公司战略与研发投入 - 小米汽车将持续在辅助驾驶领域加大投入 [1] - 2025年，公司在AI领域研发投入将超过70亿元人民币 [1] 团队规模与人才构成 - 小米智能驾驶团队成员规模已超过1800人 [1] - 团队中拥有博士学位的成员达到108人 [1]

公司战略与产品发布 - 黑芝麻智能于11月20日举行机器人平台产品发布会，正式发布面向全脑智能的多维计算平台SesameX™，标志着公司开启“车-机”技术协同赋能发展的新阶段 [1] - SesameX是一整套从端侧模组到全脑智能的体系化计算平台，硬件、软件、工具链到模型生态均由公司全栈自研，是行业首个针对机器人商业化部署的计算平台，融合感知、控制、安全与智能于一体 [3] - 平台发布三大计算产品：面向商业服务机器人与轻型自主设备的SesameX Kalos、面向多任务执行机器人与特种作业机器人的SesameX Aura、以及面向具身智能与高阶自进化机器人的旗舰级SesameX Liora，实现了对全场景机器人的完全覆盖 [5] 核心技术平台优势 - 旗舰平台SesameX Liora面向具身智能“大脑”，NPU算力超过500TOPS，搭载16xCortex-A78AE CPU（300K DMIPS）和6xCortex-R52运控处理器（20K+ DMIPS），支持24路1080p@30fps视觉感知 [6] - 公司凭借智能汽车与机器人底层技术同源且供应链重合度超过60%的优势，可将成熟的车规级技术体系低边际成本、高效率地向机器人领域迁移，例如跨域计算的异构算力、强大的视觉能力、舱驾融合的交互能力 [7] - SesameX平台基于辅助驾驶领域积累的底层技术、车规级安全保障体系及开放技术生态，成为业内唯一符合车规级安全标准的机器人计算平台，能够针对高安全性要求的机器人场景快速适配与部署 [8] 行业市场前景与定位 - 根据《人形机器人产业研究报告》，我国人形机器人市场2026年有望达104.71亿元，2030年有望达1192.46亿元，2026至2030年四年复合增速达83.7%，2035年市场有望突破3000亿元 [8] - 公司创始人兼CEO单记章表示，机器人产业目前可能相当于2018年智能汽车的状态，但爆发速度会远超过智能汽车，行业拥有十年以上的发展机遇期 [7] - SesameX平台的发布是公司从“赋能智能汽车”迈向“赋能大智能终端”战略的关键落子，旨在成为下一代机器人“智慧中枢”的定义者，清晰勾勒出以“车-机”技术协同为核心的第二增长曲线 [9] 商业化进展与竞争壁垒 - 在发布SesameX平台前，公司已在具身智能领域与多家机器人主机厂合作，相关芯片产品和方案已实现批量出货，并与头部智能企业合作开发基于A2000的具身智能算法及硬件解决方案 [8] - 公司卡位机器人大脑核心赛道，SesameX有望解决行业规模化量产过程中的核心瓶颈，其计算平台已构建起独特的竞争壁垒 [8] - 业务拓展至具身智能显著拓宽公司成长天花板，横跨辅助驾驶与具身智能两大高景气赛道，有望带来业绩加速释放的高确定性 [9]

鸿蒙座舱技术进展 - 鸿蒙座舱率先进入L3专业助理阶段，具备长期记忆、模糊意图理解等核心能力，可主动提供服务 [1] - 依托感知力、记忆力等六大类人能力，座舱能记住用户通勤习惯并主动创建场景，通过图文视频混合形式解答用车疑问，联动外部工具完成跨场景任务如咖啡预订 [1] 鸿蒙座舱技术架构 - 鸿蒙座舱携MoLA混合大模型Agent架构亮相，该架构是HarmonySpace 5起采用的核心架构 [1] - MoLA通过融合多模态感知、通用大模型与垂域智能体，搭建起从用户意图到硬件执行的完整链路 [1] 鸿蒙座舱市场表现 - 目前鸿蒙座舱用户数已突破120万 [1] - 2025年1月至10月问界车型搭载版本的平均净推荐值达93.6% [1]

