政府专项工作组明查暗访行动 - 国家矿山安监局、公安部、自然资源部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门组成6个专项工作组，分两批赴全国12个重点地区开展明查暗访工作[1] - 明查暗访重点围绕“排查是否全面、封堵是否有效、打击是否有力、机制是否健全”展开，旨在推动压实属地责任[1] - 截至目前，已完成对广西、湖北、贵州、辽宁、河南、湖南、福建等地的明查暗访[1] 废弃矿洞排查与封堵整治进展 - 全国已累计排查出各类废弃矿洞96,666个[1] - 整体封堵完成率达92.72%[1] 打击盗采矿产资源行为成果 - 自然资源、公安等有关部门查处盗采矿产资源行为568起[1] - 行政处罚338人，移送司法机关处理102起，刑事处罚403人[1] 监管责任追究与后续工作 - 各地区对履职不力的属地政府主要负责人及监管人员开展约谈31人次，给予党政纪律处分29人次[1] - 国务院安委会办公室将继续组织开展明查暗访，推动各地区进一步压实责任，切实筑牢矿产资源保护和安全生产防线[1]

市场指数与ETF表现 - 截至2025年12月22日09:56，上证180指数上涨0.65% [1] - 上证180ETF指数基金上涨0.58%，最新价报1.21元 [1] - 上证180指数前十大权重股合计占比26.13%，包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等 [3] 成分股表现 - 拓荆科技上涨6.39% [1] - 中国中免上涨6.27% [1] - 紫金矿业上涨4.95% [1] - 山东黄金上涨4.20% [1] - 中金黄金上涨4.11% [1] 机构配置观点：中金公司 - 指数前期回调为投资者提供了较好的逢低布局“跨年”行情时机 [2] - 配置上建议逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会 [2] - 建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [2] - **景气成长主线**：AI技术领域经历3年高速发展，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面机会偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用；此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期 [2] - **外需突围主线**：出海是当前较为确定性的增长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品 [2] - **周期反转主线**：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [2] - 红利板块建议从优质的自由现金流角度做自下而上选股 [2] 机构配置观点：华泰证券 - 经过前期调整，明年的春季躁动值得期待 [3] - 当前处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段 [3] - 后续行情斜率抬升的潜在催化包括：圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准 [3] - 配置上建议继续布局春季躁动，关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向 [3] - 此外可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链 [3] 产品信息 - 上证180ETF指数基金场外联接基金包括：平安上证180ETF联接A(023547)、联接C(023548)、联接E(024609) [4]

