宏观经济表现 - 2025年7月工业增加值同比增长5.7%，较6月放缓1.1个百分点[9] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6%，较1-6月下降1.2个百分点[10] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较前月下降1.1个百分点[10] 外贸与价格 - 7月出口总额3217.8亿美元，同比增长7.2%，进口总额2235.4亿美元，同比增长4.1%[12] - 7月CPI同比增长0.0%，PPI同比下降3.6%，降幅与前月持平[13] - 对"一带一路"国家出口占比超50%，同比增长10.4%[48] 货币与信贷 - 7月新增社会融资规模11600亿元，同比减少64.8%[14] - 7月新增人民币贷款-500亿元，同比下降119%[14] - M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6%，增速差收窄至3.2%[15] 政策与展望 - "反内卷"政策调整短期内抑制消费和投资增速[8] - 高技术产业投资增长强劲，信息服务业投资同比增长32.8%[36]

工业增加值 - 7月工业增加值同比增长5.7%，较6月下降1.1个百分点[4] - 1-7月制造业累计同比增速6.9%，高技术产业增速达9.5%[7] - 中游行业如汽车制造业增加值增速下降超过1.0个百分点[11] 消费数据 - 7月社零同比增长3.7%，其中除汽车外消费品增长4.3%[12] - 服务消费累计同比增长5.2%，餐饮消费增长1.1%[12][15] - 家电和通讯器材等受补贴品类消费增速维持在20%以上[17][21] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资累计增速1.6%，民间投资下降1.5%[23] - 制造业投资累计增长6.2%，基建投资增长3.2%[25] - 房地产投资累计下降12.0%，住宅投资下降10.9%[28] 政策与风险 - 中美关税暂停24%税率90天，为外贸争取时间窗口[35] - 设备工器具购置投资拉动整体投资增长2.2个百分点[35] - 全球通胀二次上行和欧美经济快速回落构成主要风险[36]

河南省工业增加值增长情况 - 7月份全省工业增加值同比增长8.8% [1] - 1-7月份规模以上工业增加值同比增长8.5% [1] 三大门类工业表现 - 采矿业增加值同比增长3.5% [1] - 制造业增加值同比增长8.7% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长14.5% [1]

大象新闻记者 张华婧 8月19日，河南省统计局发布一组最新数据。 2025年1-7月份，全省固定资产投资(不含农户)同比增长5.6%。其中，民间投资增长8.5%。 分产业看，第一产业投资同比增长3.8%，第二产业投资增长23.4%，第三产业投资下降3.5%。 从三大主要领域看，工业投资同比增长23.4%，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)下降8.0%，房地产开发投资下降8.0%。 工业投资中，采矿业投资同比增长27.9%，制造业投资增长22.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长25.9%。 基础设施投资中，水利、环境和公共设施管理业(不含土地管理业)投资同比增长1.6%，交通运输和邮政业投资下降20.6%，信息传输业投资下降15.8%。 从隶属关系看，中央项目投资同比增长4.4%，地方项目投资增长5.6%。 | St Home L + 1 1 4 M Ind Ver on 1 1 Habel | Harrest | | --- | --- | | 指 标 | 2025年1-7月份 | | | 同比增长(%) | | 固定资产投资(不含农户) | 5.6 | | 其中:国有控股 | ...

工业增加值增长 - 1至7月云南省规模以上工业增加值同比增长5.1% [1] - 采矿业增加值增长10.4% 制造业增加值增长5.5% 较上半年分别加快0.3和0.4个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长2.3% [1] 工业板块表现 - 烟草工业增加值增长1.8% 能源工业增加值增长3.8% 非烟非能工业增加值增长8.6% [1] - 单晶硅产量同比增长21.6% 电解铝产量同比增长12.7% [1] - 电动自行车产量同比增长39.0% 太阳能热水器产量同比增长28.7% [1] - 智能手机产量同比增长17.9倍 [1] 电力生产情况 - 规模以上工业发电量2481.89亿千瓦时 同比增长3.5% [1] - 清洁电力（水力发电、风力发电、太阳能光伏发电）比重达85.4% 较上年同期提高0.8个百分点 [1]

