价格表现 - 氧化镨钕价格升至55.5万元/吨 周环比上涨1万元/吨 月环比上涨5万元/吨 月涨幅达10% [1] - 中美关系缓和带动出口预期向好 下游补库热情高涨 需求端呈现量价齐升态势 [1] - 北方稀土磁性材料订单饱满 执行良好 [1] 指数估值 - 中证稀土产业指数市盈率（PETTM）为38.5 位于近十年估值分位数46.1% 重回长期估值中枢以内 [1] 产业趋势 - 稀土产业链具备全球优势 展现出巨大战略价值 [1] - 行业管制升级与供需改善驱动国内稀土价格未来上涨预期持续攀升 [1] - 供给端稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法落地 国内稀土指标增速放缓 供给增幅大幅落后于需求扩张 [1] - 需求端机器人、低空经济、军工等产业发展带动需求释放 [1] - 海外端高冶炼成本支撑价差 美国收购底价拉高价格基数 提振涨价预期 [1] 相关产品 - 稀土ETF易方达（159715）管理费加托管费率为0.20%/年 显著低于同类产品 [2] - 2023年以来至2025年10月31日 该ETF累计收益率为76.43% 较基准指数实现13.83%的超额收益 [2]

技术突破核心 - 成功攻克稀土纳米晶无法被电流直接高效点亮的世界性难题，实现从0到1的原理性突破 [1][3] - 研究团队通过设计一种有机-无机杂化的界面层，为稀土纳米晶穿上高效的“能量转换外衣”，精准捕获电流能量并高效传递给稀土离子 [3] - 该技术巧妙地实现了高纯度、可调谐的电致发光，使稀土材料“通了电” [3] 行业应用前景 - 稀土纳米晶作为发光材料潜力巨星，色彩纯正、性能稳定，此前因绝缘特性难以产业化 [3] - 此项突破为稀土材料在显示、通信、生物检测等光电技术领域的产业化应用推开大门 [1][3] - 技术有望应用于下一代显示技术、柔性显示、生物医学成像、农业补光等广阔场景 [5][7] 战略与竞争影响 - 中国在高效电致发光材料这一关键底层技术上突破，意味着在下一代显示技术等前沿领域竞争中首次掌握从材料源头到应用终端的重大主动权 [5] - 技术将极大提升中国稀土资源的战略附加值，实现从出口原始材料到“论克卖技术”的跨越性可能，将资源禀赋转化为技术优势 [5] - 中国科研团队未走西方传统技术老路，而是通过原创性路径开创全新技术路径，展现了从技术跟随到并跑乃至领跑的态势 [7]

行业出口总体趋势 - 10月中国稀土磁体出口量为5473吨，环比下降5.2%，连续第二个月下滑 [1] - 10月出口量较2023年同期的4725吨增长15.8% [1] - 今年以来，中国稀土磁体累计出口量达45290吨，同比下降5.2% [1] - 出口量在8月达到七个月高点 [1] 主要出口目的地表现 - 10月对美国的稀土磁体出口量环比激增56.1%，达到656吨，为今年1月以来最高水平 [1][3] - 10月对美出口量同比增长4.5%，为三个月来首次同比增长 [3] - 德国、美国、韩国、越南和印度是10月中国稀土磁体出口量最大的五个目的地 [1][3] - 10月对德国出口量同比增长55.9%，达到1118吨，位列第一 [3] - 10月对韩国出口量为569吨，同比增长31.3% [3] - 10月对日本稀土磁体出口量同比增长30.2%，达到226吨 [3] 出口动态与政策背景 - 中国已开始设计新的稀土许可制度，可能会加快出货速度，但不太可能完全取消限制 [1] - 今年5月对美稀土磁体出口量曾减少至46吨，随着谈判进行，7月对美出口回升到619吨，8至9月转而下降 [3] - 若将稀土磁体的半成品（磁粉和合金等）包括在内，10月对日出口量同比下降18.3%至538吨 [3] - 中国在全球稀土生产中占七成份额，稀土磁体的生产份额超过八成 [4] 产品结构与战略考量 - 在稀土中，真正需要的重稀土的对美和对日出口仍然非常有限 [4] - 相关出口管制措施被表述为依法依规完善出口管制体系的正常做法，旨在维护全球产供链安全稳定 [4]

