行业概述 - 钴基合金是一种以钴为主要成分的硬质合金 具有耐磨损 耐高温 耐腐蚀等优异性能 广泛应用于航空 航天 核能等高端领域[3] - 按用途可分为钴基高温合金 钴基耐磨合金和钴基磁合金三大类别[3] - 行业发展经历了20世纪初的起步阶段 40-60年代的快速发展阶段 70-90年代的多元化应用阶段 以及21世纪后的全面提升和创新阶段[4][5] 市场规模 - 2024年中国钴基合金行业市场规模达到23.5亿元 同比增长14.6%[1][10] - 但受钴资源不足和价格昂贵影响 行业产能扩张受限 市场规模相对较小[1][10] 产业链结构 - 上游为钴 镍 铬 钨 钼 铌等金属原材料 其价格和质量直接决定中游生产成本与质量[5] - 中游为钴基合金的生产制造 通过配方设计 熔炼 成型 热处理等工艺将原料转化为合金产品 技术壁垒高[5] - 下游应用领域包括航空航天 医疗 新能源 化工 机械制造等[5] 原材料供应 - 钴是钴基合金主要成分 占比一般在50%以上 能提高合金强度硬度并促进晶体组织稳定性[6] - 2024年全球钴陆地储量为1100万吨 其中刚果（金）储量600万吨 占比54.55%[6] - 2024年全球钴原料产量约29.13万吨 同比增长22.39%[6] - 中国已探明钴资源储量仅占全球1%左右 主要分布在甘肃 吉林 内蒙古等省份[7] 价格走势 - 2024年底以来中国钴价格呈现上升趋势 2025年2月刚果(金)宣布暂停钴出口导致供应减少[8] - 2025年8月1日中国钴价格达268300元/吨高点 较2月20日最低点上涨108100元/吨[8] - 截至2025年9月4日 钴价格仍保持在260000元/吨以上 显著增加生产企业成本[8] 应用领域 - 航空航天是最大应用领域 用于生产高温合金叶片 飞机发动机和火箭推进器等零件[1][10] - 医疗领域用于生产牙科修复材料 假体等植入材料以及手术工具[1][10] - 深海工程领域用于生产海底管道 深海设备等[1][10] 竞争格局 - 国外企业如Precision Castparts Corporation和Kennametal在技术研发和高端应用领域占据主导地位[11] - 国内企业中洲特材是行业重要企业 产品涵盖钴基 镍基 铁基 铜基合金系列[12] - 华友钴业 寒锐钴业等钴资源企业通过产业链延伸涉足钴基合金生产领域[11] - 2025年上半年中洲特材营业收入4.53亿元 同比下降16.96% 归母净利润0.33亿元 同比下降31.04%[12] - 2024年华友钴业钴产品生产量48974.32金属吨 同比增长20.49% 销售量46837.16金属吨 同比增长13.18%[14] 发展趋势 - 技术创新将推动性能提升 通过纳米技术和复合材料应用提升力学性能和耐磨性[14] - 航空航天 燃气轮机 核电等高端装备制造领域需求持续增长 国产大飞机C919量产后需求将显著攀升[15] - 新能源领域应用拓展 氢能储运装备和固态电池等新兴需求带来新增量[15] - 绿色制造成为重要趋势 发展钴资源循环利用技术 提高回收利用率 减少对原生钴资源依赖[16]

公司财务状况 - 公司存在未弥补亏损导致暂不具备分红条件 [2] - 公司将努力改善经营以尽早恢复分红能力 [2] 股价影响因素 - 二级市场股价受宏观经济环境、行业周期及公司发展状况等多因素综合影响 [2] - 公司将持续改进发展措施并致力于提升业绩回报投资者 [2]

