美国GDP增长质量分析 - 二季度GDP增速从30%上调至33% 但增长质量存疑 消费增长主要依赖信用卡债务而非实际收入提升[1][3] - 家庭信用卡债务规模达114万亿美元 创历史新高 利率升至2092% 为1994年以来最高水平 导致消费者利息负担大幅增加[1][5] - 消费结构显示刚性支出主导 食品 房租 医疗等必需品类支出增加 而汽车销量连续三个月下降 家电销售疲软 在线零售增速放缓至个位数[5] 企业投资行为分析 - 企业固定投资从35%降至31% 设备投资仅18% 远低于历史平均35%的水平[8] - 资本形成总额占GDP比重降至168% 为近五年最低点 非住宅固定投资中厂房办公楼投资增速仅03%[12] - 企业囤货行为显著 进口增长69% 远超季节性波动 其中中国电子产品及机械进口几乎翻倍 但现金持有量达21万亿美元创历史新高 反映防御性心态而非扩张意愿[10][12][14] 就业与收入质量 - 失业率虽保持低位 但实际工资增长连续四个月放缓 消费者购买力下降[25] - 企业招聘意愿减弱 科技公司和制造业公司出现裁员或冻结招聘现象 就业数据作为滞后指标可能未能及时反映经济下行压力[23][25] - 家庭债务占可支配收入比率达1278% 接近130%的危险红线 偿债压力持续增大[20] 货币政策影响 - 加息政策存在12-18个月滞后效应 本轮加息自2022年3月开始 当前正进入效果显现期[16][18] - 信用卡利率从2022年初的16%上升近5个百分点 融资成本上升抑制企业投资意愿[18] - 历史数据显示美联储实现软着陆概率较低 当前经济存在结构性弱点 包括高家庭债务和企业投资低迷[20][21] 经济周期判断 - GDP增长呈现"虚胖"特征 表面数据繁荣但内在动力不足 依赖债务支撑的消费和防御性囤货难以持续[27][31] - 经济周期转折风险高于表面表现 需关注消费债务可持续性 企业投资信心和就业质量等核心指标[27][33] - 历史经验表明当经济数据与实际感受出现显著背离时 往往预示周期转折点临近[29][33]

量化模型与构建方式 1 **模型名称**：无 **模型构建思路**：无 **模型具体构建过程**：无 模型的回测效果 1 **无模型回测效果数据** 量化因子与构建方式 1 **因子名称**：封板率因子 **因子构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数与最高价涨停的股票数的比例，反映市场涨停板的稳定性[18] **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票 2. 识别当日最高价涨停的股票集合 3. 识别当日收盘涨停的股票集合 4. 计算封板率： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[18] 2 **因子名称**：连板率因子 **因子构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停的股票数的比例，反映市场连续涨停的强度[18] **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票 2. 识别昨日收盘涨停的股票集合 3. 识别当日收盘涨停的股票集合 4. 计算连板率： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[18] 3 **因子名称**：大宗交易折价率因子 **因子构建思路**：通过大宗交易成交价与市价的差异，反映大资金的投资偏好和市场情绪[27] **因子具体构建过程**： 1. 获取当日大宗交易总成交金额 2. 计算当日成交份额的总市值 3. 计算折价率： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$[27] 4 **因子名称**：股指期货年化贴水率因子 **因子构建思路**：通过计算股指期货主力合约与现货指数的基差年化值，反映市场对未来预期的情绪和对冲成本[29] **因子具体构建过程**： 1. 计算基差：股指期货价格减去现货指数价格 2. 获取合约剩余交易日数 3. 计算年化贴水率： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] 因子的回测效果 1 **封板率因子**，当日取值49%[18] 2 **连板率因子**，当日取值30%[18] 3 **大宗交易折价率因子**，当日取值8.11%[27]，近半年平均值6.06%[27] 4 **上证50年化贴水率因子**，当日取值17.39%[29]，近一年中位数0.16%[29] 5 **沪深300年化贴水率因子**，当日取值60.63%[29]，近一年中位数2.22%[29] 6 **中证500年化贴水率因子**，当日取值98.21%[29]，近一年中位数9.75%[29] 7 **中证1000年化贴水率因子**，当日取值72.23%[29]，近一年中位数12.19%[29]

