2026 年农林牧渔年度策略：时机等待，攻守并进 20251217 摘要 年初至 11 月中旬农业行业涨幅略高于沪深 300 指数，在申万一级行业 中排名有所提升，但子行业表现分化，动物保健和农产品加工表现突出， 而养殖、饲料和种植业相对落后。 2026 年投资重点仍是生猪养殖和宠物食品板块。生猪养殖机会在于产 能变化带来的猪价预期，宠物食品则受益于市场需求增长和市占率提升， 自有品牌发展是关键。 生猪养殖板块 2025 年经历震荡上行后调整，上市猪企盈利改善，但四 季度可能出现亏损。市占率持续提升，需跟踪能繁母猪产能和下游需求 变化。预计 2026 年生猪出栏量增加，均价或将下行至 13.5 元/公斤。 宠物食品板块依托出口维持业绩，自有品牌是未来增长关键。市场需求 持续增长，市占率提升空间大，自由品牌增速超预期将带来估值溢价。 出口增长是业绩基础，自有品牌发展是关键。 预计未来 5-6 个月肥猪出栏量面临较大供应压力，冻品库存上升，二次 育肥现象普遍，可能对明年 1-2 月猪价产生波动性影响。冬季疫病可能 对生猪价格产生短期弹性影响。 Q&A 2025 年农林牧渔行业的整体走势如何？ 2025 年初至 9 ...

天眼查App显示，近日，南京贝果优品宠物食品有限公司成立，法定代表人为何雨霖，注册资本10万人 民币，经营范围为一般项目：宠物食品及用品零售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；电子产品 销售；商务代理代办服务；个人商务服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技 术推广；专业设计服务；平面设计；图文设计制作；办公服务；广告设计、代理；市场营销策划；企业 形象策划；会议及展览服务；信息技术咨询服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；网络技 术服务；组织文化艺术交流活动；化妆品批发；化妆品零售；日用杂品销售；日用百货销售；家居用品 销售；工艺美术品及收藏品零售（象牙及其制品除外）；鞋帽批发；服装服饰批发；箱包销售；皮革销 售；家用电器销售；文具用品批发；办公用品销售；家具销售；体育用品及器材批发；母婴用品销售； 五金产品批发；建筑材料销售；美发饰品销售；食品销售（仅销售预包装食品）；新鲜蔬菜批发；新鲜 水果批发；新鲜蔬菜零售；食用农产品零售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营 活动）。 ...

公司动态 - 安宠营养科技（淮安）有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为戴庆冬 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 经营范围 - 公司主营业务范围涵盖宠物饲料（宠物食品）生产、食品生产与销售、保健食品生产、饲料生产、饮料生产、粮食加工食品生产、饲料添加剂生产、预制菜销售与加工 [1] - 公司一般项目包括生物饲料研发、宠物食品及用品批发零售、城市宠物服务、饲料添加剂及原料销售、技术服务与开发、货物进出口等 [1]

天眼查App显示，近日，成都毛怪星球宠物食品有限公司成立，法定代表人为李凌宇，注册资本10万人 民币，经营范围为一般项目：宠物食品及用品批发；宠物食品及用品零售；畜牧渔业饲料销售；饲料原 料销售；饲料添加剂销售；饲料生产专用设备销售；宠物服务（不含动物诊疗）；技术服务、技术开 发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；互联网销售（除销售需要许可的商品）；餐饮管理； 供应链管理服务；食品销售（仅销售预包装食品）；外卖递送服务；国内贸易代理；货物进出口；食品 添加剂销售；日用杂品销售；食品进出口；日用品批发；日用品销售；日用品出租；日用百货销售；信 息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；食用农产品批发；食用农产品零售；品牌管理；市场营销策 划；广告制作；平面设计；组织文化艺术交流活动；会议及展览服务；广告发布；广告设计、代理；消 毒剂销售（不含危险化学品）；日用化学产品销售；家居用品销售。（除依法须经批准的项目外，凭营 业执照依法自主开展经营活动）。