行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为“强于大市”，并予以维持 [3] 核心观点 - 10月固定资产投资增速延续下滑，但适度宽松的货币政策持续发力，货币与财政政策有望进一步协调配合，从资金面改善基建基本面 [7][14][16][18][19] - 出于战略布局及稳增长需要，重点工程项目推进有望加速，雅下、西部交通枢纽等国家资金支持力度较高的战略项目有望重点受益 [7][20] - 2025年下半年推荐三条投资主线：受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及高景气区域地方国企、重大战略工程带来的高景气细分方向、以及AI、机器人、半导体等新质生产力赋能转型方向 [7][24][25] 行业观点与投资建议 - 上周（截至2025年11月14日）建筑装饰（SW）指数上涨0.35%，相对全部A股指数取得超额收益0.53个百分点，其中园林工程（上涨5.21%）、装修装饰（上涨5.18%）、钢结构（上涨2.39%）表现较优 [7][13] - 2025年1-10月，城镇固定资产投资完成额408,914亿元，同比下降1.7%，降幅环比扩大，其中基建投资完成额203,809亿元，同比增长1.5%，但狭义基建投资同比下降0.1%，增速由正转负 [7][14] - 细分赛道中，水利管理业和铁路运输业累计同比分别增长0.7%和3.0%，维持相对景气 [14] - 央行2025年第三季度货币政策执行报告显示，适度宽松的货币政策持续发力，9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8.4%，人民币贷款余额达270.4万亿元，社会融资成本处于低位 [16] - 2024年政府债券净融资额已达11万亿元，2025年有望突破12万亿元，特别国债累计净融资达12,250亿元，资金快速投放 [7][19][21] - 专项债方面，截至11月15日累计净融资3.50万亿元，累计新发行4.11万亿元，已完成全年发行进度的93%，但发行进度同比2024年放缓7个百分点，同比近三年平均进度放缓9个百分点 [7][21][24] 本期行情回顾 - 本期SW建筑装饰指数上涨0.35%，全部A股指数下跌0.18%，建筑装饰指数实现超额收益0.53个百分点 [30] - 从细分子板块看，房屋建设、装修装饰、园林工程、钢结构、工程咨询服务本期分别变动+0.32%、+5.18%、+5.21%、+2.39%、+0.04%，而基建市政工程、化学工程、国际工程分别下跌1.35%、1.52%、0.53% [30] - 个股方面，杭萧钢构（+9.3%）、信测标准（+9.3%）、雅化集团（+9.2%）等涨幅居前 [7][30][32] 行业估值现状 - 截至2025年11月14日，建筑子板块PE（TTM）估值分别为：房屋建设6.64倍、装修装饰-24.37倍、基础市政工程建设8.14倍、园林工程-10.65倍、钢结构33.27倍、化学工程11.32倍、国际工程11.87倍、其他专业工程53.42倍、工程咨询服务50.79倍 [40] 本期重点公司动态跟踪 - 中国建筑：1-10月新签合同总额36,065亿元，同比增长1%，其中建筑业务新签合同额33,194亿元，同比增长2.0% [7][37] - 中国中冶：1-10月新签合同额8,450.7亿元，同比降低11.8%，其中新签海外合同额711.6亿元，同比增长7.3% [7][37] - 中国铁建：所属公司完成40亿元离岸人民币绿色债券发行 [37] - 中工国际：与伊拉克签署医院建设项目合同，金额约5.7亿元人民币 [37] - 四川路桥：参与G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程投资 [37]

小市值股票市场概况 - 小市值品种相较于大盘股具备更高的股性以及活跃度，更容易成为行情中的核心 [1] - 截至11月19日收盘，两市共907只个股流通市值低于30亿元，其中347只个股流通市值低于20亿元 [1] - 两市共1633只个股总市值低于50亿元，其中506只个股总市值低于30亿元 [1] 极低市值个股详情 - 流通市值最小的三只股票分别为*ST元成（1.89亿元）、坤泰股份（6.53亿元）、康力源（7.02亿元） [1] - 总市值最小的三只股票分别为*ST元成（1.89亿元）、*ST苏吴（7.25亿元）、*ST长药（8.27亿元） [1] 流通市值低于20亿元个股特征 - 表格列出30只流通市值低于20亿元的个股，覆盖汽车、机械设备、电力设备、轻工制造、基础化工、医药生物等多个行业 [1] - 市盈率表现分化，科瑞思市盈率达174.47倍，美硕科技为101.48倍，辰奕智能为103.50倍，而*ST元成、*ST苏吴、鸿铭股份、正和生态、播恩集团等个股无市盈率数据 [1] - 部分个股总市值显著高于流通市值，例如坤泰股份总市值23.66亿元，热威股份总市值达87.38亿元 [1]

