板块整体表现 - 数字媒体板块当日上涨1.16%，领涨个股为值得买（涨幅9.45%）[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[1] - 板块内10只主要个股全部实现上涨，涨幅区间为0.85%-9.45%[1][2] 个股交易数据 - 值得买成交量34.06万手居首，成交额13.00亿元，收盘价38.46元[1] - 视觉中国成交额6.02亿元位列第一，成交量29.55万手[1] - 川网传媒涨幅2.05%但成交额最低，仅9038.57万元[1] - *ST返利是唯一下跌个股，跌幅0.63%，成交额3072.03万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入2317.71万元，游资净流出1.27亿元，散户净流入1.04亿元[2] - 值得买主力净流入6755.79万元（占比5.2%），游资净流出5827.68万元[3] - 新华网主力净流入966.09万元（占比4.61%），游资净流出1134.12万元[3] - 卓创资讯主力净流出147.66万元，但散户净流入501.12万元（占比7.16%）[3] - *ST返利主力净流出285.31万元（占比9.29%），游资净流入192.28万元[3]

板块整体表现 - 数字媒体板块当日上涨2.06%，显著跑赢上证指数（涨0.13%）和深证成指（涨0.38%）[1] - 板块内10只个股全部实现上涨，涨幅区间为0.15%至5.52%[1] - 芒果超媒以5.52%涨幅领涨板块，收盘价30.03元[1] 个股交易活跃度 - 芒果超媒成交额达13.09亿元，成交量44.27万手，均为板块最高[1] - 视觉中国成交额4.83亿元，成交量23.61万手，活跃度居前[1] - 人民网成交额2.84亿元，成交量14.01万手[1] - 值得买成交额5.32亿元，成交量15.32万手[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入2.49亿元，游资净流出3950.43万元，散户净流出2.09亿元[2] - 芒果超媒获主力资金净流入2.10亿元，主力净占比达16.06%，同时游资净流出1514.79万元，散户净流出1.95亿元[2] - 值得买主力净流入3487.14万元（净占比6.55%），人民网主力净流入2639.87万元（净占比9.29%）[2] - 新华网主力资金净流出213.91万元，生意宝主力净流出240.95万元[2] 领涨个股特征 - 涨幅前三位分别为芒果超媒（5.52%）、值得买（4.49%）、川网传媒（2.66%）[1] - 芒果超媒同时具备最高涨幅、最高成交额及最强主力资金流入（2.10亿元）[1][2] - 卓创资讯虽涨幅仅1%，但主力净占比达9.10%，资金关注度较高[1][2]

板块整体表现 - 数字媒体板块当日上涨2.7%，领涨个股为芒果超媒（代码300413）[1] - 上证指数报收3812.51点，单日涨幅1.24%；深证成指报收12590.56点，单日涨幅3.89%[1] - 板块主力资金净流入8831.9万元，游资资金净流出9258.49万元，散户资金净流入426.59万元[1] 个股价格表现 - 芒果超媒收盘价27.33元，涨幅7.47%，成交量39.19万手，成交额10.42亿元[1] - 值得买收盘价34.22元，涨幅2.79%，成交量10.9万手，成交额3.62亿元[1] - 凡拓数创收盘价25.86元，涨幅2.13%，成交量2.21万手，成交额5662.96万元[1] - 川网传媒收盘价18.15元，涨幅2.08%，成交量3.93万手，成交额7077.02万元[1] - 卓创资讯收盘价61.21元，涨幅1.95%，成交量9260手，成交额5626.26万元[1] 资金流向分布 - 芒果超媒主力净流入1.07亿元，占比10.27%；游资净流出3947.38万元，占比-3.79%；散户净流出6750.76万元，占比-6.48%[2] - 风语筑主力净流入879.08万元，占比7.16%；游资净流入371.89万元，占比3.03%；散户净流出1250.97万元，占比-10.2%[2] - 掌阅科技主力净流入406.2万元，占比2.06%；游资净流出446.79万元，占比-2.27%；散户净流入40.59万元，占比0.21%[2] - 值得买主力净流入224.98万元，占比0.62%；游资净流出2344.04万元，占比-6.48%；散户净流入2119.06万元，占比5.86%[2]

板块整体表现 - 数字媒体板块当日下跌1.28%，领跌个股为*ST返利（跌幅5.04%）[1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点，深证成指下跌2.83%至12118.7点[1] - 板块内10只个股中仅4只上涨，最高涨幅为三六五网1.59%，跌幅最大为*ST返利5.04%[1][2] 个股交易数据 - 成交额最高为芒果超媒6.00亿元，其次为人民网3.22亿元和掌阅科技2.48亿元[1][2] - 成交量最大为视觉中国46.03万手，芒果超媒23.49万手次之[2] - 川网传媒成交量4.41万手对应成交额7851.60万元，换手率相对较低[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.54亿元，游资净流出3638.91万元，散户资金净流入1.90亿元[2] - *ST返利主力净流出1863.22万元（占比22.49%），但游资净流入998.51万元（占比12.05%）[3] - 值得买虽股价上涨1.49%，但主力净流出1392.83万元，散户净流出3826.44万元[1][3] - 生意宝主力净流出1299.76万元（占比10.59%），但散户净流入1258.91万元（占比10.26%）[3]