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：消费行业（包括大众消费与高端消费）、医美行业、宠物食品行业、连锁酒店行业、免税行业、游轮行业、博彩行业、体育赛事、养老产业、游戏产业、家电行业（电动两轮车、清洁电器）[1][2][3][5][6][9][13][14][15][16][18][21][22] * 公司：招商银行（数据引用）、乖宝宠物、中宠股份、艾美克、四环医药、欧莱雅、雅诗兰黛、华润、恒隆、万科[7][14][16][20][21][24] 核心观点与论据 **宏观与政策环境** * **“2035收入倍增计划”** 是长期消费增长的核心驱动力，目标是将人均GDP从2020年的1万美元翻倍至2万美元以上，通过发展新质生产力（如半导体产业链）和实现共同富裕（如健保制度）来实现[1][5] * **增值税转移至消费税** 是可能的长远改革方向，旨在促使地方政府从依赖制造业增值税转向支持刺激消费，长期有助于地方经济发展并通过PPI向CPI传导刺激内需，但短期可能对消费者产生压力[1][10][11] * **全球贸易形势不确定性增加**，因出口数据不佳及海外PMI走弱，凸显了加强内需以对冲外贸风险、确保GDP稳定增长的重要性[3][12] **消费市场现状与挑战** * **消费复苏呈现K型分化**：财富效应带动**高净值人群**消费意愿增强，高端消费（高端酒店、奢侈游轮、博彩、高端商场、高端医美）自2025年三季度起显著恢复[3][9][20][22]；而**大众消费者**购买力受限于薪酬结构停滞、房地产财富缩水及杠杆能力不足，消费贷贴息等政策效果有限[1][3][6][7][8] * **压制整体消费的主要因素**是通缩环境及房地产难以上行，这影响了薪酬结构预期，抑制了消费者信心[24] * **投资需警惕“业绩与估值双杀”**，应避开因供过于求导致边际增速放缓、利润率下降的板块（如部分传统医美材料），布局有潜力转好的低位板块[2][13] **细分行业观点** * **宠物食品**：2025年上半年表现优异，龙头公司乖宝利润率超过10%，但高估值主要由二级市场资金推动，当前周期配置优先级不高[14] * **连锁酒店**：正从供过于求象限转向投资机会象限，2025年单价上涨主要受高端消费复苏驱动，品牌集中度与客流引导能力使其具备长期价值[15] * **免税行业**：受益于外资妆品品牌库存周期见底反转（如欧莱雅中国区单季增6%、雅诗兰黛增9%）及高端消费恢复，有望迎来连续性改善[16] * **医美行业**：呈现明显K型分化，高端市场追求知名医生和新材料（如PDRN），下沉市场则追求低价产品，投资者需选择对应策略[17][21] **未来展望与投资策略** * **2026年消费复苏关键**在于**财富效应**（若股市牛市持续将利好高端消费）、**CPI强预期**、以及**转移支付**（特别是服务消费的扩展）[1][6][9] * **政策关注点**：需关注CPI预期管理、新房贴息、房贷贴息及提升杠杆能力等超预期政策，以推动薪资、消费、就业进入正循环[1][6][9] * **投资时机**：2026年农历年前至3月前是投资消费板块最佳时机，因政策强预期浓度最高且假期密集带动旅游消费[23] * **其他看好领域**：游轮、体育赛事、养老产业、3A级游戏大作（文化输出）、电动两轮车及清洁电器等[18] 其他重要但可能被忽略的内容 * **中产阶级困境具体数据**：自2012年以来，招商银行数据显示前10%、5%、1%储户的财富集中度不断提升，中产阶级受房地产价格下滑影响最深，资产被困于房产，加速还款而非借贷消费[7][8] * **高端消费恢复的验证数据**：除品牌入驻外，POS机分层次消费数据及停车场空位数、排队时间等数据，验证了高端消费的修复趋势和持续性，使品牌方看到了半年至一年的恢复周期[20] * **医美消费结构变化**：10万元以上的医美消费人群和金额有所增加，这与股市收益有关[9] * **宠物食品板块估值细节**：2025年第三季度，该板块三年复合增长率的PEG倍数达到了两倍[14] * **酒店行业周期**：2022年因疫情防控结束单价上涨吸引大量玩家进入导致供过于求，2025年再次上涨则主要源于高端消费复苏[15] * **政策对已购房者支持有限**，这是一个明确的制约点[4]

消费供需四象限策略剖析 20251215 摘要 "2035 年收入倍增计划"旨在提升人均 GDP 至 2 万美元以上，通过发 展新质生产力和实现共同富裕来推动长期消费增长，例如半导体产业链 和健保制度。 未来一年消费复苏的关键在于财富效应，高净值人群消费意愿增强，但 大众消费者购买力恢复受薪酬结构和杠杆能力限制，需关注政府政策， 如 CPI 预期管理和新房贴息。 高净值人群与大众消费者差距扩大，中产阶级受房贷压力和薪酬停滞影 响，消费贷贴息政策效果有限，需政策干预改善杠杆能力。 2026 年消费市场关注 CPI 预期、转移支付（服务消费）、财富效应 （高端消费），以及房贷贴息等超预期政策，以实现薪资、消费、就业 正循环。 增值税转移至消费税可促使地方政府更支持刺激消费，实现长远发展目 标，短期可能对消费者有压力，但长远有助于地方政府促进本地经济发 展，并通过 PPI 向 CPI 传导刺激内需。 Q&A 如何看待未来一年国内消费板块的投资机会？ 未来一年，国内消费板块的投资机会主要基于国内消费逐渐复苏的大背景。然 而，在完全走出通缩之前，市场仍将面临内卷的环境。以 2021 年的医美板块 为例，当时由于供不应求 ...

