行业与公司 * TMT行业（科技、媒体和电信） 包括元件 半导体 通信设备 软件 游戏 金融科技等细分领域[1][2] * 制造业 涵盖风电 工程机械 小金属 锂电 建材 创新药 物流 光伏 化工 钢铁等[3][8][9] * 资源品行业 如煤炭 有色金属 小金属 能源金属 化工 钢铁[6][13] * 消费品行业 包括农业 家电 啤酒 食品 乳制品 调味品 化妆品 日用品[5][16][19] * 金融行业 涉及证券 保险等非银金融[17][23] * 医药行业 包含化学药 医疗器械 美容护理等细分领域[16] * 其他行业 如军工 石油石化 建筑业 房地产等[5][14][20][21][22] 核心观点与论据 * TMT板块成交额占比突破40% 但并非见顶信号 在强产业趋势中成交额占比可继续上升 9月科技产品发布会及行业展会或催化行情 短期内科技行情或持续 但内部可进行高低切换[1][2] * 元件 半导体 通信设备等板块拥挤度较高 软件 游戏和金融科技等应用方向拥挤度偏低[1][2] * 2025年中报权益非金融营收同比-0.4% 归母净利润同比增长2.3% 较一季度回落 全A非金融ROE下行斜率放缓 有望四季度止跌企稳 TMT和中游相对占优 部分资源品和消费品显现反转迹象[1][5] * 多数板块仍处于收入与库存增速双降的主动去库状态 内需消费和基建链已持续主动去库五个季度 顺周期资源型红利持续四个季度 或已过半程 出口链及弱内需敏感型TMT仍处于主动补库高位[1][6][7] * A股广义制造业资本开支占营收比已降至均值以下0.6个标准差 产能去化仍在进行中 预计年底产能周期下行问题有望出现拐点[3][8] * 8月全行业非金融行业景气指数连续第三个月回升 与宏观PMI改善及工业企业利润降幅收窄相印证 反内卷政策初步显效 下半年ROE拐点可能性提升 大金融 中游制造和TMT表现明显[3][10] * AI产业景气度继续上行 通信设备国内移动通信基站设备产量同比转正 光电子器件产量同比增速回升 存储器DXI指数同比增速连续6个月回升且涨价态势延续 软件收入同比增速持续回升 软件业用电量同比趋势性回升 国产网络游戏版号发放创22年来新高[11][12] * 反内卷政策对部分周期品涨价 新能源汽车 物流及养殖等行业产生积极影响 成效最显著的是煤炭 有色金属 小金属及能源金属等细分领域 动力煤 焦煤价格走强 铜 铝以及稀土 钨 钼价格上涨 碳酸锂价格逐渐企稳 动力电池装车量保持30%以上增长[13] * 通用制造与军工领域表现良好 国内金属加工机床 日本机床出口订单数据均持续改善 军工级海绵钛价格同比转正[14] * 一季度和二季度合同负债和预收账款的同比增速持续改善 反映手订单情况良好[15] * 医药行业景气度从一季度开始逐步扩散 化学药原料产量同比降幅回升 医疗器械国内院端诊疗需求和出口数据均有所回升 7月份化妆品和日用品零售同比增速也在回升[16] * 非银金融行业中的证券和保险具有自身独立的逻辑 其景气度有一定持续性[17] * 工程机械三季度开始出现回升迹象 7月份挖掘机销量 出口量同比增速回升 开工小时数同比降幅收窄[18] * 大众消费品如啤酒 食品 乳制品 调味品等顺周期品种从年初以来景气度企稳回升[19] * 8月份新房和二手房成交环比回暖 但新房成交同比降幅扩大 二手房价格继续下行 8月下旬一线城市开始出现企稳迹象[20] * 8月布伦特原油期货价格走弱 根据EIA预测今年内油价可能仍有向下波动压力[21] * 7月建筑业PMI指数有所回落 基建数据相对较好 房建数据相对较弱[22] 其他重要内容 * 中期看 国内基本面 流动性及海外流动性有望改善 A股或进入主动补库周期[1][4] * 关注收入周期下行但预收账款上升的化工与钢铁行业 有望迎来收入增速拐点 计算机 