核心业绩表现 - 总收益7884.6万港元，同比增长54.44% [1] - 公司拥有人应占溢利7.43亿港元，去年同期亏损2078.1万港元 [1] - 每股盈利39.96港仙 [1] 战略收购行动 - 间接全资附属公司拟收购Wisdom Moon(BVI) Limited合计43.2%股份（A类股份23.87%及19.33%） [1] - 总收购代价5.141亿港元（2.841亿港元及2.3亿港元） [1] 行业布局方向 - 目标公司主要投资威驰腾集团，聚焦清洁能源商用汽车领域 [1] - 电池驱动电动车辆及燃料电池电动车辆市场存在增长潜力 [1] - 氢能在中型及重型商用车领域重要性提升，燃料电池电动车辆普及预计加速 [1] - 依托中国供应链优势扩大零排放商用车全球市场份额 [1] 市场反应 - 股价单日涨幅达9.8%至1.12港元 [1] - 成交额452万港元 [1]

股价表现 - 股价上涨9.8%至1.12港元 成交额452万港元 [1] 中期业绩表现 - 总收益7884.6万港元 同比增长54.44% [1] - 公司拥有人应占溢利7.43亿港元 去年同期亏损2078.1万港元 [1] - 每股盈利39.96港仙 [1] 收购交易 - 间接全资附属公司收购Wisdom Moon (BVI) Limited合计43.2%股份 总代价5.141亿港元 [1] - 目标公司主要投资威驰腾集团 专注于零排放商用车市场 [1] 行业前景 - 商用汽车行业向清洁能源转型存在庞大潜力 [1] - 氢能对中重型商用车日益重要 燃料电池电动车辆普及预计大幅加速 [1] - 中国供应链高效且具成本竞争力 目标公司正扩大全球市场占有率 [1]

中央汇金增持ETF规模与影响 - 中央汇金上半年大幅增持ETF 截至6月末持有股票ETF市值达1.28万亿元 较去年底增长近23% 创历史新高 [1] - 中央汇金发挥类"平准基金"作用 在市场大幅波动期间入场增持 抑制资本市场非理性波动 [1] - 以4月7日为例 中央汇金增持后市场快速止跌企稳 开启近5个月慢牛走势 [1] 市场稳定与风险控制 - 增持操作大幅降低市场波动率 缓解上市公司股权质押等风险 [2] - 通过投资ETF避免单一股票风险 获得市场整体增长收益 [2] - 增持行为向市场传递长期看好A股的积极信号 带动其他机构投资者热情 [2] 资源配置与投资导向 - 增持有利于优化市场资源配置 引导投资者加大优质核心资产配置力度 [2] - 推动中小投资者通过指数化工具参与市场 优化投资者结构 [2] - 持有A股一揽子核心资产 体现对中国经济基本面和上市公司质量的信任 [2] 多重积极效应 - 既稳定市场又实现投资收益 既引导投资理念又促进市场发展 [3] - 为实体经济投融资创造稳定市场环境 支撑实体经济发展 [1] - 促进资本市场健康平稳发展 实现国有资产保值增值 [3]

中央汇金增持ETF规模 - 截至6月末中央汇金持有股票ETF市值达1.28万亿元 较去年底增长近23% 创历史新高 [1] 市场稳定作用 - 中央汇金在市场大幅波动期间入场增持 抑制资本市场非理性波动 例如4月7日增持后指数快速止跌企稳并开启近五个月慢牛走势 [1] - 大幅降低市场波动率 缓解上市公司股权质押等风险 [2] - 向市场传递长期看好A股市场的积极信号 带动其他机构投资者稳定持股 [2] 投资策略与资源配置 - 通过投资ETF避免单一股票风险 获得市场整体增长收益 [2] - 增持A股一揽子核心资产 对中国经济基本面和上市公司质量投下信任票 [2] - 引导投资者加大优质核心资产配置 优化市场资源配置 [2] 多重积极影响 - 促进资本市场健康平稳发展 为实体经济投融资创造稳定环境 [1] - 引导中小投资者通过指数化工具参与市场 优化投资者结构 [2] - 实现国有资产保值增值 获得良好投资回报 [3]

