公司近期动态 - 公司于2025年12月10日以通讯表决方式召开了第八届第二十一次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为130亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于钢铁行业，占比高达93.25% [1] - 其他业务收入占比为5.21% [1] - 齿轮行业收入占比为1.35% [1] - 服务行业收入占比为0.18% [1]

公司关联交易 - 公司拟与关联方宝武集团财务有限责任公司续签《金融服务协议》有效期至2026年12月31日 [1] - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组 [1] - 协议需提交公司2025年第三次临时股东会审议关联人将放弃投票权 [1] 交易相关财务数据 - 截至2025年6月30日过去12个月内公司在财务公司的存款余额为4.06亿元人民币 [1] - 财务公司资产总额为688.13亿元人民币 [1] - 财务公司营收为7.71亿元人民币利润总额为4.00亿元人民币 [1]

公司特钢产品应用领域 - 公司特钢产品主要应用于轨道交通、能源装备、汽车及工程机械、轴承钢领域 [1] - 公司特钢产品还应用于涵盖工模具钢与海工用钢的高端制造领域 [1] 公司特定业务发展现状 - 在航空航天用特钢方面，公司当前尚未开展相关的技术储备和市场拓展 [1]

宏观经济展望 - 2026年全年GDP增速预测为5%左右，呈现前低后高走势，分季度预测分别为4.7%、4.9%、5.2%和5.0%[5][12] - 经济发展重心从“增速情结”转向“质量优先”，政策核心是“反内卷”以修复企业资产负债表[1][5] 价格与通胀 - 预测2026年CPI同比中枢上涨至0.5%（乐观情形0.7%），PPI同比在第三季度转正，年底达0.5%（乐观情形0.9%）[8][13] - 价格回升由“猪油共振”驱动，预计猪肉价格反弹最大可拉动单月CPI约0.20个百分点，油价中枢预计不低于今年[8][51][55] 投资结构 - 制造业投资预计全年强劲增长5%，成为经济亮点，主要受“两新”政策、高技术产业和利润改善驱动[5][13] - 房地产投资预计继续出清，全年下降8%，但降幅较2025年明显收窄[5][13] - 基建投资预计温和增长3%，体现“化债”与“发展”的平衡，资金将重点投向水利、能源、算力基础设施[5][6] 消费与收入 - 社会消费品零售总额预计增长中枢约4.2%，消费复苏转向依赖收入增长和政策精准补贴[8] - 服务消费（如旅游、健康、养老）将成为增长新引擎，政策可能通过补贴和增加闲暇时间来释放潜力[8] 对外贸易 - 出口预计维持5%的韧性增长，主要得益于美国补库周期、中国产业链韧性及市场多元化策略[8][85] - 进口增速预计为2.5%，主要受人民币汇率升值预期和工业企业利润改善驱动[8] 企业盈利 - 工业企业利润将明显改善，逻辑链条为：反内卷限供给→价格回升→PPI转正→营收和利润率修复[5] - PPI同比每回升1个百分点，预计带动企业利润增速回升约2.8个百分点[22]

公司产品与技术 - 公司新一代锌铝镁镀层产品为近年研发的新产品，主要产品包括低碳钢、超低碳钢、低合金高强钢等 [1] - 新一代锌铝镁主要在C5及CX等严苛的腐蚀环境下服役，以及在同等腐蚀环境下通过较薄的镀层替代厚镀层镀锌及锌铝镁产品 [1] - 该技术旨在实现节约资源、降低碳排放、增加使用寿命 [1] 产品应用领域 - 新一代锌铝镁产品目前主要应用于海上光伏支架、工业制冷冷却塔及其他零部件、工业建筑、畜牧养殖设备等领域 [1]

公司业务现状 - 截至目前，沙钢股份在商业航天、卫星、互联网金融相关领域尚无投资项目 [1] 公司信息披露 - 未来若有商业航天卫星互联网金融相关投资项目，公司将严格按规定及时履行信息披露义务 [1]

