目标价与评级调整 - 建银国际将阿里巴巴-W目标价从174港元上调15%至200.7港元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1] 云业务增长预测 - 预测2026/27/28财年云业务增长率分别为30%/30%/25% 先前预测为29%/28%/15% [1] - 预期云业务增长率从2026财年第一季26%加速至第二季/第三季/第四季的30%/32%/32% [1] 财务预测调整 - 分别上调2026/27/28财年收入和盈利预测0.1%/0.4%/2%和0.8%/0.8%/1.5% [1] 云业务增长驱动力 - 管理层计划超越现有3年期3800亿元人民币人工智能计划 [1] - 管理层对长期AI需求持乐观态度 [1] - AI解决方案能力强大 最新模型和产品升级表现突出 [1] - 全球化策略将扩大潜在市场规模 [1] 行业地位与竞争优势 - 阿里巴巴是AI领域最有潜力利用云端业务增长机会的公司 [1]

恒生科技ETF天弘（520920）进入上市最后一天倒计时。 根据天弘基金此前公告，恒生科技ETF天弘（520920）成立于9月22日，9月30日上市交易。截至2025年 9月23日，该基金场内份额持有人户数为6018户，平均每户持有的基金份额为202,728.32份。 恒生科技ETF天弘（520920）紧密跟踪恒生科技指数，汇集港股科技龙头。恒生科技指数由科技主题高 度相关的前30只港股构成，集中度高，涵盖信息技术、可选消费、通讯服务等领域；同时，可通过 QDII投资于网易、京东、携程、百度、蔚来、腾讯音乐等非港股通上市公司。 从基本面来看，恒生科技指数盈利增速领先。据兴业证券统计，2025Q2，港股主要指数中，恒生科技 收入、净利润同比增速领先。恒指、恒生综指、恒生综指-非金融、恒生科技收入同比增速分别为 2.45%、2.29%、1.33%和14.43%，净利润同比增速分别为-1.12%、3.63%、2.21%和16.18%。 华西证券表示，临近长假，"日历效应"下场外资金入市或有放缓，短期A股、港股有望阶段性震荡休 整，部分资金倾向于节后布局十月行情。中期来看，本轮牛市演绎仍在延续：股市微观流动性宽裕，资 ...

消息面上，市场等待9月美国非农数据。10月3日，美国劳工部将公布美国9月非农就业数据和失业率，这将成为 投资者研判美国就业市场健康状况的重要指标，并进一步影响投资者对美联储降息的预期。 港股科技50ETF（159750）早盘再获资金加码，行情数据显示，盘中获资金净申购超1600万元。近10个交易日获 资金合计净申购超3.3亿元。 | 1.204 0.000 0.00% | | | 100%LLKSSFIL 1 50750 ヘ | | --- | --- | --- | --- | | SZSE CNY 10:10:00 交易中 | | | T+0 融 △ + | | 净值走势 | | | 实时申购赎回信息申购 赎回 | | 委比 | 73.26% 委差 100014 | | d 0 筆数 | | 卖五 | 1.208 | 35万 | 0 金额 0 | | 卖四 | 1.207 | 7万 | 1400万 0 份额 | | 卖三 | 1.206 | 26万 | 申赎清单 | | 卖二 | 1.205 | 110万 | | | 卖一 | 1.204 | 42万 | 最小申赎单位份额 1,000,000 | | ポー ...

必须承认，基本面在慢慢地变好。M1增速延续改善，从去年8月至今已回升一年。历史经验表明，M1反弹通常会领先企业盈利0.5-1年。再看明晟中国指 数，已连续三年盈利增长对股市产生正向贡献。但目前市场的情绪抢跑基本面太远了，我说几个数据你感受一下。至今年9月24日，牛市启动一周年，中证 全指的估值从14.7倍，拉升到最高21.5倍，涨幅接近50%。A股中1435只个股股价翻倍。换句话说，市场中平均每4只股票，就有一只翻倍股。2019至2021年 是创业板牛市，但过去一年的创业板，大概能齐平那三年牛市的涨幅。 上周五下午三点整，中芯国际，阿里巴巴，京东，宁德时代等的下跌，精确到秒。牛市多急跌，正常。A股这里，九月以来还在高歌猛进的只剩下科创 50etf，创业板etf与恒生科技了。上证50，中证1000，中证2000，港股新消费，生物医药本月至今都是跌的。就算最火热的科技，也主要是题材发酵，比如 周三的阿里云栖大会，周四小米谈造芯，市场暂未找到主心骨。资金只能在高位热点和低位板块之间做切换。 当时，斯大林懵了，咱军突然后撤几百公里，领土都不要了？我军的军人荣誉何在？ 德军也懵了，你吖突然跑没影了，害我军追了几百公里， ...