核心观点 - 华为乾崑生态大会展示其从单车智能向场景生态转型的战略蓝图，通过技术迭代、产品扩容和产业协同构建“技术-产品-服务”生态闭环 [1][5] 技术升级与研发投入 - 乾崑智驾ADS系列技术升级，ADS 4 Pro增强版首创舱内激光视觉Limera传感器，实现激光与摄像头数据物理级实时融合，黑夜120公里时速下可识别小纸箱 [2] - ADS 4 Max超阶版新增eAES 2.0功能，支持侧向来车主动躲闪和高速爆胎后安全靠边停车，计划2026年一季度OTA推送城区全场景领航辅助功能，覆盖20多款车型 [2] - 公司正在北上广深、合肥、武汉、重庆等城市进行高速L3路测，为商用做冲刺准备 [2] - 乾崑智驾累计研发投入超500亿元，2024年车BU投入超100亿元，云端算力达45EFLOPS，高质量训练里程破10亿公里，模型迭代提速至4天/次 [2] 市场表现与产品布局 - 2025年10月搭载乾崑智驾车型销量突破10万辆，前9个月城区领航辅助市占率达27.8%，35万元以上豪华车型市占率过半 [3] - 鸿蒙座舱HarmonySpace5迈入座舱智能化L3时代，基于MoLA架构实现全域免唤醒交互 [3] - 公司与广汽合作高端智能品牌“启境”，首款车2026年中上市全系搭载乾崑最新技术，与东风汽车共创“奕境”品牌定位年轻消费群体，构建全价位、全动力车型谱系 [3] 生态服务与产业协同 - 推出“10分钟乾崑智驾生活圈”场景，实现10分钟内找车位、充电、预约洗车等无感服务 [4] - 与科拓股份合作实现20万个停车场无感缴费，与星星充电联合打造“车桩云”方案支持车辆自动泊入充电，与途虎养车构建“无感养车”网络 [4] - 生态服务圈未来接入140万根充电桩、1000多家洗车店，乾崑智驾生态开放平台开放停车、充电、保险等服务套件 [4] - 公司向上游输出技术标准带动芯片、地图产业升级，向下游帮助车企补智能化短板，从ADS 2到ADS 4经过十多次升级提升用户体验并降低用车成本 [5]

收购交易概述 - 公司拟以现金2.89亿元收购华泽电子55%股权，从而获得控股权并切入智能汽车座舱控制器领域 [1][2][3] - 本次交易基于华泽电子约5.25亿元的预估值，交易对方承诺2025年至2027年净利润分别不低于4700万元、4800万元和5500万元，三年累计承诺净利润不低于1.50亿元 [3] - 若标的公司累计实际净利润超过1.50亿元且三年复合增长率大于0，收购方将支付超额部分的50%作为奖励 [3] 公司经营业绩 - 2025年前三季度公司营业收入6.04亿元，同比下降2.40%，归母净利润0.21亿元，同比下降34.50% [1][6] - 2025年第三季度公司营业收入1.86亿元，同比下降14.03%，归母净利润亏损220.73万元，为上市以来首次单季度亏损 [1][6] - 2024年公司营业收入8.73亿元，同比增长21.29%，但归母净利润0.47亿元，同比下降47.90%，扣非净利润0.45亿元，同比下降50.49% [5] 行业背景与战略动机 - 公司主营业务为家电及家居智能遥控器，面临存量市场竞争和行业景气度不高的压力 [1] - 收购旨在利用双方在软件算法、结构设计等技术上的共通性，以及智能家居与汽车行业客户的高度互补性，实现技术整合与协同 [6] - 华泽电子产品包括车载通信/语音识别麦克风、汽车主动降噪麦克风等，下游客户覆盖国内头部汽车厂商 [3] 公司历史与市场表现 - 公司于2023年12月28日在创业板上市，IPO时曾因实际控制人股权比例偏高、研发费用率偏低等问题受到市场质疑 [4] - 2025年以来，公司股价表现滞涨 [1]