贵金属与工业金属价格表现 - 12月22日，现货黄金再创历史新高，日内涨幅扩大至1%，COMEX期金涨约0.6% [1] - 受美国CPI数据提振，黄金、白银、铂钯等贵金属价格大幅飙升，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势 [3] - 上周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化分别为2.8%、2.4%、0.9%、-2.1%、5.1% [3] 相关市场与板块反应 - A股贵金属板块走强，白银有色冲击涨停，湖南白银、西部黄金、紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金跟涨 [1] - 矿业ETF（159690）当日上涨2.19% [1] - 矿业ETF跟踪的中证有色金属矿业指数覆盖工业金属、贵金属、能源金属、小金属等细分行业，具备一篮子配置特性 [3] 核心驱动因素分析 - 美国11月CPI同比下行至2.7%，低于预期的3.1%，通胀低于预期 [3] - 市场对美联储2026年降息幅度有所上修，2026年美联储2次25BP的降息路径有望更清晰，货币流动性持续改善 [3] - 充裕的流动性与供给的强约束，共同推动商品价格不断挑战阶段性高点 [3] - 基础原材料对经济发展的重要性日益被重视，相关国家甚至启用关税手段，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格上涨 [3] 行业长期需求展望 - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [3] - 矿业ETF或有助于帮助投资者便捷布局“资源新周期” [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储鹰派官员表态不降息，美元短期震荡；A股跨年行情或高位窄幅震荡；债市超长端品种大跌概率下降；商品市场各品种走势分化，如动力煤短期下行、美股震荡偏强等[13][21][23] 各行业要点总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储鹰派暗示不降息，哈马克力主维持高利率更长时间，美元短期震荡，投资建议维持震荡[12][13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 通胀担忧缓解，消费者信心指数小幅改善，美联储官员分歧大，预计美股震荡偏强运行，以偏多思路对待[18][19] 宏观策略（股指期货） - 三部门监管互联网平台价格，国常会部署稳经济工作，A股走势震荡上行，跨年行情或高位窄幅震荡，建议各股指多头均衡配置[20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，超长端品种大幅下跌概率下降，建议关注TF2603等合约正套机会[23][24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 印尼低卡动力煤报价暂稳，港口5500K价格预计跌破700元，短期煤价下行，关注政策变化[25][26][27] 黑色金属（铁矿石） - 印度推进铁矿项目，铁矿石价格震荡，预计短期维持震荡市，短期偏弱、中长期中性[28][30] 农产品（豆粕） - 油厂开机维持高位，进口大豆拍卖成交率下降，建议豆粕5月合约逢高沽空[31][32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼启动生物柴油道路测试，油脂市场延续弱势，各油脂品种走势不同，需关注相关因素影响[33][35] 农产品（棉花） - 美棉出口签约下滑，11月我国棉花棉纱进口环比同比双增，追涨需谨慎，关注下游传导及宏观动态[36][38][40] 农产品（白糖） - 广西糖厂开榨，我国食糖进口情况，郑糖预计下行空间有限，建议暂观望[41][44][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢厂高炉铁水产量及相关指标，市场供需矛盾不明显，预计钢价延续震荡格局[48][50][51] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉港口库存去化，价差变化，短期米粉价差接近前低后或走阔[52] 农产品（玉米） - 全国玉米产区售粮进度，03、05合约预计震荡偏弱[53][54] 有色金属（铜） - 矿山交易及加工费情况，1 - 10月供应过剩，建议短线观望，套利观望[56][57][59] 有色金属（工业硅） - 硅企减产未落地，库存情况，关注逢高沽空机会[60][62] 有色金属（多晶硅） - 新疆电价出炉，多晶硅报价上涨，建议投资者谨慎持仓[63][66] 有色金属（镍） - 印尼释放减产信号，根据不同情况给出投资建议[67][69] 有色金属（碳酸锂） - 锂矿环评公示及企业扩产，中长线回调做多[70][73][74] 有色金属（铅） - 铅贴水情况，供需双弱，建议单边、套利、内外均观望[75][76] 有色金属（锌） - 锌贴水情况，建议单边关注回调买入，月差正套持有，内外反套[77] 有色金属（锡） - 本田工厂停产，锡贴水及库存情况，关注供给约束和价格回落风险[78][79][80] 能源化工（碳排放） - EUA主力合约收盘价情况，短期欧盟碳价震荡[81][83] 能源化工（原油） - 乌克兰袭击油轮，美国钻机数量下降，短期油价震荡偏弱[84][86] 能源化工（PTA） - PTA现货价格及期货情况，建议多单持有观望，关注原油和装置重启[87][88] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价及装置情况，新装置投产或增加加工费压力[89][92]

本文转自【新华社】； 新华社贝尔格莱德12月20日电 综述｜塞尔维亚人士看好塞中"一带一路"合作前景 新华社记者金丹依 中国驻塞尔维亚大使李明指出，近年来，在两国元首战略引领下，中塞经贸务实合作蓬勃发展，双方共 同实施了一大批基建和投资项目，为塞国家建设作出了积极贡献，为两国人民带来了实实在在的利益。 中国政府鼓励更多有实力的中国企业赴塞投资，推动高质量共建"一带一路"。（完） 中方数据显示，2013年至2024年，塞尔维亚对华出口额由2200万美元增至19亿美元，增长约85倍；同一 时期，中国对塞直接投资额由2220万欧元增长至14亿欧元。 中国已成为塞第一大外国直接投资来源地。中企对塞投资涵盖钢铁、基础设施、矿业、能源等多个领 域。河钢斯梅戴雷沃钢厂、紫金博尔铜矿、匈塞铁路等两国合作大项目让塞经济焕发新生机，极大推动 塞现代化进程。 塞尔维亚工商会主席查代日近日接受新华社记者采访时表示，近年来塞对华出口年增长率持续超过 50%，2024年生效的塞中自贸协定为塞尔维亚商品进入中国市场打开了新通道。 查代日特别关注海南自贸港建设进展，认为塞尔维亚企业可借此机遇，积极发掘在热带农业、高端旅 游、医疗健康等领域的 ...

公司IPO进展 - 福建马坑矿业股份有限公司主板IPO于12月20日进入问询阶段 [1] - 公司IPO申请于12月4日获得受理 [1] 公司业务与募集资金用途 - 公司长期从事铁矿资源开发及综合利用，主营铁矿石的采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，以及石灰石的开采和销售 [1] - 公司拟募集资金约10亿元，扣除发行费用后，将投资于马坑铁矿采选扩能工程项目 [1]

