智通财经APP获悉，10月17日，硅业分会发布工业硅周评。本周工业硅市场价格维持稳定，期货略有下浮，但 现货未出现明显波动。过去一周(10月9日至10月15日)，主力合约2511收盘价稳定在8570元/吨，与9日的收盘 价8640元/吨，下浮70元/吨。 据安泰科采集价格统计，全国工业硅综合价格报9207元/吨，较上周无变动。分牌号来看，553#工业硅价格 8757元/吨、441#9092元/吨、421#9672元/吨，各牌号价格均保持稳定。地区方面，新疆、云南和四川综合价格 分别为8848元/吨、9753元/吨、9950元/吨。FOB价格延续平稳态势。 供需两端的博弈平衡成为价格维稳的核心因素。供应层面，区域分化特征显著：西南地区枯水期临近，四 川、云南已有少量硅厂开始减产，部分企业计划10月底前进一步降负荷，挺价意愿浓厚;但西北地区增产对冲 了减产影响，新疆大厂仍有复产计划，叠加9月全国产量环比略有增幅，市场供应压力未减。 需求端则呈现疲软态势：有机硅企业因利润收缩检修增多，开工率较上月下滑，对工业硅需求拉动为负;多晶 硅虽产量环比微上涨，但"限产控销"政策预期升温，企业采购态度谨慎，需求支撑有限;仅铝合 ...

工业硅价格表现 - 本周工业硅市场价格整体维持稳定，全国综合价格报9207元/吨，较上周无变动 [1] - 期货主力合约2511收盘价为8570元/吨，较10月9日的8640元/吨下浮70元/吨 [1] - 各牌号价格保持稳定，553价格为8757元/吨，441价格为9092元/吨，421价格为9672元/吨 [1] - 地区综合价格稳定，新疆为8848元/吨，云南为9753元/吨，四川为9950元/吨 [1][3] - FOB价格延续平稳态势，不通氧553 FOB价格为1530-1580美元/吨 [3] 供应端分析 - 供应端呈现区域分化，西南地区如四川、云南因枯水期临近，已有少量硅厂开始减产，部分企业计划10月底前进一步降负荷 [1] - 西北地区增产对冲西南减产影响，新疆大厂仍有复产计划 [1] - 9月全国工业硅产量环比略有增幅，市场供应压力未减 [1] 需求端分析 - 需求端整体呈现疲软态势，有机硅企业因利润收缩检修增多，开工率较上月下滑，对工业硅需求拉动为负 [2] - 多晶硅产量环比微上涨，但"限产控销"政策预期升温，企业采购态度谨慎，需求支撑有限 [2] - 铝合金行业开工稳定，叠加出口小幅增长，对需求形成微弱支撑 [2] 库存与成本分析 - 行业总库存小幅增加，累库压力进一步压制价格波动空间 [2] - 成本端硅煤价格趋稳，对工业硅市场形成底部支撑 [2] - 伊犁-天津港运费为600元/吨，昆明-黄埔港运费为350元/吨 [5] 市场整体格局 - 当前市场处于"西南减产托底、西北增产施压、需求疲软拖曳"的博弈格局 [2] - 强预期与弱现实的矛盾持续存在，高库存压力与下游需求疲软是主要制约因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张、美联储官员为降息铺垫，使美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，多个行业稳增长方案出台，市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；各资产短期表现不一，需关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张使投资者恐慌，美联储官员铺垫降息，美元指数和美债收益率回落，美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温，多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；资产方面，股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期调整，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 在煤炭、银行保险、港口航运等板块带动下，国内股市小幅上涨；基本面国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温；政策上多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四整体继续上行，沪金主力合约收至966.42元/克，上涨1.84%；沪银主力合约收至12017元/千克，上涨2.93%；美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温，美联储降息预期增强，现货黄金连续四日创历史新高，单日暴涨115美元至每盎司4300美元以上；短期贵金属偏强运行，中长期向上格局未改；操作上短期多头继续持有或逢高减仓，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材现货市场偏弱，盘面价格略有反弹，市场成交量低位运行；市场预期好转因四中全会临近和对月底APEC会议抱有期待；基本面现实需求偏弱但边际好转，本周五大品种钢材库存回落18.46万吨，表观消费量回升139万吨；供应上五大品种钢材产量环比回落6.36万吨，后期供应或阶段性下降；短期钢材市场下跌空间有限，以区间震荡为主 [6] 铁矿石 - 周四铁矿石现货价格小幅反弹，盘面价格回落；目前铁水产量处于高位，钢厂补库暂告一段落，利润收窄减产意愿或增强；供应上全球铁矿石发运量环比回落71.5万吨，到港量回升248.2万吨，周一港口库存环比回升84万吨；铁矿石价格后期建议偏空思路对待 [8] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格触底回升；五大品种钢材产量连续两周环比回落，铁合金需求下降；硅锰6517北方市场价格5600 - 5650元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，锰矿价格延续弱势；供应端全国187家独立硅锰企业样本开工率43.19%，较上周减0.99%，日均产量29175吨/日，减315吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨；10月河钢75B硅铁招标数量2956吨，较上轮减195吨；兰炭市场暂稳运行，中、小料缺货；硅铁、硅锰盘面价格预计延续区间震荡 [9] 玻璃 - 周四玻璃主力合约偏弱区间震荡；供应上产量环比增加，产线开工条数环比持稳，有反内卷预期形成底部支撑；需求上金九银十旺季需求边际好转，但下游采购节奏趋缓，叠加宏观影响，短期区间偏弱运行 [10] 有色新能源 铜 - 哈萨克斯坦1 - 9月精炼铜产量同比增加1.2%，截止10月16日铜社会库存为17.75万吨，环比增加0.55万吨，处于偏高水平；2026年全球铜矿产出增速乐观估计达5%，中性预估达3%，2027年之后增速回落至2%以下，2023年四季度停产的巴拿马科布雷铜矿可能重启，将增加铜矿供给；铜价受全球和美国经济影响大，美国经济面临高关税和移民下降两大逆风，存在不确定性；中短期国内电解铜产量维持高位，9月产量虽环比下滑但同比上升11.62%，上半年需求惊艳，前期提振需求因素边际转弱，需求面临考验，近期铜去库不及预期，美国铜库存高企制约后期进口需求 [11] 铝 - 周四白盘铝价表现偏强，收中阳线；铝社会库存降幅较大，库存水平与过去两年大致持平，铝棒库存小幅下降，库存水平为三年来高位；电解铝冶炼利润高企，国内供应刚性，进口高位，需求边际走弱，9月需求同比下降，即使四季度去库，去库速度和幅度均偏低，难支持大幅走高，短期维持区间震荡，上下空间均不大 [12] 锡 - 供应端印尼打击非法锡矿开采加剧全球锡矿供应偏紧态势，采矿审批周期调整给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需时间，冶炼开工处于低位；需求端下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，终端需求依旧疲软，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，光伏玻璃开工低迷；锡价大幅上涨后，高价抑制实物需求，现货市场接受度有限，下游企业按需采购；矿端现实偏紧，预计价格维持高位震荡，冶炼开工低位和旺季预期支撑价格，但高价对消费抑制和宏观风险令上方空间承压 [13] 能源化工 原油 - 美国总统特朗普表示将与俄罗斯总统普京会面讨论结束俄乌战争，引发俄罗斯原油可能自由流通预期，美俄下周高级别会谈将在布达佩斯会晤；近期西方国家加大对俄罗斯能源行业施压，英国对俄罗斯大型石油生产商及两家中国能源企业实施制裁；中美贸易紧张局势引发对两大原油消费国需求前景的担忧，过剩开始显现，油价将继续下测支撑；原油仍将受到OPEC +增产冲击而走低 [14][15] 沥青 - 油价继续下测支撑，沥青跟随破位概率小幅提高；当下需求基本接近尾声，基差大幅下行后阶段性反弹，但更多是对冲盘面价格，实际发货量明显下降；厂库开始有明显累库压力，社库水平依靠华东地区去化；利润近期略有恢复，开工回升明显，供应压力继续回升；在沥青库存压力增加情况下，后期需关注原油成本下方支撑力度，沥青自身基本面难有较强回升驱动 [14][15] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力2511合约上涨2.52%，最新结算价73820元/吨，加权合约增仓7894手，总持仓68.13万手；钢联报价电池级碳酸锂73750元/吨，环比上涨600元；锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价820美元/吨，环比上涨2.5美元；外购锂辉石生产利润 - 1438元/吨；11月合约临近换月，近期仓单数量持续减少，短期震荡偏强 [14] 工业硅 - 周四工业硅主力2511合约上涨0.12%，最新结算价8575元/吨，加权合约持仓量42.99万手，减仓463手；江苏通氧553报价9350元/吨，环比下降50元；周度产量创新高，但丰水期并未累库，关注北方复产动向，2511合约面临仓单消化压力；行情以区间震荡看待，关注下方大厂现金流成本支撑 [14] 多晶硅 - 周四多晶硅主力2511合约上涨3.44%，最新结算价51755元/吨，加权合约持仓27.86万手，增仓13651手；最新N型复投料报价51500元/吨，环比持平，P型菜花料报价30500元/吨，环比持平；N型硅片报价1.35元/片，环比持平，单晶Topcon电池片(M10)报价0.318元/瓦，环比持平，N型组件(集中式):182mm报价0.66元/瓦，环比持平；多晶硅仓单数量8130手，环比增加80手；临近主力11合约换月，当前总体仓单数量较低，多晶硅破掉下方现货价格支撑可能性较小，市场有收储传言，同时传将发布关于加强光伏产能调控的文件，虽真伪难辨，但光伏股票价格及期货价格共振上涨，短期震荡偏强 [14] PX - PX跟随聚酯板块继续保持偏弱震荡，近期PTA高开工使PX价格虽共振下行但仍能获得一定需求支撑，PX相对产业链的强度有所提升，PXN价差小幅回升至238美金，PX外盘则下跌至786美金，PTA短期加工费继续下跌至140左右低位，PX仍然处于偏紧格局，但近期聚酯整体回落，大概率将跟随板块继续偏弱震荡 [15] PTA - 原油价格破位下降后，聚酯整体维持低位震荡，尝试继续回落；下游开工只有91.4%，不及往年水平，终端订单一般，织机开工仅有70%，后期旺季将逐渐淡出，需求压力将会增加；前期联合减产预期被打破后，PTA供应高位将持续，近期港口库存增加明显，佐证过剩格局，以及油价中枢仍可能对能化起到压制，PTA价格将会继续保持偏弱运行 [15] 乙二醇 - 乙二醇整体情绪跟随能化板块共振偏弱；港口库存继续回升至54万吨水平，叠加近期新投产预期和下游成交寡淡，乙二醇近期需求再度走差，主港发运量持续保持中性偏低水平，叠加近期气制装置恢复后供应再度走高，过剩预期持续，10月下旬大概率将继续累库，乙二醇价格将继续保持偏低区间运行 [16] 短纤 - 短纤跟随聚酯板块调整，近期或继续保持偏弱震荡格局；终端订单季节性有提升但幅度有限，短纤开工反弹导致库存有限累积，后期更多去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，目前来看后续上升空间或有限；短纤中期跟随聚酯端保持或可继续逢高空 [16] 甲醇 - 太仓甲醇低开震荡，基差大幅走弱；当前甲醇市场核心矛盾是供应增速远超需求复苏，内地与国际供应同步增加，进口到港量显著提升，而下游需求恢复力度相对有限，导致内地与港口库存不降反升，加剧供应过剩格局，疲软的外需与有限的内需使去库进程艰难，高库存对价格形成绝对压制；预计甲醇价格将维持震荡偏弱运行，关注美国制裁伊朗相关影响 [17] PP - 市场报盘走跌20 - 70元/吨，华东拉丝主流在6480 - 6600元/吨；聚丙烯市场呈现供需双增格局，部分生产装置陆续重启，下游需求同步快速回升，传统旺季有支撑效应，但节后上升表明市场供需矛盾加剧；新产能持续投放与存量装置重启构成较大远期供应压力；市场看空情绪难以消散，贸易战升级市场避险情绪升温，PP弱势格局下叠加原油下跌，价格预计偏弱 [18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，两油LLDPE出厂价部分下调50 - 70元/吨，LLDPE市场部分下跌，幅度在10 - 20元/吨，华北7042主流6880 - 7030元/吨；供应端国内产能陆续恢复，10月埃克森美孚50万吨/年LDPE新装置计划投产，且进口资源到港较为集中，整体供应压力逐步显现；需求端复苏相对缓慢，下游采购心态谨慎，尽管库存绝对值上涨有限，但当前基本面核心矛盾是“金九银十”旺季需求不及预期，后续需重点关注农膜等行业开工率的实际变动；成本方面，国际原油走势偏弱，对聚乙烯价格支撑有限；贸易战升级市场偏空，预计聚乙烯价格将延续偏弱震荡走势 [18][19] 尿素 - 尿素市场延续稳中小涨，尿素工厂因订单积累和部分企业计划紧张，报价稳中小幅上调，山东中小颗粒主流送到价1560元/吨附近，主流地区多数企业待发支撑下报盘有所调涨；当前尿素市场在供强需弱格局下弱势运行，供应仍处19万吨/日以上高位，农业需求受天气拖累、工业需求疲软，导致供需失衡；印度招标带来潜在利好，但国内出口政策未明，市场交易谨慎；预计短期价格仍承压，后续走势高度依赖出口政策能否兑现，若落地将支撑市场企稳 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1011.75涨5.25或0.52%（结算价1010.75）；国内需求强劲，抵消了对贸易局势的担忧；美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的月度压榨数据显示，9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，并创下有记录以来的第四个月度高点，也是历史同期最高纪录 [20] 豆菜粕 - 