文章核心观点 - 智能汽车行业在“软件定义汽车”趋势下面临严峻的网络安全挑战，黑客攻击事件频发，暴露了行业在数据安全、远程控制和供应链管理等方面的脆弱性 [6][8][16] - 汽车制造商因复杂的供应链、漫长的安全验证周期和追求产品上市速度，导致安全漏洞难以快速修复，积累了巨大的“安全负债” [26][27][28] - 行业正通过与白帽黑客合作（如漏洞奖励计划）以及遵循日益完善的全球法规框架来积极应对安全挑战，网络安全能力正成为车企的核心竞争力 [31][32][37] 汽车网络安全威胁现状 - 2025年DEF CON大会上，汽车制造商成为黑客主要嘲笑对象，其庞大的基础设施和成千上万的子域名被视为易受攻击的目标 [6] - 安全研究员演示了通过经销商网站脚本创建管理员账户，从而访问所有车主个人信息、库存信息并远程控制车辆（启动发动机、鸣笛） [6] - 据中国交通运输部科学研究院不完全统计，自2020年以来，中国范围内针对智能驾驶隐私数据的攻击已累计达到约300万次 [8] 主要安全漏洞与攻击案例 - 数据信息漏洞：2022年底黑客破解蔚来数据，包括22,800条员工数据和399,000条车主身份证数据，并勒索225万美元等额比特币 [9]；2024年宝马云存储服务器配置错误导致敏感信息暴露 [12] - 车主隐私泄露：2021年黑客攻破特斯拉车内摄像头获取车内画面 [14]；2024年高合汽车不雅影像传播，但公司称技术链路上无法远程调取本地影像 [14] - 远程攻击：2023年黑客试图通过特斯拉OTA系统漏洞远程干预行驶，安全团队及时拦截 [16]；同年特斯拉无钥匙进入系统漏洞允许攻击者在10秒内解锁Model 3/Y，相关设备可网上轻易购得 [16] - 经销商与二手车风险：2024年美国经销商管理系统巨头CDK Global因黑客勒索关闭系统 [18]；二手车被描述为“大型、未加密的硬盘驱动器”，充满消费者敏感信息 [18][19] 行业挑战与根源分析 - 修复难度高：汽车供应链长，无法像电脑系统仅通过补丁快速修复漏洞，需与产业链上下游共同努力 [26][27] - 安全周期与上市速度矛盾：为抢占市场，未充分测试的软件常被装车交付，沿用互联网“发布后再修复”模式，但汽车安全关乎用户生命安全 [28] - 供应链复杂性：单车软件代码可能来自数十上百家供应商，整车厂难以对每一行代码进行彻底安全审计，第三方组件可能成为黑客后门 [28] 应对措施与未来趋势 - 白帽黑客合作：车企通过漏洞奖励计划与独立安全研究员合作，例如特斯拉积极参与Pwn2Own黑客竞赛，2024年有团队因破解其安全系统获20万美元奖金和一辆Model 3 [32][33][35] - 全球法规完善：欧盟2021年《汽车网络安全法》要求全生命周期遵循严格安全标准 [37]；中国自2021年起出台《汽车数据安全管理若干规定》等一系列法规，构建车联网和自动驾驶安全监管框架 [37] - 核心竞争力转变：随着监管趋严，网络安全能力将日益成为车企的核心竞争力之一 [37]