中塞经贸合作总体成就与规模 - 塞尔维亚总统指出中企投资对塞经济社会发展、创造就业岗位至关重要 塞方将继续为在塞中企提供全方位支持[1] - 2013年至2024年 塞尔维亚对华出口额由2200万美元增至19亿美元 增长约85倍[1] - 2013年至2024年 中国对塞直接投资额由2220万欧元增长至14亿欧元 中国已成为塞第一大外国直接投资来源地[1] 重点合作项目与领域 - 中企对塞投资涵盖钢铁、基础设施、矿业、能源等多个领域[1] - 河钢斯梅戴雷沃钢厂、紫金博尔铜矿、匈塞铁路等两国合作大项目让塞经济焕发新生机 极大推动塞现代化进程[1] - 合作正向技术含量更高、创新性更强的领域拓展 包括可再生能源、智慧工业与农业、通信技术、医药等[2] - 两国企业正在博尔市合作建设绿色氢能生产设施 已有中国电动汽车企业计划在塞投资建厂 有望带动当地汽车产业链发展[2] 政策与协定驱动的新机遇 - 2024年生效的塞中自贸协定为塞尔维亚商品进入中国市场打开了新通道[2] - 塞尔维亚工商会主席认为塞尔维亚企业可借海南自贸港建设机遇 发掘在热带农业、高端旅游、医疗健康等领域的对华合作潜力[2] - 中国提出的“扩大高水平对外开放”、“推动共建‘一带一路’高质量发展”与塞尔维亚致力于经济结构转型的发展需求深度契合[1][2] 贸易增长与未来展望 - 近年来塞对华出口年增长率持续超过50%[2] - 塞尔维亚期待深化与中国的合作 中国的技术、经验与市场对塞至关重要[2] - 中国政府鼓励更多有实力的中国企业赴塞投资 推动高质量共建“一带一路”[3]

港股市场近期动态与机构行为 - 近期港股市场持续震荡调整，但机构投资者正进行“逆市抢筹”，多只港股主题新基金选择提前结束募集并快速建仓，反映出机构对港股估值洼地的共识及对布局窗口期的积极把握 [1] 基金发行与建仓特征 - 自10月10日至12月19日，至少有15只港股主题新基金宣布提前结束募集，产品类型包括被动指数型（9只）、偏股混合型（4只）、普通股票型基金（1只）和QDII基金（1只）[2] - 提前结募潮特点显著：结募时间大幅提前，例如鹏扬港股通精选混合募集截止日从2026年1月19日提前至2025年12月13日（提前超一个月），路博迈港股通科技股票基金募集期从2026年3月6日提前至2025年12月26日（缩短3个多月）[2] - 新发ETF建仓速度迅猛，例如汇添富恒指港股通ETF（12月15日上市）上市前股票仓位达69.53%，广发中证港股通互联网ETF（12月15日上市）上市前仓位达63.32%[3] - 提前结募产品主题以高股息红利和科技两大主线为主，合计9只，占比过半[3] 市场表现与调整原因 - 10月3日至12月19日，恒生指数累计下跌5.85%，恒生科技指数回调幅度达18.01%[6] - 市场调整是内外因素叠加结果：1) 流动性预期波动，美联储鹰派表态影响降息预期及全球资金流向；2) 海外市场对美国“AI泡沫”的担忧情绪波及港股科技板块；3) 资金面压力，港股IPO新规后募资超1000亿港元，与市场日均成交额相当，11月以来20家公司在港交所主板上市募资超500亿港元，同时南向资金流入显著放缓，11月下旬以来10日移动平均值从日均70亿港元降至不足10亿港元；4) 前期涨幅消化与技术调整，部分科技股和新消费股存在获利了结需求[7][8] 机构布局逻辑与估值考量 - 机构认为市场调整提供了建仓良机，核心原因是把握更低的建仓成本和更好的入场点位[4] - 机构行为被视为“市场左侧布局的典型特征”，基于估值和长期基本面判断当前位置具备较高配置价值[4] - 公募基金将市场回调视为布局来年行情的“窗口期”[5] - 估值是重要底气，恒生指数市盈率（TTM）约12倍，恒生科技指数市盈率（TTM）约23倍，两者均处于历史约30%的低分位水平[5] 机构中长期展望与看好的结构性方向 - 机构对港股中长期走势普遍乐观，交银国际预测2026年港股将继续呈现“慢牛”行情，估值性价比突出，且流动性环境将持续改善[9] - 2026年权益资产或迎来“盈利驱动”黄金期，应优先布局新质生产力及周期品[9] - 科技与高端制造仍是核心主线，看好算力、半导体、消费电子、人形机器人、人工智能等领域，国产大模型迭代、算力自主需求将推动相关板块[9] - 高股息红利资产是另一条配置主线，在低利率环境下其稳健性受青睐[9] - 资源品与顺周期领域被看好，包括低估值高股息率的头部铜铝矿业公司、工业金属和贵金属的重定价机会、有色金属资源类公司[9] - 创新药、生物科技迎来机遇期，处于产业加速向上周期，出海成果和医保目录调整有望带来业绩与估值双击[10] - 传统的消费与医药板块或迎估值修复，当前估值已处很低位置，明年在政策提振内需下可能率先迎来估值提升[10]