光学光电子工程机械与电网设备等行业或将继续处于供需双向改善的主动补库状态[1][7] * 从产能周期视角 建议关注三类机会 第一类是固定资产周转率和资本开支占收入比已经拐头向上的行业 如风电 工程机械和小金属 第二类是接近产能周期拐点的初清品种 如锂电 建材 创新药和物流 第三类是离产能周期拐点还有几个季度的准出清品种 如光伏 化工和钢铁[9] * 短期配置建议在AI链 医药 反内卷及军工等强势方向内部进行高低切换 并关注创新药 AI应用及港股互联网等潜在方向 此外 可左侧布局受益于人民币升值且基本面改善预期明显的消费 非银及电新行业[4][23][24]

境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]

新能源产业政策与区域发展 - 湖南将新能源产业作为重要战略性新兴产业重点培育 2024年总营收突破6800亿元 其中新能源汽车 储能材料及动力电池 新型能源及电力装备三大核心板块营收均超1000亿元[3] - 湖南新能源汽车产量位居全国第五 已成为宁德时代 松下 三星等国内外头部电池制造企业的主要原材料供应地[3] - 期货市场服务地方经济高质量发展的作用日益凸显 湖南省期货业协会将推动系列政策举措在湘落地见效[4] 碳酸锂期货市场发展 - 广期所碳酸锂期货期权上市后成为现货定价重要参考 有效缓解信息不对称问题 为产业企业规避价格波动风险提供新手段[4] - 碳酸锂期货自2023年7月上市以来平稳运行两年 不仅成为国内锂电产业广泛认可的重要定价基准 更获得国际市场认可[7] - 中信建投期货2025年1-8月在碳酸锂品种交割配对数量的市场占比较2024年全年增长约2.4倍[7] 产业服务平台建设 - 中信建投期货联合期货日报 富宝资讯等平台整合资源全新升级"每周说锂"栏目 已开展40余场线上服务活动和9场线下中大型活动[7][9] - "期报新能源"视频平台是期货日报旗下聚焦新能源期货的垂直视频IP 也是国内首个该领域垂直视频IP[11] - 栏目将通过专家对话形式为锂电行业带来更深度 专业 贴近市场的洞见[9] 碳酸锂供需格局分析 - 在"反内卷"政策引导下碳酸锂行业供需格局正经历深度重构 江西 青海等地政策刺激价格中枢阶段性上移[12] - "反内卷"东风叠加江西 青海等地矿山供应扰动引发超预期供应收缩担忧 但实际需求增长疲软与高库存现实不可忽略[12] - 若当前开工水平维持且无新增减产 2025年8月碳酸锂市场或呈现紧平衡状态 若下游需求量回升则9月有望出现月度口径去库表现[12] 产能与市场竞争态势 - 当前锂电产业链供应端面临产能收缩预期 但实际产量远大于需求 产能又远大于产量 中国市场锂电池产能远高于全球市场需求量[13] - 在"反内卷"背景下可能通过减少供给 稳需求等方式"去产能" 减少供给方面将通过提升环保标准淘汰落后产能[13] - 2025-2027年将是解决矛盾的缓冲期 新能源汽车销量可能面临失速3年现象 储能市场也可能迎来同样问题[13] 价格走势与市场预期 - 碳酸锂价格跌至7.5万元/吨附近时得到明显支撑 年度供需关系有较明显改善[15] - 如果供过于求幅度降低 供需失衡比例收窄 价格虽难上涨但下跌空间也不大 供给侧扰动对盘面影响会进一步放大[15] - 碳酸锂大概率不具备脱离周期底部的支撑 价格还将围绕底部中枢运行 后市可能因供给扰动炒作再度上行[15] 风险管理工具应用 - 期权相对于传统期货套期保值可结合行情及客户需求匹配不同策略 减少客户流动资金占用并帮助优化利润[17] - 下游企业可运用经典累购期权 在行情震荡时每日现金结算期权收益 相当于以低于市场价的价格采货[17] - 该策略优点是没有权利金且在预计价格区间内每天都有收益 缺点在于价格向下跌破执行价格时将触发双倍赔付[17] 