钢铁板块市场表现 - 钢铁板块在9月29日出现异动拉升行情 [1] - 钒钛股份涨停 带动板块整体上涨 [1] - 多家钢铁企业跟涨 包括八一钢铁 常宝股份 大中矿业 海南矿业 广东明珠 [1] 个股表现 - 钒钛股份实现涨停 成为板块领涨股 [1] - 八一钢铁 常宝股份 大中矿业 海南矿业 广东明珠均出现跟涨走势 [1]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价上涨2.14%至4.29元/股 成交金额5147.08万元 换手率0.79% 总市值65.76亿元 [1] - 主力资金净流入144.62万元 其中特大单买入176.63万元（占比3.43%）且零卖出 大单买入800.10万元（占比15.54%）同时卖出832.11万元（占比16.17%）[1] - 今年以来股价累计上涨39.74% 但近期呈现分化：近5日下跌1.83% 近20日下跌3.60% 近60日上涨31.19% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近9月12日龙虎榜净买入6397.73万元 买入总额1.41亿元（占比21.60%）卖出总额7674.44万元（占比11.78%）[1] 公司基本面与经营数据 - 主营业务为钢铁冶炼、轧制、加工及销售 收入构成中钢材产品占比93.89% 其他业务占比3.52% 化工产品及能源介质占比2.58% [1] - 2025年上半年营业收入87.33亿元 同比减少6.73% 归母净利润亏损6.97亿元 但亏损额同比收窄3.26% [2] - A股上市后累计派现10.62亿元 但近三年未进行分红 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日股东户数7.00万户 较上期微增0.37% 人均流通股21896股 较上期减少0.37% [2] - 香港中央结算有限公司位列第四大流通股东 持股865.61万股 较上期增持3.68万股 [3] - 交银定期支付双息平衡混合（519732）新进第八大流通股东 持股476.41万股 而华商信用增强债券A等三只基金退出十大股东行列 [3] 行业属性与概念板块 - 属于申万行业分类中的钢铁-普钢-板材板块 [2] - 概念板块涵盖小盘、低价、央企改革、国资改革及西部开发等主题 [2]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中下跌2.08%至4.23元/股 成交1.23亿元 换手率1.86% 总市值64.84亿元 [1] - 主力资金净流出841.15万元 特大单买卖占比分别为3.17%和3.73% 大单买卖占比分别为17.86%和24.15% [1] - 今年以来股价累计上涨37.79% 近5日下跌5.79% 近20日下跌5.37% 近60日上涨30.15% [2] - 年内5次登上龙虎榜 最近9月12日净买入6397.73万元 买入总额1.41亿元占比21.60% 卖出总额7674.44万元占比11.78% [2] 公司基本面 - 主营业务为钢铁冶炼、轧制、加工及销售 钢材产品收入占比93.89% 其他业务占比3.52% 化工产品及能源介质占比2.58% [2] - 2025年上半年营业收入87.33亿元 同比减少6.73% 归母净利润-6.97亿元 同比增长3.26% [2] - A股上市后累计派现10.62亿元 近三年累计派现0元 [3] - 股东户数7.00万户 较上期增加0.37% 人均流通股21896股 较上期减少0.37% [2] 股权结构与机构持仓 - 香港中央结算有限公司持股865.61万股 较上期增加3.68万股 位列第四大流通股东 [3] - 交银定期支付双息平衡混合(519732)新进持股476.41万股 位列第八大流通股东 [3] - 华商信用增强债券A(001751)、华商稳健双利债券A(630007)、万家战略发展产业混合A(010611)退出十大股东行列 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材 [2] - 概念板块包括小盘、低价、央企改革、国资改革、西部开发等 [2]

政策目标与措施 - 工业和信息化部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确2025年~2026年两年钢铁行业增加值年均增长4%左右的目标 [1] - 方案严禁新增产能并实施产量压减控总量 同时加大产能减量置换力度推动低效产能出清 [1][2] - 方案部署五大举措：加强行业管理、强化产业科技创新、扩大有效投资、拓展市场需求以及深化开放合作 [2] 行业现状与挑战 - 钢铁行业供需失衡是主要矛盾 粗钢过剩幅度超越2011~2015年过剩周期 [2] - 行业利润率自2023年起降至盈亏平衡点附近 2022~2024年连续三年亏损超过1000亿元 [4] - 2025上半年普钢板块净资产收益率为0.93% 处于2010年以来低位水平 [2] 财务表现与估值 - 2023年上半年上市钢企收入同比减少约10%（中位数） 归母净利同比增长28.47%（中位数） [1][5] - 板块53家上市公司中有18家上半年归母净利润亏损 鞍钢股份亏损71.22亿元 本钢板材亏损50.37亿元 马钢股份亏损46.6亿元 [5] - 截至9月22日钢铁板块市净率中位数为1.5倍 普钢板块PB_LF平均值为0.74倍 较2017年和2021年高点分别有约80%和66%空间 [1][5] 市场反应与投资机会 - 申万钢铁指数7月以来上涨约14% 年涨幅达15.54% 较2021年收盘点位仍有23.5%涨幅空间 [6] - 政策推动下头部钢企有望获得估值修复机遇 重点关注三类企业：大型钢铁集团下属盈利领先钢企、环保能耗水平领先钢企、前期减产充分钢企 [1][6] - 盘面上马钢股份涨5.11% 杭钢股份和鞍钢股份涨超2% 显示资金涌入钢铁板块 [1] 产能调整与转型方向 - 产能置换延续"减量置换"思路 新政明确修订产能置换实施办法 推动低效产能加速出清 [2][3] - 政策引导资源向优势企业集中 鼓励向高附加值、低碳化、智能化方向转型 [1][3] - 通过产量压减带来利润修复和附加值提升弹性 改善钢坯等低附加值产品出口现状 [3]

