报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅基本面变化不大，8月供需双增整体或小幅去库但总库存压力大，随着反内卷情绪降温盘面近期或震荡偏弱回调；多晶硅持续上涨后回调，预计4.5左右有较强支撑，需跟进政策落实及现货价格传导情况，中长线适合逢低布局多单 [1][2][5] 各品种市场分析及策略总结 工业硅 市场分析 - 2025年8月4日，工业硅期货主力合约2509开于8490元/吨，收于8360元/吨，较前一日结算价跌300元/吨，跌幅3.46%，持仓176164手，仓单总数50312手，较前一日减少204手 [1] - 供应端，现货价格下跌，2025年7月产量33.83万吨，环比增3.2%，同比降30.6%，1 - 7月累计产量221.12万吨，同比降20.0% [1] - 消费端，有机硅DMC报价12100 - 12700元/吨，山东事故单体厂部分装置运行情况不同，需求成交匹配度下降，下游企业原料库存充足采买意愿有限 [1] 策略 单边谨慎偏空，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年8月4日，多晶硅期货主力合约2511宽幅震荡，开于48800元/吨，收于48980元/吨，收盘价较上一交易日跌1.23%，持仓106749手，当日成交296610手 [3] - 现货价格持稳，厂家库存降低，硅片库存增加，周度产量26500.00吨，环比增3.92%，硅片产量11.00GW，环比降1.79% [3] - 硅片、电池片、组件价格大多持平 [3][4] 策略 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

宏观政策 - 自8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，8月8日前已发行及8月8日后续发行部分利息收入继续免征直至到期 [1] - 央行部署下半年继续实施适度宽松货币政策，抓好执行，畅通传导，提升效果，强化利率政策执行和监督，加大重点领域融资支持，支持化解产业矛盾，拓展贸易项下人民币使用 [1] - 美国总统特朗普签署行政令，拟对未达成协议国家或地区征10% - 41%对等关税，2025年8月7日生效 [2] 经济数据 - 美国7月非农就业人数仅增7.3万，创9个月最低，远不及预期，前两月数据合计下修25.8万，失业率升至4.2%，劳动力市场“急速刹车”或引发衰退担忧 [1] 行业动态 - 工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单，涉及41家企业 [1] 商品市场 夜盘关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、沥青、原油、焦煤 [3] 板块表现 - 非金属建材涨2.83%，贵金属涨27.61%，油脂油料涨12.40%，有色涨21.40%，软商品涨2.58%，煤焦钢矿涨14.32%，能源涨3.18%，化工涨11.74%，谷物涨1.16%，农副产品涨2.78% [6] 资产表现 - 上证指数日、月内跌幅0.37%，年内涨幅6.21%；上证50日、月内跌幅0.79%，年内涨幅2.58%；沪深300日、月内跌幅0.51%，年内涨幅3.05%；中证500日、月内跌幅0.21%，年内涨幅8.51% [8][9] - 标普500日、月内跌幅1.60%，年内涨幅6.06%；恒生指数日、月内跌幅1.07%，年内涨幅22.17%；德国DAX日、月内跌幅2.66%，年内涨幅17.66%；日经225日、月内跌幅0.66%，年内涨幅2.27%；英国富时100日、月内跌幅0.70%，年内涨幅10.96% [9] - 10年期国债期货日跌幅0.02%，月内跌幅0.05%，年内跌幅0.45%；5年期国债期货日、月内无跌幅，年内跌幅0.77%；2年期国债期货日、月内无跌幅，年内跌幅0.61% [9] - CRB商品指数日、月内跌幅1.50%，年内跌幅0.49%；WTI原油日跌幅2.83%，月内跌幅2.77%，年内跌幅6.42%；伦敦现货金日、月内涨幅2.22%，年内涨幅28.14%；LME铜日涨幅0.23%，月内涨幅0.27%，年内涨幅9.70%；Wind商品指数日、月内跌幅0.44%，年内涨幅15.11% [9] - 美元指数日、月内跌幅1.36%，年内跌幅9.03%；CBOE波动率日、月内涨幅21.89%，年内涨幅17.46% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅行情预计面临一定调整，价格有成本和政策支撑，但上方空间受下游接受程度限制，大概率呈震荡走势 [2] - 今日多晶硅低开但未破位下行，技术形态M头有所成型，后续需注意进一步破位回落，操作建议暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为48720元/吨，环比-480；主力持仓量多晶硅为98033手，环比-12729；9 - 10多晶硅合约价差为 - 155，环比25；多晶硅 - 工业硅价差为40360元/吨，环比 - 340 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为46500元/吨，基差多晶硅为 - 2630元/吨，光伏级多晶硅周平均价为4.94美元/千克；多晶硅菜花料、致密料、复投料平均价分别为30、36、34.8元/千克，环比均为0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为8360元/吨，品种现货价工业硅为9800元/吨；出口数量工业硅为52919.65吨，进口数量工业硅为2211.36吨；工业硅产量为305200吨，社会库存总计为55.2万吨 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为9.5万吨，进口数量多晶硅当月值为1113吨；中国进口多晶硅料现货价为6.01美元/千克，中国进口均价多晶硅为2.19美元/吨 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为6738.6万千瓦，平均价太阳能电池片为0.82元/W；光伏组件出口数量当月值为88975.86万个，进口数量当月值为11095.9万个，进口均价当月值为0.31美元/个；光伏行业综合价格指数多晶硅为26.63 [2] 行业消息 - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》，要求各地于9月30日前报送监察结果，节能监察要规范程序减轻企业负担 [2] 观点总结 - 供应端国内部分多晶硅企业基地或产线8月逐步复产，产能将释放，近期产量小幅稳步抬升，潜在供应增加趋势初现；需求端下游光伏行业需求是主导因素，硅片行业开工率小幅降低，硅料新单成交活跃度提升，光伏组件厂价格战消失价格抬升，需求有支撑；短期技术面超买，多晶硅行情将调整，价格有成本和政策支撑但上方空间受限，大概率震荡 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

宏观政策基调 - 政治局会议强调落实积极财政政策和适度宽松货币政策，未提及4月会议的"超常规逆周期调节"[1] - 发改委表示将推动稳就业稳经济举措陆续出台，常态化开展政策预研储备[1] 财政政策 - 政治局会议提出严禁新增隐性债务，推进地方融资平台出清[1] - 财政部通报6起隐性债务案例，强调"发现一起，查处一起，问责一起"[2] 货币政策 - 政治局会议未提及"适时降准降息"，但要求保持流动性充裕并促进融资成本下行[2] 消费与投资 - 政治局会议提出培育服务消费新增长点，发改委聚焦文化旅游体育赛事等服务消费[2] - 发改委将报批设立新型政策性金融工具，完善交通能源等领域价格机制[2] 产业政策 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推进AI规模化应用[6] - 工信部启动人形机器人、物联网等产业发展政策，建设国家级AI开源社区[6] 生育政策 - 中央财政设立900亿元育儿补贴资金，按每孩每年3600元标准发放[14][15] 资本市场 - 政治局会议要求增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[3] - 证监会聚焦稳市及改革，推动科创板融资制度和中长资金入市[4]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [9][10] - 多晶硅：震荡 [12] - 碳酸锂：看空 [91] 报告的核心观点 - 工业硅供需双增，西北、西南地区工厂持续复产，下游多晶硅需求因大厂西南产能复产增加，预计短期内期价震荡运行 [9][10] - 多晶硅方面，大厂西南产能复产致产量增加，下游硅片排产小幅增加，预计未来产能出清加速，价格下方有成本支撑，上方由供需和调控决定，短期内期价或震荡运行 [12] - 碳酸锂市场情绪退潮，供给端扰动化解，大厂回应江西矿山正常生产，跌价“反内卷”情绪降温，需求端批产增幅小，下方支撑转弱，预计短期内期价偏弱 [91] 根据相关目录分别进行总结 有色及新能源价格监测 - 有色金属收盘价格监控显示，美元指数现值98.69，日涨跌幅 -1.36%；工业硅元/吨现值8500，日涨跌幅 -2.97%；碳酸锂元/吨现值68920，日涨跌幅0.94%等 [7] 工业硅（SI） 供给端 - 全国周产7.86万吨，环比 +4.59%；全国开炉257台，环比一致；主产区中，新疆、云南、四川地区产量环比增加，四川开炉数环比 +4台 [10] 需求端 - 多晶硅周产2.77万吨，环比 +13.44%，工厂库存27.58万吨，环比 +0.15%，单吨利润约3417元，环比 +379元；7月产量10.63万吨，环比 +5.10%，同比 -33.11%；8月排产10.68万吨，环比 +5.74%，同比 -28.80%；有机硅DMC周产4.78万吨，环比 +4.82%，工厂库存4.68万吨，环比 +2.41%，单吨毛利 -215.63元，环比一致 [10] 库存端 - 显性库存69.66万吨，环比 +0.49%，行业库存44.4万吨，环比 +0.25%，仓单库存25.26万吨，环比 +0.93%，均转累 [10] 成本利润 - 全国平均单吨成本9109元，环比 -0.14%，单吨毛利96元，环比 -221元/吨；主产区毛利收窄 [10] 投资观点 - 预计短期内期价震荡运行，交易策略为单边震荡 [10] 多晶硅（PS） 供给端 - 全国周产2.77万吨，环比 +13.44%，主要系云南复产；7月产量10.63万吨，环比 +5.10%，同比 -33.11%；8月排产10.68万吨，环比 +5.74%，同比 -28.80%，中长期有产能出清预期 [12] 需求端 - 硅片周产11.84GW，环比 +4.78%，工厂库存18.13GW，环比 -4.23%；7月硅片产量52.75GW，环比 -10.35%，同比 -0.60%；8月排产53.29GW，环比 +1.02%，同比 -2.04% [12] 库存端 - 工厂库存27.58万吨，环比 +0.15%，注册仓单9060吨，环比一致 [12] 成本利润 - 全国平均单吨成本41333元，环比 -0.63%，单吨毛利3417元，环比 +379元 [12] 投资观点 - 预计短期内期价震荡运行，交易策略为单边震荡 [12] 碳酸锂 (LC) 供给端 - 全国周产1.73万吨，环比 -7.31%；锂辉石提锂周产10624吨，环比 +14.68%；锂云母提锂周产3265吨，环比 -36.17%；盐湖提锂周产2032吨，环比 -28.63%；7月产量8.15万吨，环比 +4.41%，同比 +26.00%；8月排产约8.42万吨，环比 +3.27%，同比 +37.29% [91] 进口端 - 6月碳酸锂进口量1.7万吨，环比 -16.31%，同比 -9.63%；6月锂精矿进口量42.76万吨，环比 -17.25%，同比 -18.15% [91] 需求端 - 铁锂系材料周产6.92万吨，环比 -0.87%，工厂库存9.37万吨，环比 -1.27%；7月产量29.07万吨，环比 +1.86%，同比 +50.00%；8月排产31.14万吨，环比 +7.22%，同比 +47.24%；三元系材料周产1.61万吨，环比 +1.07%，工厂库存1.65万吨，环比 -0.32%；7月产量6.86万吨，环比 +5.75%，同比 +16.70%；8月排产约7.08万吨，环比 +3.07%，同比 +14.34%；6月新能源车产量126.77万辆，环比 -0.14%，同比 +26.36%；销量132.92万辆，环比 +1.68%，同比 +26.74%；6月新能源汽车渗透率45.76%，环比 -2.9pct；6月新能源车出口量20.50万辆，环比 -3.30%，同比 +188.37% [91] 库存端 - 社会库存（含仓单）14.17万吨，环比 -1.01%；锂盐厂库存5.20万吨，环比 -6.19%；下游环节库存8.98万吨，环比 +2.26%；仓单库存0.66万吨，环比 -43.32% [91] 成本利润 - 外购矿石提锂中，锂云母现金生产成本76215元/吨，环比 +2.96%，生产利润 -7136元/吨，环比 -1088元/吨；锂辉石现金生产成本68893元/吨，环比 +0.30%，生产利润2075元/吨，环比 +1165元/吨；一体化提锂中，锂云母现金生产成本61721元/吨，锂辉石现金生产成本52787元/吨 [91] 投资观点 - 预计短期内期价偏弱，交易策略为单边逢高试空 [91]

