券商行业重大并购 - 中金公司披露换股吸收合并东兴证券与信达证券的重大资产重组预案 三家券商股票于12月18日复牌 [1][9][17] - 此次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价为基准 东兴证券与中金公司A股的换股比例为1:0.4373 信达证券与中金公司A股的换股比例为1:0.5188 [9][26] - 东兴证券的换股价格较其基准价格溢价26% [9][26] 半导体与消费电子行业动态 - 受存储芯片产品涨价影响 戴尔、联想等主要PC厂商计划上调笔记本电脑产品价格 [2][18] - 戴尔中国官方销售人员确认由于内存涨价 部分产品即将涨价 具体幅度尚未确定 [2][18] 上市公司并购与转型 - 凤形股份拟购买白银华鑫九和再生资源有限公司75%股权 交易完成后公司将向绿色循环经济行业转型升级 [3][19] - 美克家居（600337）正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购万德溙控制权并募集配套资金 公司股票自12月18日起停牌 预计不超过10个交易日 [7][24] 人工智能与硬科技投资 - 国产GPU公司沐曦股份于12月17日登陆科创板 上市首日收盘价829.9元/股 市值达3320亿元 盘中最高触及895元/股 [4][20] - 投资者中一签（500股）沐曦股份的浮盈最高可达39.5万元 其天使轮投后估值仅4.80亿元 如今估值涨幅超690倍 [4][20] - 私募投资人葛卫东在2025年2月上市前夕入股沐曦 不到一年个人账户浮盈已超110亿元 [4][20] - 国产GPU领域另一主要公司摩尔线程也于12月上市 两家成立仅5年的公司市场表现超预期 [5][21][22] - 宁德时代宣布全球首条实现人形具身智能机器人规模化落地的新能源动力电池PACK生产线正式投运 机器人“小墨”可完成电池接插件插接等复杂作业 [8][25] 海南自贸港政策机遇 - 海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作 实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策 [10][13][27][30][31] - 从免税零售、物流运输到高端制造、现代农业 多家上市公司正积极布局以抢占海南自贸港政策红利 [10][13][27][31] - 中国人民银行表示自2020年以来持续完善与海南自贸港相适应的金融政策和制度体系 支持其高标准建设 [14][32] 宏观政策与市场环境 - 中央经济工作会议明确提出“着力稳定房地产市场” 中央财办表示将从供需两端发力 需求端将采取措施释放居民刚性和改善性需求 [15][33] - 全国社会保障基金理事会会议强调要充分发挥长期资金、耐心资本作用 积极服务国家发展需要 支持科技创新和产业创新深度融合 [16][34] - 有报道称美国准备对俄罗斯实施新一轮制裁 推动国际油价在周三欧市盘中短线跳涨 [12][29] - 证券时报社发布的《2025上市公司并购重组报告》指出 并购重组进入“黄金时代” 战略性新兴产业成为领跑领域 [11][28]

文章核心观点 - 世界银行前经济学家肯定中国经济韧性与创新能力 认为“十五五”规划将推动中国从“世界工厂”向“全球创新设计者”转变 并为与其他全球南方国家合作创造新机遇 [1] “十五五”规划新动向与重点 - “十五五”规划更加强调“科技自立自强” 着力推进能源、食品、医药、半导体和航运等关键领域发展 [2] - 规划注重持续完善以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 以提升经济体系韧性与安全性 [2] - 规划将把发展重点从劳动密集型增长转向高质量发展 更加注重创新、绿色转型以及社会包容 [9] 研发投入与增长引擎 - 2024年中国研发投入居前的五个行业包括计算机、通信和其他电子设备制造业 电气机械和器材制造业 汽车制造业 专用设备制造业以及通用设备制造业 [3] - 上述重点行业整体反映出对创新能力建设的高度重视和持续投入 这些行业都有望逐步成长为支撑经济增长的新引擎 [3] - 发展新质生产力涵盖人工智能、生物技术、清洁能源和先进半导体等领域的技术和人才 [10] 对创新能力的评价 - 中国在科学和技术领域已经取得了不少原创性突破 