报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期碳酸锂市场或在当前区间内宽幅波动，期货或延续高位区间内波动，需警惕锂云母冶炼厂因成本倒挂引发的减停产事件对供给的意外扰动；短期内碳酸锂现货价格将维持相对高位，并延续区间震荡走势 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：8月26日碳酸锂主力合约收于79020元/吨，较前一交易日小幅回落0.45%；基差继续走弱，从25日的3320元/吨降至2680元/吨，期货对现货贴水扩大，市场对远期供给压力的预期有所增强 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量单日减少19171手，成交量亦收缩10.7%至559599手，资金交投活跃度降温，部分多头避险离场 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：短期扰动与长期调整并存，宁德时代江西枧下窝锂云母矿区自8月10日停产后，供给端收缩预期对现货形成支撑；盐湖提锂扩产项目持续推进，叠加碳酸锂产能利用率周环比上升2.49个百分点至66.41%，总体供应边际回升；7月碳酸锂进口量环比减少22%至13845吨，但智利7月对华出口量环比反弹33%，海外供给季节性恢复或缓解国内资源偏紧格局 [2] - 需求端：旺季需求韧性尚存但上行乏力，8月1 - 17日新能源乘用车零售渗透率达58%，需求端边际回暖，正极材料排产维持高位，动力型磷酸铁锂价格周内下跌0.53%至35620元/吨，三元材料亦微跌0.1%，下游成本传导承压；电芯价格整体持稳，仅方形磷酸铁锂电芯略涨0.62%，需求侧刚需支撑仍在但新增订单动能不足 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存周环比下降713吨至141543吨，去库幅度0.5%，显示供需紧平衡格局延续；仓单暂无显著异动，低库存环境对价格底部支撑仍在 [2] 市场小结 短期碳酸锂市场或在当前区间内宽幅波动，供给端宁德停产引发的收缩预期正被盐湖提锂增量及进口恢复部分对冲，而下游虽处旺季，但采购节奏因前期备货趋于谨慎，正极材料价格持续承压削弱需求弹性 [3] 产业链价格监测 |项目|2025 - 08 - 26|2025 - 08 - 25|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |碳酸锂主力合约|79020|79380|-360|-0.45%|元/吨| |基差|2680|3320|-640|-19.28%|元/吨| |主力合约持仓|349496|368667|-19171|-5.20%|手| |主力合约成交|559599|626916|-67317|-10.74%|手| |电池级碳酸锂市场价|81700|82700|-1000|-1.21%|元/吨| |六氟磷酸锂|56200|56300|-100|-0.18%|元/吨| |动力型三元材料|119400|119525|-125|-0.10%|元/吨| |动力型磷酸铁锂|35620|35810|-190|-0.53%|元/吨| |碳酸锂产能利用率（与2025 - 08 - 15对比）|66.41%|63.92%|2.49%|3.90%|%| |碳酸锂库存（与2025 - 08 - 15对比）|141543|142256|-713|-0.50%|实物吨| |523圆柱三元电芯|4.33|4.32|0.01|0.23%|元/支| |523方形三元电芯|0.39|0.39|0.00|0.00%|元/Wh| |523软包三元电芯|0.40|0.40|0.00|0.00%|元/Wh| |方形磷酸铁锂电芯|0.33|0.32|0.01|0.62%|元/Wh| |钴酸锂电芯|5.75|5.55|0.20|3.60%|元/Ah| [5] 产业动态及解读 现货市场报价 8月26日，SMM电池级碳酸锂指数价格81739元/吨，环比上一工作日下跌780元/吨；电池级碳酸锂7.94 - 8.40万元/吨，均价8.17万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨；工业级碳酸锂7.88 - 8.00万元/吨，均价7.94万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨；今日碳酸锂现货价格持续下跌，下游采购及点价行为较昨日略有增多，但部分厂商因此前有大量采购行为，本周采购量级较上周相比有所收窄；下游整体采购心态转向谨慎，普遍观望等待价格进一步下调；当前处于“金九银十”传统旺季周期，下游需求仍存在一定刚性支撑，预计短期内碳酸锂现货价格将维持相对高位，并延续区间震荡走势 [6] 下游消费情况 8月20日消息，据乘联会数据，8月1 - 17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%；8月1 - 