行业规范与发展方向 - "反内卷"核心主旨是对行业进行规范 解决环保安全等问题 淘汰以贫矿 小矿为代表的落后产能[20] - 锂盐从发现到开采时间周期较长 而下游电池企业产能建设周期短 放量快 导致供需错配和价格波动[20] - 行业应更多关注行业规范本身而不是唯价格论 市场过度交易供给波动收缩预期可能面临较大风险[20] 产业链成本与竞争模式 - 锂电产业链"反内卷"核心关注在于成本端的预期调整 从观察现金成本转向更加注重完全成本[21] - 短期核心矛盾仍是基本面变化情况 核心跟踪指标是海外精矿和锂盐的发运情况 长期则是年度平衡表的持续修正[21] - "反内卷"实际是为行业构筑更健康的"政策底" 推动产能出清和格局优化 引导行业转向高质量发展[21] 企业风险管理建议 - 产业企业参与碳酸锂期货需秉持科学审慎理念 深度结合原料储备状况及实际生产情况进行合理精准的套期保值操作[21] - 企业应理性分析宏观政策 基本面供需 资金情绪三大层面价格影响因素 根据自身库存及生产销售计划动态调整套保比例[22] - 企业应根据自身特点结合公司战略定位设定组建期货团队的核心目标 期货部门及团队建设应纳入"一把手"工程[22][23]

公司财务与运营表现 - 2025年上半年实现营业收入44.36亿元 同比增长50.49% [1] - 磷酸铁锂累计出货量14.83万吨 同比增长90.23% 增速大幅领先行业整体水平 [1] - 上半年出货量全球第二 通过拿下宁德大单预计年均贡献20万吨以上销售量 [1] - 实现连续三个季度减亏 受益于产品质量 市场开拓能力及海外战略布局 [2] 技术研发与创新进展 - 在固态电池材料 钠离子电池材料 磷酸锰铁锂和补锂剂等新产品产业化取得较大进展 [2] - 固态电池材料在聚合物 氧化物 硫化物等路线布局研发 部分型号已小批量送样测试 [2] - 补锂剂适配磷酸铁锂电池体系 能有效减缓容量衰减 目前处于客户验证阶段 [2] - 报告期内申请国内发明专利38个 国际发明专利81个 商标10个 获得国内发明专利11个 国际发明专利6个 [2] 行业动态与市场环境 - 2025年上半年中国正极材料出货量210万吨 同比增长53% 其中磷酸铁锂出货量161万吨 同比增长68% 占比近77% [1] - 全球新能源汽车及储能市场双重驱动磷酸铁锂正极材料需求增长势头强劲 [1] - 行业竞争激烈 头部企业举行闭门会议商讨应对产能过剩 倡议抵制恶性价格竞争并推动建立高标准行业准入门槛 [3] - 市场观点认为成功的反内卷有望带动锂电产业价格全面回升 [3]

作为培育发展新质生产力的重要领域，新能源产业是湖南四大新兴产业之一。为发挥期货市场助力绿色 低碳转型、服务新质生产力发展的功能作用，8月27日，在广期所的支持下，中信建投期货联合湖南省 期货业协会、华创证券、期货日报等机构举办的"'湘'聚论锂'碳'起新程暨每周说锂长沙站"线下活动在 湖南长沙成功举办。活动吸引了来自锂电产业链上下游企业、贸易公司、金融机构及媒体代表等近百人 参与，共同探讨锂资源供需格局、碳酸锂价格走势及期货工具在产业风险管理中的应用，助力锂电产业 链企业应对市场波动，实现高质量发展。 为给锂电产业企业提供更为精准的期货服务，中信建投期货联合期货日报、富宝资讯等平台，整合相关 平台资源，全新升级"每周说锂"栏目。据记者了解，升级后的"每周说锂"栏目将依托中信建投期货官方 小程序、期货日报旗下矩阵微信视频号"期报新能源"，结合富宝资讯的专业数据支撑，不定期举办线上 及线下活动，通过专家对话的形式，给锂电行业带来更深度、专业、贴近市场的洞见。 "通过栏目升级，我们将整合各方资源，以求更加深入了解产业企业的真实需求，从而持续提升产业服 务工作质效。"岳重光表示，未来，中信建投期货将继续努力发挥好期货市 ...

