文章核心观点 - 钢铁首富项光达带领青山集团布局新能源，旗下瑞浦兰钧在2024年户储电芯出货量全球榜单中升至第二位，与宁德时代展开精彩竞赛，这场较量或重新定义新能源产业未来格局 [1] 分组1：红海出青山 - 1988年青山特钢厂房诞生，总投资300万元，在国有巨头阴影下艰难求生 [2] - 1998年青山集团率先突破RKEF镍铁冶炼技术，使不锈钢原料成本直降40%，2003年不锈钢产能暴增至100万吨，占全国总产量三分之一 [2] - 2009年项光达发现印尼红土镍矿开发率低，次年联合八家中国企业砸下47亿美元建设一体化工业园，28个月实现投产 [2] - 2013年青山构建完整产业链，镍铁生产成本较同行低32%，2014年LME镍价暴跌时利润率仍保持18.7% [3] - 2015年项光达提出“三个三分之一”理论，因技术团队发现采用青山镍铁制备的三元前驱体振实密度比行业标准高出15% [4] - 2016年宁德时代采购总监透露青山做电池成本能低两成，成为瑞浦兰钧诞生催化剂 [4] - 2017 - 2019年间青山通过股权置换获全球最大镍矿20%权益，收购锂矿并布局盐湖提锂，“镍 - 锂 - 钴”三角布局使2021年瑞浦兰钧原材料成本比同行低37% [4] - 2022年LME镍期货逼空事件中，青山化解百亿美元空单危机，建立镍现货定价权，事件后青山系镍产品交易占比从12%升至19% [4] 分组2：储能闪电战 - 2019年上海储能展上，瑞浦兰钧首款280Ah电芯亮相，采用“短极耳 + 多极组”设计，使内部阻抗降低40% [6][7] - “问顶技术”让瑞浦兰钧2022年推出的130Ah储能电芯循环寿命达12000次，比宁德时代同类产品高出2000次 [7] - 2021年瑞浦兰钧避开德国市场，支持意大利经销商推出套餐，定价比Sonnen低25%，到2022年底抢下南欧12%市场份额 [7] - 广西梧州50GWh基地从开工到投产仅用11个月，2023年Q1制造成本降至0.48元/Wh，同期宁德时代为0.57元/Wh [8] - 2022年瑞浦兰钧挖人才时承诺“技术路线自主决策权”，专家到任后重组研究院架构，扩大钠离子电池团队编制 [8] - 2020年瑞浦兰钧砍掉全部三元产线，基于“三因素模型”判断，2023年全球储能电池出货量中铁锂占比达87%，其280Ah电芯在国内大型储能项目中标率高达64% [8] - 2024年瑞浦兰钧储能电芯杀入全球细分领域前三，2025年建设新能源生产基地并进军飞行器能源解决方案方向 [9] 分组3：巨人功守道 - 2023年宁德时代研发投入155亿元，是瑞浦兰钧全年营收的1.2倍，第三代CTP技术和M3P电池成果领先 [10] - 瑞浦兰钧280Ah电芯在45℃高温循环测试中，容量保持率比宁德时代同类产品高出8个百分点 [10] - 宁德时代在德国建立海外研发中心，专注高镍体系开发；瑞浦兰钧在印尼打造一体化基地，镍原料到厂价比宁德时代低40% [10] - 2023年LME镍价波动时，宁德时代上调三元电池售价5%，瑞浦兰钧磷酸铁锂电池价格下降3% [11] - 宁德时代有6座“灯塔工厂”，每1.5秒产出一个电芯，瑞浦兰钧广西工厂节拍需3.2秒 [11] - 宁德时代在全国布局2300个回收网点，“以旧换新”模式使退役电池回收率达92%；瑞浦兰钧600个网点分布在工业园区，湿法回收工艺使锂回收纯度达99.9%，高于行业平均1.5个百分点 [12] 分组4：结语 - 项光达提出未来五年要在镍资源掌控力、储能系统集成能力、回收网络覆盖率三个领域做到不可替代 [13] - 宁德时代曾毓群提出“三个超车”，这场较量将升级为全产业链生态全面对抗 [13]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 4月29日焦炭期货主力合约2509连续3日重心回落，焦煤期货主力合约2509再度走弱 预计5月前期焦炭、焦煤市场二次探底后企稳回升 可在技术面与基本面共振时择机逢高卖出看跌期权 或待煤焦价格企稳后逢低买入远月2509合约保值或投资 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 4月29日焦炭期货主力合约2509收盘价1553元/吨 跌1.02% 成交量14175手 持仓量37000手 焦煤期货主力合约2509收盘价932元/吨 跌2.36% 成交量301698手 持仓量344462手 持仓量增加4849手 [5] - 4月29日焦炭、焦煤2509合约日线KDJ指标均金叉 焦炭2509合约日线MACD红柱连续2日收窄 焦煤2509合约日线MACD红柱转为小幅收窄 [10] - 焦炭方面 下游钢厂产量走高 焦化厂连续6周增产 钢厂与焦化厂库存先降后增 港口库存从高位回落 