根据研报内容，以下是涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型**[12] * **模型构建思路**：基于市场成交量的变化来判断市场短期趋势[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 2. **模型名称：低波动率模型**[12] * **模型构建思路**：利用市场波动率较低的特征进行择时判断[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 3. **模型名称：特征龙虎榜机构模型**[12] * **模型构建思路**：基于龙虎榜中机构投资者的交易行为特征进行市场判断[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 4. **模型名称：特征成交量模型**[12] * **模型构建思路**：分析成交量中的特定模式或特征来预测市场走势[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 5. **模型名称：智能算法模型**[12] * **模型构建思路**：应用智能算法对沪深300、中证500等宽基指数进行择时[12] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 6. **模型名称：涨跌停模型**[13] * **模型构建思路**：通过分析市场中涨跌停股票的数量和分布来判断中期市场情绪[13] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 7. **模型名称：月历效应模型**[13] * **模型构建思路**：基于历史数据的月度周期性规律进行中期市场判断[13] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 8. **模型名称：长期动量模型**[14] * **模型构建思路**：根据资产的长期价格动量趋势来判断市场方向[14] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 9. **模型名称：A股综合兵器V3模型**[15] * **模型构建思路**：综合多种信号和因子的复合模型，用于A股市场综合判断[15] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 10. **模型名称：A股综合国证2000模型**[15] * **模型构建思路**：专门针对国证2000指数构建的综合择时模型[15] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 11. **模型名称：成交额倒波幅模型**[16] * **模型构建思路**：结合成交额和波动率倒数的关系进行港股市场中期判断[16] * **模型具体构建过程**：报告未详细说明具体构建过程和公式 12. **模型名称：杯柄形态识别模型**[46][47][48] * **模型构建思路**：基于技术分析中的杯柄形态识别突破个股[46][47][48] * **模型具体构建过程**：通过识别股价走势中的A点（起点）、B点（杯柄高点）、C点（杯柄低点）来确认形态，当价格突破B点时视为买入信号[48] 13. **模型名称：双底形态识别模型**[46][50][52] * **模型构建思路**：识别技术分析中的双底形态来捕捉个股反弹机会[46][50][52] * **模型具体构建过程**：通过识别A点（第一底）、B点（反弹高点）、C点（第二底）来确认形态，当价格突破B点时视为买入信号[52] 14. **模型名称：倒杯子形态识别模型**[60][62] * **模型构建思路**：识别下跌趋势中的倒杯子形态来预警个股风险[60][62] * **模型具体构建过程**：在一波下跌后出现筑顶（A点），完成筑顶后再次下跌并实现突破（C点、E点），预示股价可能延续下跌趋势[60][62] 模型的回测效果 1. **双底形态模型**：截至2025年10月，组合累计上涨30.4%，跑赢上证综指16.61%[46] 2. **杯柄形态模型**：截至2025年10月，组合累计上涨68.02%，跑赢上证综指54.22%[46] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师预期调整因子**[21][22] * **因子构建思路**：基于分析师对个股盈利预期的上调或下调比例构建行业层面的情绪因子[21][22] * **因子具体构建过程**：统计行业内分析师上调盈利预测的个股比例和下调盈利预测的个股比例[21][22] 2. **因子名称：基金仓位因子**[23][26][27][31][32] * **因子构建思路**：通过监测股票型和混合型基金的行业仓位变化来捕捉机构资金流向[23][26][27][31][32] * **因子具体构建过程**：计算各行业在基金总仓位中的占比，以及相对于市场市值占比的超低配情况[26][27][31][32] 因子的回测效果 报告未提供具体因子的独立回测效果指标数值。