报告核心观点 - 报告认为2026年可能是农业板块的布局之年，尽管行业整体缺乏价格想象力且板块性机会不多，但部分子行业在政策与市场双重作用下正经历产能去化与寻底过程，龙头企业的抗风险能力和份额提升逻辑值得关注 [8] - 报告指出，过去30年类似的漫长价格低迷期曾出现在1997-2003年，历时近7年后迎来周期回升，而当前养殖业有望在2026年上半年率先触底，但反转过程将因产能基数高、效率提升等因素而复杂漫长 [8] - 报告强调，基金在农业板块的配置比例处于历史极低水平，其配置动向可能领先于行业表现，长期配置有望与行业周期同频缓慢向上 [8] 生猪养殖：去化开启、寻底之年 - 产能去化初现端倪，2025年10月末能繁母猪存栏降至3990万头，环比下降1.1%，自2024年6月以来首次跌破4000万头，接近3900万头的合理保有量，预计12月至次年2月产能将继续下降 [20] - 市场与政策共同发力，猪价持续低迷，11月27日全国生猪平均价12.33元/公斤，较年初下跌25.6%，自繁自养生猪利润连续10周亏损，猪粮比长时间处于6:1的三级预警区间，国家已启动两次冻猪肉收储累计3.5万吨 [27] - 养殖效率整体提升，行业平均PSY稳步提高，头部企业表现突出，后非洲猪瘟时代防疫手段增强提升了仔猪与育肥猪成活率，本轮去产能以低效母猪为主，进一步提升了2026年母猪生产效率，预计明年二季度末出现育肥猪出栏拐点 [29][33] - 上市猪企财务表现分化，2025年前三季度主要上市猪企营收同比增长6%，但利润端承压，头部企业凭借成本优势和稳健现金流展现较强抗风险能力，上市公司平均资产负债率降至57.6%，资本开支收缩，自由现金流已转正 [40][42] 天然橡胶：需求存隐忧、长牛在路上 - 供给收缩缓慢但趋势确定，过去7年ANRPC成员国天然橡胶产量高峰累计下降5.36%，长期低价导致产能天花板下移，但树龄年轻化延缓了产量下降速度，未来产量趋势是“高点、低点同步下降”，长期人力成本上涨是制约产量释放的核心变量 [55] - 行业处于低供给、低需求的震荡筑底阶段，当前价格已进入新的底部震荡区间，可能呈横向或倾斜向上，箱体上沿受制于下游轮胎、汽车产能优化带来的低毛利压制，销区（中国市场）价格预计会早于产区见底 [59] - 重点公司海南橡胶定位为土地资源综合运营商，拥有136.4万亩土地资源，业务模式涵盖橡胶种植、土地出租和高附加值水果种植，海南自贸港全岛封关在即，政策将从土地价值重估、降低财务费用、零关税进口设备及提振热带水果需求等多方面利好公司 [61][67] 食糖&番茄：行业亏损、加速寻底 - 食糖行业临近底部，中国糖业协会预计25/26榨季全国食糖产量为1170万吨，连续第三个榨季增产，但非标糖源进口得到控制，配额外巴西糖进口利润回升至400-500元/吨的近5年高位，国际方面，ISO预计25/26年度全球食糖过剩163万吨，亚洲产区产量受制约 [77][82] - 番茄行业加速去产能，全球加工番茄价格持续下跌，2025年全球平均参考价预计为110美元/吨，较2024年下降10%，中国作为第一大出口国价格领跌，5kg以上番茄酱出口均价从2023年12月峰值1288.5美元/吨跌至2025年4月的652.5美元/吨，跌幅达49.4%，WPTC预计2025年中国加工番茄产量将大幅下降53.1%至490万吨 [91] - 行业亏损加剧，当前糖价下国内绝大部分糖厂处于亏损状态，番茄加工企业毛利率同步走低，头部企业库存高企，行业洗牌加速，已出现企业出售资产或进入破产重整的情况 [99][105] - 重点公司中粮糖业具备长期护城河，2020-2024年经营活动累计现金净额与归母净利润之比为81%，累计分红占净利润比例为74%，公司在新产品如注射级药用蔗糖和“屯河小金罐”调味番茄丁上取得突破，附加了科技与食品标签 [111] 宠物食品：景气依旧、竞争加剧 - 国内市场景气度延续，2025年1-10月猫狗食品线上GMV达219.3亿元，同比增长13.1%，消费持续升级，中高端粮占比提升，长期来看，基于2016年新生儿高峰，预计2038年左右新毕业大学生（核心养宠人群）达到高峰期，潜在养宠人群持续增加 [119] - 行业整合进程加速，国货品牌占比持续提升，以弗列加特、鲜朗为代表的国产品牌在天猫榜单表现亮眼，头部企业通过收并购扩大份额或补齐产业链短板，行业从“高速增长”向“高质量发展”转型，具备研发、供应链和数字化能力的企业更具竞争力，强者恒强 [124] - 