宏观研究 - 核心观点：2025年1-11月财政收支呈现“紧平衡”状态，收入增长温和制约支出，但支出结构更趋精准有效，向民生保障和科技创新倾斜。展望2026年，预计将实施更加积极的财政政策并“主动靠前发力”，狭义财政赤字率或在4%左右 [4] - 狭义财政收入：2025年1-11月，全国一般公共预算收入同比增长0.8%，11月当月收入同比持平，增速创下半年新低。主要分项中，个人所得税和增值税表现不错，但企业所得税同比增速转负，消费税增速在低基数下回落，出口退税降幅明显 [1] - 狭义财政支出：2025年1-11月，全国一般公共预算支出同比增长1.4%，11月当月同比增速为-3.7%，较10月的-9.8%降幅收窄，但整体增速仍处低位。支出结构有保有压，卫生健康、科技、节能环保等领域支出增速领先，而社保就业、城乡社区、农林水等支出负增长 [2] - 政府性基金收支：2025年1-11月，全国政府性基金预算收入同比下降4.9%，11月当月同比降幅达15.8%，主要与房地产市场调整加速有关。同期，政府性基金预算支出同比增长13.7%，11月当月同比增速为2.8%，较10月的-38.2%明显回升，主要得益于中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元，其中新增2000亿元专项债券额度用于支持部分省份投资建设 [3] 军工行业（中航机载） - 核心观点：中航机载拟收购航投誉华以完善航空机载产业链布局，强化协同效应，此举有望与主业形成双轮驱动，打开新的成长空间 [4][7] - 收购方案：中航机载拟以2.02亿元收购航空投资持有的航投誉华59.1816%合伙份额，交易后将实现控股。标的资产100%份额估值为3.42亿元，交易构成关联交易但定价被认定为公允 [7] - 标的公司情况：航投誉华持有5家机载产业链核心企业股权，包括：聚焦工业自动化伺服系统的南京伺服、专攻航空电子高可靠芯片的翔腾微、布局近程探测与测试仿真的无锡雷华、聚焦工业互联终端的上海埃威、深耕智能感知与控制的凯天电子。这些公司将助力中航机载补齐产业链短板 [7] - 公司经营与展望：2025年前三季度，公司营业收入微增1.25%至167.74亿元，净利润因信用减值损失同比下滑17.73%，但毛利率提升、研发投入加码及费用优化体现了主业韧性。长期看，主业与收购形成的双轮驱动有望支撑其成长潜力 [8] 传播文化行业（IP趣玩食品） - 核心观点：在情绪消费趋势下，中国IP趣玩食品行业快速增长，其核心竞争力在于供应链管控及IP运营能力，目前市场格局分散，龙头公司份额为7.6% [5][11][12] - 行业定义与优势：IP趣玩食品是“IP+食品+IP赠品”的结合体，形式包括收藏卡、贴纸、徽章、手办等。相比普通IP食品，它能通过限量赠品提升溢价；相比IP玩具，则具有单价低、消费频次高的优势 [9] - 市场规模与驱动因素：中国IP食品市场规模从2020年的181亿元增长至2024年的354亿元，年复合增长率达18.2%。其中，IP趣玩食品市场规模从2020年的56亿元增长至2024年的115亿元，年复合增长率达19.6%。增长驱动力来自需求侧年轻一代情绪消费需求提升，以及供给侧中国成熟的零食产业链和量贩渠道的崛起 [10] - 竞争格局与壁垒：2024年行业龙头金添动漫市场份额为7.6%，格局分散。行业核心壁垒在于供应链管控能力（因零食产品本身差异化低）和IP运营能力（IP赠品是差异化和获取溢价的关键，单赠品成本不到1元，却能使同等零食产品定价提升2-3倍） [11][12] 计算机行业（AI大模型） - 核心观点：GPT-5.2系列的发布标志着大模型能力进入规模化经济生产新阶段，将驱动AI产业竞争焦点从底层模型向场景应用、企业服务及人机协同工作流等落地环节转移 [16] - 模型性能突破：GPT-5.2在ARC-AGI-2测试中获得52.9%的分数，较GPT-5.1的17.6%提升近三倍。在覆盖44个真实职业场景的GDPval基准测试中，GPT-5.2 Thinking在70.9%的任务上胜过或打平行业专家，GPT-5.2 Pro达到74.1%，首次在综合性知识工作评估中整体达到人类顶尖水平。在投行财务建模等专业任务中，平均得分从59.1%提升至68.4% [17] - 多模态与长上下文能力：在SWE-Bench Pro评测中取得55.6%的SOTA成绩。长上下文处理能力实现质的飞跃，在256K token长度的“多针检索”测试中准确率接近100%（GPT-5.1仅为30%）。视觉理解方面，在科学图表问答与GUI界面理解上的错误率较前代降低近半 [18] - 企业级应用优化：GPT-5.2在多轮复杂工具调用测试（Tau2-bench）中取得98.7%的高分，展现了强大的端到端任务执行能力。