报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多数能化品种维持偏空思路，虽部分品种受短期因素扰动，但仍围绕中期过剩基本面判断，不过分放大短期利多影响，部分品种需关注成本端原油驱动及产能投放、需求旺季表现等因素影响[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：上周原油大幅增仓破位下行，周五受地缘扰动反弹，但下半年原油供需过剩确定性高，不过分放大短期利多，围绕中期过剩基本面偏空[2] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，周五高开后震荡，区间上沿关注491一线[2] - 策略：小时级别空单周五夜盘止损后，今日尾盘有区间上沿逢高试空机会，止损参考491一线[2] 苯乙烯 - 逻辑：周度基本面未大幅好转，虽有装置检修但产量同比仍高，下游需求增长但进口压力下库存创新高，9 - 10月新装置投产压力大，基本面驱动向下[4] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过7105一线压力[7] - 策略：小时周期剩余空单持有，最后止盈位7105一线[7] 橡胶 - 逻辑：海外原料价格回落，成本支撑减弱，库存同比高位，原油与合成胶回落有替代压力，需求端半钢胎开工回落，全钢胎开工维持高位，基本面中性[9] - 技术面：日线级别中期震荡结构，小时级别下跌结构，今日减仓反弹靠近16050一线压力[9] - 策略：15分钟级别空单止损后关注夜盘小时级别不过压力的反包试空机会[9] 合成橡胶 - 逻辑：自身供需矛盾不大，关注成本端丁二烯，近期港口库存累库，中期产能投放供应压力将兑现，原油也有过剩压力，成本端偏空[12] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过11760一线压力[15] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11760一线[15] PX - 逻辑：利润修复开工提升，需求端聚酯旺季回升不及预期，基本面矛盾不突出，关注成本端原油驱动[18][20] - 技术面：小时级别短期下跌结构面临考验，日内震荡未影响短期结构，小周期关注15分钟区间上沿6770一线压力[20] - 策略：小时周期剩余空单持有[20] PTA - 逻辑：供应开工低位回升，需求端聚酯开工高位但终端开工弱于预期，自身矛盾不突出，关注成本端原油驱动[22] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡未影响短期结构，上方短期压力位4700一线[22] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4700一线[22] PP - 逻辑：需求端旺季改善有限，供应端产能投放增加供应压力，盘面追空需谨慎，关注成本端塌陷逻辑[25][26] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未过6985一线压力[26] - 策略：小时周期空单持有[26] 甲醇 - 逻辑：高开工与高进口压力大，港口库存压力传导至内地，下游MTO利率好转未扭转偏空格局[30] - 技术面：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日减仓反弹未过2435一线压力[30] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有，将2435一线作为最终止盈位[30] PVC - 逻辑：烧碱利润丰厚，PVC供应维持高开工，下游内需难有起色，社库累库，基本面承压[31] - 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓反弹未改下跌结构，上方短期压力位4930一线[33] - 策略：小时周期空单持有[33] 乙二醇 - 逻辑：周度开工与下游开工波动不大，港口库存小幅去库，短期供需矛盾不大，关注后续新装置投产供应压力[34] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌趋势，短期压力4335一线[34] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4335一线[34] 塑料 - 逻辑：PE周开工环比回落但新产能投放供应压力大，下游需求旺季回升幅度有限，供需偏空，再下跌需原油走弱驱动[36] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，今日减仓反弹未过7270一线压力[36] - 策略：小时周期空单持有，止损参考7270一线[36] 纯碱 - 逻辑：周供应环比小增，供应宽松，高产量高库存格局未改善，前期高估估值已修复，追空需谨慎，短期无向上驱动[39] - 技术面：小时级别下跌结构，今日随玻璃反弹未过1320一线压力，未改下跌结构[39] - 策略：小时周期空单持有[39] 烧碱 - 逻辑：供应端液氯供应宽松，需求端氧化铝企业高开工，非铝需求旺季开工恢复有补库需求，周库存去库，短期基本面改善，中期关注装置检修与需求改善幅度[43] - 技术面：小时级别下跌结构，日内震荡未改下跌结构，上方短期压力2625一线[43] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考2625一线[43]

