格隆汇12月27日｜据一财，近日，同仁堂"南极磷虾油"造假事件暴露出消费行业委托生产加工行为不规 范等问题，对此，市场监管总局12月25日已明确表示，近期将发布《食品委托生产监督管理办法》，将 商标授权、特许经营、来料加工、定制生产等方式进行委托生产食品的情形纳入监督管理，明确细化委 托双方食品质量安全责任，健全相关监管制度要求。公开信息显示，早在去年1月，国家市场监督管理 总局就已经发布了一份《食品委托生产监督管理办法（征求意见稿）》，征集时间为2024年1月9日至 2024年2月8日。但目前该征求意见尚未正式落实。业内人士认为，同仁堂"假磷虾油"事件预计将推动该 办法加速落地。 ...

日本食品价格通胀核心数据 - 日本5公斤装大米市场均价连续16周处于4000日元以上高位 截至12月21日当周均价为4337日元[1] - 东京地区中号鸡蛋平均批发价创有统计以来最高值 达到每公斤324日元[1] - 日本2023年已有超过20000种食品涨价 2024年初预计还将有近3600种食品价格上调[1] 主要食品品类价格动态 - 大米价格创有统计以来最高值[1] - 鸡蛋价格受饲料涨价及禽流感蔓延影响 刷新历史最高纪录[1] 消费者行为变化 - 部分日本民众感叹鸡蛋拌饭已成为“不能随便吃的奢侈品”[1] - 消费者在点咖喱饭时不舍得多加鸡蛋[1] - 面对高价食材 消费者正寻找“平替”方案 例如以鸡肉替代牛肉 以人造黄油替代黄油 以胡萝卜替代西红柿[2] - 为应对高米价 部分消费者选择以面条和面包作为替代主食[2] 价格上涨驱动因素 - 食品价格上涨受原材料成本上涨、人工成本上涨及日元贬值等因素影响[1]

核心观点 - 华金证券认为，明年1月A股春季行情可能延续，市场可能呈现震荡偏强格局 [1][2] - 科技成长和部分周期行业在明年1月可能相对占优 [1][4] 历史复盘与影响因素 - 复盘历史，春季行情提前启动时，A股1月表现多偏强 [2] - 影响1月A股走势的核心因素是政策和外部事件 [2] - 积极的政策和外部事件可能导致上证综指上涨，例如2019年中美贸易摩擦缓和、2023年防疫政策优化 [2] - 若外部风险事件发生或政策收紧，则可能导致春季行情结束，例如2010年初欧债危机、2014年IPO重启、2016年熔断新规、2020年初新冠疫情、2025年新“国九条” [2] - 流动性对A股1月走势也有重要影响，流动性宽松可能导致上涨，反之则可能偏弱 [2] - 经济和盈利基本面等因素对A股1月走势的影响有限 [2] - 春季行情提前开启时，1月科技成长行业表现相对占优，且1月占优的行业在整个春季行情中也相对占优 [4] - 驱动提前开启的春季行情中1月行业占优的主要因素是产业趋势向上、主题催化、基金加仓等 [4] 宏观环境与政策展望 - 明年1月积极的政策预期可能上升 [3] - 明年1月更多的省级“十五五”规划建议可能发布 [3] - 提振消费的政策也可能出台和落实 [3] - 岁末年初流动性宽松的政策可能进一步实施 [3] - 明年1月外部风险可能相对有限 [3] - 明年1月全球央行可能进一步宽松 [3] - 明年1月中美关系可能维持平稳，中日关系仍可能偏紧，但影响有限 [3] - 明年1月流动性可能进一步宽松 [3] - 明年1月美联储大概率继续降息 [3] - 明年1月国内央行可能进一步降准降息 [3] - 股市资金流入可能上升 [3] - 明年1月经济和盈利可能延续弱修复趋势 [3] - 明年1月经济可能继续弱修复 [3] - 明年1月企业盈利增速可能继续回升 [3] - PPI同比增速可能继续回升 [3] - 科技和部分周期行业盈利可能继续改善 [3] 行业趋势与配置建议 - 科技成长和部分周期行业在明年1月产业趋势可能继续上行 [1][4] - 以人工智能为代表的科技产业趋势在中短期大概率持续上行 [1][4] - 在美联储降息以及AI需求驱动下，有色金属、化工等行业景气在明年1月可能继续上行 [1][4] - 明年1月份商业航天、可控核聚变等主题催化可能持续 [1][4] - 明年一季度基金可能继续加仓科技成长和部分周期行业 [1][4] - 明年1月建议继续均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业 [5] - 当前成长中的电力设备、传媒等PEG较低 [5] - 建议配置政策和产业趋势向上的行业，包括：机械设备(机器人)、军工(商业航天)、电新(核聚变、储能)、电子(半导体、AI硬件)、通信(AI硬件)、计算机(AI应用、卫星互联网)、传媒(AI应用、游戏)、医药(创新药) [5] - 建议配置可能补涨和基本面可能边际改善的行业，包括：券商、消费(食品、商贸零售、社服) [5]

