报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求季节性走弱，整体震荡运行，单边策略上PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约 [1][3] - 成本端Brent油价维持60 - 65美元/桶震荡，受俄乌和谈及委内瑞拉局势影响；PX装置平稳运行，PXN走扩；TA近端检修多、去库、基差反弹，中长期加工费预计改善 [1] - 聚酯开工率91.8%环比上升0.3%，织造负荷下滑，内贸订单转弱、坯布库存累积，预计12月下旬开机率下滑，聚酯负荷1月或下降；PF负荷高位持稳、库存低位、加工差稳定但下游需求走弱；PR处于需求淡季与备货空窗期，加工费预计震荡 [2] 根据相关目录总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差相关数据图表 [7][8][10] 上游利润与价差 - 涵盖PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润相关数据图表 [15][18] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润相关数据图表 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 有中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷相关数据图表 [26][29][30] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存相关数据图表 [34][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润相关数据图表 [46][48][57] PF详细数据 - 包括涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数相关数据图表 [67][71][78] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差相关数据图表 [88][94][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场震荡运行PXN偏强 单边PX/PTA/PF/PR谨慎偏多 01反弹空间或有限 中长期关注05合约 跨品种和跨期无策略 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 展示TA主力合约、基差、跨期价差走势 PX主力合约走势、基差、跨期价差走势 PTA华东现货基差 短纤1.56D*38mm半光本白基差 [7][8][10] 上游利润与价差 - 呈现PX加工费PXN、PTA现货加工费 韩国二甲苯异构化利润 韩国STDP选择性歧化利润 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 展示甲苯美亚价差 甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR PTA出口利润 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷 中国、亚洲PX负荷 [27][30][31] 社会库存与仓单 - 呈现PTA周度社会库存 PX月度社会库存 PTA总仓单 + 预报量 PTA仓库仓单库存 PX仓单库存 PF仓单库存 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 展示长丝、短纤产销 聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷 长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数 江浙织机、加弹、印染开机率 长丝FDY、POY利润 [48][50][52][60][67][68] PF详细数据 - 展示涤纶短纤负荷 涤纶短纤工厂权益库存天数 1.4D实物库存 1.4D权益库存 再生棉型短纤负荷 原再生价差 纯涤纱、涤棉纱开机率 纯涤纱生产利润 涤棉纱加工费 纯涤纱厂内、涤棉纱厂内库存可用天数 [70][76][82][86][87][96] PR基本面详细数据 - 展示聚酯瓶片负荷 瓶片工厂瓶片库存天数 瓶片现货、出口加工费 瓶片出口利润 华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片 瓶片次月月差 瓶片次次月月差 [89][95][99][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场短期跟随成本端震荡运行，乙二醇市场在供需双减预期下或在低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：12月03日PTA主力期货合约TA2601下跌0.46%，基差走强至 -29元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4705元/吨，较前一交易日下跌15元/吨；成本端原油价格下跌，OPEC+会议维持26年1季度暂停增产决议；供给端PTA产能利用率73.81%；周度PTA工厂库存天数3.78天，环比减少0.03天 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] - 预期：最近PTA供应减量较多，之前检修的产能将逐步开始重启，PTA阶段性去库；印度BIS取消对出口形成提振，预计下游聚酯开工将季节性转弱；关注加工费修复下的装置复产情况，短期预计PTA市场依旧跟随成本端震荡运行 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：12月03日乙二醇主力期货合约eg2601下跌1.55%，基差走强至1元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3829元/吨，较前一交易日下跌47元/吨；成本端原油价格下跌，煤制乙二醇的生产毛利亏损未见好转，周度华东地区MEG港口库存合计70.8万吨，环比增加7.5万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 预期：近几周乙二醇持续累库，预期尚未扭转；国内部分装置计划降负、检修，缓解乙二醇供应端压力；伊朗330万吨装置近期停车，重启时间未定；下游聚酯开工持稳，但已转入消费淡季；供需双减预期下或在低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纸浆操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 