电力设备 - AIDC配套情绪持续走强，新技术和想象空间大的方向获得估值溢价 [2] - 高压设备下半年放量，雅下项目配套延长高压设备景气周期 [2] - 电力变压器出口增速强劲，2025年上半年增速超过40% [2] - 出口、高压设备和网外抢装对上半年业绩产生积极影响 [2] 锂电 - 旺季来临和储能需求超预期推动锂电机会 [4] - 锂电环节处于基本面较好的成长洼地，是创业板权重股 [4] - 看好业绩稳定的低估值龙头公司和6F率先涨价的弹性标的 [4] 光伏 - 《价格法》支撑光伏主产业链各环节不得低于全成本销售，给予价格强力支撑 [8] - 9月起硅料限产限销，产出预计环比持平，销量端也将限制 [8] - 行业成本对价格支撑力较强，三季度硅料库存充足的企业亏损有望继续收窄 [8] - 硅料价格最新为4.60万元/吨，周涨4.5%，月涨4.5%，三月涨27.8%，年涨16.5% [12] - N型硅片-182最新1.25元/片，周涨4.2%，月涨4.2%，三月涨31.6%，年涨15.7% [12] - TOPCon电池片-182价格0.29元/W，近三月涨14.0% [12] - TOPCon双玻组件-182价格0.69元/W，近三月涨1.5%，年跌10.4% [12] - HJT双玻组件-210价格0.83元/W，近三月跌1.2%，年跌7.8% [12] - 欧洲TOPCon组件价格0.09美元/W，年跌15.0% [12] 储能 - 二季度储能环节业绩较强的公司预计维持强势 [12] - 部分省份容量电价政策出台，136号文公布后新能源长期入市利好国内需求 [12] - 海外市场欧洲、澳洲、亚洲需求高增，行业维持高景气 [12] 风电 - 风机环节毛利率是核心矛盾，大部分主机企业盈利进入修复通道 [13] - 2024年11月至今风机价格上涨5-10%，涨价订单大部分在2026年交付 [13] - 预期2026年主机企业毛利率将更明显改善 [13] - 零部件企业二季度业绩同环比明显增长，验证行业高景气度 [13] - 海风方面，江苏大丰项目推进顺利，二季度业绩表现亮眼，看好全年海风装机高增长 [13] 氢能 - 北美SOFC龙头股价演绎1GW产值向2GW切换，核心动力是2026年流动订单超过1GW且能见度高 [15] - 当前位置仍有50%以上上行空间 [15] - 长期SOFC降本将体现度电成本经济性优势，渗透率突破20%甚至30%至4-6GW装机，股价具备1-2倍空间 [15] 机器人 - 半年报密集披露期，人形机器人板块热度消退 [15] - 海外关注头部企业技术冻结带来的真实定点兑现，三代定型预计2026年上半年逐步开始 [15] - 国内关注B端大客户产线供应商自动化工位Demo落地带来泛人形机器人批量化应用场景兑现，预计2025年底开始能看到 [15]

整体业绩表现 - 全部A股上半年实现营收34.96万亿元 同比增长0.02% 归母净利润2.99万亿元 同比增长2.45% [1] - 5424家A股公司公布中报 其中4178家盈利 占比77% [1] - 2908家A股归母净利润同比增长 占比54% 其中1116家净利润增速超50% 占比21% 661家净利润翻倍 [2] 行业盈利分布 - 综合 农林牧渔 钢铁 建材等行业净利润增速居前 地产 煤炭 轻工等行业净利润下降较大 [1] - 银行 非银金融 石油石化 通信 食品饮料行业净利润规模位居前五 [2] - 上市银行上半年净利润合计1.1万亿元 占全部A股净利润约37% 非银金融净利润3005亿元 金融行业合计净利润约1.4万亿元 占A股净利润近五成 [2] 头部企业营收规模 - 56家A股公司上半年营收超1000亿元 [1] - 营收前十企业分别为中国石油(1.45万亿元) 