价格反弹需成材市场回暖配合 预计5月前期跟随成材好转 [11] - 焦煤方面 3月进口量增长但增幅回落 国内强调保供 供应宽松 港口库存去化利多 钢厂库存降幅不大 焦化厂补库或影响后期价格反弹 需看焦炭市场5月前期能否回暖 [11] 行业要闻 - 国家发展改革委、国家能源局推进电力现货市场建设 湖北6月底前、浙江年底前转入正式运行 安徽、陕西力争2026年6月底前运行 多省份年底前启动连续结算试运行 [12] - 国家发展改革委、国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》 明确相关机构职责 要求完善现货市场规则等 [12] - 截至2025年3月末 全国地方政府债务余额501650亿元 其中一般债务170225亿元 专项债务331425亿元 [13] - 中国煤炭工业协会赴浙江省能源局调研 要求加强行业自律 规范进口秩序 维护市场价格平稳 [13] - 宝钢股份2024年利润总额93.39亿元 2025年一季度32.92亿元 美国关税对直接出口影响小 间接出口受一定影响 出口韩国、越南总体影响可控 [13] - 甘肃能化2025年计划投资62.66亿元 包括固定资产投资和新设子公司负责火电项目运营 [14] - 永泰能源2024年营业收入283.57亿元 同比降5.85% 归母净利润15.61亿元 同比降31.12% 煤炭业务受市场影响 电力业务成本下降、发电量创新高 [14] - 柳钢股份2025年一季度营收171.19亿元 同比降14.36% 净利润2.60亿元 同比增594.67% [14] - 平煤股份2025年一季度营收54亿元 同比降34.69% 净利润1.52亿元 同比降79.50% [14] - 浙能电力2025年一季度营收176亿元 同比降12.09% 净利润10.74亿元 同比降40.81% [15] - 江苏国信2024年营收369.33亿元 同比增6.83% 净利润32.38亿元 同比增73.12% 能源板块业绩增长 煤炭产品营收增长 [15] - 陕西钢铁集团与陕西黑猫焦化签订战略合作协议 推动区域焦钢产业一体化 [15] - 中电联数据显示 发电集团燃煤电厂日均发电量环比增8.1% 同比增1.3% 日均供热环比降27.5% 同比增7.7% 煤炭库存增加 市场观望情绪重 价格下行 [15] - 大秦铁路2025年春季集中修提前3天完成 为迎峰度夏能源运输夯实基础 [16] - 开源证券给予晋控煤业买入评级 理由是2024年产量稳定 资产注入可期 分红比例提升 [16] - 广发证券认为4月煤炭需求淡季 煤价弱势 后期政策力度加大 预计库存回落后煤价回升 龙头公司盈利稳健 [16] - 截至4月21日 朔黄铁路年累煤炭运输突破1亿吨 [16] - 一季度鄂尔多斯规模以上原煤产量22341.7万吨 天然气产量83.4亿立方米 发电量469.5亿千瓦时 采矿行业增加值增长 [16] - 俄罗斯提议与印度签署政府间协议 支持炼焦煤供应并确定动力煤供应量 [16] - 澳大利亚矿商怀特黑文煤炭公司本财年第三季度原煤产量920万吨 环比降5% 低于预期 [16] - 研究报告称印度若每年新增5万兆瓦可再生能源装机 2029年可停进口动力煤 2025 - 2034年节省至少1730亿美元 [16] 数据概览 - 报告展示了主要市场冶金焦现货价格指数、主焦煤现货汇总价格、焦化厂产量与产能利用率、钢厂焦炭产量与产能利用率、全国日均铁水产量、港口/钢厂/焦化厂焦炭库存、独立焦化厂吨焦利润、洗煤厂产量与开工率、洗煤厂原煤与精煤库存、港口/焦化厂/钢厂炼焦煤库存、日照港准一级焦与9月合约基差、临汾低硫主焦煤与9月合约基差等数据图表 [18][19][24][31][32][33]

报告核心观点 报告对多家公司进行研究分析，涵盖机械设备、建筑装饰、钢铁、汽车等多个行业，评估各公司业绩表现、发展趋势及投资价值，多数公司维持买入或增持评级 [2]。 各公司研究要点 机械设备行业 - 徐工机械2024年总营收916.60亿元同比降1.28%，归母净利润59.76亿元同比增12.2%；2025Q1总营收268.15亿元同比增10.92%，归母净利润20.22亿元同比增26.37%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为83、110、138亿元，维持买入评级 [6]。 - 恒立液压2024年总营收93.90亿元同比增4.51%，归母净利润25.09亿元同比增0.4%；2025Q1总营收24.22亿元同比增2.56%，归母净利润6.18亿元同比增2.61%，扣非归母净利率大幅提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为28、31、35亿元，维持买入评级 [33][34]。 