核心观点 - 原油市场交易逻辑在地缘扰动与中期过剩压力间切换 反弹空间受限[2] - 贵金属维持偏强运行 市场基本完全定价美联储年内连续降息三次[3] - 有色板块整体偏强运行 但部分品种连续上涨后波动加剧需谨慎追高[3][4][5] - 黑色系品种受铁水产量回升支撑 但终端需求整体偏弱制约反弹空间[15][16][17][18] - 能化品种供需表现分化 部分品种受成本端油价拖累表现偏弱[26][27][28][31] - 农产品板块震荡偏强 美豆单产调降但期末库存上升报告中性偏空[37][38][39] - 股指风格维持增配科技成长板块 国债收益率曲线陡峭化概率增加[49][50] 能源 - 上周布伦特原油涨1.84% SC原油跌1.39% 乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施 特朗普有意强化对俄制裁[2] - 燃料油FU仓单净减少6800吨至101500吨 地缘扰动支撑FU价格 LU-FU价差自月初710元/吨缩至550元/吨[22] - 液化石油气国际市场偏强 印度和东亚采购需求坚挺 广东受台风影响到岸量减少 进口成本回升[24] - 沥青仓单净增3800吨 9月初出货量较8月放缓 厂库和社会库去库放缓 道路施工旺季延续至四季度中后期[23] 贵金属 - 贵金属偏强运行 因美国CPI上升温和及就业疲软信号 市场定价美联储年内连续降息三次[3] - 聚焦美联储会议降息幅度及鲍威尔讲话对未来路径指引 连续上涨后波动加剧谨慎追高[3] 有色金属 - 铜价冲高后收回部分涨幅 海外显性库存较高 国内部分省份再生产能开工率企稳 建议多单择机止盈[4] - 沪铝突破21000元关口 下游开工季节性回升 铝锭库存大概率处于偏低水平 测试3月高点位置阻力[5] - 氧化铝运行产能超9600万吨历史高位 行业库存持续上升 上期所仓单接近14万吨 现货加速下调[6] - 铸造铝合金现货报价升至20600元 废铝货源偏紧 税率政策调整预期增加企业成本[7] - LME锌库存低位海外货源偏紧 锌现货进口亏损超2800元/吨 下游对高价锌接受度偏低[8] - 沪铅打破多空僵持状态 炼厂检修减产是反弹核心驱动 关注1.73万元/吨附近压力[9] - 沪镍震荡交投平淡 纯镍库存增500吨至4万吨 镍铁库存降4000吨至2.92万吨 不锈钢库存降万吨至91.9万吨[10] - 内外锡价扩大涨幅 伦锡库存环增至2620吨 国内SMM社库增108吨至9389吨 倾向27.5万和3.5万美元有阻力[11] - 碳酸锂总库存下降千吨至14万吨 冶炼厂库存降3900吨至3.9万吨 下游库存增2400吨至5.5万吨 澳矿报价850美元[12] 黑色金属 - 螺纹钢表需和产量继续回落 库存累积 热卷需求大幅回暖产量同步回升 高炉快速复产铁水产量大幅回升[15] - 铁矿全球发运阶段回落 国内到港量小幅下降 港口库存企稳回升 高铁水对需求支撑依然存在[16] - 焦炭焦化第二轮提降在途 焦化利润尚可日产小幅下降 碳元素供应充裕 下游铁水有恢复预期[17] - 焦煤产量环比回升 现货竞拍成交走弱 炼焦煤总库存环比下降 产端库存小幅累增[18] - 锰硅关注北方某大型钢厂招标定价询盘价5800元/吨 硅锰周度产量增加 锰矿远期报价环比抬升[19] - 硅铁询盘价5700元/吨 出口需求维持3万吨左右 金属镁产量环比小幅下行 硅铁供应持续大幅回升[20] 工业品及化工 - 多晶硅主力合约涨至5.36万元/吨 现货价格持稳 210R组件均价达0.7元/w 关注实际交付验证成本传导[13] - 工业硅涨至8700元/吨上方 9月供应端预计增5% 下游多晶硅和有机硅产量存下调预期 社库增2000吨[14] - 甲醇港口持续大幅累库 进口到港量维持高位 内地装置开工负荷下调 沿海MTO装置开工提升预期[26] - 纯苯期价回落至6000元/吨附近 盛虹重整检修开工下降 吉林石化新装置投产产量提升 港口小幅去库[27] - 苯乙烯油价下行增加看空情绪 江苏港口库存累库处于近五年高位 有去库压力供需支撑不足[28] - 聚丙烯供应压力增加 下游需求回升缓慢 聚乙烯检修损失量处年内高位 石化库存处年内低位[29] - PVC供应压力高位需求疲软 社会库存创新高 烧碱氧化铝刚需支撑 行业再度降库库存较小[30] - PX和PTA受油价下行拖累 PX短流程效益好缺乏新增产能 PTA加工差和基差持续走弱 终端织造订单回升[31] - 乙二醇远月承压 新装置试车消息施压 国内产量小幅下降 港口库存低位继续下降[32] - 短纤供需平稳现货加工差反弹 瓶片下游刚需采购基差回升 工厂小幅累库产能过剩是长线压力[33] - 玻璃库存明显下滑 产能小幅回升日熔偏高位 加工订单环比改善 现货略有松动[34] - 天然橡胶青岛库存降至59.2万吨 丁二烯橡胶社会库存回升至1.34万吨 需求回暖供增库降[35] - 纯碱行业库存环比下降 产业链库存均高 周产维持在75万吨以上高压运行 光伏基本面改善价格回升[36] 农产品 - 美豆单产调降但高于预期 收获面积扩大产量微升出口下降期末库存上升 报告中性偏空[37] - 