本周车市概述 - 7月1-6日全国乘用车市场零售23.8万辆，同比去年7月同期增长1%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售1,114万辆，同比增长11% [1] - 7月1-6日全国乘用车厂商批发23.3万辆，同比去年7月同期增长39%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发1,351.2万辆，同比增长13% [1] - 7月1-6日全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比去年7月同期增长21%，较上月同期下降11%，新能源市场零售渗透率56.7%，今年以来累计零售658.3万辆，同比增长37% [1] - 7月1-6日全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率53.6%，今年以来累计批发559.4万辆，同比增长33% [1] 2025年7月全国乘用车零售市场 - 7月第一周全国乘用车市场日均零售4.0万辆，同比去年7月同期增长1%，较上月同期下降6% [3] - 2025年2月起行业置换率稳定在60%以上，已成为拉动乘用车市场的主要动力 [3] - 2020年-2024年的7月车市零售占全年总量平均在8.4%，其中2024年仍达到7.5%的占比 [3] 2025年7月全国乘用车厂商批发销量 - 7月第一周全国乘用车厂商日均批发3.9万辆，同比去年7月同期增长39%，较上月同期增长0% [5] - 6月行业出现明显的去库存特征，燃油车和新能源车去库存力度均较大，因此7月的产销开局较强 [5] - 汽车行业出口形势较好，行业发展靠"内、外需"共同推动的趋势日益明显 [5] 中国插混市场发展 - 中国有世界近80%的插混市场份额，中国的狭义插混和增程式电动车具有世界创新的价值 [7] - 中国插混车型必将在世界其它缺少充电环境的市场带来巨大的替代燃油车的增量 [7] - 中国插混的巨大成就让世界燃油车升级有了巨大的提升空间，可以不依赖于基础设施实现电动化 [6] 2025年6月乘用车市场降价分析 - 2025年6月降价规模14款，较同期多2款，其中燃油车5款，插混车2款，增程式车型1款，纯电动车型6款 [8] - 2025年1-6月份新能源车新车降价力度算术平均达到2.3万元，降价力度达到12% [9] - 2025年1-6月份常规燃油车新车降价力度算术平均达到1.7万元，降价力度达到8.9% [9] 二手车市场 - 2025年1-5月二手车累计交易量791万辆，同比增长0.6%，交易额5,164亿元，下降2.1% [9] - 2025年5月全国二手车市场交易量160.4万辆，环比下降6%，同比增长1.2%，交易金额为1,030亿元，同比增长0.6% [9] - 中国二手车正处于快速崛起阶段，未来发展潜力极其巨大，以旧换新的今年阶段性目标超预期实现 [10]

核心观点 - 报告涵盖宏观经济、先进制造、消费三个领域，对6月物价数据、乘用车市场、燕京啤酒业绩预告进行分析并对7月情况作出展望 [2][7][9] 宏观经济组 - 7月9日国家统计局公布6月中国物价数据，6月CPI同比0.1%，预期0.0%，前值 -0.1%；核心CPI同比0.7%，创24年4月以来新高，前值0.6%；6月CPI环比 -0.1%，前值 -0.2%；核心CPI环比0.0%，前值0.0% [3] - 6月食品环比 -0.4%，前值 -0.2%，鲜果、蛋类、猪肉价格下跌，鲜菜和水产品价格上涨；非食品环比0.0%，前值 -0.2%，其它用品和服务、生活用品、医疗保健环比上涨，衣着和教育文化娱乐环比下跌，居住和交通通讯环比为零 [3] - 6月PPI同比 -3.6%，创23年7月以来新低，预期 -3.2%，前值 -3.3%；6月PPI环比 -0.4%，前值 -0.4%，生活资料 -0.1%，前值0.0%；生产资料 -0.6%，前值 -0.6% [4] - PPI中生产资料各分项价格环比有不同表现，如采掘（上游） -1.2%，原材料（中游） -0.7%，加工（下游） -0.5%等 [5] 先进制造组 - 2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%；新能源乘用车生产120.0万辆，同比增长28.3%，环比增长2.0%；新能源乘用车出口19.8万辆，同比增长116.6%，环比下降1.0%，纯电动占比63%（去年同期76%），插混占比33%（去年同期23%） [7] - 6月新能源出口前五企业为比亚迪、奇瑞汽车、特斯拉中国、上汽乘用车、上汽通用五菱 [7] - 展望7月，生产销售时间充裕，但车市进入休整期，因2024年7月以旧换新政策使今年7月销量基数高，且年初库存高，燃油车和新能源车去库存压力大，预计7月产销呈逐步减速的较快增长状态 [7] 消费组 - 燕京啤酒发布2025年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润10.6 - 11.4亿元，同增约40% - 50%；扣非净利润9.3 - 10.0亿元，同增约25% - 35%；单Q2预计归母净利润9.0 - 9.7亿元，同增约36.7% - 48.3%；扣非归母净利润7.7 - 8.5亿元，同增约21.1% - 32.7% [9] - 公司吨酒价格上升，销量受6月禁酒令影响略有下降，但盈利增速受影响不大，U8在多个省外区域销量占比推高到30%以上 [9]

乘用车市场整体表现 - 今年上半年乘用车累计零售量达1090.1万辆 同比增长10.8% [1][2] - 自主品牌零售市场份额达64% 较去年同期增长7.5个百分点 [1][2] 车企销量排名与格局变化 - 上半年销量前十车企中比亚迪以161万辆稳居第一 吉利以122.6万辆排名第二 [1] - 一汽-大众 长安 奇瑞销量均超60万辆 分列第三至第五名 [1] - 上汽通用五菱和长城汽车新晋前十 取代东风日产和华晨宝马 [1] - 吉利销量同比增速达61.5% 一汽-大众是前十中唯一销量同比下降的车企（降幅3.6%）[1] - 传统合资三强格局被打破 仅一汽-大众守住前三 上汽通用跌出前十 [1] 自主品牌发展特征 - 比亚迪 吉利 长安等传统自主车企在新能源领域增长强劲 海外市场取得突破 [2] - 新势力阵营分层明显 理想表现稳健 小鹏 零跑凭借纯电动和智能化快速成长 [2] - 华为 问界 小米等科技企业跨界入场 形成第三波增长动力 [2] - 自主品牌在技术创新 海外拓展 高端化突破和电动化推进方面成果显著 [2] 行业竞争态势与挑战 - 行业面临增长放缓与竞争加剧压力 部分企业销量下滑甚至被边缘化 [3] - 企业需巩固电动化技术优势 精准匹配市场需求以控制成本和迭代新品 [3] - 扩大销量规模对成本摊薄和市场话语权至关重要 需通过有效策略提升销量 [3] - 需在规模化基础上构建差异化竞争力 避免同质化竞争 [3] 政策与市场动态 - "两新"政策拉动春节后车市热度 地方促消费政策和车展活动推动6月市场走强 [3] - 7月生产销售时间充裕 部分企业燃油车产能过剩 去库存压力下休高温假时间较长 [3]

国际政治与贸易 - 特朗普表示已批准向乌克兰运送更多防御性武器并考虑进一步对俄罗斯实施制裁，同时称对普京"很不满意" [2] - 特朗普威胁对进口铜征收50%附加税，导致美国铜价飙升逾10%突破历史高点 [18] - 特朗普宣布8月1日起对泰国进口产品征收36%关税，泰国财长表示将制定备用计划应对 [22] - 法国总统马克龙对英国进行为期三天国事访问，系英国脱欧后欧盟国家领导人首次访英 [3] 国内政策与经济 - 国务院办公厅印发意见健全"高效办成一件事"重点事项常态化推进机制，要求实现行业领域"一件事"标准统一 [5] - 国家发改委新增下达100亿元以工代赈中央投资，预计发放劳务报酬45.9亿元带动31万人就业 [6] - 七部门提出2025年实现每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数4.5个，新增普惠性托位66万个 [8] - 