政策背景与目标 - 六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标是到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，并打造一批高品质消费品；到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局，消费对经济增长的贡献率稳步提升 [2] - 2025年10月发布的“十五五”规划建议将消费行业置于战略高度，提出大力提振消费、增强居民消费能力、扩大优质消费品和服务供给，本次《实施方案》是对该方向的具体安排 [4] 近期政策支持与市场表现 - 2024年7月国家发改委、财政部统筹安排1500亿元超长期特别国债资金专项用于消费品以旧换新；2025年政府继续安排3000亿元资金支持 [3] - 2024年12月中央经济工作会议将大力提振消费列为2025年经济工作首要任务，此后政策不断，包括2025年3月的《提振消费专项行动方案》（8大方面30项任务）、2025年4月推广境外旅客购物离境退税“即买即退”、2025年9月发布激发体育消费需求的相关意见 [4] - 2025年10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速环比下降0.1个百分点，目前面临国补退坡压力，预计2026年大概率将继续推动国补刺激 [3] 《实施方案》核心举措 - 加速新技术新模式创新应用，包括加快布局新领域新赛道、推广高效响应制造新模式、强化人工智能融合赋能 [5] - 扩大特色和新型产品供给，包括促进绿色产品扩容迭代、推动农村消费品提质升级、发展休闲运动产品、推动健康产品创新、扩大历史经典名品影响力、拓展多元兴趣消费供给 [5] - 精准匹配不同人群需求，包括丰富婴童产品供给、加强优质学生用品供给、扩大时尚“潮品”供给、优化适老化产品供给 [5] - 培育消费新场景新业态，包括积极推动消费品首发、有序发展平台消费、规范发展共享消费 [5] - 营造良好发展环境，包括强化财政金融支持、举办特色活动、维护市场秩序 [5] 行业与公司投资关注 - 消费个股方面，关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司及各细分赛道中有阿尔法的公司 [6] - 社服板块新消费赛道推荐古茗、大麦娱乐、蜜雪集团 [6] - 食品饮料板块推荐东鹏饮料、立高食品，关注万辰集团、锅圈、农夫山泉 [6] - 农业板块推荐中宠股份 [6] - 纺服板块关注安踏体育、特步国际、海澜之家 [6] - 科技消费推荐TCL电子H、海信家电、绿联科技、石头科技；家电高分红率推荐美的集团、海尔智家 [6] - 轻工板块推荐永艺股份、奥瑞金，潮玩推荐泡泡玛特 [6]

评选事件概述 - 首批山西消费名品名单正式公示，涵盖区域品牌与企业品牌两大类别 [1] - 全省共有17个品牌入选，覆盖食品、医药、轻工、纺织四大核心消费领域 [4] 入选公司及品牌 - 亚宝药业集团有限公司的“亚宝”品牌入选 [4] - 山西焦煤运城盐化集团有限责任公司的“奇强”品牌入选 [4] 评选流程与标准 - 遴选严格遵循《2025年度山西消费名品方阵建设实施方案》 [4] - 历经企业自主申报、县区推荐、市级初审等多环节筛选 [4] - 广泛征求省生态环境厅、省商务厅等多部门意见，确保入选品牌兼具品质实力与市场认可度 [4]