板块整体表现 - 数字媒体板块当日下跌1.83% 跑输上证指数（跌1.16%）和深证成指（跌0.65%）[1] - 板块内10只个股上涨 20只个股下跌 下跌个股占比66.7%[1][2] - 板块主力资金净流出2.56亿元 游资资金净流入8243.83万元 散户资金净流入1.73亿元[2] 领涨个股表现 - *ST返利涨幅3.33%居首 收盘价4.96元 成交额1.15亿元[1] - 芒果超媒涨幅2.84% 收盘价26.10元 成交额8.86亿元 为板块成交额最高个股[1] - *ST返利获得主力资金净流入1342.01万元 主力净占比11.62%[3] 领跌个股表现 - 掌阅科技下跌4.16%领跌 收盘价19.83元 成交额3.36亿元[2] - 视觉中国下跌3.84% 成交额11.44亿元 为板块成交额第二大个股[2] - 新华网下跌3.83% 成交额4.04亿元[2] 资金流向分析 - 视觉中国主力资金净流出3449.68万元 主力净占比-3.02%[3] - 芒果超媒主力净流出3424.39万元 但游资净流入3338.73万元[3] - 值得买获得主力资金净流入1022.80万元 游资净流入774.44万元[3] 成交活跃度 - 视觉中国成交量52.76万手居板块首位[2] - 芒果超媒成交额8.86亿元位列第一[1] - 卓创资讯收盘价60.35元为板块最高价个股[1]

板块整体表现 - 数字媒体板块当日下跌3.06%，显著跑输大盘，上证指数下跌0.45%，深证成指下跌2.14% [1] - 板块主力资金净流出4.04亿元，游资资金净流入1.84亿元，散户资金净流入2.2亿元 [1] 个股价格表现 - 掌阅科技领跌板块，收盘价20.69元，跌幅4.79%，成交量20.63万手 [1] - 卓创资讯跌幅4.44%，收盘价66.19元，成交量2.19万手 [1] - 视觉中国跌幅4.12%，收盘价21.87元，成交量71.30万手，成交额15.76亿元 [1] - 川网传媒跌幅3.92%，收盘价18.12元，成交量6.01万手 [1] - 值得买跌幅3.85%，收盘价33.72元，成交量10.42万手 [1] 资金流向分布 - 视觉中国主力资金净流出1.27亿元，净占比-8.07%，游资净流入1.02亿元 [2] - 新华网主力净流出4595.09万元，净占比-12.02%，游资净流入1705.53万元 [2] - 芒果超媒主力净流出4348.37万元，净占比-8.17%，散户净流入4260.45万元 [2] - 人民网主力净流出3836.84万元，净占比-9.86%，散户净流入3989.30万元 [2] - 川网传媒主力净流出2189.48万元，净占比-19.96%，为板块最高净流出占比 [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][6][17] 核心观点 - 公司核心业务保持稳健但内容投入压制短期利润[1] - 营收及利润出现下滑 上半年营业收入59.64亿元（同比下滑14.31%） 归母净利润7.63亿元（同比下滑28.31%） 扣非归母净利润6.10亿元（同比下滑33.15%）[1][10] - 第二季度营收30.63亿元（同比下滑15.74%） 归母净利润3.85亿元（同比下滑35.09%）[1][10] - 营收下降主要因传统电视购物业务板块收缩 利润下降主要因公司加大头部影视剧内容、生态布局及技术应用投入[1][10] 核心平台业务表现 - 芒果TV互联网视频业务营收48.82亿元（同比下滑1.5%） 整体保持稳健[2][12] - 芒果TV用户月活均值同比增长14.24% 人均单日使用时长稳居行业前列[2][12] - 会员业务收入达24.96亿元 继续保持增长[2][12] - 广告业务收入15.87亿元 环比一季度明显回暖但仍面临较大压力[2][12] - 运营商业务收入8亿元（同比增长7%） 在24年受行业治理影响大幅下滑后重新恢复增长[2][12] 内容生态表现 - 综艺有效播放量稳居行业第一 《歌手2025》直播互动总次数累计破9000万次 《乘风2025》QM月播放量峰值较上一季提升超30%[3][16] - 影视剧有效播放量同比增长69% 《国色芳华》集均播放量首破4000万 《五福临门》11次登顶云合热播榜[3][16] - 储备影视剧近百部 包括《水龙吟》《咸鱼飞升》《野狗骨头》等[3][16] - 微短剧战略加速推进 上半年上线微短剧1179部（较去年同期增长近7倍） 自制短剧《姜颂》登顶猫眼5月有效播放排行榜[3][16] - 多个现象级IP将改编为短剧 包括《还珠》系列、《橘祥如意》《新龙门客栈》等[3][16] 财务预测 - 预计2025年归母净利润18.62亿元（对应EPS 1.00元 PE 26x）[4][17] - 预计2026年归母净利润23.53亿元（对应EPS 1.26元 PE 21x）[4][17] - 预计2027年归母净利润28.39亿元（对应EPS 1.52元 PE 17x）[4][17] - 预计2025年营业收入152.61亿元（同比增长8.4%） 2026年162.26亿元（同比增长6.3%） 2027年172.82亿元（同比增长6.5%）[5][18] - 预计EBIT Margin从2024年9.4%提升至2027年13.9% ROE从2024年6.1%提升至2027年10.4%[5][18] 估值与比较 - 当前总市值485.64亿元 收盘价25.96元[6][18] - 可比公司分众传媒总市值1200亿元（2025E PE 23x） 哔哩哔哩总市值761亿元（2025E PE 77x）[18] - 公司2025E PE 26x 低于哔哩哔哩但高于分众传媒[18]