行业订单概况 - 第四季度以来70余家A股上市公司披露重大合同或战略合作协议 涉及机械设备 电力设备 建筑装饰 汽车等行业 其中机械设备与电力设备行业均有超过10家公司获得重要订单 [1] - 上市公司近期订单频现是政策窗口 全球库存调整和技术迭代三大周期叠加的结果 [1] - 新能源 高端装备等领域新订单最为集中 订单形式从单纯产品采购转向技术合作与供应链协同 有望提升相关企业盈利质量和客户黏性 [1] 电力设备行业订单 - 华电科工股份有限公司牵头联合体签下辽宁100万千瓦海上风电项目 合同金额34.15亿元 涵盖单桩基础 风机安装等全链条服务 [2] - 上海宏英智能科技股份有限公司与上海霍普建筑设计事务所股份有限公司分别拿下6.16亿元和5.2亿元储能电站项目合同 [2] - 国家电网2025年预计电网投资超6500亿元 南方电网2025年安排1750亿元固定资产投资 为行业提供增长支撑 [2] 高端装备制造行业订单 - 兰州兰石重型装备股份有限公司与中国核电工程有限公司签订5.8亿元核能主工艺设备合同 [2] - 罗博特科智能科技股份有限公司斩获7.61亿元光伏电池整线解决方案订单 [2] - 天津赛象科技股份有限公司为空客天津项目提供5.32亿元运输工装夹具 [2] - 兰剑智能科技股份有限公司与九号（珠海）科技有限公司达成1.38亿元立体库建设大单 [2] 技术迭代驱动 - 技术迭代推动上市公司订单结构优化 AI算力 储能 光伏TOPCon2.0等新技术相关订单放量 显示下游客户对新技术 新产品热情提高 [3] 海外业务升级 - 上市公司海外业务从"产品出海"向"技术输出"转变 [4] - 中国能源建设股份有限公司下属联营体与沙特相关方签署3份新能源总承包合同 合计27.45亿美元（约195.54亿元） 涵盖1GW风电 2GW风电及2GW光伏项目 [4] - 中国电力建设股份有限公司签下沙特两个2000MW光伏IPP项目（合计117.19亿元） 同时拿下秘鲁65.68亿元医院建设项目 [4] - 宁夏鑫浩源生物科技股份有限公司与埃及公司签订202.89万美元合同 提供胶原蛋白肽生产线技术指导及专利授权 [4] - 济南恒誉环保科技股份有限公司获得1400万美元海外订单 供应工业连续化废轮胎裂解生产线 [4] - 博迈科海洋工程股份有限公司获得1.9亿美元至2.4亿美元FPSO项目合同 为圭亚那油田提供核心设备设计与建造服务 [4] - 中国企业在全球产业链中角色进一步升级 部分企业已实现"能力出海"的跨越 [5]

市场指数表现 - 截至11月19日收盘，上证综指上涨0.18%，收于3946.74点 [1] - 深证成指较前日不变，收于13080.09点 [1] - 创业板指上涨0.25%，收于3076.85点 [1] - 沪深两市A股共计65只涨停 [1] 强势个股表现 - 九牧王（601566）录得6连板，换手率12.77%，成交额11.99亿元，龙虎榜净买入997.37万元，最高价创一年来新高，所属纺织服饰行业 [1] - 国晟科技（603778）录得8天6板，换手率28.78%，成交额16.18亿元，龙虎榜净买入2777.36万元，最高价创一年来新高，所属建筑装饰行业 [1] - 航天发展（000547）录得4连板，换手率11.65%，成交额22.89亿元，龙虎榜净卖出1.46亿元，最高价创一年来新高，所属国防军工行业 [1] - 融捷股份（002192）录得5天3板，成交额31.73亿元，龙虎榜净买入2.18亿元，所属有色金属行业 [1] - 佛塑科技（000973）录得5天3板，成交额28.24亿元，龙虎榜净买入1.05亿元，所属基础化工行业 [1] 强势概念板块表现 - 中船系概念板块涨幅居首，达4.6%，涨停成分股占比10.0%，上涨成分股占比100.0% [2] - 金属铅概念板块涨幅2.03%，上涨成分股占比80.0% [2] - 金属锌概念板块涨幅2.0%，上涨成分股占比76.92% [2] - 养鸡概念板块涨幅1.9%，涨停成分股占比13.64% [2] - 盐湖提锂概念板块涨幅1.83%，涨停成分股占比2.33% [2]

