报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 板块情绪带动叠加成本重心抬升，硅铁和锰硅价格震荡上行，但基本面矛盾继续累积，需关注钢厂限产对炉料的影响 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 整体市场情况 - 本周合金价格受黑色板块情绪影响上行，原煤价格上涨使兰炭价格上升，硅铁成本重心上移 [5] - 宏观上国内二十届四中全会对商品需求刺激一般，海外美国释放缓和信号预计下周会晤；微观上铁水产量环比微缩，唐山地区钢厂限产或减少合金需求 [5] 硅铁市场情况 - 价格：本周硅铁 2601 合约走势震荡偏强，收于 5542 元/吨，环比上涨 112 元/吨 [8] - 现货：全国主要地区硅铁现货价格走势小幅抬升，75B 硅铁主产地汇总报价为 5130 - 5250 元/吨，较上周环比变化 0 - 70 元/吨 [13] - 供应：本周产量为 11.41 万吨，环比上升 0.13 万吨，周开工率为 35.56%，环比上升 0.08 个百分点，陕西部分工厂复产，主产区暂无明确减产意愿 [58][64] - 需求：炼钢需求方面，247 家钢铁企业高炉开工率和日均铁水产量环比下降；非钢需求方面，不锈钢粗钢 9 月产量上升，10 月排产或持平，金属镁 9 月总产量上升，9 月出口量环比上升 14.6% [72] - 库存：截至 10 月 24 日，全国 60 家硅铁样本企业库存为 66560 吨，环比减少 2520 吨；仓单数量为 11163 张，环比减少 1042 张，折算库存量为 55815 吨，本周仓单去库 5210 吨；10 月钢厂硅铁库存平均可用天数为 15.67 天（+0.15 天） [81] - 利润：盘面利润（周）为 147.50 元，环比上涨 56.08%；现货利润（周）为 -194.50 元，环比上涨 5.35% [4] 锰硅市场情况 - 价格：本周锰硅 2601 合约走势震荡，收于 5772 元/吨，环比上周涨 54 元/吨 [8] - 现货：全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为 5500 - 5880 元/吨，价格波动 0 - 70 元/吨 [13] - 供应：本周产量为 20.74 万吨，产量较上周环比下降 0.14 万吨，环比变化率为 -0.7%，周开工率为 43.04%，较上周下降 0.24 个百分点 [21] - 需求：炼钢需求方面，247 家钢铁企业高炉开工率和日均铁水产量环比下降，下周部分钢厂存限产计划，锰硅整体需求预计环比走弱 [26] - 库存：截至 10 月 24 日，锰硅仓单数量为 44876 张，环比减少 3064 张，折算库存量为 224380 吨，仓单去库 15320 吨；10 月钢厂硅锰库存平均可用天数为 15.7 天（-0.23 天）；全国 63 家硅锰样本企业的库存为 293000 吨，环比增加 30500 吨 [31][32][36] - 利润：盘面利润（周）为 29.69 元，环比上涨 170.51%；现货利润（周）为 -62.31 元，环比上涨 22.23% [4] 锰矿市场情况 - 出港：全球锰矿出港量环比微升，但南非加蓬矿出港环比走弱 [49] - 到港：锰矿疏港维持高位，当前锰矿供需相对平衡 [50] - 报价：海外矿企报价坚挺，港口报价分化，南非半碳酸矿成本价格倒挂，天津港各品种锰矿港口报价坚挺 [52][53] - 成本：化工焦报价或提涨，锰矿港口报价持稳，成本端支撑锰硅价格 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重要会议表述积极但无超预期内容，后续关注中美经贸磋商及两国元首会晤，若释放积极信号商品市场情绪或改善 [15][97] - 黑色板块基本面存在高供给和低迷需求问题，钢厂盈利率下滑，有阶段性“负反馈”风险，但下跌动能衰竭，后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高 [15][97] - 锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，潜在驱动可能在锰矿端，大概率跟随黑色板块行情 [15] - 硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [97] 根据相关目录分别进行总结 锰硅报告 周度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5720元/吨，期货主力收盘报5772元/吨，基差138元/吨，基差率2.35%处于中性水平 [14][20] - 锰硅测算即期利润内蒙-317元/吨、宁夏-415元/吨、广西-700元/吨，成本内蒙5997元/吨、宁夏5995元/吨、广西6350元/吨 [14][25][30] - 钢联口径锰硅周产量20.74万吨，螺纹钢周产量207.07万吨，日均铁水产量239.9万吨 [14] - 测算锰硅显性库存54.31万吨，10月钢厂库存平均可用天数15.7天 [14] - 河钢集团10月锰硅招标量16500吨，招标价5820元/吨 [15] - 锰硅盘面价格震荡小幅抬升，关注5600元/吨支撑及趋势线方向选择 [15][80] 期现市场 - 天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，环比+40元/吨；期货主力收盘报5772元/吨，环比+54元/吨；基差138元/吨，环比-14元/吨，基差率2.35% [20] 