市场表现 - 8月1日沪深两市成交额1.60万亿元，较上个交易日缩量3377亿元[2] - 上证主力资金净流出23.81亿元，深证主力资金净流入26.75亿元[4] - 主力资金流入前三板块为光伏设备、中药、物流，流出前三为半导体、元件、地面兵装[4] 政策动态 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单和7350亿元中央预算内投资[5] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月下达[5] - 上海计划到2025年底新建大型以上算力中心不少于5个，智算规模达100 EFLOPS以上[11] 行业动态 - 香港《稳定币条例草案》8月1日生效，要求稳定币发行人必须申领牌照并符合储备资产管理规定[9][10] - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》，要求9月30日前报送监察结果[8] 资金动向 - 第二批12只浮费基金中3只定档8月4日发行，建信医疗创新募集上限30亿元[12] - 保险系私募证券投资基金增至6只，由3家保险系私募基金公司管理[13]

多晶硅行业专项节能监察 - 工信部将于2025年对41家多晶硅企业实施专项节能监察 [1][2] - 监察工作需在2025年9月30日前完成并将结果报送至工信部节能与综合利用司 [2] - 监察过程需贯彻落实国务院关于规范涉企行政检查的意见，减轻企业负担 [2] 受监察企业地域分布 - 内蒙古地区受监察企业数量最多，共9家，包括永祥新能源、大全新能源等主要企业 [3] - 四川地区有6家企业受监察，全部为永祥系及协鑫等龙头企业 [3] - 云南地区有5家企业受监察，包括通威高纯晶硅、信义硅业等 [3][4][5] - 青海地区有3家企业受监察，包括亚洲硅业等主要厂商 [5] - 新疆及新疆兵团共有7家企业受监察，涵盖东方希望、合盛硅业等行业龙头 [5] 重点受监察企业 - 永祥系企业在内蒙古和四川共有5家子公司被列入监察清单 [3] - 行业龙头企业如大全新能源、新特能源在多个生产基地均被列入监察范围 [3][5] - 协鑫系企业在四川和宁夏的生产基地被列入监察清单 [3][5] - 合盛硅业在新疆的2家子公司被列入监察清单 [5]

报告行业投资评级 - 工业硅为弱势格局；多晶硅短期情绪继续降温 [1][2] 报告的核心观点 - 从趋势强度看，工业硅和多晶硅趋势强度均为 -1，处于看空状态 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，Si2509 收盘价 8500 元/吨，较 T - 1 跌 260 元/吨；PS2509 收盘价 49200 元/吨，较 T - 1 涨 70 元/吨 [2] - 基差方面，工业硅不同对标现货升贴水有不同程度变化，多晶硅现货升贴水（对标 N 型复投）为 -2200 元/吨 [2] - 价格方面，华东地区通氧 Si5530 为 9700 元/吨，较 T - 1 跌 100 元/吨；多晶硅 - N 型复投料为 47000 元/吨，较 T - 1 涨 500 元/吨 [2] - 利润方面，硅厂利润（新疆新标 553）为 -2798 元/吨，较 T - 1 降 262 元/吨；多晶硅企业利润为 -17.2 元/千克，较 T - 1 涨 0.7 元/千克 [2] - 库存方面，工业硅社会库存（含仓单库存）为 54 万吨，较 T - 5 增 0.5 万吨；多晶硅厂家库存为 22.9 万吨，较 T - 5 降 1.4 万吨 [2] - 原料成本方面，新疆硅矿石 340 元/吨，宁夏洗精煤 905 元/吨较 T - 5 涨 20 元/吨，茂名焦 1400 元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 7 月 31 日晶科能源发布 2025 年 7 月投资者关系活动记录表，今年年底产品功率在 640W 以上的产能占比将达公司总产能的 40 - 50%，明年绝大部分产能将达 650 - 670W 主流版型功率水平 [3]

国内金融市场 - 财政部、税务总局自2025年8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [4] - 香港《稳定币条例草案》正式生效 旨在完善虚拟资产活动监管并推动创新 [4] - 央行提出发展人民币离岸市场 推动形成稳定的流动性供给渠道 同时继续实施适度宽松的货币政策 [4] 行业最新动态 - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》 涉及通威股份(600438)、大全能源(688303)等企业 [5] - 广州加速推进无人驾驶进程 积极培育零部件企业 相关个股包括万集科技(300552)、德赛西威(002920) [5] - 基孔肯雅热诊疗方案发布带动驱蚊产品销量提升 康芝药业(300086)、润本股份(603193)等公司受益 [5] 上市公司聚焦 - 科华数据(002335)推出液冷数据中心全生命周期服务 