内地电动车品牌在香港市场的表现 - 2025年9月，极氪以546辆的首次登记量在香港私家车市场拿下11.7%的市占率，埃安、小鹏、名爵分别以246辆（5.3%）、120辆（2.6%）、109辆（2.3%）紧随其后[3] - 截至2025年7月，全港电动车保有量已超12万辆，占车辆总数约14.3%，每10辆新登记私家车中就有7辆为电动车[14] - 香港富豪刘銮雄购入6辆极氪009，并将"I Love You"专属车牌挂于该车型，体现了高端消费者对内地品牌的青睐[1] 内地品牌的产品策略与本地化 - 内地品牌针对香港用户需求进行本地化调整，例如广汽丰田铂智3X首发标配CarPlay，极氪和小鹏支持原生粤语语音控制，小鹏X9配备后轮转向功能以解决中大型车辆转弯难的问题[15] - 品牌从高端MPV市场切入，极氪009、小鹏X9、沃尔沃EM90等新能源MPV车型相继上市，使丰田埃尔法等传统外资车型销量跌出前三[6][8][9][10] - 产品线迅速丰富，2025年深蓝S07、智己IM5/IM6、东风奕派007、吉利星愿等多款车型以24.88万至26.98万港元的价格区间登陆香港市场，覆盖从豪华到日常代步的细分市场[12][13] 香港市场的政策与环境优势 - 香港政府计划在2035年前停售新燃油及混动私家车，并通过"一换一计划"为电动车购买提供最高17.25万港元的税务宽减，直接购买新电动车也可享受5.85万港元的税务减免[17][19] - 电动车牌费显著低于燃油车，电动车平均年牌费约1100港元，而燃油车平均年牌费达7500港元，是其近7倍[19] - 政府推出总额35亿港元的资助计划，目标到2027年将全港配备充电设施的车位增至约20万个，截至2025年3月公共充电桩已达11188个[20] 香港作为全球化战略跳板的角色 - 香港是内地车企进军澳大利亚、英国等全球右舵车市场的关键测试平台，广汽丰田铂智3X计划以香港为首站向内地以外市场销售[21][22] - 理想汽车在香港成立海外总部，零跑汽车将香港视为全球资本了解公司的重要平台，凸显其国际金融中心和资本流动优势[22][23] - 港交所新股融资总额在2014年至2024年间达3050亿美元位居全球第一，2025年首季融资额达205亿美元创四年新高，新能源板块市值较2015年增长约4倍至5680亿美元[24] 供应链优势与成本竞争力 - 内地电动车卓越的性价比得益于完善高效的供应链体系，从电池、电驱系统到车身制造均已实现成熟配套，价格仅为海外豪华品牌的三到五成[14] - 电动车使用成本优势明显，每公里电费约0.4-0.6港元，月电费约600-900港元，远低于燃油车每公里1.6-2港元、月油费2400-3000港元的水平[21] - 香港的亚热带气候为电动车提供了理想运行环境，温暖气候保障了电池续航稳定性并有效延长了电池使用寿命[21]

公司董事会会议基本情况 - 公司于2025年10月28日以现场结合通讯方式召开第四届董事会第六次会议 [1] - 会议通知于2025年10月25日通过电子邮件及微信送达全体董事及高级管理人员 [2] - 应出席董事7名实际全部出席其中4名以通讯方式出席全体高级管理人员列席会议由董事长张志江主持 [2] - 会议召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定决议合法有效 [2] 审议通过议案详情 - 董事会审议通过《2025年第三季度报告》认为报告真实准确完整地反映了公司前三季度财务状况和经营成果 [3] - 《2025年第三季度报告》议案经全体董事记名投票表决以7票同意0票反对0票弃权获得通过 [3] - 董事会审议通过《董事高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度》旨在规范持股及变动行为加强管理保障信息披露合规性 [3] - 股份变动管理制度议案表决结果为7票同意0票反对0票弃权获得通过 [3] 信息披露与文件备查 - 《2025年第三季度报告》及《董事高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度》已于会议当日在巨潮资讯网披露公告编号为2025-093 [3] - 本次会议备查文件包括第四届董事会审计委员会第四次会议决议和第四届董事会第六次会议决议 [4] - 公司表示将严格按照相关规定履行信息披露义务 [4]

股价表现 - 小米集团-W(01810)股价下跌超过3%，报44.42港元，成交额为59.94亿港元 [1] - 近一个月公司股价累计下跌25% [1] 存储芯片行业动态 - 存储芯片市场面临涨价潮，公司创始人指出内存近期涨价太多 [1] 智能手机业务 - 国泰海通证券预计公司第三季度手机毛利率环比小幅下滑0.5个百分点至11%，原因包括中国区销售占比环比下滑及存储芯片涨价 [1] - 公司9月底发布的小米17系列总销量同比上代增长30%，Pro版本占比超过80%，高端化成效显著 [1] - 高端手机销售增长预计将一定程度抵消第四季度存储芯片涨价的影响 [1] 汽车业务 - 公司汽车交付量稳步提升，有望迎来经营层面盈利 [1] 季度业绩预期 - 花旗研报指出公司预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩，业绩可能略低于预期 [1] - 业绩预期主要因智能手机毛利率及物联网收入低于预期，而互联网业务及电动车业务则大致符合预期 [1] - 花旗预计集团调整后净利润达102亿元人民币，按年增长64%，按季度减少5% [1] - 智能手机毛利率受地区组合不利及记忆体价格上涨拖累，物联网收入受中国补贴效应减弱影响 [1]