地缘政治与外交互动 - 美国计划于明年初派遣由参议员史蒂夫·戴恩斯率领的代表团访问中国，行程包括北京和上海 [3] - 此次访问被视为为特朗普计划于明年4月访华之行做准备 [6] - 尽管中日出现外交摩擦，但并未影响中美之间的沟通节奏 [3] 关键人物与沟通渠道 - 美国参议员史蒂夫·戴恩斯是共和党重量级人物，与特朗普关系密切，是特朗普的重要盟友之一 [5] - 戴恩斯是一位经验丰富的知华派，曾在中国经商，并六次访问中国，在中美贸易战中曾担任特朗普的专属发声人 [5] - 戴恩斯比许多华盛顿政客更清楚中美之间的实际利益所在 [6] 贸易政策与半导体行业 - 特朗普原定对半导体征收100%关税的计划可能暂缓，其幕僚团队正对此采取更谨慎的态度 [6] - 美国半导体产业依赖中国提供的稀土和供应链支持，同时也希望在中国市场获利 [12] - 若因加税问题与中国关系紧张，最终受害的将是美国自身，美国企业将面临更高成本，消费者需支付更多费用 [12] 稀土供应链与战略依赖 - 全球90%的稀土加工能力掌握在中国手中，稀土对半导体、新能源汽车和国防装备生产至关重要 [8] - 美国虽拥有稀土矿产资源，但精炼环节仍依赖中国，难以在短期内摆脱这种依赖 [8] - 国际能源署预测，要替代中国建立起完整的稀土供应链至少需要五年以上时间 [10] - 美国国内环保组织的反对以及企业缺乏意愿，使其在稀土供应上陷入短期离不开、长期建不成的困境 [10]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.04%至20.14元/股 成交额6.14亿元 换手率1.72% 总市值353.02亿元 [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下稀土ETF（516780）为盛和资源重仓基金之一 三季度增持322.57万股至651.83万股 占基金净值比例4.56% 位列第五大重仓股 [2] - 11月21日该基金持仓浮亏约697.46万元 [2] 相关基金表现 - 稀土ETF（516780）最新规模32.98亿元 今年以来收益70.84% 同类排名120/4208 近一年收益59% 同类排名162/3972 成立以来收益68.72% [2] - 基金经理谭弘翔累计任职4年258天 管理基金总规模351.61亿元 任职期间最佳基金回报88.09% 最差回报-37.2% [2] 公司基本信息 - 公司全称盛和资源控股股份有限公司 位于四川省成都市双流区 1998年7月1日成立 2003年5月29日上市 [1] - 主营业务涵盖稀土冶炼分离与深加工 稀土贸易业务 以及锆钛选矿及加工业务 [1]

股价表现 - 11月21日公司股价下跌5.02%至46.59元/股，成交金额6.75亿元，换手率1.35%，总市值494.42亿元 [1] - 相较于前一交易日收盘价49.05元，当日股价下跌导致部分重仓基金出现浮亏 [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为稀土冶炼分离及稀土技术研发与服务，稀土氧化物贡献主营业务收入的63.51%，稀土金属及合金贡献35.95% [1] - 公司位于江西省赣州市，成立于1998年6月17日，并于同年9月11日上市 [1] 基金持仓情况 - 工银瑞信基金旗下3只基金合计持有公司股票44.05万股，按当日股价计算日浮亏108.36万元 [2] - 稀有金属ETF基金（159671）三季度减持11.68万股，期末持股37.95万股，占基金净值比例3.46%，为第七大重仓股，当日浮亏约93.36万元 [2] - 工银睿智进取股票(FOF-LOF)A（501218）三季度新进持股3.35万股，占基金净值比例0.97%，为第一大重仓股，当日浮亏约8.24万元 [2] - 能源ETF（561260）三季度新进持股2.75万股，占基金净值比例3.02%，为第九大重仓股，当日浮亏约6.76万元 [2]