豆棕油美农报告中性偏空 棕榈油处于季节性减产周期 生物柴油政策支撑工业需求[38] - 菜籽加拿大收割进行中萨斯喀彻温省完成12% 乌克兰加征关税影响对欧出口 国内菜系较竞品价差偏高[39] - 国产大豆新季上市供应压力较大 主产区天气有利收成预期向好 竞价销售全部流拍[40] - 玉米中储粮进口玉米拍卖成交34% 东北港口现货强势 新玉米上市或延后 北港结转库存为近几年最低[41] - 生猪现货价格创年内新低 下半年处于产能持续兑现期供应压力较大 政策关注生猪产能调控座谈会[42] - 鸡蛋现货季节性反弹 行业高存栏问题需产能深度去化 年底左右新开产压力减小 四季度见产能高点[43] - 美棉震荡偏强美农报告期末库存下调 巴西丰产基本落地 国内新疆棉花产量或突破700万吨[44] - 白糖巴西产糖量维持高位 国内糖浆进口量偏低国产糖销售较快库存压力较轻[45] - 苹果早熟苹果需求良好 但新季度产量同比变化不大 预计冷库库存会高于市场预期[46] - 木材外盘报价较高国内现货偏弱 港口日出库量维持在6万方以上 原木库存总量偏低[47] - 纸浆针叶浆月亮现货报价5300元/吨 港口库存206.2万吨同比高位 8月进口量265.3万吨环比减22.7万吨[48] 金融衍生品 - 股指创业板指大涨后温和回调 IH和IF小幅升水 M1-M2剪刀差持续修复 关注中美经贸会谈进展[49] - 国债期货震荡上行 超六成融资平台实现退出 提前下达部分2026年新增地方政府债务限额 收益率曲线陡峭化概率增加[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端疲软弱化利多预期，PX&PTA期现承压运行；聚酯产业链短期内仍受高库存压制，但需求端持续改善或驱动库存去化，若轻纺城成交量能突破800万米门槛，产业链有望实现从被动累库向主动去库转换；未来PX和PTA价格可能继续承压，特别是如果原油价格持续疲软，成本支撑减弱，叠加供应过剩和库存累积，价格可能维持弱势 [1][4][37] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：9月12日，PX主力合约收6712.0元/吨，较前一交易日收跌0.97%，基差为 -47.0元/吨；PTA主力合约收4648.0元/吨，较前一交易日收跌0.85%，基差为 -78.0元/吨；布油主力合约收盘66.31美元/桶，WTI收62.24美元/桶；轻纺城成交总量为915.0万米，15日平均成交为692.8万米；供应端面临增量压力，成本端支撑效应弱化，需求端聚酯环节对PTA采购支撑力度边际转弱，PTA工厂库存延续累库趋势，库存矛盾压制现货贴水修复空间 [2][3] - 聚酯：9月12日，短纤主力合约收6332.0元/吨，较前一交易日收跌0.6%，华东市场现货价为6440.0元/吨，较前一交易日收跌30.0元/吨，基差为108.0元/吨；聚酯产业链供应宽松、需求边际改善但库存压力仍存，预计短期内受高库存压制，若轻纺城成交量突破800万米，有望实现从被动累库向主动去库转换 [4] 产业链价格监测 - 9月12日，PX期货主力合约价格6712元/吨，较前一日跌0.97%，成交151161手，持仓148193手；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格无变化；PX基差较前一日涨58.41% [5] - 9月12日，PTA期货主力合约价格4648元/吨，较前一日跌0.85%，成交511837手，持仓1021123手；PTA现货中国主港CFR价格无变化；PTA基差较前一日涨33.90%，1 - 5价差、9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨；PTA进口利润较前一日涨0.13% [5] - 9月12日，短纤期货主力合约价格6332元/吨，较前一日跌0.6%，成交124769手，持仓185819手；短纤现货华东市场主流价6440元/吨，较前一日跌0.46%；PF基差较前一日涨8.00%，1 - 5价差、9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨 [5] - 9月12日，布油主力合约、美原油主力合约、CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格无变化；聚酯瓶片价格较前一日跌0.86% [5] - 9月12日，石脑油、PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差无变化；PTA加工价差较前一日涨2.40%；聚酯瓶片加工价差较前一日跌14.10% [6] - 9月12日，轻纺城成交总量915万米，较前一日增长13.66%，长纤织物成交量711万米，短纤织物成交量206万米 [6][8] - 9月12日，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率无变化 [6] - 9月11 - 12日，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数增加 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：9月12日，美国8月未季调CPI年率和季调后CPI月率为1月以来新高；美媒称贝森特计划在美联储主席候选人名单中再增加人选；欧佩克月报显示8月欧佩克 + 原油产量环比增加；9月11日，法官阻止罢免美联储理事库克，特朗普政府上诉；美国8月PPI年率为6月以来新低，交易员加大对美联储降息押注；美国劳工部总监察长办公室审查劳工统计局；美联储理事提名人米兰通过参议院委员会考验；统计局公布8月CPI、PPI数据 [7] - 供需方面 - 需求：9月12日，轻纺城成交总量为915.0万米，环比增长13.66%，长纤织物成交量711.0万米，短纤织物成交量206.0万米 [8] 附录：大模型推理过程 - 供应端：PX和PTA价格下跌、基差为负，可能反映市场供应相对充足，或装置开工率高、有新增产能，PTA工厂库存可能累积 [35] - 需求端：轻纺城成交量增加，可能显示终端需求好转，但PTA价格下跌，可能是成本下降而需求端支撑不足以抵消影响 [36] - 库存端：PTA工厂库存累积、基差走弱，说明现货压力大，若供应增加而需求不足，库存上升会进一步压制价格 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入9月，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，各品种期货有不同走势和投资建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指放量上涨，科技金融共振，风险释放较完全，可卖出近月支撑位看跌期权收取权利金 [2] - 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量强，选择方向需增量驱动，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化 [2] - 黄金单边以逢低谨慎买入为主，或卖出虚值黄金期权把握波动率回落收益；白银短期在40 - 42美元区间波段操作，可在波动率高位卖出虚值期权 [2] - 集运指数主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] 黑色板块 - 表需下滑和焦煤复产抑制钢价，观望 [2] - 逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 830，多铁矿空焦煤；逢高做空焦煤2601，区间参考1070 - 1170；逢高做空焦炭2601，区间参考1550 - 1650 [2] 有色板块 - 美国核心CPI符合预期，降息预期再度升温，铜主力参考79500 - 81500；氧化铝偏弱震荡，主力参考2900 - 3200；铝宏观利多，主力参考20400 - 21000；铝合金成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20000 - 20600；锌降息预期改善提振锌价，主力参考21500 - 23000；锡基本面延续强势，运行区间参考285000 - 265000；镍盘面日内偏强震荡，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油市场对边际供应增量担忧拖累油价下行，建议单边偏空思路对待 [2] - 尿素短期高供应压力拖盘面重心下移，单边建议观望 [2] - PX 9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡 [2] - PTA 9月供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，短期在4600 - 4800区间震荡，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇供需格局近强远弱，成本端支撑有限，短期MEG下探寻底，关注EG1 - 5反套机会 [2] - 烧碱氧化铝厂多数库存充足，非铝接货积极性不高，观望 [2] - PVC现货价格变化不大，采购积极性一般，空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期低位震荡，EB10滚动低多对待，关注7000附近支撑，EB11 - BZ11价差低位做扩 [2] - 合成橡胶天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE现货变化不大，成交偏弱，短期震荡 [2] - PP基差较弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇成交尚可，基差走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 糖类丰产预期压制美豆，关注USDA月度供需报告，01在3050 - 3150区间操作 [2] - 生猪市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米现货涨跌互现，盘面窄幅震荡，逢高空 [2] - 油脂高频数据显示产量下降，棕油小幅反弹，短期P主力或向下测试9000支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，关注5500附近支撑力度 [2] - 