业绩预期 - 预期小米集团第三季度经调整净利润同比增长60%至100.1亿元人民币，符合市场预期 [1] - 预计公司第三季度毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] - 招银国际略降2025至2027财年的经调整净利润预测3%至4% [1] 业务板块分析 - 智能手机方面，物料成本上涨，但小米14 Pro及Pro-max可带来更高的销售组合 [1] - 电动车业务交货强劲，盈利能力改善，并有潜在产能扩张，第三季度达到收支平衡 [1] - 互联网业务稳定增长，预计毛利率达到75% [1] 投资评级与前景 - 招银国际重申对公司"买入"评级，目标价由62.96港元下调至61.3港元 [1] - 对小米第四季度前景维持正面态度 [1]

核心观点 - 招银国际预期小米集团第三季经调整净利润同比增长60%至100.1亿元人民币，符合市场预期 [1] - 尽管智能手机物料成本上涨，预计第三季毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] - 重申公司"买入"评级，目标价由62.96港元下调至61.3港元 [1] 第三季度业绩预期 - 预计经调整净利润为100.1亿元人民币，同比增长60% [1] - 预计毛利率为22.9%，高于市场预测的22.5% [1] 第四季度前景与业务展望 - 对小米第四季前景维持正面态度 [1] - 智能手机方面，小米17 Pro及Pro-max可带来更高的销售组合 [1] - 电动车交货强劲，盈利能力改善，并有潜在产能扩张 [1] - 互联网业务稳定增长，预计毛利率达75% [1] 未来财年预测调整 - 略降2025至27财年的经调整净利润预测3至4% [1] - 调整原因包括智能手机业务疲软、电动车业务在第三季达到收支平衡，以及物料成本上升 [1]

美股市场表现 - 美股主要股指全线走高并创下历史新高，标普500指数上涨1.23%至6875.16点，首次突破6800点关口，纳斯达克综合指数大涨1.86%至23637.46点，道琼斯工业平均指数上升337.47点，涨幅0.71%至47544.59点，罗素2000指数同样刷新纪录 [1] - 市场交易量温和放大，风险偏好明显回升，三大指数及主要行业板块普遍上涨 [1] - 中国金龙指数上涨1.59%至8494.48点，纳斯达克100期货和标普500期货分别上涨1.94%和1.27% [2] 板块与个股表现 - 科技与半导体板块领涨大盘，芯片类股成为主要推动力，英伟达上涨超过2%，博通、超威半导体、台积电等走强并创近期新高 [7] - 高通在宣布推出新一代人工智能芯片后股价大涨11%，创历史最高价，市场对其在AI计算领域竞争力预期显著提升 [7] - 特斯拉上涨4.3%，延续反弹走势，大型科技股微软、苹果、亚马逊、Alphabet及Meta Platforms在财报公布前普遍收高 [7] - 标普500十一大板块中有九个板块录得涨幅，科技板块涨幅居前，能源板块小幅回落 [7] 黄金市场动态 - 现货黄金大跌3.2%，跌破4000美元/盎司，金价下行延续上周下跌趋势，累计跌幅创十年来最大单周回调之一 [2] - 伦敦金现价格下跌3.15%至3981.980美元/盎司，自年初以来累计上涨超过60%后进入调整阶段 [3][7] - 黄金下跌因避险需求减弱，投资者转向股市与高收益资产 [2][7] 宏观经济背景 - 市场预期美联储将宣布降息25个基点，因上周通胀数据略低于预期，10年期美债收益率小幅回落 [8] - 降息预期带来的流动性改善是股市走强的重要背景，投资者对货币政策放松信心增强 [8] - 温和的物价走势为美国经济提供持续支撑，并进一步支撑高企的股票估值 [8] 机构观点与预测 - 高盛预计2025/2026年标普500盈利增长7%，12个月目标7200点，优质股估值约25倍远高于低质量股的12倍 [9] - 高盛指出铜产业具有长期结构性优势，预测2025年铜价将突破12000美元/吨，因传统需求稳定增长、新能源革命创造增量需求及供给端短缺 [9] - 摩根大通维持三年内金价或翻倍的判断，长期对冲股票风险与央行购金是核心支撑 [10] - 瑞银预计未来几个月黄金价格可冲至4200美元/盎司，维持黄金具有吸引力的观点，但指出短期内可能出现回调 [11] 企业盈利与市场焦点 - 多家大型科技公司包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms和微软将发布第三季度财报，市场普遍预期盈利增长将超出此前预估 [8] - 人工智能、云计算与广告收入方面表现强劲，CFRA Research表示若降息落地且经济保持扩张，中小企业盈利或将得到修复 [8]

