活动信息 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 主题为"换电之城 智慧两轮" [1][2] - 活动由起点锂电等主办 赞助/演讲单位包括雅迪科技、台铃集团、新日股份、菜鸟集团、嘟嘟换电等30余家产业链企业 [2] 锂电铜箔行业动态 - 6月锂电铜箔企业开启"爆单"模式 德福科技与全球光伏组件及消费电池头部企业签订3-5年长期供应协议 海外订单毛利率高于国内 [3] - 德福科技2024年电解铜箔产量92851吨(+8.15%) 销量92701吨(+17.18%) 锂电铜箔营收占比72.32% 主要客户包括宁德时代、ATL、BYD等 [4][6] - 嘉元科技海外头部客户开始放量 毛利率优于国内 已导入日韩、欧美客户 固态电池用铜箔产品匹配5家头部电池企业 应用于新能源车及eVTOL [9][10] 企业产能与技术 - 德福科技2024年产能15万吨/年 2025年将新增2.5万吨 总产能达17.5万吨/年 当前产能利用率超90% 正筹备海外高端电子电路铜箔布局 [4][6] - 嘉元科技现有铜箔年产能11万吨 2024年产量6.7万吨(+15.57%) 6μm产品为主流 已掌握3.5μm极薄铜箔量产技术 [10] - 嘉元时代与宁德时代合建的10万吨铜箔项目一期首条1.25万吨产线已投产 第二条1.25万吨产线安装中 [9] 企业战略与业绩 - 德福科技拟收购卢森堡铜箔100%股权 标的为全球高端IT铜箔龙头 年产能1.68万吨 将提升海外产能及市场扩张能力 [7][8] - 嘉元科技2025Q1营收19.81亿元(+113%) 归母净利润2445.64万元(扭亏为盈) [11] - 德福科技2024年营收78.05亿元 净利润-2.45亿元 行业认为"产能修复+技术升级"是锂电细分市场突围关键 [6][11] 产品应用与技术参数 - 德福科技产品涵盖4.5-10μm厚度铜箔 包括普强/中强/高频/高延伸率/多孔/雾化/芯箔等7类 应用于动力/储能/数码/固态电池等领域 [5] - 嘉元科技6μm极薄铜箔为主流产品 5μm/4.5μm实现批量销售 3.5μm具备量产能力 [10]

公司评级与财务状况 - 公司主体信用等级从A下调至BBB+，评级展望为稳定，主要因锂电铜箔业务亏损扩大及财务杠杆攀升[3] - 2024年净利润亏损1.07亿元，2025年一季度继续亏损0.2亿元，经营活动现金流连续三年净流出[3] - 资产负债率从2022年59.84%攀升至2025年3月末73.67%，短期债务占比达48.45%[3][6] - "宏丰转债"余额3.2018亿元，转股率低且2026年3月将进入回售期，面临回售压力[6] 核心业务表现 - 电接触及功能复合材料2024年收入23.77亿元（+17.04%），毛利润2.97亿元（+35.03%），客户包括正泰电器、施耐德等知名厂商[4] - 硬质合金业务2024年收入3.19亿元（+58.24%），但毛利率从8.05%降至5.44%[13] - 锂电铜箔业务2024年亏损1.15亿元（亏损同比扩大149.73%），产能利用率仅42.97%[13][17] 行业竞争格局 - 电接触材料行业下游客户集中，前五大客户收入占比56.17%，原材料银价2024年上涨31.07%[14][19] - 锂电铜箔行业2024年加工费跌至成本线，龙头企业德福科技、嘉元科技等均出现亏损[11] - 硬质合金行业集中度高，中钨高新2024年收入33.56亿元领跑，但行业毛利率普遍下降[10] 产能与研发投入 - 温州海经区生产基地2024年底试生产，嘉兴海盐生产基地预计2025年下半年投产[17] - 2024年研发投入9051.45万元（+6.83%），研发人员增至296人（+32.74%）[13] - 锂电铜箔产能从3750吨增至5000吨，但产销率仅101.13%，显著低于电接触材料的106.27%[15][17] 债务与资金压力 - 总债务从2022年11.41亿元增至2025年3月末19.50亿元，FFO/净债务仅1.39%[23] - 受限资产包括3.62亿元固定资产和1.57亿元无形资产，未使用银行授信仅剩1.92亿元[23] - 应付账款从2022年2亿元增至2025年3月末4.34亿元，主要系设备工程款增加[22]