港股科技50ETF（159750）早盘再获资金加仓，Wind行情数据显示，截至发稿盘中获资金净申购超1400 万份。近10个交易日合计获资金净流入超3.3亿元。 9月29日，港股高开，芯片、互联网集体上扬，华虹半导体、快手-W、阿里巴巴-W、京东集团-SW、美 团-W等涨超2%。 消息面上，市场等待9月美国非农数据。10月3日，美国劳工部将公布美国9月非农就业数据和失业率， 这将成为投资者研判美国就业市场健康状况的重要指标，并进一步影响投资者对美联储降息的预期。 华泰证券指出，十一假期内海外主要事件为美国非农数据及日本选举，对港股表现影响或相对有限。若 参考历史经验，港股"持股过节"胜率较高，假期前保持成长和消费等板块配置，假期后短期转为防御， 日历效应消散后布局重回配置主线。 该机构统计了2010年以来历年国庆期间港股涨跌情况发现，整体来看，长假期间港股普遍上涨。恒生指 数上涨概率86.7%，涨幅中位数为2.1%，高于五一长假表现。日历效应在节后一周开始消退，行业间不 再同涨同跌，而是回归行业主线，汽车、计算机、传媒、电子等重新获得大于50%的上涨概率。 港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数（ ...

港股通科技ETF基金表现 - 9月29日早盘震荡攀升小幅上扬，持仓股商汤、快手、优必选、金蝶国际、阿里巴巴等涨幅居前 [1] - 截至9月26日，近10个交易日累计获得资金净流入达4.64亿元，备受资金青睐 [1] 港股市场假期安排与历史规律 - 国庆中秋双节期间，港股市场10月1日和7日休市，港股通9月29日与30日正常交易，10月1日至10月8日暂停运行 [1] - 历史规律显示港股市场呈现"节前防御—节中上涨—节后切换"的日历效应，节前南向资金大幅流入消费及防御板块，节中市场普涨且成长和消费板块领涨，节后当天大多回撤风格切换至防御，一周内日历效应消散 [1] - 港股通关闭导致港美股相关性小幅上升，但内部因素重要性大于外部，投资者关注重心在国内消费数据和四季度政策力度 [1] 假期海外事件与配置策略 - 假期内海外主要事件为美国非农数据及日本选举，对港股表现影响相对有限 [2] - "持股过节"胜率较高，假期前保持成长和消费等板块配置，假期后短期转为防御，日历效应消散后布局重回配置主线 [2] - 推荐配置科技成长（科技硬件、互联网和医药）、消费（受益于现金流和周转率改善的白电及服务型消费）和港股金融股 [2] 港股通科技ETF基金概况 - 紧密跟踪国证港股通科技指数，精选30只市值大、研发投入高的科技龙头 [2] - 前十大权重股占比超75%，覆盖腾讯、阿里等互联网巨头以及理想汽车、百济神州等新兴势力 [2] - 全面覆盖"软硬件+新消费+创新药+造车新势力"热门赛道 [2]

涉及的行业或公司 * 行业：中国股市（A股、H股、ADR）、新兴市场股市、全球股市[1][2][4] * 公司：瑞银（UBS）及其经济学家和策略师团队[1][4][5] 核心观点和论据 * 美国联邦储备委员会于2025年9月17日开启了九年来的首次降息周期 瑞银经济学家预计在10月和12月的FOMC会议上将分别降息25个基点和50个基点[1] * 历史上 在美国实际收益率下降和美元走弱期间 新兴市场和中国股市的回报率对美国实际收益率和美元走势的敏感性高于美国股市本身[1] * 在过往三次降息周期（2007 2019 2024）首次降息后的6个月内 MSCI中国指数平均回报率为11% 分别跑赢新兴市场和全球市场7%和13%[1] * 在主要市场指数中 离岸市场在首次降息后的6个月内表现更优 ADR平均回报率为15% 而沪深300指数为2% H股（恒生指数和恒生国企指数）回报率与MSCI中国相近 约为10%[2] * 在风格因子方面 大盘股和成长股表现优于小盘股和价值股 但优势幅度不大[2] * 对降息敏感的行业表现优异 在首次降息后的6个月内 数据中心、互联网、半导体、消费金融和软件等行业跑赢市场超过25%[3] * 某些周期性和防御性行业表现落后 包括电力运营商、能源和交通运输业[1][3] * 瑞银全球策略团队近期将新兴市场评级上调至超配（OW） 并继续看好中国股市 理由是其相对估值不高（相较MSCI世界指数有30%的折让 与历史平均水平持平）且外资持仓较轻[4] * 尽管ADR和H股在降息周期中历史表现更好 但瑞银目前仍更偏好A股 因为零售资金流入的潜在影响可能比外国机构资金流更有意义[4] * 在行业偏好方面 瑞银看好AI主题（A股TMT和互联网）、A股券商和高股息个股[4] 其他重要内容 * 瑞银外汇团队预测美元年底前走弱 USDCNY将达到7.10[1] * 某些高贝塔板块 包括汽车、保险和房地产 也跑输大市[3] * 整个降息周期中的行业表现与上述观察基本一致[3] * 瑞银还对反内卷主题持选择性看好态度 并偏好太阳能、化工和锂[4] * 公司认为中国股市面临的风险包括房地产市场硬着陆、与货币贬值相关的资本外流以及结构性改革进展缓慢[31] * 报告包含大量图表数据支持其观点 例如不同市场指数和风格因子在降息后的历史回报（图7） 以及全球和新兴市场主动型基金对中国股票的持仓配置情况（图10 图11 图12）[16][22][23][24][25][27] * 报告末尾列出了瑞银中国策略的首选股清单 包括港股和A股的多个行业公司 并附有评级、目标价和估值数据[28][43]