这些成果更多体现的是中国的创新能力 而非简单模仿 [4] - 美式创新体制与中式创新体制在实际操作层面的界限并没有外界想的那么清晰 [4] - 追求科技自立自强 是应对技术封锁挑战最稳妥的路径 [5][7] 经济增长前景与韧性 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速预期上调0.2个百分点至5% 主要因为中国近期推出的一系列刺激国内消费的宏观政策举措以及贸易战阶段性降温 [6] - 国际货币基金组织建议中国继续推动经济向消费主导型增长模式转型 减少对出口和投资的依赖 [6] - 中国经济在应对新冠疫情挑战的过程中 韧性已得到充分验证 [6] 制造业转型与挑战 - 中国正从“传统制造优势”向“先进制造驱动”的方向转变 [6] - 随着机器人研发技术不断提高 制造业对劳动力的需求不仅可能减少 也会在结构和技能要求上发生变化 [6] - 先进制造业要全面释放其经济效益 往往需要更长时间 未来五年内带来的直接回报可能比较有限 [7] 发展模式与全球价值 - 中国在国家规划与市场驱动之间实现了一种较为合理的结合 为其他经济体提供了借鉴参考 [8] - “十五五”规划对新质生产力的重视 将为中国与其他全球南方国家在工业化、数字化以及绿色发展等领域的合作提供新机遇 [11] - 在全球南方 工业化仍是满足经济和社会发展需求的关键环节 是实现自立和可持续发展的必要路径 [10]

证券时报记者 陈见南 12月15日，社保基金会党组书记、理事长刘昆主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究贯彻落 实工作。会议提出，充分发挥长期资金、耐心资本作用，积极服务国家发展需要，更好支持科技创新和产业创新 深度融合。 从资产配置来看，截至今年三季度末，社保基金重仓的科技股（TMT板块，包括电子、通信、计算机和传媒四大 行业）期末市值超过469亿元，创出历史同期新高，相比去年三季度末大幅增长近61%，相比2011年同期增长18倍 多，彰显出社保基金对科技股的支持。 从行业分布来看，社保基金持有电子行业期末市值接近274亿元，在科技板块中持股市值最高。其次是计算机行 业，社保基金期末持股市值超过77亿元。另外，社保基金持有传媒、通信行业期末市值分别为73.22亿元和44.33亿 元。 从个股来看，传音控股有3只社保基金持仓，期末持股市值超过45亿元，居首。开源证券认为，公司手机产品持续 向中高端转型并拓展更多市场，非洲地区智能机渗透率提升也有望带来长期增量，公司有望凭产品多元化、业务 全球化、品类高端化保持快速增长。此外，鹏鼎控股、分众传媒、紫光国微、深南电路等多只个股社保基金持仓 市值均超过 ...

上市概况 - 公司股票将于2025年12月19日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 本次公开发行股票数量为20,000,000股，占发行后总股本的25% [2] - 发行后总股本为80,000,000股 [4] - 股票简称为“优迅股份”，扩位简称为“优迅芯片股份”，股票代码为688807 [4] 发行定价与估值比较 - 本次发行价格为51.66元/股 [8] - 按发行价计算，公司2024年摊薄后静态市销率为10.07倍，低于同行业可比公司2024年平均静态市销率20.02倍 [8] - 按发行价计算，公司2024年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为60.27倍 [8] - 公司所属行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”，截至2025年12月3日，该行业最近一个月平均静态市盈率为58.09倍 [4][5] - 公司发行市盈率60.27倍高于行业平均市盈率58.09倍，但低于同行业可比公司平均静态市盈率 [8] 上市初期流通股结构 - 上市初期无限售流通股数量为15,035,656股，占发行后总股本的比例为18.79% [3] - 原始股股东股份锁定期主要为36个月或12个月 [3] - 保荐人相关子公司跟投股份锁定期为24个月 [3] - 公司高级管理人员与核心员工参与战略配售的专项资产管理计划及其他战略配售投资者认购股份限售期为12个月 [3] - 网下投资者最终获配股份数量的10%限售期为6个月 [3] 交易规则 - 科创板股票上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制 [2] - 5个交易日后，涨跌幅限制比例为20% [2] - 科创板股票上市首日即可作为融资融券标的 [9]