沪深交易所主板风险警示股票涨跌幅调整 - 拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% 调整后与主板其他股票保持一致 [1] 创业板未盈利企业上市 - 深圳大普微电子成为创业板首家获受理的未盈利企业 创业板支持优质未盈利企业上市以增强板块包容性 [2] - 深交所表示将严格落实创业板各套上市标准 为初盈利、未盈利企业提供更多包容性 [2] 医药行业动态 - 信达生物GLP-1减重药玛仕度肽获NMPA批准上市 适用于BMI≥28 kg/㎡或BMI≥24 kg/㎡伴有合并症的成人患者 [2] 资产管理公司股权转让 - 中信青岛资产管理有限公司66.67%股权挂牌转让 转让底价30.14亿元 该公司为全国首家市级AMC [3] 市场监管总局曝光违法失信企业 - 市场监管总局曝光一批因"内卷式"竞争被列入严重违法失信名单的企业 涉及卫浴、商用燃气灶、消防产品等领域 [3] 理想汽车交付量调整 - 理想汽车将2025年第二季度交付量展望从12.3万-12.8万辆下调至约10.8万辆 [4] 五粮液人事变动 - 曾从钦卸任五粮液供销公司董事长 由薛鹏程接任法定代表人及董事长 [5] 京东进军酒旅市场 - 京东以"最高三年0佣金"政策入局酒旅市场 但OTA巨头反应平淡 携程表示主要增长点来自全球化布局 [6][7] 天风国际证券虚拟资产业务 - 天风国际证券强化差异化布局 关注有稳定币属性的金融资产 已在虚拟资产研究测试等方面投入资源 [7] 花旗银行澳门分行停运 - 花旗银行澳门分行将于6月30日停止营运 2024年该分行净利息收入1485.5万澳门元 同比增201.4% 除税前亏损1979.1万澳门元 [8] 券商人事及股权变动 - 龚启华出任中邮证券董事长 曾长期在中邮集团系统内任职 [8] - 证监会核准东莞金控成为东莞证券第一大股东 受让1.94亿股股份（占12.9%） [8] 紫金黄金国际IPO计划 - 紫金黄金国际计划申请香港IPO 募资约10亿至20亿美元 [9] 德福科技锂电铜箔供应 - 德福科技子公司与光伏组件头部企业A公司和消费电池头部企业B公司签署锂电铜箔供应协议 期限分别为3年和5年 [9] 滨江集团土地竞拍 - 滨江集团以总价43.68亿元竞得两块住宅用地 权益比例均为100% [10] 内蒙一机铁路货车合同 - 内蒙一机子公司签订1.3亿元铁路货车采购合同 将提供X70型集装箱专用平车 [11] 世嘉科技子公司停产 - 世嘉科技子公司中山亿泰纳因持续亏损实施临时停产 [12] 股市行情 - 沪指跌0.7% 深成指涨0.34% 创业板指涨0.47% 两市成交额1.54万亿元 较上个交易日缩量421亿元 [13] - 有色金属、铜缆高速连接、CPO、多元金融等板块涨幅居前 银行、油气、跨境支付、白酒等板块跌幅居前 [13] - 银行股集体调整 近20只银行股跌超3% [13]

公司公告 - 德福科技全资子公司九江德福销售有限公司与全球光伏组件行业头部企业和全球消费电池行业头部企业签署《定点协议》[1] - 协议约定子公司向两位客户的东南亚工厂供应锂电铜箔产品[1] - 协议期限分别为未来3年和5年[1] - 协议内容包括产品名称、数量、单价、交付安排等具体条款[1] - 协议顺利履行预计将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响[1] 行业合作 - 合作客户为光伏组件和消费电池行业的头部企业[1] - 供应产品为锂电铜箔[1] - 供应目的地为客户的东南亚工厂[1]

