国际金融中心建设 - 通过港交所"科企专线"协助内地科技企业到港融资 [1] - 完善主板上市和结构性产品发行机制 研究优化"同股不同权"上市规定 [1] - 推动海外企业到港第二上市 协助中概股以香港为首选回归地 [1] - 积极探索缩短股票结算周期至T+1 [1] - 推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易 [1] 债券与货币市场 - 扩大金管局债务工具中央结算系统托管证券抵押品使用范围 [2] - 推动离岸内地国债成为国际清算所抵押品 [2] - 研究打造单一平台管理股票债券等多类资产 [2] - 新设"人民币业务资金安排"向企业提供长期人民币融资 [2] - 优化短期流动性管理机制提升离岸人民币枢纽功能 [2] 黄金市场发展 - 3年内实现2000吨黄金仓储目标 [2] - 推动机场管理局及金融机构拓展黄金仓储设施 [2] - 建立香港黄金中央清算系统并邀请上海黄金交易所参与 [2] 绿色金融建设 - 港交所深化与大湾区碳市场试点合作测试跨境交易结算路径 [2] - 持续发行可持续债券并推动碳交易代币化技术应用 [2] - 与大湾区交易所合作开拓大宗商品及碳交易新业务 [3] 大湾区金融联动 - 优化"跨境征信互通"和"深港跨境数据验证平台" [3] - 探索扩展金融与非金融场景应用 [3] - 与深圳探讨数字金融合作 相关措施2025年内公布 [3]

Chinese consumers propelled gold demand in the past few years, but they are now piling into stocks.Ni Lifang/VCG/Getty Images Chinese investors are shifting from gold to domestic stocks as equity markets rally. China's gold demand fell in August, with record prices deterring buyers despite central bank purchases. Policy-fueled stock gains in China are drawing retail money away from gold. Gold has been on a record-setting blitz this year. But Chinese investors are increasingly turning their backs o ...

股票市场发展 - 协助内地科技企业来港融资 加强对国家建设科技强国的金融支持 [1][2] - 进一步完善主板上市和结构性产品发行机制 研究优化同股不同权上市规定 [2] - 探索缩短股票结算周期至T+1 推动更多海外企业来港第二上市 [1][2] - 协助中概股以香港为首选回归地 推动港股人民币交易柜台纳入股票通南向交易 [1][2] 债券市场建设 - 提升金融基建 金管局迅清结算与港交所合作研究单一平台集中管理股票债券等不同资产 [2] - 与瑞士阿联酋等地市场建立连接 推动使用离岸中国国债作为不同清算所抵押品 [2] - 研究债券电子化交易平台可行性 推动建立商业回购市场和中央交易对手制度 [2] - 商讨落实在港推出离岸国债期货 扩充互换通下利率衍生品种类 [3] 黄金市场建设 - 推动拓展黄金仓储 以三年超越2000吨为目标建造区域黄金储备枢纽 [1][3][9] - 推动建立或扩建精炼厂 与内地研究来料加工精炼黄金后出口至香港 [3][9] - 建立香港黄金中央清算系统 邀请上海黄金交易所参与 [3][9] - 丰富黄金投资工具 协助发行黄金基金 支持开发代币化黄金投资产品 [3][10] 数字资产与金融创新 - 推动商业银行推出代币化存款和真实代币化资产交易 [6] - 落实稳定币发行人制度 就数字资产交易及托管服务制订立法建议 [6] - 研究扩展可提供予专业投资者的数字资产产品和服务类型 [6] - 金管局与巴西央行合作测试提单电子化和存款代币化等科技 [9] 人工智能产业发展 - 推出30亿港元前沿科技研究支援计划 支持吸引AI国际科研顶尖人物来港 [7] - 预留十亿港元于2026年成立香港人工智能研发院 促进AI研发和成果转化 [7] - 港投公司已投资AI大语言模型云计算及AI药物研发企业 将继续投资AI产业 [7] 大宗商品交易 - 与大湾区内交易所合作开拓大宗商品交易及碳交易新业务 [4] - 港交所加强两地合作发展大豆离岸现货市场 碳市场Core Climate研究试验跨境交易结算 [4] - 成立大宗商品策略委员会 由财政司司长领导加强政策顶层设计 [9] - 支持业界设立更多认可交割仓库 为大宗商品贸易商提供半税优惠 [9] 医药健康产业 - 吸引国际和内地顶尖药企落户香港 进行罕见病药高端肿瘤药临床试验和治疗 [12] - 2026年内成立香港药物及医疗器械监督管理中心 提交医疗器械立法建议 [12] - 加快1+新药审批机制 试行优先审批创新药 [12] - 医管局成立引进创新药物及医疗器械办公室 通过大数据确定本地病人需求 [12] 跨境金融与资本流动 - 持续优化跨境支付通 拓展与民生相关的汇款应用场景 [1][13] - 优化新资本投资者入境计划 非住宅物业投资算入额由1000万港元提升至1500万港元 [13] - 推动内地银行在港设立区域总部 吸引内地企业在港设立财资中心 [13][14] - 金管局和沙特PIF创立达10亿美元新投资基金 支持企业出海到沙特阿拉伯 [14] 创科产业发展 - 推进香港微电子研发院中试线组装 明年完成生命健康研发院及AI研发院筹建 [16] - 2026年上半年成立第三个InnoHK创新研发平台 聚焦可持续发展能源先进制造 [16] - 创科产业引导基金将于2026-2027年度启动 引导市场投资策略性新兴产业 [16] 交通与通关便利化 - 批出三个区域测试自动车 加速自动驾驶无人化规模化发展 [8] - 新皇岗口岸和沙头角口岸实施合作查验一次放行通关模式 [14] - 放宽经常访港旅客使用e-道登记条件 港珠澳大桥口岸设立无感通关试点 [14]