涉及的行业与公司 * **行业**：计算机行业、AI（人工智能）行业、通信行业、AI算力产业链（包括芯片、光模块、液冷、IDC等）、低轨卫星商业航天行业[1][25][40] * **公司**： * **AI模型/软件公司**：Deepseek、OpenAI、谷歌、快手（可灵模型）、阿里巴巴、字节跳动、Meta[1][8][9][12][14][21][23] * **算力/芯片公司**：英伟达、博通、AMD、寒武纪、海光、升腾、亚马逊、微软[15][19][34][39] * **光模块/光芯片公司**：旭创、新易盛、源杰、世佳、东田微、福晶、天孚、泰辰光、藤井、德科利[34][35] * **其他**：北京大学（TensorRT框架）、润泽、万国（IDC）[4][20][37] 核心观点与论据 1. 计算机行业整体表现与持仓 * **2025年业绩**：计算机行业整体业绩改善，利润增速超过收入增速，主要得益于软件公司裁员降费，利润增速达10%至20%[1][4][5] * **市场表现**：2025年计算机板块整体收益率约10%至15%，大市值公司表现优于中小市值公司，抗周期能力更强，复苏更早[1][3][5] * **公募持仓**：截至2025年底，公募基金在计算机板块持仓比例约2.6%，处于超级低配状态（标配约5%至6%），预计四季度可能继续降低[1][6] 2. AI技术发展与企业级应用前景 * **长期行情**：AI技术进入企业级应用并与软件结合，将催生持续2至3年的长周期行情，但具体时间点未定[1][7] * **模型竞争与成本**： * Deepseek以免费开源和性价比优势推动AI发展，其每百万Token成本仅1-2美元，远低于OpenAI的168美元和Gemini的18美元，毛利率约80%[1][8] * GPT-5.2 Pro定位企业级市场，每百万Token定价168美元，适用于能承受该成本的大型企业客户，可显著降低如法律服务等成本[1][10][11] * 谷歌在多模态AI领域全球领先[12][13] * 阿里巴巴的模型在开源领域领先，拥有从云到芯片的一体化解决方案[9][23] * **企业级部署加速**：企业私有化部署成本从数百万元降至几十万元，ChatGPT 5.2 Pro是首个面向企业级应用的大模型，将加速企业级AI Agent发展[16] * **B端市场潜力**：B端市场对付费AI服务接受度更高，潜力大于C端（C端APP留存率低，如Sora APP留存率仅个位数）[1][17] * **具体应用影响**： * AI生成代码量已占整体代码量的30%至40%，冲击IT行业[15] * 快手可灵模型年度经常性收入（ARR）预计超10亿元人民币[14] * **未来创新方向**：AI手机是除智能眼镜外最重要的C端创新方向，是各公司生态系统的重要组成部分[21] * **生态互通性**：各大科技公司生态体系中短期内仍将保持封闭独立，不太可能实现互通[22] 3. 算力发展、需求与产业链展望 * **资本支出高峰**：Scaling law仍然有效，北美云厂商将在2025和2026年迎来资本支出高峰，中国稍晚一年[1][18] * **巨头投资**：阿里巴巴计划未来三年投入3,800亿元人民币用于算力发展，并可能进一步上调[1][18] * **Token消耗驱动**：Token消耗量快速增长（字节跳动预计明年达400万亿），将带动算力卡需求增加3至5倍[2][19] * **国产化进展**： * 国产芯片能力提升，新一代芯片支持FP8精度，2026年将成为国产卡大模型推理元年[4][19][20] * 北京大学开发TensorRT开源软件框架，替代部分CUDA功能，国产软硬件生态系统逐步完善[4][20] * **2026年供需判断**：AI算力产业链多个环节将供不应求，尤其是在存储、光芯片和法拉第旋光片等光学元器件环节[4][27] * **训练与推理趋势**：推理算力占比将持续提升，训练算力进入10万卡甚至百万卡规模扩张阶段，带来新场景需求[28] * **CAPEX结构变化**：北美大模型公司呈寡头垄断，二线云厂商及新供应商（如美国比特币矿企转型）加入带来变量，2026年上游订单增长确定性高且呈加速趋势[29][30] * **网络架构新场景**：增量场景包括超节点形态下的scale up、大芯片概念、跨数据中心训练等[4][31] 4. 