棉花旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋局部市场内销对需求有一定支撑，盘面有所反弹，前期空单控制好仓位 [2] - 苹果早富士上量，行情分化明显，主力在8100附近运行 [2] - 红枣现货价格趋稳，盘面震荡运行，主力11000附近波动 [2] 特殊商品板块 - 纯碱盘面缺乏交易主逻辑，窄幅震荡，反弹短空 [2] - 玻璃产线引发盘面波动，旺季关注现货市场情绪，观望 [2] - 橡胶宏观情绪消退，胶价震荡走跌，观望 [2] - 工业硅关注硅业大会情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅减产预期升温，价格上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂盘面小幅走强，基本面维持紧平衡，观望为主，主力参考7 - 7.2万运行 [2]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期无，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 新装置提前投产使市场心态承压，期现货价格下跌，生产利润和库存有相应变化，整体9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位 [1][2] 根据相关目录总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4302元/吨，较前一交易日变动-17元/吨，幅度-0.39%，EG华东市场现货价4422元/吨，较前一交易日变动-18元/吨，幅度-0.41%，EG华东现货基差（基于2509合约）106元/吨，环比-11元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-61美元/吨，环比+0美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-69元/吨，环比+1元/吨，国内乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，9月合成气负荷预计回落 [1][2] 国际价差 - 未提及具体数据，关注乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关情况 [19] 下游产销及开工 - 当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为45.9万吨，环比+1.0万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为36.3万吨，环比-1.3万吨，本周华东主港计划到港总数9.3万吨，到港量中性，截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较周一降低2.36万吨；较上周四降低1.31万吨 [1]

gtaxinstitute@essence.com.cn (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌1.9%。昨日IEA发布9月石油市场报告，对年内供应预期的上 调幅度大于需求,市场过剩幅度进一步增加,且我们预计压力集中在四季度及明年一季度体现。原 油市场的交易逻辑仍在中期过剩压力与短期地缘犹动间切换，但每次反弹空间愈发受限，策略方面 仍以此前高位空单与虚值看涨期权相结合的策略为主。 【贵金属】 隔夜美国公布8月CP1年率2.9%、核心CP1年率3.1%均符合市场预期，周度初请失业金人数增加2.7 万人至26.3万人达到4年来最高水平，远高于预期的23.5万和前值，就业疲软得到进一步验证。市 场基本完全定价美联储年内将连续降息三次，本月会议前贵金属或维持偏强运行，不过连续上涨后 波动加剧谨慎追高。 【铜】 隔夜内外铜价延续整数关涨势，美国CPI涨幅较大，但初请失业金人数显示劳动力市场放缓，继续释 放联储降息预期,美元走疲。国内昨日现铜80175元,上海铜升水85元,钢联社库增加900吨至14.9 万吨。铜市关注国内消费成色,且上冲幅度对实体经济指标非常敏感。沪铜涨至8.05万，短线有上 冲空间，但认为有限， ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 PTA&MEG早报-2025年9月12日 PTA 每日观点 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差转弱。9月在01贴水65~75附近商谈成交，价格商谈区 间在4600~4635附近。10月货在01贴水50附近商谈。今日主流现货基差在01-70。中性 2、基差：现货4620，01合约基差-68，盘面升水 中性 3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.06天 偏多 4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 偏多 5、主力持仓：净空 空增 偏空 6、预期：近期PTA检修重启并行，现货市场流通性尚可，现货基差走弱且区域基差有所分化，价格上，周 ...

