报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种进行行情分析、期权因子研究，提出方向性、波动性和现货套保等策略建议 [3][8][10] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价564，涨19，涨跌幅3.52%，成交量31.57万手，持仓量3.80万手 [4] - 液化气PG2508最新价4469，涨51，涨跌幅1.15%，成交量6.53万手，持仓量5.62万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2522，涨21，涨跌幅0.84%，成交量228.04万手，持仓量89.19万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.65 [5] - 液化气成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.68 [5] - 甲醇成交量PCR为0.40，持仓量PCR为1.02 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率50.66%，加权隐波率51.85% [7] - 液化气平值隐波率27.58%，加权隐波率31.46% [7] - 甲醇平值隐波率26.97%，加权隐波率33.20% [7] 各品种策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温 [8] - 行情分析：5月以来先抑后扬再回落回升，6月加速上涨 [8] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR超1.50，压力位610，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好 [10] - 行情分析：4月高位回落，近期超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR为0.68，压力位5100，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求弱，到港量高，库存累积 [10] - 行情分析：1月以来弱势下跌，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2950，支撑位2200 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [10]

报告核心观点 - 各市场走势分化，债券或因避险资金流入重拾涨势，A股和美股需警惕波动调整，人民币有望升值，商品市场可尝试轻仓试多 [1][2][3] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债短端持平长端小涨，股市波动率低且基本面疲弱，债市后续或受益于避险资金流入，地缘冲突下债券可能重拾涨势 [1][16] 股市 A股 - 市场震荡走低，创业板指跌1.36%，成交额1.28万亿，较前一日放量0.08万亿，个股普跌，未来行情或向下调整放大波动率，建议获利了结部分仓位切至低位红利、农业等板块 [2][18] - 行业涨少跌多，石油石化领涨，纺织服装等领跌；可燃冰等概念领涨，可控核聚变等领跌 [19][20] 美股 - 美联储维持利率不变，鲍威尔预计通胀上升，三大指数盘中走弱，美债利率上行或使衰退叙事成交易重点，待美股波动率放大再买入更佳，目前震荡做头部整理可能性大，建议短期规避 [2][23] 外汇 - 在岸人民币兑美元涨55个基点，受中美贸易利好影响大幅升值，离岸人民币技术面走强，预计升至7.1附近 [3][26] 商品 - 文华商品指数涨0.67%，石油等板块领涨，贵金属等领跌，地缘冲突下原油波动大建议观望，技术面底部企稳，乐观投资者可轻仓试多 [3][29] 重要政策及要闻 国内 - 光伏三季度“减产令”升级，开工率环降10% - 15%，低价销售将审计核查 [34] - 商务部将加快稀土相关出口许可申请审查 [34] - 金融监管总局要求分红险分红水平不得“内卷式”竞争 [34] 国外 - 韩国军方称朝鲜发射10余枚火箭炮 [33] - 日本计划7月起削减超长债发行规模 [36] - 美高级官员透露对伊袭击时间表 [36] 交易策略 - 债券市场避险或致债券重拾涨势 [7] - A股市场警惕未来波动率放大，规避拥挤板块 [8] - 美股市场短期震荡整理，二次调整在路上 [9] - 外汇市场预计升至7.1附近 [10] - 商品市场乐观投资者可轻仓试多 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗与以色列冲突升级预计原油继续上涨，化工整体跟随；PTA后续去库，现货紧张，聚酯去库库存上升，采购意愿增强；乙二醇延续去库，到港量减少，后续进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情上涨，原油反弹，货少利好延续，主力供应商挺市，现货基差走强，贸易商追涨高基差，下游聚酯工厂抵触高基差；乙二醇期货震荡走强，现货价格小幅上行，基差商谈调整较小 [2] 指标数据 - INE原油2025年6月16日至17日从541.6元/桶降至529.8元/桶，变动-11.80元/桶；PTA - SC从830.1元/吨升至931.9元/吨，变动101.75元/吨；PTA/SC比价从1.2109升至1.2420，变动0.0311；CFR中国PX从866涨至884，变动18；PX - 石脑油价差从246升至260，变动14 [2] - PTA主力期价从4766元/吨升至4782元/吨，变动16.0元/吨；现货价格从5005元/吨升至5020元/吨，变动15.0元/吨；现货加工费从311.5元/吨降至241.8元/吨，变动-69.7元/吨；盘面加工费从72.5元/吨降至6.2元/吨，变动-78.7元/吨；主力基差从231升至268，变动37.0；仓单数量从84853张降至80591张，变动-4262张 [2] - MEG主力期价从4374元/吨升至4400元/吨，变动26.0元/吨；MEG - 石脑油从-135.55元/吨升至-131.74元/吨，变动3.8元/吨；MEG内盘从4426元/吨升至4446元/吨，变动20.0元/吨；主力基差不变 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持83.07%不变；PTA开工率从81.57%升至83.80%，变动2.23%；MEG开工率维持56.16%不变；聚酯负荷从89.74%升至89.99%，变动0.25% [2] 产品数据 - 