利润及成本 - 锰硅测算即期利润内蒙-317元/吨、宁夏-415元/吨、广西-700元/吨 [25] - 南非矿报34元/吨度，澳矿报39元/吨度，加蓬矿报39.7元/吨度，市场等外级冶金焦报价1190元/吨 [27] - 主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本5997元/吨、宁夏5995元/吨、广西6350元/吨 [30] - 8月锰矿进口量308.49万吨，1-9月累计进口2377.37万吨 [33] - 截至10月17日，锰矿港口库存436.4万吨，澳洲锰矿港口库存66.7万吨，高品锰矿港口库存109.2万吨 [36][39] 供给及需求 - 截至10月24日，钢联口径锰硅周产量20.74万吨，2025年9月产量89.84万吨 [44] - 河钢集团10月锰硅招标量16500吨，招标价5820元/吨 [57] - 截至10月24日，钢联口径锰硅周表观消费量12.27吨，螺纹钢周产量207.07万吨，日均铁水产量239.9万吨 [60][63] - 2025年9月统计局口径粗钢产量7350万吨，1-9月累计产量7.4亿吨 [63] - 截至10月24日，钢厂盈利率47.62% [64] 库存 - 截至10月24日，测算锰硅显性库存54.31万吨，钢联口径63家样本企业库存29.3吨 [71][74] - 10月锰硅钢厂库存平均可用天数15.7天 [77] 图形走势 - 上周锰硅盘面价格震荡小幅抬升，周度涨幅56元/吨或0.98%，关注5600元/吨支撑及趋势线方向选择 [80] 硅铁报告 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量239.9万吨，2025年1-9月金属镁累计产量62.09万吨，我国累计出口硅铁31.1万吨 [95] - 测算硅铁显性库存13.04万吨，10月硅铁钢厂库存平均可用天数15.67天 [95] - 天津72硅铁现货报价5650元/吨，期货主力合约收盘价5542元/吨，基差108元/吨，基差率1.91% [96] - 硅铁测算即期利润内蒙-586元/吨、宁夏-413元/吨、青海-400元/吨，主产区测算生产成本环比基本持稳 [96] - 钢联口径硅铁周产量11.4万吨 [96] - 河钢集团10月75B硅铁合金招标量2956吨，招标价5660元/吨 [97] - 硅铁盘面价格延续小幅抬升，关注5400元/吨支撑及趋势线方向选择 [97] 期现市场 - 天津72硅铁现货市场报价5650元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约收盘价5542元/吨，环比+112元/吨；基差108元/吨，环比-62元/吨，基差率1.91% [102] 利润及成本 - 硅铁测算即期利润内蒙-586元/吨、宁夏-413元/吨、青海-400元/吨 [107] - 西北地区硅石报价210元/吨，兰炭小料报价800元/吨 [110] - 主厂区电价环比持稳，主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙5836元/吨、宁夏5613元/吨、青海5600元/吨 [113] 供给及需求 - 截至10月24日，钢联口径硅铁周产量11.4万吨，2025年9月产量48.82万吨 [118] - 河钢集团10月75B硅铁合金招标量2956吨，招标价5660元/吨 [124] - 截至10月24日，日均铁水产量239.9万吨，2025年9月统计局口径粗钢产量7350万吨，1-9月累计产量7.4亿吨 [127] - 2025年1-9月金属镁累计产量62.09万吨，我国累计出口硅铁31.1万吨 [130][133] - 截至10月24日，硅铁测算出口利润为70元/吨 [133] - 2025年1-9月海外粗钢产量合计6.25亿吨 [134] 库存 - 截至10月24日，测算硅铁显性库存13.04万吨 [142] - 10月硅铁钢厂库存平均可用天数15.67天 [145] 图形走势 - 上周硅铁盘面价格延续小幅抬升，周度涨幅112元/吨或2.06%，关注5400元/吨支撑及趋势线方向选择 [150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅整理运行，当前螺纹旺季需求过半，市场对后期需求预期偏悲观，供需端有压力，但价格估值不高，煤焦价格强势增强成本支撑[1] - 铁矿石短期矿价呈现区间震荡走势，钢材需求弱势，煤焦价格较强，需关注成材需求情况[1] - 焦煤和焦炭预计短期盘面均宽幅震荡运行，焦煤供应受限、库存下降，焦炭成本上升、库存低位但需求有支撑[1] - 锰硅和硅铁预计短期均维持震荡偏强走势，市场情绪提振，锰硅基本面驱动有限，硅铁基本面有一定支撑[1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材方面，螺纹钢盘面窄幅波动，现货价格小幅上涨，产量回升、库存下降、表需增加，但旺季需求过半，市场预期悲观，成本支撑增强[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格上涨，港口现货部分品种价格上涨，供应端发运量回升，需求端铁水产量下降，库存增加，钢材需求弱势[1] - 焦煤方面，盘面上涨，现货价格上调，供应端煤矿安全检查趋严、产量释放有限，需求端焦化企业限产但补库带动库存下降[1] - 