A股市场整体股价概况 - 截至11月19日收盘，沪指报收3946.74点，A股平均股价为13.75元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有23只，最低价为*ST元成，收盘价0.58元 [1] - 低价股中ST股共有8只，占比为34.78% [1] - 低价股中股价次低的为*ST苏吴和*ST金科，收盘价分别为1.02元和1.48元 [1] 低价股市场表现 - 统计日上涨的低价股有3只，涨幅居前的为*ST苏吴上涨5.15%、ST岭南上涨4.30%、*ST辉丰上涨1.66% [1] - 下跌的低价股有19只，跌幅居前的为荣盛发展下跌5.46%、亚泰集团下跌3.88%、北辰实业下跌3.54% [1] 低价股行业分布 - 低价股覆盖行业包括建筑装饰、医药生物、房地产、钢铁、煤炭、交通运输、建筑材料、环保、轻工制造、商贸零售、基础化工等 [1] - 房地产行业低价股包括*ST金科、荣盛发展、绿地控股、ST明诚、北辰实业 [1] - 钢铁行业低价股包括重庆钢铁、山东钢铁、酒钢宏兴 [1] - 建筑装饰行业低价股包括*ST元成、雅博股份、广田集团、ST岭南 [1]

核心观点 - 建筑装饰行业指数表现优于大盘，园林工程、装修装饰等细分板块领涨 [1][3] - 前10月广义基建投资累计同比微增1.51%，但10月单月同比下滑12.11%，月度波动加大 [2] - “十五五”规划期内重大项目有望支撑投资韧性，行业期待政策刺激下企稳回升 [2] - 投资策略围绕“红利”和“建筑+”两条主线布局，推荐四川路桥、上海港湾等相关公司 [4] 市场表现回顾 - 本周上证指数下滑0.18%，深证成指下滑1.40%，创业板指下滑3.01% [1][3] - 同期申万建筑装饰指数逆势上涨0.35% [1][3] - 细分板块中，园林工程上涨5.21%，装修装饰上涨5.18%，钢结构上涨2.39%，涨幅居前 [1][3] - 申万建筑板块104只个股上涨，其中国晟科技涨幅达60.98%，*ST东易涨幅21.54% [3] 基建投资数据 - 2025年1-10月，狭义基建（不含电力）累计完成14.91万亿元，同比小幅下降0.10% [2] - 同期广义基建累计达20.38万亿元，同比增长1.51% [2] - 10月单月数据：狭义基建同比下降8.91%，广义基建同比下降12.11% [2] - 分细项看，前10月电、热、气、水投资累计同比增长12.50%，保持高景气；铁路投资累计同比增长3.00%，相对稳健；水利、环境和公共设施投资累计同比下降4.10% [2] 行业前景与机遇 - “十五五”规划期内，雅江电站、新藏铁路、浙赣粤运河、成渝地区双城经济圈腹地建设等重大项目有望推动投资保持韧性 [2] - 前10月广义基建累计增速处于过去五年中的次低水平，政策刺激下有望迎来企稳回升 [2] 投资策略与个股推荐 - 红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股具备配置价值，重点推荐四川路桥、江河集团 [4] - “建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，企业加速布局新能源、智能制造等新业态，重点关注上海港湾、宏润建设、华阳国际、浦东建设等转型方向清晰的标的 [4]

“十五五”规划政策导向与地方实践 - “十五五”规划强调优化存量结构调整和统筹做优增量与盘活存量，形成强大政策合力 [1] - 各省市根据自身资源禀赋采取不同措施：湖北提出“三资”统筹管理理念，湖南实现盘活总收益约1500亿元，安徽构建“盘活-偿债-再投资”的良性循环，山西通过市场化方式集中出让矿业权实现财政收益 [1] - 近期央企主要指数整体呈上涨趋势 [1] 央企共赢ETF（517090）产品特征 - 该ETF跟踪富时中国国企开放共赢指数，指数样本选自A股及港股市场的国有企业 [1] - 产品重点聚焦全球化运营与可持续发展领域的上市公司，主要覆盖石油石化、建筑装饰等行业 [1] - 产品整体呈现大盘价值风格，旨在综合反映中国国企在开放共赢主题下的整体市场表现 [1]