API虽提价约40%，但官方强调token效率提升可使总成本可控 [19] 机械行业（工业气体） - 核心观点：液氩价格延续上涨趋势，稀有气体价格周均价环比持平；中国工业气体周度开工负荷率环比上行；杭氧股份中标BEST低温分配阀箱项目 [20] - 价格数据：截至2025年12月11日当周，液氩均价为949元/吨，环比上涨3.94%，同比上涨52.84%。液氧均价372元/吨，环比下跌2.87%；液氮均价388元/吨，环比下跌0.78%。管束高纯氦气、瓶装高纯氦气、氙气、氪气、氖气等稀有气体周均价环比均持平 [21] - 行业负荷：截至2025年12月10日，中国工业气体周度开工负荷率平均值为70.28%，环比上升1.28个百分点 [22] - 公司动态：杭氧集团成功中标聚变新能（安徽）有限公司的BEST（紧凑型聚变能实验装置）低温系统低温分配阀箱项目，包含7套低温分配阀箱 [22] 旅游行业（三峡旅游） - 核心观点：三峡旅游依托“两坝一峡”核心资源，客流基础稳健，规划中的长江三峡省际度假游轮项目有望实现从观光向度假升级，成为新的增长极，带动盈利与估值中枢上移 [27] - 公司经营：2025年上半年，公司旅游综合业务营收2.86亿元，同比增长20.20%；游船接待125.25万人，同比增长10.96%，创历史新高。增长得益于品牌宣传、产品线路推介、新增产品以及运力增加 [28] - 行业政策：长江干线省际客船运输市场延续从严准入与总量控制政策，除兼并重组外暂停新增运输企业，运力扩张以“退三建一”为核心约束，更多体现为结构升级，强化了供给侧约束 [29] - 增长项目：公司规划建造运营4艘大型省际度假型游轮，首批两艘预计于2026年6月与12月投运，后续两艘计划2028年6月交付。新船采用混合动力，有望在供给受控背景下提升增量运力的稀缺性与盈利弹性 [29] 非银金融行业（中金公司） - 核心观点：中金公司公布换股吸收合并东兴证券、信达证券预案，此举有望显著提升其综合实力，扩大客户基础并提升资产效率，加速一流投行建设 [30] - 交易方案：中金证券A股换股价为36.91元（对应2025年第三季度静态市净率1.83倍），东兴证券换股价为16.14元（在均价基础上溢价26%，对应市净率1.76倍），信达证券换股价为19.15元（对应市净率3.05倍）。换股后中央汇金将直接持股24.44% [31] - 协同效应：以2025年第三季度数据计算，整合后公司综合实力有望从行业第8名提升至第3-4名。合并后净营收、归母净利润、总资产、净资产分别位于行业第3、6、4、4名。自营收入有望提升至第3名，且并购后资本利用效率有望提升（中金公司杠杆率5.4倍，高于东兴证券的3.2倍和信达证券的3.8倍）。经纪业务有望通过东兴证券在福建、信达证券在辽宁的营业部网络完善区域布局 [32] 食品饮料行业（农夫山泉） - 核心观点：受益于饮料旺季旺销、去年同期低基数以及主要原材料聚酯瓶片价格下行，预计公司下半年营收增长加速，全年营收增速保持在15%以上，并对盈利表现保持信心 [36][37] - 营收展望：2025年上半年营收同比增长15.6%（2024年上半年同比增长8.36%）。考虑到2024年下半年营收同比下滑6.67%的低基数，以及饮料旺季（集中在第三季度）旺销的特点，预计2025年下半年增长表现有望继续加速 [36] - 成本与费用：主要原材料聚酯瓶片价格在2025年下半年（截至12月17日）同比下滑11.24%，环比下滑3.73%，有利于毛利率表现。此外，2024年下半年为巴黎奥运会东方树叶品牌宣传的一次性销售费用投入在2025年下半年不再发生，有利于盈利 [37] - 关联交易：2026-2028年向养生堂集团采购的关联交易金额上限分别为4.345亿元、5.285亿元、6.295亿元。若以2025年前10个月实际发生的3.228亿元计算，2026年上限金额同比增速为34.60%，反映出部分产品未来需求的潜力 [38] 电子行业（海光信息） - 核心观点：公司是国内领先的高端处理器厂商，曙光X640产品或可实现国产算力卡在训练场景的落地，海光DCU芯片正加速在油气、电力、通信等多应用场景拓展 [39][40] - 产品性能：曙光X640基于高密架构实现单机柜640卡超高速总线互连，算力密度较业内其他超节点最大提升20倍。其通过30天以上长稳运行可靠性验证，具备十万卡级超大规模集群拓展部署能力，或可弥补国产芯片单卡性能不足，加速在大模型训练场景的突破 [40] - 应用落地：海光DCU芯片已在多个领域落地：在油气领域支撑勘探、炼化等AI场景；在电力领域服务于风、光、储等多源能源的集中监测与智能调度；在通信领域与三大运营商联合构建算力基座 [40] 电子行业（安靠技术） - 核心观点：安靠技术作为全球头部OSAT（外包半导体封装测试）厂商，将受益于AI驱动的高性能计算需求增长和汽车电子业务的“长坡厚雪”，估值具备上修弹性 [52] - 财务与业务：公司每股收益过去十年复合增速为10%，高于营收复合增速7.3%。2021年开启分红以来，现金分红规模从最初的5100万美元迅速攀升至最近12个月的1.82亿美元。