行业与公司 * 纪要涉及中山公用事业集团股份有限公司 简称中山公用 主营业务涵盖水务 固废处理 新能源投资以及通过联营企业广发证券进行的金融投资[1][2][4] * 公司是中山市主要的公用事业平台 供水市占率达94% 并积极通过投资并购扩展固废等业务[4][13][23] 核心财务表现 * 2025年上半年营收21.2亿元 同比微降1.51% 归母净利润7.19亿元 同比增长29.55% 扣非归母净利润7.14亿元 同比增长36%[4] * 利润增长主要得益于联营企业广发证券贡献的投资收益6.73亿元[2][4] * 水务板块收入7.86亿元 同比增长13.82% 固废板块收入3.99亿元 同比增长14.89% 新能源业务增速达175%[2][4] 业务板块运营与战略 * 公司战略目标为"价值回归 链主企业 行业一流" 旨在通过提升主业盈利和投资能力实现更高市场价值[2][5] * 工程板块定位为协同主业 不会大规模扩张 因其盈利能力有限 营收利润率较低[12] * 水务板块未来工作重点是内部提质增效 通过智慧化 数字化技术提升运营效率[13] * 固废板块作为投资并购主赛道之一 盈利水平较高 毛利率阶段性调整主要由于并购后的整合成本影响[13] * 中山城区排水厂网一体化项目总立项金额55.6亿元 已投资20.8亿元 预计2025年底基本完成剩余投资 该项目预期收益率为IRR概念[3][20] 投资布局 * 公司与广发证券合作 通过产业基金布局新能源和高科技赛道 自2022年以来已投出15亿资金 共计27个项目 包括半导体 新能源科技 电池再生 机器人等领域[6][7] * 目前有7个项目正在申报科创板 北交所和港股上市[2][7] * 新能源产业投资基金处于投入期 预计2026年以后持续释放回报[25] * 公司参与的光伏资产收购private基金仍处于前期安排阶段 需两年以上稳定运营期后才考虑发行REITs[27] 价格调整与政策影响 * 中山市水价调整听证会预计8月召开 水价提升幅度至少28% 将显著扩大公司利润空间 调整预计年底前能够完成[2][8][11] * 水价调整基于有效资产核定 以2024年审计报告为准 2025年投入的资产可能纳入下一次核定[19] * 佛山市提高污水端居民付费的通知反映了公用事业价格机制的引导作用 预计其他地区会陆续跟进 污水调价相对供水难度较小[18] * 政策调整导致水资源费改为水资源税 从主营业务成本转移到税金及附加科目 2025年上半年影响约5000万元[28] 股东结构与市值管理 * 公司持续增持股份 截至半年报持有约4.2%的股份[10] * 新晋第三大股东为江苏省利安人寿保险机构 利安人寿也举牌了业务类似的公司如江南水务[2][9][10] * 市值管理是国资对公司考核的重要核心指标[28] * 公司希望通过提升经营业绩和综合运用市值管理工具 使市场价值匹配其内在价值[2][5] 风险与挑战 * 应收账款和经营性现金流压力是整个水务行业普遍存在的问题 公司正在积极改善并与政府沟通 预计第三季度会有实质性改善[14][15][17][22] * 应收账款和合同资产的风险主要集中在工程公司的政府类项目 公司正加快其转化 并与市财政部门合作解决[22] * 此前投资的环保产业投资基金 夹层投资基金及致远创投已完全退出 但2021至2023年收益中断 损失由水务和固废主业弥补[25] 未来展望与规划 * 长兴集团垃圾焚烧项目预计2025年9月并表 未来三个垃圾焚烧项目总盈利能力约为1.8亿元[23] * 2025年资本开支预算主要集中在排水 供水以及投资并购 因厂网一体化等项目接近收尾 资本性开支预计呈下降趋势 所有投并购项目需满足严格的IRR标准[28] * 2025年分红预期最低保障为章程规定的30% 并会有一定程度提升 具体以公告为准[28] * 若第三季度应收账款有变化 公司可能在2025年内披露未来三年的股东分红回报规划[29]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货周度上涨2.86%至3516.10美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)周度涨1.47% [1] - 黄金股ETF(159562)周度涨8.38% [1] 美国经济数据 - 7月CPI同比持平于2.7%低于预期2.8% [1] - 7月核心CPI同比上涨3.1%高于预期3%创2月份以来新高 [1] - 7月PPI同比飙升3.3%远超预期2.5% [1] - 7月PPI环比上涨0.9%为2022年6月以来最大涨幅 [1] - 7月核心PCE物价指数同比上涨2.9%较6月上升0.1个百分点 [1] 机构观点 - 美国银行分析师预计2026年上半年金价将触及4000美元/盎司 [1] - 通胀加剧与降息预期可能推高金价 [1]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入2815.89亿元人民币，同比增长21%，归母净利润6.99亿元，同比增长144% [1] - 税前利润连续三个报告期回升，业绩上行趋势延续 [2] - 归母净利润大幅提升主要由于联想集团盈利能力改善、卢森堡国际银行利润增长及佳沃集团与产业孵化投资板块亏损收窄 [1] 核心业务分析 - 联想集团全球PC市场份额达24.6%，同比增长15%，市占率创历史新高且领先第二名4个百分点 [4] - AI PC占联想PC销售收入三分之一，在Windows AI PC类别中以31%市场份额稳居全球第一 [4] - 智能手机业务收入同比增长17%，连续八个季度超市场增速，中国以外市场全球份额前四，折叠屏手机市场份额超50% [4] - 方案服务业务（SSG）收入连续17个季度保持双位数增长，营运利润率同比上升1.2个百分点至22.4% [4] - AI服务器业务同比增长3倍，未来有望贡献稳定利润 [4] 投资业务动态 - 基金投资业务上半年推动5家企业上市，蝉联创投行业直投领域榜首，十余家企业处于上市流程 [5] - 产业孵化与投资板块因个别投资表现低于预期仍录得亏损，但单一项目对合并报表影响有限 [7][8] - 一级市场处于筑底回升早期，IPO数量未恢复，退出端数量大幅下降 [9] 战略布局与转型 - 公司减持联泓新科、部分退出君创租赁，实现现金回流35亿元；佳沃食品完成业务重组；7月初公告减持拉卡拉 [19] - 潜在出售卢森堡国际银行传闻，可能推动全面战略转型拥抱AI或具身智能业务 [19] - 医药医疗领域在管被投企业超110家，覆盖生物医药26家、医疗器械16家、智慧医疗超70家，涉及脑机接口、基因编辑等前沿领域 [17] AI与技术创新布局 - AI领域投资超270家企业，实现"基础层-应用层"全栈布局，国务院"人工智能+"六大领域均有示范案例 [11] - 具身智能领域投资40家企业，门类最齐全，并通过晨星六足机器人和制造服务全面赋能 [11][12] - 在AI+治理领域推出城市超级智能体，与多城市达成战略合作；AI+全球合作方面签署联合国文书并贡献科技力量 [12] 估值与市场定位 - 当前PB估值约0.5倍，较同类AI概念股、具身智能概念股显著偏低 [20] - 业绩上升轨道与牛市环境提供估值提升基础，若盈利趋势延续有望向历史常态PB 1倍靠拢 [20]