工业经济表现 - 1至7月云南省规模以上工业增加值同比增长5.1% [1] - 采矿业增加值增长10.4%，制造业增加值增长5.5%，分别较上半年加快0.3和0.4个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长2.3% [1] - 烟草工业增加值增长1.8%，能源工业增加值增长3.8%，非烟非能工业增加值增长8.6% [1] 主要工业产品产量 - 单晶硅产量同比增长21.6%，电解铝产量同比增长12.7% [1] - 电动自行车产量同比增长39.0%，太阳能热水器产量同比增长28.7% [1] - 智能手机产量同比增长17.9倍 [1] 能源与清洁电力 - 1至7月云南省规模以上工业发电量2481.89亿千瓦时，同比增长3.5% [1] - 清洁电力（水力发电、风力发电、太阳能光伏发电）比重为85.4%，较上年同期提高0.8个百分点 [1] 消费与投资 - 1至7月云南省社会消费品零售总额7335.11亿元，同比增长4.1% [2] - 全省固定资产投资同比增长1.3%，较上半年加快0.7个百分点 [2] 服务业表现 - 上半年云南省规模以上服务业营业收入1826.86亿元，同比增长4.9%，较1至5月份加快0.6个百分点 [2] 居民消费价格 - 7月份云南省居民消费价格(CPI)同比持平，环比上涨0.5% [2]

工业生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1-7月累计增长6.3%[12] - 三大门类中采矿业增长5.0%，制造业增长6.2%，电力/热力/燃气及水供应业增长3.3%，除公共事业外均下滑[13] - 主要行业生产仅通用设备、其他运输设备、黑色金属冶炼增长，汽车生产增速小幅下降[15] 固定资产投资 - 1-7月全国固定资产投资28.8万亿元，同比增长1.6%，增速较上月回落1.2个百分点[12] - 基建投资下降1.4个百分点，制造业投资下降1.3个百分点，受高温暴雨影响[20] - 房地产开发投资5.36万亿元，同比下降12.0%，降幅扩大0.8个百分点[21] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增长3.7%，增速较上月下降1.1个百分点[12] - 除金银珠宝、通讯器材、中西药品外，其余商品消费均回落，汽车消费由正转负[24] - 城镇消费增长3.6%，乡村增长3.9%，城乡均下滑[23] 政策与展望 - 专项债发行加速及"两重"建设推进有望支撑基建投资，制造业投资将改善[20] - 房地产政策持续显效，投资有望筑底回稳[21] - 政治局会议部署积极财政政策与宽松货币政策，内需潜力释放将巩固经济回升势头[32] 风险提示 - 地缘政治、国际金融形势及中美政策变化可能带来不确定性[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年经济稳步增长，7月工业保持增长，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1 - 7月同比增长6.3%；7月PPI同比下降3.6%，环比下降0.2%，CPI同比持平，环比上升0.4%；投资生产方面，7月全国固定资产投资增速延续回落，地产拖累与制造业减速压制增速，但政策红利形成新支撑；消费地产方面，地产开发投资持续承压，1 - 7月全国房地产开发投资额同比下降12.0% [2][3] - 内需仍待改善，外部不确定性增加，7月经济稳中有进，“反内卷”优化供给链加速工业升级，服务消费支撑整体消费市场发展，需警惕外部贸易保护主义与地缘风险对下半年影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 8月15日国家统计局数据显示，7月份国民经济保持稳中有进发展态势，生产需求持续 [6] 增长：平稳增长 - 7月工业保持增长，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，1 - 7月同比增长6.3%；分三大门类、经济类型、产品看增长情况不同，装备制造业和高技术制造业增加值增长快于全部规模以上工业增加值 [10] 通胀：环比改善 - 7月PPI同比下降3.6%，环比下降0.2%，购进价格同比下降4.5%，环比下降0.3%，1 - 7月PPI累计下降2.9%；部分行业价格有不同变化，如煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼等，新质生产力需求扩张节奏放缓 [19] - 7月CPI同比持平，环比上升0.4%，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大；食品价格同比下降1.6%，拖累CPI约0.29个百分点；能源整体环比上涨1.6%，工业消费品和服务价格环比上涨 [39] 投资：边际放缓 - 2025年1 - 7月固定资产投资同比增长1.6%，环比延续负增长；第二产业投资增速放缓，高技术领域动能切换，绿色能源投资高增；第三产业投资降幅扩大，但设备购置投资成为新增支点 [53] 生产：下游改善 - 2025年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.4%，制造业增加值增长7.0%；行业分化加剧，下游需求显著改善，但上游原材料行业疲软与出口承压形成制约 [59] 消费：结构分化 - 2025年7月消费市场总量增速回落，1 - 7月社会消费品零售总额同比增速降至4.5%，7月单月社零同比仅3.7%；商品消费受制地产链收缩及政策红利衰减，服务消费韧性凸显，线上渠道放缓 [69] 地产：投资承压 - 1 - 7月全国房地产开发投资额同比下降12.0%，住宅投资下降10.9%，资金面恶化，销售端弱势延续；政策驱动结构优化，库存去化，但城市分化加剧；未来走势取决于存量房消化进度、房企债务风险化解及一线城市政策优化力度 [78][80] 附录 - 7月份国民经济保持稳中有进发展态势，工业生产、服务业、市场销售、固定资产投资、货物进出口等方面有不同表现，就业形势总体稳定，居民消费价格同比持平，核心CPI连续回升 [98]