中国稀土出口量分析 - 2022年稀土出口量为48728吨，较2021年略降0.4% [4] - 2023年稀土出口量增至52307吨，较2022年增加近3600吨 [6] - 2024年稀土出口量达到55431吨，较2023年增长6% [8] - 2024年12月单月出口量明显收紧，为3326吨 [8] - 2025年前10个月稀土出口量为47689吨，同比增长10% [16] - 三年间（2022-2024）出口总量增长13.8% [24] 出口结构与价值变化 - 出口产品结构从低价氧化物转向可直接应用的磁材，均价在2022年上涨15% [4] - 2024年全年出口金额下降35%，但出口量未减，显示定价权稳固 [8] - 2025年前9个月磁体等制品出口量为39817吨，同比下降7.5%，其中对美出口下降28% [16] 全球市场依赖与中国地位 - 中国稀土产量占全球总产量的70% [2] - 中国磁材产量占全球的92%，全球供应链高度依赖中国供应 [8] - 全球新能源车2024年销量超过1700万辆，驱动稀土需求 [8] - 美国F-35战机每架需使用0.4吨稀土，核潜艇每艘需使用4吨稀土 [18] 技术优势与产业控制 - 徐光宪院士团队开发的串级萃取技术将成本降至国外的四分之一，纯度达99.999% [12] - 该技术将上千级萃取器压缩至几十级，并能有效分离镨钕、镝铽等难分元素 [12] - 技术优势导致美国莫利公司、法国罗纳普朗克等国外企业在90年代停产，中国供给全球九成高纯稀土 [12] - 2024年新条例将废水回用率提升至95%，技术壁垒进一步提高 [22] - 串级萃取技术已进化至第五代，结合AI优化，成本再降30% [22] 全球复产挑战与瓶颈 - 美国芒廷帕斯矿2024年钕铁硼合金产量仅为1300吨，且重稀土仍需从中国购买 [14] - 澳大利亚莱纳斯在马来西亚的工厂因废水辐射问题屡遭抗议，2024年再次停产整改 [14] - 越南矿品位低30%，基础设施不足，分离成本高昂 [14] - 西方“去中国化”努力已十年，投入数百亿美元，至2025年仍处于实验室阶段 [20] 政策调控与战略意图 - 出口量变化受工信部一年两批的配额、出口许可证及技术目录共同调控 [10] - 2023年5月单月出口6217吨，创下数年新高，响应全球新能源车需求激增 [6] - 2022年配额收紧旨在将更多高纯产品留作国内使用 [4] - 2025年10月新一批出口管制目录将磁体技术纳入限制 [16] - 出口策略旨在维持价格稳定，避免崩盘，同时确保国内新能源、风电、机器人等产业优先供应 [18]

广汽丰田停产传闻 - 广汽丰田销售副总彭宝林否认“广汽丰田将停产多款主销油车”为不实消息[1] - 此前市场传闻称公司至少有两款主力燃油车将在2026年停产 一款为近期月销千余辆的紧凑级轿车 另一款为月销过万的中型SUV[1] 蚂蚁集团AI助手发布 - 蚂蚁集团全模态通用AI助手“灵光”正式发布 上线第一天下载量破20万 两天多下载量破50万 第三天冲上App Store总榜第七及免费工具榜第一[2] 空中客车股票回购 - 空中客车公司启动股份回购计划第二阶段 旨在支持未来员工持股及股权激励计划[3] - 该阶段将回购不超过2070000股股份 执行期自2025年11月20日起至2026年1月16日止 整个计划截止日期为2026年1月16日 回购股份上限为4140000股[3] - 计划首期已于2025年10月31日完成 共回购2070000股[3] Meta高管变动与AI创业 - Meta AI首席科学家 图灵奖得主杨立昆宣布离职创业 新公司研发核心为高级机器智能[4] - 新公司目标是推动AI系统理解物理世界 拥有持久记忆 具备推理能力并能规划复杂行动序列[4] 小米汽车交付进展 - 小米汽车第50万辆整车下线 总用时约20个月 刷新中国新能源行业纪录[5] - 公司预计2025年交付量将超过40万台[5] 美国AI政策动向 - 美国总统特朗普计划推出“创世使命”行政命令以加强美国人工智能发展[6] - 该举措意在表明政府认为AI竞赛与“曼哈顿计划”或太空竞赛同等重要[6] 投融资动态 - 谷歌将在土耳其投资20亿美元建设数据中心[7] - 新加坡AI原生金融科技公司RockFlow完成数千万美元新一轮融资 由蚂蚁集团领投[8][9] 泰国财政政策 - 泰国财政部考虑在2028年将增值税税率从7%提高至8.5% 随后在2030年恢复至10%的正常水平 以增加国家财政收入[10] - 增值税上调是中期财政规划的一部分 但未来几年因经济低迷不会上调 只有当经济状况好转时才会推进[10] 磷酸铁锂行业规范 - 中国化学与物理电源行业协会将发布通知 建议企业参考行业平均成本区间报价 不要突破成本红线开展低价倾销[11] - 协会将自本月起每月定期披露行业平均成本区间 为企业报价提供权威监管依据 同时建议企业每月定期向协会提交产能 产量 库存等经营数据[11] 新能源汽车政策 - 财政部会同工业和信息化部研究起草《新能源汽车政府采购需求标准（征求意见稿）》 现向社会公开征求意见[12] 数据中心国际合作 - 印度尼西亚正与新加坡 马来西亚磋商 计划共建“三边数据中心” 这些数据中心将分别位于印度尼西亚 新加坡及马来西亚柔佛州[13] 绿氢项目进展 - 中国大唐多伦15万千瓦风光储制氢一体化示范项目全面投运 这是国内首个绿氢耦合煤化工示范项目[14] - “绿电制氢+余电上网”协同模式成功落地 为煤化工行业绿色转型提供可复制实践样本[14]