钢铁板块市场表现 - 钢铁板块盘初下挫 [1] - 首钢股份一度触及跌停 [1] - 八一钢铁跌超4% [1] - 西宁特钢 新钢股份 武进不锈等多股下挫 [1]

钢铁股市场表现 - A股钢铁股走强 首钢股份涨停 法尔胜涨近6% 八一钢铁和广大特材涨超3% 武进不锈和西宁特钢涨超2% [1] - 首钢股份涨幅9.96% 总市值394亿元 年初至今涨幅67.56% [2] - 法尔胜涨幅5.75% 总市值19.30亿元 年初至今涨幅45.11% [2] - 八一钢铁涨幅3.79% 总市值71.70亿元 年初至今涨幅51.79% [2] - 广大特材涨幅3.53% 总市值73.99亿元 年初至今涨幅74.20% [2] - 武进不锈涨幅2.21% 总市值41.46亿元 年初至今涨幅31.49% [2] - 西宁特钢涨幅2.13% 总市值109亿元 年初至今涨幅49.33% [2] 行业会议动态 - 中国钢铁工业协会铁矿石工作委员会9月18日在北京组织召开铁矿石工作会议 分析铁矿石市场形势 [1] - 会议研究近期主要工作 围绕北京铁矿石交易中心即将推出的进口铁矿石港口现货价格指数进行安排部署 [1] - 国内钢铁生产企业和铁矿石贸易企业铁矿石采购业务负责人参加会议 [1]

回购注销原因 - 因2024年业绩考核未达标 公司按市价3 13元/股回购175名激励对象第三个解除限售期未达条件的限制性股票4,812,360股 [1] - 因28名激励对象岗位调动或退休 公司按授予价3 28元/股加银行同期定存利息回购其未解限股票909,160股 [1] - 因3名激励对象个人原因离职 公司按市价3 13元/股回购其未解限股票72,080股 [1] 决策与执行流程 - 2025年4月25日董事会和监事会审议通过回购注销议案 涉及三类情形合计5,793,600股 [2] - 2025年6月24日股东大会批准该议案 并于6月25日启动债权人通知程序 [3] - 45天公示期满后未收到债权人清偿要求 公司开立专用账户办理注销手续 [4][8] 股份结构影响 - 回购注销后公司总股本由1,538,691,470股减少至1,532,897,870股 减幅0 38% [8] - 本次注销涉及原董事长吴彬 副董事长柯善良等206人 完成后剩余股权激励股票为0股 [7] - 预计2025年9月23日完成注销 后续将办理工商变更登记 [8] 合规性说明 - 公司声明本次回购注销符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定 [10] - 法律意见书确认程序合规 回购价格 数量及依据符合法规要求 [10]

回购情况 - 因业绩未达标，按3.13元/股回购4,812,360股限制性股票[7] - 28人因岗位调动或退休，按3.28元/股加利息回购909,160股限制性股票[8] - 3人因个人原因离职，按3.13元/股回购72,080股限制性股票[9] 总体情况 - 本次回购注销涉及206人，合计5,793,600股，完成后剩余股权激励限制性股票为0股[9] - 预计2025年9月23日完成注销，注销后总股本由1,538,691,470股变为1,532,897,870股[10] 流程进度 - 2025年4月25日，董事会和监事会审议同意回购注销议案[4] - 2025年6月24日，2024年年度股东大会审议批准该项议案[5] - 2025年6月25日，公司履行通知债权人程序，公示期45天无相关要求[5] - 公司已开立回购专用账户并申请办理回购注销手续[9] 股份变化 - 回购注销后，有限售条件流通股变为0股，无限售条件流通股不变[12]

激励计划时间线 - 2021年12月30日公司会议通过激励计划相关议案[11] - 2022年4月13 - 22日激励对象名单公示10天[12][13] - 2022年4月26日收到国资委同意批复[13] - 2022年4月29日股东大会通过激励计划议案[14] - 2022年5月11日确定授予日并授予限制性股票[15] - 2022年6月9日完成限制性股票登记[15] 股本变更 - 2023年回购注销8566350股，总股本变为1545222520股[17,11] - 2024年回购注销6531050股，总股本变为1538691470股[18,19] - 2025年拟回购注销5793600股，总股本将变为1532897870股[22] 业绩考核目标 - 2021年激励计划要求2024年净资产收益率不低于15%[25] - 2021年激励计划要求2024年利润总额复合增长率不低于40%[25] - 2021年激励计划要求2024年EVA改善值不低于7.39亿[25] 2024年业绩情况 - 2024年净资产收益率为 -177.78%未达标[26] - 2024年扣非利润总额为 -17.84亿元未达标[27] - 2024年EVA为 -18亿元未完成目标[27] 回购情况 - 2025年按3.13元/股回购部分股票[20,21] - 2025年按3.28元/股加利息回购部分股票[20,21] - 公司将回购2024年对应全部限制性股票4812360股[27] - 公司回购退休、调动对象909160股[28] - 公司回购辞职对象72080股[29] - 回购资金来源为公司自有资金[32]

股权激励计划调整 - 2021年限制性股票激励计划第三个解除限售期业绩考核目标未达成导致回购注销 [1] - 部分激励对象因岗位调动、退休、离职不再具备资格 [1] - 公司经股东大会批准回购注销相关限制性股票 [1] 回购注销具体安排 - 本次回购注销涉及206名激励对象 [1] - 合计回购注销5793600股限制性股票 [1] - 回购价格为3.13元/股或3.28元/股加银行同期定期存款利息 [1] 股本结构变化 - 预计9月23日完成注销手续 [1] - 注销后公司总股本将从1538691470股减少至1532897870股 [1] - 总股本减少5793600股 [1]