涤纶长丝方面，POY150D/48F价格不变，现金流从18降至-2；FDY150D/96F价格不变，现金流从-187降至-207；DTY150D/48F价格不变，现金流从108降至88；长丝产销从30%升至31%，变动1% [2] - 涤纶短纤方面，1.4D直纺涤短价格从6690元/吨升至6710元/吨，变动20元/吨；涤短现金流不变；短纤产销从52%升至53%，变动1% [2] - 聚酯切片方面，半光切片价格从5960元/吨降至5930元/吨，变动-30.0元/吨；切片现金流从-152降至-202，变动-50.0；切片产销从40%升至47%，变动7% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心大幅上移，当前油价计价核心驱动是伊以冲突演绎，加剧油市供应端担忧，整体油价重心将持续向上且振幅较大；燃料油高低硫市场情况不同，高硫供需强于低硫；沥青受需求端抑制，上行空间有限；聚酯各品种受不同因素影响，价格走势有差异；橡胶供增需弱，价格震荡；甲醇预计价格震荡偏强；聚烯烃短期价格波动增加，长期基本面无明显好转；PVC 基本面有压力，但套利和套保空间在收窄 [1][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周二 WTI 7 月合约、布伦特 8 月合约、SC2507 均大幅上涨，以伊冲突激化，IEA 下调 2025 - 2026 年石油需求增长预期，上调 2025 年供应预期，6 月 13 日当周美国 API 原油库存大幅减少，预计油价震荡偏强 [1] - 燃料油：周二上期所燃料油主力合约 FU2509 收涨、LU2508 收跌，5 月山东沿海港口库存环比小跌，6 月新加坡低硫到货量或增加但合规资源仍紧张，高硫受需求支撑，LU - FU 价差有向下空间，预计震荡 [3] - 沥青：周二上期所沥青主力合约 BU2509 收跌，预计下周炼厂复产带动产量小幅增加但整体供应维持低位，北方需求平稳、南方受天气影响需求疲软，预计震荡 [3][4] - 聚酯：TA509、EG2509、PX 期货主力合约周二有不同涨幅，江浙涤丝产销清淡，陕西装置重启、日本装置停车，预计 PX 跟随成本端波动，TA 基本面供增需弱，EG 价格震荡 [4] - 橡胶：周二沪胶主力 RU2509、NR 主力、丁二烯橡胶 BR 主力均下跌，产区降雨影响原料产出，下游需求偏弱，供增需弱下胶价震荡 [4][6] - 甲醇：周二太仓等地有不同价格表现，内地库存上升但 MTO 装置开工维持高位，到港量回落，预计伊朗装置或停车，预计价格震荡偏强 [6] - 聚烯烃：周二华东拉丝等有不同价格和毛利情况，地缘冲突不确定性高，短期价格波动增加，长期基本面无明显好转 [6][7] - 聚氯乙烯：周二华东、华北、华南 PVC 市场有不同价格表现，下游进入淡季基本面有压力，地缘冲突下能化板块反弹但 PVC 仍偏弱，套利和套保空间收窄，预计震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 6 月 18 日的基差、期货价格、现货价格、基差率等数据及相关变动情况 [8] 市场消息 - 6 月 17 日中东地缘局势紧张，特朗普表示未与伊朗就“和平会谈”联系，以色列国防部长称以军摧毁伊朗核设施中心区域并计划摧毁其核计划基础设施；IEA 下调 2025 - 2026 年石油需求增长预期，上调 2025 年供应预期，预计 2025 - 2026 年原油总需求，到 2030 年石油市场预计供应充足 [10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][20][22] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [26][28][31][33][35][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [40][42][45][48][50][53][56] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史走势图表 [58][60][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等能化品种生产利润的历史走势图表 [64][66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [71] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [73] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多，关注中东地缘冲突演变，主流供应商削减合约下，短期PX和PTA现货依然偏紧，但随着装置重启和聚酯负荷下滑，基本面边际转弱，后续关注原料反弹后聚酯减产动作及地缘冲突演变 [5] - 跨品种正套，在外商挺价PX的情况下，PX近月浮动价走强，关注市场情绪变动 [5] - 跨期暂无策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [10][11][13] 二、上游利润与价差 - 涵盖PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][21] 三、国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 四、上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [29][32][34] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [38][41][42] 六、下游聚酯负荷 - 包括长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [49][51][62] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱/涤棉纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱加工费、纯涤纱/涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [75][87][89] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [92][98][101]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多品类期权，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价523，跌6，跌幅1.17%，成交量13.15万手，持仓量2.99万手 [4] - 