国家发改委等三部门发文推进零碳园区建设，加强可再生能源开发利用和绿电交易 [7] 行业动态 - 中证协启动券商"全链条"调研覆盖11个业务维度，为编撰行业报告做准备 [9][10] - 6月全国乘用车零售208.4万辆同比增长18.1%，累计零售1090.1万辆同比增长10.8% [11] - 6月中国电商物流指数111.8点创年内新高，连续4个月环比上升 [12] - 北京发布全国首个直播带货合同示范文本，规范平台与直播间运营者权责 [13] - 杭州支持类脑智能产业化项目建设，鼓励企业强化创新链与产业链布局 [15] 金融市场 - 7月8日机构净买入大智慧5.42亿元、中油资本9346万元，净卖出东材科技1.37亿元 [26][27][28] - 美股三大股指涨跌不一，英特尔涨7.2%，纳斯达克中国金龙指数涨0.74% [29] - 美团阿里外卖商战加剧，考验行业供应链和人力配置能力 [30] - 亿联银行陷3年定存提前兑付风波，高息存款疑存第三方加息 [31] 企业动态 - 珠海万达高层大变更，联席董事长及CEO均由新人担任 [23] - 广汽菲克因资不抵债宣告破产 [24] - Shein否认赴港IPO是为向英国监管施压 [25]

政策与宏观经济 - 中国强调促进中部地区加快崛起、推动黄河流域生态保护和高质量发展战略[1] - 中国经济有能力抵御外部冲击并实现长期稳健增长[2] - 中国明确反对关税战和贸易战[3] - 国家推进普惠托育服务体系建设，支持用人单位建设托育设施[4] - 澳大利亚总理将对中国进行正式访问[5] 汽车与新能源行业 - 6月全国乘用车零售211万辆同比增长18.6%，新能源车零售111.1万辆同比增长29.7%[6] - 长安集团重组筹备组成立，预计8月落地[7] - 通威股份对硅料收储消息未予确认[8] - 湖南郴州探获4.9亿吨锂矿石，氧化锂资源量131万吨[9] 稀土与材料行业 - 北方稀土6月出口订单恢复，对稀土价格走势乐观[10] - 上纬新材控股股东将变更为智元机器人关联公司[11] 上市公司业绩 - 深深房A上半年净利润预增1412%-2034%[12] - 圣农发展上半年净利润预增733%-831%[12] - 巨化股份半年度净利润预增136%-155%[12] - 豪鹏科技上半年净利润预增228%-272%[12] 上市公司动态 - 大洋电机筹划香港上市[13] - 甬金股份实际控制人取保候审[14] - 正帆科技拟收购汉京半导体62.23%股权[15] - 云内动力股票被实施其他风险警示[16] 国际市场 - 美股三大指数涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.71%[17] - 特朗普威胁对铜和药品征收高额关税，纽约期铜大涨17%[18] - SpaceX估值达4000亿美元[21] - EIA预计2025年布伦特原油价格为69美元/桶[22]

宏观新闻 - 习近平在山西考察时强调推动资源型经济转型发展，贯彻新发展理念，统筹发展和安全 [8] - 特朗普宣布对14国加征25%-40%关税，中方回应关税战无赢家 [8] - 国家发改委将举行发布会介绍"十四五"经济社会发展成就 [9] - 上海市政府会议要求提升发展质量速度，支持企业基础研究 [9] 行业政策 - 国务院推动银行、医院、电信等公共服务纳入"高效办成一件事"机制 [10] - 七部门支持用人单位建设普惠托育设施，推动民办托育发展 [10] - 工信部启动"十五五"电子信息制造业规划编制，强调其战略性作用 [12] 新能源与汽车 - 6月新能源乘用车零售111.1万辆，同比增长29.7% [11] - 长安集团重组筹备组成立，预计8月落地 [11] - 湖南探获超大型锂矿，氧化锂资源量131万吨 [11] - 通威股份回应硅料收储传闻称无确切消息 [5][11] 科技与创新 - 华为公布辅助驾驶专利，提升障碍物感知能力 [11] - AI+医疗市场规模预计2033年达3157亿元，复合增长率43.1% [25] - 阿里开源网络智能体WebSailor，推理能力领先部分闭源模型 [28][29] 资源与材料 - 