9月17日，香港特区行政长官李家超在立法会发表2025年《施政报告》。 李家超表示，《施政报告》既是香港全力"拼经济谋发展惠民生"、加快迈向"由治及兴"的进程表，亦是香港主动对接国家发展战略、实现突破新局面的策 略部署。在报告中，李家超就加快发展北部都会区、产业发展和革新、巩固香港国际金融中心地位等提出具体措施。 加快发展北部都会区 李家超表示，北部都会区是香港经济发展的新引擎，具有非常大的潜质，现在是加快发展北部都会区、引入产业和重大项目的最佳衔接期。香港特区政府 会加快发展北部都会区，成立由李家超领导的"北都发展委员会"，制订北部都会区各发展区的营运模式。与此同时，研究北都大学城发展模式。 产业发展和革新 在产业发展和革新方面，李家超重点提及人工智能（AI），包括推进AI科研和人才优势、强化AI资金优势、强化AI数据优势、拓展AI应用等。李家超表 示，政府早前宣布推出30亿港元的"前沿科技研究支援计划"，将会短期内接受申请，支持本地资助院校吸引AI等方面的国际科研顶尖人物来港，带领前沿 科技基础研究。此外，政府同时已预留十亿港元，于2026年成立"香港人工智能研发院"，促进AI上游研发、中下游成果转化及开 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告为2025年9月17日研究中心宏观团队发布的大类资产早报，涵盖全球资产市场表现、股指期货交易数据、国债期货交易数据等多方面信息 [2] 各部分内容总结 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年9月16日，美国为4.029%，英国为4.638%等，不同国家最新、一周、一月、一年变化不同，如美国最新变化 -0.010，一年变化0.319 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年9月16日，美国为3.560%，英国为3.960%等，各国家各时间段变化有差异，如美国最新变化0.040，一年变化 -0.200 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年9月16日，巴西为5.297等，各货币最新、一周、一月、一年变化不同，如巴西最新变化 -0.37%，一年变化 -5.40% [3] 主要经济体股指 - 2025年9月16日，标普500为6606.760，道琼斯工业指数为45757.900等，各股指最新、一周、一月、一年变化有别，如标普500最新变化 -0.13%，一年变化22.16% [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数等各指数最新、一周、一月、一年变化不同，如美国投资级信用债指数最新变化0.04%，一年变化4.72% [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3861.87，涨跌0.04%；沪深300收盘价4523.34，涨跌 -0.21%等 [4] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.09，环比变化 -0.04；上证50 PE(TTM)为11.80，环比变化 -0.07等 [4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 -0.39，环比变化0.02；德国DAX 1/PE - 10利率为2.50，环比变化0.09 [4] 资金流向 - A股最新值 -305.93，近5日均值 -334.74；主板最新值 -433.19，近5日均值 -364.60等 [4] 成交金额 - 沪深两市最新值23414.02，环比变化640.17；沪深300最新值6137.28，环比变化4.13等 [4] 主力升贴水 - IF基差 -6.54，幅度 -0.14%；IH基差2.78，幅度0.09%；IC基差 -25.79，幅度 -0.36% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00收盘价108.000，涨跌 -0.07%；TF00收盘价105.795，涨跌 -0.10%等；资金利率R001为1.4778%，日度变化0.00等 [5]