■ 安 宁 近日，公募基金2025年半年报披露完毕，中央汇金持仓的最新动向也浮出水面。中央汇金以实际行动诠 释了资本市场"稳定器"的深刻内涵。 二是认可当前市场整体估值水平，积极发挥耐心资本、长期资本的作用。 "中央汇金公司充分认可当前A股配置价值。"中央汇金公司有关负责人4月8日表示，随着资本市场投资 融资综合改革深入推进，A股上市企业质量稳步提升，代表新质生产力和科技创新的上市企业占比持续 提升，A股核心资产的吸引力持续提升，总体估值处于相对历史低位。中央汇金公司将加大配置力度， 充分发挥耐心资本、长期资本作用。 由此可见，中央汇金的大幅增持本身就是对市场估值水平的肯定。经过年初的调整，A股市场整体估值 已经处于历史低位，多项指标显示市场已经进入价值投资区间。中央汇金公司增持ETF而非个别股票， 体现了对整个A股市场投资价值的认同，而非仅限于某一行业或个股。 此外，宽基ETF跟踪的是市场指数，如沪深300、中证500等，代表着中国经济的核心资产。增持这些产 品，相当于对中国经济基本面和上市公司整体质量投下信任票。 三是积极引导长期投资和价值投资。 中央汇金的投资行为具有明显的示范效应。不同于追逐短期波动的 ...