焦炭方面，盘面上涨，现货价格上涨，供应端成本上升、企业利润恶化或加大限产，需求端钢厂开工率高、部分库存下降采购需求增加[1] - 锰硅方面，期价震荡走强，产量止跌回升，需求端钢招定价稳定但钢厂需求量下降，库存增加，市场情绪提振[1][3] - 硅铁方面，期价震荡走强，产量小幅下降，需求端刺激有限，库存增加，市场情绪升温[3] 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹1 - 5月为 - 57.0（环比 - 5.0）、5 - 10月为 - 29.0（环比10.0）等；基差方面，螺纹01合约为149.0（环比7.0）等；现货方面，螺纹上海为3220.0（环比10.0）等[4] - 利润和价差方面，螺纹盘面利润为 - 138.1（环比 - 31.2），卷螺差为185.0（环比6.0）等[4] 图表分析 - 主力合约价格展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[6][7][8][9][11][15] - 主力合约基差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的情况[17][18][19][21][22][23][24] - 跨期合约价差展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差的走势[26][28][29][30][31][33][34][35][37][39] - 跨品种合约价差展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差等情况[41][42][43][45] - 螺纹钢利润展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在2020 - 2025年的走势[46][47][49][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[52] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关分析师荣誉[52] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[52] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 低估值和宏观情绪对价格有所提振，短期或延续反弹走势，但供需端压力仍未明显缓解，在低估值情况修复之后，逢高仍可作为板块内空头配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 基本面供应端硅铁产量小幅回升、锰硅产量略有回落，需求端247家钢厂铁水产量下降、钢厂利润恶化，成本端有部分支撑 [5] - 宏观方面，四中全会闭幕和十五五规划纲要公布，对铁合金行业产能和产量有控制预期，且低估值有修复需求 [5] - 单边策略短期受带动反弹，低估值修复后可作空头配置；套利观望；期权逢高卖出虚值跨式组合 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求端247家样本钢厂日均生铁产量239.9万吨环比降1.05万吨，五大钢种硅铁周需求1.99万吨环比增0.04万吨，硅锰周需求12.27万吨环比增0.16万吨 [11] - 供给端全国136家独立硅铁企业样本开工率35.56%环比增0.08%，产量11.4万吨环比增0.12万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率43.04%环比降0.24%，产量20.74万吨环比降0.14万吨 [12] - 库存方面10月24日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存6.6万吨环比降0.3万吨，全国63家独立硅锰企业样本库存29.3万吨环比增3万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的历史数据图表 [18] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率的历史数据图表 [24] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量的历史数据图表 [30] 硅锰成本利润 - 2025年10月23日内蒙、宁夏、广西、贵州等地硅锰生产成本在5806 - 6354元/吨，利润均为负 [32] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块等锰矿价格的历史数据图表 [40] 硅铁成本利润 - 2025年10月23日内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地硅铁生产成本在5331 - 5619元/吨，利润均为负 [42] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料、榆林动力煤块煤、宁夏化工焦价格及地区电价的历史数据图表 [50][53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示河钢集团硅铁、硅锰采购价格的历史数据图表 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量和当月产量的历史数据图表 [62][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、硅铁当月净出口量等历史数据图表 [70] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格和陕西榆林市金属镁累计产量的历史数据图表 [73] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区数据的历史图表 [79][81] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据图表 [85]