生态环境政策体系 - 生态环境部构建以高水平保护促进新质生产力发展的政策体系 涵盖标准规范 精准监管 环评改革 市场机制和绿色金融等方面 [1] - 全面落实分区管控制度 严把高排放高污染项目准入关 环评审批权限上收至省级部门 [1] - "十四五"期间全国高排放高污染项目环评审批数量持续下降 风电和新能源汽车项目环评数量分别增长44.4%和31.3% [1] - 审批电子信息制造类高技术产业项目环评文件1.46万个 涉及总投资6.28万亿元 [1] 传统产业绿色改造 - 完成32项排放标准制修订 引领重点行业绿色化改造和生产工艺改进 [2] - "十四五"以来1.98亿吨焦化产能和1.1亿吨水泥熟料产能完成超低排放改造 [2] - 2000多台燃煤锅炉实施有组织排放改造 [2] - 钢铁企业通过高炉煤气净化和焦炉煤气深度脱硫等技术实现清洁生产 [2] 科技创新与节能减排 - 国家生态环境科技成果转化综合服务平台汇聚5000多项优秀科技成果 [2] - 推动清洁能源替代和短流程电炉炼钢技术 生产能耗和污染物排放大幅下降 [2] - 建成全球规模最大的清洁钢铁生产体系 [2] - 超临界二氧化碳无水染色技术实现单件短袖节水25公斤 年节水量达10万吨 [2] 绿色金融支持 - "十四五"以来100多个生态环境项目获得金融机构支持 授信金额2164亿元 发放贷款764亿元 [3] - 2024年建立绿色金融服务美丽中国建设项目推介机制 首批项目贷款合同达143亿元 [3] - 鼓励各地探索高质量发展和高水平保护的实践模式创新 [3] 生态环境综合治理成效 - 以城市河流生态综合治理为抓手 通过水环境治理和生态修复提升城市品质 [3] - 北京亮马河从劣Ⅴ类水质转变为风景优美的"城市会客厅" [3] - 亮马河综合治理后年吸引游客超千万人次 实现环境效益 社会效益和经济效益共赢 [3]

服务消费是促进民生改善的重要支撑，也是消费转型升级的重要方向。近日，商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》。 政策措施有哪些亮点？如何以服务消费为抓手促进消费？聚焦进一步扩大服务消费有哪些具体行动？一起来了解一下。 9月16日，浙江诸暨"陶你所需·朱市云集"共富市集吸引了大量的市民、游客（无人机照片）。新华社记者 徐昱 摄 多部门从提供高品质消费供给、扩大消费需求着手，做大做强服务消费。 国家发展改革委将推动人工智能在服务消费等领域加快应用，增加高技能服务人才供给，清理整治市场准入壁垒，丰富高品质服务供给。同时继续加力支 持养老托育、文旅体育等领域项目建设，大力发展社区嵌入式服务。 文化和旅游部将办好多个展会，实施旅游景区强基焕新行动，以产品更新增加新供给，并推动首发经济、冰雪经济、时尚经济发展。 中国人民银行今年5月专门设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的信贷投放…… 商务部副部长盛秋平介绍，政策措施的亮点主要体现为"三个坚持"：坚持惠民生和促消费相结合、坚持优化供给和激发需求相结合、坚持对外开放和对内 放开相结合。 具体来看，相关措施包括加快推 ...

公司入选情况 - 海南省发展控股有限公司入选2025中国服务业企业500强 位列第154名 [1] - 海南农村商业银行股份有限公司入选2025中国服务业企业500强 位列第371名 [1] - 海南控股以2024年536亿元营收入选2025中国企业500强 位列第456名 [1] 行业整体表现 - 2025中国服务业企业500强2024年营业收入总规模达51.1万亿元 [1] - 平均营业收入规模首次突破千亿元大关 达1022.2亿元 [1] - 服务业500强企业营业收入增速加快 利润水平较快增长 [1] - 人均营业收入增长至328.1万元 人均净利润增长至21.5万元 均达历史最好水平 [1] 行业结构变化 - 新兴服务业表现亮眼 互联网及信息技术服务、金融、物流及供应链服务、商务服务等现代新兴服务业加速崛起 [1] - 现代新兴服务业入围数量达184家 [1]