行业与公司覆盖 * 纪要涉及汽车、钢铁、建材、轻工、电力装备、电子信息、有色金属、机械、石化等多个行业[1][2][3][5][6][7][9][10][11] 核心观点与论据 汽车行业 * 2025年汽车行业预计销量达3,200万辆 同比增长约3%[1][3] * 2025年新能源汽车销量预计达1,550万辆 渗透率达50%[1][3] * 新能源汽车增速目标从5%上调至6%[2] * 需关注补贴退坡后销售持续性及中国新能源汽车全球竞争力[1][3] * 新领域如车载机器人等多功能用途汽车的发展值得期待[1][4] 钢铁行业 * 未来将注重市场供需平衡、产业结构优化、绿色低碳和数字化转型[1][5] * 企业向低碳冶金、新材料方向转型 新能源汽车用钢、不锈钢、特种钢及电力行业用取向硅钢需求提升[1][5] * 几内亚铁矿石开始向中国发货 铁矿价格下降将改善行业利润[1][5] * 传统产业如钢铁提出了年均增速区间目标 为长期规划预留空间[2] 建材与轻工行业 * 建材行业重点发展绿色建材业务 收入目标超过3,000亿元 聚焦钢结构及一体化成型[1][6] * 轻工行业聚焦智能家居、中老年用品、婴儿用品、时尚用品及体育用品 引领消费升级[1][6] * 新方向如玻璃纤维和碳纤维等新材料领域为企业提供第二增长曲线[1][6] 电力装备与电子信息产业 * 电力装备是2026年重点发展领域 增速目标6%左右 国产化率提高到7% 龙头企业年收入需达10%[1][7] * 驱动因素包括新能源入市、电网安全需求增加及海外算力需求提升[1][7] * 2026年电力设备市场关注出海/出口、电网改造及电子信息产业相关电力设备[1][8] * AI应用大规模落地（如传媒、游戏）及国家超级算力节点中心大规模投资将带来投资机会 为国产化替代和智能制造提供机遇[1][3][8][9] * 电子信息产业增速目标调整至7%[2] 有色金属、机械与石化行业 * 2025年有色金属价格已明显回升 预计2026年及以后可能面临产能缺口 推动价格进一步上行[3][10] * 美联储降息利好黄金板块[3][10] * 机械行业关注自动化投资上新台阶 两重两新的改造是市场重点[11] * 石化行业向新材料方向发展 包括基础化工等领域[11] * 顺周期板块因经济复苏带来的需求跃升 将成为重点投资对象[11] 宏观市场与资本市场 * 2025年稳增长工作方案设定了更高增长目标 反映对宏观经济更强的信心[2] * 2025年资本市场出现明显回调 主因是海外市场对英伟达业绩实现能力的质疑引发全球算力产业链大幅回调[12] * 风险偏好下降导致消费品板块因估值低位而具备较强防御属性[12] * 当前是布局2026年的好时机 顺周期板块的涨价行情预计还会持续[12] 其他重要内容 * 2025年经济复苏态势较好[2] * 创新驱动成为重要目标[2] * 游戏行业提出了年均增速区间目标[2] * 从当前到2025年底 不太可能出现大的行情变化[12]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [6] 报告核心观点 - 2025年10月社会消费品零售总额为46,291亿元，同比增长2.9%，增速环比下降0.1个百分点 [3][6][9] - 除汽车以外的消费品零售额为42,036亿元，同比增长4.0% [3][6] - 整体消费市场呈现增速平稳态势，但不同子行业表现分化 [6] 零售行业 - 商品零售额同比增长2.8%，增速环比下降0.5个百分点；餐饮收入同比增长3.8%，增速环比大幅提升2.9个百分点 [9] - 1-10月实物商品网上零售额同比增长6.3%，占社零总额比重为25.2% [9] - 线下业态稳健增长，1-10月便利店、超市零售额同比分别增长6.3%、4.7% [9] - 必选品类稳健增长，10月粮油食品、日用品零售额同比分别增长9.1%、7.4% [10] - 可选品类中，化妆品、黄金珠宝、通讯器材表现良好，同比分别增长9.6%、37.6%、23.2%；家电受国补政策收紧影响同比下降14.6% [10] 