行业趋势分析 - 新能源汽车行业存在季度性波动，通常一季度传统燃油车渗透率会相对较高，因四季度新能源车需求因购置税补贴等因素被提前释放 [1] - 行业长期渗透率呈现快速上升趋势，例如挪威市场新能源车渗透率从2018年三四季度的20%-25%大幅提升至当前的97%-98% [1] - 中国新能源汽车渗透率每年均大幅上升，其技术优势越来越获得消费者认可 [1] 市场前景展望 - 对于明年一季度市场，新能源车可能仍能保持不错的市场份额，这与往年规律有所不同 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体下挫，上证指数收跌1.88%报3857.24点，深证成指下跌2.72%，创业板指重挫3.18%，科创50指数下跌2.61% [1] - 半天成交额达1.3万亿元，较昨日放量1975亿元 [1] - 港股同步走弱，恒生指数跌2.21%，恒生科技指数跌3.32% [1] 行业板块表现 - 有色金属板块以4.77%的跌幅领跌，钢铁、基础化工、电力设备、通信等行业跌幅均超过3.5% [1] - 电子板块下跌3.53%，与全球半导体周期承压形成共振 [1] - 农林牧渔、家用电器、食品饮料等防御性板块跌幅均未超过0.6% [1] - 中船系指数以4.7%的涨幅强势领涨，央企农业指数、中农发系指数等也录得超过2%的正收益 [2] 政策与资金驱动因素 - 中船系的爆发与“新质生产力”在国防军工领域的落地预期相关，政策信号指向“科技强军”与“高端制造自主可控”，叠加央企重组动作频出 [2] - 此前强势的锂矿、光伏、新能源车等赛道集体重挫，锂矿指数大跌9.43%，反映对前期过度乐观预期的修正 [2] 全球市场影响 - 隔夜纳斯达克指数重挫2.15%，标普500指数下跌1.56%，英伟达出现“利好出尽”走势 [2] - 美股暴跌受AI估值泡沫担忧、美联储降息预期降温、技术性抛压释放三大因素影响，直接影响了A股风险偏好 [2] 后市展望与风格转换 - 市场或将进入“结构分化+震荡整固”的新阶段，短期资金做多意愿下降，存量博弈特征凸显 [3] - 投资风格上更侧重均衡，从成长板块转向红利和稳健风格，但中长期看代表新质生产力的科技板块仍是主线 [3]

市场整体表现 - A股市场经历显著调整，上证指数下跌1.88%至3857.24点，深证成指跌2.72%，创业板指重挫3.18%，科创50指数跌2.61%，半天成交额1.3万亿元，放量明显[1] - 市场调整与隔夜美股暴跌形成跨市场共振，并非孤立事件[1] - 市场几乎全线下跌，资金风险偏好明显收敛，风格向均衡配置倾斜[1][2] 板块表现分析 - 有色金属板块领跌4.77%，钢铁、基础化工等跌幅均超3.5%，下跌主要源于获利了结压力[1] - 电子板块下跌3.53%，与全球半导体疲软态势相互印证[1] - 防御性板块相对抗跌，凸显资金避险需求[1] - 中船系逆势上涨4.7%，央企农业等相关指数表现强劲，背后是中央强调"科技强军"与"高端制造自主可控"的政策逻辑，市场对战略整合预期升温[1] - 锂矿、新能源车等前期热门赛道大幅回调，锂矿指数暴跌9.43%，反映市场对过度乐观预期的修正，全球新能源产能释放与碳酸锂价格回落促使资金重新评估风险收益[2] 外部环境影响 - 隔夜纳斯达克指数大跌2.15%，标普500指数跌1.56%，科技股全面下挫，英伟达在超预期财报后收跌的"利好出尽"现象深刻影响市场情绪[2] - 美股暴跌源于三重压力：AI估值泡沫担忧、美联储降息预期骤降、技术性抛压集中释放[2] - 美联储政策预期转变是关键，矛盾的非农数据导致12月降息概率已降至不足40%，流动性预期变化直接压制全球成长股估值，A股科技板块受到牵连[2] 未来展望 - 市场可能进入结构分化的整固阶段，短期受外部环境影响[2] - 中长期看，新质生产力代表的科技主线未变，只是需要等待更合适的布局时机[2]