市场整体表现 - 10月23日A股市场下探回升，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.22%、0.22%、0.09% [1] - 当日A股市场成交额为1.66万亿元，较前一个交易日减少295亿元，连续6个交易日成交额不足2万亿元 [1][2] - 整个A股市场超2900只股票上涨，2994只股票上涨，72只股票涨停，2302只股票下跌 [1][2] 指数与板块表现 - 大盘股表现相对强势，上证50指数、沪深300指数分别上涨0.56%、0.30%，中证红利指数上涨0.81%，10月以来累计上涨4.23% [2] - 小盘股集中的中证1000指数、中证2000指数分别下跌0.06%、0.22% [2] - 冰雪旅游、锂矿、煤炭、量子技术、操作系统等板块表现强势，煤炭、石油石化、社会服务行业涨幅居前，分别上涨1.75%、1.52%、1.07% [1][2] - 通信、房地产、建筑材料行业跌幅居前，分别下跌1.51%、0.99%、0.91% [2] QFII持仓动向 - 截至10月22日，已有372家A股上市公司披露2025年三季报，73家公司前十大流通股东中出现QFII身影 [1][3] - QFII合计持股数量达3.73亿股，持股市值为86.94亿元 [3] - QFII在三季度新进成为30只个股的前十大流通股东，并对另外21只个股的持股数量增加 [1][3] - QFII对思源电气的持仓市值达12.67亿元位居第一，对中国西电、海大集团的持仓市值分居第二、第三位，分别为8.77亿元、7.66亿元 [4] - QFII对电力设备、农林牧渔、机械设备行业持仓市值居前，分别为24.27亿元、14.26亿元、8.56亿元 [4] 机构观点与市场展望 - 分析认为全球投资者对中国资产的仓位仍低，有增持空间，随着政策明朗和经济数据回暖，市场有望迎来上升行情 [1][5][6] - 高盛预计关键指数到2027年底将有约30%的上涨空间，主要由12%的盈利趋势增长和5%-10%的进一步重估潜力推动 [6] - 当前A股总市值为115.73万亿元，万得全A滚动市盈率为22.41倍，沪深300滚动市盈率为14.46倍 [6] - 建议配置高股息、低估值的防御性板块，并关注AI、高端制造等政策支持的科技成长主线 [7]

社保基金三季度持仓概况 - 截至10月22日，社保基金三季度末现身43只个股，合计持股市值达155.20亿元 [1][2] - 合计持股量为7.38亿股 [2] - 持仓结构呈现“龙头为基，科技为矛”的特征，在坚守医药、消费等传统龙头的同时，向通信、电子等科技创新领域倾斜 [1] 重点持仓个股 - 持股市值最高的个股为海大集团（18.32亿元）、中国巨石（14.83亿元）、藏格矿业（10.50亿元） [2] - 三棵树和华测导航最受追捧，各有3只社保基金组合持有，合计持股市值分别为7.19亿元和10.29亿元，占流通股比例分别为2.04%和4.49% [3] - 中国巨石、海大集团、新强联等个股有2只社保基金组合共同持有 [3] 持仓变动分析 - 社保基金新进14只个股，包括大族激光、电连技术、金岭矿业等 [4] - 增持12只个股，包括保利发展、海大集团、史丹利等，其中加仓保利发展1986万股、海大集团662万股、史丹利500万股 [4][7] - 减持8只个股，包括藏格矿业、承德露露、思源电气等 [5] - 9只个股持仓不变，包括佛燃能源、中国巨石等 [4] 行业配置偏好 - 新进和增持个股多集中于通信设备、电子、医药、高端制造等领域 [6] - 加仓个股中持股市值最高的前三名为大族激光（4.86亿元）、电连技术（4.33亿元）、金岭矿业（3.70亿元） [6] - 持仓主要集中于医药生物、高端制造和大消费三大方向，并延伸至基础化工、农林牧渔等领域 [3] 投资逻辑与选股标准 - 对行业龙头公司尤为青睐，此类企业具备较强行业竞争力和经营稳定性 [3] - 配置个股多数有业绩支撑，增持股票多数净利润同比增长 [6][7] - 调仓重点增持代表科技创新方向的股票，与发展潜力较大的公司相匹配 [6] 未来投资策略展望 - 预计将继续坚持“核心资产-科技成长”双轮驱动策略 [8] - 长期持有核心资产，重点布局具备核心竞争力和稳定现金流的优质企业 [9] - 逐步提升对科技创新、产业升级相关领域的配置力度，以把握产业成长机遇 [9] - 未来偏好高端制造、化工、有色金属等高增长潜力行业 [10] - 策略将是长期持仓与动态调仓结合，长期持有核心资产，同时基于业绩导向进行动态调整 [11]