记者 白丽斐 近日，商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》（下称《政策措施》）。《政策 措施》提出5方面19条具体任务措施。在9月17日国新办举行的新闻发布会上，商务部、国家发展改革 委、中国人民银行等部门的相关负责人对扩大服务消费的政策亮点进行了深入解读。 财政部近期出台了个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策。中国人民银行信贷市场司负责人杨虹 表示，中国人民银行积极配合财政部门抓好政策落实，引导金融机构用好用足政策，加大信贷投放力 度，优化消费金融产品和服务。截至7月末，不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额21.04万亿元， 比年初新增346亿元，同比增长5.34%。 数据显示，一系列政策措施助推入境消费潜力不断释放。今年上半年，全国各口岸入境外国人超1900万 人次，同比增长30%，其中免签入境1364万人次，同比增长54%。截至8月底，全国离境退税商店已经 超过1万家，是2024年底的3倍；前8个月，享受离境退税人数同比增长248%，退税销售额增长98%。 "当然，我们在入境消费方面跟国际水平相比还有较大差距，目前入境消费还是服务贸易最大逆差来源 之一，这也意味着有很大增长空间。 ...

【市场表现】 【操作建议】 昨日资金面延续收紧，期债小幅回调。展望后市，债市仍多空交织，一方面市场风险偏好、增量扩内需 政策和季末机构行为仍有不确定性，另一方面央行是否重启国债买卖尚未有定论。观察盘面，没有增量 利空的话1.8%或为10年期国债利率运行的高点，但在尚未出现强利多的情形下，短期利率下行也有限 度，1.75%附近或有阻力，对应T2512合约预计在107.5-108.35区间波动。单边策略上建议投资者以区间 操作为主，短期建议谨慎追涨。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见 并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源 机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.17%报115.620元，10年期主力合约跌0.05%报108.080元， 5年期主力合约跌0.05%报105.820元，2年期主力合约跌0.04%报102.410元 ...

《市场准入壁垒清理整治攻坚工作方案》 开栏的话 习近平总书记强调，建设全国统一大市场，是党中央作出的重大决策。省委将融入服务全国统一大 市场建设工作作为事关河南未来的战略性、全局性工程，省委书记刘宁多次强调"河南融入服务全国统 一大市场关键看郑州"。 重任在肩，郑州挺膺担当。近日，我市专门召开推进会，动员全市上下攻坚突破、增创优势，努力 在融入服务全国统一大市场建设中挑大梁、走在前、作示范。本报今起推出"奋勇争先 融入服务全国统 一大市场"系列报道，深入解读郑州最新出台的相关政策，从破除壁垒、夯实产业、开放带动等多方面 生动展现郑州在纵深推进融入服务全国统一大市场建设进程中的积极实践。 本报讯（记者 董艳竹）融入服务全国统一大市场建设，是郑州壮大枢纽经济、激发内生动力、提 升城市能级、赢得未来竞争优势的重大机遇。市政府办公室近日印发《市场准入壁垒清理整治攻坚工作 方案》《企业便利迁移改革攻坚工作方案》《招标投标领域改革攻坚工作方案》《医疗机构检查检验结 果互认攻坚工作方案》《物流降本增效攻坚工作方案》《融资信用服务一体化建设攻坚工作方案》《经 营主体活动发生地统计改革试算攻坚工作方案》《加强部门联合监管和规范 ...

9月18日，中国企业联合会、中国企业家协会发布"2025中国服务业企业500强"，28家鲁企入围榜 单。山东高速集团有限公司、山东省港口集团有限公司、济宁能源发展集团有限公司分别排在第42、 54、96位，居28家鲁企的前三位。 据了解，500强榜单的入围企业2024年营业收入总规模迈上新台阶，达到51.1万亿元，平均营业收 入规模首次突破千亿元大关，达到1022.2亿元。 榜单显示，服务业500强企业营业收入增速加快，利润水平较快增长，经营效益结构性向好，人均 营业收入和人均净利润分别增长至328.1万元和21.5万元，均达到历史最好水平；新兴服务表现亮眼，互 联网及信息技术服务、金融、物流及供应链服务、商务服务等现代新兴服务业加速崛起，入围数量达到 184家。（记者 陈晓婉） ...

股东持股变动 - 股东于9月18日将股票存入京基证券集团 存仓市值达1.57亿港元 占公司总股本17.71% [1] 公司融资活动 - 公司完成配售约1.91亿股股份 配售价格为每股0.690港元 [1] - 配售净筹资约1.31亿港元 [1]