港股市场表现 - 恒生指数微涨4点至25835点，涨幅0.02%[1] - 恒生科技指数下跌32点至5574点，跌幅0.6%[1] - 大市成交额扩大至2451亿元[1] - 港股通净流入接近160亿元，为近一个月单日最高[1] - 多达28只股份将陆续解禁带来市场调整压力[1] 行业与个股动态 - 内房股因刺激措施传闻造好，碧桂园涨3.1%，万科涨3.7%，中海外涨2.5%[1] - 宁德时代H股解禁7070多万股后股价下挫5.7%[1] - 汽车板块下探，黑芝麻智能跌10.4%，小米集团跌2.9%，蔚小理跌1%-4%[4] - 恒生医疗保健指数升0.8%，信达生物因新药进展涨2.8%[4] - 光伏板块下跌，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技跌1.1%-2.5%[5] 美股与宏观环境 - 道琼斯指数跌386点至45752点，跌幅0.8%；纳斯达克指数跌486点至22078点，跌幅2.1%[2] - 美国9月非农数据远高于预期，增加12月减息不确定性[2] - 中国11月一年及五年期LPR分别维持3%及3.5%不变[3]

市场表现与开盘情况 - 恒生指数低开1.45% [1] - 恒生科技指数下跌2.21% [1] - 科网股表现较弱 [1] 机构对港股后市整体观点 - 华鑫证券认为港股调整幅度已较大，估值更合理，进一步回调空间有限，2026年确定性高景气板块会震荡向上，外资交易盘开始重回港股，有望进入左侧布局春节前行情 [2] - 招商香港认为港股悲观预期逐步出清，随着中国经济周期迎来景气拐点及科技投入转化为盈利，在美联储降息周期与中美政策“双宽松”共振下，南向资金和外资将持续流入，驱动港股中长期上行呈现慢牛趋势 [2] - 广发证券指出港股可能再次迎来布局良机，若美元流动性缓解可能出现新一轮上涨，牛市基础未破坏但演进方式更可能呈现“震荡上行、重心缓升”的特征 [3] - 银河证券表示临近年底市场风险偏好趋于谨慎，港股或延续震荡走势 [3] 市场驱动因素与流动性展望 - 华鑫证券预计流动性有望缓解，资金面信号显示外资交易盘开始重回港股 [2] - 招商香港认为美联储降息周期开启且结束QT缩表，中美政策“双宽松”共振 [2] - 广发证券提出若后续美国政府停摆结束、美联储12月降息表态转鸽、停止缩表甚至重启扩表，美元流动性得到缓解，港股可能出现新一轮上涨 [3] 投资策略与配置建议 - 广发证券建议11月采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性，港股稳定价值类资产(尤其是AH溢价较高H股)作为底仓长期配置，景气成长类资产产业逻辑坚实 [3] - 广发证券指出一旦触发条件出现，资金可能流入中国最具备全球竞争优势的核心资产，例如恒生科技(互联网、新能源车)等 [3] - 银河证券建议关注供需格局变化下下游商品价格上涨的周期股、市场风险偏好下降时的红利股、以及中美贸易关系向好发展利好的出海板块 [3]