报告核心观点 - 2026年A股市场展望为“水到渠成，慢牛延续”，核心驱动力来自盈利底部拐点已现和低利率环境下的估值提升空间 [4][9] - 行业配置展望为“科技已至，周期渐起”，建议关注下一个五年规划指引的科技方向、国内大循环、战略安全和对外开放等重点方向 [4][10] - 在大类资产配置视角下，仍看好美股和商品的表现 [4][9] 2025年市场回顾 - 2025年市场整体呈现震荡上行的慢牛行情，截至12月11日，主要宽基指数大部分涨幅超过15%，其中创业板指、北证50、科创50涨幅居前，分别为47.73%、39.06%和34.07% [23][28] - 市场结构上呈现“科技”+“资源”双主线，有色金属与通信板块领涨，涨幅分别为43.8%和79.5% [24][34] - 市场风格上，微盘股显著跑赢，万得微盘指数涨幅领先 [24] - 盈利拐点已现，2025年第三季度全A营收单季同比增速为4.19%，盈利同比增速为11.45%，其中创业板盈利同比增速达32.90%，科创板达53.35% [36] 2026年海外展望 - 政治周期：美国中期选举前，政治周期或推动货币与财政双宽松，特朗普战略意图在于通过贸易与安全途径，引导贸易伙伴做出本币升值、扩大对美投资和稳定持有美债等让步，以改善美国国际收支 [47][48] - 货币政策：美联储已进入降息通道，截至12月11日已完成第六次降息，联邦基金利率目标区间降至3.50%~3.75%，市场定价反映2026年4月和9月再次降息的概率分别达到59.4%和63.9% [50][53] - 经济与资产：基于普林格周期框架，美国经济处于复苏阶段，历史数据显示此阶段美股与大宗商品表现占优，2026年该趋势有望延续 [55][57] - AI影响：美国AI相关投资对经济增长的贡献已接近个人消费支出，宽松流动性有望进一步降低AI投资成本，AI投资对经济和股市的贡献逐步成为主导 [9][71] - 泡沫评估：当前纳斯达克指数市盈率TTM约40倍，处于2000年以来均值+0.5倍标准差附近，资本开支/自由现金流为82.83%，低于2000年科网泡沫水平，认为AI泡沫仍在初期 [73][76] - 外溢效应：美联储降息通常带动MSCI新兴市场指数上行，历史预防式降息后，上证指数、印度SENSEX30和韩国综合指数表现突出 [90][93] 2026年国内展望 - 出口：有望受益于全球流动性宽松环境，2024年中国对美出口金额占出口总额15.5%，美国自中国大陆进口金额占其总进口额13.43%，显示需求仍有韧性 [99][103] - 内需与政策：聚焦“十五五”规划，核心转变在于高质量发展全面升级、科技与安全战略优先级提升、以及明确发展内需驱动机制 [106] - 产业方向：重点关注三大方向：1)科技产业革命（如新能源、新材料、航空航天、量子科技等）；2)全国统一大市场（破除内卷，关注矿业、冶金、化工等传统产业升级）；3)国家安全保障（集成电路、工业母机、高端仪器等核心技术攻关及国防发展） [107] - 经济结构：高技术制造业持续扩张，2025年10月其PMI为50.5%，高于制造业总体水平（49.0%）；“三新经济”占GDP比重从2016年15.3%波动提升至2024年18.01% [108][110] - 研发投入：2018-2023年，规模以上工业企业高技术产业R&D经费支出从3559.12亿元增至6960.22亿元，累计增长95.6%，年均增速14.4% [111] 2026年A股市场展望 - 盈利端：中国经济处于温和复苏阶段，M1-M2拐点已现并通常领先盈利底约2个季度，A股（非金融油）盈利拐点同步出现，2026年盈利有望维持正增长 [115] - 估值端：2025年行情主要由估值提升驱动，当前沪深300指数ERP（股权风险溢价）处于10年均值附近，股债性价比显示估值仍有上行空间；低利率时代及中长期资金入市背景下，中国股市证券化率相比美股仍有较大提升空间 [117][118] - 增量资金：测算显示，若居民存款按照历史速度“搬家”，到2030年潜在入市空间约在3.54~6.17万亿元；若可支配收入中更多资金投入股市，到2030年可能带动额外1.9~5.7万亿元进入资本市场 [16][17] A股行业配置展望 - 战略安全（0>1突破）：关注提升全产业链自主可控方向（芯片制造与设备材料、计算机国产操作系统、卫星通信、工业母机、航空发动机）及全球产业链共振方向（机器人、AI应用、商业航天） [10] - 成长方向（1>10加速）：重点关注估值相对较低的AI上游设施和资源，战略性看好传媒互联网等；后续关注AI大模型和应用能否出现新范式 [10] - 资源方向（10>N景气上行）：2026年美联储降息影响显现后，制造业PMI企稳回升将提振原材料需求，可能带动供给稀缺的资源品价格抬升 [10] - 底部方向（供给出清）：关注盈利有望逐步改善、供给出清的行业，如电新（部分已反转）、化工、造纸、医疗服务器械、通用机械等 [10] - 新消费（第二增长曲线）：“十五五”规划提振消费成为战略主线，新消费有望受益 [10] - 外需（第二成长曲线）：对美出口景气可能回升，利好机械、汽车零部件、家电和轻工等行业 [10] - 慢牛受益方向：市场活跃度与资产回报率提升，关注景气回升的保险和券商 [10]

文章核心观点 - 霸王茶姬因咖啡因含量问题引发消费者讨论和股价波动，公司发布长文回应，解释咖啡因天然存在于茶叶中，并强调其产品使用原叶茶汤导致咖啡因天然含量相对呈现，同时介绍了公司在低因/无因茶产品上的探索和已取得的进展 [1][2][3][5][7][10] 事件与市场反应 - 当地时间12月26日，霸王茶姬美股盘中一度跌超**14%**，股价创上市以来新低，收盘跌**2.54%**，报**11.900美元**[1][2] - 当日股票振幅达**14.00%**，成交量为**502.71万股**，成交额为**5635万美元**[2] - 公司总市值为**21.84亿美元**[2] - 消息面上，近期因咖啡因相关话题引发网友广泛讨论，有网友表示饮用后出现失眠、心悸等情况 [2] 公司官方回应要点 - **解释咖啡因来源**：咖啡因（茶碱）是天然存在于茶树中的生物碱，伴随茶叶生长自然形成，并非外来添加，科学命名“咖啡因”源于其在咖啡中被先鉴定 [4][5][10] - **说明含量对比**：依据现有公开数据与检测结果，一杯采用原叶现泡的茶饮，其咖啡因含量按每**100ml**同等容量计算，与一杯拿铁大致相当，并显著低于一杯美式咖啡 [3][5] - **阐述产品理念**：坚持使用原叶茶汤，而非茶碎、茶末或工业风味剂，这使得茶味更醇厚饱满，咖啡因的天然含量也相对呈现 [7][10] - **强调茶的复合价值**：茶叶中除咖啡因外，还富含茶多酚、氨基酸、多种矿物质元素，这些成分协同作用，构成茶独特的风味与健康价值 [5] - **回应不实指控**：对网络流传的“蹭准毒品擦边球”等谣言，公司声明法务部门已全面介入并启动法律程序，坚决依法维权 [10] 公司产品创新与未来规划 - **已推出低因产品**：今年3月推出「轻因·伯牙绝弦」，在保留核心茶本味的同时，将其咖啡因含量降低了约**50%**，并融入了酸枣仁、白木香叶等天然草本元素 [7] - **产品线扩展**：5月21日国际茶日，将轻因理念延伸至「轻因·花田乌龙」[7] - **持续研发方向**：公司持续与学界、行业专家交流共创，未来将继续投入对茶叶物质构成的研究，并积极探索无因茶的可能性，旨在为对咖啡因敏感的用户提供拥有完整茶香、茶韵的选择 [7][8][10] 公司近期经营与资本市场里程碑 - 于今年**4月17日**正式在美国纳斯达克挂牌交易，成为首个登陆美股市场的新式茶饮品牌 [10] - 截至**9月30日**的2025年第三季度，公司全球门店数达到**7338家**[10] - 第三季度总GMV（商品交易总额）达**79.30亿元**，净收入**32.08亿元**，经调整后净利润为**5.03亿元**[10]