海外市场贸易摩擦影响减弱，出口企业通过海外建厂和开拓非美市场应对，2025年1-10月中国宠物食品出口额83.6亿美元，同比下降4%，但出口国家结构多元化，美国占比下降，欧洲及新兴市场占比提升 [127] - 原料成本端利好，鸡肉价格处于近6年低位，2025年主产区鸡肉综合平均价8.95元/公斤，同比下降3.5%，预计2026年鸡肉供应仍宽松，价格温和回暖，利好宠物食品企业利润释放 [128] - 主要公司业绩呈现增收不增利，2025年前三季度主要上市宠企营收115.86亿元，同比增长19.6%，归母净利润11.37亿元，同比仅增4.7%，国内市场竞争白热化导致销售费用高企，毛利率表现分化，乖宝宠物得益于品牌高端化，盈利稳定性优于同行 [133][140] 种业：产能待去、技术之争 - 宏观政策加码引领行业升级，2025年国家围绕种业出台多项支持与规范政策，新修订的《农作物种子生产经营许可管理办法》大幅提高准入门槛，推动行业集中度提升，截至2024年底持证种子企业数量较2023年大幅下滑 [146][147] - 种子供需形势整体宽松，行业市场规模已突破1500亿元，但过审品种数量连续三年下降，市场同质化竞争有望缓解，2024年通过国审的玉米、水稻、小麦品种分别为920个、414个和137个，龙头公司在新品种选育上表现突出 [146][148] - 转基因商业化进程提速渗透，2025年9月农业农村部公告审定通过第三批包括96个转基因玉米和2个转基因大豆在内的转基因作物品种，技术之争成为行业竞争焦点 [146]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为农业板块配置价值明显上升，农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击，目前或处于第二阶段早期[11] - 行业政策深刻转型，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有生产要素的能力[5][11] 生猪养殖 - 本周SW生猪养殖板块上涨1.11%，生猪期货主力合约收涨2.17%[4][15] - 本周猪价先弱后强收至11.27元/kg，周日涨至11.54元/kg，全行业亏损[4][15] - 第三方机构显示产能去化偏缓，涌益数据显示11月能繁母猪存栏同比变化为-0.14%[4][15] - 当前出栏均重上涨至约130kg，12月出栏计划环比继续增长（涌益样本增幅4.64%、卓创样本增幅3.77%），预计后续猪价承压运行[4][15] - 展望明年，在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现[5][15] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[5] - 推荐德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[5][16] 肉鸡养殖 - 12月15日烟台鸡苗报价3.60元/羽，环比持平，同比下降14.29%；毛鸡价格3.65元/斤，环比上涨0.55%，同比下降2.67%[6][16] - 2025年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象[6][16] - 产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[6][16] - 建议关注两条主线：①优质进口种源龙头，重点关注益生股份；②全产业链龙头，重点关注圣农发展[6][16] 饲料 - 本周水产品价格涨跌互现，普水鱼中，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+7%、+3%、-11%、-30%，环比变化分别为-0.1%、-3.5%、+1.2%、0%[7][17] - 特水鱼中，叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+1%、-19%、-24%、+1%，环比变化分别为+1.6%、+1.4%、-4.6%、+4.3%[7][17] - 重点推荐海大集团，认为其国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升驱动量利增长；出海价值链模式已跑通，加快产能建设有望超预期增长[8][17] 