核心观点 - 2025年8月中国铁合金出口量价齐跌 出口数量同比下降20.8%至6万吨 出口金额同比下降22.3%至1.39亿美元 [1] 出口数量分析 - 2025年8月中国铁合金出口数量为6万吨 [1] - 出口数量同比显著下降20.8% [1] 出口金额分析 - 2025年8月中国铁合金出口金额为1.39亿美元 [1] - 出口金额同比下降22.3% [1]

报告基本信息 - 报告名称为《黑色供应周报 - 铁合金》 [1] - 报告日期是2025年10月24日 [2] - 报告来自中泰期货研究所，分析师为董雪珊，从业资格号F3075616，交易咨询从业证书号Z0018025 [2] 硅锰和硅铁产量数据 全国产量情况 - 全国硅锰周产量20.74万吨，环比减少1400吨，累计同比下降17.55% [3] - 全国硅铁周产量11.41万吨，环比增加1260吨，累计同比增长7.41% [3] 部分地区产量情况 硅锰 - 内蒙古周产9.90万吨，环比减少1260吨，累计同比增长2.00% [3] - 宁夏周产4.63万吨，环比增加1225吨，累计同比增长13.07% [3] - 广西周产0.98万吨，环比减少665吨，累计同比下降2.94% [3] - 贵州周产1.47万吨，环比减少210吨，累计同比下降18.61% [3] - 云南周产1.60万吨，环比持平，累计同比增长12.94% [3] - 其他地区周产2.16万吨，环比减少490吨，累计同比下降24.00% [3] 硅铁 - 内蒙古周产3.61万吨，环比增加700吨，累计同比增长4.44% [3] - 宁夏周产2.98万吨，环比持平，累计同比增长10.87% [3] - 陕西周产1.73万吨，环比增加560吨，累计同比增长0.28% [3] - 青海周产1.62万吨，环比持平，累计同比下降10.32% [3] - 甘肃周产1.36万吨，环比持平，累计同比增长11.31% [3] - 其他地区周产0.01万吨，环比增加1吨，累计同比增长0.01% [3] 数据来源 - 数据来源于Mysteel，由中泰期货整理 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 - 2025年10月24日硅铁自然块宁夏72现货价5180元，日变化0，周变化50；内蒙72现货价5200元，日变化0，周变化20等[2] - 硅铁合格块江苏72现货价5650元，日变化50，周变化80；贸易商价天津72现货价5650元，日变化0，周变化0等[2] - 硅铁出口价天津72为1055美金，日变化0，周变化 -5；天津75为1105美金，日变化0，周变化 -5[2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5680元，日变化0，周变化0；宁夏6517为5580元，日变化0，周变化 -20等[2] - 硅锰贸易商价宁夏6517为5580元，日变化0，周变化 -20；江苏6517为5750元，日变化0，周变化50[2] 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量、产能利用率、开工率等情况，如中国硅铁产量（月）、内蒙古等地产能利用率（月）等[4] - 给出了2021 - 2025年硅铁出口价格、数量等数据，如天津港硅铁出口价格（美元/吨）、中国硅铁出口数量合计（月）[4] - 呈现2021 - 2025年硅锰产量、企业开工率等数据，如中国硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（%）[6] 需求 - 展示2021 - 2025年粗钢产量预估值修正、统计局产量等数据，如中国粗钢产量预估值修正（月，万吨）、统计局中国粗钢产量（月，万吨）[4] - 给出2021 - 2025年金属镁价格、产量等数据，如府谷金属镁汇总价格（日）、全国金属镁产量（吨）[4] - 呈现2021 - 2025年硅铁、硅锰采购量、需求量等数据，如河钢集团硅铁采购量（月）、中国硅锰需求量（万吨）[4][7] 库存 - 展示2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存、仓单数量等数据，如中国硅铁60家样本企业库存（周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）[5] - 给出2021 - 2025年硅锰仓单数量、库存等数据，如CZCE硅锰仓单数量合计（日）、中国硅锰63家样本企业库存（周，吨）[7] 成本利润 - 展示2021 - 2025年铁合金电价、兰炭价格等成本数据，如铁合金青海、宁夏等地电价（日）、陕西兰炭小料市场主流价（日）[5] - 给出2021 - 