限制性股票预留授予情况 - 限制性股票预留授予登记日为2025年9月2日 登记数量为845,400股 [1] - 实际授予激励对象人数由117人变更为108人 因9名激励对象自愿放弃认购68,400股 [1] - 预留授予部分限制性股票授予数量由91.38万股变更为84.54万股 [1] 激励对象分配结构 - 副总裁钱康获授2.46万股 占授予登记限制性股票总量比例2.91% 占公司股本总额比例0.002% [3] - 107名中层管理及核心骨干人员获授82.08万股 占授予登记限制性股票总量比例97.09% 占公司股本总额比例0.077% [3] - 108名激励对象合计获授84.54万股 占授予登记限制性股票总量比例100% 占公司股本总额比例0.079% [3] 激励计划时间安排 - 预留部分限制性股票有效期自授予登记完成之日起最长不超过60个月 [4] - 限售期为授予登记完成之日起24个月内 期间不得转让或用于担保偿债 [4] - 解除限售安排分为三个时段：24-36个月、36-48个月和48-60个月后 [6][8] 资金与登记情况 - 108名激励对象缴纳股权激励出资款共计9,426,210.00元 [8] - 立信会计师事务所出具验资报告确认资金到位 [8] - 84.54万股限制性股票已完成股份登记手续 股权登记日为2025年9月2日 [8] 股权结构影响 - 股票来源为公司在二级市场回购的A股普通股 授予后公司控股股东及实际控制人未发生变化 [9] - 公司总股本保持1,067,418,804股不变 有限售条件流通股与无限售条件流通股比例未发生变动 [9] 资金用途与财务影响 - 募集资金将全部用于补充公司流动资金 [9] - 股份支付费用将在激励计划实施过程中按解除限售比例分期确认 计入经常性损益 [9]

政策预期下商社投资机会展望分析 涉及的行业和公司 **行业覆盖** - 本地服务消费行业：餐饮 影院[4] - 出行消费行业：在线旅行社（OTA） 景区 酒店[4] - 体育产业：冰雪经济 户外运动 体育赛事[11][13] - 零售行业：批发零售 社会服务板块[2][15] **提及公司** - 餐饮企业：百胜中国 绿茶 小菜园 海底捞 同庆楼[1][5] - OTA平台：携程 同程 滴滴[1][6] - 酒店企业：亚朵 华住 锦江 首旅 宇南控股 君亭酒店[1][6] - 景区企业：黄山旅游 峨眉山 长白山 西域旅游 天府文旅[6][7][8] - 体育产业公司：力胜体育[13] - 推荐标的：H股天利国际控股 港股蜜雪冰城 古茗 A股小商品城 汇嘉时代 重庆百货 学大教育 新消费龙头泡玛特 老铺黄金[2][15] 核心观点和论据 **政策预期推动板块上涨** - 零售和社服板块领涨主要因政策预期升温 8月27日商务部副部长表示将加强促进服务消费政策 预计9月出台增量政策[3] - 9月初发布释放体育消费潜力政策超出市场预期 对相关企业构成利好[3] **餐饮行业受益逻辑** - 餐饮业因强拉动效应和即时性显著受益 上海发放餐饮消费券期间消费明显增加[5] - 餐饮属于本地消费形式 有助于留住本地区经济效应[5] - 如发券金额合适可能拓展至茶饮行业[5] **出行产业链受益路径** - 补贴通过OTA平台发放将使携程 同程 滴滴等企业直接受益[6] - 中高端酒店如亚朵 华住 锦江 首旅等质地较好企业显著受益[6] - 弹性较大公司如宇南控股 君亭酒店也可能获利[6] **体育产业目标超预期** - 新政提出2030年体育产业总规模超过7万亿元目标 超出市场预期[9][10] - 2023年体育产业规模约3.67万亿元 未来七年需实现翻倍增长 年均增速需保持双位数[10] **景区企业分化影响** - 依赖门票收入景区公司如黄山旅游 峨眉山需评估降价对收入端冲击[6][7] - 无门票业务景区公司如长白山 西域旅游 天府文旅可能从环保车 索道 酒店等业务获利[7] - 长白山因即将开通北京直达高铁和稻米节活动有望迎来游客增长[8] - 西域旅游去年更换股东受资本市场关注[8] - 天府文旅具备体育概念有望受惠新政[8] 其他重要内容 **体育政策具体举措** - 新政包含六项重点举措共20条具体措施：扩大体育产品供给 激发体育消费需求 壮大经营主体 培育产业增长点 强化要素支撑 提升服务保障水平[11][12] - 具体包括丰富赛事活动 发展户外运动产业 培育壮大冰雪经济 拓展消费场景 深化行业融合发展等[11] **2025年中秋国庆旺季展望** - 2025年中秋与国庆假期相邻 有望形成长假效应带动旅游出行需求[14] - 中秋节作为"月饼大年" 消费量受经济景气度及商务消费影响[14] **当前市场状况** - 批发零售及社会服务板块整体涨幅较低 投资者寻找新投资标的[2][15] - 推荐H股天利国际控股 具有稳健发展态势和强劲壁垒 增速介于15%至30%之间 在AI教育领域具有广阔前景[15]