文章核心观点 - AI革命的核心从模型竞赛转向对底层基础设施的掌控，包括算力、电力、数据和物流网络 [1] - 科技巨头如马斯克和贝佐斯正构建由AI驱动的跨行业操作系统，作为其商业帝国的中枢神经系统 [1][2][4] - 未来十年的科技与资本竞争重点在于谁拥有让AI在真实世界运转的整个基础设施，而非单纯的模型优劣 [18] 科技巨头的战略布局 - 马斯克通过特斯拉、SpaceX、星链和X平台构建系统化帝国，使AI成为统一的操作系统 [2][3] - 贝佐斯通过普罗米修斯计划从AI基础设施切入，反向改写其商业版图，策略与马斯克如出一辙 [2][4] - 巨头共同押注媒体、AI、机器人、新能源车和太空五大赛道，作为新周期的核心 [5] 五大赛道详细分析 媒体 - 媒体是流量和影响力武器，更是未来AI系统的数据入口 [6] - 流媒体平台如Netflix、Roku、FuboTV是知识、数据和内容的分发基础设施 [7] - 马斯克拥有X平台，贝佐斯拥有《华盛顿邮报》并考虑收购CNBC，扎克伯格掌控Meta内容生态 [13] AI - 数据中心被视为21世纪的油田，微软、谷歌、Meta、xAI、亚马逊等疯狂扩增算力 [8] - AI底层战争的关键是电力、冷却、土地、网络和供电接入权 [9] - 相关产业链包括芯片（NVIDIA、AMD、Intel）、服务器与存储（DELL、SMCI）、数据中心运营商（DLR、EQIX）、AI云服务（CoreWeave、IREN）以及电力与冷却（ETN、Vertiv）[14] 机器人 - 机器人被视为继AI之后的新增长引擎，2026年可能成为其iPhone时刻 [10] - 覆盖领域包括工业机器人、仓储机器人、手术机器人、人形机器人和军用机器人 [10] - 相关公司包括物流机器人（AMZN、SYM）、工业机器人（TSLA、HON）、自动化软件（ROK、PATH）、医疗机器人（MDT、SYK）和防务机器人（AVAV、LMT）[15] 新能源车 - 行业从电动化进入智能化决战，2026年成为自动驾驶落地的关键节点 [11][16] - 自动驾驶产业链涵盖组件（NVDA、MBLY）、软件/地图（AUR、LDTCF）和Robotaxi（TSLA、Waymo）[12][19] - 主要车企包括TSLA、BYD、NIO、LI、XPEV和小米汽车 [19] 太空 - 太空是下一代AI战争的最高维度，可能成为训练AGI的最佳场所 [17] - 趋势包括英伟达将H100 GPU送入太空、马斯克计划建设太空数据中心、谷歌发射搭载TPU的卫星 [19] - 亚马逊的LEO卫星网计划部署3000+卫星，蓝色起源新火箭成功回收 [19] - 值得关注的赛道包括发射服务（RKLB、SPCE）、太空基础设施（LUNR、RDW）、卫星通讯（ASTS、VSAT）、地球观测（PL、BKSY）和国防航天（RTX、LMT）[19]

公司业绩 - 25年第三季度业绩环比提升明显 [1] - 在行业逆风环境中仍维持较高增速和较高水平盈利质量 [1] 主营业务与行业需求 - 公司产品云母结构件是新能源汽车热失控防护关键材料 [1] - “最严电池安全令”提升绝缘防火云母需求 [1] - 新能源汽车云母材料需求预计持续提升 [1] - 主业预计稳健增长 [1] 新业务布局与公司前景 - 公司大力投入布局人形机器人零部件业务 [1] - 人形机器人业务推进顺利，预计将迎来爆发 [1] - 公司是新能源云母材料赛道龙头，护城河牢固 [1] - 人形机器人业务为公司打开成长空间 [1]