机构评级概览 - 今日共有48只个股获得机构买入型评级，涉及66条评级记录 [1] - 乖宝宠物关注度最高，共获得5次机构买入型评级记录 [1] - 有8条评级记录为机构首次关注，涉及科大讯飞、梅花生物等8只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 在27条给出目标价的评级中，有15只个股的预测上涨空间超过20% [1] - 乖宝宠物上涨空间最高，中金公司给予其118.00元目标价，较最新收盘价上涨空间达61.09% [1] - 星网锐捷和威胜信息的上涨空间分别为50.73%和49.11% [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均下跌0.25%，表现弱于沪指 [1] - 股价上涨的有24只，新强联、和而泰、福耀玻璃涨幅居前，分别为10.42%、3.39%、3.26% [1] - 乖宝宠物、热景生物、电连技术跌幅较大，分别为14.42%、4.07%、3.68% [1] 个股业绩表现 - 已公布三季度业绩的40只个股中，新强联净利润同比增幅最大，实现净利润6.64亿元，同比增长1939.50% [2] - 万辰集团、同花顺净利润同比增幅较高，分别为917.04%和85.29% [2] 行业分布 - 电力设备、通信行业最受机构青睐，各有6只个股上榜 [2] - 基础化工、计算机行业也较受关注，分别有4只个股上榜 [2]

指数整体表现 - 生物经济指数报收2259.94点，单日微跌0.06% [1] - 指数成交金额为171.82亿元，换手率为1.24% [1] - 指数成份股中26家上涨，22家下跌，华测检测领涨3.03%，京新药业领跌4.17% [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗为指数第一大权重股，权重13.81%，最新价221.80元，总市值2689.20亿元，单日上涨0.73% [1] - 长春高新权重5.41%，为第二大权重股，单日下跌1.23%，总市值479.94亿元 [1] - 康龙化成权重4.66%，单日上涨1.55%，总市值559.06亿元 [1] - 十大权重股中，医药生物行业公司占多数，另包含电子、农林牧渔、美容护理等行业公司 [1] 市场资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出5.02亿元 [3] - 游资资金整体净流入1.48亿元，散户资金整体净流入3.54亿元 [3] - 深科技获主力资金净流入8259.49万元，净占比2.37%，为净流入额最高个股 [3] - 迈瑞医疗获主力资金净流入6694.79万元，净占比6.06% [3] - 牧原股份、温氏股份、九安医疗主力资金净流入额分别为4302.44万元、4157.26万元、3188.69万元 [3]

QFII持仓总体情况 - 截至10月22日，已有372家A股上市公司披露三季报，其中73家公司的前十大流通股东中出现QFII身影 [1] - QFII合计持股数量达3.73亿股，持股市值为86.94亿元（以三季度末收盘价计算） [1] - QFII在三季度新进成为30只个股的前十大流通股东，并对另外21只个股进行了增持 [1] QFII重仓个股（按持仓市值） - QFII对思源电气的持仓市值最高，达12.67亿元 [1][2] - 对中国西电的持仓市值为8.77亿元，位列第二 [1][2] - 对海大集团的持仓市值为7.66亿元，位列第三 [1][2] - 其他持仓市值较高的个股包括铂科新材（6.07亿元）、中材科技（4.99亿元）和中策橡胶（4.62亿元） [2] QFII增持个股 - QFII三季度对21只股票持股数量增加 [3] - 增持股数最多的是中国西电，获加仓7285.11万股 [3][4] - 星网宇达获加仓699.80万股，思源电气获加仓351.20万股 [3][4] - 海大集团也获增持344.17万股 [4] QFII行业配置 - QFII对电力设备行业持仓市值最高，达24.27亿元 [1][6] - 对农林牧渔行业持仓市值为14.26亿元 [1][6] - 对机械设备行业持仓市值为8.56亿元 [6] - 持仓市值较高的行业还包括有色金属（6.40亿元）和汽车（5.59亿元） [6] 主要QFII机构持仓 - 摩根士丹利国际股份有限公司持仓市值最高，为20.38亿元，涉及16只个股 [6][8] - 摩根大通证券有限公司持仓市值为15.34亿元，涉及30只个股 [6][8] - 瑞士联合银行集团持仓市值为11.89亿元，涉及25只个股 [6][8] QFII重仓个股（按持股数量） - QFII持股数量最多的个股是中国西电，持股1.2967亿股 [8][10] - 承德露露持股2839.43万股，高能环境持股1982.17万股 [8][10] - 持股数量前十的个股还包括中材科技（1466.70万股）和海大集团（1201.85万股） [10]