全球市场风险偏好持续升温，美股涨至历史新高之际，投资者聚焦今晚即将公布的零售数据，并为广泛预期的美联储年内首次降 息做准备。 周二，亚洲股市创下纪录高位，欧股开盘涨跌不一，美股三大股指期货集体上涨，黄金逼近3700美元关口，延续创纪录涨势，美 元兑所有主要货币跌至7月来最低水平。 8月零售销售数据预计增长0.2%，将为美联储决策提供关键参考。市场普遍预期周三将迎来25个基点降息，部分投资者不排除50 个基点的可能性。随着就业市场放缓迹象显现，政策制定者可能释放更加鸽派的信号。 | 名称 | 最新 最高 | | | | --- | --- | --- | --- | | 英国富时100 | 9,266.55 | 9,281.20 9,246.50 | -10.48 -0.11% | | 法国CAC40 | 7,890.62 | 7,894.13 7,862.38 | -6.31 -0.08% | | ■ 荷兰AEX | 921.06 | 922.66 919.91 | +1.93 +0.21% | | ■ 德国DAX30 | | 23,687.57 23,749.57 23,617.43 | -46.18 -0 ...

核心观点 - 该晴雨气候表是一个多资产、多维度的市场监控仪表盘，覆盖股票、外汇、大宗商品、加密货币四大类资产，通过技术指标和量化信号提供趋势、反转、波动、超买超卖等状态的判断依据 [1] - 工具旨在为交易者提供综合判断框架，需结合多指标共振和宏观事件使用 [5] 资产分类与指标维度 - 股票覆盖全球主要股指，包括美国、中国、日本、韩国、新加坡、马来西亚、印度、澳大利亚、英国、欧洲、德国、巴西、阿根廷、南非、以色列、俄罗斯等 [2] - 外汇包括美元指数、G10货币、新兴市场货币、主要货币对如USD/JPY、EUR/USD等 [2] - 大宗商品覆盖能源、贵金属、工业金属、农产品、软商品等 [2] - 加密货币包括BTC、ETH、SOL、TON、XRP、BNB等 [2] - 核心指标包括价格、EMA20、EMA100（趋势判断基础）、趋势提示、价值提示、反转提示（定性信号）、乖离率20D%（偏离均线程度）、波动状态（Vol%、VolRank、Range%、ATR%）、市场表现（RollMax、Drawdown、Drawup、RollMin等回撤与反弹幅度）、多周期涨跌幅与Sigma值（5D、20D、60D超买超卖状态） [2] 重点品种与关注理由 - 股票中SP500_US和Nasdaq100_US作为全球风向标，科技股波动大，易出现趋势延续或反转 [1] - 中国股指CSI300_China和SSE_China因政策敏感、估值低位，具备反弹潜力但波动大 [1] - 外汇中USDJPY和USDCNY因央行政策差异大、汇率波动性强，适合趋势跟踪；EURUSD和GBPUSD因欧美经济对比明显，适合宏观对冲 [1] - 商品中Gold和CrudeWTI受避险与通胀预期双驱动，地缘政治敏感；CopperHG和Soybean对经济周期敏感，中国需求影响大 [1] - 加密货币BTCUSD和ETHUSD因高波动性、资金流向指标，适合波段操作 [1] 潜在交易机会类型 - 超跌反弹机会：当品种Sigma20D或Sigma60D为极低值（如<-2）且反转提示出现，可能迎来反弹，示例如中国股指、部分新兴市场货币、白银、农产品 [5] - 趋势延续机会：当EMA20 > EMA100、趋势提示为"上涨"且乖离率适中（未过度偏离），可考虑顺势操作，示例如美股、美元指数、黄金 [5] - 波动率策略机会：当VolRank高且ATR%(7)上升，适合期权策略或突破交易，示例如VIX、加密货币、天然气 [5] 操作框架建议 - 多资产对比：优先在同一类别内横向比较，如股票中选强势市场，外汇中选趋势明确品种 [5] - 多指标共振：需结合趋势、乖离、波动、市场表现综合判断，不依赖单一指标 [5] - 风控优先：所有交易必须配合止损，可参考ATR%、Drawdown等设定 [5] - 宏观结合：该表为技术面工具，需结合美联储政策、地缘政治、经济数据等宏观事件使用 [5] 工具与资源提供 - 完整版EXCEL表格需通过扫码加入交易理想国知识星球获取 [7] - 知识星球提供VIP服务，包括全面升级版报告、期货市场日报、大类资产周报、商品投研框架、嘉宾在线问答、专属交流群、周度直播、月度线上展望、内部电子书单及投资管理工具等 [11][12] - 额外服务包括1v1私教服务、期货交易训练营和交易员孵化计划，旨在帮助用户建立交易理念和系统体系 [13]