核心业绩表现 - 公司3Q25实现总收入1131亿元，同比增长22.3%，环比下降2.4% [4] - 实现Non-IFRs净利润113亿元，同比增长80.9%，环比增长4.4%，Non-IFRs净利率为10% [4] - 智能汽车及AI等创新业务首次实现单季度正向盈利7亿元 [4] 智能手机业务 - 3Q25智能手机收入460亿元，同比下降3.1%，环比微增1% [5] - 智能手机出货量4330万台，同比增长0.5%，连续9个季度同比增长，连续21个季度市占率全球前三 [5] - 智能手机平均售价为1062.8元，同比下降3.6%，环比下降1%，海外市场ASP下降是主因，但国内高端产品小米17系列出货占比提升至24.1%起到缓冲作用 [5] - 智能手机毛利率为11.1%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.4个百分点，主要受核心零部件价格上涨及市场竞争加剧影响 [5] - 预计4Q25至1H26智能手机业务毛利率仍将承压，因内存成本上涨趋势延续且终端涨价传导有限 [5] IoT与生活消费产品业务 - 3Q25 IoT业务收入276亿元，同比增长5.6%，环比下降28.8%，呈现季节性回调 [6] - 智能大家电收入同比下滑15.7%，环比大幅下滑64.8%，受空调淡季、国家补贴退坡及竞争加剧影响 [6] - IoT业务毛利率提升至23.9%，同比上升3.1个百分点，环比上升1.4个百分点，得益于高毛利产品出货量提升 [6] - 展望未来，IoT业务的出海策略与重点品类布局将成为关键，武汉新工厂有望支撑高端化突破与成本优化 [6] 互联网服务业务 - 3Q25互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，环比增长3.1%，创历史新高 [7] - 2025年9月全球月活用户规模达7.42亿，同比增长8.2% [7] - 广告业务收入同比增长17.4%至72亿元，境外互联网收入同比增长19.1%至33亿元，均创历史新高 [7][8] - 互联网服务毛利率提升至76.9%，环比上升1.5个百分点 [8] 智能汽车等创新业务 - 3Q25汽车等创新业务收入290亿元，同比大幅增长199.2%，环比增长36.4% [9] - 小米汽车出货10.9万辆，平均售价同比提升9.0%，环比提升2.5%至26.0万元，受益于高ASP的YU7和SU7 Ultra系列交付 [9] - 该业务分部毛利率为25.5%，并首次实现单季度经营正向盈利7亿元 [9] - 公司推出"跨年购置税补贴方案"，单车最高补贴1.5万元，短期可稳定终端需求，但中长期可能侵蚀2026年利润，叠加行业竞争，汽车业务毛利率面临下行风险 [9]

华为智能汽车品牌与生态布局 - 公司正式发布全新“境”系列智能汽车品牌，与已有的“界”系列共同构成“境界”品牌矩阵 [1] - “境”系列首批包括与广汽合作的“启境”和与东风合作的“奕境”两大高端智能汽车品牌 [1][3] - 两大系列品牌分别由华为终端BG和华为智能汽车解决方案事业部（车BU）联合生态伙伴打造 [1] 新品牌产品规划 - 启境品牌计划于2025年年中推出一款SUV和一款轿车，两款新车均将搭载华为L3自动驾驶系统 [1] - 奕境品牌首款车型将于2025年北京车展亮相，并计划保持每年推出一款新车的节奏 [3] - 奕境品牌将全系搭载华为乾昆智驾系统 [3] 华为乾昆智驾市场表现与目标 - 2025年1月至9月，中国具备城区领航辅助功能的新车销量达162.8万辆，华为乾昆智驾解决方案销量45.2万辆，市场份额27.8%，位居第一 [2] - 在指导价35万元以上的豪华车市场，华为乾昆智驾解决方案市场份额高达53% [2] - 2024年10月单月，搭载乾昆智驾的车型销量突破10万辆 [2] - 公司预计2026年实现高速L3规模商用、城区L4试点商用，预计2027年实现城区L4规模商用 [2] 技术研发与合作投入 - 华为乾昆智驾整体研发投入已超过500亿元，2024年华为车BU的研发投入超100亿元，对ADS 5的研发投入已达100亿元 [3] - 启境是华为乾昆首个“唯一四?资源全投?合作品牌”，将在技术、研发、营销、设计等方面All in投入 [2] - 东风与华为的合作投入一个团队上百亿元 [4] - 奕境是首个由汽车央企（东风）与科技巨头（华为）共同打造的全新汽车品牌 [3] 生态合作与业务扩张 - 华为乾昆智驾解决方案已获得八大国有车企及比亚迪等采用 [4] - 豪华品牌一汽奥迪A5L乾昆智驾版即将发布，标志着奥迪已加入华为智能汽车生态圈 [4] - 鸿蒙智行旗下车型已覆盖从十几万元到上百万元的全价位段，以及SUV、轿车、旅行车、MPV等各类车型 [4] - 华为车BU运营公司已申请注册多个“境”字商标，显示品牌矩阵可能进一步扩展 [4]