市场整体表现 - 今日沪指下跌0.66%，A股总成交量为764.17亿股，总成交金额为10580.00亿元，较上一交易日减少5.00% [1] - 个股表现分化，1402只个股上涨，其中50只涨停；3887只个股下跌，其中3只跌停 [1] 行业涨跌幅排行 - 煤炭行业涨幅最大，为1.55%，其成交额为162.16亿元，较上日大幅增加61.42%，领涨股陕西黑猫涨幅达10.12% [1] - 石油石化行业涨幅为1.13%，公用事业行业涨幅为0.58%，分别位列涨幅榜第二、三位 [1] - 通信行业跌幅最大，为2.49%，电子行业跌幅为2.14%，建筑材料行业跌幅为1.86%，位列跌幅榜前三位 [1][2] 行业成交额变化 - 电子行业成交额最高，达1715.16亿元，但较上日减少11.62% [2] - 电力设备行业成交额为1042.49亿元，计算机行业成交额为664.95亿元，有色金属行业成交额为643.13亿元 [1] - 银行行业成交额较上日增幅最大，达64.27%，成交额为290.88亿元；纺织服饰行业成交额较上日降幅最大，为21.71% [1] 领涨领跌个股 - 社会服务行业领涨股国缆检测涨幅达20.00%，交通运输行业领涨股秦港股份涨幅为10.14% [1] - 机械设备行业领跌股铁拓机械跌幅最大，为13.15%，电子行业领跌股威尔高跌幅为13.31% [1][2] - 基础化工行业领跌股中裕科技跌幅为12.42%，农林牧渔行业领跌股乖宝宠物跌幅为12.02% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注月底会议，特朗普期待与中国领导人在亚太经合组织领导人非正式会议期间达成贸易协议但会晤可能取消，外交部作出回应，美国政府停摆持续且可能超此前纪录 [1] - A股三大指数震荡，沪指跌0.07%收于3913.76点，创业板指跌0.79%，行业板块指数跌多涨少，沪深两市成交金额约1.7万亿元，美国三大股指全线收跌，纳指跌0.93%报22740.40点 [1] - 期货市场IF、IC、IM基差回升，股指期货成交量和持仓量同步下降 [1] - 受贵金属价格回调拖累有色板块早盘低开，中证500指数表现相对偏弱，在“十五五”规划长期预期支撑下后续有望逐步走强，需留意二十届四中全会后关键政策文件 [2] 各目录总结 宏观经济图表 - 展示美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 [5][11][9] 现货市场跟踪图表 - 给出国内主要股票指数日度表现，包括上证综指、深证成指等指数在2025-10-22和2025-10-21的数值及日度涨跌幅 [13] - 展示沪深两市成交金额和融资余额相关图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 给出股指期货持仓量和成交量数据，IF、IH、IC、IM成交量和持仓量均有下降 [15] - 展示IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量相关图表 [16][18][25][31] - 给出股指期货基差数据，包括当月、次月、当季、下季合约基差及变化值 [37] - 展示IF、IH、IC、IM基差相关图表 [38][40] - 给出股指期货跨期价差数据，包括次月-当月、下季-当月等不同期限价差及变化值 [43] - 展示IH、IF、IC、IM跨期价差相关图表 [44]