市场整体两融余额变动 - 11月18日深沪北市场两融余额合计为25027.10亿元，较前一交易日增加23.76亿元 [1] - 沪市两融余额为12723.92亿元，较前一交易日增加31.28亿元 [1] - 深市两融余额为12224.40亿元，较前一交易日减少7.50亿元 [1] - 北交所两融余额为78.78亿元，较前一交易日减少226.24万元 [1] 行业融资余额变动 - 申万行业中，融资余额增加的行业有15个 [1] - 传媒行业融资余额增加最多，为8.63亿元 [1] - 计算机行业融资余额增加7.70亿元 [1] - 电子行业融资余额增加2.70亿元 [1] 个股融资余额增幅情况 - 融资余额出现增长的股票有1810只，占比48.34% [1] - 240只股票融资余额增幅超过5% [1] - 融资余额增幅最大的个股是中诚咨询，增幅达46.28%，最新融资余额237.90万元 [1] - 航天发展融资余额增幅为42.76% [1] - 宇邦新材融资余额增幅为32.82% [1] - 融资余额增幅前20只个股当日平均上涨0.37% [2] - 蓝色光标在增幅前20个股中涨幅居首，为11.51% [2] - 航天发展在增幅前20个股中涨幅为10.05% [2] - 华胜天成在增幅前20个股中涨幅为9.99% [2] 个股融资余额降幅情况 - 1933只股票融资余额出现下降 [4] - 210只股票融资余额降幅超过5% [4] - 融资余额降幅最大的个股是国城矿业，降幅达45.71%，最新融资余额2.63亿元 [4] - 凯大催化融资余额下降28.45% [4] - 雪人集团融资余额下降25.71% [4]

市场整体融资余额变动 - 截至11月18日，市场最新融资余额为24849.01亿元，较上个交易日环比增加25.81亿元 [1] 融资余额增加的行业 - 共有15个行业融资余额增加，传媒行业融资余额增加最多，较上一日增加8.63亿元 [1] - 融资余额增加居前的行业还有计算机、电子、建筑装饰，分别增加7.70亿元、2.70亿元、2.38亿元 [1] - 以幅度统计，传媒行业融资余额增幅最高，最新融资余额为504.39亿元，环比增长1.74% [1] - 轻工制造、综合、钢铁行业融资余额环比增幅居前，分别为0.72%、0.70%、0.69% [1] - 国防军工行业融资余额增加2.19亿元，环比增长0.28% [1] - 房地产行业融资余额增加1.90亿元，环比增长0.55% [1] - 农林牧渔行业融资余额增加1.35亿元，环比增长0.47% [1] - 交通运输行业融资余额增加1.31亿元，环比增长0.31% [1] - 煤炭行业融资余额增加0.75亿元，环比增长0.52% [1] - 家用电器行业融资余额增加0.59亿元，环比增长0.16% [1] - 基础化工行业融资余额增加0.33亿元，环比增长0.03% [1] - 社会服务行业融资余额增加0.13亿元，环比增长0.10% [1] 融资余额减少的行业 - 共有16个行业融资余额减少，电力设备行业融资余额减少最多，较上一日减少18.46亿元 [1] - 医药生物、有色金属行业融资余额减少较多，分别减少7.16亿元、5.85亿元 [1] - 以幅度统计，电力设备行业融资余额环比降幅最高，最新融资余额2233.88亿元，下降0.82% [1] - 美容护理、商贸零售行业融资余额环比降幅居前，最新融资余额分别为70.46亿元、273.03亿元，分别下降0.78%、0.60% [1] - 食品饮料行业融资余额减少2.39亿元，环比下降0.46% [2] - 银行行业融资余额减少2.86亿元，环比下降0.38% [2] - 通信行业融资余额减少3.08亿元，环比下降0.28% [2] - 石油石化行业融资余额减少1.20亿元，环比下降0.49% [1] - 机械设备行业融资余额减少0.76亿元，环比下降0.06% [1] - 环保行业融资余额减少0.47亿元，环比下降0.24% [1] - 非银金融行业融资余额减少0.33亿元，环比下降0.02% [1] - 纺织服饰行业融资余额减少0.31亿元，环比下降0.38% [1] - 建筑材料行业融资余额减少0.23亿元，环比下降0.17% [1] - 公用事业行业融资余额减少0.15亿元，环比下降0.03% [1] 融资余额基本持平的行业 - 汽车行业融资余额为1198.42亿元，较上一日无变动 [1]

小市值股票市场概况 - 相较于大盘股，小市值品种具备更高的股性以及活跃度，更容易成为行情中的核心 [1] - 截至11月18日收盘，两市共878只个股流通市值低于30亿元，其中329只个股流通市值低于20亿元 [1] - 两市共1609只个股总市值低于50亿元，其中470只个股总市值低于30亿元 [1] 最小市值个股详情 - 流通市值最小的前3只股票分别为*ST元成1.89亿元、坤泰股份6.77亿元、*ST苏吴6.90亿元 [1] - 总市值最小的前3只股票分别为*ST元成1.89亿元、*ST苏吴6.90亿元、*ST长药7.74亿元 [1] 低流通市值个股行业分布 - 流通市值低于20亿元的部分个股覆盖多个行业，包括建筑装饰、汽车、医药生物、轻工制造、通信、机械设备、纺织服饰、农林牧渔、电力设备、基础化工、家用电器、环保、电子、建筑材料等 [1][2] - 表格中列举了26只个股的具体代码、简称、流通市值、总市值、市盈率及所属申万行业信息 [1][2]