液化气PG2508最新价4258，跌15，跌幅0.35%，成交量4.95万手，持仓量5.03万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2417，跌29，跌幅1.19%，成交量259.36万手，持仓量82.01万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4336，涨3，涨幅0.07%，成交量40.13万手，持仓量27.47万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7087，跌20，跌幅0.28%，成交量39.82万手，持仓量46.05万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4838，涨11，涨幅0.23%，成交量119.46万手，持仓量97.89万手 [4] - 塑料L2509最新价7263，跌17，跌幅0.23%，成交量45.50万手，持仓量47.77万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7259，跌162，跌幅2.18%，成交量6.64万手，持仓量10.20万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13875，涨45，涨幅0.33%，成交量40.52万手，持仓量15.96万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11435，持平，成交量15.91万手，持仓量1.83万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6694，跌78，跌幅1.15%，成交量34.29万手，持仓量12.15万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4724，跌52，跌幅1.09%，成交量150.23万手，持仓量116.95万手 [4] - 短纤PF2508最新价6448，跌50，跌幅0.77%，成交量16.85万手，持仓量14.03万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5988，跌42，跌幅0.70%，成交量1.90万手，持仓量1.79万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2288，涨22，涨幅0.97%，成交量2.12万手，持仓量2.49万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1169，涨6，涨幅0.52%，成交量119.90万手，持仓量154.69万手 [4] - 尿素UR2509最新价1723，涨58，涨幅3.48%，成交量41.19万手，持仓量27.90万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量115907，量变化 -799，持仓量49116，仓变化12714，成交量PCR 0.81，量PCR变化 -0.04，持仓量PCR 1.67，仓PCR变化0.06 [5] - 液化气成交量250074，量变化16214，持仓量93073，仓变化33664，成交量PCR 0.50，量PCR变化0.01，持仓量PCR 0.73，仓PCR变化 -0.18 [5] - 甲醇成交量549099，量变化209436，持仓量208682，仓变化60076，成交量PCR 0.51，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR 1.08，仓PCR变化0.13 [5] - 乙二醇成交量124708，量变化13400，持仓量73376，仓变化11333，成交量PCR 0.55，量PCR变化0.00，持仓量PCR 0.91，仓PCR变化 -0.12 [5] - 聚丙烯成交量57053，量变化 -8222，持仓量76914，仓变化674，成交量PCR 0.51，量PCR变化 -0.03，持仓量PCR 0.80，仓PCR变化 -0.05 [5] - 聚氯乙烯成交量226025，量变化 -57738，持仓量209028，仓变化5903，成交量PCR 0.52，量PCR变化0.11，持仓量PCR 0.29，仓PCR变化 -0.01 [5] - 塑料成交量36784，量变化 -12072，持仓量49424，仓变化1451，成交量PCR 0.53，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR 0.76，仓PCR变化0.04 [5] - 苯乙烯成交量825437，量变化 -415494，持仓量293678，仓变化36300，成交量PCR 0.67，量PCR变化0.06，持仓量PCR 0.90，仓PCR变化 -0.11 [5] - 橡胶成交量25078，量变化 -20148，持仓量81153，仓变化937，成交量PCR 0.99，量PCR变化0.05，持仓量PCR 0.45，仓PCR变化0.00 [5] - 合成橡胶成交量118599，量变化 -22274，持仓量41014，仓变化1854，成交量PCR 0.58，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR 0.82，仓PCR变化 -0.02 [5] - 对二甲苯成交量5990，量变化 -5513，持仓量16366，仓变化 -429，成交量PCR 0.56，量PCR变化 -0.23，持仓量PCR 0.99，仓PCR变化0.00 [5] - 精对苯二甲酸成交量324263，量变化 -160975，持仓量284229，仓变化10325，成交量PCR 0.73，量PCR变化0.01，持仓量PCR 1.07，仓PCR变化0.01 [5] - 短纤成交量11775，量变化 -18323，持仓量18766，仓变化6，成交量PCR 0.82，量PCR变化 -0.27，持仓量PCR 1.36，仓PCR变化 -0.02 [5] - 瓶片成交量8652，量变化 -812，持仓量6634，仓变化1261，成交量PCR 1.02，量PCR变化0.10，持仓量PCR 1.37，仓PCR变化0.14 [5] - 烧碱成交量40384，量变化 -16735，持仓量72336，仓变化3691，成交量PCR 0.77，量PCR变化0.00，持仓量PCR 0.38，仓PCR变化0.01 [5] - 纯碱成交量258305，量变化 -178557，持仓量781189，仓变化26319，成交量PCR 0.65，量PCR变化 -0.22，持仓量PCR 0.25，仓PCR变化0.01 [5] - 尿素成交量44626，量变化29330，持仓量83674，仓变化5541，成交量PCR 