小米17 Ultra徕卡版市场表现 - 小米17 Ultra徕卡版发布不到一天即在全渠道售罄，二手市场顶配版被炒至最高2万元，远超官方8999元起售价 [1] - 截至12月25日22时30分，官方商城及授权电商平台各配置版本均显示“暂无库存”，京东平台预约量已突破百万量级 [1] - 目前，16GB+1TB顶配版在小米天猫旗舰店、京东及小米官网均处于缺货状态，仅16GB+512GB版本在部分渠道有现货 [1] 小米知识产权布局 - 小米科技有限责任公司已申请多枚“XIAOMI ULTRA”商标，国际分类涉及科学仪器、教育娱乐等，部分商标已注册成功 [5] - 公司已为“XIAOMI SU7 Ultra特征线”及“Xiaomi EV Ultra Club”登记作品著作权，作品类别均为美术 [5] 周大福产品争议 - 周大福一款“牛马”方圆牌黄金吊坠因名称被网友吐槽，官方客服回应称该产品仅在线上销售且近期销量较火，若顾客有异议会记录反馈 [2] - 客服解释产品寓意为不怕困难、好运加倍，吊坠上“牛马”为繁体字，该产品官方小程序售价3044.7元起 [2] 小鹏汽车海外扩张 - 小鹏汽车与毛里求斯合作伙伴达成战略合作，正式进入毛里求斯市场，这是继登陆卡塔尔后在中东非市场的又一进展 [7] - 12月，公司在阿联酋阿布扎比开设旗舰展厅，并在埃及新开罗启用占地2000平方米的区域最大专属服务中心 [7] 奢侈品消费者纠纷 - 上海一消费者称购买价值9250元的LV运动鞋，穿着10分钟后双脚严重破皮肿胀，后续需进行整形手术，要求退货赔偿 [8] - LV线上客服表示线上与线下订单分开，已使用产品不支持退换，门店仅同意换鞋，双方尚未达成一致 [8] 消费品安全与公关 - 第三方检测称韩束两款面膜中检出表皮生长因子，数值分别为0.07pg/g和3.21pg/g，公司回应正在核实，相关产品已在电商平台下架 [8] - 紫燕百味鸡一门店被指店员偷盗顾客已称好的牛肉，公司致歉并对涉事门店停业整顿、店员开除，将依据消费者当日消费金额进行10倍现金补偿并赠送1000元消费卡 [11][12] 茶饮行业动态 - 霸王茶姬因饮品咖啡因含量引发讨论，官方客服回应称每款饮品均使用原叶茶胚，天然含咖啡因，用户可通过小程序“健康计算机”查看具体含量 [9] 机器人行业关注 - 宇树科技的人形机器人在王力宏演唱会伴舞视频被特斯拉CEO马斯克转发并称赞“令人印象深刻”，海外关注量超4000万 [9] - 宇树科技创始人王兴兴回应称大家对机器人的喜爱程度超过预估，认为这对整个机器人行业是好事 [9] 新能源汽车与自动驾驶 - 中国《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》国家标准将于2026年1月1日起实施，这是全球首个电动汽车电耗限值强制性标准，较上一版推荐性标准加严约11% [10] - 中国首批46辆搭载L3级自动驾驶系统的长安深蓝汽车在重庆获准规模化上路运行，可在指定快速路通行 [16] 航天与卫星互联网 - 中国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [10] - 商业航天企业“椭圆时空”完成数亿元人民币C1轮融资，资金将用于“星池计划”建设与构建“太空具身智能”体系 [21] 医药健康与监管 - 同仁堂集团公布调查结论，称对四川健康“同仁堂”字号及商标授权已于2021年3月21日到期未再授权，并已责令其总经理辞职，其他相关管理人员停职 [10][11] 免税消费与高等教育 - 海南自由贸易港封关运作首周（12月18日-24日），离岛免税购物金额达11亿元，同比增长54.9% [13] - 财政报告显示，2021-2024年全国各级财政通过一般公共预算安排3.78万亿元用于高等教育，2024年高等教育毛入学率达60.8%，拥有大学文化程度人口超2.4亿人 [13] 科技公司AI进展 - 阿里通义千问推出Qwen