担保事项 - 公司为全资子公司GDL向中信银行上海分行申请4000万欧元流动资金贷款提供担保 [2] - 担保总额达人民币911,220.41万元 其中欧元担保折合人民币844,220.41万元 人民币担保67,000万元 [2] - 担保总额占最近一期经审计归母净资产比例达59.14% 且均为对下属全资子公司担保 [2] 财务数据 - 欧元担保金额为101,750.08万元 折合人民币844,220.41万元 [2] - 人民币担保金额为67,000万元 [2] - 目前不存在逾期担保情况 [2]

服贸会活动规划 - 2025年服贸会将于9月10日至14日在北京首钢园配套推出20余场精品消费活动[1] - 北京市计划在9月至10月发放总规模300万元人民币的消费券 覆盖住宿和餐饮业态 预计参与活动餐饮企业超过300家 酒店20余家[1] - 首钢园内开展13项精品消费活动 京西地区举办12项活动包括石景山游乐园彩灯游园会 丰台园博园彩色跑 门头沟区潮购游等[1] 票根经济与商圈合作 - 服贸会整合"票根"消费资源包 定期更新商圈优惠活动 实现多种票根共享优惠[1] - 票根活动已汇集喜隆多 大悦城等6大商圈 约200个商户参与优惠[1] 文商旅体融合体验 - 首钢六工汇购物广场举办外贸优品中华行活动 永定河畔开展创意市集[2] - 首钢园举办咖啡市集 糖果嘉年华 露营艺术生活荟 文博创享荟等多元活动[2] - 石景山功碑阁推出沉浸艺术展 首钢极限公园举办青少年跑酷精英赛 大跳台南广场开展中网嘉年华和三人篮球公开赛[2] 时尚产业联动 - 北京时装周与国家会议中心二期合作WEEK UP潮流展 聚焦商贸资源整合与文化科技创新[3] - 中国国际时装周在798·751园区举办近100场品牌专项活动 北京展览馆承办4场品牌发布包括Vera Wang HAUTE等[3] - 首钢园三高炉 秀池等地开展时装周快闪秀活动 联动文旅地标与国潮品牌打造时尚消费热点[3]

根据挑战者企业(Challenger,Gray&Christmas,Inc)的数据，受更广泛经济不确定性影响，美国企业的招聘 计划降至有记录以来最疲弱的8月水平，而计划中的裁员数量则有所增加。 数据显示，美国企业在8月宣布的新增岗位计划仅为1,494个，这是自2009年有数据记录以来最低的8月 水平。招聘计划主要集中在航空航天与国防、工业品和零售业。与此同时，企业宣布的裁员人数较去年 同期大幅增加至近85,980人，环比增长39%、同比增长13%，创下2020年以来的8月最高纪录(若不考虑 大流行的影响，这一数字也是自2008年全球金融危机以来的最高水平)。 周四发布的这份报告强化了这样一种叙事，即随着许多企业在经济前景变得更明朗之前放缓扩张计划， 劳动力市场正进入较低速阶段。近几个月，美国招聘势头已经降温，而预计周五即将公布的美国非农报 告也将显示这一趋势延续到了8月。 挑战者企业高级副总裁Andrew Challenger表示："9月通常是大型季节性招聘公告的开始，这预示着零售 商对假日季的预期。在8月招聘计划创下历史新低之后，这可能是一个令人不安的信号。" 值得一提的是，美国劳工统计局周三公布的数据显示 ...

行业整体表现 - 社服行业25Q2营收同比增长2.84% 环比提升2.77个百分点 低基数及需求未恶化为核心原因 [1] - 商贸零售板块25Q2收入同比下降6.7% 较25Q1的-12.77%降幅收窄 [1] - 行业营业利润率普遍承压 社服板块25Q2营业利润率7.61% 环比下降0.84个百分点 同比下降1.65个百分点 [1] - 商贸零售板块营业利润率仅1.81% 环比下降0.7个百分点 竞争加剧导致毛利率未提升且销售费用率明显上行 [1] 高增长细分领域 - 潮玩IP产业迎红利期 名创优品国内及海外同店现拐点 战略转向缓开店、开大店及提利润率 [2] - 教育行业受益普高扩容提质 2025年普通高中供给边际明显改善 公考企业积极布局AI教育 [2] - 智能眼镜行业产品迭代提速 康耐特光学延续高增长 博士眼镜与明月镜片增速放缓 [2] - 黄金珠宝板块龙头通过产品结构优化与渠道多元布局实现高增长 尽管金价上行导致销量阶段性承压 [2] - 人服招聘行业需求环比改善 科锐国际与BOSS直聘收入业绩明显回暖 [2] 餐饮与茶饮细分表现 - 25H1限额以上餐饮收入增速弱于整体餐饮行业 [2] - 茶饮企业在外卖补贴驱动下店均收入大多正增长 补贴退坡后将回归核心竞争力比拼 [2] - 餐饮同店表现普遍承压 [2] 出行产业链状况 - 酒店行业25Q2需求端降幅环比收窄 低基数与运营策略调整共同驱动 开店节奏稳健且重启份额提升 [3] - OTA板块格局良好利润稳健 补贴效率持续提升 take rate保持稳定 海外投入坚定 [3] - 景区及免税延续个股分化趋势 离岛免税降幅收窄 市内店加速落地 [3] 零售渠道表现 - 超市行业收入下滑14.47% 归母净利持续承压 [3] - 百货行业25Q2收入业绩双双承压 未见拐点 [3] - 跨境电商受关税影响深化 低基数效应与抢运行为推动2025H1营收净利增速提升 品牌跨境表现亮眼 [3]