0.30，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR 0.88，仓PCR变化 -0.19 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位590，支撑位450 [6] - 液化气压力位5100，支撑位3600 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位2200 [6] - 乙二醇压力位4300，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8800，支撑位8000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位5500 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6700，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2040 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率38.97，加权隐波率41.08，加权隐波率变化 -0.74，年平均17.80，购隐波率42.43，沽隐波率39.41，HISV20 30.09，隐历波动率差8.88 [7] - 液化气平值隐波率24.905，加权隐波率36.89，加权隐波率变化1.24，年平均11.64，购隐波率39.79，沽隐波率31.07，HISV20 16.85，隐历波动率差8.06 [7] - 甲醇平值隐波率25.125，加权隐波率28.96，加权隐波率变化4.63，年平均10.93，购隐波率30.16，沽隐波率26.58，HISV20 18.01，隐历波动率差7.12 [7] - 乙二醇平值隐波率13.805，加权隐波率23.72，加权隐波率变化0.27，年平均8.51，购隐波率25.36，沽隐波率20.72，HISV20 14.41，隐历波动率差 -0.61 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.59，加权隐波率16.16，加权隐波率变化0.50，年平均6.28，购隐波率17.27，沽隐波率13.96，HISV20 10.94，隐历波动率差 -2.35 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.335，加权隐波率18.89，加权隐波率变化 -0.58，年平均10.06，购隐波率19.32，沽隐波率18.04，HISV20 16.30，隐历波动率差 -1.96 [7] - 塑料平值隐波率10.77，加权隐波率18.06，加权隐波率变化 -0.57，年平均7.08，购隐波率18.23，沽隐波率17.74，HISV20 12.91，隐历波动率差 -2.14 [7] - 苯乙烯平值隐波率0，加权隐波率30.24，加权隐波率变化 -2.37，年平均11.10，购隐波率34.01，沽隐波率24.60，HISV20 22.05，隐历波动率差 -22.05 [7] - 橡胶平值隐波率18.845，加权隐波率23.47，加权隐波率变化0.60，年平均12.45，购隐波率23.58，沽隐波率23.35，HISV20 21.86，隐历波动率差 -3.01 [7] - 合成橡胶平值隐波率30.115，加权隐波率34.48，加权隐波率变化2.07，年平均15.05，购隐波率34.60，沽隐波率34.29，HISV20 28.21，隐历波动率差1.91 [7] - 对二甲苯平值隐波率23.395，加权隐波率25.47，加权隐波率变化 -0.97，年平均11.80，购隐波率26.55，沽隐波率23.72，HISV20 22.08，隐历波动率差1.31 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率21.21，加权隐波率24.62，加权隐波率变化0.06，年平均12.29，购隐波率26.08，沽隐波率22.62，HISV20 22.52，隐历波动率差 -1.31 [7] - 短纤平值隐波率18.47，加权隐波率19.92，加权隐波率变化 -1.48，年平均10.09，购隐波率20.48，沽隐波率19.23，HISV20 19.52，隐历波动率差 -1.05 [7] - 瓶片平值隐波率18.52，加权隐波率18.85，加权隐波率变化 -2.20，年平均8.80，购隐波率18.82，沽隐波率18.88，HISV20 19.88，隐历波动率差 -1.36 [7] - 烧碱平值隐波率22.46，加权隐波率24.47，加权隐波率变化 -0.65，年平均16.27，购隐波率25.03，沽隐波率23.76，HISV20 24.06，隐历波动率差 -1.60 [7] - 纯碱平值隐波率23.075，加权隐波率26.24，加权隐波率变化0.13，年平均15.92，购隐波率28.84，沽隐波率22.22，HISV20 26.15，隐历波动率差 -3.08 [7] - 尿素平值隐波率24.855，加权隐波率27.86，加权隐波率变化3.79，年平均13.06，购隐波率29.03，沽隐波率23.80，HISV20 20.37，隐历波动率差4.48 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国5月PPI月率0.1%低于预期，就业数据偏弱，地缘冲突升温致油价拉涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史高位，持仓量PCR超1.50多头强，压力位590

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月17日，WTI原油期货结算价74.84美元/桶，较前值涨4.28%；布伦特原油期货结算价76.45美元/桶，较前值涨4.40% [1] - 2025年6月17日，石脑油CFR日本现货价625.63美元/吨，较前值涨0.24%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价745美元/吨，较前值涨1.98%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价884美元/吨，较前值涨2.08% [1] - 2025年6月17日，CZCE TA主力合约收盘价4782元/吨，较前值涨0.34%，结算价4750元/吨，较前值跌0.54%；近月合约收盘价5020元/吨，较前值涨0.16%，结算价4956元/吨，较前值跌0.88%；PTA国内现货价5018元/吨，较前值涨0.26% [1] - 2025年6月17日，CZCE