中塞经贸合作宏观成就 - 塞尔维亚总统武契奇指出，中塞经贸合作取得伟大成就，中企投资对塞尔维亚经济社会发展、创造就业岗位至关重要，塞方将继续为在塞中企运营提供全方位支持[1] - 2013年至2024年，塞尔维亚对华出口额由2200万美元增至19亿美元，增长约85倍[1] - 同期，中国对塞尔维亚直接投资额由2220万欧元增长至14亿欧元[1] - 中国已成为塞尔维亚第一大外国直接投资来源地[1] 重点合作领域与项目 - 中企对塞投资涵盖钢铁、基础设施、矿业、能源等多个领域[1] - 河钢斯梅戴雷沃钢厂、紫金博尔铜矿、匈塞铁路等两国合作大项目让塞经济焕发新生机，极大推动塞现代化进程[1] - 合作正向技术含量更高、创新性更强的领域拓展，包括可再生能源、智慧工业与农业、通信技术、医药等领域[2] - 两国企业正在博尔市合作建设绿色氢能生产设施[2] - 已有中国电动汽车企业计划在塞投资建厂，有望带动当地汽车产业链发展[2] 合作机制与政策支持 - 中国提出的“扩大高水平对外开放”、“推动共建‘一带一路’高质量发展”在塞尔维亚引发积极共鸣[1] - 2024年生效的塞中自贸协定为塞尔维亚商品进入中国市场打开了新通道[2] - 塞尔维亚工商会主席认为，塞尔维亚企业可借海南自贸港建设机遇，发掘在热带农业、高端旅游、医疗健康等领域的对华合作潜力[2] - 中国驻塞尔维亚大使指出，中国政府鼓励更多有实力的中国企业赴塞投资，推动高质量共建“一带一路”[3] 合作模式与战略契合 - 塞方人士认为，塞中两国基于相互尊重、互利共赢的合作模式，为共建“一带一路”框架下的国际经贸合作提供了可借鉴的范本[1] - 塞尔维亚国际政治经济研究所主任认为，从“开放”到“高水平对外开放”，中国开放政策的演进与塞尔维亚致力于经济结构转型、从原材料出口国转向现代化工业国家的需求深度契合[2] - 中国的技术、经验与市场对塞尔维亚的转型至关重要[2] 贸易增长与市场机遇 - 近年来塞对华出口年增长率持续超过50%[2] - 塞尔维亚工商会主席特别关注海南自贸港建设进展，认为可借此进一步拓宽两国经贸合作的广度与深度[2]

文章核心观点 - 文章对比了Global X白银矿业ETF与VanEck黄金矿业ETF，指出费率、投资组合广度及风险特征使这两只矿业ETF存在差异，为投资者提供不同的贵金属敞口选择[1][2] - 两只ETF近期表现强劲，过去一年回报率均高达151%，大幅跑赢标普500指数[3][8] - 投资矿业公司是参与贵金属投资的一种方式，其股价表现可能与其开采的金属价格表现分离[11] 基金概况与成本对比 - **发行方与规模**：SIL由Global X发行，资产管理规模为46亿美元；GDX由VanEck发行，资产管理规模为257亿美元，规模更大[3] - **费率**：GDX的费用率为0.51%，低于SIL的0.65%[3] - **股息收益率**：SIL的股息收益率为1.08%，高于GDX的0.5%[3] - **风险指标**：SIL的贝塔值为0.90，GDX为0.87，两者均略低于市场波动；SIL近五年最大回撤为-56.79%，高于GDX的-49.79%[3][4] 投资组合构成 - **GDX投资组合**：追踪黄金矿业板块，持有56家公司，重点偏向大型股，前三大持仓包括Agnico Eagle Mines、Newmont Corp和Barrick Mining Corp，成立已近20年，100%资产投资于基础材料行业[5] - **SIL投资组合**：纯投资于白银矿业公司，同样100%配置于基础材料行业，但范围更窄，持有39只股票，投资组合更为集中，前三大持仓为Wheaton Precious、Pan American Silver Corp和Coeur Mining Inc[6] 市场表现与价格数据 - **SIL价格数据**：当前价格84.73美元，当日上涨3.38%，52周价格区间为31.37美元至85.62美元，当日成交量为190万股[4] - **GDX价格数据**：当前价格87.79美元，当日上涨2.48%，52周价格区间为33.42美元至88.69美元，当日成交量为2500万股[8] 贵金属投资背景 - 投资贵金属可作为对冲通胀和实现投资组合多元化的工具[9] - 白银价格近期创下历史新高，黄金价格也在稳步上涨，因市场对过去几年推动市场的人工智能叙事暂歇[9] - 白银因兼具工业金属和储值资产属性，通常比黄金波动性更大；黄金更常被作为储值资产，在经济政治动荡或通胀时期尤为重要[10]