白糖操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 苹果操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 木材操作评级★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 天然橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 20号胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 丁二烯橡胶操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，需关注不同因素对价格的影响及投资机会，如棉花关注突破后走势和春节前需求，白糖预期维持弱势，苹果关注去库情况等[2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货基差总体持稳，新棉增产但商业库存不高、销售进度快支撑盘面，需求总体持稳，关注春节前小旺季及国内新年度种植目标价格变化[2] - 截至11月27号，累计加工皮棉528.5万吨，同比增加79.1万吨，较过去四年均值增加157.2万吨；截至11月15号，棉花商业库存为363.97万吨，同比减少20.43万吨[2] - 纯棉纱价格整体持稳，新增订单不足，少数大型纺企让利去库，精梳高支纱走货尚可，郑棉突破后产业可关注套保机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多[2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西11月上半月生产数据偏中性，甘蔗压榨量增加，制糖比例同比下降，产糖量同比继续增加，本榨季生产进入尾声，累积产糖量维持高位[3] - 印度今年生产进度较快，产量同比增加，国内郑糖弱势运行，10月份我国糖浆进口量同比下降，但食糖进口较多，供给端有压力[3] - 市场交易重心转向下榨季估产，广西三季度降雨较好，25/26榨季食糖产量预期较好，预计糖价将维持弱势[3] 苹果 - 期价高位震荡，现货主流报价持稳，山东和西北产区成交不多，本周冷库出货速度比上周稍有放缓，批发市场到货平稳，价格维持稳定[4] - 截至11月28日，新季度全国冷库苹果库存为729.35万吨，同比下降13.21%[4] - 市场交易逻辑转向需求端，今年苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售，后期去库情况是主要交易点，多空分歧增加，关注去库情况[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶NR和丁二烯橡胶BR期货价格均下跌，国内天然橡胶现货价格稳中有跌，合成橡胶现货价格继续上涨，外盘丁二烯港口价格上涨，泰国原料市场价格下跌[6] - 全球天然橡胶供应将由高产期进入减产期，中国云南产区率先进入停割期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游丁二烯装置开工率小幅回落[6] - 上周国内全钢胎开工率明显回升，半钢胎开工率继续下降，山东轮胎企业产成品库存下降；本周青岛地区天然橡胶总库存继续增加至48.16万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅下降至1.67万吨，上游中国丁二烯港口库存继续大幅增加至4.73万吨[6] - 需求表现一般，供应压力不大，天胶继续累库，合成开始去库，成本支撑增强，市场情绪谨慎，策略上弱势反弹，关注跨品种套利机会[6] 纸浆 - 今天纸浆期货大幅上涨，现货价格跟随盘面上行，近期间叶浆价格表现偏强[7] - 截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量为217.2万吨，较上期下降0.1万吨，环比下降0.05%，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求延续偏弱，下游采购积极性不高[7] - 纸浆跌至前低附近大幅反弹，中期走势或仍偏区间震荡，关注前高附近的压力情况，操作上暂时观望或短线操作[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价高，国内现货价格弱势难改，贸易商压力增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量或继续维持低位[8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格存在支撑，原木库存总量偏低，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端镇海炼化裂解装置重启，PDH亏损检修现象不明显，丙烯开工整体小幅上涨，河北海伟PDH装置重启推迟，商品外卖量或增加；需求端前期检修停车装置集中重启，部分下游开工回升，但丙烯价格回升使下游利润承压，PP开工环比回落，环氧丙烷利润尚可，下游阶段性补库为主；成本端国际油价震荡且中长期供应过剩压力仍存，外盘丙烷价格回调；策略上单边观望，短期成本端支撑增强，盘面偏强震荡，但供需驱动不足反弹空间受限，等待边际装置检修，跨期和跨品种无操作建议 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯主力合约收盘价、华东基差、华北基差、01 - 05合约、华东市场价、山东市场价等相关图表 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、产能利用率、PDH制生产毛利、PDH产能利用率、MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率、石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率等相关图表 [17][19][20] 丙烯进出口利润 - 有韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [29][31] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润和开工率（产能利用率）相关图表 [37][38][45] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存、PP粉厂内库存相关图表 [61]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PX 维持多 PX 空 BZ，进行 5 - 9 正套，供应端预计收缩，需求端 PTA 开工率提升，PX - MX 价差走扩 [4] - PTA 维持多 PX 空 PTA，进行 5 - 9 正套，装置负荷调整开工率上升，聚酯开工高位，单边价格高位震荡，需警惕终端提前放假产业链负反馈 [5] - MEG 单边价格 3 - 4 区间震荡，关注月差正套，多 MEG 空 PTA 持有，煤制负荷提升但油制装置检修、海外装置停车，供应收紧进口预计下降 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 6830，涨 112，涨跌幅 1.67%；PTA 主力收盘价 4700，涨 68，涨跌幅 1.47%；MEG 主力收盘价 3885，涨 12，涨跌幅 0.31%；PF 主力收盘价 6250，涨 88，涨跌幅 1.43%；SC 主力收盘价 453.9，涨 6.3，涨跌幅 1.41% [2] - 月差方面，PX1 - 5 昨日收盘价 - 28，涨 8；PTA1 - 5 昨日收盘价 - 52，涨 2；MEG1 - 5 昨日收盘价 - 93，跌 20；PF12 - 1 昨日收盘价 - 110，跌 30；SC11 - 12 昨日收盘价 - 0.5，跌 1 [2] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 836.33 美元/吨，涨 10；PTA 华东昨日价格 4635 元/吨，涨 20；MEG 现货昨日价格 3879 元/吨，跌 10；石脑油 MOPJ 昨日价格 571.5 美元/吨，涨 5.5；Dated 布伦特昨日价格 64.44 美元/桶，涨 0.15 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 260.33，跌 11.04；PTA 加工费昨日价格 199.25，跌 16.67；短纤加工费昨日价格 226.6，涨 9.65；瓶片加工费昨日价格 79.25，涨 8.6；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，持平 [2] 市场动态 - 美国纺服 8 月进口环同比双降，25 年 9 月零售总额经季节性调整后环比降 0.66%，同比升 5.42%，核心零售额环比降 0.49%，同比增 5.72%；10 月零售总额经季节性调整后环比升 0.6%，同比升 5%，核心零售额环比增 0.6%，同比增 4.89% [2] - 9 月日本纺服进口总额 4778.93 亿日元，环比升 13.56%，同比升 6.62%；10 月进口总额 4732.39 亿日元，环比降 0.97%，同比升 3.03%；1 - 9 月进口总额 35874.66 亿日元，同比升 3.51%；1 - 10 月进口总额 40607.05 亿日元，同比升 3.45% [3] - 9 月欧盟纺服进口额 112.82 亿欧元，环比升 10.93%，同比升 0.32%；1 - 9 月进口总额 931.65 亿欧元，同比升 6.67% [3] - 9 月英国纺服进口额 20.16 亿英镑，环比升 2.57%，同比升 12.87%；1 - 9 月进口总额 161.67 亿英镑，同比升 6.06% [4] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度 - 1，PTA 趋势强度 - 1，MEG 趋势强度 0 [4] 观点及建议 - PX 方面，多 PX 空 BZ 继续持有，5 - 9 正套，本周国产开工率维持 88.5%（ - 1%），中化泉州停车检修，GS 装置后期有停车计划，浙石化 1 月 CDU 有检修计划，PX 负荷预计下滑，PTA 开工率提升至 73.7%（ + 1.6%），海外汽油挤仓结束，MX 调油料走弱，PX - MX 价差走扩 [4] - PTA 方面，多 PX 空 PTA 持有，5 - 9 正套，虹港 250 万吨装置重启，中泰 120 万吨装置提负，至周四负荷调整至 73.7%（ + 1.6%），聚酯开工维持 91.5%（ + 0.2%），成本端 PX 支撑，单边价格高位震荡，需警惕终端提前放假产业链负反馈 [5] - MEG 方面，持货意愿下降，单边价格 3800 - 4000 区间震荡，关注月差正套，多 MEG 空 PTA 持有，本周煤制开工率 72%（ + 6.2%），油制盛虹炼化 100 万吨装置计划检修，海外伊朗两套装置停车检修，进口预计下降，港口库存边际下降，周度到港数据降至 10 万吨左右 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧美炼厂秋检峰值已过开工回升，汽油最紧张时期或已过，纯苯到港压力大、港口库存上升压制加工费，下游开工维持淡季低位；苯乙烯海外关注韩国乐天装置情况，国内港口库存回升、开工低且下游开工偏低；策略上单边无，基差及跨期可进行EB2512 - EB2601逢低跨期正套，跨品种可进行EB2512 - BZ2603逢低做扩 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 包含纯苯主力基差与纯苯主力期货合约价格、纯苯主力合约基差、纯苯现货 - M2纸货价差、纯苯连一合约 - 连三合约价差、EB主力合约走势&基差、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约 - 连三合约价差等内容 [4][7][10][14][15] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 涉及石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、纯苯FOB美湾 - CFR中国、纯苯FOB鹿特丹 - CFR中国、纯苯进口利润、苯乙烯进口利润、苯乙烯FOB美湾 - CFR中国、苯乙烯FOB鹿特丹 - CFR中国等内容 [4][16][18][21][25][30][36] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 涵盖纯苯华东港口库存、纯苯开工率、苯乙烯华东港口库存、苯乙烯开工率、苯乙烯华东商业库存、苯乙烯工厂库存等内容 [4][38][40][43] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - 包含EPS开工率、EPS生产利润、PS开工率、PS生产利润、ABS开工率、ABS生产利润等内容 [4][50][51][56][58] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 涉及己内酰胺开工率、酚酮开工率、苯胺开工率、己二酸开工率、己内酰胺生产毛利、酚酮生产毛利、苯胺生产毛利、己二酸生产毛利、PA6常规纺有光生产毛利、锦纶长丝生产毛利、双酚A生产毛利、PC生产毛利、环氧树脂E - 51生产毛利、纯MDI生产毛利、聚合MDI生产毛利等内容 [4][62][71][75][77][88][90]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 聚丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 己二醇 | ☆☆☆ | | 短纤 | ★☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | PVC | ★☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 两烯期货主力合约弱势整理，烯烃价格上涨但下游成本压力或制约其上行空间，塑料和聚丙烯延续熊市格局；纯苯或陷入震荡格局，苯乙烯短期维持震荡整理；PX中期偏强，PTA春节前成本驱动，己二醇中期反弹受限，短纤价格随原料波动，瓶片成本驱动；甲醇近月合约偏强但上涨空间或受限，尿素价格或回归僵持波动；PVC和烧碱震荡走势，PVC或低位区间运行，烧碱弱势运行；纯碱供需过剩，玻璃期价震荡偏强，可关注多玻璃空纯碱策略 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯供应偏紧推动价格上涨，但下游成本压力或制约其上行空间 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约延续熊市格局，聚乙烯供应稳定、需求转弱，聚丙烯下游无建库意愿 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格上行驱动不足，后市或陷入震荡格局 [3] - 苯乙烯供需结构略改善、利润修复，短期或维持震荡整理 [3] 聚酯 - PX短期供需趋弱，中期偏强，PTA春节前成本驱动，加工差预期修复 [4] - 己二醇供应改善，中期反弹空间受限 [4] - 短纤价格随原料波动，瓶片成本驱动，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇近月合约偏强运行，但上涨空间或受进口量和库存压制 [5] - 尿素价格或回归僵持波动，价格重心有所上移 [5] 氯碱 - PVC或低位区间运行，出口端好转、现货价格止跌企稳，但库存压力仍较高 [6] - 烧碱弱势运行，关注后续利润变化 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱供需过剩，短期关注成本波动，可关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃期价震荡偏强，关注产线冷修情况和多玻璃空纯碱策略 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边投资PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约；跨品种和跨期暂无投资策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][11][13] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [27][30][31] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [49][51][61] PF详细数据 - 包括涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [70][82][86] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [88][90][101] 市场分析 成本端 - Brent油价维持60 - 65美元/桶运行，Q3以来中东、拉美以及俄罗斯的石油供应大幅增长，基本面对油价驱动偏空，但需考虑地缘与宏观事件对情绪面的扰动 [1] PX方面 - 上上个交易日PXN263美元/吨（环比变动 + 1.25美元/吨），近期PXN走扩；依靠宽松的MX供应环境，PX负荷能维持在高位，海外PX中高位持稳；聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位以及个别装置扩能下PXN反弹空间受限，需关注近期汽油市场强劲下的调油分流 [1] TA方面 - TA主力合约现货基差 - 43元/吨（环比变动 + 6元/吨），PTA现货加工费201元/吨（环比变动 + 2元/吨），主力合约盘面加工费277元/吨（环比变动 + 7元/吨）；近期PTA检修集中，且印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷上游支撑，PTA供需好转，基差反弹，需关注聚酯负荷；中长期集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善 [2] 需求方面 - 聚酯开工率91.3%（环比 + 0.8%），10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化至低位；10月底中美谈判释放利好，或带动一定外需订单下单；当前聚酯工厂库存偏低，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近 [2] PF方面 - 现货生产利润164元/吨（环比 + 29元/吨）；短纤负荷高位，库存去化至低位，直纺涤短跟随原料震荡盘整，价格阶段性低位下游有集中补仓，但提涨难度大，需求订单边际转弱下，短纤加工费小幅压缩 [2] PR方面 - 瓶片现货加工费440元/吨（环比变动 - 4元/吨）；瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳；目前聚酯瓶片市场处于需求淡季与春节备货空窗期，高社会库存与弱需求的矛盾仍在，聚酯瓶片加工费预计整体仍维持震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场近期供应减量多且出口需求受提振阶段性小幅去库 下游聚酯开工或转弱 远期供应仍偏过剩 短期预计跟随成本端震荡运行 [3] - 乙二醇市场近期库存持续攀升 累库幅度下降但预期未扭转 国内部分装置计划降负、检修 下游聚酯开工持稳但转入消费淡季 供需双减预期下或继续维持震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：11月25日PTA主力期货合约TA2601下跌0.30% 基差走强至 -39元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价4635元/吨 成本端原油价格下跌后持稳 供给端PTA产能利用率71.17% 周度PTA工厂库存天数3.81天 环比减少0.16天 PTA加工费修复至200元/吨之上 [3] - 主力动向：多头主力减仓 [3] MEG（乙二醇） - 主力合约：11月25日乙二醇主力期货合约eg2601上涨0.49% 基差走弱至21元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3918元/吨 较前一交易日上涨18元/吨 成本端原油价格下跌后持稳 煤制乙二醇生产毛利亏损未见好转 周度华东地区MEG港口库存合计63.3万吨 环比增加1.5万吨 [4] - 主力动向：多空主力分歧 [4]