全国主要油厂豆粕成交13.83万吨，较前一交易日增0.93万吨，其中现货成交5.83万吨，较前一交易日减1.57万吨，远月基差成交8.00万吨，较前一交易日增2.50万吨；开机率恢复正常64.63%，较前一日上升4.39%；节后市场购销情绪有所转好，但提货不佳导致油厂库存仍面临较大压力；四季度进口大豆到港供应或持续宽松，豆粕01合约周期内低位基差很难有大的反弹；如果后期缺乏美豆方向指引，豆粕或持续陷入低位震荡；近期外交部宣布，加拿大外长阿南德将于10月16日至17日访华，注意中加贸易动态变化对菜粕的影响 [20] 豆菜油 - 加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华，短期菜油风险偏好转弱，但四季度在澳菜籽补充进口到港之前，库存加速去化依然能形成支撑；豆油方面，节后市场交投暂无明显变化，油厂正常开机发货，库存压力仍在，价格或相对偏弱运行 [21] 棕榈油 - 东南亚棕榈油进入减产周期，短期10月马棕产量继续增加，压制价格，同时马棕10月出口大幅增加，也对期价形成一定支撑；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [21] 生猪 - 9月淘汰母猪和规模养殖场实际出栏量都大幅增加，10月规模场计划出栏量也将继续增加，近期部分地区淘汰母猪折扣降幅相对明显，中型场及散户母猪淘汰量也有增加迹象；生猪供应端量级增加，导致节后猪价延续下跌至今，已创下历史同期新低，集团场标猪存栏相对集中释放，肥标价差被动拉涨，猪价跌至如此，栏舍利用率也不高，多数市场二育有进场抄底迹象，但数量不多，暂不能形成有效支撑；目前市场对四季度悲观情绪依然浓重，养殖利润亏损及行业引导去产、去存栏形势下，短期猪价过分下跌，后期关注猪肉收储等相关动态，预计随着气温降低，秋冬消费回暖，猪价或能逐步企稳 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析，给出各品种市场回顾、相关资讯、逻辑分析及交易策略，认为各品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势及投资机会 [2][7][15][19][28][34][39][44][51][59][63][70][76] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 - **铜**：沪铜 2511 合约收涨，指数减仓；上海现货升水企稳，广东库存结束连涨后交投转好，华北下游采购意愿低迷；秘鲁 8 月铜产量同比降 1.6%，前 8 个月同比增 2.6%；全国主流地区铜库存增加，预计下周“供应微降、消费疲软”，库存或增加；日、韩、西班牙对低加工费表示担忧；交易策略为单边逢低多、追高谨慎，跨市正套持有，国内库存下降后布局跨期正套，期权观望 [2][3][4][5][8] - **氧化铝**：期货 2601 合约环比下跌，现货多地价格下跌；云南、西北铝厂有采购；全国氧化铝建成产能 11462 万吨，运行 9855 万吨，晋豫部分企业亏损，山西某企业因矿石缺乏压产；交易策略为单边维持偏弱运行 [10][11][15][16] - **电解铝**：沪铝 2512 合约环比上涨，现货多地价格有涨跌；中国 9 月社融、贷款等数据向好，美国官员对华关税发言缓和，铝锭社会库存减少；交易策略为单边中期震荡走强、短期逢低看多，套利和期权暂时观望 [18][19][22][23][24] - **铸造铝合金**：期货 2511 合约环比上涨，现货多地价格持平；美国对华关税政策升级影响预计不大，废铝回收紧缺，四季度汽车需求季节性提升；交易策略为单边短期震荡整理、逢低看多 [26][28][29] - **锌**：沪锌 2512 跌 0.32%，指数持仓增加，现货升水走高，下游接货积极性差；国内库存减少，预计 2025 - 2026 年全球精炼锌供应过剩；交易策略为单边获利空单持有、逢高加空，套利和期权暂时观望 [31][33][34][36] - **铅**：沪铅 2512 涨 0.26%，指数持仓增加，现货价格上涨，成交一般；国内铅锭库存增加，预计 2025 - 2026 年全球精炼铅供应过剩；交易策略为单边考虑供应增量预期、铅价或高位回落，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [38][39][40] - **镍**：沪镍主力合约上涨，指数持仓减少，现货升水有调整；2025 年 1 - 8 月全球精炼镍供应过剩，预计供过于求局面持续至 2030 年；交易策略为单边反弹至震荡区间上沿沽空，套利暂时观望，期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [42][44][45][46][47] - **不锈钢**：期货主力合约上涨，指数持仓增加，现货价格有区间；欧洲不锈钢市场面临政策调整，全国主流市场不锈钢库存下降；交易策略为单边反弹沽空，套利暂时观望 [49][50][51][52][53] - **锡**：期货主力合约收涨，持仓减少，现货价格下跌；秘鲁 8 