建筑装饰行业 - 中国中铁Q1归母净利润同降19%，签单受历史基数影响下滑，海外业务延续高景气，预计2025 - 2027年归母净利润分别为281/283/289亿元，维持买入评级 [7]。 - 四川路桥25Q1业绩稳健增长，在手订单充裕，预计25 - 27年归母净利润分别为80/90/100亿元，高股息 + 低估值投资性价比高，维持买入评级 [17]。 - 金螳螂25Q1业绩向上拐点已现，后续有望延续恢复趋势，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.8/6.2/6.5亿元，维持买入评级 [31]。 钢铁行业 - 华菱钢铁2025Q1归母净利5.62亿元同比增43.55%，扣非归母净利4.51亿元同比增39.76%，后续毛利率有望改善 [8]。 - 常宝股份2025Q1归母净利1.11亿元同比降33.0%，扣非归母净利0.94亿元同比降23.71%，特材项目有序推进 [77]。 - 新兴铸管2025Q1归母净利1.37亿元同比降19.84%，环比增143.36%，一季度毛利率逐步修复，铸管产品招标占比持续提升 [81]。 汽车行业 - 银轮股份2025Q1收入34亿元同比 + 15%，归母净利润2.1亿元同比 + 11%，加码数字能源和机器人领域，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.5/13.6/16.7亿元，维持买入评级 [11][12][13]。 - 新泉股份2024年收入133亿元同比 + 25%，归母净利润9.8亿元同比 + 21%；2025Q1收入35亿元同比 + 15%，归母净利润2.1亿元同比 + 4%，收购安徽瑞琪切入座椅领域，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.8/17.3/21.8亿元，维持买入评级 [63][65]。 家用电器行业 - 海尔智家2025Q1营业收入791.18亿元同比增10.06%，归母净利润54.87亿元同比增15.09%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为210.83/237.21/263.62亿元，维持买入评级 [14]。 - 老板电器2024年营业总收入112.13亿元同比增0.10%，归母净利润15.77亿元同比 - 8.97%；2025Q1营业收入20.76亿元同比 - 7.20%，归母净利润3.4亿元同比 - 14.66%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为17.25/18.45/19.50亿元，维持增持评级 [23][24]。 - 新宝股份2024年营业总收入168.2亿元同比 + 14.8%，归母净利润10.5亿元同比 + 7.8%；25Q1营业收入38.3亿元同比 + 10.4%，归母净利润2.5亿元同比 + 43.0%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.6/12.7/13.8亿元，维持买入评级 [70]。 - 德昌股份25Q1营业收入10.0亿元同比 + 21.3%，归母净利润0.8亿元同比 - 5.0%，发布定增预案强化海外产能建设，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.7/5.9/7.2亿元，维持增持评级 [81]。 食品饮料行业 - 恒顺醋业2025Q1营收6.26亿元同比 + 35.97%，归母净利润0.57亿元同比 + 2.36%，预计2025 - 2027年归母净利润分别同比 + 37.8%/+23.2%/+7.9%至1.8/2.2/2.3亿元，维持增持评级 [15][16]。 - 三只松鼠25Q1营收37.2亿同比 + 2.1%，归母净利润2.4亿同比 - 22.5%，拓展分销打开线下成长空间 [47]。 - 劲仔食品25Q1营收6.0亿同比 + 10.3%，归母净利润0.7亿同比 - 8.2%，预计产品及渠道端开拓支撑优秀表现 [55]。 电力行业 - 浙能电力预计2025 - 2027营业收入分别为876.98/912.43/928.94亿元，归母净利分别为62.5/72.43/77.97亿元，维持买入评级 [20]。 - 皖能电力预计2025 - 2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，归母净利分别为21.20/23.47/24.10亿元，维持买入评级 [26]。 - 华能国际预计2025 - 2027年归母净利分别为120.82/122.26/130.83亿元，维持买入评级 [60]。 