算力产业链细分领域机会 * **光模块/光互联**： * 技术升级（1.6T和硅光）为头部公司带来优势，并存在国产替代机会（如法拉第旋光片）[33] * Scale Up场景下光模块使用是纯增量逻辑，利好相关公司[34] * 关注受益技术升级的龙头、供不应求的光芯片公司、以及OCS与CPU等新兴方向[34][35] * **液冷技术**：冷板式液冷处于重要拐点，加速发展，国产公司份额提升空间广阔[36] * **ASIC芯片**：ASIC芯片逐步成熟，2026年产量将再上台阶，带动配套网络、以太网及液冷需求[32] * **IDC行业**：需求端改善，国产算力CAPEX增加，但供给端过剩导致定价压力，REITs发行有助于提升融资能力、减少财务费用[37][38] * **超节点一体化设备**：是纯增量范畴，国内在跟随产业趋势，预计2026年国产算力将出现更多一体化设备，具备一体化解决方案能力的公司将占据优势[39] 5. 通信行业与低轨卫星 * **通信板块表现**：2025年通信板块涨幅位居申万一级行业前列，仅次于有色金属，当前PE约51.7，高于历史中位数[26] * **通信投资机会**：主要关注AI算力产业链（光互联、液冷、AIDC等）和进入景气周期的低轨卫星[25] * **低轨卫星商业航天**： * 朱雀三号火箭成功入轨增强运力信心，行业需求基于国家战略方向[40] * 核心瓶颈仍是运力，与SpaceX有差距，但民营火箭实现0-1突破，促进行业加速[40] * 目前年发射百颗级别，远期目标达5,000甚至上万颗，有几十倍增长空间，已进入景气阶段[40] 其他重要内容 * **AI投资配置**：算力是基础底仓配置，应用具有弹性，一旦出现软件级企业级应用将带来持续数年的行情[24] * **GPT-5发布情况**：GPT-5实际发布的是动态指针，根据需求选择不同模型，其思想被Gemini 3继承[8][9]

报告核心观点 报告提出了一种全新的行业景气比较二维框架，旨在超越传统仅依赖盈利增速排序的一维方法[1][2] 该框架通过构建“扩散度”与“离散度”两个指标，分别从景气改善的“面宽”和“结构强度”两个维度刻画市场[2][42] 核心结论认为，扩散度决定了市场的整体仓位（Beta价值），而离散度决定了行业配置的偏斜（Alpha价值）[2][65] 在2026年PPI向0值修复的宏观假设下，报告预计整体扩散度和离散度将保持方向性上行，市场仍处于结构牛阶段，并建议关注科技、中游先进制造及周期资源等方向[2] 传统的一维景气比较 - **整体景气衡量**：报告采用全A非金融盈利的TTM数据，并经过HP滤波和标准化处理，构建了以50为历史均值水平的景气指数，以更稳定地反映盈利趋势[8][9] - **单季同比数据更优**：在比较单季盈利同比与累计盈利同比数据时，基于单季同比数据分组的投资复利效果在各个景气分组中都略好于累计同比数据[2][12] - **绝对高景气的重要性**：从长期投资效果看，持续买入绝对高景气行业的累计净值显著高于追逐边际高景气的策略，这反映了长期视角下EPS端持续高回报的重要性[2][16] - **景气投资有效性指数**：鉴于单季同比数据效果最佳，报告采用该数据构建景气投资有效性指数，以反映行业间盈利增速的相对差异及市场的定价意愿[2][23] - **行业层面有效性高于个股**：截至2025年第三季度，一级行业景气有效性指数处于高位，而个股有效性指数在相对低位，两者差值达到历史新高[27][30] 这反映了行业层定价越来越有效，而个股层面定价较为混乱，与近年来行业/赛道投资受青睐、以及ETF和量化策略偏好按行业配置资金有关[2][28] - **景气投资的有效性周期**：景气投资并非始终有效，其有效性存在周期性波动，主要受经济周期轮动、拥挤交易与均值回归风险、景气信号的信噪比、产业趋势形成期对盈利的关注度提升，以及不同主导资金类型（如公募基金）对业绩敏感度的影响[2][35][36][37] - **一维比较的局限性**：传统一维方法无法观测行业间结构性差异、缺乏对景气“面宽”的刻画、对极端值（如周期行业基数效应）敏感，且只能反映单个行业速度，无法描述整个行业体系的分布形态[40][41] 二维的景气衡量方法 - **扩散度衡量景气“面宽”**：扩散度指标统计26个中信一级行业中TTM盈利单季同比（Q-YOY）大于0%的行业数量占比，分为等权和加权两种计算方式，用以衡量有多少行业的景气在改善[2][42][43] 扩散度高意味着基本面改善具有普遍性，市场更可能走指数行情（Beta价值高）[44] - **扩散度的其他观察口径**：报告还通过行业盈利环比（QoQ）改善的比重构建了类似PMI的扩散指标，其荣枯线为50[47][49] 此外，PPI环比上涨的分项行业占比也被用作刻画价格上涨广度的扩散度指标[50] - **离散度衡量景气“结构强度”**：离散度指标计算行业间盈利相对增速的方差，用以衡量行业间景气差异的大小，即景气的“结构张力”[2][52] 离散度高意味着行业间呈现“强者恒强”的分化状态，市场结构性主线清晰（Alpha价值高）[53] - **正向景气组离散度**：为进一步聚焦，报告编制了正向景气组离散度，仅计算当季盈利增速为正的行业内部的增速标准差，用以衡量高景气阵营内部分化的激烈程度[56] 正向离散度高说明市场赚钱效应高度集中在少数“超级主线”上[57] 如何综合应用二维框架 - **二维框架的策略价值**：扩散度与离散度从“宽度”与“强度”两个正交维度立体还原市场，扩散度解决“景气是否具有普遍性”的问题，决定仓位；离散度解决“景气是否具有极致性”的问题，决定行业配置偏斜[65] - **构建Beta-Alpha二维象限**：以扩散度（Beta）和离散度（Alpha）构建二维框架，可划分为四个象限：第I象限（Beta↑×Alpha↑）为周期与结构共振的结构牛；第II象限（Beta↑×Alpha↓）为周期性全面复苏的全面牛；第III象限（Beta↓×Alpha↓）为周期同步转弱的全面防御阶段；第IV象限（Beta↓×Alpha↑）为周期偏弱但结构亮点突出的弱结构行情[66][67][68] - **二维框架的历史有效性**：报告回顾了历史阶段以验证框架，例如2009-2010年“四万亿”背景下的全面牛对应第II象限（扩散度高、离散度低）[69]；2016-2017年“供给侧改革”及2019-2021年科技/新能源等主线行情对应第I象限（扩散度与离散度双高）[70][71]；2013-2015年则经历了从结构牛（2013年）到全面牛（2014年）再到结构行情破灭（2015年）的快速轮动，对应象限的切换[73][74][75] - **离散度指标的细化使用**：整体离散度指标与PPI高度相关，易受周期、资源等高波动行业影响[2][79] 为更精准捕捉结构性行情，需关注离散度数值的贡献组成，例如计算TMT四个行业在正向离散度中的占比，能更好地解释2013年及本轮科技结构牛的背景[2][83]

市场主要指数表现 - 上证指数收盘报3870.28点，上涨1.19%，成交额7668亿元 [1] - 深证成指收盘报13224.51点，上涨2.4%，成交额10443.25亿元 [1] - 创业板指收盘报3175.91点，上涨3.39%，成交额4951.14亿元 [1] - 科创50指数收盘报1325.33点，上涨2.47%，成交额502亿元 [1] - 沪深两市合计成交额18111.25亿元，较上一交易日增加869.46亿元 [1] 行业与概念板块表现 - 通信、有色金属、保险、贵金属、电子、化工、电力设备、传媒等行业涨幅靠前 [2] - CPO、锂矿、光通信模块、液冷、铜缆高速连接、氟化工、PCB、复合集流体等概念走势活跃 [2] - 农林牧渔、国防军工、酿酒等行业跌幅居前 [2] - 空间站、卫星互联网、免税、租售同权、粮食等概念走势较弱 [2] - 涨停个股主要集中在通信、机械设备、医药生物、化工、轻工制造等行业 [2] 个股涨跌与活跃情况 - 沪深两市合计3480只个股上涨，1502只个股下跌，178只平盘，13只停牌 [2] - 不含当日上市新股，共有58只个股涨停，27只个股跌停 [2] - *ST铖昌录得6连板，连续涨停板数量最多 [2] - 百大集团、*ST宁科均5连板，胜通能源4连板，三羊马、皮阿诺均3连板，浙江世宝、博菲电气、翠微股份、利群股份均2连板 [2] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出67.3亿元 [3][4] - 创业板主力资金净流出40.67亿元，沪深300成份股主力资金净流出51.45亿元，科创板主力资金净流出15.2亿元 [4] - 31个申万一级行业中，13个行业主力资金呈现净流入，18个行业呈现净流出 [4] - 通信行业主力资金净流入最多，金额为45.29亿元 [4] - 有色金属、电子、电力设备行业主力资金净流入居前，金额分别为17.93亿元、11.77亿元、4.22亿元 [4] - 国防军工行业主力资金净流出最多，金额为40.29亿元 [4] - 汽车、农林牧渔、计算机、商贸零售、化工行业主力资金净流出靠前，金额分别为21.98亿元、20.4亿元、17.48亿元、12.56亿元、10.89亿元 [4] 个股主力资金流向 - 2117只个股获主力资金净流入，其中93股净流入超1亿元 [5][6] - 中际旭创主力资金净流入最多，金额为14.26亿元 [6] - 新易盛、胜宏科技、天孚通信、英维克、N沐曦-U主力资金净流入居前，金额分别为14.22亿元、11.75亿元、9.01亿元、8.35亿元、7.89亿元 [6] - 3043只个股被主力资金净卖出，其中75股净卖出超1亿元 [7][8] - 平潭发展主力资金净流出最多，金额为14.59亿元 [8] - 永辉超市、航天发展、航天电子、赛微电子、通宇通讯主力资金净流出居前，金额分别为11.61亿元、10.36亿元、8.77亿元、7.33亿元、7.21亿元 [8] 龙虎榜机构资金动向 - 机构席位资金合计净买入约4.71亿元 [9][10] - 机构净买入16只个股，净卖出11只个股 [10] - 机构净买入最多的股票是炬光科技，金额约2.91亿元 [10] - 机构净买入居前的还有深南电路、华菱线缆、盛新锂能等股 [10][11] - 机构净卖出最多的股票是英维克，金额约2.2亿元 [11] - 机构净卖出居前的还有雪人集团、光迅科技、中超控股等股 [11]

厦门优迅芯片股份有限公司 首次公开发行股票科创板 上市公告书提示性公告 保荐人（主承销商）：中信证券股份有限公司 扫描二维码查阅公告全文 本公司及全体董事、高级管理人员保证信息披露的内容真实、准确、完整、 及时，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 经上海证券交易所审核同意，厦门优迅芯片股份有限公司（以下简称"优迅 股份"、"公司"、"本公司"或"发行人"）发行的人民币普通股股票将于 2025 年 12 月 19 日在上海证券交易所科创板上市，上市公告书全文和首次公开发行股 票的招股说明书在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）和符合中国证 监会规定条件网站（上海证券报：https://www.cnstock.com；中国证券报： https://www.cs.com.cn/ ； 证 券 日 报 ： http://www.zqrb.cn ； 证 券 时 报 ： https://www.stcn.com ； 经 济 参 考 网 ： http://www.jjckb.cn ； 中 国 日 报 网 ： https://cn.chinadaily.com.cn；中国金融新闻网：www.fin ...

基金产品概况 - 兴业聚华混合A（005984.OF）是一只偏债混合型“固收+”策略产品，采用“固收打底、权益增强”的经典框架，在控制波动的前提下追求稳健回报 [3] - 该基金成立于2020年3月，自成立起便由基金经理丁进管理，截至2025年12月15日，合并规模超19亿 [3][4] - 该基金股票资产投资比例范围为0%-40%，债券等固收资产是组合的“压舱石”，其预期风险和预期收益高于纯债基金和货币市场基金，但低于股票型基金 [16] 基金经理与业绩表现 - 基金经理丁进拥有贯穿信用研究、转债研究与固定收益投资的职业履历，2015年加入兴业基金 [6] - 丁进任职以来，该基金年化回报达9.6%，成立以来累计回报达+69.43%，显著跑赢同期沪深300指数（+23.11%）[4][5] - 在多数完整年度里，该基金能跑赢业绩基准和同类偏债混合型基金水平，例如2025年收益为16.32%（基准1.77%，同类5.85%），2024年收益为13.42%（基准7.26%，同类5.34%），仅在2024年略跑输沪深300指数（14.68%）[8][9] - 丁进任期内，该基金最大回撤不到10%，表现出了较强的进攻性和风险控制能力 [9] 资产配置与持仓结构 - 近年来，兴业聚华在股票上的仓位基本维持在36%上下，权益仓位的提升带动了基金弹性的上升 [17] - 行业配置均衡，兼顾价值和成长，但整体偏成长风格，医药、通信、电子等板块是其长期配置方向 [19] - 从最新的三季度持仓看，前十大重仓股占股票市值比超75%，持仓相对集中，重仓股基本是各领域的行业龙头 [21] - 前三大重仓股分别为美的集团（占股票市值比20.43%）、立讯精密（9.68%）和浪潮信息（7.93%）[21] - 债券配置中以可转债和金融债为主，可转债主要配置在3A高评级的银行债上，如“上银转债”和“重银转债”，这类资产安全性高，下行空间有限 [22][23] - 随着2025年以来转债市场走强，兴业聚华不断降低转债仓位，整体维持偏防御配置 [25] 产品特性与投资者结构 - 该基金通过稳健的债券底仓提供基础收益，灵活的权益配置捕捉增强收益，构成了其核心收益来源 [27] - 这种“既能进攻又能防守”的特性使其获得了机构投资者的青睐，截至2025年6月底，A类份额的机构持有比例超过80% [1][27]

A股市场整体股价概况 - 截至12月17日收盘，沪指报收3870.28点，A股平均股价为13.65元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股整体特征 - 股价低于2元的个股共有37只，最低的是退市苏吴，最新收盘价为0.34元 [1] - 股价低于2元个股中，共有11只ST股上榜，占比为29.73% [1] - 市场表现方面，上述37只低价股中，今日上涨的有16只，下跌的有12只 [1] - 涨幅居前的有ST岭南、海航控股、*ST星光，分别上涨5.13%、1.74%、1.53% [1] - 跌幅居前的有广道退、*ST立方、*ST奥维，跌幅分别为11.35%、7.25%、5.05% [1] 低价股具体名单及数据 - **退市苏吴**：代码600200，最新收盘价0.34元，日涨跌幅-2.86%，日换手率3.20%，市净率0.14倍，属于医药生物行业 [1] - ***ST立方**：代码300344，最新收盘价1.28元，日涨跌幅-7.25%，日换手率12.81%，市净率3.64倍，属于计算机行业 [1] - **重庆钢铁**：代码601005，最新收盘价1.46元，日涨跌幅-0.68%，日换手率1.59%，市净率0.79倍，属于钢铁行业 [1] - **山东钢铁**：代码600022，最新收盘价1.47元，日涨跌幅0.00%，日换手率0.72%，市净率0.83倍，属于钢铁行业 [1] - ***ST金科**：代码000656，最新收盘价1.48元，日涨跌幅-4.52%，日换手率2.92%，属于房地产行业 [1] - **荣盛发展**：代码002146，最新收盘价1.52元，日涨跌幅0.00%，日换手率3.52%，市净率0.56倍，属于房地产行业 [1] - **永泰能源**：代码600157，最新收盘价1.57元，日涨跌幅0.00%，日换手率1.91%，市净率0.73倍，属于煤炭行业 [1] - **辽港股份**：代码601880，最新收盘价1.60元，日涨跌幅1.27%，日换手率0.59%，市净率0.93倍，属于交通运输行业 [1] - ***ST长药**：代码300391，最新收盘价1.61元，日涨跌幅-4.17%，日换手率10.00%，属于医药生物行业 [1] - **酒钢宏兴**：代码600307，最新收盘价1.61元，日涨跌幅-0.62%，日换手率0.95%，市净率1.48倍，属于钢铁行业 [1] - **山鹰国际**：代码600567，最新收盘价1.63元，日涨跌幅-0.61%，日换手率1.57%，市净率0.67倍，属于轻工制造行业 [1] - **雅博股份**：代码002323，最新收盘价1.63元，日涨跌幅0.62%，日换手率2.54%，市净率9.89倍，属于建筑装饰行业 [1] - ***ST辉丰**：代码002496，最新收盘价1.64元，日涨跌幅1.23%，日换手率0.97%，市净率1.87倍，属于基础化工行业 [1] - **ST岭南**：代码002717，最新收盘价1.64元，日涨跌幅5.13%，日换手率2.63%，市净率3.48倍，属于建筑装饰行业 [1] - **ST明诚**：代码600136，最新收盘价1.64元，日涨跌幅0.00%，日换手率0.56%，市净率14.07倍，属于房地产行业 [1] - **金隅集团**：代码601992，最新收盘价1.64元，日涨跌幅0.61%，日换手率0.61%，市净率0.43倍，属于建筑材料行业 [1] - **广道退**：代码920680，最新收盘价1.64元，日涨跌幅-11.35%，日换手率28.48%，市净率2.17倍，属于计算机行业 [1] - **绿地控股**：代码600606，最新收盘价1.65元，日涨跌幅0.61%，日换手率0.50%，市净率0.40倍，属于房地产行业 [1] - **ST京蓝**：代码000711，最新收盘价1.68元，日涨跌幅0.00%，日换手率0.95%，市净率8.28倍，属于环保行业 [1] - **北辰实业**：代码601588，最新收盘价1.70元，日涨跌幅0.59%，日换手率1.02%，市净率0.76倍，属于房地产行业 [1] - **ST易购**：代码002024，最新收盘价1.71元，日涨跌幅0.00%，日换手率0.17%，市净率1.26倍，属于商贸零售行业 [1] - **广田集团**：代码002482，最新收盘价1.71元，日涨跌幅0.59%，日换手率1.78%，市净率13.37倍，属于建筑装饰行业 [1] - **金正大**：代码002470，最新收盘价1.75元，日涨跌幅1.16%，日换手率1.79%，市净率2.80倍，属于基础化工行业 [2] - **海航控股**：代码600221，最新收盘价1.75元，日涨跌幅1.74%，日换手率1.40%，市净率14.05倍，属于交通运输行业 [2] - **节能铁汉**：代码300197，最新收盘价1.76元，日涨跌幅0.00%，日换手率1.44%，市净率5.32倍，属于建筑装饰行业 [2] - **荣安地产**：代码000517，最新收盘价1.80元，日涨跌幅0.00%，日换手率1.39%，市净率1.00倍，属于房地产行业 [2] - ***ST云网**：代码002306，最新收盘价1.81元，日涨跌幅1.12%，日换手率1.74%，属于社会服务行业 [2] - **香江控股**：代码600162，最新收盘价1.83元，日涨跌幅0.00%，日换手率1.41%，市净率1.03倍，属于房地产行业 [2] - **亚泰集团**：代码600881，最新收盘价1.87元，日涨跌幅0.54%，日换手率1.75%，市净率3.56倍，属于综合行业 [2] - ***ST奥维**：代码002231，最新收盘价1.88元，日涨跌幅-5.05%，日换手率0.10%，市净率7.96倍，属于国防军工行业 [2] - **申华控股**：代码600653，最新收盘价1.89元，日涨跌幅-0.53%，日换手率1.10%，市净率5.03倍，属于汽车行业 [2] - **美邦服饰**：代码002269，最新收盘价1.90元，日涨跌幅-0.52%，日换手率3.96%，市净率25.40倍，属于纺织服饰行业 [2] - **康美药业**：代码600518，最新收盘价1.92元，日涨跌幅0.52%，日换手率0.90%，市净率3.69倍，属于医药生物行业 [2] - **郑州银行**：代码002936，最新收盘价1.93元，日涨跌幅0.52%，日换手率1.13%，市净率0.38倍，属于银行行业 [2] - **普邦股份**：代码002663，最新收盘价1.95元，日涨跌幅0.52%，日换手率2.39%，市净率1.42倍，属于建筑装饰行业 [2] - ***ST星光**：代码002076，最新收盘价1.99元，日涨跌幅1.53%，日换手率2.02%，市净率7.00倍，属于家用电器行业 [2] - **华远控股**：代码600743，最新收盘价1.99元，日涨跌幅-1.00%，日换手率1.12%，市净率7.38倍，属于房地产行业 [2] 低价股行业分布 - **房地产行业**：包含*ST金科、荣盛发展、ST明诚、绿地控股、北辰实业、荣安地产、香江控股、华远控股等至少8家公司 [1][2] - **建筑装饰行业**：包含雅博股份、ST岭南、广田集团、节能铁汉、普邦股份等至少5家公司 [1][2] - **钢铁行业**：包含重庆钢铁、山东钢铁、酒钢宏兴等至少3家公司 [1] - **医药生物行业**：包含退市苏吴、*ST长药、康美药业等至少3家公司 [1][2] - **交通运输行业**：包含辽港股份、海航控股等至少2家公司 [1][2] - **基础化工行业**：包含*ST辉丰、金正大等至少2家公司 [1][2] - **计算机行业**：包含*ST立方、广道退等至少2家公司 [1] - **其他行业**：包括煤炭、轻工制造、建筑材料、环保、商贸零售、社会服务、综合、国防军工、汽车、纺织服饰、银行、家用电器等行业，各至少有1家公司上榜 [1][2]