社服行业 - 10月餐饮收入5,199亿元，同比增长3.8%，较9月的0.9%大幅回升 [11] - 1-10月限额以上企业餐饮收入累计同比增长2.4% [11] - 10月酒店RevPAR同比持平，1-10月STR样本酒店RevPAR同比变化幅度在-13%至+1%之间 [12] - 免税新政于11月1日实施，首周（11月1日至7日）海南离岛免税购物金额达5.06亿元，同比增长34.86% [12] 汽车行业 - 10月汽车社零总额4,255亿元，同比下降6.6%；9月乘用车上牌量222.7万辆，同比增长4.5% [14] - 10月乘用车销量296.1万辆，同比增长7.5%，环比增长3.6%；1-10月累计销量2,417.4万辆，同比增长12.8% [14] - 10月新能源乘用车销量约162.1万辆，同比增长18.5%，单月渗透率达54.7%；1-10月累计渗透率为49.9% [14] - 长期看好智能驾驶、机器人及液冷赛道，商用车受"以旧换新"政策推动保持高景气 [14][15][16] 纺服行业 - 10月限上服装鞋帽、针纺类销售额同比增长6.3%，增速环比提升1.6个百分点 [19] - 1-10月网上穿类零售累计同比增长3.6%，环比1-9月提速0.8个百分点 [19] - 运动品牌流水转为正增长，家纺板块增速较优 [19] 轻工行业 - 10月家具零售额同比增长9.6%，但较9月的16.2%有所回落 [21] - 10月房屋销售及竣工面积同比分别下降18.5%、28.2% [21] - 10月日用品零售额同比增长7.4% [22] - 1-10月文化办公用品类零售额同比增长19.1%，其中10月增长13.5% [25] - 10月烟酒类零售额同比增长4.1%，1-10月累计增长4.0% [26] 食品行业 - 10月限额以上烟酒类零售额同比增长4.1%，环比9月的1.6%继续改善 [27] - 10月全国白酒环比价格总指数下跌0.17%，市场呈现去库存特征 [27] - 10月粮油食品类零售额同比增长9.1%，饮料类零售额同比增长7.1% [29][32] - 10月CPI-PPI剪刀差为2.3%，环比小幅上行 [32] 家电行业 - 10月家电限额以上消费同比下降14.6%，1-10月累计同比增长20.1% [33] - 受高基数与国补退坡影响，10月白电、黑电需求明显回落：空调、冰箱、洗衣机线上销售额同比分别下降23.67%、21.92%、18.95% [34] - 10月厨电品类中，油烟机、燃气灶线上销售额同比分别下降0.83%、11.95% [35] - 10月小家电品类中，电饭煲、豆浆机、破壁机线上销售额同比分别下降17.10%、15.58%、34.43% [36] - 1-10月清洁电器表现亮眼，扫地机器人、洗地机线上累计销售额同比分别增长17.34%、26.80% [39]

中长期增长目标与路径 - 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标，设定了“底线目标”和“合意目标”[2] - “底线目标”为未来十年年均实际GDP增速需达到4.2%[2] - “合意目标”为2035年人均GDP达到2.9万美元，国际排名进入前50名，对应未来十年实际GDP复合增速约4.4%[2][20] - “十五五”期间经济增速预计位于4.5%-4.9%区间，2026年内控增长目标大概率在4.8%-5.0%[2][23] - 新增长范式将转向由“动能迭代+温和通胀+汇率升值”共同驱动[1][11][26] 新范式对资产格局的影响 - 新增长范式将推动权益类资产系统性跑赢固收类资产[1][13][32] - 居民资产配置结构将发生趋势性转折，从房地产主导转向以权益类资产为核心[1][13][42] - 2026年“反内卷”见效将带动PPI上行，企业盈利周期触底回升，利率完成筑底[3][49][50] - 上游周期行业将率先修复利润，下游消费与服务行业为第二阶段受益者，最终形成宽基行情[3][52] - 当前A股市盈率处于历史65%分位数附近，估值仍有较大空间[42]