板块整体表现 - 数字媒体板块9月1日较上一交易日上涨0.64%，领涨个股为视觉中国（涨幅5.60%）[1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块主力资金净流入3.19亿元，游资资金净流出1.84亿元，散户资金净流出1.35亿元[2] 个股价格表现 - 视觉中国收盘价22.81元，涨幅5.60%，成交量115.88万手，成交额26.47亿元[1] - *ST返利收盘价4.87元，涨幅4.96%，成交量12.61万手，成交额6077.75万元[1] - 川网传媒收盘价18.86元，涨幅1.29%，成交量4.74万手，成交额8920.06万元[1] - 芒果超媒收盘价25.96元，跌幅0.46%，成交量22.37万手，成交额5.85亿元[1][2] - 值得买收盘价35.07元，跌幅1.63%，成交量11.68万手，成交额4.15亿元[2] 资金流向分析 - 视觉中国主力净流入3.40亿元（占比12.83%），游资净流出1.74亿元（占比-6.59%），散户净流出1.65亿元（占比-6.24%）[3] - 芒果超媒主力净流入3881.81万元（占比6.63%），游资净流出2429.76万元（占比-4.15%），散户净流出1452.05万元（占比-2.48%）[3] - 新华网主力净流入2004.27万元（占比5.08%），游资净流出1202.67万元（占比-3.05%），散户净流出801.59万元（占比-2.03%）[3] - *ST返利主力净流入1641.76万元（占比27.01%），游资净流出912.56万元（占比-15.01%），散户净流出729.21万元（占比-12.00%）[3]

指数表现 - 中证500通信服务指数报6578.12点 [1] - 近一个月上涨15.55% [1] - 近三个月上涨28.52% [1] - 年至今上涨33.48% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 [1] - 基点为1000.0点 [1] - 样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业及90余个三级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 [2] - 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 权重构成 - 十大权重股合计占比57.41% [1] - 岩山科技权重8.24% [1] - 巨人网络权重7.26% [1] - 亨通光电权重6.85% [1] - 恺英网络权重6.74% [1] - 光迅科技权重5.64% [1] - 网宿科技权重5.04% [1] - 海格通信权重4.92% [1] - 光线传媒权重4.91% [1] - 神州泰岳权重4.59% [1] - 蓝色光标权重4.22% [1] 行业分布 - 文化娱乐占比42.70% [2] - 通信设备占比33.92% [2] - 数字媒体占比10.28% [2] - 数据中心占比8.88% [2] - 营销与广告占比4.22% [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比66.82% [1] - 上海证券交易所占比33.18% [1] 样本调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 遇临时调整时中证500行业指数样本相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更时进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 [2] - 收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年收益约人民币1900万元 同比减少85.8% [1] - 毛利从2024年同期约人民币2110万元减少至约人民币300万元 降幅达85.9% [1] - 亏损从2024年上半年约人民币1950万元扩大至约人民币3380万元 [1] 业务板块表现 - 手机游戏业务收益减少约人民币4570万元 [1] - 数字媒体业务收益减少约人民币6240万元 [1] - 游戏产品供应业务收益减少约人民币680万元 [1] 盈利能力分析 - 毛利减少主要因手机游戏业务收益大幅下滑及人工智能业务处于发展阶段 [1] - 人工智能应用开发及相关服务业务消耗较多资源且毛利水平较低 [1]