思想钢印 . 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理 以下文章来源于思想钢印 ，作者思想钢印 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：思想钢印9999 来源：雪球 01 不是风动是心动 A基金的长期年化收益率为15% ， 但在大盘调整时 ， 经常出现超过20%的回撤 ； B基金的长期年化收益率为10% ， 但每次大盘调整 ， 回撤 不会超过5% ， 你觉得哪一个基金更好 ？ 这个问题类似下面的图 ， 我在以前的多篇文章中引用过 ， 几支股票的收益率完全相同 ， 但 在那些波动更小的股票上 ， 普通投资者更容易赚 到钱 。 波动是一个容易被忽视的问题 ， 大部分投资者只关注方向 ， 但 很多人都是方向看对了 ， 亏在了波动上 。 很多人把 " 扛波动 " 当成独立于投资分析能力的心态问题 —— 不是风动 ， 不是幡动 ， 是你的心在动 ， 但在学术界 ， 波动并不是虚无飘渺 的心态问题 ， 而是实实在在的风险 。 当然 ， 也有很多 实战派的投资大师反对波动就是风险的观点 ， 他们的观点也有两派 ， 一派认为 ， 波 ...

作者 | 天灏资本董事长 侯晓天 导语：ETF、量化、QE与0DTE共同推升泡沫，也埋下闪崩种子。CAPE 38倍的高悬，意味着重置只是时 间问题。 动量狂潮下的隐忧 1987年的镜像：动量与技术的幽灵 2025年的美股狂飙至6512点，年内上涨25%，创下历史新高。但推动上涨的不是盈利，而是动量。 Shiller CAPE高达38倍，远超均值17倍，而EPS增速仅7–10%。估值与盈利严重脱节，资金、算法 和散户的羊群效应正把市场推向悬崖。这一幕，与1987年"黑色星期一"前夕惊人相似。ETF、量化基 金、QE遗留流动性和0DTE投机共同构筑的动量链条，随时可能触发技术性雪崩。 2025年的四类动量因子：火上浇油 市场上涨并非盈利驱动，而是四类动量因子合力推升：指数 ETF、量化基金、QE流动性、0DTE期 权。这些因子自2020年疫情以来显著膨胀，放大价格趋势，埋下闪崩隐患。 1) 指数 ETF：被动资金的放大器 ： 美国 ETF资产规模（AUM）2025年达12.2万亿美元，较2020 年的7万亿增长74%。2025年前7个月净流入683亿美元，7月单月116亿，创同期纪录。指数ETF （如SPY）被动 ...

市场核心驱动力 - 美国疲软的劳动力市场数据成为市场核心驱动力 包括远逊预期的非农就业报告和创下四年新高的初请失业金人数 [1] - 疲软数据为美联储在下周开启降息周期铺平道路 [1] - 美元指数应声走弱 为全球风险资产提供强劲顺风 [1] 全球股市表现 - 标普500指数全周累计上涨约1.6% 创月度最佳单周表现并触及历史新高 [1] - 科技股持续受到追捧 以人工智能为代表的板块推高纳斯达克指数 [1] - 欧洲STOXX 600指数录得上涨但表现温和 受全球风险偏好改善和欧洲央行维持利率不变双重影响 [1] - 日经225指数再创历史新高 受益于全球风险情绪向好和日元走弱双重利好 [2] - 日本半导体和AI相关股票成为指数上涨主要动力 [2] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货与伦敦现货金双双创下历史新高 [2] - 黄金上涨受美联储降息预期 美元走弱和实际收益率下行推动 [2] - 全球央行持续购金和地缘政治不确定性提供额外支撑 [2] - 原油市场多空交织 WTI和Brent油价在多空拉锯中勉强收高 [2] - 利空因素包括经济放缓担忧和OPEC+增产决定 [2] - 利好因素包括美元走弱和中东地缘政治紧张局势 [2] 市场逻辑与展望 - 市场主旋律为押注美联储降息 该预期压倒一切推动风险资产上涨 [3] - 坏数据等于好行情逻辑取决于即将到来的美联储会议 [3] - 美联储利率决议和政策声明可能引发市场剧烈波动 [3]