传媒行业 - 芒果超媒2024年营业收入140.80亿元同减3.75%，归母净利润13.64亿元同减61.63%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为16.2/19.2/22.4亿元，维持买入评级 [21][22]。 建筑材料行业 - 东方雨虹考虑新开工面积下跌等因素下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润12.73亿元、14.61亿元、15.30亿元，维持买入评级 [22]。 纺织服饰行业 - 健盛集团2025Q1收入/归母净利润同比分别 + 2%/-27%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.40/3.88/4.41亿元，维持买入评级 [29]。 - 森马服饰2025Q1收入30.8亿元/归母净利润2.1亿元，同比分别 - 2%/-38%，预计2025 - 2027年归母净利润为12.34/13.83/15.28亿元，维持买入评级 [41]。 - 比音勒芬2024年公司收入同比 + 13%/归母净利润同比 - 14%，2025Q1收入同比 + 1%/归母净利润同比 - 8%，预计2025 - 2027年归母净利润为7.07/7.97/8.90亿元，维持买入评级 [50]。 - 华利集团2025Q1收入53.5亿元/归母净利润7.6亿元，同比分别 + 12%/-3%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为41.1/47.6/54.9亿元，维持买入评级 [76]。 - 李宁2025Q1成人流水同比增长低单位数，预计2025 - 2027年业绩为24.86/26.66/28.81亿元，维持买入评级 [80]。 - 伟星股份2025Q1营收增长22.3%至9.8亿元，归母净利润增长28.8%至1亿元，预计2025 - 2027年归母净利润为7.6/8.53/9.54亿元，维持买入评级 [83][85]。 煤炭行业 - 甘肃能化2024年营业收入96.04亿元同比 - 14.70%，归母净利润12.14亿元同比 - 30.13%；2025Q1归母净利润0.51亿元同比 - 90.48%，景泰白岩子煤矿投产，推进煤电一体，预计2025 - 2027年归母净利分别为4.65亿元、9.15亿元、12.06亿元，维持买入评级 [37][38][39]。 - 山西焦煤2024年营业收入452.9亿元同比减少18.43%，归母净利润31.08亿元同比减少54.1%；25Q1营业收入90.26亿元同比减少14.46%，归母净利润6.81亿元同比减少28.33%，降本增效成果显著，预计2025 - 2027年归母净利分别为20亿元、23亿元、25亿元，维持买入评级 [43][45]。 - 山煤国际2024年营业收入295.61亿元同比减少20.9%，归母净利润22.68亿元同比减少46.75%；2025年一季度营业收入45.02亿元同比减少29.17%，归母净利润2.55亿元同比减少56.29%，2025年原煤产量有望提升，降本增效有成效，预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.4亿元、16.2亿元、18.3亿元 [51][52][53]。 - 潞安环能2024年营业收入358.5亿元同比减少16.89%，归母净利润24.5亿元同比减少69.08%；2025年一季度营业收入69.68亿元同比减少19.53%，归母净利润6.57亿元同比减少48.95%，产能释放、提质增效可期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.1亿元、26.4亿元、29.6亿元 [55][57][58]。 - 平煤股份2025Q1营业收入54亿元同比减少34.69%，归母净利润1.52亿元同比减少79.50%，成本优化对冲售价下行，“东引西进出海”值得期待，预计2025 - 2027年实现归母净利润分别为7.0亿元、10.8亿元、13.7亿元，维持增持评级 [65][66][68]。 银行行业 - 苏州银行2024年营收122亿元同比增长3.01%，归母净利润51亿元同比增长10.16%；2025年一季度营收32亿元同比增长0.76%，归母净利润16亿元同比增长6.80%，给予买入评级 [50][51]。 - 宁波银行预计2025年营收、利润增速分别为8.36%、8.19%，维持买入评级 [71]。 - 瑞丰银行预计2025年营收、利润增速分别为9.98%、8.24%，维持买入评级 [75]。 环保行业 - 聚光科技2024年营收36.1亿元同比 + 13.6%，归母净利润2.1亿元同比 + 164.1%；2025Q1营收5.5亿元同比 + 1.4%，归母净利润 - 0.2亿元亏损收窄 [72]。