股价及交易表现 - 新日股份今日股价涨停，换手率为4.90%，成交额达1.56亿元，振幅为3.64% [1] - 因日涨幅偏离值达8.83%登上龙虎榜，营业部席位合计净买入3779.71万元 [2] - 主力资金当日净流入5497.86万元，其中特大单净流入6741.11万元，近5日主力资金净流入5317.17万元 [2] 龙虎榜交易详情 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交7042.64万元，买入成交5411.17万元，卖出成交1631.47万元，净买入3779.71万元 [2] - 第一大买入营业部为中泰证券常州惠国路证券营业部，买入金额1945.11万元 [2] - 第一大卖出营业部为中国银河证券灌云人民中路证券营业部，卖出金额416.27万元 [2] 公司财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入35.74亿元，同比增长26.27% [2] - 公司前三季度实现净利润1.16亿元，同比增长39.52% [2]

业绩发布日期 - 公司预计将于11月18日公布2025年第三季度业绩 [1] 整体业绩预期 - 总体业绩可能略低于预期 [1] 分业务表现 - 智能手机毛利率低于预期 [1] - 物联网业务收入低于预期 [1] - 互联网业务表现大致符合预期 [1] - 电动车业务表现大致符合预期 [1]

美加贸易关系 - 加拿大对美国的出口占比常年维持在75.9% [1] - 2022年美加商品贸易额首次突破1万亿美元 [1] - 加拿大钢铝、汽车等关键产业几乎完全依赖美国产业链 [1] 贸易谈判与关税博弈 - 特朗普叫停美加贸易谈判的表面原因是抗议安大略省7500万加元的反关税广告 [3] - 美国最高法院即将审理特朗普政府多项关税的合法性问题 若结果不利可能导致政府需退还近1万亿美元的关税收入 [3] - 加拿大通过对中国企业展开反倾销调查以向美国示好 并试图争取美国放宽对其钢铝配额的承诺 [3] 加拿大对华贸易措施及后果 - 2024年加拿大跟随美国对中国电动车征收高额关税 导致中国对加电动车出口从月销量近9000辆骤减至100辆 降幅接近99% [3] - 中国启动对加拿大油菜籽、水产品的严检 导致加拿大相关出口额在短短三个月内大幅缩水30% [3] - 加拿大本土卡车厂所需的组件中有近四成来自中国 若加征反倾销税将推高成本并加剧通胀压力 [5] 加拿大的战略困境与多元化努力 - 加拿大总理计划未来十年将对非美市场的出口翻一番 以减少对美国的过度依赖 [5] - 加拿大对华的反倾销调查破坏了其出口多元化战略的步伐 [5] - 中国是加拿大农产品的主要买家 也是其制造业供应链中的关键环节 [7]

股价表现与市场反应 - 10月27日早盘公司股价一度跌超4%，低见43.88港元，创今年4月以来新低，午间休市时跌幅收窄至2.7%，报44.68港元，总市值1.16万亿港元 [2] 第三季度业绩预测 - 花旗预计公司第三季度调整后净利润为102亿元人民币，按年增长64%，但按季度减少5% [2] - 中金公司预测更为乐观，预计三季度收入同比增21.46%至1123.57亿元，经调整净利润同比增68.88%至105.57亿元 [3] - 业绩可能略低于预期的主要原因是智能手机毛利率及物联网收入低于预期，而互联网业务及电动车业务则大致符合预期 [2] 智能手机业务 - 智能手机毛利率受到地区组合不利及内存产品价格上涨的拖累 [2] - 花旗将2025至2027年智能手机出货量预测下调200万台，并调低毛利率假设 [2] - 华泰证券指出，在内存涨价的背景下，公司坚持高端化战略，预计下半年手机业务仍将保持11%左右的毛利率水平 [3] 物联网与生活消费产品业务 - 物联网收入因中国补贴效应减弱而受到影响 [2] - 华泰证券认为，尽管国补退坡影响收入增速，但三季度没有促销节，预计物联网毛利率仍有望持续保持强劲 [3] 互联网服务业务 - 互联网业务被花旗和华泰证券认为大致符合预期或持续保持稳健 [2][3] 电动汽车业务 - 花旗预计公司2025年第三季度电动车营运利润将扭亏为盈，实现盈利7.22亿元 [2] - 华泰证券也认为汽车业务在三季度有望扭亏为盈，并看好其盈利水平随产能提升持续改善 [3] - 中金公司预计三季度小米汽车将交付10.9万台，对应收入294.30亿元，平均售价环比继续提升 [4] - 公司9月汽车交付量超过40000台，董事长雷军曾预计汽车业务将于今年下半年盈利 [3] 机构评级与目标价 - 花旗维持对公司"买入"评级，目标价从66港元微降至65港元，因长期增长主题不变 [2] - 华泰证券维持"买入"评级，基于SOTP估值法的目标价为65.4港元，对应2026年市盈率30.08倍 [3] 未来展望 - 中金公司展望2026年，随着产能释放和后续车型发布，看好公司汽车交付量持续增长及利润加速释放 [4]