并购市场作为经济观察窗口 - 上市公司并购重组进入新的活跃周期，反映中国经济稳中求进、向新求质的整体风貌 [1] - 并购浪潮的推动力是宏观经济周期和产业转型需求，并购特征为观察宏观走势和微观企业活力提供直观视角 [1] - 并购市场是发现企业价值的投资蓝海，并购重组是优化资源配置的重要手段和提升上市公司质量的重要引擎 [6] 科技产业并购趋势 - A股科技公司正加速运用并购实现技术升级与市场扩张 [6] - 中国在人工智能、量子信息、生物技术等未来产业加速布局，并购驱动的技术升级正在多个领域形成类似"DeepSeek时刻" [6] - 提前布局以科创板为代表的A股科技公司，是分享中国科技创新红利的黄金赛道 [6] 传统产业并购转型 - 纺织、轻工、钢铁、石化等传统产业上市公司面临业绩与估值压力 [6] - 传统产业上市公司积极通过并购强化主业、加快转型以落实"反内卷" [6] - 随着"中国制造2025"战略推进，传统行业上市公司将加快转型步伐并重塑A股估值体系 [6] - 前瞻性布局有转型意愿的传统产业公司可把握低估值红利和价值重估机遇 [6] 龙头企业战略性并购 - A股行业龙头企业正通过战略性并购从规模扩张转向产业链整合与全球化布局 [7] - 龙头企业并购旨在拓宽核心竞争力的"护城河" [7] - 例如中国船舶吸收合并中国重工，打造全球规模最大、产业链最完整的造船企业，市值稳步提升至2700亿元 [7] - 在产业整合初期布局龙头企业，可获得核心竞争力持续增强带来的长期稳定回报 [7]

政策目标与总体框架 - 工业和信息化部部署加快制造业中试平台体系化布局和高水平建设，目标到2027年底基本建立现代化中试平台体系并初步形成全国制造业中试服务网络 [2] - 政策依据为《制造业中试平台建设指引（2025版）》和《制造业中试平台重点方向建设要点（2025版）》，涉及原材料工业、装备制造、消费品工业、信息技术、新兴与未来产业等5大类及37大细分方向 [2] 石化化工领域 - 聚焦资源综合利用技术如轻质低碳富氢原料利用、磷矿资源高效利用、海水提钾，以及高端材料合成技术如高端聚烯烃聚合、超高纯化学品纯化、光刻胶树脂合成 [4] - 布局绿色低碳技术如大型装置电气化、绿氢替代灰氢、废塑料再生利用、非粮生物质利用，推动高纯电子化学品、高性能树脂、医药中间体、生物基材料等关键材料产业化 [4] 有色金属领域 - 聚焦铜、铝、铅、锌、镁、稀土、稀有金属等有色金属资源绿色低碳高效采选冶炼工艺，以及高纯有色金属及化合物等高品质原料制备技术 [5] - 发展高性能轻合金、铜基新材料、高端硬质合金、稀土稀有金属高端功能材料，实现硬质合金及制品、铝镁轻合金结构材料、贵金属功能材料等关键材料产业化 [5] 无机非金属材料领域 - 聚焦高性能人工晶体生长及加工技术、高纯石英制品先进合成技术、高性能陶瓷粉体制备及烧结技术、功能性超硬材料制备关键技术 [6] - 推动固态电池电解质材料、特种陶瓷材料、功能晶体、固体氧化物燃料电池及相关陶瓷膜材料、高纯石英砂及高性能石英玻璃制品等关键材料产业化 [6] 前沿材料领域 - 聚焦微纳加工与制备技术、化学气相沉积/原子层沉积技术、化学溶液合成技术、物理气相沉积技术、氨氢转换催化技术等关键共性技术 [7] - 实现超材料、单/双壁碳纳米管、纳米材料、二维半导体材料、石墨烯、钙钛矿材料、量子点材料、超导材料、液态金属等关键材料产业化 [7] 轻工领域 - 