中美稀土贸易格局 - 中国控制全球70%以上的稀土产量 在加工和精炼领域几乎处于垄断地位 [1] - 稀土共有17种元素 广泛应用于从手机到导弹等各种产品 美国在高科技和军工领域对稀土需求非常大 [1] - 美国依赖中国进口的稀土比例高达90% 短期内很难找到替代来源 [15] 中国出口管制措施演变 - 2024年底中国商务部出台新规 要求对部分稀土出口进行许可证审批 [3] - 2025年初中国决定暂停出口七种中重稀土 包括钐、钆等对军工至关重要的稀土元素 [3] - 中国通过认证终端用户体系有效追踪稀土流向 确保资源不会被用于军事 对军用申请进行严格审查 [5][7][11] - 民用企业审批加速且一年期许可证易于获得 但军工背景公司需提供终端用户证明 [11][16] 对美国军工产业的影响 - 中国暂停中重稀土出口直接影响美国国防承包商 F-35战机生产受到影响 [3] - 稀土短缺可能导致美国导弹生产延误 库存量仅能维持几个月 [9] - 洛克希德·马丁等军工巨头的申请被卡在审批阶段 军事订单遭遇延期 [7][16] - 美国国防工业战略目标是到2027年实现本土供应军用磁铁 但专家指出该目标难以实现 [13] 美国应对措施与挑战 - 美国试图减少对中国依赖 寻找澳大利亚、巴西等合作伙伴 但由于技术门槛高进展缓慢 [1] - 美国国会推动本土稀土开发 能源部在德州投资建设分离厂 [9] - 从矿产到磁铁的全生产链需要多年才能形成规模 澳大利亚有矿产但加工技术仍依赖中国 [9][13] - 巴西拥有大量稀土储备 但由于环境审批和资金问题进展缓慢 [11] 全球供应链反应与地缘政治 - 中国出口管制导致全球供应链出现混乱 日本和欧盟抱怨供应链不稳定 [3][11] - 中国暂停了部分稀土加工技术的出口许可 这卡住了全球供应链 [13] - 中国立场强调规则和技术的公平竞争 而非将稀土作为地缘政治工具 [15] - 稀土的博弈反映了中美在关键矿产资源上的拉锯战 [13]

日本稀土供应战略的失败 - 2010年因钓鱼岛事件，中国对日本稀土出口量从2009年的5万吨降至2011年的约3万吨，造成40%供应缺口，导致丰田等制造商生产线停工三个月[3] - 日本启动为期13年的稀土突围计划，投入上千亿日元与蒙古、澳大利亚、法国等多国合作，并发展深海采矿，旨在减少对中国依赖[4] - 2025年6月，印度稀土公司突然中止对日本出口原料，日本构建的替代供应链被中断，揭示其依赖的印度稀土实为中国转口贸易[5] 日本技术替代与自主开采的困境 - 公司尝试通过技术减少稀土依赖，如索尼从10万台PS4中仅回收200公斤稀土，回收效率极低[7] - 帕特腊公司研发的无稀土磁铁导致制造成本增加12%，经济上不可行[7] - 日本2013年发现南鸟岛海底稀土资源，但2025年试采成本高达120亿日元（约8300万美元），且每吨泥浆仅能提取2公斤稀土，开采成本极高[9] 中国稀土产业的系统性优势 - 2023年，中国在全球稀土市场占比超过60%，在重稀土提纯领域占比超过90%，几乎垄断从开采、冶炼到磁性材料生产的全产业链[11] - 中国的优势建立在持续投资、技术封锁、政策护航与全球话语权重塑形成的完整产业生态体系上，而非单纯资源垄断[11][13] - 其他国家试图打破中国稀土秩序需付出巨大的系统性成本，中国的产业体系确保了其全球领导地位[13][14]