公司已形成覆盖主流异构集成需求的先进封装产品谱系，包括高密度扇出（HDFO）平台和S-Connect（HDFO+Bridge Die）方案 [52][53] - 增长动力：公司新增2.5D封装产能上线，专门用于高性能计算芯片的硅中介层集成封装，可支持HBM高带宽存储堆叠。未来在汽车电子和高性能计算上的发力有望提升产品组合利润率，成为驱动业绩超越行业平均的重要引擎 [54] 汽车与智能驾驶行业 - 核心观点：工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3自动驾驶从测试迈向商业化应用，将带动产业链智能化渗透率提升，并为L4级自动驾驶发展带来曙光 [55][56] - 政策与事件：工业和信息化部附条件许可全国首批两款L3级自动驾驶车型，分别为长安牌和极狐牌纯电动轿车，并对行驶路段、时速和使用主体附加了限制条件 [55] - 产业链影响：L3落地将带动智能化检测需求大幅提升，感知层需要更多激光雷达、毫米波雷达等传感器，决策层对高算力智驾芯片需求显著提升，执行层中线控转向迎来新机遇 [56] - 未来展望：物流无人车（Robovan）正拓展至更广阔的城市配送市场，预计2030年市场空间达657.5亿元。矿山无人驾驶（Robotruck）商业模型已跑通，预计2030年市场规模超300亿元，行业进入规模化应用阶段 [56][58] 金融工程 - 核心观点：截至2025年12月12日，全市场固收+基金规模为21722.64亿元，产品数量1148只。大类资产配置模型当前宏观环境预测为“Inflation”，行业ETF轮动策略建议关注有色金属、银行、证券、基建工程、新能源车电池等行业ETF [42][44] - 固收+产品跟踪：全市场固收+基金规模21722.64亿元，产品1148只，其中20只产品上周净值创历史新高。上周各类型基金业绩中位数表现分化，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.06%、0.04%、0.00% [42][43] - 策略表现：2025年12月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：南方中证申万有色金属ETF，华宝中证银行ETF，国泰中证全指证券公司ETF，广发中证基建工程ETF，广发国证新能源车电池ETF。该策略组合上周收益-0.72%，12月累计收益0.44% [44] 国别研究（泰国） - 核心观点：泰国经济长期依赖制造业和旅游业，但目前两者均陷入附加值偏低的困境，产业升级停滞，经济增速放缓，政府正推出多项政策寻求破局 [48] - 经济结构：泰国服务业增加值占GDP比重接近6成，旅游业对GDP的贡献接近20%。制造业是第二产业重心，聚焦汽车和电子，泰国是东南亚地区最大的汽车生产国和出口国 [48] - 当前挑战：疫情后旅游业仅恢复至八成，且服务贸易限制程度较高。制造业长期依赖低成本劳动力，停留在组装加工环节，对外依赖度高，未能向高附加值升级 [48] - 中企角色：中国企业在泰国的直接投资不断扩大，尤其在电子电气和电动汽车等领域布局深化 [49] 产业观察（具身智能与智能汽车） - 核心观点：具身智能产业动态频繁，包括人形机器人订单、融资、新品发布等；智能汽车领域新势力交付量亮眼，无人驾驶物流车合作与落地加速 [50][51] - 具身智能动态：松延动力获1000台人形机器人订单；众擎机器人完成10亿元A1+及A2轮融资；智元宣布第5000台通用具身机器人正式下线；星尘智能、灵初智能、地平线等公司发布新品或模型 [50][51] - 智能汽车动态：2025年11月新势力交付量前三名为鸿蒙智行（81864辆）、零跑（70327辆）、小米（40000+辆）。九识智能与江铃改装、广州公交、宇通商用车签署战略合作协议，推动Robovan无人车生态落地。希迪智驾启动全球招股，定价263港元/股 [51]

公司上市与募资计划 - 主线科技已正式向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人 [1] - 公司计划将IPO募资用于持续提升研发能力、市场拓展及产品品牌生态构建等 [1][10] 公司业务与市场地位 - 公司是一家成立于2017年的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，构建了“车-端-云”一体化的产品生态系统 [2] - 核心产品包括AiTruck（智能卡车）、AiBox（智能终端）和AiCloud（智能云服务），服务于物流枢纽、公路物流、城市交通三大场景 [2] - 截至最后实际可行日期，公司已累计交付830辆AiTruck及349套AiBox，并获得821套AiTruck及920套AiBox的意向订单 [2] - 按2024年产品销售收入计，公司是封闭道路场景下中国规模最大的L4级自动驾驶卡车及解决方案提供商，市场份额约为31.8% [2] 财务表现与运营数据 - 