聚焦智能家电技术、高速数字马达等家电数智化技术，以及高镍正极材料、硅基负极材料、固态电解质、隔膜等电池关键材料技术 [8] - 发展生物基表面活性剂分子结构调控、复合酶制剂低温活性保持、无磷助剂去污增效、酶法清洁制浆、废弃塑料高值化回收利用等绿色低碳技术 [8] 集成电路领域 - 围绕高可靠性芯片在复杂应用环境的可靠性问题，开展涵盖设计、工艺、封装和测试等多维度的中试验证工作，提升产品应用适配性 [9] - 面向智能传感器、芯粒、光芯片、EDA/IP核等领域提升中试能力，验证新结构、新材料、新工艺前沿领域应用于规模化生产的可行性 [9] 能源电子领域 - 聚焦钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术，以及全固态电池、钠离子电池、水系电池、关键电池材料等新型电池技术 [10] - 开展高安全新型储能技术中试，推动关键制造工艺验证及改进提升，解决新型电池原型样件开发到规模化制造瓶颈问题 [10] 新型显示领域 - 聚集8.5代及以上LCD、AMOLED主流显示技术和Micro LED、硅基OLED、电子纸、激光显示、3D显示等前瞻性显示技术开展中试验证 [11] - 推动显示材料、关键工艺、核心元器件及零配件的验证与优化工作，提升产品性能，加快技术迭代 [11] 脑机接口领域 - 聚焦高密度高柔性电极技术、低功耗通用芯片技术等关键零部件加工制造技术，以及极微弱脑电特征识别技术、大数据大模型技术等信号处理技术 [12] - 推动脑机接口芯片、传感器、电池、馈通、材料等关键环节国产化水平提升，加快技术攻关、产品研制、中试评估与应用落地 [12] 元宇宙领域 - 聚焦虚拟现实（VR）/增强现实（AR）头显、全息投影设备、智能触觉手套等终端设备，以及阵列与衍射光波导等光学器件 [13] - 发展基于眼球追踪的注视点渲染技术、手势追踪、眼动追踪、全身动捕等多通道交互技术，推动高性能传感器、全息显示材料等关键元器件产业化 [13] 人形机器人和具身智能领域 - 聚焦视觉-语言-动作模型、世界模型、群体智能等智能决策和控制技术，以及高精度视觉传感器、触觉传感器、力传感器等传感器技术 [14] - 发展无框力矩电机、空心杯电机、减速器、轻质合金、碳纤维复合材料、特种工程塑料、新型高能量密度电池等零部件研发与制造关键技术 [14] 量子科技领域 - 聚焦高纯度同位素、特种气体与金属靶材等关键材料加工工艺，以及高性能激光器、光学元器件、光电调制与探测器件等核心器件制造技术 [14] - 推动量子计算基准测评、芯片与原型机研制、软件与操作系统研发，加快量子计算、量子通信和量子精密测量三大领域的技术攻关与产品研制 [14] 清洁低碳氢领域 - 聚焦碱性水电解制氢、质子交换膜水电解制氢、固体氧化物水电解制氢、氨醇裂解制氢、工业副产氢提纯与碳捕集等制取技术 [15] - 发展高压气态储氢、液态储氢、固态储氢、纯氢管道抗氢脆材料等储运技术，加速清洁低碳氢在冶金、石化化工、工业绿色微电网等领域的规模化应用 [15] 高分子循环再利用产业 - 专题论坛涵盖欧洲、中国、东南亚地区的政策、市场、法规、规划解读，以及先进回收技术如热裂解、催化裂解、醇解、酶解、溶剂解 [16][17] - 关注PCR/PIR高分子的循环利用案例，涉及汽车、家电、废纺、包装、风机叶片材料的循环利用，探讨再生高分子如何改写产业逻辑 [18] 热管理产业 - 第六届热管理产业大会暨博览会聚焦数据中心、新能源汽车、人形机器人、消费电子、eVTOL/无人机、储能等六大主题应用 [23] - 大会关键词包括热科学、热管理材料、热管/VC均温板、隔热保温材料、微射流冷却、液冷技术、Chiplet/3D IC热管理、功率器件热管理 [23]