月锡产量同比增加，2025 年 1 - 8 月全球精炼锡供应短缺；交易策略为单边短期高位震荡、关注缅甸复产进展，期权暂时观望 [55][56][58][60][61] - **工业硅**：九江有硅胶干燥剂及中间体水玻璃项目环评公示；市场传言多晶硅减产利空需求，11 月后云南、四川电价上行或使硅厂减产；交易策略为单边短期偏弱、等待回调充分，套利和期权暂无 [62][63][64][65][66] - **多晶硅**：多晶硅收储平台成立传闻不实；产能整合有进展，11、12 月产量或缩减、可能微去库；交易策略为单边短期可能回调、回调后多单参与，2511、2512 合约反套持有，期权买看跌止盈离场、买看涨期权继续持有 [69][70][71][72][73] - **碳酸锂**：期货合约上涨，指数持仓增加，仓单减少，现货价格持平；国家出台电动汽车充电设施方案，海南矿业锂矿项目有进展；交易策略为单边震荡偏强对待，套利暂时观望，期权卖出 2601 合约宽跨式组合 [75][76][79] 有色产业价格及相关数据 - 提供铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种日度数据表，包含价格、价差、利润、库存等多项数据及较上周末、上月末的变化情况 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 展示各品种相关价格、库存等指标的走势图及数据来源 [91][92][93][94][95][96][97][98][100][101][103][105][106][107][110][111][112][113][114][116][119][120][121][122][123][125][127][128][129][130][133][134][136][137][138][142][143][144][145][149][150][152][153][154][157][158][160][161][163][165][166][167][168][170][171][173][174][175][176][177][179][182][183][184][185][186][187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端西南丰水期低电价环境将结束，矿热炉开工率增速放缓有望下降，新疆开炉增速也不及预期，预计整体开工率逐步见顶，库存累库风险缓解，供给端压力边际减轻 [4] - 需求端有机硅开工率放缓，对工业硅需求变动有限；再生铝合金需求稳定，刚性采购；多晶硅利润改善，10月排产环比增加，未来两月需求将稳步增加 [4] - 后续关注供给端开工率是否下滑及下游多晶硅需求能否向好，若满足条件，工业硅市场供给过剩或缓解，行业有望价格反转，多晶硅产业整合措施及执行力度是核心跟踪变量 [4][6] 多晶硅 - 期货价格走势核心逻辑聚焦10月光伏收储平台能否成立、11月仓单集中注销压力、需求端组件招中标价格能否稳定上涨、光伏竞价上网电价能否提升 [9] - 短期交易主线围绕“10月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕政策或节点真空期不实信息扰动市场情绪，当前多晶硅期货波动率高，风险大 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 期货数据 - 主力合约收盘价8605元/吨，日涨35元，日环比0.41%，周跌35元，周环比 -0.41%；成交量209588手，日跌15480手，日环比 -6.88%，周跌943手，周环比 -0.45%；持仓量131649手，日跌10732手，日环比 -7.54%，周跌44914手，周环比 -25.44% [12][13] - 加权指数合约收盘价8854元/吨，日涨61元，日环比0.70%，周涨10元，周环比0.11%；成交量362791手，日涨52880手，日环比17.06%，周涨62339手，周环比20.75%；持仓量429946手，日跌2368手，日环比 -0.55%，周涨22156手，周环比5.43% [13] 现货数据 - 99、553新疆价格8750元/吨，日跌100元，日环比 -1.13%，周跌100元，周环比 -1.13%；天津价格9250元/吨，日跌50元，日环比 -0.54%，周跌50元，周环比 -0.54% [21] - 421新疆价格9100元/吨，天津价格9850元/吨，云南价格9950元/吨，四川价格9750元/吨，均无日涨跌和周涨跌 [21] 基差与仓单 - 仓单总计50291手，较上期跌66手，涨跌幅0.21%；部分交割库库存有变动，如天津交割库周增223万吨，涨幅0.84%，新疆交割库周降100% [36] 多晶硅 期货数据 - 主力合约收盘价52575元/吨，日涨1710元，日环比3.36%，周涨1810元，周环比3.57%；成交量266129手，日跌10047手，日环比 -3.64%，周涨64818手，周环比32.20%；持仓量78885手，日跌1229手，日环比 -1.53%，周跌6102手，周环比 -7.18% [37] - 加权指数收盘价54320元/吨，日涨1734元，日环比3.30%，周涨1702元，周环比3.23%；成交量458830手，日跌86033手，日环比 -15.79%，周涨226747手，周环比97.70%；持仓量264077手，日涨10298手，日环比4.06%，周涨37728手，周环比16.67% [37] 现货数据 - N型复投料52.75元/千克，日无涨跌，周涨0.2元，周环比0.38%；N型致密料51.25元/千克，日无涨跌，周涨0.2元，周环比0.39%；N型混包料50.25元/千克，日无涨跌，周涨0.25元，周环比0.50% [45] - N型颗粒硅50.5元/千克，日无涨跌，周无涨跌；硅片价格指数1.35元/片，日无涨跌，周无涨跌 [45] 基差与仓单数据 - 主力合约基差85元/吨，较上期跌1710元，日环比 -95.26%，周跌1510元，周环比 -94.67% [55] - 多晶硅仓单总计7950手，较上期减少100手 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场供需两旺，但节后新能源汽车市场氛围渐变，下游补库节奏放缓，谨防价格回落风险；工业硅供需短期表现尚可，后市存在不确定性；多晶硅强预期弱现实态势延续，政策消息仍存发酵可能，后市行情或有反复 [3][5][8] - 碳酸锂上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保；工业硅采用区间思路，目前可考虑区间多配对待；多晶硅多单可继续谨慎持有，若追多建议买入看涨期权参与 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11合约市场供需两旺但气氛下滑，震荡走弱，支撑位68000 - 70000，压力位75000 - 76000，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [14] - 工业硅11合约需求端减产预期增强，但价格下方仍存支撑，区间震荡，支撑位8200 - 8300，压力位9200 - 9300，采用区间思路，目前可考虑区间多配对待 [14] - 多晶硅11合约产能调控相关政策再度传出风声，宽幅震荡，支撑位47000 - 48000，压力位52000 - 53000，多单可继续谨慎持有，若追多建议买入看涨期权参与 [14] - 近期暂无较好的套利机会 [15] 二、期现货价格变动情况 - 碳酸锂收盘价72720元，涨跌幅0.06%，成交量225238，持仓量188523，持仓量环比 - 4408，仓单数33076 [15] - 工业硅收盘价8570元，涨跌幅0.59%，成交量225068，持仓量142381，持仓量环比 - 20293，仓单数50357 [15] - 多晶硅收盘价50865元，涨跌幅3.37%，成交量276176，持仓量80114，持仓量环比 - 1274，仓单数8050 [15] - 锂电新能源产业链部分产品价格有变动，如钴酸锂涨2.78%，锰酸锂动力型跌3.03%等 [16] - 工业硅553及421现货价格日环比无涨跌 [17] - 多晶硅现货价格日环比无涨跌 [18] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 节日当周碳酸锂产量20635吨，较节前一周增加119吨，继续创出周度产量新高；除云母提锂产量略降外，其余各种提锂工艺产量均维持上扬态势 [3] - 上周碳酸锂样本总库存134801吨，近两周合计下降2024吨，但仍未从总量改变库存高位运行态势；节日前后锂盐企业库存有所累积，中间环节库存有所去化，下游库存小幅回落 [3] （二）下游情况 - 下游材料厂观望情绪渐浓，市场整体成交活跃度一般；10月1 - 12日全国乘用车厂家批发54.6万辆，同比去年下降11%，较上月同期下降15% [3] 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 西南11月将步入枯水期，10月底或逐步开启减产规划，但新疆大厂存有提产预期；工业硅总产量预计10月仍将维持高位，11月开始逐步回落 [5] （二）下游情况 - 需求端传统旺季表现尚可，多晶硅环节产量续增，但考虑到行业“限产控销”自律计划仍有预期，需求存在较大不确定性；周二光伏行业再度传出产能调控风声，下游去产能预期增强间接加大了市场对工业硅未来需求的担忧 [5] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 10月多晶硅产量将超预期上行；10月10日当周全国多晶硅样本库存录得25.39万吨，周环比增1.17万吨，出现较明显的累库迹象 [8] （二）下游情况 - 终端需求颓势尽显，国家能源局公布的8月光伏新增装机量仅7.36GW，再创年内新低；下游减产已逐步推进 