2025年硅铁、硅锰利润数据，如宁夏硅铁折主力盘面利润、内蒙古硅锰利润（钢联，元/吨）[5][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期走势逻辑未改，但短期内钢材现实需求偏弱的格局仍难明显改善；铁矿石需求端减弱、港口库存累库持续，价格面临压力；对于黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比可能更高；工业硅和多晶硅短期预计震荡运行；玻璃和纯碱市场短期内若无外部因素刺激，预计维持偏弱态势 [3][6][11][14][16][19][21] 各品种总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约下午收盘价3047元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.065%），当日注册仓单129796吨，环比减少0吨，主力合约持仓量199.5833万手，环比减少10093手；现货天津汇总价格3110元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3200元/吨，环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价3219元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.124%），当日注册仓单113657吨，环比减少2375吨，主力合约持仓量150.9998万手，环比增加6767手；现货乐从汇总价格3230元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少0元/吨 [2] - **策略观点**：螺纹钢供需双增，库存下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求有所回升，库存边际去化，但仍处相对高位，库存矛盾略有缓解。钢厂盈利率近期明显下滑，铁水产量显著回落，供应端压力边际减轻。中长期钢价走势逻辑未改，但短期内现实需求偏弱格局难明显改善 [3] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2601）收至777.00元/吨，涨跌幅+0.39%（+3.00），持仓变化+2978手，变化至56.11万手，铁矿石加权持仓量94.19万手。现货青岛港PB粉783元/湿吨，折盘面基差55.33元/吨，基差率6.65% [5] - **策略观点**：供给端海外铁矿石发运量环比回升，处于同期高位，近端到港量环比走低；需求端日均铁水产量跌落至240万吨以下，高铁水与终端需求矛盾逐步兑现，铁水产量下移；库存端港口库存继续增长，钢厂库存小幅增量。铁水下移后，铁矿石需求端减弱，港口库存累库持续，价格面临压力 [6] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：10月23日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.14%，收盘报5818元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面92元/吨。硅铁主力（SF601合约）日内收涨0.65%，收盘报5574元/吨，现货天津72硅铁市场报价5650元/吨，环比上日持稳，升水盘面76元/吨 [9] - **策略观点**：认为后续宏观层面因素可能是更重要影响因素，对于黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比可能更高。锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [10][11] 工业硅、多晶硅 - **行情资讯**：工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8705元/吨，涨跌幅+2.59%（+220），加权合约持仓变化+103手，变化至438582手，现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差595元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差145元/吨。多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50760元/吨，涨跌幅+0.89%（+450），加权合约持仓变化-3824手，变化至243675手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比-0.02元/千克，主力合约基差2220元/吨 [13][15] - **策略观点**：工业硅供给端“北增南减”，周产量有增无减，供应压力仍存；需求端多晶硅月底头部企业有检修预期，需求支撑有走弱风险，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳，成本端为盘面提供下方支撑，短期预计震荡运行。多晶硅10月硅料排产超预期增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，月底供给端预期收缩，当前价格波动看做震荡区间内的阶段性修正 [14][16] 玻璃纯碱 - **行情资讯**：周四下午15：00玻璃主力合约收1108元/吨，当日+1.28%（+14），华北大板报价1140元，较前日持平，华中报价1150元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%），持买单前20家今日增仓12367手多单，持卖单前20家今日减仓6711手空单。