财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入98.43亿元，同比增长11.7% [2] - 2025年上半年归母净利润7800万元，同比激增3倍以上 [2] - 经营性现金流持续净流入2.57亿元，现金及等价物达11.06亿元，同比增长6.22% [6] - 毛利率由10%提升至11.2% [6] 业务战略演进 - 从解决基层药店"找药难"的创业公司发展为覆盖全国98.9%县域和91.2%乡镇的院外医药产业数字化综合服务平台 [2] - 2020年实现从"基础赋能"向"价值引领"的战略升级，厂牌首推业务开始发力 [4] - 2024年推出自有品牌战略单品，从"赋能现有产品流通"转向"引领自有品类创新" [5] - 通过3000多家药品批发商和40多万家基层药店诊所的数字化连接，构建"蚂蚁雄兵"式平台模式 [3] 核心业务进展 - 厂牌首推业务2025年上半年收入10.8亿元，同比增长115.6% [5] - 自有品牌业务收入8.52亿元，同比增长473.4% [5] - 同城配送半日达订单占比从2024年上半年67.7%提升至2025年上半年70.0% [5] - 已在全国建成20多个数字化战略中心仓 [5] 基层市场覆盖 - 截至2025年6月覆盖35.3万家基层医疗机构，较三年前增长20.1万家，增幅133.7% [6] - 通过"光谱小屋"智慧医疗解决方案向1.8万家基层医疗机构投放2.3万台POCT设备 [6] - 实现"小单快送"突破性服务，覆盖偏远地区药品配送 [3] 数字化能力建设 - 药店SaaS"掌店易"覆盖6.6万买家，帮助243个城市药店连接医保部门 [7] - 诊所SaaS"光谱云诊"覆盖超过1500家诊所，完成94个城市医保系统接入 [7] - 药品追溯码体系及SaaS系统有效帮助基层终端降低合规成本 [7] - 2025年6月与越疆科技达成战略合作，推进"医药协作机器人+AI大模型+物联网技术"应用 [7] 行业背景与定位 - 医药行业经历处方药外流、线上销售趋势、中药饮片政策推动等多重变革 [2] - 全国超过50万家零售药店中单体药店占比过半，存在采购成本高、品类不全等痛点 [3] - "4+7"带量采购政策使院内药品市场规模增速降至2%-3%，推动处方外流趋势 [4] - 公司从"业务赋能者"升级为"价值重塑者"，推动行业从"分散低效"向"集中高效"升级 [6][7] 未来发展战略 - 深化供应链数字化改造，降低合规和流通成本 [8] - 加速自有品牌、中药等高毛利业务渗透，优化盈利结构 [8] - 通过技术赋能构建基层医疗生态闭环，解决下游专业化服务与效率痛点 [8] - 为医药流通行业实现数字化、智能化转型升级提供实践范式 [9]

医药商业板块整体表现 - 医药商业板块较上一交易日上涨0.76% [1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点 [1] - 板块主力资金净流入1.36亿元，游资资金净流出1.48亿元，散户资金净流入1264.75万元 [2] 领涨个股表现 - 塞力医疗领涨板块，收盘价34.67元，涨幅9.99%，成交量45.18万手，成交额15.37亿元 [1] - 润达医疗涨幅3.00%至18.90元，成交量48.22万手，成交额9.06亿元 [1] - 第一医药上涨2.82%至13.51元，成交量12.57万手，成交额1.67亿元 [1] 资金流向特征 - 塞力医疗主力净流入1.87亿元（占比12.17%），游资净流出1.18亿元（占比7.66%），散户净流出6917.30万元（占比4.50%） [3] - 上海医药主力净流入2734.00万元（占比5.76%），游资净流出3081.82万元（占比6.49%） [3] - 第一医药主力净流入2477.42万元（占比14.82%），游资净流出756.05万元（占比4.52%） [3] 下跌个股情况 - 益丰药房跌幅1.67%至24.13元，成交量15.05万手，成交额3.62亿元 [2] - 大参林下跌1.04%至17.11元，成交量6.96万手，成交额1.19亿元 [2] - 开开实业下跌0.86%至13.86元，成交量7.84万手，成交额1.09亿元 [2]