核电行业动态 - 我国核电项目审批进入规模化核准阶段，"十五五"期间核电设备年市场需求有望突破870亿元，其中核岛设备单年投资规模有望突破400亿元 [4] - 可控核聚变领域近期频现突破，中国聚变能应用"三步走"战略稳健推进 [4] 宝钢股份（600019 SH） - 2024年实现营收3221 16亿元（同比-6 50%），归母净利润73 62亿元（同比-38 36%） [5] - 2025Q1归母净利润24 34亿元（环比+64 49%，同比+26 37%），利润率创近5个季度新高 [5] - 分红确定性增强提升中长期投资价值 [5] 晶瑞电材（300655 SZ） - 2024年营收14 35亿元（同比+10 44%），归母净利润-1 80亿元（同比-1312%） [6] - 2025Q1营收3 70亿元（同比+12 17%），归母净利润4350万元（同比+582%） [6] - 拟发行股份收购湖北晶瑞股权 [6] 天顺风能（002531 SZ） - 2024年营收48 60亿元（同比-37 10%），归母净利润2 04亿元（同比-74 29%） [8] - 2025Q1营收9 26亿元（同比-12 10%），归母净利润0 36亿元（同比-75 98%） [8] - 海工业务蓄势待发 [8] 无锡振华（605319 SH） - 2024年营收25 3亿元（同比+9 2%），归母净利润3 8亿元（同比+36 3%） [8] - 4Q24营收8 0亿元（同比+14 2%），归母净利润1 3亿元（同比+15 2%） [8] - 新能源+电镀业务持续开拓 [8] 汉钟精机（002158 SZ） - 2024年营收36 74亿元（同比-4 6%），归母净利润8 63亿元（同比-0 3%） [8] - 2024Q4营收8 18亿元（同比-13 6%），归母净利润1 41亿元（同比-23 7%） [8] - 半导体真空泵业务前景看好 [8] 开润股份（300577 SZ） - 2024年营收同比增长37%，归母净利润同比增长230% [9] - 2025Q1营收同比增长36%，归母净利润同比增长20% [9] - 上海嘉乐自24年7月并表，贡献收入8 5亿元 [9] - 箱包+服装双轮驱动，海外产能布局优势显现 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或面临整理 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路 [3] - 铜继续维持战术性防御为主，重点把握月K的形态 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 螺纹钢宏观利空逐渐消化，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [7] - 双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限 [8] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [9] - 关注INE原油主力430 - 450元/桶附近支撑位附近反弹 [10] - 关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [11] - PVC期价或低位震荡运行 [12] - 纯碱盘面短期走势震荡偏弱 [13] 各品种总结 豆油 - 现货市场：日照嘉吉一级豆油8090元/吨，较上一交易涨90元/吨 [1] - 市场分析：特朗普“对等关税”政策冲击期货市场；当前美豆播种、南美豆收割出口，巴西豆收割基本完成，南美新作大概率丰产；后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，库存或维持整理 [1] 豆粕 - 现货信息：43豆粕各地区现货报价，张家港3170（50）、天津3650（60）、日照3320（120） [2] - 市场分析：中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响；巴西大豆收割接近尾声，关注最终产量，加征关税背景下美豆出口预期悲观；近期豆粕供应偏紧，巴西大豆4月中下旬到港，5 - 7月预计超千万吨，下游养殖企业库存低位，成交小幅提振，油厂库存维持中性 [2] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2103元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2299元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2160 - 2180元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2180元/吨 [3] - 市场分析：外盘美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面震荡偏强；国内基层农户售粮接近9成，进口冲击减弱，阶段性供应压力减轻；下游生猪产能去化缓慢，饲料企业库存积压，小麦替代及新麦上市使需求疲软 [3] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格76220 - 76400，涨215，升100 - 升160，进口铜矿指数 - 34.71，跌3.82 [4] - 市场分析：全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定；国内政策发力，市场情绪预期回暖；产业原料冲击极端，矿产问题未解决，累库结束，铜价阶段共振，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报70450（ - 100）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报69150元/吨，电碳与工碳价差为1300（ - 100）元/吨 [5] - 市场分析：成本上锂辉石精矿远期价格下调；供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格；需求3月终端消费环比转好，动力电池、正极材料向好，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存情况：周库存持续累库，截至4月11日，周度库存为131020（ + 1633）实物吨，3月月度库存为90070实物吨，同比增长47%，环比增长17% [6] 螺纹钢 - 现货信息：上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [7] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行；社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [7] 双焦 - 现货信息：主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [8] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [8] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数99.9，青岛PB（61.5）粉761，澳洲粉矿62%Fe763 [9] - 市场分析：多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增加，高炉复产带动进口矿日耗增加，但采购谨慎，按需补库，海外需求分化；消息面美国关税政策调整加剧价格波动，抑制上行空间 [9] 原油 - 市场分析：美元疲弱利好美元定价商品，OPEC + 公布4 - 5月补偿减产国家和份额抵消增产份额，原油有反弹；但美国“对等关税”冲击仍存，中长期价格重心下移；基本面OPEC调降全球需求增速，美国贸易战升级、政策多变引发需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战拖累 [10] 橡胶 - 市场分析：美国“对等关税”影响中国轮胎及汽车出口，橡胶全线下跌；基本面国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，泰国南部开割旺季，供给宽松，全球供需双松，美国汽车关税或抑制需求 [11] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4820元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比持平 [12] - 市场分析：供应方面上周PVC生产企业开工率环比、同比增加；需求方面国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存方面截至4月17日PVC社会库存环比、同比减少；4月18日期价回落，基本面无明显改善 [12] 纯碱 - 现货信息：全国重碱主流价1431元/吨，环比 - 14.5元/吨；华东重碱主流价1450元/吨，环比持平；华北重碱主流价1500元/吨，环比 - 75元/吨；华中重碱主流价1400元/吨，环比持平 [13] - 市场分析：供应方面上周纯碱整体开工率环比增加，产量环比增加，装置基本正常运行；库存方面厂家库存环比增加，社会库存下降；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触，基本面驱动偏弱 [13]