上市公司证券投资现象 - 江苏国泰拟使用不超过120亿元闲置自有资金进行委托理财 同时拟使用不超过18.3亿元进行证券投资 理财资金规模接近公司市值130-140亿元 证券投资金额接近上半年186亿元营收的10% [1] - 江苏国泰2025年中报显示证券投资计入权益的累计公允价值变动为-7195.6万元 呈现亏损状态 [1] - 类似大规模证券投资案例包括利欧股份计划不超过30亿元 方大炭素 七匹狼和塔牌集团等公司计划投入10亿元及以上资金 [1] 七匹狼投资与经营表现 - 2025年上半年营业收入13.75亿元同比下降5.93% 净利润1.6亿元同比下降13.93% [4] - 线上销售营业收入4.89亿元同比下降5.27% 加盟销售营业收入2.7亿元同比下降28.77% [7] - 三大电商平台退货率均约为50% 门店总数1722家呈下降趋势 [5][6][8] - 证券投资总额18.5亿元 上半年公允价值变动损益达9697万元 占利润总额一半以上 [9][10] - 金融资产总规模23.97亿元 投资标的包括腾讯控股 恒生ETF 中国平安等大型企业 [8] 华胜天成投资收益表现 - 2025年上半年营收22.62亿元同比增长5.11% 归母净利润1.40亿元实现扭亏 [15] - 扣非净利润为-8331.05万元 自2020年以来持续为负 [16] - 投资收益2.38亿元主要来自泰凌微股票 因股价上涨45%确认公允价值变动收益 [18] - 产业投资成果显著 上半年被投企业中海博思创和优优绿能完成IPO [18] - 公司强调投资具有产业协同属性 非纯粹财务投资 [18] 证券投资策略类型 - 江苏国泰代表"亏钱也要加注"类型 需审视自身投资能力 [20] - 七匹狼代表"赚钱偏离主业"类型 投资收益仅能弥补主业下滑 [20] - 华胜天成代表"产业与金融联动"类型 尝试通过投资反哺主业 [20]

宏观经济与政策 - 中美经贸关系会谈举行 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识 就中美经贸关系等问题进行交流沟通 [2][3] - 国务院常务会议研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作 强调发挥市场在资源配置中的决定性作用 聚焦技术、土地、人力资源、数据、资本等要素领域改革 [4] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4% 较上月上升0.1个百分点 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 大型企业采购经理指数为50.8% 较上月上升0.5个百分点 [11] 金融与资本市场 - 证监会主席吴清强调持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [6][7] - 中央汇金大举加仓股票ETF 截至6月末持仓市值达1.28万亿元 较去年底增加近23% 中央汇金资产持有股票ETF数量是去年底的1.58倍 [8] - COMEX黄金期货8月份累涨5.2% 报3516.1美元/盎司 COMEX白银期货8月份累涨10.76% 报40.75美元/盎司 [9] 半导体与科技行业 - 美国撤销英特尔半导体（大连）、三星中国半导体、SK海力士半导体（中国）等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权 商务部表示反对 敦促美方立即纠正错误做法 [5][10] - 微信要求用户发布AI生成合成内容时需主动进行声明 不得删除、篡改、伪造或隐匿平台添加的AI标识 [12][13] - 阿里巴巴过去一个季度在人工智能和云基础设施的资本支出达386亿元 过去四个季度累计投入超过1000亿元 [23] 公司动态与业绩 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票自9月1日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [15] - 华虹公司拟发行股份及支付现金购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票于9月1日复牌 [16] - 华为上半年营收达4270亿元 同比增长3.94% 净利润371亿元 同比下降32% [17] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% 收入3712.8亿元 同比增长23.30% [24] - 国泰海通上半年净利润157.37亿元 同比增长213.74% 营业收入238.72亿元 同比增长77.71% [22] - 长飞光纤上半年净利润2.96亿元 同比下降21.71% 营业收入63.84亿元 同比增长19.38% [25] 股权投资与市场动向 - 章建平二季度新纳入7只重仓股 总计出现在9家公司前十大流通股东名单中 持股市值合计约50.95亿元 [14] - 京东方2024年为iPhone 16标准型号供应面板出货量4300万片 预计2025年将包括约500万片iPhone 17 Pro面板 总出货量达4500万-5000万片 [15] - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 [21] - 华胜天成董事王维航及监事钱继英拟减持不超过0.9984%股份 [18] - 中国重工股票将于9月5日终止上市 按1:0.1339比例转换为中国船舶A股股票 [19][20] 海外市场 - 美股三大指数上周五集体收跌 纳指跌1.15% 标普500指数跌0.64% 道指跌0.2% 纳斯达克中国金龙指数收涨1.55% 8月份累涨6.03% 录得月线4连涨 [26] - 美国上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法 认为超越了职权范围 [27]