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格持稳，期货盘面小幅震荡，短期小幅累库，主要受整体商品情绪以及政策端消息震荡运行，若有政策推动，盘面或有上涨空间 [1][3] - 多晶硅盘面受弱现实与强政策预期共同作用，目前在区间内波动，需关注现货价格情况及政策推进进度与细节，中长期多晶硅仍可逢低做多 [8] 工业硅市场分析 期货价格 - 2025 - 10 - 15，工业硅期货主力合约2511开于8495元/吨，收于8570元/吨，较前一日结算变化 - 10元/吨，变化 - 0.12%，持仓142381手，仓单总数为50357手，较前一日变化 - 840手 [1] 现货价格 - 华东通氧553硅在9300 - 9500元/吨；421硅在9600 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8700 - 9000元/吨，99硅价格在8700 - 9000元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价小幅持稳，97硅价格小幅持稳 [1] 供应端 - 新疆粘接硅煤价格呈下调态势，至1300 - 1650元/吨，下调幅度约250元/吨，陕西地区硅煤也呈现小幅波动下调，下调幅度约25元/吨，目前均价至750元/吨 [1] 消费端 - 有机硅DMC报价11100 - 11500元/吨，多数厂家有预售单支撑，检修厂家数量多且部分计划检修，市场供应端缩减，预计短期偏强震荡 [2] 工业硅策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 多晶硅市场分析 期货价格 - 2025 - 10 - 15，多晶硅期货主力合约2511开于49975元/吨，收于50865元/吨，收盘价较上一交易日变化3.37%，主力合约持仓80114手，当日成交276176手 [5] 现货价格 - N型料50.50 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克 [5] 库存与产量 - 多晶硅厂家库存增加，最新统计多晶硅库存24.00，环比变化6.19%，硅片库存16.78GW，环比3.39%，多晶硅周度产量31000.00吨，环比变化 - 0.10%，硅片产量12.83GW，环比变化 - 6.89% [5] 其他产品价格 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.35元/片，N型210mm价格1.70元/片，N型210R硅片价格1.38元/片 - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.32元/W左右；Topcon G12电池片0.32元/w；Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [7] 多晶硅策略 - 单边：短期区间操作，预计主力合约在4.8 - 5.4万元/吨震荡运行 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国9月物价数据呈“整体偏弱，内需企稳，结构分化”特点，积极信号累积，经济内生需求动力稳步修复 [7] - 各板块有不同表现和趋势，如PTA中期偏弱，铜长期具备多头配置价值，黑色需求旺季不旺等 各板块总结 PTA - 1 - 5反套持有，单边趋势偏弱，成本端支撑弱，10月整体去库存但华东供应充足，基差走弱，关注纺服出口需求影响 [8][73][74] 铜 - 短期受贸易消息和美国物价影响价格承压，长期因原料供应紧张具备多头配置价值，国内9月精铜产量环比下降，消费端看好新能源和AI等行业需求提升 [10] 黑色 - 长期底部已现，旺季需求不旺，需关注电炉减产节奏以平衡库存，政策上等待相关规划蓝图 [13][14] 黄金 - 继续创新高，白银现货矛盾缓解，冲高回落 [17][20] 锌 - 偏弱震荡 [17][27] 铅 - 库存增加，限制价格回升 [17][30] 锡 - 关注宏观影响 [17][33] 铝 - 震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝 [17][37] 镍 - 宏观情绪转承压，镍价低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 [17][41] 碳酸锂 - 现货表现坚挺，短期区间震荡延续 [17][44] 工业硅 - 弱势震荡趋势，多晶硅关注今日会议内容，盘面偏强运行 [17][49] 铁矿石 - 宽幅震荡 [17][53] 螺纹钢、热轧卷板 - 弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调 [17][56] 硅铁、锰硅 - 成本底部支撑，宽幅震荡 [17][61] 焦炭、焦煤 - 预期反复，宽幅震荡 [17][64][65] 原木 - 震荡反复 [17][67] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA中期仍偏弱，MEG 