报告行业投资评级 - 对有色、钢铁行业评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 核心观点认为，工业金属的超级周期或已来临，建议重点关注铜、铝、黄金板块 [2][9][13] - 在降息周期中，供需偏紧的实物资产（如铜、铝）即使存在较小的供需缺口，也有望产生较大的价格弹性 [9][13] - 报告看好2026年美国电力投资对铜的需求、储能及替代需求对铝的拉动，以及工业金属价格上涨对通胀预期的推动 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点：工业金属的超级周期或已来临 - **市场分歧**：本周（2025年12月1日-5日）有色金属板块上涨5.35%，领涨全部一级行业指数，但部分投资者对铜铝等金属价格后续能否继续上涨存在疑问 [9][13] - **核心判断**：报告认为工业金属超级周期或已来临，上周LME铜收盘价上涨1.88%至历史新高11655美元/吨 [9][13] - **铜板块**：供给紧缺和关税担忧是推升铜价的主要因素。12月3日，LME铜库存仓单注销5.69万吨，占总库存约35%，为13年以来最大单日提货订单量。同时，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）宣布成员将执行降低2026年矿铜产能负荷10%以上的自律性措施，预计将缓解冶炼端供需矛盾，看好中期铜价与冶炼费齐升 [9][13] - **铝板块**：储能需求旺盛是推动铝价上行的关键。根据SMM数据，储能系统每1GWh装机容量需铝材料约2310吨，预计2025年中国储能电池舱生产规模达350GWh，将带动铝材料需求80万吨。此外，当前上期所铜铝比处于4.15的高位，高铜价下铝代铜需求有望增长 [9][14] - **黄金板块**：降息周期背景下，工业金属价格上涨有望推动美国通胀预期上行，为金价增添新动力。报告维持金价在2026年有望突破5000美元/盎司的观点 [9][15] 2. 钢铁：淡季供需基本面偏弱，钢材盈利微幅修复 - **供需**：本周螺纹钢消耗量为217万吨，环比下降4.81%，同比下降4.65%。铁水产量周环比小幅下降1.01%，螺纹钢产量周环比明显下降8.14% [17][19][21] - **库存**：钢材社会与钢厂库存合计周环比下降2.51%，但同比仍上升17.71%。其中，螺纹钢社会库存周环比下降6.14% [24] - **盈利**：成本涨跌不一，螺纹钢长流程毛利周环比明显上升50元/吨，短流程毛利周环比明显上升35元/吨 [34][35] - **钢价**：本周普钢价格指数微幅上升0.60%。分品种看，螺纹价格周环比小幅上升1.16%至3355元/吨 [38][39] 3. 新能源金属：锂矿及碳酸锂价格环比上涨 - **供给**：2025年10月，中国碳酸锂产量为73420吨，同比大幅上升67.28%，环比明显上升4.98% [42] - **需求**：2025年10月，中国新能源乘用车产量为167.98万辆，同比大幅上升19.94%；销量为162.66万辆，同比大幅上升18.65% [46] - **价格**：截至2025年12月5日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为9.11万元/吨，周环比微幅明显下降2.36%。国产≥20.5%硫酸钴价格为9.00万元/吨 [51][52] 4. 工业金属：金属价格环比明显上涨 - **供给**：2025年9月全球精炼铜产量（原生+再生）为236.5万吨，同比明显上升6.15%。2025年10月中国电解铝产量为379万吨，同比明显上升1.69% [65][74] - **需求**：2025年10月，中国制造业PMI为49.0%，环比小幅下降0.8个百分点；美国制造业PMI为48.7%，环比微幅下降0.4个百分点 [78] - **库存**：本周LME铜库存环比明显上升1.96%，上期所铜库存明显下降9.22%；LME铝库存环比持平，上期所铝库存环比明显上升7.25% [80] - **成本与盈利**：2025年10月，新疆电解铝单吨盈利环比明显上升545元/吨；山东电解铝单吨盈利环比明显下降156元/吨 [86][87] - **价格**：本周LME铜结算价为11645美元/吨，周环比明显上升5.83%；LME铝结算价为2865美元/吨，周环比小幅上升1.38% [89][90] 5. 贵金属：降息周期背景下看好金价中期上行 - **金价与持仓**：截至2025年12月5日，COMEX金价报4227.7美元/盎司，周环比小幅下降0.67%。截至2025年10月28日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为204664张，周环比大幅上升15.89% [93][94] - **利率与通胀**：本周美国10年期国债收益率为4.14%，环比微幅上升0.12%。2025年9月美国核心CPI当月同比为3%，环比微幅下降0.10% [100][102] 6. 板块表现：有色板块领涨、钢铁板块小幅上扬 - **指数表现**：本周上证综指上涨0.37%，申万有色板块上涨5.35%，申万钢铁板块上涨0.42% [103][104] - **个股表现**：申万有色板块中，闽发铝业上涨幅度最大；钢铁板块中，三钢闽光上涨幅度最大 [111][112] 投资建议与投资标的 - **铜板块**：铜矿端建议关注紫金矿业（买入）；冶炼端建议关注铜陵有色（买入）。其他标的包括洛阳钼业、金诚信、江西铜业 [9][115] - **铝板块**：建议关注天山铝业（买入）、华峰铝业（买入）。其他标的包括云铝股份、中孚实业、神火股份 [9][115] - **黄金板块**：建议关注赤峰黄金（买入）。其他标的包括中金黄金、山金国际 [9][115]