17日，全国乘用车厂商新能源批发47.4万辆，同比去年8月同期增长18%，较上月同期增长10%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率56.4%，今年以来累计批发810.8万辆，同比增长34% [7] 行业新闻 - 8月26日消息，自宁德时代江西宜春枧下窝矿区8月10日正式停产至今，已经过去15天，这起锂矿停产引发的“蝴蝶效应”正波及整个产业链；在锂矿行业“反内卷”政策驱动的结构性调整下，从碳酸锂供给端引发的行业洗牌，正悄然而至 [8][9] - 8月20日消息，盐湖提锂具有成本低、提锂周期非常短的优势，吸引众多厂商布局；8月18日，蓝晓科技发布公告，该公司近日收到国投新疆锂业有限公司罗布泊盐湖老卤提锂综合利用扩能改造工程吸附系统的中标通知书，中标金额为3577.12万元；该项目的实施，将有助于为客户提供全生命周期、一站式的技术优化升级服务，提高该公司在盐湖提锂行业的市场占有率和技术控制能力，将对该公司资源及新能源业务领域发展起到积极影响 [9] - 8月15日消息，宁德时代枧下窝矿区因采矿证到期宣布停产，这是宜春最大的锂云母矿之一，将直接影响碳酸锂价格变化；宜春当地矿山在证载矿种和实际开采利用矿种几乎都是陶瓷土和钽铌矿，但新矿业法修订倾向以实际的经济行为来确定矿种；相同情况的矿山一共有八座，当地要求在今年9月30日之前重新申报 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 锂价下行压制业绩但成本优化对冲压力 碳酸锂单吨成本5万元/吨构筑护城河 [3][5] - 特钢业务产品结构优化 高附加值产品销售量提升带动关键市场占有率提高 [6] - 公司持续降本和扩产稳步进行 维持买入评级 [6] 财务表现 - 2025上半年营业收入36.93亿元同比-18% 归母净利润4.01亿元同比-48% [4] - 25Q2营业收入19.05亿元环比+6% 归母净利润2.09亿元环比+9% [4] - 25Q2收到政府补助近6千万元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润为9.08/10.85/14.95亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS分别为1.7元/1.8元/2.4元 [6] 锂业务表现 - 25H1锂盐销量12050吨 [5] - 25H1电池级碳酸锂含税均价7.03万元/吨同比-32% [5] - 公司锂业务平均售价7.16万元/吨 [5] - 锂业务营业成本6.06亿元 单吨成本5万元/吨 [5] - 锂业务收入8.62亿元同比-41% 毛利2.57亿元同比-47% [5] - 锂业务毛利率30%同比-3pct [5] - 单吨盈利2.1万元/吨 [5] 特钢业务表现 - 25H1特钢业务收入28.31亿元同比-6% [6] - 特钢业务毛利3.26亿元同比-12% [6] - 特钢业务毛利率11.52%同比-0.79pct [6] - 核电钢、汽车用高纯钢、气阀钢等高附加值产品销售量同比提高 [6] 财务预测 - 预计2025年营业收入75.88亿元同比-6% [7][11] - 预计2026年营业收入78.49亿元同比+3% [7][11] - 预计2027年营业收入94.86亿元同比+21% [7][11] - 预计2025年毛利率16.7% 2026年17.4% 2027年20.7% [11] - 预计2025年净利率12.2% 2026年14.1% 2027年16.0% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注部分锂盐企业生产情况、《中华人民共和国矿产资源法》《江西省绿色矿山管理办法》及9月6日时间节点 [3] - 三季度宏观情绪改善、矿证扰动和淡季不淡现象使期货价格震荡上扬，市场最终回归需求定价基本面 [3] - 利多因素为矿证或环保问题引发市场炒作，提振价格；利空因素包括锂矿投产预期多、库存压制矿价、锂盐和电芯累库、产业技术升级、矿山扰动不及预期 [3] 各部分总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位90000元/吨，当前波动率42.2%，历史百分位73.5% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 - 库存管理：产品库存偏高有减值风险时，60%比例卖出LC2511合约，40%比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] - 采购管理：未来有采购计划担心原料上涨时，10%比例买入远月碳酸锂合约，20%比例卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 期货数据 - 