零售消费 - 美国7月零售和食品服务销售季调后环比增长0.5%，低于预期的0.6%，但6月增速从0.6%上调至0.9%[5] - 汽车消费从6月环比增速1.4%升至7月的1.6%，加油站零售增速从0.6%升至0.7%[5] - 家具家装店零售环比增速从0.1%升至1.4%，而建筑材料&园林设备和电子家电分别环比下跌1%和0.6%[5] - 零售月均增速从1-5月的0%升至6-7月的0.7%，显示消费需求回暖[2][5] 工业生产 - 7月工业生产环比下跌0.1%，其中采矿和公用事业分别环比下降0.4%和0.2%[5] - 制造业产出环比持平，医疗设备、计算机、半导体等分别上涨2.6%、2.9%、1.4%，但服装、服务业机械等下跌1.7%、1.3%[5] 货币政策 - 核心CPI和PPI大幅反弹预示通胀将明显回升[2][5] - 美联储预计9月保持利率不变，10月和12月各降息一次[2][5] - 鲍威尔在Jackson Hole的讲话可能捍卫央行独立性并降低市场对大幅降息的预期[5] 就业市场 - 失业率保持在历史低位，首次领取失业金人数保持平稳[2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年下半年经济增速或不会明显下行物价等结构性问题趋势性好转股债配置继续切换债券收益率、股市有望持续上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%较6月放缓1.1pct环比增长0.38%增速受季节性因素影响小幅放缓 [2] - 7月规模以上装备制造业增加值同比增长8.4%对规模以上工业增长支撑作用明显 [2] - 7月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%规模以上数字产品制造业增加值同比增长8.4%均高于规模以上工业增速集成电路、电子专用材料制造等行业分别增长26.9%和21.7% [2] 消费 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%较6月放缓1.1pct环比下降0.14%主要系部分地区国补暂停影响商品零售额同比增长4.0%较6月放缓1.3pct导致社零同比回落 [3] - 7月餐饮收入同比增长1.1%限额以上餐饮收入同比 - 0.3%分别较6月回升0.2pct、0.1pct随外卖平台补贴降温餐饮收入有望筑底反弹 [3] 投资 - 1 - 7月固定资产投资同比增长1.6%较1 - 6月回落1.2pct扣除房地产开发投资后全国固定资产投资同比增长5.3%较1 - 6月回落1.3pct [4] - 1 - 7月水利管理业投资增长12.6%、信息传输业投资增长8.3%设备工器具购置投资同比增长15.2%占全部投资比重达16.2%拉动整个投资增长2.2pct [4] - 1 - 7月房地产开发投资同比 - 12%降幅较1 - 6月扩大0.8pct新建商品房销售面积51560万平方米同比下降4.0%降幅较1 - 6月扩大0.5pct；销售额同比下降6.5%降幅较1 - 6月扩大1.0pct均为年内最低增速房地产投资震荡寻底国房景气指数进一步下滑至93.34仍处于较低景气水平区间 [4] 市场 - 经济数据公布后规上工增、社零等数据基本均低于前值基本面推动叠加资金呵护下收益率震荡下行午盘后受股市延续强势表现影响又现看股做债收益率转为震荡上行 [5] 债市观点 - 维持2025年下半年经济增速或不会明显下行物价等结构性问题趋势性好转股债配置继续切换债券收益率、股市有望持续上行的观点 [6]