公司人事变动 - 谭颂燊及何则文获委任为附属公司沈阳酒店董事 自2023年4月17日起生效 [1] - 刘美宣获委任为沈阳酒店董事 自2025年1月2日起生效 负责处理沈阳酒店及沈阳珀丽酒店公司事务 [1] - 梁家骏自2024年10月20日起不再担任沈阳酒店董事职务 [1]

行业整体表现 - 社服板块25Q2营收同比增长2.84% 环比提升2.77个百分点 低基数及需求未恶化是主因 [1] - 商贸零售板块25Q2收入同比下降6.7% 较25Q1的-12.77%降幅收窄 [1] - 社服板块25Q2营业利润率7.61% 环比下降0.84个百分点 同比下降1.65个百分点 [1] - 商贸零售板块营业利润率1.81% 环比下降0.7个百分点 竞争加剧导致毛利率未提升 [1] 细分领域表现 - 潮玩IP产业迎红利 名创优品国内外同店现拐点 战略转向缓开店、开大店及提利润率 [2] - 2025年普通高中供给边际明显改善 公考企业积极布局AI教育 [2] - 智能眼镜行业产品迭代提速 康耐特光学延续高增 博士眼镜及明月镜片增速放缓 [2] - 黄金珠宝行业受金价上行推动 龙头通过产品结构优化与渠道多元布局实现高增长 [2] - 25H1限额以上餐饮收入增速弱于整体 茶饮企业外卖补贴驱动店均收入正增长 [2] - 人服招聘行业需求环比改善 科锐国际与BOSS直聘收入业绩明显回暖 [2] 出行与零售渠道 - 酒店行业25Q2需求降幅环比收窄 低基数与运营策略调整驱动 开店节奏高于行业水平 [3] - OTA平台补贴效率提升 take rate保持稳健 海外投入持续 [3] - 景区及免税延续个股分化 离岛免税降幅收窄 市内店加速落地 [3] - 超市行业收入下滑14.47% 归母净利承压 百货25Q2收入业绩未见拐点 [3] - 跨境电商受低基数及抢运推动 25H1营收净利增速提升 吉宏股份/绿联科技/安克创新表现亮眼 [3] 趋势展望 - 电商关税扰动影响预计逐步体现 [3] - 餐饮同店普遍承压 补贴退坡后将回归核心竞争力比拼 [2]

股价表现 - 9月4日股价上涨5.06%至26.17元/股，成交额3.06亿元，换手率6.71%，总市值50.89亿元 [1] 公司基本信息 - 公司位于浙江省杭州市西湖区，成立于2007年8月8日，2021年9月30日上市 [1] - 主营业务涵盖全服务高端度假商务酒店管理及有限服务中高端酒店运营，住宿服务收入占比67.55%，酒店管理占比16.21%，餐饮服务占比9.76%，其他配套服务占比6.47% [1] 基金持仓情况 - 中信建投基金旗下中信建投臻选成长混合发起式A（018788）重仓持有君亭酒店，二季度减持1.45万股后持股4.5万股，占基金净值比例4.75%，位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约5.67万元，基金规模1467.94万元，今年以来收益25.66%，近一年收益59.98%，成立以来收益25.87% [2] 基金经理信息 - 基金经理张青累计任职时间4年133天，现任基金资产总规模2282.82万元，任职期间最佳基金回报25.87%，最差基金回报-18.35% [3]

公司股价表现 - 9月4日股价上涨5.85%至14.30元/股 成交额2.99亿元 换手率9.14% 总市值33.85亿元 [1] 主营业务构成 - 旅行社业务收入占比63.83% 酒店业24.46% 租赁5.46% 商贸业2.75% 其他2.56% 游乐园0.94% [1] 机构持仓动态 - 华夏中证旅游主题ETF二季度减持16.98万股 当前持股51.51万股 占流通股比例0.22% [2] - 该基金当日浮盈约40.69万元 [2] 基金产品表现 - 华夏中证旅游主题ETF最新规模7.04亿元 今年以来收益0.69% 近一年收益17.09% 成立以来亏损28.4% [2] - 基金经理严筱娴任职4年102天 管理总规模232.84亿元 最佳基金回报28.39% 最差基金回报-50.57% [3]