中国石化(1.41万亿元) 中国建筑(1.11万亿元) 中国移动(0.54万亿元) 中国中铁(0.51万亿元) 中国平安(0.50万亿元) 中国铁建(0.49万亿元) 工商银行(0.43万亿元) 建设银行(0.39万亿元) 比亚迪(0.37万亿元) [1] 头部企业盈利规模 - 48家A股公司上半年净利润超100亿元 [2] - 净利润前五企业为工商银行(1681.03亿元) 建设银行(1620.76亿元) 农业银行(1395.1亿元) 中国银行(1175.91亿元) 中国移动(842.35亿元) [2] 高增长企业表现 - 万辰集团上半年净利润4.72亿元 同比增长503倍 位居增速榜首 该股年内涨幅达165% [2] - 新特电气 南方精工 *ST松发 富士莱净利润增速均超100倍 位列增速前五 [2] 龙头企业业绩稳定性 - 贵州茅台上半年净利润454亿元 同比增长8.9% 在白酒行业整体不佳背景下保持稳定 [3] - 宁德时代上半年净利润304.85亿元 同比增长33.33% 营收与净利双增长 [3] - 中国移动上半年净利润842.35亿元 同比增长5% [3]

市场行情与资金动向 - 本周两个交易日成交额超过三万亿，量能出现转折点 [1] - TMT行业集中度高达38.98%，逼近2024年10月历史峰值，阶段性风险大于收益 [1] - 创业板和科创板ETF净赎回金额扩大，高估值成长性题材承压 [2] - 机构资金自8月初进入净流出状态，本周趋势加剧 [2] - 当周A股主力资金净卖出1778.93亿元，创4周最大规模，医药生物/计算机/非银金融净卖出居前 [32] - 北向资金当周成交19382.05亿元，连续第3周增加 [33] - 电子/有色金属/通信行业资金净流入领先，分别达154.53亿元/114.48亿元/75.05亿元 [34] 券商策略观点汇总 - 兴业证券建议重视港股互联网、半导体设备等五大方向轮动扩散 [6] - 财通证券认为短期量能高位收缩后市场可能震荡，调整空间有限 [6] - 银河证券指出成长板块上半年景气度高，关注光伏设备/电池等领域 [6] - 开源证券看好科技成长/自主可控/军工方向，以及出海结构性机会 [6] - 西部证券将9月A股视为"看涨期权"，下行风险有限而上行潜力大 [6] - 中泰证券预期大盘以震荡和结构性轮动为主，非全面普涨 [6] 宏观经济数据 - 8月制造业PMI为49.4%，较上月提升0.1个百分点，连续五个月处于收缩区间 [6] - 医药、计算机通信电子设备等行业产需指数明显高于制造业总体 [7] - 产成品库存指数下降0.6pct至46.8%，原材料库存上涨0.3pct至48% [9] - 非制造业PMI为50.3%，服务业商务活动指数上升0.5pct至50.5%，创年内高点 [12] - 商务部将出台扩大服务消费政策，服务业景气度或进一步上升 [12] 细分行业动态 - 阿里巴巴开发新款AI推理芯片，阿里云FY2026Q1营收333.98亿元，同比增长26% [14] - 阿里未来三年将投入超3800亿元建设云和AI基础设施 [14] - 锂电产业链9月预排产环比增长，电池排产124.8GWh（+7.4%），正极/负极/隔膜/电解液均增超6% [16] - 上汽名爵半固态电池车型售价10.28万元，39分37秒大定突破10000台 [16] - 华域汽车拟受让上汽清陶49%股权 [17] - 中石油研究以稳定币进行跨境结算的可行性 [18] - NanoBanana图像生成模型以1362分位列全球图像编辑榜单第一 [19] - 俄罗斯与中国结算几乎完全转向本币 [21] - 成都国星宇航递交港股上市申请，冲刺"商业航天第一股" [22] 政策与产业要闻 - 