核心观点 - 报告日期为2025年10月23日，核心内容聚焦于前一交易日的全球主要金融市场表现以及重要新闻事件 [2] - A股市场三大指数集体收跌，沪深两市成交额为16,676.06亿元 [2][8] - 国际市场方面，美国三大股指及港股恒生指数亦普遍下跌 [2][8] 市场回顾 - 上证指数收盘报3,913.76点，下跌0.07% [5][8] - 深证成指收盘报12,996.61点，下跌0.62% [5][8] - 创业板指收盘报3,059.32点，下跌0.79% [5][8] - 申万一级行业中，石油石化、银行、家用电器涨幅居前；有色金属、电力设备、农林牧渔跌幅居前 [2][8] - 概念板块方面，可燃冰、人造肉、天津自贸区涨幅居前；黄金概念、海南自贸区、金属铅跌幅居前 [2][8] - 恒生指数收盘报25,781.77点，下跌0.94%；恒生科技指数下跌1.41% [2][5][8] - 道琼斯指数收盘报46,590.41点，下跌0.71%；标普500指数收盘报6,699.40点，下跌0.53%；纳斯达克指数收盘报22,740.40点，下跌0.93% [2][5][8] 重要新闻 - 美国总统特朗普表示期待在亚太经合组织领导人非正式会议期间与中国达成良好贸易协议，但也提及会晤可能取消 [3][9] - 中国外交部回应称中美元首保持密切沟通，但对具体问题暂无信息可提供 [3][9] - 中国基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿 [3][9] - 多家头部基金公司已上报一批拟作为业绩比较基准的指数，涵盖宽基、行业、风格等多种类型 [3][9]

报告核心观点 - “十五五”规划期间，驱动中国经济增长的核心变量将转向全要素生产率的提升、资本和劳动力供给的质量提升，政策重点预计聚焦科技创新与扩大内需 [1] - “十五五”规划落地对A股整体走势影响有限，但会进一步强化科技主线，新质生产力、消费提振、绿色转型、改革开放及国家安全相关行业可能受益 [1] 多维度预判“十五五”规划政策方向 经济增长框架维度 - 全要素生产率提升依赖技术创新与应用：“十五五”期间人工智能等通用目的技术有望重构研发范式与产业生态，资本支出弹性2020年仅为0.479，2025Q3资本形成总额对GDP同比贡献率仅18.9%，凸显效率提升迫切性 [5] - 资本投入呈现结构性与质量提升：投资从传统地产与高耗能产业转向战略性新兴产业，政府将通过产业引导基金、专项债等方式引导社会资本投向新质生产力、民生保障及国家安全领域 [9][10] - 劳动力质量提升成为关键：2024年出生人口降至954万，60岁以上人口占比达22%，城镇化率增速放缓，需通过科教强国与扩大内需政策提升劳动生产率 [13] 宏观环境转变视角 - 内部经济增速放缓与外部竞争加剧推动政策转向“安全与发展”并重：“十四五”期间传统增长模式边际效益递减，叠加贸易摩擦与供应链风险，促使“十五五”聚焦科技自立自强与内需扩张 [17] - “十五五”规划可能延续“十四五”长远目标：在科技创新、民生保障、绿色转型及国家安全四大方向持续发力，例如建立基础研究与产业需求对接机制、严控高耗能项目、强化粮食安全等 [20] 近期政策信号视角 - 2025年重要会议明确宏观政策延续积极基调：财政与货币政策协同发力，科技创新、绿色转型、消费提振及改革开放成为高频关键词 [27] - 具体举措包括“人工智能+”行动设定2027年智能终端普及率超70%、节能降碳投资专项管理向先进地区倾斜、育儿补贴制度落地等 [27][28] 规划对A股市场的影响 市场趋势特征 - 历史复盘显示“五年规划”建议发布对市场总量影响有限：“十二五”至“十四五”发布前后主要指数涨跌不一，未形成明确趋势 [29][30] - 短期行情分化显著：例如“十二五”建议发布前20日上证指数涨9.5%，但创业板指跌8.8%；发布后20日中证500涨12.0%，而上证50跌5.7% [31][32] 行业配置逻辑 - 规划重点行业表现占优：计算机、医药生物、电力设备等科技成长行业在历次规划发布前后一个月内涨幅领先 [36][37] - “十五五”预计强化科技主线：新质生产力相关行业（如TMT、机器人）、消费升级领域（创新药、新消费）及绿色产业（电新、农林牧渔）可能受益 [1][38] 潜在受益行业方向 科技自立自强与现代化产业 - 计算机行业受益于数据要素市场化与“人工智能+”行动目标 [39] - 电子行业聚焦半导体材料国产化攻坚，12英寸硅片国产化率仅10%，光刻胶等关键材料仍有较大提升空间 [40] - 通信与机器人产业获政策支持，人形机器人标准研究及量子通信网络建设成为重点 [39] 消费提振与民生保障 - 创新药行业加速出海，医疗AI与研发效率提升有望突破 [41][43] - 新消费领域通过对外开放与供给侧改革释放潜力，健康、养老等服务消费成为抓手 [43] 绿色低碳转型 - 电新行业需提升清洁能源占比，当前太阳能发电量占比低于6% [45] - 农林牧渔作为碳汇重点，2022年以来农林水事务预算支出占比持续提高 [45] 改革开放与国家安全 - 有色金属、电新等行业通过“反内卷”政策优化产能，近两年有色金属产能利用率下降 [48] - 航空航天、深地与海洋经济受国防预算支持，2024年国防支出占GDP比重仍低于美国 [52][53]