核心财务表现 - 收益达1.34亿元 同比增长27.11% [1] - 公司拥有人应占溢利3640.3万元 同比增长78.04% [1] - 每股盈利0.036元 [1] 收益增长驱动因素 - 硫酸产品单价上升推动收益增长 [1] - 硫精矿销售收益因单价上升而增加 [1] - 硫精矿需求增长源于依赖该原料的行业需求扩张 [1] 收益抵消因素 - 金矿有害废物处理服务收益同比减少 [1]

核心财务表现 - 收益1.34亿元 同比增长27.11% [1] - 公司拥有人应占溢利3640.3万元 同比增长78.04% [1] - 每股盈利0.036元 [1] 收益增长驱动因素 - 硫酸产品单价上升推动收益增长 [1] - 硫精矿销售收益因单价上升而增加 [1] - 硫精矿需求增长来自依赖该原料的行业需求扩张 [1] 收益抵消因素 - 金矿有害废物处理服务收益同比减少部分抵消整体增长 [1]

财务业绩 - 上半年营业收入10.85亿元，同比增长39.74% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.21亿元，同比增长1111.34% [1] - 出售宇邦矿业65%股权确认投资收益7.86亿元 [1] 业务构成 - 主要业绩来源于有色金属采选业务及出售资产的投资收益 [1] - 主要产品包括锌精矿、铅精矿、铜精矿、钛白粉、硫精矿等 [1] - 公司秉持以资源为核心的经营策略，积极延伸下游产业链发展循环经济 [1] 经营影响因素 - 业绩依赖主要产品的产销量、市场价格及采选业务成本 [1] - 全球经济景气度、有色金属市场供需状况对经营构成影响 [1] - 有色金属产能及库存变化是重要影响因素 [1] 战略方向 - 充分发挥矿产所在地区的资源禀赋优势 [1] - 积极把握外部优质矿产资源注入机会以增厚资源储备 [1] - 通过资源储备提升巩固行业地位 [1]

核心财务表现 - 预期公司拥有人应占溢利达人民币3640万元 较2024年同期2040万元增长78.4% [1] - 预期收益达人民币1.336亿元 较2024年同期1.051亿元增长27.1% [1] - 毛利率从2024年同期的49.4%提升至59.2% 增长9.8个百分点 [1] 业绩驱动因素 - 硫精矿单价上升 受下游行业需求增长带动 [1] - 硫酸产品单价上升 通过硫精矿再加工获得 [1] - 两项因素共同推动公司收益与盈利能力提升 [1]

财务表现 - 预期截至2025年6月30日止六个月公司拥有人应占溢利约人民币3640万元 较2024年同期人民币2040万元增长78.4% [1] - 预期期内收益约人民币1.336亿元 较2024年同期人民币1.051亿元增长27.1% [1] - 毛利率由2024年同期的49.4%上升至期内的59.2% [1] 业绩驱动因素 - 硫精矿单价上升 因需要硫精矿作为主要原料的行业需求增加 [1] - 硫酸单价上升 硫酸为硫精矿再加工后获得的产品之一 [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月公司拥有人应占溢利预期达人民币3640万元 较2024年同期人民币2040万元增长78.4% [1] - 期内收益预期为人民币1.336亿元 较2024年同期人民币1.051亿元增长27.1% [1] - 毛利率由2024年同期的49.4%上升至期内的59.2% 提升9.8个百分点 [1] 业绩驱动因素 - 硫精矿单价上升 主要受下游行业需求增长带动 [1] - 硫酸作为硫精矿再加工产品的单价同步上升 [1] - 两项因素共同推动公司收益与盈利能力提升 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"优于大市"评级 目标价41.03-43.96港元 较当前股价存在17%-25%上涨空间 [3][5][34] 核心观点 - 金岭矿扩产1000万吨/年项目正式启动 预计建设周期3年 投产后黄金产量将实现至少翻倍增长 [2][25][33] - 2025年上半年归母净利润同比大幅增长136.3%至6.01亿元 中期股息20.30港仙 现金分红比例达33.4% [1][8] - 公司黄金成本优势突出 金岭矿单位销售成本同比下降16.11%至178.77元/克 未来仍有降本空间 [1][12] 财务表现 - 2025年上半年营收12.40亿元（同比+33.7%） 毛利率70.0% 净利润率53.6% [8] - 预计2025-2027年营收分别为34.04/48.32/55.46亿元 同比增速81.5%/41.9%/14.8% [3][34] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.49/20.67/23.76亿元 同比增速151.9%/42.6%/14.9% [3][34] 产能与产量 - 新庄矿铜当量年产能约1万吨 可采年限超20年 2025年上半年因技术改造停产67天导致销量同比下降9.8%至4207吨 [1][2][10] - 金岭矿2025年上半年黄金销量1337千克（同比+29.7%） 浮选产能已达每日10000吨 预计下半年提升至12000吨 [1][10][24] - 哇了格铅矿处于探转采阶段 铅资源量159.45万吨 银资源量1937.2吨 [18][23] 估值分析 - 当前股价对应2025-2027年PE为24/17/15倍 低于可比公司均值41.5/15.5/13.5倍 [34] - 基于2025年28-30倍估值目标 显著高于行业均值 反映高成长性预期 [3][34] - 关键假设：2025-2027年黄金价格维持3300美元/盎司 金岭矿黄金销量达3600/5426/6318千克 [32][33]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 金岭金矿成本大幅下降，单位完全成本为240元/克，较2024全年下降52元/克，克金利润达到436元/克，较2024全年上升227元/克 [3] - 2025年上半年归母净利润6亿元，同比增长136%，业绩位于预告指引上沿（5.6-6亿元） [1] - 新增1000万吨/年选厂开工，总规模达1350万吨/年，投产后将贡献业绩增量 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.1/18.7/21.8亿元，对应PE分别为25.0/18.8/16.1倍 [5][6] 金岭金矿运营表现 - 2025H1采矿量198万吨，同比+347%，主因减少降雨影响及设备增加 [2] - 选矿量127万吨，同比+12%，浮选机组处理能力提升至每日12,000-13,000吨 [2] - 金锭及金精矿含金产量1472kg，同比+17%；销量1425kg，同比+26% [2] - 营业收入9.63亿元，同比+72%；净利润6.21亿元，同比+141% [3] 新庄矿运营表现 - 2025H1完成技改（停产67天），采矿能力提升至90万吨/年，计划进一步增至100万吨/年 [4] - 采矿量46.1万吨，同比-11.7%；选矿量45.1万吨，同比-14.1% [4] - 铜精矿含铜销量1622吨，同比-11.3%；锌精矿含锌销量1731吨，同比-42.7% [4] - 铜精矿均价65845元/吨，同比+6.0%；锌精矿均价15640元/吨，同比+1.8% [4] - 采选成本155.2元/吨（去年同期141元/吨），预计下半年恢复正常 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入34.9/47.7/53.6亿元，同比增长86.0%/36.6%/12.6% [5][6] - 预计毛利率61.2%/63.6%/64.9%，净利率40.3%/39.2%/40.6% [11] - 净资产收益率32.6%/30.2%/26.1% [6][11] - 每股收益1.30/1.72/2.01元 [6][11]