Code v0.5.0版本，从“命令行工具”向“开发生态”迈进 [16] - 通用AI助手“灵光”宣布用户已成功创建1200万个“闪应用”，该功能可让用户用自然语言快速生成小应用，其日人均使用次数达4.6次 [17] - 联想集团计划在CES期间发布首款面向全球市场的“AI超级智能体”，定位为公司战略级应用 [18] - MiniMax稀宇科技与快看漫画达成合作，为其提供视频与语音生成模型支持，快看漫画上线了首个AI互动漫画 [19] 显示技术与国际合作 - LG电子将于下月CES上推出内置AI技术的新型UltraGear evo游戏显示器，可将内容分辨率提高到5K [21] - 富士通将加入由软银等牵头的下一代存储器研发项目，利用英特尔和东京大学技术，目标在2027财年实现技术商业化，2029财年建立量产体系 [13] 学术研究与生物技术 - 美国多所大学联合团队在《自然·方法》发表论文，介绍了一种名为“MultiCell”的几何深度学习模型，首次实现在单细胞分辨率下预测果蝇胚胎发育每分钟的变化 [20] 资本市场与公司动态 - 石头科技公告收到中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过33,108,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [14] - 大烨智能公告因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [15] - 商业航天公司微纳星空2025年全年共完成15.6亿元股权融资，用于研发投入和产能扩大 [24] 投融资事件 - 人工智能企业“硕橙科技”完成过亿元D轮融资，资金将重点投入九畴工业大模型与新一代智能多维采集器的技术研发 [22] - 半导体先进制造检测设备公司“卓谱微”完成数千万元人民币融资，资金用于产品迭代升级、新研发及产能扩大 [23] - 钠离子电池企业“海四达钠星”获超亿元战略投资，投资方包括白云金控、中财融商等 [25] 消费电子产品发布 - 华为官宣将于2026年3月推出全新随行WiFi X，该产品搭载透明天线技术、第三代PLC千兆组网，并支持星闪连接 [26]

广东省“乐购小镇”第三批名单发布 - 2025年12月25日，广东省发布了第三批共12个“乐购小镇”名单，并在广州举行了媒体通气会进行集中推介 [1] - 第三批“乐购小镇”涵盖多个特色产业领域，包括：广州市站前街道（站前时尚小镇）、广州市昌华街道（广式汤料小镇）、深圳市翠竹街道（水贝珠宝小镇）、佛山市大良街道（美食小镇）、佛山市伦教街道（黄金珠宝小镇）、韶关市周田镇（电商小镇）、汕尾市梅陇镇（首饰小镇）、东莞市虎门镇（服装小镇）、东莞市大朗镇（毛织小镇）、中山市沙溪镇（休闲服装小镇）、茂名市根子镇（荔枝小镇）以及潮州市潮安区庵埠镇（糖果小镇） [1] 核心产业集群与规模优势 - 深圳市罗湖区翠竹街道（水贝珠宝小镇）被誉为“中国宝都”，其核心区0.6平方公里内汇聚了超过6000家黄金珠宝企业及7万名从业人员，日均客流量超万人次 [1] - 东莞市虎门镇作为“中国服装服饰名城”，其相关产业年销售额超过840亿元 [1] - 汕尾市梅陇镇以“中国首饰之都”闻名，镇内集聚了近两万家首饰工厂与商户，年加工金银铜合金达9000吨，年产值突破300亿元 [1] 产业与消费、文旅的深度融合策略 - 茂名市高州市根子镇以“中国荔枝第一镇”为核心IP，拥有超过7万亩荔枝林，并通过全省首个荔枝主题开放式高速服务区，串联文旅资源，打破区域壁垒 [2] - 佛山市顺德区伦教街道以“珠宝名镇、云纱故里”为特色，通过串联香云纱非遗、珠宝文化与美食资源，打造集观景、运动、文化、美食和民俗于一体的休闲旅游胜地 [2] - “乐购小镇”是“粤享暖冬 乐游广东”消费季活动中“购在广东”品牌的重要内容，旨在挖掘特色消费品生产专业镇潜力，培育以特色产品为核心、兼具购物与旅游体验的功能区 [2] 项目定位与经济发展目标 - “乐购小镇”是体现广东消费特色、区位优势和产业优势的重要抓手 [2] - 该项目旨在通过集中培育和推广，推动特色产业升级、消费品质提升以及商文旅经济融合发展，形成“以购促游、以游带购”的良性循环，助力地方经济高质量发展 [2]