1 - 5月差反套 [17][71] 橡胶 - 震荡运行 [17][75] 合成橡胶 - 短期反弹，趋势仍承压 [17][79] 沥青 - 出货承压 [17][82] LLDPE、PP - 趋势偏弱 [17][95][99] 烧碱 - 短期反弹，高度或有限 [17][103] 纸浆 - 震荡运行 [17][107] 玻璃 - 原片价格平稳 [17][112] 甲醇 - 震荡承压 [17][115] 尿素 - 短期震荡，趋势承压 [17][120] 苯乙烯 - 空单止盈 [17][123] 纯碱 - 现货市场变化不大，短期偏弱震荡 [17][125][126] LPG、丙烯 - LPG低位相对抗跌，成本压力仍存，丙烯需求转弱，短期弱势运行 [17][128] PVC - 趋势偏弱 [17][135] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势仍在，低硫燃料油短期继续弱于高硫 [17][138] 集运指数（欧线） - 震荡市 [17][140] 短纤、瓶片 - 成交支撑，下方空间不大 [17][152] 胶版印刷纸 - 低位震荡 [17][155] 纯苯 - 短期震荡为主 [17][159] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地驱动有限，反套继续持有，豆油区间运行，关注中美经贸关系 [17][162] 豆粕、豆一 - 豆粕技术性交易，震荡，豆一偏强震荡 [17][168] 玉米 - 关注新粮上市 [17][171] 白糖 - 窄幅整理 [17][177] 棉花 - 预计短期内窄幅震荡 [17][182] 鸡蛋 - 震荡运行 [17][187] 生猪 - 二育逻辑导致预期下移 [17][189] 花生 - 关注产区天气 [17][194]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅下游三大行业总需求呈负向，行业库存仍处高位，库存消化有压力，目前工业硅继续低位震荡，受枯水期减产影响有望上行，但不宜过分追多，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价8570元/吨，环比涨50；主力合约持仓量144190手，环比降18484手；前20名净持仓-44756手，环比降2237手；广期所仓单51197手，环比增343手；12月合约收盘价工业硅-385元/吨，环比降25；11 - 12月合约工业硅-385元/吨，环比降25 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9400元/吨，环比持平；Si主力合约基差830元/吨，环比持平；421硅平均价9700元/吨，环比持平；DMC现货价11200元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比持平；石油焦平均价1950元/吨，环比涨30；精煤平均价1850元/吨，环比持平；木片平均价490元/吨，环比持平；石墨电极（400mm）出场价12250元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 工业硅产量366800吨，环比增33600吨；工业硅社会库存55.2万吨，环比增1万吨；工业硅进口量1337.59吨，环比增1220.14吨；工业硅出口量76642.01吨，环比增2635.83吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比增0.07万吨；铝合金ADC12长江现货平均价20900元/吨，环比持平；光伏级多晶硅周平均现货价6.54美元/千克，环比持平；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比持平；未锻轧的铝合金出口数量当月值29063.7吨，环比增4154.82吨；有机硅DMC当周开工率70.52%，环比降0.07%；铝合金产量163.5万吨，环比增9.9万吨；铝合金出口量29063.7吨，环比增4154.82吨 [2] 行业消息 - 韩国多晶硅龙头OCI Holding拟通过收购越南一家硅片工厂65%股份拓展光伏硅片环节，已成立特殊目的实体OCI ONE收购越南一座2.7GW硅片工厂65%股权，该工厂预计10月底竣工 [2] - 业内人士称加强光伏产能调控文件或近日出台，工业硅现货市场价格本周以下行为主，西南地区受枯水期影响有减产预期，部分企业因利润亏损考虑减产，多数厂家开工到10月底后暂无复产计划 [2] 观点总结 - 西北地区有电价优势，厂家开工稳定，伊犁地区开工乐观，大厂有复产预期，但整体供应过剩局面未改 [2] - 有机硅市场下行，利润下滑，增产预期下滑，对工业硅需求为负；多晶硅行业库存下行，能耗新国标政策短期使市场担忧产能淘汰进度，“反内卷”政策细则未落地，政策不确定性影响市场，对工业硅需求为负；铝合金库存上行、价格走高，开工稳定但需求一般，对工业硅拉动有限 [2]