财务表现 - 截至2025年6月30日止6个月中期收入同比增长33.7%至人民币12.4亿元 [1] - 公司拥有人应占溢利同比大幅增长136.3%至人民币6亿元 [1] - 每股基本盈利为人民币55.4分（2024年同期为30.7分） [1] - 董事会宣派中期股息20.30港仙（2024年同期为12.00港仙） [1] 业务驱动因素 - 收入增长主要源于金岭矿的销售增加 [1] - 公司通过全资附属公司宜丰万国矿业有限公司拥有新庄铜铅锌矿的全部股权 [1] - 新庄矿位于中国江西省，从事地下开采，富含大量有色多金属矿产资源 [1] 产品结构 - 主要产品包括铜精矿、铁精矿、锌精矿、硫精矿、铅精矿 [1] - 副产品包括金与银 [1]

公司概况 - 大宝山矿是广东省广晟控股集团旗下核心矿业企业，拥有60多年历史，已成为我国南方多金属矿采选领域领军企业[1] - 2025年一季度实现营业收入4.59亿元(同比增长17.89%)、利润总额1.72亿元(同比增长43.61%)，预计上半年再创历史新高[1] - 核心产品年产能：铜精矿1.35万吨、硫精矿140万吨、钨精矿1200吨，综合资源潜在经济价值巨大[1] 历史沿革 - 1958年建矿初期年产铁矿石120万吨，为国家工业化提供重要资源保障[3] - 成功实现从黑色金属向有色金属转型，发展新质生产力焕发新活力[3] - 当前定位为"国家铜硫钨钼战略资源基地"，保障国家资源安全[3] 生产经营 - 1-5月完成采剥总量174.1万方(同比持平)，通过精准配矿确保稳定供应[10] - 铜精矿计价系数达98.6%创历史新高，通过精准点价实现毛利率45.5%[10] - 实施降本增效累计节约923万元，综合回收副产矿创收5590万元(溢价1201万元)[11] 技术创新 - 建立"双推双控双成"成矿新模式，实现斑岩型铜矿找矿重大突破[12] - 采矿贫化率2.35%、矿石损失率2.19%，铜回收率86.5%，硫回收率90%均居行业领先[12] - 建成矿山智慧中心和监控中心，引入无人机、无人驾驶等智能技术[13] 资源勘探 - 控制铜金属量有望翻番，厚实企业资源家底[7] - 设立新疆办事点，参与"一带一路"拓展中亚及全球资源[7] - 召开南岭找矿突破战略研讨会，邀请120余名专家学者参与研讨[7][9] 绿色发展 - 创新"原位基质改良+直接植被"技术，治理160公顷矿区使水土流失减少98%[14] - 植被覆盖率超95%，获评国家生态环境保护示范工程等多项荣誉[14] - 入选国家山水林田湖草沙一体化保护和修复工程典型案例[14] 人才建设 - 实施"宝山晟才"计划，重点引进采矿、选矿、地质等高层次人才[15] - 薪酬向高技术、高技能人才及一线岗位倾斜，激发员工积极性[15] - 加强年轻干部培养，为高质量发展提供人才支撑[15] 发展战略 - 推进"攀高计划2.0"和"倍增计划"，增强核心功能与竞争力[17] - 以资产证券化为主题主线，推动企业IPO上市[17] - 制定"十五五"规划融入国家战略全局，再造"新宝山"[17]