公司ESG评级表现 - 中国宏桥华证ESG评级从A级跃升至AA级 获得91.2分 显著高于金属与采矿业ESG得分中位数78.7分 [3] - 公司在信披质量 股东权益 社会贡献 人力资本 环境管理及环境友好等议题均获优秀等级 [3] - ESG风险被评定为低级 证明公司拥有完善的风险管理机制并能持续深化ESG战略 [3] 评级提升驱动因素 - 公司践行以人为本的可持续发展理念 推动能源结构优化与绿色转型 [3] - 在能耗和碳排放强度 轻量化技术研发等领域取得实质性进展 [3] - 积极落实双碳目标 构建长效机制提升披露质量 [3][4] 行业地位与认可度 - 华证ESG评级采用AAA-C九档分类 AA级代表企业综合表现良好 [5] - 华证ESG指数覆盖近700家头部港股上市公司 市值覆盖率占全部港股市值的95% [5] - 国内外ESG评级持续提升 彰显全球资本市场对公司ESG治理实践的高度认可 [3] 未来战略规划 - 以评级提升为契机持续深化ESG战略实施与绿色低碳发展 [4] - 发挥产业链龙头作用 与上下游企业协同共进 [4] - 积极践行社会责任 为投资者和社会创造长期价值 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息25基点，信号鹰鸽参半使主要资产震荡，秘鲁铜产量增长，部分铜矿有产量变动、停工及复产谈判情况，9月中国铜产量预期下降 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价80,560，日涨幅 -0.38%，夜盘收盘价79880，夜盘涨幅 -0.84%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,974，日涨幅 -1.41% [1] - 沪铜主力合约昨日成交61,934，较前日变动 -8,713，持仓179,082，较前日变动4,068；伦铜3M电子盘昨日成交27,540，较前日变动10,725，持仓293,000，较前日变动982 [1] - 沪铜昨日期货库存33,291，较前日变动 -401；伦铜昨日期货库存149,775，较前日变动 -1,175，注销仓单比9.65%，较前日变动 -0.82% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -71.13，较前日变动 -11.87；保税区仓单升水、提单升水昨日价差与前日相同；上海1光亮铜价格昨日74,000，较前日降200 [1] - 现货对期货近月价差昨日60，较前日变动 -15；近月合约对连一合约价差昨日0，较前日变动 -10；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日230 [1] - 上海铜现货对LMEcash价差昨日 -489，较前日变动73；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -373，较前日变动40 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日2,043，较前日变动 -42；再生铜进口盈亏昨日 -631，较前日变动79 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上美联储降息25基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次，明年预计降息一次，鲍威尔称本次会议50基点降息呼声不高，主要资产震荡 [1] - 产业上秘鲁7月铜产量同比增长2%至228,007吨，2025年前7个月产量约156万吨，同比增长3.3% [1] - 自由港麦克莫兰位于印尼的Grasberg铜矿因营救工人处于停工状态 [3] - 巴拿马准备同第一量子矿产公司就CP铜矿复产谈判，预计今年底或明年初开始 [3] - 7月Codelco产量11.85万吨，增长6.4%；Escondida产量11.48万吨，增长7.8% [3] - 8月中国铜产量环比小增，9月因例行检修和阳极铜供应紧张预计产量下降 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围【 -2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

股价与交易数据 - 9月17日公司股价下跌0.32% 成交额6989.18万元[1] - 当日融资买入611.01万元 融资偿还691.95万元 融资净卖出80.93万元[1] - 融资融券余额合计1.55亿元 其中融资余额1.55亿元占流通市值6.05%[1] 融券交易情况 - 9月17日融券卖出4200股 卖出金额14.45万元[1] - 融券余量9000股 融券余额30.96万元[1] - 当日无融券偿还[1] 股东结构变化 - 截至8月20日股东户数2.78万户 较上期减少0.72%[2] - 人均流通股2679股 较上期增加0.72%[2] - A股上市后累计派现4350.84万元[2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入12.11亿元 同比减少6.48%[2] - 同期归母净利润5979.80万元 同比减少34.67%[2] 机构持仓变动 - 国泰中证军工ETF新进第二大流通股东 持股85.07万股[3] - 南方中证1000ETF新进第三大流通股东 持股69.10万股[3] - 华夏中证1000ETF新进第四大流通股东 持股40.25万股[3] - 香港中央结算持股33.57万股 较上期减少2.41万股[3] - 广发中证1000ETF等五只ETF产品新进入十大流通股东[3] - 中海能源策略混合退出十大流通股东[3] 公司基本信息 - 公司全称中航上大高温合金材料股份有限公司 位于河北省清河县[1] - 成立于2007年8月23日 于2024年10月16日上市[1] - 主营业务为高温及高性能合金(52.58%)和高品质特种不锈钢(44.22%)[1]