科技分论坛核心观点 - DeepSeek开源AI补齐产业链短板 [5][6] - 2026年通信投资策略 [5][6] - 2026年汽车行业投资策略 [5][6] 消费分论坛核心观点 - 食品饮料及美妆行业以成长为主 供需出清迎拐点 [7][8] - 批零社服行业传统消费积极转型 新消费呈现超高景气 [7][8] - 家电行业出海成长 内需等待出清修复 [7][8] - 轻工行业聚焦成长消费与周期价值 [7][8] - 纺织服装行业洞察消费者变迁 挖掘结构性机会 [7][8] - 农业中宠物赛道长坡厚雪 养殖种植亮点亦多 [7][8] 金融分论坛核心观点 - 非银金融年度策略报告 [9][10] - 银行年度策略报告 [9][10]

展会概况 - 第二十二届“上海之帆”经贸巡展奥地利展在维也纳举办，吸引中奥双方政商界、媒体和社会各界代表约150人出席开幕式 [1] - 此次展会为首次在奥地利举办，展示上海在高端制造、绿色科技、数字创新与品牌服务等领域的最新成果 [1] - 展会汇集上海六大产业集群的139家企业，涵盖轻工、化工、家纺、节能工程、医疗器械、认证服务等多个领域 [1] 活动与交流 - 展会期间举办近10场专题活动，包括奥地利投资政策解读推介会、“上海品牌闪耀维也纳”启动仪式、中东欧商会合作交流会等 [1] - 奥地利商务署等专业机构就奥地利投资环境、重点行业、中资企业在奥地利投资情况、引资政策、企业服务等方面进行了介绍 [1] - 中方表示展会显示了中国企业对奥地利及通过奥地利加强对欧合作的高度重视，希望奥方企业借此加强交流对接 [1]

报告行业投资评级 - 报告对金融和制造行业下的多个子行业及重点公司给出了积极展望，并维持对具体推荐公司的“买入”评级 [14][17][22][32][38][42][47][48][49][51] 报告核心观点 - 报告认为宏观层面企业盈利改善进程可能受阻，10月PMI加速收缩至49.0%，新订单和新出口订单指数明显转弱，经济韧性改善是盈利改善的必要条件 [11][12] - 金融行业方面，地产板块建议从结构性机会中寻找阿尔法，非银金融板块业绩延续高增，银行股在调整后估值吸引力回升 [13][18][20] - 制造行业方面，电新板块主线底部确立，机械行业重视AI算力带来的电力电源投资机会，军工板块看好景气向上改善，轻工板块关注制造出海及新消费，环保板块重视第二成长曲线 [23][31][33][35][43] 宏观观点总结 - 9月工业企业利润同比增速回升至21.6%，连续两月实现20%以上增长，利润率回升是主要提振因素，出口链行业（计算机电子、汽车、通用设备）合计拉动当月利润增长8.1个百分点 [11] - 10月制造业PMI回落至49.0%，低于预期，新出口订单指数降至45.9%，为2013年以来同期新低，出厂价格指数连续2个月收缩，量价共同转弱可能显著拖累10月盈利增速 [11] - 制造业PMI已连续收缩7个月，建筑业PMI连续收缩3个月，均是历史最长，价格端下行压力固化，企业盈利改善仍需跟踪内外需改善节奏 [12] 地产行业观点总结 - 第四季度新房销量受高基数影响预计同比承压，全年新房销量同比可能双位数下降，二手房销量预计同比持平，价格面临较大下行压力，全年跌幅可能超过去年 [13] - 投资建议聚焦结构性亮点，重点城市中心区域新房具备机会，品牌辨识度和投资精准度是关键，重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，同时关注经纪龙头、商业地产和央国企物管 [13] - 推荐绿城中国，预计2025-2027年归母净利润分别为9/18/40亿元，对应市盈率分别为21.9X/10.8X/4.8X [14] - 推荐华润置地，预计2025-2027年归母净利润分别为262/270/282亿元，对应市盈率分别为7.0X/6.8X/6.5X [17] 非银金融行业观点总结 - 三季报披露完毕，市场交投维持高位下预计后续业绩延续高增，保险板块前三季度利润增速较预期大幅上调，投资收益突出，中长期ROE改善确定性提升 [18] - 推荐新华保险，预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.72、0.64倍 [19] 银行行业观点总结 - 三季报符合预期，利息净收入回升是核心亮点，反映净息差企稳，多数银行净息差环比回升，预计利息净收入增速反转可持续 [20] - 中期分红陆续启动，H股大型银行南下持股比例重新上行，因具备低估值高股息特征，板块低估值修复逻辑稳固 [20] - 推荐齐鲁银行，三季报归母净利润增速保持行业前列，不良率较期初下降10BP，拨备覆盖率较期初上升29个百分点，2025年PB估值仅0.76x，预期股息率4.4% [21][22] 电新行业观点总结 - 光伏反内卷是行情主线，硅料收储方案推进，限产销举措初步落地，各省机制电价竞价开启有望重启需求，龙头已提高组件价格 [23] - 储能进入量利双升通道，电芯和系统价格上涨，重点关注全球及国内大储龙头如宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等 [23] - 锂电主链景气稳定向上，推荐格局稳定、盈利向好的电池环节，关注6F涨价机会及固态电池等新技术 [24] - 推荐阳光电源，预计美国数据中心配储趋势将带来显著利润增量，AIDC电源产品打造第三成长曲线 [25] - 推荐斯菱股份，主业汽车轴承受益于汽车后市场增长，新业务谐波减速器&关节模组产品有望打开第二成长曲线 [26][30] 机械行业观点总结 - 海外大厂上修资本开支预期，数据中心建设加速，北美用电需求高增导致电力缺口拉大，电力、电源架构变革带来投资机遇 [31] - 推荐麦格米特，公司是中国大陆地区唯一与英伟达进行电源合作的企业，已接到小批量AI服务器电源订单，预计2025-2026年归母净利润4.5、9.4亿元 [32] 军工行业观点总结 - 未来三年板块景气逐年提升确定性高，投资主线包括军贸高端化破局、内装元器件环节景气验证、军转民方向（商业航天、低空经济等） [33] - 推荐广东宏大，公司在高超音弹药领域具有总装研制资质卡位优势，并通过收购整合优质防务资产 [34] 轻工行业观点总结 - 制造出海是重要方向，具备强α能力的企业（如匠心家居）份额提升空间大，包装出海格局好，金属包装供给侧格局改善且具备出海潜力 [36] - 新型烟草、IP衍生品、个护、造纸、家居等领域存在结构性机会，关注思摩尔国际、泡泡玛特、百亚股份、太阳纸业、顾家家居等 [36][37] - 推荐奥瑞金，公司为国内金属包装龙头，三片罐业务稳健，二片罐盈利改善空间大且正加速出海布局，预计2025-2027年归母净利润12.2/12.4/14.7亿元 [38] - 推荐匠心家居，2025年前三季度营收/归母净利润同比增长36%/53%，伴随店中店拓展及新品类开发，预计2025-2027年归母净利润约9.5/12.3/15.4亿元 [42] 环保行业观点总结 - 投资方向包括成长型（第二成长曲线业绩兑现）、进攻型（主业与市场热点契合）、绝对收益型（垃圾焚烧、水务资产现金流改善） [43][45] - “十五五”规划聚焦碳排放双控，垃圾焚烧、碳监测、CCUS、氢能、再生资源等方向预计受益 [46] - 推荐龙净环保，绿电业务业绩自第二季度起加速兑现，预计2025-2027年归母净利润分别为11.03/14.08/17.05亿元 [47] - 推荐冰轮环境，季度订单连续三个季度同比增速转正且提升，IDC温控设备订单放量，预计2025-2027年归母净利润7.22/8.45/10.04亿元 [48]