纯碱主力合约收1235元/吨，当日+0.98%（+12），沙河重碱报价1185元，较前日+12，纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比-0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨，持买单前20家今日增仓3131手多单，持卖单前20家今日增仓4848手空单 [18][20] - **策略观点**：玻璃进入传统旺季尾声，下游采购节奏放缓，供应端回升，市场供需矛盾短期难缓解，整体情绪悲观，若供应端无明显产线冷修或减产，市场难获反弹动力，短期内预计维持偏弱态势。纯碱行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，厂家库存持续小幅上升，处于历史同期高位，下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对纯碱价格支撑不足，预计短期延续稳中偏弱震荡运行 [19][21]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆☆ [1] - 铁矿操作评级★☆☆ [1] - 焦炭操作评级★☆☆ [1] - 焦煤操作评级★☆☆ [1] - 硅锰未提及操作评级 - 硅铁操作评级★☆★ [1] 报告的核心观点 - 钢材终端需求偏弱压制反弹空间，盘面延续反弹态势，关注中美博弈及内需刺激政策推进情况 [1] - 短期铁矿走势偏强震荡为主 [2] - 焦炭价格或易涨难跌为主 [3] - 焦煤价格或易涨难跌为主 [5] - 硅锰受钢材带动价格抬升，关注外部贸易摩擦影响 [6] - 硅铁受钢材带动价格抬升，关注外部贸易摩擦影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡反弹，本周螺纹表需回暖但同比偏弱，产量回升，库存回落；热卷需求上升，产量持平，库存回落 [1] - 铁水产量维持高位，下游承接能力不足，产业链负反馈预期反复发酵 [1] - 9月数据显示地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运偏强，国内到港量高位回落，港口库存累增 [2] - 需求端铁水高位回落，未来减产压力增加 [2] - 中美将进行经贸磋商，国内重要会议召开，市场对政策利好有预期，情绪好转 [2] 焦炭 - 日内价格上行，焦化第二轮提涨开始，焦化利润一般，日产小幅下降 [3] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，前低附近支撑夯实，价格或易涨难跌 [3] 焦煤 - 日内价格上行，蒙古政局动荡，市场担忧蒙煤通关量稳定性 [5] - 炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交好转，成交价上涨，终端库存增加 [5] - 炼焦煤总库存环比抬升，产端库存下降，节后产量未大幅增加，价格或易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格震荡上行，受钢材带动价格抬升 [6] - 需求端铁水产量维持高位，周度产量小幅回落，产量维持较高水平，库存微降 [6] - 锰矿运期报价环比抬升，现货矿受盘面提振，库存小幅下降，矛盾不突出 [6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，受钢材带动价格抬升 [7] - 需求端铁水产量维持高位，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [7] - 硅铁供应维持高位，表内库存持续去化 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年10月23日硅铁现货中宁夏72为5180、内蒙72为5200，日变化均为50，周变化分别为50、20；硅锰产区出厂价内蒙6517为5680、宁夏6517为5580等，部分价格有日变化和周变化[2] - 展示了硅铁和硅锰不同合约盘面价格及基差、月差等数据，如硅铁主力合约01合约为5538，日变化64，周变化162；硅锰主力合约为5810，日变化64，周变化64 [2] - 呈现了硅铁和硅锰2021 - 2025年不同地区市场价、出口均价、进口均价等价格走势图表 [3][7] 供应 - 给出了硅铁和硅锰2021 - 2025年产量、产能利用率、开工率等供应相关数据图表，如136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）、136家硅锰企业开工率（%） [4][7] 需求 - 呈现了粗钢产量预估值修正、金属镁产量、硅铁和硅锰需求量等需求相关数据图表，如粗钢产量预估值修正（中国，月，万吨）、硅锰需求量（中国，万吨，钢联口径） [4][8] 库存 - 展示了硅铁和硅锰2021 - 2025年库存相关数据图表，如硅铁60家样本企业库存（中国，周）、硅锰63家样本企业库存（中国，周，吨） [6][8] 成本利润 - 包含铁合金电价、兰炭价格等成本相关数据图表，以及硅铁和硅锰利润相关数据图表，如铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古，日）、宁夏硅铁折主力盘面利润 [6][8]