公司收入持续增长，2022年至2024年收入分别为1.12亿元、1.34亿元、2.54亿元，2025年上半年收入为9892.7万元 [3] - 收入增长主要源于自动驾驶产品及解决方案的商业化及交付能力提升，同期履行项目数分别为24个、28个、48个及28个 [3] - 公司毛利率显著改善，从2022年的3.7%提升至2024年的22.7%，并在2025年上半年进一步升至30.3% [5] - 公司持续亏损，2022年、2023年、2024年及2025年上半年净亏损分别为2.78亿元、2.13亿元、1.87亿元和9638.8万元，2022年至今累计亏损超过6亿元 [1][4] 业务构成与客户集中度 - 公司业务主要分为Trunk Port、Trunk Pilot和Trunk City三大板块 [6] - 2025年上半年，来自Trunk Pilot业务的收入约为8261.5万元，占总收入的83.5%，显示出该业务是当前主要收入来源 [4][6] - 客户集中度较高，2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为79.4%、64.6%、67.9%和73.7% [7] - 同期，来自最大客户的收入占比分别为36.8%、20.0%、30.2%和27.9% [7] 股权结构与投资者背景 - 创始人张天雷直接持股28.25%，并通过员工持股平台合计控制公司约49.12%股份的表决权，为控股股东 [8] - 公司已获得多轮融资，投资方包括讯飞创投、蔚来资本、博世集团、普洛斯等知名机构 [10]

行业技术趋势与人才需求 - 自动驾驶行业端到端技术路线已被头部玩家验证可行 其他车企正跟进投入人力和资源 [2] - 导航信息、强化学习、扩散模型、自回归、时空联合规划是当前端到端量产落地最重要的技术栈 [2] - 行业面临人才挑战 候选人往往只懂部分技术 在导航信息引入、强化学习调优、轨迹建模优化等具体量产经验上存在痛点 [2] 课程核心内容与结构 - 课程为期三个月 包含七个实战项目 聚焦量产应用 [2] - 课程核心算法涵盖一段式端到端、两段式端到端、导航信息量产应用、开闭环强化学习、扩散模型+强化学习、自回归+强化学习、时空联合规划等 [2] - 课程最终章节将分享从数据、模型、场景、规则等多视角的量产经验 [14] 技术模块详解 - **第一章：端到端任务概述** 介绍感知任务合并与规控算法learning化的主流趋势 讲解感知模型一体化架构和规控learning化方案 并介绍开源数据集与评测方式 [7] - **第二章：两段式端到端算法** 讲解两段式框架建模及感知与PNC信息传递方式 分析其优缺点 并通过PLUTO算法进行实战 [8] - **第三章：一段式端到端算法** 介绍一段式框架 其可实现信息无损传递 性能优于两段式 涵盖基于VLA和基于Diffusion等方法 并通过VAD系列进行深入学习 [9] - **第四章：导航信息量产应用** 讲解导航地图的格式与内容 及其在端到端模型中的编码与嵌入方式 以更有效发挥导航能力 [10] - **第五章：自动驾驶中的RL算法** 在模仿学习基础上引入强化学习以解决人类驾驶风格差异和corner-case场景数据稀缺问题 实现模型泛化 重点介绍强化学习算法及训练策略 [11] - **第六章：端到端轨迹输出优化** 进行nn planner项目实战 包括基于模仿学习的扩散模型与自回归算法 以及后续的强化学习算法 [12] - **第七章：时空联合规划兜底方案** 介绍量产中用于轨迹平滑优化的后处理兜底逻辑 包括多模态轨迹打分搜索算法和轨迹平滑算法 以保证输出轨迹稳定可靠 [13] 课程安排与学员要求 - 课程采用离线视频教学 配合VIP群答疑及三次线上答疑 答疑服务截止2026年11月30日 [15] - 课程从11月30日开始 按周或双周解锁新章节 至次年2月24日完成全部八章内容 [16][18] - 课程面向进阶学员 建议自备算力在4090及以上的GPU 并熟悉BEV感知、视觉Transformer、端到端算法、强化学习、扩散模型理论 具备Python、PyTorch及mmdet3d框架基础 [17]

文章核心观点 - 传统的模块化自动驾驶系统存在误差传递和泛化能力有限的问题，而单体端到端系统在应对罕见事件和预测他车意图方面能力不足，车联网（V2X）通信是克服这些局限性的关键技术 [1] - 提出的UniMM-V2X框架首次在多智能体端到端自动驾驶中实现了感知与预测的多级协同，并引入混合专家模型（MoE）架构，为不同任务动态定制特征，在感知、预测和规划任务上均达到当前最佳性能 [1][7] - 该框架通过多级融合与MoE的深度协同，为实现更安全、更具可解释性的协同自动驾驶提供了全新方案，并展现出在实际场景中部署的潜力 [1][25] 技术框架与核心特点 - **框架组成**：UniMM-V2X由图像编码器、协同感知模块以及协同预测与规划模块三部分组成，感知与预测层面的融合构成了统一的多级融合框架 [8] - **MoE架构应用**：在BEV编码器和运动解码器中均部署了MoE架构，编码器为检测、跟踪、建图、运动预测等下游任务生成任务自适应的BEV特征，解码器通过针对特定运动的专家分支提升规划质量 [6][9][11] - **多层级融合机制**： - 感知级融合：采用注意力机制建模智能体间查询关系，进行加权特征融合，克服了依赖固定距离阈值方法的局限性，实现了上下文感知和空间敏感性的特征融合 [12][14] - 预测级融合：通过旋转矩阵转换坐标，并利用注意力机制整合感知上下文，为复杂多智能体场景下的运动推理提供先验信息 [12][14] - **核心贡献**：首次探索多智能体端到端自动驾驶中的多级协同；在编码器和解码器中均引入MoE以增强灵活性与专业化；通过实验验证了多级融合与MoE结合的强大互补效应 [7] 性能表现与实验结果 - **规划性能**：在DAIR-V2X数据集上，UniMM-V2X实现了最低的平均L2误差（1.49米），优于所有基准模型，同时展现出卓越的安全性，3秒平均碰撞率仅为0.12% [15][16] - **感知性能**：与最先进的端到端协同驾驶框架相比，在不增加感知层额外通信成本的前提下，检测性能（mAP）提升了39.7%，跟踪性能（AMOTA）提升了77.2% [17][18] - **预测性能**：取得了最佳的运动预测性能，最小平均位移误差（minADE）为0.64米，最小最终位移误差（minFDE）为0.69米 [19][20] - **综合提升**：该框架使检测性能提升39.7%，跟踪性能提升77.2%，运动预测误差降低7.2%，L2规划误差降低33.2%，碰撞率降低52.0% [7][25] 技术有效性分析 - **多级融合的作用**：感知级融合提升了检测和跟踪性能，但对运动预测和规划影响有限；预测级融合通过提供补充运动线索增强了规划安全性；单层融合不足以优化所有驾驶任务，多级融合确保了高质量中间特征的传播，实现了所有模块的性能提升 [22] - **MoE架构的作用**：仅在BEV编码器中集成MoE增强了环境理解能力，提升了单车感知和规划性能；仅在运动解码器中使用MoE收益有限；当MoE同时应用于编码器和解码器时取得最佳结果，此时编码器产生任务感知特征，解码器利用专家专业化能力捕捉复杂运动行为 [22] - **消融实验证明**：多层级融合与MoE设计的结合对驾驶性能提升有效，表4详细展示了不同配置下的性能对比 [23] 系统实用性与部署潜力 - **通信效率**：与消耗大量带宽的BEV特征传输方法不同，该框架在不牺牲规划质量的前提下，将通信成本大幅降低了87.9倍 [24] - **运行效率**：UniMM-V2X达到了5.4 FPS的帧率，集成MoE和多级融合机制导致速度轻微下降，但相对于规划安全性和可靠性的显著提升，成本效益比极佳 [24] - **环境适应性**：在不同带宽条件下均表现良好，能够有效利用可用通信带宽进行协同规划，确保了在真实世界自动驾驶场景下的可靠性和可扩展性 [24][27] - **部署前景**：该框架在不同带宽约束下展现出了可靠性，突显了其在现实世界协同驾驶中的实际部署潜力，为多智能体协同驾驶的未来提供了一条清晰的技术路线 [25]

文章核心观点 - 自动驾驶行业的两大领军企业Waymo与特斯拉在2025年12月第三周相继发布重大进展，行业竞争白热化 [4][5] - Waymo凭借大规模融资、稳健的商业化扩张和安全数据巩固领先地位，而特斯拉则试图通过其独特的FSD系统和庞大的数据积累实现弯道超车 [15][21][22] - 尽管两家公司都在加速推进，但技术成熟度、实际运营中的场景适配问题以及监管挑战仍是实现完全无人驾驶的关键障碍 [31][32][44] - 未来的竞争胜负将取决于谁能提供更优的安全数据 [45] Waymo的最新动态与战略 - 2025年12月17日，Waymo正洽谈新一轮融资，计划由母公司Alphabet领投150亿至200亿美元，融资后估值将突破1000亿美元，较2024年10月的450亿美元估值翻倍 [6][8] - 此次融资规模有望成为自动驾驶领域有史以来最大的私募融资之一 [9] - 2025年3月，Waymo在加利福尼亚州新增了27平方英里的服务覆盖区域 [16] - 2025年11月，Waymo将无人驾驶服务扩展至洛杉矶、凤凰城和旧金山的高速公路路段，成为首家在无驾驶员情况下于高速公路提供付费服务的公司 [17] - 截至2025年9月，Waymo累计完成1.27亿英里的纯无人载客行驶里程，其系统造成的严重事故比人类驾驶员减少90%，行人受伤事故减少92% [19] - 截至2025年12月初，Waymo周付费订单量突破45万单，较2025年4月的25万单近乎翻倍，较2023年5月的1万单增长45倍，用户复合月增长率为12.9% [21] - 公司计划次年进军全球十几个大城市，包括伦敦（欧洲首站）和纽约，并已在东京启动试点项目 [21] 特斯拉的最新动态与战略 - 2025年12月15日，特斯拉在奥斯汀启动真正意义上的无人驾驶路测（车内无人），马斯克在社交媒体上亲自证实 [10][11] - 此消息推动特斯拉股价当天上涨3.6%，收于475.31美元，年内累计涨幅达18%，距离2024年12月的历史高点仅差约1% [12] - 马斯克曾于12月10日表示“Waymo从来没有真正与特斯拉抗衡的机会” [13] - 2025年6月，特斯拉在奥斯汀推出配备安全监控员的出租车网络，属于“有人监督的自动驾驶” [22] - 马斯克在12月9日表示，无人驾驶问题“基本解决”，并计划约三周后在奥斯汀运营车内无人的无人驾驶出租车 [23][25] - 特斯拉的Robotaxi由其FSD系统驱动，该软件也应用于消费者车辆，体现了垂直整合思路 [27] - 截至2025年10月，全球搭载FSD测试版的特斯拉车辆已超200万辆，每天产生PB级的道路场景数据 [28] - 截至2025年10月，特斯拉在奥斯汀地区运营的Robotaxi约30辆，计划年底前翻番至60辆，服务已覆盖奥斯汀和旧金山，计划2026年向更多城市扩张 [30] 面临的挑战与问题 - **Waymo的运营挑战**：2025年12月6日，三辆Waymo车辆在旧金山一条陡峭街道上对峙引发交通拥堵 [33][34]；2025年10月14日，有组织通过同时下单将50辆Waymo车辆召唤至死胡同，人为制造拥堵，导致Waymo被迫关闭事发地周边两个街区的服务直至次日 [37][38] - **特斯拉的技术与安全挑战**：其FSD软件仍存在明显短板，无人驾驶出租车在实际运营中已出现违反交通规则的情况 [40]；截至2025年10月中旬，部署在奥斯汀的自动驾驶车队（配备人类安全员）已累计发生7起碰撞事故 [41][42] - **特斯拉的监管挑战**：2025年12月16日，加州车辆管理局要求特斯拉在90天内更改“Autopilot”名称，以澄清其为先进驾驶辅助系统而非自动驾驶系统，否则将强制停止销售 [44]

文章核心观点 - 中国两款L3级自动驾驶车型获得有条件准入许可是产业发展的关键一步 标志着从技术验证向量产应用过渡 但距离大规模商业化落地仍有很长的路要走 当前试点采取“小范围起步、附条件实施”的稳妥推进方式 核心是保障安全并探索相关管理制度 [1][2][6] 准入许可的性质与意义 - 获得产品准入许可不等于L3“量产在即”或“全面推广” 而是意味着车辆通过联合评审 具备一定安全保障水平 可进入上路通行试点阶段并申领普通车辆号牌 [2] - L3级自动驾驶的普及是政策、技术、产业生态系统性协同的结果 需结合法律法规进展、技术能力进步和用户接受度综合考虑 两款车型的准入将为标准制定提供宝贵实践经验 [2] - 准入试点是在前期大规模道路测试与示范应用基础上 推动自动驾驶从“技术验证”向“量产应用”过渡的关键一步 申请主体限定为汽车生产企业 [3] - 道路测试与示范应用主体多元 使用测试牌照 核心是“以测促研” 属于研发测试阶段 而准入试点则类似于“行业部门统一命题、择优选拔” 目的是探索完善准入管理制度、流程、法规与标准 为规模化应用打基础 [3] 试点场景与安全限制 - 准入许可对L3级使用场景划定了明确边界：限定路段、限定车型、限定速度 并明确由特定使用主体组织开展试点运行 [4] - 例如 一款纯电动轿车可在交通拥堵环境下 于高速公路和城市快速路单车道内实现自动驾驶功能 最高车速50km/h 目前该功能仅限在重庆市内环快速路等路段开启 [4] - 将允许开启功能的路段限定在高速公路和城市快速路等相对简单场景 同时规定较低风险的时速（最高50km/h） 体现了对“安全优先”核心原则的遵循 [5] - 对自动驾驶车辆而言 车速越高 运行安全风险相应增加 对系统性能和安全性要求也更严苛 限定场景和速度旨在以“小切口”稳妥起步 通过实践推动技术优化迭代 积累行业实证经验 [5] 当前商业化状态与未来展望 - 试点车辆目前不能直接面向消费者销售 个人车主无法直接购买 公众可通过网约车等指定方式体验自动驾驶功能 [6] - 当前推进策略是优先在风险相对可控的区域开展小规模道路测试 待安全性和运行可控性得到充分验证后 再逐步拓展应用场景 [6] - 随着技术持续迭代、试点工作扎实推进以及社会对安全规律认识的深化 在试点动态评估与调整机制引导下 相关限制性条款有望在保障安全的前提下逐步有序放宽 从而更积极稳妥地推动自动驾驶技术的规模化应用落地 [6]