合作协议 - 公司全资子公司九江德福销售有限公司与全球光伏组件行业头部企业A公司签署《定点协议》，约定未来3年供应锂电铜箔产品 [1] - 公司全资子公司九江德福销售有限公司与全球消费电池行业头部企业B公司签署《定点协议》，约定未来5年供应锂电铜箔产品 [1] 业务影响 - 上述协议将扩大公司与A公司和B公司的合作范围和业务规模 [1] - 预计协议将对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响 [1]

纪要涉及的公司 嘉元科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **新型铜箔产品研发与应用** - 已开发多孔、复合合金（含镀镍及其他金属）、高比表面积铜箔，去年送样，现可小批量供货 [2][3] - 多孔铜箔增加锂金属与铜箔结合力，镀镍及合金铜箔解决腐蚀问题，高比表面积铜箔抑制锂枝晶生长、缓解体积膨胀 [5] 2. **镀镍铜箔情况** - 生产工艺主要采用电化学新能源技术，探索“先制备铜箔再镀镍”和“镍铜一次电解成型”工艺 [6] - 小批量生产成本不能代表大规模量产成本，大规模量产将降低成本 [7] - 硫化物固态电池客户普遍采用镀镍铜箔，公司提供镀其他金属的合金铜箔替代方案，性能相当、成本可能更低 [7][8] - 镀镍工艺转换存在金属结合工艺挑战，镀镍铜箔验证中，若性能与现有产品相近，成本更具优势，大概率被采用 [9] - 2025 年出货量至少百吨级，取决于客户产线建设进度，批量化订单与客户产线建设同步 [12][13] 3. **复合集流体情况** - 目前客户需求不明显，成本优势不再，安全性、能量密度与现有铜箔无显著区别，设备投入大、价格和利润无优势 [15][16] - 铜用量无成本优势，快充场景有温度变化带来的技术挑战 [17][19] 4. **产能与出货情况** - 已建成可用产能接近 12 万吨，设备具柔性生产能力，可在锂电与电子铜箔间切换 [4][23][24] - 2025 年第二季度出货量与第一季度基本持平，在 2 万吨以上，平均加工费预计略有提升 [4][25][27] - 5 微米和 4.5 微米铜箔出货占比接近 10% [28] - 海外客户 2025 年第二季度开始批量供货，全年出货量预计 2000 - 3000 吨 [30][31] 5. **扩产计划** - 2025 - 2026 年扩产规模 1 - 2 万吨，主要是预定设备到货 [32] 6. **高端电子电路铜箔情况** - 江西 1.5 万吨高端定制铜箔产线 2024 年投产，可能生产 RTF 铜箔，HVLP 铜箔正在规划 [37][38][40] - RTF 铜箔加工费数万元每吨，预计 2025 年内批量出货，每吨利润 1 - 2 万元 [41][48] - HVLP 铜箔实验室产品已开发成功，正致力于批量生产，加工费可达十几万甚至二十几万元每吨 [44][46] - 中国大陆和中国台湾地区高端铜箔年需求量约 5 万吨，1.5 万吨产能短期内无需快速扩产，另有 2 万吨储备产能 [48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 单面铜箔可做到 6 微米以下，如 4.5 微米和 5 微米 [10] 2. 电解铜箔价格预计比普通铜箔贵，但具体未确定 [11] 3. 4.5 微米铜箔加工费比 6 微米贵约五六千元，4.5 微米加工费仍在 2 万元以上 [21] 4. 新锦动力设备开工率高，但受分切等后端工序影响出货量受限 [26] 5. 目前未收到固态电池下游客户 2026 年预期订单量或产能需求 [50]