PX主力合约收盘价6776元/吨，较前值涨0.27%，结算价6730元/吨，较前值跌0.62%；近月合约收盘价6960元/吨，较前值跌2.41%，结算价6922元/吨，较前值跌2.94%；对二甲苯国内现货价6868元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月17日，CZCE PR主力合约收盘价5982元/吨，较前值涨0.03%，结算价5960元/吨，较前值跌0.37%；近月合约收盘价6082元/吨，较前值涨0.23%，结算价6048元/吨，较前值跌0.33%；华东市场聚酯瓶片市场价6050元/吨，较前值持平；华南市场聚酯瓶片市场价6170元/吨，较前值持平 [1] - 2025年6月17日，CCFEI价格指数中，涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、短纤、瓶级切片价格较前值持平，聚酯切片价格较前值跌0.83% [2] 价差情况 - 2025年6月17日，PTA近远月价差206元/吨，较前值降18元/吨；基差238元/吨，较前值降1元/吨 [1] - 2025年6月17日，PX PXN价差258.38美元/吨，较前值涨6.82%；PX - MX价差139美元/吨，较前值涨2.58%；基差92元/吨，较前值降18元/吨 [1] - 2025年6月17日，PR华东市场基差68元/吨，较前值降2元/吨；华南市场基差188元/吨，较前值降2元/吨 [1] 开工情况 - 2025年6月17日，聚酯产业链PX开工率83.07%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率83.80%，较前值涨2.23%；聚酯工厂产业链负荷率89.99%，较前值涨0.25%；瓶片工厂产业链负荷率82.46%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率68.33%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年6月17日，涤纶长丝产销率31.00%，较前值涨1.00%；涤纶短纤产销率53.00%，较前值持平；聚酯切片产销率48.00%，较前值涨7.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 国际原油价格围绕地缘风险波动，中东地缘风险整体可控，原油盘面高位回落，近期原油价格大幅波动影响PX走势，需求弱势，部分PX装置提负或推迟检修，整体供应能力提升，但中期PX仍去库存，6月17日PX CFR中国价格为884美元/吨，听闻华东部分PX装置存在降负可能，增强后市供需偏紧预期 [2] - PTA行情上涨，原油反弹，PTA货少利好延续，主力供应商挺市，现货基差走强，下游聚酯工厂抵触高基差，PTA装置检修高峰已过，新产能试车运行，月内供应将增加，瓶片减产，多数聚酯产品理论生产亏损，但聚酯装置检修计划有限，预估刚需偏稳，6月织造内销市场转淡，外贸需求可稍有期待，终端库存压力大，预计6月织造工厂开机率仍存下降空间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6050 - 6140元/吨，较上一交易日下跌25元/吨，聚酯原料及瓶片期货震荡运行，瓶片供应端报价稳跌互现，下游终端谨慎观望，近期瓶片主流工厂有检修计划，开工或将下降，市场现货货源充裕，远期货源或收紧，下游终端采购积极性不高，持刚需订单跟进 [2] 交易策略 - PTA高位震荡，TA2509合约以4782元/吨（0.13%）收盘，日内成交量142万手；PX受原油影响较大，PX2509合约以6776元/吨（0.06%）收盘，日内成交量29.26万手；PR跟随成本运行，2509合约以5982元/吨（0.00%）收盘，日内成交量5.49万手 [2] - 隔夜原油市场，中东地缘政治紧张加剧，欧美原油期货收盘再涨超4%，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因地缘可能缓和施压，维持震荡格局，伊以冲突是市场情绪波动源头，关注无人机袭击对伊朗能源设施影响[1] - 燃料油基本面低硫稳定、高硫有支撑，短期价格震荡偏强[3] - 沥青预计下周炼厂复产带动产量小增，但供应仍处低位，价格震荡偏强，上行空间受需求端抑制[3] - 聚酯市场TA基本面供增需弱，EG短期价格承压，关注成本端原油价格变动和下游聚酯减产情况[4] - 橡胶产区降雨使开割初期原料产出不畅，但下游需求弱，库存高，胶价重心下移[6] - 甲醇内地库存上升，MTO装置开工高，到港量回落，短期价格波动率增加[8] - 聚烯烃因地缘冲突不确定性高，短期价格波动增加，长期基本面无明显好转[8] - 聚氯乙烯下游进入淡季，基本面有压力，短期受地缘影响整体反弹但表现偏弱，长期多空格局在变化[8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一高开低走，WTI 7月合约跌1.21美元至71.77美元/桶，布伦特8月合约跌1.00美元至73.23美元/桶，SC2507跌10.5元/桶至530.4元/桶，5月OPEC+原油日产量增18万桶，OPEC维持2025 - 2026年全球原油需求增速预期[1] - 燃料油周一FU2509收涨3.38%，LU2508收涨1.28%，6月新加坡低硫燃料油到货量增加，合规低硫资源供应紧张或持续，高硫受船货需求等支撑[3] - 沥青周一BU2509收涨0.77%，预计下周炼厂复产带动产量小增，供应仍处低位，北方需求平稳，南方受降雨影响需求疲软[3] - 聚酯TA509收跌0.33%，EG2509收涨0.92%，江浙涤丝产销偏弱，伊朗多套MEG装置停车，华润化学聚酯瓶片装置减产，华东多套装置有重启或停车情况[4] - 橡胶周一RU2509涨35元/吨，NR主力涨55元/吨，BR主力涨175元/吨，6月15日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存增0.21万吨，保税区区内库存减0.15万吨[6] - 甲醇周一太仓现货价格2585元/吨，内地库存上升，MTO装置开工维持高位，到港量回落，港口库存增幅放缓[8] - 聚烯烃周一华东拉丝主流7130 - 7250元/吨，PE各品种有对应价格，因地缘冲突不确定性高，短期价格波动增加，长期基本面无明显好转[8] - 聚氯乙烯周一华东、华北、华南市场价格有不同表现，下游进入淡季，基本面有压力，短期受地缘影响整体反弹但表现偏弱[8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，并对数据计算和含义进行说明[11] 市场消息 - 伊朗请求卡塔尔等国敦促特朗普向以色列施压停火，承诺以核谈判灵活性作为交换，特朗普证实伊朗希望缓和冲突[13] - OPEC预计今年下半年全球经济保持强劲，下调2026年美国和其他非OPEC产油国石油供应增长预测，5月OPEC+原油日产量增加，维持2025 - 2026年全球原油需求增速预期[13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、LPG等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、乙二醇等多个品种主力合约基差的历史走势图表[36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种不同合约价差的历史走势图表[47] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差或比值的历史走势图表[64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润的历史走势图表[73] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕为所长助理兼能化总监，有十余年期货衍生品市场研究经验[79] - 杜冰沁为原油等品种分析师，获多个优秀分析师奖，深入研究能源产业链[80] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，获多个荣誉称号，擅长数据分析[81] - 彭海波为甲醇/PE/PP/PVC分析师，有能化期现贸易工作经验[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘影响下PTA重心上移，供需由弱转强预期下MEG反弹修复为主 [1] - 国际原油大幅上涨，PTA新投装置投产并逐步提升负荷，国内供应有提升预期，终端季节性淡季，聚酯有降负预期，PTA供需有转弱预期，预计短期PTA跟随成本重心上移；成本端上移，部分检修装置重启，进口或受地缘影响，需求端聚酯有降负预期，供需由弱转强预期较强，预计短期乙二醇反弹修复为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - **行情回顾**：中美经贸会谈进展顺利，美国传统燃油消费旺季延续，及中东地缘局势影响下，油价大幅拉涨；但PX多套装置重启，产能利用率提升较快，下游聚酯表现并不理想，PX绝对价格涨幅不及原油；截至6月13日，亚洲PX收盘价在854美元/吨CFR中国，较5月30日上涨36美元/吨 [16] - **检修装置重启**：PX开工率大幅提升，周内福海创一套80万吨装置检修，盛虹400万吨PX装置负荷恢复至正常水平，国内PX供应量增加，PX周均产能利用率87.27%，环比上周+3.83%；亚洲PX周度平均产能利用率75.29%，环比+2.81%；检修装置重启下，预计下周PX产量较本周小幅增加 [17][20] - **供应回归**：PX加工费小幅回落，截止6月13日，PX - 石脑油价差收于233.3美元/吨，较6月6日下跌24.5美元/吨；供应端恢复较快，PX - 石脑油价差下跌；现货供应提升，预计下周加工费有继续回落趋势 [23] PTA基本面分析 - **行情回顾**：国内主流生产商东北装置重启，虹港石化年产250万吨的装置投产，国内供应大幅增加，但下游聚酯端表现并不理想，供需转弱预期较强，但周末期中东地缘政治影响下国际原油大幅拉涨，成本主导下PTA绝对价格跟涨；截止6月13日，PTA现货价格至5015元/吨，现货基差至2509 + 221 [25][27] - **前期检修装置重启**：PTA产能利用率继续提升，本周台化停车检修，虹港250万吨装置投产，上周末主流大厂的重启，本周国内产量大幅增加；国内PTA周均产能利用率至83.25%，环比+4.24%；6月，台化1、福海创、嘉兴石化、东营威联等有检修预期，嘉通能源2、凤鸣3、逸盛大化1等装置计划重启，预计PTA产能利用率或将明显提升 [31] - **供需边际转弱预期**：PTA加工费或有压缩预期，本周PTA主流生产商缩减合约量，排货紧张，现货基差坚挺，本周PTA加工费持续上涨；新装置投产，前期检修装置有重启预期，供应或将持续增量，终端表现不佳，聚酯减产气氛较浓，平衡表将转向累库，预计下周PTA加工费或小幅下降 [34] - **需求有降负预期**：6月PTA供需紧平衡，6月，PTA装置检修与重启并存，聚酯有降负预期，PTA供需有去库转向紧平衡 [35] MEG基本面分析 - **供需由弱转强预期**：乙二醇探涨修复，本周张家港乙二醇探底企稳，周初延续上周跌势，跌破4400整数关口，但是乙二醇供需结构虽有所转弱，但去库逻辑仍存，逢低买盘介入下，4350附近获得支撑；周末期中东地缘影响下，乙二醇供应存缩减预期，成本及供应利好下，MEG小幅探涨；截止6月13日，张家港乙二醇价格至4426元/吨，华南市场送到价格至4530元/吨 [41] - **国产量小幅回升**：后期开工低位修复，乙二醇总产能利用率55.07%，环比升2.71%，其中一体化装置产能利用率54.94%，环比升1.97%；煤制乙二醇产能利用率55.28%，环比升3.95%；部分工厂煤化工工厂重启且一体化检修装置也有复工，本周国内工厂产量有所累积回升 [42] - **到港下降**：港口库存持续去库，截至6月12日，华东主港地区MEG港口库存总量56.38万吨，较6月9日库增加1.67万吨；截至2025年6月18日，乙二醇华东总到港量预计在9.88万吨，其中张家港2.03；太仓4.05；宁波1.8；江阴2；上海0；本周部分船只到货推迟，卸货计入下周预期 [47] - **乙二醇涨幅不及成本端**：各工艺生产利润下跌，检修企业陆续重启，下游聚酯负荷小幅回调，目前供需去库存逻辑仍存，本周乙二醇涨幅有限，原料涨跌均存，整体来看中国乙二醇各工艺样本利润全线下跌；截止6月13日，石脑油制乙二醇利润为 - 87.69美元/吨，较上周跌11.02美元/吨；煤制乙二醇利润为72.85元/吨，较上周跌68.88元/吨 [51] 产业链下游需求端分析 - **部分装置减产**：聚酯产能利用率小幅下滑，聚酯周均产能利用率88.73%，环比 - 0.44%，周内华润江阴装置故障短停，江阴金桥装置停车检修，使得周度产能利用率走势小幅下滑 [53] - **供应缩量大于增量**：聚酯产量或将明显下滑，6月，聚酯月内检修、重启并存，但由于需求表现不佳以及天数的减少，供应缩量或将大于增量，预计聚酯月度产出将出现明显下滑 [58] - **减产提负并存**：聚酯产能利用率变化不大，一套20万吨聚酯装置因故停车，本周纤维级聚酯切片产量环比下滑；本周，涤纶长丝周均产能利用率90.15%，较上期上升0.74%；本周，涤纶短纤产能利用率平均值为83.49%，持平，其中常规短纤产能利用率均值88.56%，持平；本周，纤维级聚酯切片产能利用率78.78%，环比下滑0.17% [61][62] - **产销低迷**：聚酯产品库存累积，周内聚酯产销受原料偏强影响整体产销表现低迷，整体行业库存小幅累积回升 [63] - **成本抬升叠加终端淡季**：聚酯现金流或继续压缩，进入传统淡季，终端消费低迷影响，聚酯现金流或继续压缩 [66] - **纺织淡季影响**：织造开工下滑，截至6月12日江浙地区化纤织造综合开工率为61.02%，较上期数据下降0.24%；终端织造订单天数平均水平为9.91天，较上周减少0.51天；纺织市场淡季，缺乏利好刺激之下，工厂原料备货积极性不高；订单方面，接单情况一般，夏季服装面料走货，多为轻薄、含棉类面料为主，化纤类面料走货一般 [71] 聚酯产业链基本面总结 - **成本端**：中美经贸会谈进展顺利，美国传统燃油消费旺季延续，及中东地缘局势影响下，油价大幅拉涨；但PX多套装置重启，产能利用率提升较快，下游聚酯表现并不理想，PX绝对价格涨幅不及原油 [74] - **供应端**：PTA本周国内产量大幅增加；MEG乙二醇总产能利用率环比上升 [74] - **需求端**：聚酯周均产能利用率环比下滑，江浙地区化纤织造综合开工率下降，终端织造订单天数减少 [74] - **库存**：PTA供需有转弱预期；MEG港口库存总量增加 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权早报对能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等期权品种进行分析，给出标的期货市场概况、期权因子数据，并针对各品种提供基本面、行情分析、期权因子研究及策略建议，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2508最新价532，涨18，涨跌幅3.50%，成交量11.16万手，持仓量2.41万手 [4] - 液化气PG2508最新价4235，涨45，涨跌幅1.07%，成交量8.04万手，持仓量5.06万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2373，跌5，涨跌幅 -0.21%，成交量169.00万手，持仓量76.13万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4290，跌46，涨跌幅 -1.06%，成交量43.52万手，持仓量27.25万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7070，涨18，涨跌幅0.26%，成交量63.45万手，持仓量45.62万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价4822，跌21，涨跌幅 -0.43%，成交量137.48万手，持仓量95.87万手 [4] - 塑料L2509最新价7243，涨32，涨跌幅0.44%，成交量66.29万手，持仓量49.42万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7435，涨9，涨跌幅0.12%，成交量10.74万手，持仓量9.82万手 [4] - 橡胶RU2509最新价13845，涨30，涨跌幅0.22%，成交量50.55万手，持仓量16.56万手 [4] - 合成橡胶BR2507最新价11370，涨55，涨跌幅0.49%，成交量20.63万手，持仓量1.98万手 [4] - 对二甲苯PX2509最新价6750，跌22，涨跌幅 -0.32%，成交量56.12万手，持仓量12.86万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4764，跌22，涨跌幅 -0.46%，成交量251.83万手，持仓量119.72万手 [4] - 短纤PF2508最新价6476，跌6，涨跌幅 -0.09%，成交量19.03万手，持仓量13.21万手 [4] - 瓶片PR2508最新价5992，跌14，涨跌幅 -0.23%，成交量2.41万手，持仓量1.69万手 [4] - 烧碱SH2508最新价2251，跌31，涨跌幅 -1.36%，成交量2.56万手，持仓量2.45万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1157，跌7，涨跌幅 -0.60%，成交量196.14万手，持仓量160.64万手 [4] - 尿素UR2509最新价1661，涨7，涨跌幅0.42%，成交量26.34万手，持仓量28.48万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.85，持仓量PCR1.61 [5] - 液化气成交量PCR0.49，持仓量PCR0.91 [5] - 甲醇成交量PCR0.57，持仓量PCR0.95 [5] - 乙二醇成交量PCR0.55，持仓量PCR1.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.85 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.40，持仓量PCR0.30 [5] - 塑料成交量PCR0.67，持仓量PCR0.72 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.61，持仓量PCR1.01 [5] - 橡胶成交量PCR0.94，持仓量PCR0.45 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.60，持仓量PCR0.83 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.80，持仓量PCR0.98 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.72，持仓量PCR1.07 [5] - 短纤成交量PCR1.09，持仓量PCR1.38 [5] - 瓶片成交量PCR0.92，持仓量PCR1.24 [5] - 烧碱成交量PCR0.77，持仓量PCR0.37 [5] - 纯碱成交量PCR0.87，持仓量PCR0.24 [5] - 尿素成交量PCR0.39，持仓量PCR1.07 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位560，支撑位450 [6] - 液化气压力位5200，支撑位4000 [6] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [6] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [6] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [6] - 橡胶压力位21000，支撑位13000 