公司业绩相关 - 恒瑞医药2024年净利润63.37亿元，同比增长47.28%，拟10派2元 [1] - 中国石油2024年营业收入2.94万亿元，同比减少2.5%，净利润1646.84亿元，同比增长2%，拟10派2.5元 [1] - 西子洁能2024年营业收入64.37亿元，同比下降20.33%，净利润4.4亿元，同比增长705.74%，拟每10股派2元 [11] - 圣诺生物预计2025年第一季度净利润3919.85 - 4790.92万元，同比增加137.97% - 190.85% [3] - 广大特材预计2025年第一季度营业收入11.20亿元左右，同比增加25.56%左右，净利润7500万元左右，同比增加1504.79%左右 [5] - 普冉股份2024年营收18.04亿元，同比增长60.03%，净利润2.92亿元，同比扭亏为盈，拟10派4.3元并10转增4股 [7] - 唐德影视2024年营业收入1.91亿元，同比减少43.88%，亏损2783.14万元，拟变更证券简称为“华智数媒” [12] - 鞍钢股份2024年营业收入1051.01亿元，同比减少9.06%，亏损71.22亿元 [13] 公司投资与收购相关 - 华大九天拟通过发行股份及支付现金收购芯和半导体100%股份，并同步募集配套资金 [10] 公司融资相关 - 建设银行拟向财政部发行A股引入战略投资，募资不超1050亿元用于补充核心一级资本 [2] - 邮储银行拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股，募资1300亿元用于补充核心一级资本 [8] - 中国银行与财政部签署1650亿元股份认购协议，财政部拟认购109.85亿股A股 [9] 公司上市相关 - 中航产融拟以股东大会决议方式主动终止公司股票上市，3月31日复牌 [4] - 华大九天股票将于2025年3月31日开市起复牌 [10]

沪市公司业绩情况 - 恒瑞医药2024年净利润63.37亿元，同比增长47.28%，拟10派2元 [1] - 中国石油2024年营业收入2.94万亿元，同比减少2.5%，净利润1646.84亿元，同比增长2%，拟10派2.5元，原油平均实现价格74.70美元/桶，同比下降2.5% [1] - 圣诺生物预计2025年第一季度净利润3919.85 - 4790.92万元，同比增加137.97% - 190.85%，多肽原料药业务销售收入大增 [3] - 广大特材预计2025年第一季度营业收入11.20亿元左右，同比增加25.56%左右，净利润7500万元左右，同比增加1504.79%左右，下游需求向好、产品结构优化、募投项目效益显现 [5] - 普冉股份2024年营收18.04亿元，同比增长60.03%，净利润2.92亿元，同比扭亏为盈，拟10派4.3元、10转增4股，产品综合毛利率33.55%，较去年上升9.26个百分点 [6] - 西子洁能2024年营业收入64.37亿元，同比下降20.33%，净利润4.4亿元，同比增长705.74%，拟10派2元，新增订单58.52亿元，在手订单61.57亿元 [10] - 唐德影视2024年营业收入1.91亿元，同比减少43.88%，亏损2783.14万元，上年同期盈利1705.95万元，拟更名“浙江华智数媒传媒股份有限公司”，证券简称变更为“华智数媒” [11] - 鞍钢股份2024年营业收入1051.01亿元，同比减少9.06%，亏损71.22亿元，去年同期亏损32.55亿元，铁、钢、材产量及钢材销量均同比减少，产销率99.90% [12] 沪市公司融资与战略投资 - 建设银行拟向财政部发行A股引入战略投资，募资不超1050亿元，用于补充核心一级资本 [2] - 邮储银行拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募资1300亿元，用于补充核心一级资本，中国移动和中国船舶集团认购构成关联交易 [7] - 中国银行与财政部签署1650亿元股份认购协议，财政部拟认购109.85亿股A股股票 [8] 沪市公司上市相关 - 中航产融拟以股东大会决议方式主动终止公司股票上市，股票3月31日复牌 [4] 深市公司收购与业绩 - 华大九天拟收购芯和半导体100%股份，同步募集配套资金，股票3月31日复牌 [9]