财务表现 - 公司实现收入2860.43亿元人民币 同比下降2.95% [1] - 归属于母公司股东的溢利为34.66亿元 同比减少6.43% [1] - 每股盈利1.11元 [1] 业务结构 - 医药分销板块收入占比73.62% 保持稳定 [1] - 器械分销收入占比19.22% 有所下降 [1] - 医药零售板块占比5.78% 实现逆势增长 [1] 运营管理 - 公司聚焦业务复苏并持续改善经营指标 [1] - 销售、管理和财务费用率均有所下降 [1] - 三项费用率合计优化0.2个百分点 有力支撑利润稳定 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入2860.43亿元人民币 同比减少2.95% [1] - 归属于母公司持有者溢利34.66亿元人民币 同比减少6.43% [1] - 每股盈利1.11元人民币 [1] 业务板块表现 - 医药分销板块收入占比73.62% 同比下降0.48个百分点 [1] - 器械分销板块收入占比19.22% 同比略升0.08个百分点 [1] - 医药零售板块收入占比5.78% 同比增长0.36个百分点 呈现逆势增长态势 [1] 费用管控成效 - 销售费用率2.74% 管理费用率1.28% 财务费用率0.35% [2] - 三项费用率合计优化0.2个百分点 [2] - 费用率下降受益于融资成本降低、一体化管控举措和业务成本下降 [2] 经营策略 - 公司聚焦业务稳定复苏 持续改善经营指标 [1] - 积极挖掘渠道协同和衍生服务的业务增长动能 [1] - 加强盈利能力和现金回款等核心业务指标考核 [1] - 着力打造新环境下业务可持续发展能力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2860.43亿元人民币 同比下降2.95% [1] - 净利润53.37亿元人民币 同比下降9.53% [1] - 归母净利润34.66亿元人民币 同比下降6.43% [1] 业务板块表现 - 医药分销板块收入占比73.62% 同比下降0.48个百分点 [1] - 器械分销板块收入占比19.22% 同比略升0.08个百分点 [1] - 医药零售板块收入占比5.78% 同比增长0.36个百分点 呈现逆势增长态势 [1] 费用管控 - 销售费用率2.74% 管理费用率1.28% 财务费用率0.35% 三项费用率合计优化0.2个百分点 [1] - 费用率下降受益于融资成本降低、一体化管控举措和业务成本下降 [1] 经营策略 - 积极挖掘渠道协同和衍生服务的业务增长动能 [1] - 加强盈利能力和现金回款等核心业务指标考核 [1] - 顺应新的行业环境和政策监管要求 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 业绩呈现边际加速趋势 海外市场拉动更为显著 [1][2] - 聚焦高毛利产品 经营效率提升显著 [1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.49亿元 1.92亿元 2.44亿元 [4][6] 业绩表现 - 2025H1营业收入6.28亿元 同比增长17.91% [1] - 2025H1归母净利润0.73亿元 同比增长41.60% [1] - 2025Q2营业收入3.31亿元 同比增长22.86% 环比增长11.74% [1][2] - 2025Q2归母净利润0.43亿元 同比增长65.78% 环比增长39.17% [1][2] - 扣除股份支付影响后2025H1净利润0.90亿元 同比增长70.60% [1] - 扣除股份支付影响后2025Q2净利润0.52亿元 同比增长98.00% [1] 业务结构分析 - 分子砌块业务2025H1收入5.20亿元 同比增长14.35% [2] - 科学试剂业务2025H1收入1.07亿元 同比增长38.95% [2] - 生命科学科研试剂收入4,073万元 同比增长87.60% [2] - 海外市场收入3.63亿元 同比增长21.33% [2] - 国内市场收入2.64亿元 同比增长13.52% [2] 盈利能力提升 - 2025H1毛利率44.25% 同比提升4.74个百分点 [3] - 海外市场毛利率52.66% 同比提升4.09个百分点 [3] - 国内市场毛利率32.70% 同比提升4.84个百分点 [3] - 剔除股权激励后销售费用率10.38% 同比下降0.88个百分点 [3] - 剔除股权激励后管理费用率8.87% 同比下降1.14个百分点 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入13.24亿元 同比增长20.1% [4][6] - 预计2026年营业收入15.77亿元 同比增长19.2% [4][6] - 预计2027年营业收入18.67亿元 同比增长18.3% [4][6] - 预计2025年归母净利润1.49亿元 同比增长26.9% [4][6] - 预计2026年归母净利润1.92亿元 同比增长28.9% [4][6] - 