主力合约收盘价78860元/吨，日跌160元、环比-0.20%，周跌2120元、环比-2.62%；成交量729645手，日增170046手、环比30.39%，周减109234手、环比-13.02%；持仓量351322手，日增1826手、环比0.52%，周减43780手、环比-11.08% [7] - LC2601合约收盘价78320元/吨，日跌200元、环比-0.25%，周跌2320元、环比-2.88%；成交量85410手，日增5538手、环比6.93%，周减49127手、环比-36.52%；持仓量128102手，日增1091手、环比0.86%，周增645手、环比0.51% [7] - LC11 - 12月差400元/吨，较上期增80元、环比25%，较上周增300元、环比300%；LC11 - 01月差540元/吨，较上期增40元、环比8%，较上周增200元、环比59% [9] 现货数据 - 锂矿：锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价1970元/吨，日跌25元、环比-1.25%，周跌215元、环比-9.84%；锂辉石（Li2O：6%巴西CIF）平均价925美元/吨，周跌115美元、环比-11.06%；磷锂铝石（Li2O：6 - 7%）平均价6685元/吨，周跌1080元、环比-13.91% [14] - 碳酸锂/氢氧化锂：工业级碳酸锂平均价79300元/吨，日跌100元、环比-0.13%，周跌4100元、环比-4.92%；电池级氢氧化锂（CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，日环比和周环比均为0 [17] - 产业链价差：电碳 - 工碳价差2300元/吨，日环比和周环比均为0；电氢 - 电碳价差350元/吨，日增550元、环比-275.00%，周增3340元、环比-111.71% [20] - 下游：磷酸铁锂（动力型）平均价35620元/吨，日跌190元、环比-0.53%；三元材料523（多晶/消费型）平均价114400元/吨，日跌60元 [22][23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差：盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价100元/吨；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价300元/吨 [25] - 仓单量：总计27477手，较昨日增787手；建发上海650手，无增减；五矿无锡300手，无增减 [28] 成本利润 - 仓单仓库：象屿速传上海仓单量从2190手增至2330手，增加140手；遂宁天诚从4705手增至4735手，增加30手 [32]

公司业绩 - 第二季度净亏损1.75亿元人民币 [1] - 毛利率9.6%未达预期 [1] 管理层展望 - 短期内锂价水平有望更趋理性 [1] 机构调整 - 上调锂价预测及盈利预估 [1] - 估值基础改为市盈率并延展至2027年 [1] - H股目标价由25港元升至35港元 [1] - A股目标价由37元人民币升至45元人民币 [1] - A/H股评级均由持有上调至跑赢大市 [1]

财务表现 - 上半年净亏损5.36亿元人民币 较去年同期亏损7.59亿元收窄[1] - 剔除一次性项目后经常性净亏损4.42亿元 去年同期为经常性盈利[1] - 业绩逊于预期 主要因锂化学品利润低于预期[1] - 公司未宣派中期股息[1] 评级与目标价调整 - 维持H股中性评级 目标价由19港元升至28港元[1] - 维持A股沽售评级 目标价由21.4元人民币升至30.5元人民币[1] 盈利预测调整 - 2025年经常性盈利预测下调28% 因氢氧化锂实现平均售价低于预期及上半年锂销量减少[1] - 2026至2027年经常性盈利预测上调12%至44% 因部分项目生产成本较预期低[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货探底回升，总持仓总成交下降，市场交投情绪降低 下游采购及点价行为略有增多，但部分厂商本周采购量级收窄，下游采购心态转向谨慎 澳矿持平，锂云母矿价下跌，外购盐厂生产亏损缩窄，盐厂生产积极性高，高供应压力短期难缓解 下游材料价格跟跌 短期下游需求进入旺季，消费有支撑，社库拐点隐现，预计短期碳酸锂期货将止跌，关注7.7万支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货探底回升，总持仓总成交下降，盘面呈back结构，09合约对现货贴水，贴水幅度缩窄 日内现货电碳跌800至81700，下游采购及点价行为较昨日增多，但本周采购量级较上周收窄，下游采购心态谨慎，普遍观望 [8] - 澳矿持平920，锂云母矿价下跌25至1970，外购锂辉石盐厂生产亏损缩窄至2021，外购锂云母盐厂生产亏损缩窄至2848，盐厂生产积极性高，高供应压力短期难缓解 [8] - 5系动力三元材料跌125，磷酸铁锂跌190，下游跟跌 短期下游需求进入旺季，消费有支撑，碳酸锂社库拐点隐现，预计短期碳酸锂期货止跌，关注7.7万支撑 [8] 行业要闻 - 国投新疆锂业计划投资约8亿元，将碳酸锂年总产能从5000吨扩充至1万吨，久吾高科和蓝晓科技分别中标核心系统 [11] - 赣锋锂电牵头起草的《中华人民共和国有色金属行业标准：电池级硫化锂》已进入报批阶段，另有三项电子行业标准完成多轮专家讨论 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年二季度海外矿山整体供给稳定但区域有分化，西澳、北美项目出货量环比增长，部分南美、非洲项目因价格低位控制供给；随三季度锂价回调，海外矿山将迎来供给释放，西澳、南美、非洲三大产区下半年资源输出有望显著高于上半年，能缓解国内大型矿山停产缺口；后续资源端建议关注江西、青海、马里等区域运营连续性 [1] 根据相关目录分别进行总结 澳大利亚 - 2025年二季度澳大利亚矿山出货量约100.7万吨，环比增16.9%，Greenbushes和Pilbara贡献主要增量；2026财年五大矿山锂精矿产量预计在2025财年355.1万吨基础上增10%，Holland 2025年供应较预期翻倍；后续四个季度澳矿平均出货量均值约100 - 105万吨/季，同比增约10% [3] - Greenbushes 2025年二季度生产锂精矿34.0万吨，环比基本持平，同比增2%，销售量41.2万吨，环比增13%，同比减22%，平均销售价格725美元/吨（FOB），环比降8%，现金生产成本环比增7%至366澳元/吨，同比增8%；2025财年产量为147.9万吨，单位现金生产成本为325澳元/吨，符合指引；预计2025年底左右CGP3产出第一批矿石，2026财年产量和现金成本指引分别为150 - 165万吨和310 - 360澳元/吨 [4] - 2025Q2氢氧化锂生产量为2126吨，环比增36%，同比增60%，产能利用率35%，环比改善但设备故障影响季初产能；销售量为1739吨，环比减25% [5] - Pilbara 2025Q2锂精矿产量为22.13万吨（SC5.1），环比增77%，同比减2%，回收率71.6%；销售总量为21.6万吨（SC5.1），环比增72%，同比减8%，平均销售价格703美元/吨(中国CIF，SC6；SC5.1为599美元/吨)，环比下跌17%，单位运营成本462美元/吨，环比降7%，同比降4%；2026财年产量预计为82 - 87万吨，预计产量提升将支持单位运营成本（离岸价）降至560 - 600澳元/吨 [6] - Mt Marion 2025年Q2锂精矿总产量12.4万吨，因回收率降低和精矿品位提升，产量环比减11%，同比减30%；发运量为13.4万吨（SC4.6），环比减3%，同比减29%，折SC6发运量为10.4万吨，环比增2%，同比减22%，平均锂精矿销售价格为607美元/吨（按4.4%计算，为480美元/吨），环比下跌28%，成本为717澳元/吨（SC6，FOB）；2025财年生产指引增长7万吨至37 - 40万吨（SC4.1），成本指引维持在870 - 970澳元/吨；6月两位股东将分别注资至多1.5亿澳元维持运营及资本支出 [7][8] - Wodgina 2025年Q2生产16.6万吨锂精矿，同环比均增32%，售出13.6万吨，环比增15%，同比增10%，平均Li2O品位5.4%，按SC6计算平均实现价格为674美元/吨，环比降20%，成本为641澳元/吨（SC6，FOB），环比降17%；2025财年成本为849澳元/吨，符合指引，产量总计50.2万吨，高于指引，财年总销量约46.8万吨，平均装船品位为5.5% [9] - Kathleen Valley 2025Q2锂精矿产量为85892吨，环比增10%，销量为97330吨，环比增4%，氧化锂平均品位为5.2%，平均销售价格为740美元/吨（SC6，SC5.2为633美元/吨），环比下跌9%，单位运营成本为576美元/吨（FOB），环比增长31%，全维持成本(AISC)为786美元/吨（SC6.0，FOB），环比增长35%；2025财年总计产量为294521吨，平均品位5.2%；2026财年产量指引为36.5 - 45万吨，同比增长24 - 53%，AISC（FOB）成本为1060 - 1295澳元/吨（681 - 832美元/吨） [10] - Mt Holland 2025年二季度锂盐销量约1300吨，一季度为2700吨；SQM更新2025全年销量指引，预计达2万吨LCE（50%权益），较之前规划增长一倍；澳大利亚奎纳纳精炼厂7月生产出符合商业规格首批产品，预计18个月爬坡期，到2026年底达50000吨氢氧化锂铭牌产能（SQM占25000吨） [10] 南美洲 - 南美项目本季度变化较小，二季度锂价低位SQM和Sigma等企业控制出货量，预计下半年销量较上半年有较大增量；阿根廷预计2025年碳酸锂产量同比增75%至13万吨，智利SQM在阿塔卡玛盐湖有2万吨增量（+10%），巴西硬岩项目具备成本优势，Grota do Cirilo和AMG锂矿基本满产运行 [13] - SQM 2025年Q2智利锂盐销量为5.17万吨，环比减1.1%，上半年总计销售10.81万吨，平均销售价格为9144美元/吨，同比降27%，环比略降，单位销售成本为7038美元/吨，同比降18%，环比涨4%；预计下半年锂销量显著增加，2025年智利阿塔卡玛盐湖业务销量预期约为22万吨，同比增长10% [14][15] - Arcadium