固态电池概念炒作 - 诺德股份因固态电池概念连续7天涨停 累计涨幅达95 44% 远超固态电池板块同期17%的涨幅 [1] - 公司铜箔业务应用于固态电池领域的收入占比不足1% 对整体业绩贡献较小 [2] - 多家知名游资接连入场 沪股通专用席位多次上榜 6月25日净卖出金额近2700万元 [3] 公司财务表现 - 2024年营收52 77亿元 同比增长15 44% 但净利润巨亏3 52亿元 同比下降1387 59% [4] - 铜箔业务收入占比88 49% 毛利率从2021年24 73%大幅下滑至2024年3 86% [4] - 2024年研发投入2 56亿元 研发投入资本化率高达40 85% [4] 业务转型与负债 - 公司投资52亿元建设光储能源电站零碳智慧产业园 2024年发电及储能业务营收仅1053 3万元 [5] - 一年内到期的非流动负债21 68亿元 同比激增178 3% 占总资产比重上升8 32个百分点至13 43% [6] - 存货账面价值9 54亿元 占净资产16 79% 应收账款高达19 34亿元 [6] 公司治理风险 - 实际控制人陈立志一年内两次被证监会立案 涉嫌未按规定披露关联交易等违法违规行为 [6]

行业概况 - 锂电铜箔行业经历两年整体亏损后迎来转机，2025年一季度头部企业净利润集体大增，行业前十中的6家上市公司全部实现正向增长，4家企业扭亏为盈 [3][7] - 2014-2023年锂电铜箔销量从不足5万吨激增至近50万吨，2020年启动的扩产潮在2022-2023年集中释放，行业总产能两年增长超120% [3] - 2023年锂电铜箔新增投产38.3万吨，累计产能达95万吨，电解铜箔总产能增至156.3万吨/年，2024年进一步增长至200-210万吨/年 [5][6] 供需与价格 - 2023年锂电铜箔出货量52.8万吨（同比+23.9%），远低于产能规模，2024年产能利用率不足50% [5][6] - 2022年4月6微米/8微米加工费达5.3万元/吨/4万元/吨，2024年初跌至1.7万元/吨/1.5万元/吨，2024年春节后加工费上涨3000元/吨 [5][8] - 2025年上半年铜箔价格稳定在9.2万-10万元/吨区间，4.5微米铜箔加工费2.4万-2.8万元/吨，较6微米高1万元 [7][11] 企业盈利动态 - 2024年行业龙头集体亏损：德福科技(-2.45亿)、嘉元科技(-2.39亿)、诺德股份(-3.52亿)、中一科技(-0.84亿)、铜冠铜箔(-1.56亿) [6] - 2025年一季度德福科技/嘉元科技/海亮股份/铜冠铜箔扭亏为盈，诺德股份净利润同比+60.09%，中一科技同比+93.58% [7] - 行业毛利率从2023年4.84%降至2024年0.14%，2025年Q1头部企业毛利率回升1.69-4.33个百分点 [6][10] 技术升级与产品结构 - 市场主流从6微米向5微米/4.5微米演进，4.5微米铜箔较6微米减少33%用铜量，2024年嘉元科技6微米及以下产品销量同比+17.54% [4][11] - 极薄铜箔（<6微米）市占率约15%，预计2025年底提升至30%-40%，但技术迭代带来的盈利面临收缩压力 [12] - 6微米铜箔加工费预计维持1.5万-2万元/吨低位，4.5微米加工费或下滑至2.2万-2.6万元/吨 [12] 成本控制与市场策略 - 企业通过优化工艺/控制采购成本降本，高附加值产品占比提升驱动盈利改善 [4][7] - 2025年Q1嘉元科技营收同比翻倍至19.8亿元（2024年Q1<10亿元），海外市场加工费高于国内 [8][10] - 2024年原计划新增产能50万吨，实际仅建成15万吨，行业主动控制产能释放 [6][10]