核心观点 - 12月以来国内废钢市场呈现供需双弱下的窄幅震荡格局 价格在成本支撑与需求压制下表现出强抗跌性但缺乏上涨动力[2] 价格表现 - 12月全国45个主要城市重废平均价格在2054元/吨附近波动 较11月末略有回升但整体上行空间有限[2] - 市场出现区域分化 华东、华中部分地区价格出现10-30元/吨的微幅上调 而华北等地走势相对偏弱[6] 价格驱动因素：底部支撑 - 主要支撑来自成本端 焦炭价格坚挺及铁水成本高位使废钢相比铁水具有明显经济优势 锁定了价格下行空间[4] - 冬季废钢资源回收和流通难度增加 社会库存普遍偏低 从供应面提供了抗跌性[4] 价格驱动因素：上行压力 - 价格上涨面临的最大制约是疲弱的终端需求 当前正值钢材消费淡季 成品钢材销售不畅[5] - 钢厂利润微薄甚至部分亏损 生产积极性受挫 难以对废钢形成强劲需求[5] - 贸易商对后市预期谨慎 坚持“快进快出”的低库存策略 资源快速流向钢厂抑制了价格反弹动力[5] 短期市场展望 - 12月中下旬的废钢市场预计将延续窄幅震荡走势[7] - 企稳动力来自季节性冬储计划启动 部分钢厂为维持生产而补库 将带来阶段性支撑[7] - 上行限制在于“弱需求”与“紧资源”的博弈 除非有超预期的宏观政策提振整体黑色系需求 否则价格上行空间有限[7]

热轧卷板价格走势 - 2025年12月4日，热轧卷板期货主力合约收盘报3332元/吨，价格小幅上行 [1] - 2025年全年热轧卷板价格维持低位震荡，自2021年6700元/吨高点持续下行，2025年6月一度逼近3000元/吨低点 [2] - 2025年热轧卷板年均价为3355.95元/吨，同比下滑8.64% [3] 行业成本分析 - 热轧卷板成本主要受铁矿石与焦炭价格影响，二者在成本中占比55%至60% [3] - 2025年热轧卷板年均成本为3244.7元/吨，同比下滑10.9%，成本跌势大于价格跌势 [3] - 2025年1月至7月，原材料焦炭价格共计下跌13轮，铁矿石震荡下行，共同带动热轧卷板成本最低跌至2989元/吨，较年初下滑11.84% [4] - 2025年下半年原材料转为上涨趋势，但9月后成本保持偏强走势，对现货价格形成支撑 [4] 企业盈利状况 - 2025年热轧卷板生产企业大部分时间处于盈利状态，成本线多数时间运行在价格下方 [2] - 2025年热轧卷板全年利润最高264元/吨，最低-146元/吨，年均利润49.06元/吨，同比大幅提高311.61% [2] - 2025年7月至8月，热轧卷板价格涨势大于成本，企业盈利空间扩大至最高264元/吨 [4] - 2025年10月开始，热轧普碳钢出现亏损，最高亏损额度146元/吨，但低合金等高规格品种钢尚有盈利 [5] 市场供应与产量 - 企业利润好转带动生产热情，2025年月度产量均高于2024年同期 [4] - 预计2025年全年热轧卷板产量将达到3.38亿吨，同比提升6.15% [4] - 2025年10月热轧卷板月度产量达到年内峰值2943.62万吨，11月基本维持高产状态 [4] - 供应压力偏高是四季度价格下滑的原因之一 [5] 近期市场展望 - 分析师认为12月热轧卷板利润情况或逐步好转，原材料焦炭已出现回落，11月末开始第一轮提降，尚有1—2轮提降预期，将带动成本下滑 [5] - 12月热轧卷板价格存上涨预期，因市场消息面或增加，且钢厂减产及检修较为集中，产量或下滑以缓解市场压力 [5] - 在成本下行与价格上行同步作用下，企业亏损额度或逐步收敛 [5] - 机构观点认为，12月进入政策窗口期，宏观预期或推动钢价低位修复，但基本面驱动有限，当前投资端数据偏弱，内需欠佳，出口维持较强韧性 [5][6] - 供应方面处于减产阶段，但由于吨钢利润未出现大幅亏损，产量高位反复，去化不畅 [6]

产品质量与权威认可 - 公司主要产品热轧光圆钢筋盘卷顺利通过江西、湖北、湖南三省联动的产品质量监督抽查，各项指标全部合格 [1] - 抽查严格遵循GB1499.1-2024等标准，对产品尺寸、力学性能、工艺性能、重量偏差、化学成分等关键指标进行全面检测 [2] - 检测结果显示，产品所有指标均符合标准要求，且抗拉强度、断后伸长率、最大力总延伸率等核心性能数据优于标准规定值 [2] - 此次抽查结果验证了公司质量管理体系的有效性和产品质量的稳定性，公司将以此为契机持续深化质量管理与技术创新 [2] 市场销售表现 - 今年1至11月，公司钢材产品工程直销量较去年同期大幅增长102.32% [2] - 10月份单月工程直销量创下年内新高，11月份更是创造了历年来的单月销量最高纪录 [2] - 面对复杂市场环境，公司营销团队坚守“以客户为中心”理念，深耕终端工程项目，精准把握市场节奏 [3] - 通过优化资源配置、强化产销协同、提供个性化解决方案等措施，公司年内成功开拓10余家新的工程类客户 [3]