算力液冷集装箱已实现海外出口 [6] - 新铝时代(301613)计划投资不低于5亿元建设年产80万套新能源汽车零部件项目 [6] - 弘信电子(300657)控股子公司与庆阳政府合作共建绿色智能数字基础设施项目 总投资预计128亿元 [6] - 海康威视(002415)上半年营业收入418.18亿元(同比+1.48%) 归母净利润56.57亿元(同比+11.71%) [6] 市场回顾及展望 - 沪深两市成交额1.60万亿元 较前一交易日缩量337亿元 中药、教育、光伏等板块涨幅居前 船舶、保险等板块回调 [7] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人(创9个月新低) 市场对美联储9月降息预期升温 [7] - A股市场资金呈现高低切换特征 建议关注"反内卷"政策驱动的低位品种补涨机会 [7] 股指期货数据 - 上证指数收盘3559.95点(-0.37%) 深证成指10991.32点(-0.17%) 创业板指2322.63点(-1.20%) [11] - 恒生期货指数31493.51点(-0.24%) 上证当月连续合约跌0.52% 沪深当月连续合约跌0.67% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、白银、铜、碳酸锂等品种谨慎做多或看多，对锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅等品种看空或反弹沽空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据走弱抬升降息预期，类滞涨风险再起，避险资金流入，黄金价格大幅上涨[3] - 基本逻辑：美数据增加降息预期，对等关税即将生效，全球黄金需求持续，短期关税风险消退，但中长期债务增发进程加快、央行购金及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变[4] - 策略推荐：黄金价格反弹，短期关注770附近支撑，短期白银跌回前期震荡调整区间8800 - 9145，中长期基本面积极，关注止跌企稳之后再多单介入[5] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌窄幅震荡[8] - 产业逻辑：短期铜供需矛盾在于传统淡季累库和库存回流压力，中期核心矛盾在于铜精矿端供应紧张和电解铜高产量并存，长期主要矛盾在于全球贸易战和中美对抗带来的需求不确定性与第四次产业革命带来的铜需求爆发[8] - 策略推荐：短期铜止跌反弹，建议回调逢低试多，中长期对铜长期看涨，沪铜关注区间【77500，79500】，伦铜关注区间【9650，9850】美元/吨[9] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱[11] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费持续上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端企业开工疲软[11] - 策略推荐：建议锌前期空单继续持有，部分可止盈兑现，中长期把握逢高布空机会，沪锌关注区间【21800，22600】，伦锌关注区间【2650，2850】美元/吨[12] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝承压走势[14] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存上涨，需求端下游行业疲弱；氧化铝供需维持宽松格局，关注海外铝土矿端变动[15] - 策略推荐：建议沪铝短期反弹抛空，主力运行区间【20000 - 20700】[16] 镍 - 行情回顾：镍价承压偏弱，不锈钢反弹回落走势[18] - 产业逻辑：海外宏观环境趋缓，镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现[19] - 策略推荐：建议镍不锈钢反弹抛空，镍主力运行区间【118000 - 121000】[20] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509连续五日减仓，成交量大幅萎缩，涨超1%[22] - 产业逻辑：基本面边际改善，总库存结束累库，产量转降，8月正极厂排产环比增加，供需情况或将改善[23] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，逢低试多【68000 - 71500】[24]