铜价表现 - 伦敦金属交易所铜期货价格小幅下跌0.4%至每吨10145美元 但本周累计上涨2.3% [1] - 铜价在前一交易日攀升至近15个月高点后受获利了结压力影响 [1] 市场驱动因素 - 市场普遍预期美联储将降息导致美元走软 对铜价形成支撑 [1] 智利铜产量展望 - 全球最大铜生产国智利预计其铜产量将在今年和明年实现增长 [1] - 智利计划到2027年达到600万吨的创纪录产量目标 [1] - 尽管智利国家铜业公司主力矿山及泰克资源矿场出现问题造成生产中断 智利仍维持产量预期 [1]

项目进展 - 年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目正稳步推进中 [2] - 2025年底预计实现阶段性产品产出 [2] 产能规划 - 公司计划2025年建成能源钛项目 [2] - 项目产能规模为年产6万吨 [2]

项目进展 - 年产6万吨能源级钛(合金)材料全产业链项目建设正稳步推进中 [1] - 2025年底预计有阶段性产品产出 [1]

市场整体表现 - 恒生指数上涨1.53% [2] - 恒生科技指数上涨2.18% [2] - 港股科技ETF(159751)上涨0.94% [2] - 恒生港股通ETF(159318)上涨0.77% [2] 行业板块表现 - 金属与采矿板块涨幅靠前 [2] - 机械制造板块涨幅靠前 [2] - 多元化REIT板块跌幅靠前 [2] - 生物科技板块跌幅靠前 [2] 个股表现 - 百度集团-SW上涨8.54% [2] - 中国宏桥上涨6.06% [2] - 阿里巴巴-WR上涨6.03% [2] - 阿里巴巴-W上涨5.93% [2] - 中国铝业上涨5.92% [2] - 洛阳钼业上涨5.28% [2] - 康方生物上涨4.38% [2] - 映恩生物-B下跌5.18% [2] - 鸿腾精密科技下跌5.47% [2] - 药捷安康-B大涨超55% [2] - 恒大物业上涨30.43% [2]

公司股价表现 - 中国宏桥股价盘中上涨超过6% 截至发稿时上涨5.74%至26.52港元 成交额达5.65亿港元 [1] 铝价走势及驱动因素 - LME期铝上涨2.06%至2679.00美元/吨 [1] - 美联储9月降息25个基点概率极高 50个基点降息概率也有所上升 降息预期推动美元走弱并利多铝价 [1] - 下游需求逐渐回暖 市场对旺季预期增强 宏观与基本面形成共振 为铝价提供进一步上涨动力 [1] 公司竞争优势 - 中国宏桥作为一体化优势明显的电解铝生产企业 海外铝土矿资源布局领先 [1] - 公司氧化铝及电力自给率高 在国内铝土矿对外依存度不断提升背景下优势显著 [1] - 动力煤价格低位运行使公司成本优势更加突出 [1] 行业供需格局 - 国内电解铝产能逼近天花板 供需新格局下铝价预期上行 [1] - 公司权益产能提升将直接增厚利润 [1] - 美联储9月降息明确 铝行业长期价值可期 [1]