北方稀土称6月出口订单恢复，看好稀土价格走势 [14] - 特朗普威胁对铜加征关税，纽约期铜大涨17% [22] 企业动态 - 深深房A上半年净利润预增1412%-2034% [16] - 豪鹏科技上半年净利润预增228%-272%，AI布局见效 [18] - 圣农发展上半年净利润预增733%-831% [20] - 广汽菲克宣告破产 [14] 投资机会 - 虚拟电厂政策密集出台，推动能源系统转型 [26] - AI算力需求激增，数据中心交换机成关键部件 [27] - AI Agent智能体经济开启，垂直领域SAAS企业受关注 [29]

普惠托育服务体系建设 - 七部门发文加快推进普惠托育服务体系建设 加大托育综合服务中心建设力度 优先实现地市级全覆盖 [1] 军品出口动态 - 部分国家与中国商谈包括歼-10战斗机在内的武器采购计划 国防部回应称在军品出口方面坚持慎重负责态度 愿与友好国家分享装备发展成果 [1] 乘用车市场数据 - 6月全国乘用车市场零售211万辆 同比增长18 6% 新能源乘用车国内零售销量达111万辆 同比增长29 7% [1] 光伏行业动态 - 针对硅料收储传闻 通威股份回应称没有更确切消息 在反"内卷"背景下光伏板块积极响应 硅料端报价上涨明显 [1] 上市公司公告 - 四方新材董事及高管谢涛、江洪波合计减持8万股 [2] - 森林包装表示消费类包装业务占比较小 [2] - 新亚电子"藕芯结构"技术解决方案在高速铜缆外部线上尚未量产 [2] - 东材科技高管李文权、陈杰在股票异常波动期间减持 [2] - 宏和科技主营电子级玻璃纤维布是PCB基础材料 业务无重大变化 [2] - 华银电力近6个交易日累计换手率80 95% 显著高于行业平均水平 [2]

行业整体情况 - 2024年度中国境内117家乘用车企业共生产/进口乘用车2318.9万辆（含新能源乘用车，不含出口乘用车）[1][2] - 行业平均燃料消耗量实际值（WLTC工况）为3.31升/100公里，同比下降12.4%[1][2] - 行业平均整车整备质量为1712千克，平均二氧化碳排放量为78.47克/公里[2] - 燃料消耗量正积分为5285.2万分，负积分为584.7万分[2] - 新能源汽车正积分1728.8万分，负积分101万分[2] 境内乘用车生产企业情况 - 93家境内乘用车生产企业累计生产乘用车2256.3万辆，占行业总量的97.3%[3] - 平均整车整备质量为1704千克，平均燃料消耗量实际值为3.21升/100公里[3] - 平均二氧化碳排放量为76克/公里，优于行业平均水平[3] - 燃料消耗量正积分为5283.5万分，负积分为491.7万分[3] - 新能源汽车正积分为1727.9万分，负积分为90.4万分[3] 进口乘用车供应企业情况 - 24家进口乘用车供应企业进口乘用车62.6万辆，占行业总量的2.7%[3] - 平均整车整备质量为1998千克，显著高于境内企业[3] - 平均燃料消耗量实际值为7.58升/100公里，是境内企业的2.36倍[3] - 平均二氧化碳排放量为179.55克/公里，远超行业平均水平[3] - 燃料消耗量正积分为1.7万分，负积分为93万分[3] - 新能源汽车正积分为0.9万分，负积分10.7万分[3]

行业整体表现 - 6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，较2022年6月194万辆的历史最高水平增长7% [1] - 1-6月累计零售1090.1万辆，同比增长10.8%，超预期增长 [1][2] - 6月乘用车厂商零售、批发、生产均创当月历史新高，出口创历年各月历史新高 [2] 新能源车市场 - 6月新能源乘用车零售111.1万辆，同比增长29.7%，环比增长8.2% [1] - 1-6月新能源累计零售546.8万辆，增长33.3% [1] - 6月新能源车国内零售渗透率升至53.3%，受报废更新、以旧换新叠加免征购置税等政策推动 [2] - 6月新能源促销力度环比下降0.8%至10.2% [2] 品牌竞争格局 - 