文章核心观点 - 文章回顾了2025年AI及相关科技领域对职场生态的深刻影响，指出AI在提升效率的同时也带来了就业替代和职场结构变化等现实挑战 [2] - 文章通过发布“职场红利雇主Top50”名册，重点分析了先进制造、文娱消费、数字智能、出海及大健康等热门赛道的领先公司，揭示了高增长行业的人才需求趋势和职场机会 [6][17][21][24][26] - 文章认为，尽管AI应用层创新遭遇挫折且存在“伪需求”，但以自动驾驶、具身智能、人形机器人为代表的先进制造领域，以及文娱出海、数字工具等赛道在2025年展现出强劲的增长势头和人才虹吸效应 [2][8][27][28] 先进制造行业 - **自动驾驶**：Momenta在2025年实现爆发式增长，其“飞轮大模型”技术路线领先，合作量产车型超130款，较2024年的26款实现翻倍跨越式增长，全球十大车企中七家为其合作伙伴，并计划2025年底在上海启动Robotaxi试运营 [8] - **具身智能与机器人**：思灵机器人专注高精度力控协作机器人，其具身智能算法工程师需求同比增幅超200% [8] 2025年被称为人形机器人“量产元年”，行业招聘需求同比增加6%，其中人形机器人领域职位激增409%，机器人算法工程师平均月薪达3.15万元 [28][30] - **机器人产业化落地加速**：傅利叶智能GR-2与上海国康中心共建国内首个“具身智能康复示范基地”，优必选Walker S系列进入整车厂，上海智元灵犀X2开启批量出货 [30] 中国企业在成本控制（宇树科技产品价格仅为波士顿动力1/5）和垂直场景落地（云深处科技电力巡检市占率85%）方面优势显著 [32] - **3D打印市场迅猛增长**：2025年上半年3D打印设备产量同比增长43.1%，前三季度行业投融资总额约57亿元，已超去年全年 [36] 全球入门级3D打印机的96%来自中国供应商，以创想三维、拓竹科技等为代表的“深圳四大天王”占据市场主导地位 [35] - **芯片制造国产化加速**：2025年上半年海外芯片人才回流数量达1.8万人，较2023年同期激增67%，其中掌握7纳米及以下先进制程等核心技术的专家占比升至31% [38] 文娱与消费行业 - **情绪经济与短剧**：情绪经济步入深度价值运营，短剧从粗制滥造转向精细化，AI短剧赛道已出现盈利作品，短剧演员开始试行收入分账制 [13] - **茶饮与即时零售**：茶饮品牌扎堆上市，并跨界树立咖啡品牌以提高市占率，即时零售战场从外卖蔓延至“万物到家”的全生态战争 [13] - **智能影像与IP运营**：影石创新2025年前三季度营收66.11亿元，同比增长67%，消费级全景相机全球市占率连续六年第一达67.2% [18] 阅文集团IP衍生品GMV达4.8亿元接近去年全年，短剧单项目最高流水突破8000万元 [18] 数字智能行业 - **AI生产力工具**：Xmind通过收购AI平台Briefy向AI生产力工具转型，全球思维导图市场年增长率保持15%以上，公司拥有全球1亿+用户 [21] - **网络安全**：奇安信2025年上半年营业收入17.42亿元，同比下降2.30%，但亏损幅度收窄，其天眼威胁监测与分析系统连续四年位居国内NDR市场第一 [21] - **智能搜索**：阿里夸克事业部业务表现稳健，智能搜索技术领先，致力于成为用户获取信息和服务的首选 [21] 出海领域 - **微短剧出海爆发**：2025年1-10月，出海微短剧APP累计下载量11.91亿次，累计应用内购收入达18.47亿美元，是2024年全年收入的2倍多 [23] - **新能源汽车出海**：比亚迪2025年前7个月乘用车及皮卡海外销量达55万辆，同比激增130%，已超过2024年全年海外销量总和 [23] - **社交娱乐与外卖出海**：米可世界母公司赤子城科技2025年上半年营收31.81亿元，同比增长40%，净利润同比大增117.8% [24] 美团Keeta在沙特市场迅速扩张，并计划在巴西5年内投入10亿美元建设配送网络 [24] 大健康行业 - **银发经济与减重市场**：“银发经济”催生护理员、老年产品经理等新岗位，GLP-1药物引爆千亿减重市场，带来体重管理师等职业机会 [25] - **生物科技与诊断**：未名拾光专注于AI+生物活性材料，2025年5月完成近亿元战略融资，投资方包括欧莱雅与纳爱斯集团 [26] 万孚生物2025年前三季度营收16.90亿元，归母净利润1.34亿元，其MSI检测试剂盒于2025年7月获国内首张三类证 [26]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][24][25][26][27][29] 报告的核心观点 * 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型产品准入，标志着L3自动驾驶从测试阶段正式迈向商业化应用阶段 [1][3][16] * L3落地将带动汽车智能化渗透率快速提升，产业链在智能化检测、感知层、决策层、执行层等多个环节受益 [3][19] * L3是通往L4的过渡阶段，2026年将成为自动驾驶元年，L4在Robovan（城市配送）和Robotruck（矿山运输）等特定场景已率先跑通商业化模型 [4][20] 根据相关目录分别进行总结 1. 