美国商务部调整三星/SK海力士在华工厂设备许可制度 [23] - 六大行中期分红比例30%，合计金额2046.57亿元 [23] - 国家电网特高压招标金额13亿元，1000kV电抗器/变压器/组合电器为主 [23] - 安徽省发行456亿元专项债，其中18.6亿元投向低空经济基础设施 [24] - 上合组织峰会在天津举行 [25] - 钢铁行业稳增长方案目标2025-2026年增加值年均增长4% [25] - 国务院研究要素市场化配置综合改革试点 [26] 行业景气与估值 - 纺织服装/公用事业/休闲服务行业位于衰退象限，非银金融/通信/计算机处于扩张象限 [36] - 国防军工行业由扩张进入放缓象限 [36] - 医药生物/房地产/电气设备景气度提升居前，建筑材料/国防军工/建筑装饰景气度回落居前 [36] - 农林牧渔/有色金属/建筑材料行业位于"高景气、低估值"象限 [37] - 化工/计算机/电子行业估值水平偏高（PE历史百分位>0.7），食品饮料/家用电器/农林牧渔估值偏低（PE历史百分位<0.3） [37]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 锂电排产旺盛迎接金九银十 固态电池加速标准制定[2] - 光伏玻璃库存下降 9月玻璃新单报价显著上涨[3] - 推动海洋经济高质量发展 建设海洋强国[3] - 推进共享储能与新能源联合运行 湖北"136号文"实施细则发布[4] - 陕西-河南±800kV特高压直流输电工程预计27年12月建成投运 巴西东北部新能源送出项目获环评预许可[4] - 梅卡曼德完成近5亿元新一轮融资 NVIDIA Jetson Thor正式发售[4] - 国家能源局支持开展大口径纯氢输送管道试点示范 华能科创、雅西科技中标广西15000Nm³/h甲醇制氢装置项目[5] 新能源汽车和锂电板块 - 9月锂电排产高增 三元排产21.9GWh环比+6%同比+13% 铁锂排产102.9GWh环比+8%同比+56%[9] - 正极材料排产：三元正极2.5万吨环比-1%同比+20% 铁锂正极12.7万吨环比+8%同比+28%[9] - 负极材料排产15.2万吨环比+8%同比+44%[9] - 隔膜排产16.4亿平米环比+8%同比+32%[9] - 电解液排产9.7万吨环比+7%同比+44%[9] - 固态电池标准制定加速 中国汽车工程学会将于9月10-11日召开10项团体标准送审审查会及5项标准项目启动会[11] - 参会单位包括国联汽车动力电池研究院、清华大学、比亚迪锂电池等重量级机构[11] 光伏板块 - 2.0mm单层镀膜玻璃9月新单报价较8月初上调2元/平方米[3][20] - 210版型玻璃新增价差机制 报价较2.0mm基准价增加1元/平方米[3][20] - 头部玻璃企业库存天数降至接近20天 部分企业降至10天左右[3][20] - 库存下降主要因头部组件厂囤货抄底及后续订单量支撑[20][21] - 预计9月玻璃落地价格确定性上涨 年末受天然气价格上涨影响仍有小幅上涨预期[3][20] - 硅料报价小幅上行 库存出现回落[22] - 硅片价格小幅上涨 预计9月排产持续上涨[23] - 电池片海外需求上涨 高效PERC182电池片FOB价格0.042-0.046USD/W Topcon183电池片价格0.29-0.295元/W[23] - 组件受成本端推动 分布式组件低价小幅上涨[23] - 光伏玻璃最新报价：2.0mm单层镀膜12.5-14元/平方米 2.0mm双层镀膜13.5-15元/平方米 3.2mm单层镀膜18.5-19.5元/平方米 3.2mm双层镀膜19.5-20.5元/平方米[26] 风电板块 - 2024年我国海洋生产总值超过10.5万亿元 