6月自主品牌批发份额67.1%（同比+2.2%），国内零售份额64.2%（同比+5.6%） [2] - 1-6月自主燃油乘用车出口129万辆（下降13%），自主新能源出口81万辆（增长109%），新能源占自主出口38.6% [2] - 自主品牌在俄罗斯市场份额保持55%以上，虽短期出口下降但预计将恢复 [2] 库存与生产动态 - 6月总体乘用车厂商库存下降15万辆（去年同期降2万辆），新能源车库存同步下降 [2] - 7月预计燃油车企业因产能充裕将延长高温假，车市进入休整期 [3] 市场驱动因素 - 今年价格战较温和，但通过年款增配、调整车主权益等隐形优惠措施持续 [2] - 6月同比净增32万辆，拉动1-6月累计增速提升2个百分点 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，后续相关产业有望出台具体方案 [3][8] - 从库存、CAPEX、产能利用率、价格水平4个角度筛选出“内卷”程度更高的行业，是下半年政策发力的重点领域，包括周期、制造、消费等行业 [3] - 从国企占比、集中度、税收占比、劳动密集度、产能去化后的价格弹性5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 下半年围绕“反内卷”和供给优化相关政策有望加速落地 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，后续相关产业有望出台具体方案，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，当时相关行业供给侧改革文件出台后推动产能出清、价格回升、板块上涨 [8] “反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选 - 周期行业“内卷”程度较高的主要集中在化工（化学制品、橡胶、非金属材料），有色（能源金属等），煤炭，钢铁（普钢、冶钢原料）等 [3][12][17] - 制造行业“内卷”程度较高的主要集中在电新（电机、电网设备、电池、光伏），机械（自动化设备），汽车（乘用车），军工电子，建筑（房屋建设、基础建设）等 [3][17] - 消费行业“内卷”程度较高的主要集中在家电（家电零部件），食品饮料（食品加工、白酒、休闲食品）等 [3][17] 视角一：国企占比更高的行业政策效力或更强 - “反内卷”潜在受益行业需满足内卷程度高且国企占比较高，国企占比更高的行业政策执行效率更高 [18] - 更易受益于“反内卷”政策的行业包括周期中的煤炭、普钢、水泥、玻璃；消费中的白酒；制造业中的建筑、轨交设备、军工电子等 [18] 视角二：集中度更高的行业或更易实现供给出清 - 集中度更高的行业龙头定价权更强，能更快响应政策意图，通过头部企业协商达成减产实现供给侧出清 [21] - 筛选出的行业主要集中在周期的能源金属、非金属材料、焦炭、冶钢原料等；制造中的乘用车、建筑、轨交设备；消费主要集中在白酒、食品加工等 [21] 视角三：税收占比低的行业，产能去化过程中对地方财政影响或更小 - “反内卷”涉及央地关系调整，税收占比更低的行业，产能去化过程对地方财政影响更小，政策执行或更易推行 [27] - 综合筛选低税收占比的过剩行业主要集中在周期中的玻璃、能源金属、普钢、橡胶等；制造业中的电机、自动化设备、风电设备等；消费中的家电零部件、酒店餐饮、食品加工等 [27] 视角四：劳动密集度更低的行业，产能去化过程中对就业影响或更小 - 劳动密集型行业推动产能去化可能引发失业率提升，劳动密集度较低的行业，产能去化对就业的影响更小 [28] - 筛选出的行业主要集中在周期中的非金属材料、橡胶、塑料、化学制品、能源金属、金属新材料等；制造业中的电网设备、光伏设备、电池等 [28] 视角五：产能去化后的价格弹性 - 通过资产周转率与毛利率的相关系数衡量行业价格弹性，相关系数越接近1，产能去化后价格和毛利率扩张弹性越大 [31] - 综合筛选主要集中在周期中的玻璃、化学制品、能源金属、焦炭、冶钢原料、水泥等；制造业中的自动化设备、光伏设备、风电设备、乘用车等 [31]