行业宏观趋势 - 2025年新能源汽车保有量有望超过3800万辆，在汽车总保有量中占比超过10%，市场渗透率预计突破60% [1] - 在整体销量结构中，纯电车型占据主导地位，占比预计达到约60% [1] - 纯电车型的平均续航里程已从2022年的450公里提升至2025年的530公里 [11] 用户决策逻辑演变 - 用户购车动机中，驾驶感受、舒适性及智能化配置已跃升为核心驱动力，权重分别为18%、10%和9%，而续航里程和补贴政策等因素占比显著下降 [1][5] - 用户购车时平均关注因素数量明显增长，从去年的4.2个上升至5.9个，关注焦点高度集中在整车安全性与智能化配置 [6] - 用户在购车前的平均对比车型数量大幅增加，且对比范围从过去以燃油车为主，全面转向与同级纯电车型进行细致比较 [6] - 用户决策场景已全面迈入“电动化跨品牌对标”新阶段，例如理想L6的竞品对比从涵盖燃油与混动车型转向一系列纯电与智能车型 [11] 核心用户需求 - 性价比依然是影响用户购买决策的关键考量，在不同价格区间车型的购买原因中均位列前三，其内涵已扩展至涵盖能耗、维修保养等长期使用成本及情绪价值 [12][16] - 安全性是用户普遍关注的基础需求，在决策中拥有“一票否决权”，产品质量问题除行驶质量外，更多与车机系统、智能化配置等电子设备相关 [16] - 智能化已成为高端车型必备要素及影响用户体验的重要因素，涵盖智能驾驶、智能座舱、智能车机等多个方面，是中低端车型快速普及的竞争高地 [21] 未来竞争格局 - 2026年市场竞争将更趋激烈，行业面临补贴政策进一步退坡、产品同质化加剧以及燃油车技术迭代的反击等挑战 [21] - 产业环境发生深刻变革，2026年7月1日起实施的电池安全新标准将提升门槛，智能网联技术成熟与商业模式创新推动产业迈向价值回归新阶段 [22] - 能够在安全与创新、成本与品质、标准化与个性化之间找到最佳平衡点的企业，将在新一轮竞争周期中赢得先机 [22]

文章核心观点 - 英伟达财报超预期有望带动港股科技股企稳，当前港股科技板块估值处于历史低位，或是布局良机 [1][2] 港股科技近期表现震荡原因 - 港股经历三季度快速上涨后，获利筹码积累，前期止盈情绪浓厚 [1] - 新能源车行业销量增速放缓，部分标的受舆情影响，板块拖累较大 [1] - 美元指数和美股阶段性波动，港股作为离岸金融市场承压 [1] 港股科技基本面与前景 - 港股互联网公司Q3季报显示基本面坚韧，腾讯和小米展现出经营韧性及对AI的积极态度 [1] - 阿里巴巴即将披露的财报或继续为港股科技注入强心剂 [1] - 美联储处于降息通道，全球流动性保持宽松，利好成长/科技风格，港股科技更受益于流动性宽松 [1] - 英伟达三季度财报全面超预期，有望成为全球科技股震荡走势的转折点，带动港股科技止跌回稳 [2] - 当前港股科技估值低于近五年超过85%的时间区间，相比A股和美股更具性价比 [2]

港股市场表现 - 恒生指数高开0.65%，恒生科技指数上涨0.7% [1] - 券商股表现强势，中国银河、东方证券、光大证券均上涨超过4% [1] - 造车新势力表现较弱，小鹏汽车下跌1.87% [1] 机构对港股后市观点 - 华鑫证券认为港股近期调整幅度较大，估值更合理，进一步回调空间有限，2026年确定性高景气板块会震荡向上，预计流动性有望缓解，外资交易盘开始重回港股 [1] - 招商香港认为港股悲观预期逐步出清，随着中国经济周期迎来景气拐点，科技产业投入将转化为盈利，在美联储降息及中美政策“双宽松”下，南向资金和外资将持续流入，驱动港股中长期上行呈现慢牛趋势 [1] - 广发证券表示若美国政府停摆结束、美联储12月转鸽并停止缩表，美元流动性缓解可能推动港股新一轮上涨，牛市基础未破坏但更可能“震荡上行、重心缓升”，建议采用杠铃策略，以红利为底仓，科技成长博弹性 [2] - 银河证券认为年底市场风险偏好谨慎，港股或延续震荡，建议关注下游商品价格上涨的周期股、红利防御板块以及中美关系向好利好的出海板块 [2] 投资策略与配置建议 - 广发证券建议11月采用杠铃策略，以港股稳定价值类资产（尤其是AH溢价较高的H股）为底仓长期配置，并关注港股景气成长类资产，一旦触发条件出现，资金可能流入恒生科技等核心资产 [2] - 银河证券建议关注供需格局变化下价格上涨的周期股、风险偏好下降时的红利股以及中美贸易关系向好的出海板块 [2]