美国投资者对中国市场兴趣 - 美国投资者对中国市场关注度升至2021年以来最高水平[1] - 超过九成投资者愿意增加对中国市场敞口[1] - 指数投资和主题性机会兴趣维持高位[1] 中国科技股投资前景 - 中美科技股存在较大估值差距[2] - AI驱动产业成长逻辑在中国适用[2] - 中国具备工程师资源丰富、政府支持国产替代、资本市场融资渠道畅通等优势[2] - 低利率环境下投资者风险偏好上升[2] 全球宏观经济与货币政策 - 惠誉将全球GDP增长预期从去年2.9%降至今年2.4%[4] - 美联储预计在9月和12月各降息25基点 明年再降息三次[4] - 富国银行预计到2026年中前降息五次 每次25基点[5][6] - 美国8月平均就业岗位仅增长2.9万个 失业率升至4.3%[6] 中国行业投资机会 - 苹果硬件创新周期看好2025-27年 iPhone17系列采取256GB起步定价策略[7] - 医药板块上涨主升浪有望中长期持续 关注创新驱动和国际化领域[8] - 猪周期错位效应预计9月减弱 年底CPI同比或回升至1.0%[9] - 大宗化工品盈利或迎改善 CCPI-原油价差480处于30%以下分位数[10] - 种子行业向转基因和耐密高产方向转型[11] - 水泥行业景气度改善 PB处于历史底部区域[12] - 光伏行业有望迎来供需拐点 多晶硅料价格成反内卷风向标[13] 其他全球投资动向 - 贝莱德认为AI驱动的大型美国科技股仍是全球投资主线[2] - 花旗看好中东地区十年增长 海湾国家投入数十亿美元摆脱石油依赖[3] - 道明证券认为美国CPI数据将主导欧元/美元走势[3]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 供应端河北海伟、万华蓬莱重启，东华张家港PDH检修，山东振华PDH重启推迟，青岛金能检修延续，华东宁波金发PDH装置存停车预期，供应趋紧支撑市场交投转好，丙烯现货反弹上行 [2] - 需求端丙烯价格高位，下游利润大幅收窄，整体开工环比下滑，部分下游采购积极性减弱，或压制丙烯上行空间 [2] - 成本端OPEC+存提产预期但地缘局势动荡，油价震荡上升，外盘丙烷价格坚挺，丙烯成本支撑尚可 [2] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等内容 [7][10][12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等内容 [15][23][30] 丙烯进出口利润 - 涉及韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等内容 [34][36] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）等内容 [40][42][45] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存 [64]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - EG近强远弱，需关注新装置投产时间 [1] - 短期受偏库仓单压制，四季度有累库预期，但低库存下方空间有限，9月现货偏紧 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4319元/吨，较前一交易日变动-3元/吨，幅度-0.07%；EG华东市场现货价4440元/吨，较前一交易日变动-5元/吨，幅度-0.11%；EG华东现货基差（基于2509合约）135元/吨，环比+27元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-61美元/吨，环比-3美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为-70元/吨，环比-48元/吨 [1] - 国内乙二醇负荷已回归高位，短期预计高位持稳，9月合成气负荷预计回落 [2] 国际价差 - 报告提及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），但未给出具体数据 [19] 下游产销及开工 - 当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为44.9万吨，环比-5.1万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为37.6万吨，环比-3.7万吨 [1] - 上周主港实际到货总数10.2万吨，周度港口库存持稳略累；本周华东主港计划到港总数9.3万吨，到港量中性 [1] - 9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位 [2]