短剧的风这下是真的吹到了视频号。 "00后帅气多金董事长爱上干保洁40岁离异的我"；"和自己闪婚的黄昏恋老伴，竟然是豪门。"……最近小编一打开手机随便刷一刷视频号，便能邂逅许多 爆款"雷人"短剧。 前几天，就连金融反腐题材的《K线成长记》都火了，证券时报发的全集转发就突破1万+。 首先，微信作为一款综合性的全民应用，内容生态丰富多样，且覆盖了从00后到70后的全年龄段用户，这为各种类型的短剧提供了潜在的观众基础。 据DT商业观察的调研显示，目前视频号在短剧观众的选择中占有一席之地，而且从00后到70后，年龄越大，选择视频号的比例越高。 图片源自DT商业观察 "我妈最近做饭看、打扫卫生看，连睡前都要抱着手机在视频号看短剧。"相信很多人身边的长辈都有着这样的情况。就连小编的同事也现身说法："我爸 天天看短剧，什么猫猫狗狗AI的短剧都看，每天还微信转发给我。" 图片源自视频号 它们剧情够爽、反转够快，即便有的剧情夸张、逻辑欠缺，依旧赢得网友喜爱，直呼："真上头啊，甚至想求后续""脑子一扔就是看"。 为什么如今这些短剧在视频号上开始火了？谁在为这些短剧买单？短剧和品牌方又该怎么抓住这波红利？ 01 视频号为何成为短剧 ...

港股市场表现 - 美股三大指数均录得升幅 因美国通胀数据受控支持联储局减息 [2] - 美元走势回落 美国十年期债息维持4.17厘水平 金价持续强势油价向上 [2] - 港股预託证券普遍上升 大市早段预期高开 [2] - 内地股市沪综指高开低走收跌0.7% 沪深两市成交额缩减 [2] - 港股一度低见26,000点水平 尾市跌幅收窄 整体成交保持活跃 [2] - 大市短期缺乏焦点 指数料维持26,000至27,000点水平上落 [2] 阿里巴巴AI战略部署 - 公司认定大模型为下一代操作系统 AI Cloud为下一代电脑 全球或仅存5-6个超级云端运算平台 [3] - 正积极推动3,800亿元人民币AI基础建设 并计划追加更大投入 [3] - 为迎接超级人工智能时代 阿里云全球数据中心能耗规模2032年将较2022年提升10倍 [3] - 通义千问推出Qwen3-Max模型 在代码能力与智能体能力方面达业界领先水平 [3] - 训练中版本Qwen3-Max-Thinking于AIME 25及HMMT等高难度推理测试取得100%准确率 [3] 人工智能发展路径 - 通往超级人工智能分为三阶段：智能涌现→自主行动（当前阶段）→自我迭代 [3] - 通用人工智能被确定为必然实现 终极目标是发展能解决气候能源等重大难题的超级人工智能 [3] - 市场对阿里加大AI投入反应正面 预期公司持续担任行业领头羊并提升估值水平 [3]

国泰海通表示，在本轮AI引领科技周期向上的浪潮下，具有稀缺性的港股科技资产基本面更优，吸引 增量资金持续流入，恒生科技有望进一步向上。 若低估科技龙头权重股进一步修复，恒生科技或仍有约15%的涨幅空间；恒生科技指数前十大成分股权 重占比之和约70%，未来若港股互联网龙头在AI领域持续进展、其估值由此得到进一步修复，或能明显 推动整体恒生科技指数估值抬升。 相关ETF： 恒生科技指数ETF：更均衡的布局港股科技赛道，AI+芯片+造车新势力等； 港股通科技ETF：高度聚焦龙头，腾讯+阿里+小米权重权重超44%。 若恒生科技估值修复至自身历史均值，抬升空间或超30%。此外从A股对比视角出发，对标同具备科技 属性的A股双创指数来看，6月以来A股创业板指、科创50明显跑赢港股恒生科技，估值抬升的速率更 快，未来恒生科技若修复至A股双创指数估值分位的均值处（约为42倍左右），涨幅空间约为80%。 ...