Lithium盐湖项目二季度产量约1.5万吨LCE（100%权益），较上季度下滑29%，因运输系统问题和能源中断，目前问题已解决，预计对三季度生产无影响；Fenix扩产项目铭牌产能1万吨碳酸锂，预计2026年投产 [16] - Rincon锂项目首期工厂2024年12月生产出第一批锂产品，2025年二季度完成最终系统测试和调试；5.7万吨扩产工厂施工将于三季度开始，预计2028年首次生产，三年内满负荷生产，采用直接锂提取(DLE)技术 [17] - Hombre Muerto浦项制铁一期年产2.5万吨氢氧化锂工厂2024年10月竣工，二期计划2025年下半年建成；Sal de Oro一期设计产能2.5万吨/年，2024年9月首批产品发货，预计2025年4月达产，2024年碳酸锂产量约0.4万吨LCE，2025年约1.6万吨LCE，二期设计产能2.5万吨/年，2025年6月开始施工，2026年投产 [18] - Caucharí - Olaroz 2025年第二季度碳酸锂总产量约8500吨，环比增18%，上半年产量约15700吨；出货量约8635吨，环比增21%；单位现金运营成本为6098美元/吨，环比降约8%，单位总现金成本为6366美元/吨，环比降约7%；单位平均实现价格约为7400美元/吨，受全球锂价下跌影响；2025年全年生产目标为3 - 3.5万吨；正在推进新增4万吨/年碳酸锂产能，Lithium Argentina寻求优惠和融资推进第二阶段扩产，预计年底前完成可行性研究，评估生产最高15万吨碳酸锂可能性 [19] - Centenario - Ratones二季度盐湖产量约270吨碳酸锂，上季度为440吨，销量为480吨LCE（上季度为40吨）；上半年浓缩工业设备调试有技术问题，6月完成调试；下半年推进产能爬坡，2025年产量目标为4000 - 7000吨，低于前期指引 [20] - 紫金矿业阿根廷3Q锂盐湖一期进行工业调试优化，预计2025年第三季度投料生产粗制碳酸锂产品，年产量约2万吨 [21] - Grota do Cirilo 2025年第二季度锂精矿产量为68368吨，同比增38%，环比持平，略高于季度目标；销量为40350吨，同比降23%，环比降34%；单吨销售成本为584美元，同比增3%，环比增5%，现金运营成本（中国CIF）为442美元/吨，同比降14%，环比降3%，低于年度目标12%，单位总维持成本(AISC)为594美元/吨，同比降24%，环比降4%，低于全年目标；2025财年产量预计达27万吨；上半年推进二期扩建，预计2026年产能提升至52万吨/年 [22][23] 非洲 - 津巴布韦和马里六个项目均完成产能爬产，但上半年受锂价低位、检修技改等因素影响，出货量增长受限；前七月中国进口非洲锂精矿同比减少13.7%，锂价回暖可能带动津巴布韦供给增量，马里中资锂矿生产发运节奏或受当地政局变化影响 [24] - 津巴布韦Bikita上半年自供原料实现锂盐销量17,869吨，同比增约6.37%，对外直接销售自产锂辉石精矿34,834吨 [25] - 津巴布韦Sabi Star原矿生产规模99万吨/年，可生产锂精矿约29万吨/年，一季度因技改及配套设施建设暂停生产，4月恢复生产，6月配套电厂建成投入运营 [26] - 津巴布韦KMC锂矿锂矿石处理能力230万吨/年，锂精矿铭牌产能35万吨/年，预计2025年锂精矿产量约28万吨，2026年达产 [27] - 马里Goulamina赣锋锂业7月2日完成对Mali Lithium公司100%股权收购，首批锂精矿5月7日抵达港口，6月下旬装船启航运往中国，预计8月初抵达国内港口 [28] - 马里Bougouni矿区具备100万吨锂矿石采选能力，年产量预计超12.5万吨锂辉石精矿，截至8月中旬已产出超4.5万吨，目前推进从马里政府获得出口许可 [29] 北美 - North American Lithium（NAL）2025Q2生产锂精矿58533吨，环比增35%，品位5.2% Li2O，回收率达73%为历史新高；销量为66,980吨，环比增148%，有两批海运货物离港，部分销售给Piedmont锂业；平均销售价格(FOB)下跌8%至1054澳元/干公吨（682美元/干吨，-4%），单位销售运营成本环比下降10%至1232澳元/吨（离岸价），以美元计环比下降5%至791美元/吨；2025年产量目标为19 - 21万吨 [30]

技术指标更新 - 中短周期动量指标VAD和OVS已更新 其中OVS指标更新用于定义蓝绿钻和堆量骑点 [1] - 输出PV2用于识别波动末端的动量低值 输出PV3和OV3用于定义前置动量高值 [1] - 合理运用更新后指标可快速收敛选股数量 [1] 锂矿行业信号 - 两只锂矿公司再次出现绿钻信号 [3] 液冷技术板块表现 - 液冷技术板块近期出现信号但表现不佳 强瑞技术昨日20cm涨停后今日立即长阴扣杀 [4] - 板块持续高换手存在不确定性 [4] - 英维克和欧陆通同样出现相关信号 [4] 堆量高成交模型表现 - 领益智造昨日上午出现信号 但下午封板后突破约束条件导致信号消失 [6] - 堆量高成交额模型持续涌现新信号 [6] 投资策略 - 实战操作以低吸策略为主 近期操作表现妥当 [1] - 坚持采用熟悉且可驾驭的投资模式 [4] - 快速缩量逻辑被认为更清晰可靠 [4]