工信部公布首批两款 L3 级自动驾驶车型产品准入许可 * 2025年12月15日，工信部附条件许可全国首批两款L3级有条件自动驾驶车型产品准入 [1][10] * 获准入车型为长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车和极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车 [2][15] * 长安车型功能限于重庆市部分快速路，最高车速50km/h；极狐车型功能限于北京市部分高速路，最高车速80km/h [2][15] * L3与L2的核心区别在于，L3级系统在特定条件下成为驾驶主导者，驾驶员角色转为监督者 [12] 2. 吹响 L3 的号角，产业链受益智能化渗透率提升 * L3准入是商业化应用的第一步，此前经历了政策发布（2023年11月）、路测牌照发放（2023年12月）和试点名单公布（2024年6月）等多阶段铺垫 [3][16] * 法规推动下，智能化渗透率有望快速提升，中国市场乘用车前装标配NOA搭载率已从2024年末的约10%提升至2025年8月的28.21% [17] * **产业链受益方向**： * **智能化检测**：L3复杂度提升导致测试验证需求和工作量激增，驱动检测服务价值量提升 [19] * **感知层**：L3对激光雷达、毫米波雷达等高精度传感器的数量需求提升 [3][19] * **决策层**：L3对高算力智驾芯片需求显著提升，特斯拉、英伟达、地平线、黑芝麻等为主要参与者 [19] * **执行层**：方向盘解耦趋势下，线控转向技术迎来新机遇 [3][19] 3. 迎来 L4 的曙光，2026 将成为自动驾驶元年 * L3可能是短暂过渡期，其实现意味着全面L4时代临近，2026年被视为自动驾驶元年 [4][20] * L4在多个细分场景的商业化路径已逐渐清晰 [20] 3.1. Robovan：拓展城市配送场景，快速提升车队规模 * 物流无人车从快递末端配送拓展至快消、异地电商、本地生鲜等更广阔的城市配送市场，市场规模远大于单一快递场景 [4][21] * 预计2030年物流无人车市场空间达657.5亿元，其中车辆销售240亿元，运营服务417.5亿元 [4][22] * 使用无人车替换微型面包车，单票降本幅度预计达51.7%，企业累计销量达4万辆时可实现盈利 [22] * 市场参与者主要包括：九识智能、新石器、白犀牛等无人驾驶企业；菜鸟、京东、美团等物流平台企业；以及德赛西威、MINIEYE等新进入的乘用车领域玩家 [4][23] 3.2. Robotruck：矿山封闭场景走在商业化前列 * 矿山环境封闭、结构化，是L4自动驾驶最优场景之一，能解决安全、成本与效率痛点 [4][25] * 预计中国矿山无人驾驶市场规模2030年超300亿元，2024-2030年复合增长率57.4%；全球市场规模2030年达81亿美元 [26] * 商业模式包括运输运营和解决方案两种，后者已跑通，以矿用宽体车为例，无人驾驶改造后单车生命周期年均效益25万元，改造费用2年回本 [26] * 易控智驾、希迪智驾、踏歌智行、中科慧拓等初创企业走在商业化前列，其中易控智驾2024年营收9.86亿元，同比增长264% [4][27]

广州这座经济总量超三万亿元、正处于深度转型期的超大城市，经济增速轨迹划出了一条清晰的"U 型"曲线。 2024年，广州GDP增速从一季度的3.6%逐步探底至全年的2.1%，低于全国及全省平均水平。进入2025 年后，广州GDP增速回升态势明显，从一季度的3.0%逐季攀升至前三季度的4.1%，成功追平广东省同 期增速。 广州经济实现"U型"回升，到底是哪些产业在悄然翻盘？未来发展的新动能又何在？ 前三季度，全市"3+5"战略性新兴产业实现增加值7517.28亿元，同比增长4.6%，对GDP增长的贡献率为 35.2%，经济增长超过1/3的动力来自新兴产业。从具体数据看，广州新能源汽车产量增速逐季跃升，全 球首条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线动工，甲级写字楼有多宗超2000平方米的大面积租赁成交， 从事低空经济与航空航天、人工智能的新兴产业经营主体加速涌现。 在受访专家看来，广州走出"U型"曲线背后，既有传统产业智能化转型的重要支撑，也有新兴产业爆发 出的可观潜力。从更长周期看，广州经济回归正常增长轨道趋势已逐渐明朗，当前关键在于推动这一回 升态势稳步持续。 谁在支撑经济翻盘？ 汽车产业是广州绝对的支柱产业 ...

据了解，白犀牛已与顺丰、中国邮政、京东等多家物流巨头建立深度合作，并启动规模明确的大批量交 付部署。截至目前，白犀牛活跃运营车辆已经突破2000台，常态化运营覆盖全球超170座城市。 北京商报讯(记者何倩)12月18日，北京商报记者获悉，L4级自动驾驶企业白犀牛宣布完成新一轮融资， 本次由九坤创投、启赋资本、元禾厚望、正景资本等共同注资，庚辛资本担任长期财务顾问。至此，白 犀牛在2025年内已完成3轮融资，全年累计融资额突破1亿美元。 ...