市场整体表现 - A股主要指数午后回落，沪指跌0.25%至3372.55点，深证成指跌0.5%，创业板指跌1.31%，科创50指数跌1.24% [2] - 沪深北三市合计成交18619亿元，较昨日减少逾900亿元，场内超3500只个股下跌 [2] - 亚太市场普遍走低，日经225指数跌超800点跌幅2%，澳洲标普200指数跌近2% [1][2] 有色金属板块 - 有色板块强势上扬，新威凌30%涨停，罗平锌电、华锡有色、华钰矿业、株冶集团等多股涨停 [2][4] - 华钰矿业近4日斩获3个涨停板，公司2024年前三季度锑精矿收入占总营收10.99% [6] - 锑价大幅上涨，2025年3月7日价格达18.3万元/吨，较2月初14.2万元/吨上涨约28.9%，半年涨幅超80% [6] - 锑价上涨主因矿端扰动导致原料短缺及环保督察影响产能，本质是光伏、半导体、汽车、军工等行业需求增长 [6] - 银河证券指出，宏观政策加码及以旧换新政策将拉动铜铝等有色金属需求，支撑价格上行 [7] 煤炭钢铁板块 - 煤炭钢铁板块拉升，安源煤业涨停，三钢闽光涨超7%，南钢股份、首钢股份涨超5% [8] - 中金研报称，2025年国家将持续实施粗钢产量调控，推动减量重组，减产力度可能超过2021年 [8] - 产量调控及分级管理将加速行业出清并向龙头集中，行业具备长期投资逻辑 [8] 军工板块 - 军工板块活跃，迈信林涨超11%创历史新高，川大智胜、神剑股份、云赛智联等涨停 [10] - 2025年政府工作报告提出深入推进练兵备战，加快发展新质战斗力，实施国防发展重大工程 [12] - 机构认为人工智能技术将推动军工产业进入新周期，新质战斗力建设成为主旋律 [12] - 国金证券建议关注消耗性弹药、航空航发、元器件及无人化、智能化、军工AI等方向 [12] 汽车产业链 - 汽车产业链股走势活跃，恒勃股份20%涨停，斯菱股份涨超10%，多利科技、征和工业、浙江黎明等涨停 [13] - 浙江黎明已连续4个交易日涨停 [13] - 2025年政府工作报告安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [15] - 汽车以旧换新政策细则落地，覆盖面扩大，预计为2025年带来410万-520万辆增量，支撑消费增长 [15] - 银河证券预计2025年国内汽车销量同比增长2.5%至2621万辆，整体市场销量同比增长4.6%至3285万辆 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年2月26日三大指数早盘高开，午前震荡，午后上行最终红盘收涨，两市量能回升超1.9万亿，申万Ⅰ级行业集体上涨，钢铁、房地产、非银金融领涨；海通证券即将终止上市；2025年1月公募基金总规模小幅下降，货币基金和债基规模减少，QDII基金规模增长；市场监管总局召开企业公平竞争座谈会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月26日三大指数早盘高开，午前震荡，午后向好震荡上行最终红盘收涨，上证指数涨1.02%收报3380.21点，深证成指涨0.93%收报10955.65点，创业板指涨1.23%收报2268.22点，两市量能回升超1.9万亿，申万Ⅰ级行业集体上涨，钢铁、房地产、非银金融领涨 [1] 当日要闻 - 海通证券2月25日收到上交所终止上市决定，股票不进入退市整理期，上交所将在公告后5个交易日内摘牌 [2] - 2025年1月底我国公募基金总规模31.93万亿元，较2024年12月底减少约0.9万亿元，货币基金1月减少超4000亿，债基1月减少超2800亿，QDII基金是1月唯一规模增长的基金类型 [2] - 2月25日市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，与7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争交流并听取意见建议 [2] 指数表现 - 2月26日上涨家数4247只，平盘家数91只，下跌家数1053只，涨停家数109只，跌停家数3只，上涨家数占比77.18%，两市成交量1396.15亿股，两市成交额19383.45亿元 [3] - 当日上证指数涨1.02%、深证成指涨0.93%、沪深300涨0.87%、创业板指涨1.23%、科创50涨2.17%、北证50涨1.85% [5] 板块表现 - 2月26日申万一级行业中钢铁涨5.10%、房地产涨2.20%、非银金融涨2.19%、机械设备涨1.88%、电力设备涨1.81%涨幅居前，传媒涨0.09%、通信涨0.25%、综合涨0.34%、交通运输涨0.40%、银行涨0.52%涨幅靠后 [6]