公司财务披露 - 公司已于8月23日披露2025年半年度报告 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约震荡偏弱，持仓量环比减少，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端锂矿价格随碳酸锂现货价格波动剧烈，冶炼厂对矿价敏感致矿价起伏大；供给端因部分冶炼厂复产，偏强行情转弱下行，国内供给量或小幅增长；需求端下游采买情绪谨慎，锂价回落使采购需求回升；整体供需双增，库存高位但有所去化 [2] - 期权持仓量沽购比值上升，认购持仓占优，市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价79,020元/吨，环比下降360元；前20名净持仓-152,176手，环比下降19,926手 [2] - 主力合约持仓量349,496手，环比下降19,171手；近远月合约价差560元/吨，环比上升20元 [2] - 广期所仓单25,630手/吨，环比上升640手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价81,700元/吨，环比下降800元；工业级碳酸锂平均价79,400元/吨，环比下降800元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差2,680元/吨，环比下降440元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价961美元/吨，环比下降9美元；磷锂铝石平均价7,735元/吨，环比持平 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价2,645元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,600吨，环比上升500吨；进口量13,845.31吨，环比下降3,852.31吨 [2] - 出口量366.35吨，环比下降63.31吨；企业开工率48%，环比下降4% [2] - 动力电池产量133,800MWh，环比上升4,600MWh；锰酸锂价格33,000元/吨，环比下降1,000元 [2] - 六氟磷酸锂价格5.58万元/吨，环比持平；三元材料(811型)价格148,500元/吨，环比持平 [2] - 钴酸锂价格235,000元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)价格124,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格131,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率52%，环比上升1% [2] - 磷酸铁锂价格3.43万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率51%，环比下降1% [2] - 新能源汽车当月产量1,243,000辆，环比下降25,000辆；当月销量1,262,000辆，环比下降67,000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.99%，环比上升0.68%；累计销量8,220,000辆，同比增加2,286,000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量22.5万辆，环比上升2万辆；累计出口量130.8万辆，同比增加60万辆 [2] - 标的20日均波动率52.78%，环比下降1.54%；标的40日均波动率56.49%，环比上升0.06% [2] 期权情况 - 认购总持仓201,196张，环比上升1,766张；认沽总持仓151,582张，环比上升3,012张 [2] - 总持仓沽购比75.34%，环比上升0.8431%；平值IV隐含波动率0.39%，环比下降0.0001% [2] 行业消息 - 乘联分会报告显示2025年1 - 6月新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶功能装车率达82.6%，16万以下市场智驾装车率增长 [2] - 岚图汽车COO认为新能源汽车行业内卷体现在利润率低，需让供应链企业保持合理利润率和稳定现金流 [2] - 海关总署从多方面做好商品质量安全工作，创新监管模式使进口矿产品、出口锂电池通关时长压缩80%以上 [2] - 发改委召开企业座谈会，将完善扩内需政策，营造公平竞争环境，支持企业创新，稳就业促发展 [2]