2025年上半年约5.1万亿元增速5.8%[31] - 英国政府公布AR7拍卖参数 合同期由15年延长至20年[32] - 固定式海上风电ASP设定为每兆瓦时约117英镑较AR6上调约10%[32] - 引入清洁产业奖励机制 预算超过5.44亿英镑[32] - 10mm造船板全国均价下降0.10% 齿轮钢、铸造生铁、废钢价格持平[33] 储能板块 - 国家能源局支持推广共享储能与新能源联合运行模式[39] - 湖北"136号文"实施细则：存量项目电价0.4164元/kWh 增量项目按风电、光伏两类竞价[40] - 存量项目机制电量比例：集中式新能源12.5% 分布式新能源80% 光伏扶贫项目100%[40] - 存量项目执行期限至投产满20年 增量项目机制电价执行期限暂定12年[40][41] 电力设备板块 - 陕西-河南±800kV特高压直流输电工程动态投资约192.36亿元 预计2027年12月建成投运[47] - 新建727.5千米特高压直流输电线路 送端榆林换流站和受端开封换流站[47] - 川渝特高压交流工程建设用地获批 总面积27.4899公顷[48] - 巴西东北部新能源送出±800千伏特高压直流输电项目获环评预许可 新建1468千米输电线路[48] 工控及机器人板块 - 2025年7月制造业PMI指数49.3%较上月-0.4pct[54] - 梅卡曼德完成近5亿元新一轮融资 全球落地15000+套通用机器人"眼+脑"[55] - NVIDIA Jetson Thor正式发售 AI算力最高可达2070 FP4 TFLOPS[56] - 拓斯达将发布首款人形机器人 自产多关节机器人上半年营收同比增长80.86%[57] 氢能板块 - 国家能源局支持有条件的地区探索氢能可持续利用场景和商业模式[63] - 中国石化与ACWA Power签订沙特延布绿氢/绿氨项目合同[64] - 项目包括4.5GW电解水制氢设施和约8000吨/天合成氨设施 预计2030年投产[64] - 华能科创中标广西15000Nm³/h甲醇制氢装置项目 投标报价3056.995万元[65] - 纪扬机械中标伊宁市绿电规模化制氢项目 中标价格3149.4045万元[65]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.39亿元，较去年同期有所下降 [1] - 归母净利润亏损额从去年同期-3.34亿元缩减至-1.58亿元，减亏幅度超过50% [1] - 应收账款金额显著下降至3419.97万元，较上年同期大幅减少84.02% [2] 管理优化 - 董事会选举王宝良担任新任董事长并兼任总经理，聘任濮卫锋担任副总经理及董事会秘书 [2] - 聘请第三方审计机构及专业管理咨询机构全面梳理内控体系，建立责任追究机制 [2] - 通过专项会议优化应收应付账款管理流程，提升资金周转效率 [2] - 扩充销售团队并建立"销售—生产"日对接机制，启动"百日攻坚"行动 [3] 技术创新 - 在三元前驱体领域实现超高电压多元前驱体技术突破，形成单晶化、高电压及超高电压技术专利布局 [4] - 钠电正极材料前驱体已构建铁基三元、铜基四元等差异化产品矩阵，保持稳定出货 [4] - 低成本钠电前驱体产品处于客户验证阶段 [4] 战略布局 - 在半固态/固态电池领域累计申请发明专利21项，氧化物全固态电解质完成多款材料小试 [5] - 固态电池用富锂锰基前驱体材料完成小试工作，进入客户送样验证阶段 [5] - 固态电池技术布局覆盖正极材料、电解质材料及添加剂材料 [5] - 认为固态电池将在高端消费电子、低空飞行器及新能源乘用车领域具有市场前景 [5] 发展展望 - 坚持创新驱动发展战略，以技术创新为核心竞争力 [6] - 管理层调整后将持续强化内部控制与治理水平 [6]