核心观点 - 中国消费者在食品消费上呈现“价格敏感”与“价值敏感”分道扬镳的二元特征，一方面积极使用优惠券和比价，另一方面愿为可持续和有机食品支付高溢价 [2] - 消费者将支付溢价视为价值观投票，支持可持续产品等同于“支持地球”，同时国货品牌通过文化叙事将溢价包装为“爱国税”，推动消费从性价比转向“心价比” [2] 零售市场概览 - 2024年中国消费市场估值约为4.9万亿元人民币，是一个整合传统与现代零售模式的动态生态系统 [8] - 市场面临宏观逆风，导致零售支出增长放缓，消费者转向更谨慎和价格敏感的低消费模式，快速消费品增长由平均销售价格下降驱动 [8] - 线下渠道表现首次超越电子商务，折扣连锁店、仓储会员店、便利店和本地杂货店份额增加，而超市持续衰落，山姆会员店在低线城市增长显著 [8] - “即时零售”成为科技巨头竞争激烈的新战场，消费者对便利性和速度的需求迫使零售商保持线上线下融合能力以维持相关性 [11] 新中国消费者的五个面孔：价值追求者 - 价值追求者是务实、理性的消费者，其购买决策高度受经济不稳定和生活成本上升影响，价格和促销是选择食品的首要因素 [16][18] - 该群体中，45%的中国大陆家庭年收入低于1万美元，他们在购物时广泛使用优惠券和跨店比价，54%的人更多使用优惠券，48%在不同商店购物以最大化优惠 [2][18][24] - 价值追求者的行为推动了硬折扣商的爆发式增长，如HotMaxx和ALDI在中国大陆迅速扩张，其成功基于提供显著更低的价格和高质量自有品牌 [26] - 针对价值追求者，零售商需提供激进透明的价值主张、制定双层自有品牌策略、掌握全渠道寻源并参与即时零售平台的价格竞争 [27] 新中国消费者的五个面孔：经验派美食家 - 经验派美食家将消费视为冒险和自我表达，食物是其积累文化资本和创造可分享社交时刻的主要载体，46%的中国消费者真心期待他们的餐食 [31][33][34] - 该群体在选择食品时，产品口味是首要因素，占比36%，他们追求新颖性、真实性、工艺和产品背后的故事 [33][36] - 他们愿意为尝试新事物支付溢价，16%的人为尝试新或国际食品而转换品牌，并对有机食品表现出兴趣 [33][38] - 针对经验派美食家，零售商需将商店转变为沉浸式的“目的地零售”，整合“杂货店商”与餐饮服务，并掌握以小红书、抖音等内容驱动型数字互动 [40] 消费者行为与偏好数据 - 选择食品时，中国大陆消费者最看重的因素包括：高营养价值、有机、特殊饮食需求，比例分别为34%、25%、23%，均显著高于全球平均水平 [11] - 在可持续消费方面，63%的中国大陆消费者愿为可持续食品支付溢价，比例全球最高，43%偏好可持续包装，36%寻找可持续认证 [2][13] - 与全球消费者相比，中国大陆消费者更不担心生活成本，但更担忧经济不稳定，64%的香港消费者视经济不稳定为未来12个月的最大风险之一 [18][20] - 文化背景影响食品选择，26%的中国大陆消费者会探索其他地方的食物，并将文化融入饮食 [15] 市场趋势与战略启示 - 中国消费者在高价值食品、健康食品及个人福祉上消费意愿强烈，这标志着未来增长将取决于高质量、需求导向的消费 [10][12] - “国潮2.0”趋势持续，国内品牌通过庆祝文化和遗产获得消费者偏爱，同时消费者也积极采取行动减少食品对气候变化的影响 [13] - 消费者对外国商品兴趣未减，但国际品牌需采用更复杂、本地化的市场策略，而非仅依赖原产地优势 [14] - 成功的零售策略需多管齐下，包括提供清晰的价值定价、整合数字与实体体验、迎合健康潮流、理解文化身份的吸引力等 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策重视扩内需提消费，关注食品方向投资机会；预计2026年下半年猪肉价格同比逐步回正，将对CPI特别是食品CPI形成支撑；中证全指食品指数优选食品行业龙头，涨跌弹性高、进攻能力突出，且食品板块估值筑底企稳，中长期配置性价比凸显；华夏中证全指食品ETF紧密跟踪中证全指食品指数 [2][14][20] 根据相关目录分别进行总结 政策重视扩内需提消费，关注食品方向投资机会 - 政策重视程度提升，多项政策协同部署，系统推进国内大循环与内需体系建设；中央财办、国家发改委等发声强调扩大内需战略，提振消费重要性被进一步强调 [2][7] - 2022年下半年开始，CPI连续下行，2025年以来低位徘徊，压制了价格对大众消费品利润的贡献；预计2026年下半年猪肉价格同比逐步回正，将对CPI特别是食品CPI形成支撑 [2][14][20] 中证全指食品指数 - 指数编制于2013年7月15日发布，从中证全指样本空间中选取全部归属于三级行业“食品”行业的上市公司证券作为指数样本，旨在全面反映A股市场食品行业上市公司证券的整体表现 [22][25] - 行业市值特征：截至2025年12月18日，成分股共79只，平均总市值为165.75亿元；前十大成分股权重合计为50.4%，权重排名前三的股票分别为伊利股份、海天味业和双汇发展；指数高度聚焦于直接面向消费的食品领域 [27][30][33] - 指数涨跌弹性高，进攻能力突出，在历史上展现出鲜明的进攻能力，尤其在消费板块驱动的行情中涨势突出，长期具备稳健的超额收益潜力；较高的年化波动率印证出食品指数价格弹性充足、对市场变化反应灵敏的性质 [40][42] - 食品板块估值筑底企稳，截至2025年12月18日，指数市盈率收于31.52，历史分位数为22.26%，市净率为2.85，其历史分位数为5.32%；指数自2020年底的高位经历了一轮调整，近期呈现企稳迹象，修复动能积聚，下行风险有限 [50] 华夏中证全指食品ETF - 紧密跟踪标的指数中证全指食品，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化；基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%；于2025年12月22日开始募集，12月26日结束募集，基金经理为王欣薇女士 [52]

文章核心观点 - 加加食品正通过一场由董事长亲自挂帅、为期六天的营销体系公开竞聘进行深刻的自我改革 旨在从内部选拔出真正懂市场、能打仗的团队 以应对当前消费行业的存量竞争环境 这场“去肥增肌”的突围战被视为公司为2026年目标进行的关键准备 并已展现出强烈的求变决心和执行力 [1][7][8][9] 行业背景与挑战 - 消费行业增量不再 市场进入存量争夺阶段 企业若固守旧有模式将难以生存 [5] - 在存量市场中 竞争异常激烈 被形容为“刺刀见红的争夺” [5] 公司具体改革举措 - 改革形式为针对营销核心部门及大区负责人的公开竞聘 历时六天 [1] - 重点关注24名调味品事业部省区经理的选拔 该职位被视作连接总部与前线的关键神经中枢 [4] - 改革大幅提高了选拔门槛 改变了以往可能“凭资历、看脸熟”的旧习 [4] - 评审提问方式发生根本转变 从关注销售结果转向考察渠道结构合理性、团队激励机制、应对竞品的备用计划等情景化问题 [6] - 董事长周建文亲自担任评审小组组长 表明此次改革是“一号工程” 而非例行公事 [7] 改革的核心目标与预期效果 - 目标是通过竞聘实现角色转换 将管理者从“传话中转站”转变为能独立思考、带兵打仗的“战地指挥官” [6] - 旨在打造一支“懂市场、会打仗、能打胜仗”以及“廉洁高效、公平公正”的作战团队 [6][8] - 通过“去肥增肌” 淘汰冗余 使组织肌体变得更加紧实强壮 [8] - 预期将带来效率的暴增 新任管理者的行动和资源投入将基于清晰的年度目标规划和数据分析 实现精准决策 [9] - 改革塑造了团队“能者争先”的心态 激发了用金钱难以买到的危机感和使命感 [9] 对未来的意义与观察 - 此次改革被视为公司针对2026年表现的一次关键布局和“定心丸” 打开了战略落地的“黑盒子” [8] - 2026年被视为检验此次改革成果的战场 目前兵、将、作战图均已就位 [9] - 改革展现了老牌企业在逆境中求变的决心和管理层刮骨疗毒的勇气 这种力量被认为是支撑企业穿越周期的核心动力 [9] - 观察者认为 通过这场内部突围战 公司“已经赢了一半” [9]