宠物 - 因今年“双十一”10月提前开始，对11月销售有所透支，宠物类目销售额增速较10月略有放缓[9][18] - 11月销售排名显示头部品牌优势明显：乖宝旗下麦富迪品牌猫粮排名第4（上升3位），犬粮排名第2（下降1位），猫零食排名第1（持平），狗零食排名第1（上升1位）；弗列加特猫粮排名第2（下降1位）[9][19] - 中宠旗下顽皮品牌猫粮排名第23（下降4位），犬粮新上榜第47位，猫零食排名第2（上升2位），狗零食排名第5（持平）[9][19] - 目前板块处于业绩真空期，内销竞争加剧抑制利润率，但行业增长前景广阔，预计内销收入持续高速增长[10][21] - 加税对外销的影响仍在持续，预计26年Q2-Q3基于2025年外销低基数业绩将有所修复[10][21] - 25年以来宠物行业并购机会增加，市场对板块公司的并购整合预期提高[10][21] - 推荐出海高速发展、自主品牌表现崛起的中宠，持续关注源飞宠物、佩蒂股份，关注依依股份的收购推进，长期看好乖宝[10][21] 农产品 - 国内豆粕期货2605合约本周收于2770，下跌2.1%，USDA12月报告符合预期，预计国内豆粕供需偏宽松[11][22] - 国内玉米期货2601合约本周收于2242，下跌2.4%，下游库存偏低，建库需求仍存，短期价格或偏震荡[11][22] - 鸡蛋期货2601合约本周收于3077，下跌1.6%，现货价格低位震荡，在产存栏仍在高位，预计产能去化较为缓慢[11][22] 市场与价格情况 - 本周（12.08-12.12）沪深300指数收于4581点，下跌0.08%[23] - 农林牧渔II（申万）指数收于2944点，下跌0.08%，其中动物保健板块上涨3.51%，表现最好[23] - 农业板块PE/PB分别为23.82/2.57[29] - 自繁自养利润为-163元/头，外购仔猪养殖利润为-241元/头[55] - 10月行业能繁母猪存栏为3990万头[66] - 统计局三季度末生猪存栏为43680万头[58] - 国内玉米价格报2357元/吨，国际玉米价格报441美分/蒲式耳[89] - 国内豆粕价格报3134元/吨，国际豆粕价格报306美元/短吨[101]

报告行业投资评级 - 报告重点推荐左侧布局生猪养殖板块，并建议关注宠物板块年末估值切换行情 [1][2] 报告核心观点 - 生猪养殖行业亏损加剧，产能加速去化已实质性发生，为板块提供了左侧投资机会 [1][2] - 宠物食品行业景气度延续，线上销售额增长显著，部分公司品牌表现突出 [1] - 白羽肉鸡行业供应持续充裕，建议在行业底部关注龙头企业的长期价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数下跌0.1%，与沪深300指数跌幅持平 [1][2] - 个股涨幅前五名：*ST正邦（19.4%）、生物股份（17.2%）、平潭发展（13.8%）、罗牛山（13.7%）、神农科技（12.3%） [1][2] - 个股跌幅前五名：西王食品（-15.4%）、海利生物（-13.0%）、华英农业（-12.4%）、好当家（-11.9%）、福建金森（-10.7%） [1][2] 生猪养殖板块分析 - 猪价底部震荡，12月14日全国外三元生猪销售均价为11.54元/公斤，周环比上涨2.9% [1] - 行业亏损加剧，不同规模自繁自养头均亏损均超过120元/头，其中母猪50头以下规模头均亏损约128.3元，母猪5000-10000头规模头均亏损约146.5元，外购仔猪育肥头均亏损超过264元 [1] - 产能加速去化，不同第三方机构监测的11月能繁母猪数据普遍显示去化，结合农业农村部10月数据，行业产能加速去化已实质性发生 [1][2] - 四季度猪价旺季不旺，可能逐步击溃行业信心并催化第一轮产能加速去化，同时冬季疫病高发期防疫投入减少或加速产能出清 [1] - 建议关注标的：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物 [1][2] 宠物食品板块分析 - 行业景气延续，2025年10-11月宠物食品在天猫、京东、抖音平台的合计销售额为70.2亿元，同比增长17% [1] - 乖宝宠物：10-11月合计GMV同比增长40%，其中麦富迪品牌同比增长25%，弗列加特品牌同比增长74% [1] - 中宠股份：10-11月合计GMV同比增长76%，其中顽皮品牌同比增长68%，Zeal品牌同比增长23%，领先品牌同比增长104% [1] - 