技术升级与产品布局 - 乾崑智驾ADS系列发布重大升级，ADS 4 Pro增强版搭载首创舱内激光视觉Limera传感器，实现激光与摄像头数据的物理级实时融合，在黑夜120公里时速下可识别小纸箱并提前绕行 [2] - ADS 4 Max超阶版新增eAES 2.0功能，可在侧向来车挤压时主动躲闪，高速爆胎后能安全靠边停车，该版本将于2026年一季度OTA推送城区全场景领航辅助功能，覆盖20多款车型 [2] - 华为乾崑正在北上广深、合肥、武汉、重庆等城市进行高速L3路测，为高速L3正式商用做冲刺准备 [2] - 鸿蒙座舱HarmonySpace5迈入座舱智能化L3时代，基于MoLA架构实现像人一样交流和做事，演示了全域免唤醒交互，交互步骤从两步简化至一步 [3] - 公司与广汽合作的全新高端智能品牌“启境”及与东风汽车深度共创的新能源品牌“奕境”在大会亮相，启境首款车将于2026年中上市并全系搭载乾崑最新技术 [3] 研发投入与市场表现 - 乾崑智驾累计研发投入已超过500亿元，2024年车BU投入就超过100亿元 [2] - 公司在AI三要素上压强式投入成效显著，云端算力达到45EFLOPS，高质量训练里程突破10亿公里，模型迭代速度提升至每4天一次 [2] - 市场数据显示，2025年10月搭载乾崑智驾的车型销量已突破10万辆，今年前9个月城区领航辅助市占率达到27.8%，在35万元以上豪华车型市占率过半，相当于每卖出2辆豪华智驾车就有1辆采用乾崑技术 [3] 生态服务与场景构建 - 公司发布“10分钟乾崑智驾生活圈”场景，旨在实现10分钟内完成找车位、充电、预约洗车等需求 [3] - 通过与科拓股份合作实现20万个停车场无感缴费，离场时车机扫码即可直接抬杆离场 [4] - 与星星充电联合打造“车桩云”方案，实现车辆自动泊入、插枪充电的自服务功能 [4] - 途虎养车的“无感养车”网络通过车端、云端、门店端数据互通使保养更便捷快速，未来生态服务圈计划接入140万根充电桩和1000多家洗车店 [4] - 推出乾崑智驾生态开放平台，将停车、充电、保险等服务套件开放给合作伙伴，新发布的乾崑App可查询ADS安全分、享受泊车保障并通过心愿单收集用户需求 [4][5] 产业协同与战略影响 - 华为乾崑通过向上游输出技术标准带动芯片、地图产业升级，向下游帮助车企补智能化短板，使车企能聚焦造车长板 [5] - 从ADS 2到ADS 4的十多次升级让老用户也能享受新功能，显著提升用车体验并降低用车成本 [5] - 公司搭建起“技术－产品－服务”的生态闭环，随着政策法规允许和辅助驾驶商用条件成熟，将加速智能技术普及并推动中国智能汽车产业在全球竞争中抢占先机 [5]

公司动态 - 华为常务董事余承东宣布鸿蒙智行首款MPV将正式落地 [1] - 业内分析认为该新车或落户于智界品牌 [1] - 新车基于高端平台打造搭载纯血鸿蒙座舱与ADS高阶智驾系统 [1] - 新车提供纯电与增程双动力选择 [1] - 余承东宣称新车将超越市面上所有MPV [1]