预计2027年归母净利润2.44亿元 同比增长27.2% [4][6] - 预计2025年EPS 1.64元 对应PE 39.34倍 [4][6] - 预计2026年EPS 2.11元 对应PE 30.52倍 [4][6] - 预计2027年EPS 2.69元 对应PE 24.00倍 [4][6] 公司优势 - 建立近百万种产品库 现货产品种类数超过14万种 [2] - 实施高毛利产品+高粘性产品的双轮驱动经营策略 [3] - 采用创新驱动+客户黏性的双结构模式 [3]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价31.52元，较上周28.41元上涨10.95% [1] - 本周最高价32.86元（8月19日），最低价27.69元（8月22日） [1] - 本周出现1次涨停收盘，无跌停情况 [1] 市值情况 - 当前总市值60.21亿元 [1] - 在医药商业板块市值排名16/31 [1] - 在沪深两市A股市值排名2871/5152 [1] 交易特征 - 因日换手率达到20%入选龙虎榜（2025年8月22日） [2] - 近5个交易日内首次上榜 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入12.83亿元 [1] - 归母净利润5626.37万元 较去年同期增加1273.97万元 同比上涨29.27% [1] - 经营活动现金净流入632.75万元 [1] - 摊薄每股收益0.17元 较去年同期增加0.04元 同比上涨30.77% [3] 盈利能力 - 毛利率25.42% 较上季度增加2.65个百分点 连续2季度上涨 较去年同期增加6.18个百分点 连续3年上涨 [3] - ROE 2.80% 较去年同期增加0.59个百分点 [3] 资本结构 - 资产负债率31.92% 较去年同期减少4.12个百分点 [3] - 总资产周转率0.40次 [3] - 存货周转率1.54次 [3] 股权结构 - 股东户数3.05万户 [3] - 前十大股东持股9868.05万股 占总股本比例29.53% [3] - 第一大股东绍兴震元健康产业集团有限公司持股24.9% 外资机构BARCLAYS BANK PLC持股0.48% 公募基金博道远航混合型证券投资基金持股0.36% [3]

核心财务表现 - 公司主营收入12.83亿元，同比下降34.49% [1] - 归母净利润5626.37万元，同比上升29.27% [1] - 扣非净利润3011.73万元，同比下降20.32% [1] - 第二季度单季度主营收入5.32亿元，同比下降41.85% [1] - 第二季度单季度归母净利润2038.11万元，同比下降16.05% [1] - 第二季度单季度扣非净利润1774.61万元，同比下降7.88% [1] 盈利能力指标 - 销售毛利率25.42%，同比上升32.10% [7] - 每股收益0.17元，同比上升30.76% [7] - 每股营业收入3.84元，同比下降34.48% [7] - 资产收益率2.82%，同比上升28.18% [7] 资产负债结构 - 负债率31.92% [1] - 财务费用-182.04万元 [1] - 投资收益3096.42万元 [1] - 每股净资产6.02元，同比上升1.90% [7] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.02元，同比下降95.35% [7] 股东结构变化 - 第一大流通股东绍兴震元健康产业集团持股3123万股（占比11.07%）[11] - 股东户数从2024Q3的4.07万户下降至2025Q2的3.05万户 [13] - 新增重要股东包括Barclays bank plc（持股162万股/0.57%）和钱志远（持股177万股/0.63%）[11][12]

股价表现 - 2025年8月22日收盘价12.67元 较前一交易日下跌1.17% [1] - 当日成交量79260手 成交金额达1亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出1688.41万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出3306.18万元 [1] 公司业务 - 医药商业企业 主营业务包括药品 医疗器械等产品的批发零售 [1] - 产品涵盖中西成药 中药饮片 医疗器械等多个领域 [1] 担保情况 - 公司及控股子公司不存在对合并报表外单位提供担保的情形 [1] - 不存在逾期担保事项 也无涉及诉讼的担保事项 [1]