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000 [6] - 对二甲苯压力位8400，支撑位6200 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [6] - 短纤压力位6700，支撑位5600 [6] - 瓶片压力位6100，支撑位5100 [6] - 烧碱压力位2520，支撑位2080 [6] - 纯碱压力位1300，支撑位1100 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率41.58%，加权隐波率41.82% [7] - 液化气平值隐波率24.8%，加权隐波率35.65% [7] - 甲醇平值隐波率21.115%，加权隐波率24.33% [7] - 乙二醇平值隐波率15.375%，加权隐波率23.45% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.255%，加权隐波率15.66% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.955%，加权隐波率19.46% [7] - 塑料平值隐波率11.505%，加权隐波率18.64% [7] - 苯乙烯平值隐波率21.08%，加权隐波率32.61% [7] - 橡胶平值隐波率18.57%，加权隐波率22.86% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.47%，加权隐波率32.41% [7] - 对二甲苯平值隐波率25.06%，加权隐波率26.44% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率22.455%，加权隐波率24.56% [7] - 短纤平值隐波率19.635%，加权隐波率21.40% [7] - 瓶片平值隐波率18.56%，加权隐波率21.05% [7] - 烧碱平值隐波率22.975%，加权隐波率25.12% [7] - 纯碱平值隐波率24.615%，加权隐波率26.11% [7] - 尿素平值隐波率23.365%，加权隐波率24.07% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国就业数据偏弱，PPI环比值低于预期，地缘冲突升温使油价上涨 [8] - 行情分析：5月先抑后扬再回落，6月加速上涨，呈短期偏多上行走势 [8] - 期权因子研究：隐含波动率处历史较高水平，持仓量PCR超1.50，压力位560，支撑位450 [8] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：原油价格震荡走高，地缘局势紧张，消费旺季利好，烷基化油及MTBE价格上行 [10] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行，上周大幅上涨突破 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR0.90，压力位5200，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口提货需求走弱，到港量高，港库累积，部分装置检修和重启 [10] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后延续弱势，6月止跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR约1.00，压力位2500，支撑位1975 [10] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存累库，国内检修季结束，去库将放缓 [11] - 行情分析：5月回暖上升后回落，6月延续偏弱势运行 [11] - 期权因子研究：隐含波动率持续上升处历史较高水平，持仓量PCR约1.00，压力位4500，支撑位4300 [11] - 策略建议：构建做空波动率策略、持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PP下游开工率下降，PE和PP库存有不同变化 [11] - 行情分析：5月先涨后跌，6月反弹回暖 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值偏上，持仓量PCR降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [11] - 策略建议：持有现货多头 + 买入平值看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：6月海外产量未到高产期，进口压力预计不大，轮胎开工回升但库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月低位盘整，5月中旬上涨后下降，6月低位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13000 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA社会库存去库，检修季结束，库存短期去库放缓 [13] - 行情分析：4月中旬反弹，5月上旬上涨后高位盘整回落，6月走弱 [13] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降仍处历史较高水平，持仓量PCR超1.00，压力位5000，支撑位3800 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：上周产量下降，产能利用率降低，厂库库存增加 [14] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹，上周涨幅收窄回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2520，支撑位2080 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：现货市场回落，下游需求疲软，交投欠佳 [14] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整，6月延续 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加，价格下跌，下游需求不温不火 [15] - 行情分析：5月反弹后回落，6月延续空头下行 [15] - 期权因子研究：隐含波动率先升后降，持仓量PCR超1.00，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15]