佩蒂股份：10-11月合计GMV同比增长21%，其中爵宴品牌同比增长25%，好活嘉品牌同比下降38% [1] - 建议关注标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [1][2] 肉鸡养殖板块分析 - 白羽肉鸡价格小幅反弹，本周商品代鸡苗销售均价3.33元/羽，周环比上涨1.22%；白羽肉毛鸡销售均价3.57元/公斤，周环比上涨0.85%；鸡肉分割品销售均价9158.6元/吨，周环比上涨0.63% [1] - 行业仍有合理利润，9月至今鸡苗价格基本稳定，行业仍有约0.5元/羽的利润 [1] - 供应持续充裕是2025-2026年的主题，建议在行业底部关注龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善情况 [1] - 建议关注标的：圣农发展 [1] 肉牛板块分析 - 本周肉牛、犊牛价格小幅走强，生肉价格有所下跌 [1] - 全国育肥公牛出栏价格为25.56元/公斤，周环比上涨0.08%；犊牛均价为32.12元/公斤，周环比上涨0.09% [1] - 全国批发市场牛肉均价为66.17元/公斤，周环比下跌0.59% [1] 重点公司估值数据 - 牧原股份：收盘价48.8元，总市值2665亿元，2025年预测PE为15倍 [37] - 温氏股份：收盘价16.9元，总市值1124亿元，2025年预测PE为16倍 [37] - 圣农发展：收盘价16.4元，总市值204亿元，2025年预测PE为15倍 [37] - 乖宝宠物：收盘价69.2元，总市值277亿元，2025年预测PE为38倍 [37] - 中宠股份：收盘价54.9元，总市值167亿元，2025年预测PE为37倍 [37]

文章核心观点 - 生猪养殖行业亏损加剧，产能加速去化实质性发生，建议左侧布局板块投资机会 [1] - 宠物食品行业景气延续，线上销售增长强劲，建议关注年末估值切换行情 [1][2] - 白羽肉鸡行业价格小幅反弹，供应充裕，建议关注龙头长期价值及需求改善 [3] - 肉牛行业本周价格涨跌互现，育肥公牛与犊牛价格微涨，牛肉批发价微跌 [4] 生猪养殖 - 猪价底部震荡，12月14日全国外三元生猪销售均价为11.54元/kg，周环比上涨2.9% [1] - 行业亏损加剧，不同规模自繁自养头均亏损均超120元/头，其中母猪50头以下头均亏损约128.3元，母猪5000-10000头头均亏损约146.5元，外购仔猪育肥头均亏损超264元 [1] - 产能加速去化实质性发生，结合农业农村部10月及第三方机构11月数据，行业产能普遍去化 [1] - 猪价旺季不旺及冬季疫病高发可能加速产能出清，催化板块左侧投资机会 [1] - 建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等公司 [1] 宠物食品 - 行业景气延续，2025年10-11月宠物食品在天猫、京东、抖音平台合计销售额为70.2亿元，同比增长17% [2] - 乖宝宠物10-11月合计GMV同比增长40%，其中麦富迪品牌同比增长25%，弗列加特品牌同比增长74% [2] - 中宠股份10-11月合计GMV同比增长76%，其中顽皮品牌同比增长68%，Zeal品牌同比增长23%，领先品牌同比增长104% [2] - 佩蒂股份10-11月合计GMV同比增长21%，其中爵宴品牌同比增长25%，好适嘉品牌同比下降38% [2] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡各环节价格本周继续小幅反弹，商品代鸡苗销售均价3.33元/羽，周环比上涨1.22%，自9月以来价格基本稳定，行业仍有约0.5元/羽的合理利润 [3] - 白羽肉毛鸡销售均价3.57元/kg，周环比上涨0.85%，鸡肉分割品销售均价为9158.6元/吨，周环比上涨0.63% [3] - 白鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题，建议底部重视龙头企业发展与长期价值，并关注需求侧改善情况 [3] - 建议关注圣农发展 [3] 肉牛 - 本周肉牛、犊牛价格小幅走强，全国育肥公牛出栏价格为25.56元/kg，周环比上涨0.08%，犊牛均价为32.12元/kg，周环比上涨0.09% [4] - 全国批发市场牛肉均价为66.17元/kg，周环比下跌0.59% [4]