公司发展历程 - 公司创立于2001年，初期瞄准18微米至35微米中高端PCB铜箔产品，生产设备依赖进口 [3] - 2005年向12至15微米电解铜箔进军，2008年掌握8微米超薄锂电铜箔生产技术，2016年至2017年掌握6微米极薄锂电铜箔核心技术 [3] - 2024年实现营业收入65.22亿元，同比增长31.27%，2025年一季度营业收入19.81亿元，同比增长113%，归母净利润2445.64万元，上年同期净亏损4779.53万元 [3] 技术突破与产品结构 - 自主研发攻克多项核心技术，6微米极薄锂电铜箔成为主流产品，5微米、4.5微米实现批量生产销售，掌握3.5微米极薄电解铜箔生产工艺核心技术并具备量产能力 [4] - 2024年铜箔产量6.70万吨，同比增长15.57%，极薄铜箔（≤6微米）占比持续提升，加工费较普通产品高出30% [5] - 4.5微米铜箔使电池能量密度提升5%至10%，满足车企和储能厂商核心诉求 [5] - 开发抗拉强度300MPa到800MPa、延伸率3%至20%的铜箔产品，以及IC封装用极薄铜箔等新型载体材料 [5] 行业趋势与市场需求 - 新能源和储能行业高速发展为电解铜箔市场注入强劲动力，电解铜箔需求持续增长 [5] - AI服务器爆发式增长催生高频高速PCB铜箔新需求，高端铜箔从"备选项"变成"必选项" [6] - 行业未来技术趋势为更薄、更复合，复合铜箔、载体铜箔等新形态产品将重塑产业链 [7] 海外市场拓展 - 2024年7月导入新海外客户，2025年2月与国际知名电池厂商建立合作关系并签署采购订单 [7] - 预计2026年海外出货量突破1万吨，通过海铁联运模式将产品销往欧洲 [7] - 未来3年到5年目标将海外营收占比提升至30% [7] 研发与战略布局 - 与高校、科研机构合作开发复合铜箔、微孔铜箔等前沿技术 [5] - 核心战略为以技术研发保持主业领先，同时通过并购延伸至新材料、半导体、人工智能等领域 [7]

行业现状 - 锂电铜箔行业面临中低端产能严重过剩和价格博弈白热化困境 全行业整体亏损[1][2] - 2024年国内铜箔总产能约185万吨 其中锂电铜箔占比62% 电子电路铜箔占比48%[2] - 2024年电解铜箔产能利用率仅61.2% 锂电铜箔产量64.7万吨 总体开工率不足[2] 公司产能布局 - 德福科技产能从2017年2.6万吨跃升至2024年15万吨/年 2025年底预计达17.5万吨/年[1][2] - 甘肃兰州基地总产能7万吨（一期1.2万吨 二期1.8万吨 三期4万吨）均已全部投产[2] - 九江原产能加募投项目5.5万吨 琥珀工厂2.5万吨 产能规模位居内资铜箔企业头部[2] 财务表现 - 2025年一季度实现归母净利润1820.09万元 成为今年首家披露单季度盈利的铜箔上市公司[3] - 盈利改善源于产能利用率提高实现满产满销 铜箔产品毛利率上升[3] - 2024年通过坚守产品价格底线 虽损失部分市场份额但净利润下滑幅度相对较小[3] 技术突破 - 推动铜箔向薄型化高性能化发展 最薄产品达3微米 2025年将持续提升极薄铜箔占比[1][5] - 研发量产超高强铜箔 多孔铜箔 雾化铜箔及芯箔等新产品 适配半/全固态电池应用[1][5] - 极薄铜箔当前市场占比约15% 预计2025年底渗透率将提升至30%-40%[5] 客户结构 - 锂电行业客户覆盖宁德时代 比亚迪 LGES 国轩高科 欣旺达 赣锋锂电等头部电池厂商[1][3] - 与主要厂商建立稳定合作关系 客户名单包含全球顶级电池制造商[3] 新产品拓展 - 电子电路铜箔营收改善 RTF反面处理铜箔 HVLP超低轮廓铜箔 载体铜箔 埋阻铜箔逐步推向市场[4] - 新产品提高整体平均售价和市场竞争力 打破以往依赖日本及中国台湾厂商进口的局面[4] 战略动向 - 2024年5月21日公告意向收购境外电子电路铜箔公司100%股权[7] - 通过行业出清阶段资产收购 促进行业份额向头部企业集中 目前龙头企业市占率约15%[7] - 前五名企业合计市占率约50%-60% 行业仍较为分散 并购将呈现强者恒强局面[7] 市场前景 - 全球锂电铜箔需求保持增长 东南亚 欧洲 美国新能源汽车渗透率仍较低存在巨大潜力[7] - 新能源电池应用领域广泛 储能 无人机等其他领域仍有较大市场空间[7] - 6微米铜箔价格降至低点难以盈利 公司倡导通过提升产品价值而非价格竞争赢得市场[5]