资源安全 - 全球高利率环境下传统资源行业投资不足导致供给冲击频发 欧美私人部门投资疲软 日本对欧美出口机床订单金额同比连续28个月负增长[1] - 全球主要铜矿企业2025年产量预期从1489万吨下调至1421万吨 增量从90万吨下调至8万吨 对应增速从6.4%下调至0.6%[1] - 刚果(金)实施钴出口配额制 2026-2027年钴出口配额仅为年产量的44% 钴价突破30万元/吨 印尼收紧镍加工品出口 中国完善稀土出口监管体系[2] 企业出海 - 海外营收占比超20%的非金融上市公司对全A非金融利润贡献达40% 市值占比达37% 过去三年该类企业ROE从7%提升至10% 其他企业ROE从9%下滑至6%[3] - 稳定经贸环境是出海关键条件 中美日内瓦谈判后形成相互制衡贸易环境 海外算力链 T链 消费电子 创新药和游戏成为核心受益品种[4] - 十五五规划可能加强供给端"反内卷"逻辑 10月底四中全会和APEC会议将共同构成出海全球化基石[5] 科技竞争 - 中国互联网公司加速AI布局 阿里巴巴宣布三年3800亿AI基础设施建设计划 腾讯公布AI落地战略 京东目标三年形成万亿元人工智能生态规模[6] - 全球人工智能IT总投资规模预计2029年达12619亿美元 2025-2029年复合增长率31.9% 但美国企业AI利用率指标自今年6月以来显著放缓[6] - AI风口从云侧转向端侧可能带来新机遇 谷歌计划结合Gemini和安卓系统推出"安卓电脑操作系统" 苹果推动第三方软件接入Apple Intelligence[7]

随着A股市场企稳回暖，定增市场再现活跃景象，吸引多位顶流基金经理亲自下场布局。例如，百利天 恒近期的定增项目中，葛兰、赵蓓、朱少醒等基金经理管理的产品纷纷现身；几乎同期落地的爱旭股份 定增也集结了易方达、景顺长城等19家机构，杨锐文、刘旭等知名基金经理同样参与其中。 定增市场为何成了"香饽饽"？ 9月27日，百利天恒发布向特定对象发行股票结果暨股本变动的公告，披露了公司定增项目的最新情 况。百利天恒本次向特定对象发行股票的最终数量为1187.38万股，每股发行价格为317元，共募集资金 37.64亿元。 此次定增募集资金拟用于创新药研发项目，旨在推进创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC平台）和创新 多特异性抗体研发平台（GNC平台）相关创新药物的研究与开发。从认购情况看，市场参与度较高， 共有30个认购对象报价，最终18家机构获配，包括11家公募基金公司以及券商、保险等机构。 其中，中欧基金以6.79亿元的获配金额居首，获配214.14万股；易方达基金、广发证券、工银瑞信基金 获配股数也均超过100万股，金额均在3亿元以上。富国基金、景顺长城基金、广发基金、汇添富基金等 多家大型基金公司亦在列。 引起市场 ...

核心观点 - 报告建议持股过节 收益大于风险 国庆前后市场呈现先缩量调整后放量上涨的规律 胜率较高[4][6][11] - 四季度市场预计震荡新高 由老经济周期+新经济科技&服务消费三擎驱动[6][9][10] - 配置方向聚焦三条主线：旧经济周期交易PPI触底 新经济科技受益AI+出海 新消费重视情绪及服务需求[3][6][10] 国庆日历效应分析 - 国庆前1周缩量调整 前1-2天触底 节后放量启动先涨一周 节前2天/节后5天胜率达67%/80%[4][11][14] - 节后行情偏弱条件：趋势偏弱或节前极致上涨后回调 本轮涨幅和拥挤度未达极端值[4][11] - 风格切换：节前基金持仓占优 节后小盘再启动 因基金季末调仓及个人投资者减仓[4][11][16] - 板块轮动：节前消费占优（对应基金持仓） 节后先成长（对应小盘/个人持仓）再金融[4][11][17] - 杠杆资金流向：节前流出 节后回流 节后流出仅出现在2011/2018年弱势行情[4][11][18] - 离场踏空风险高：历史9次假期港股/A50波动超2%仅1次下跌 大涨年份首周过半涨幅首日兑现[4][11][19] 市场展望与驱动因素 - 经济端整体企稳+结构改革加速 产业端科技井喷 资金端居民存款增配权益+基金发行回暖+险资开门红贡献增量[6][9][27] - 海外美联储与特朗普博弈降息 国内光刻机、阿里云栖大会等产业催化 情绪向好成交企稳融资流入[6][9] - 上证指数自半年度策略以来涨超10%至3800点以上 四季度波动加大但主线延续[6][9] 配置主线：旧经济周期 - 有色金属交易海外降息+软着陆：右侧布局贵金属 左侧布局工业金属拐点[3][10][29] - 黑色链（煤炭、钢铁）+新能源（光伏、锂电）交易国内企稳+反内卷[3][10][29] - 政策预期抢跑利好大金融：互联网金融、券商、保险[3][10][29] 配置主线：新经济科技 - AI硬件把握业绩释放节奏：北美算力的CPO、PCB、存储、液冷 国产算力的半导体设备、AI芯片[3][10][32] - AI应用把握情绪节奏：AIDC卖水人、港股互联网大厂、AI Agent[3][10][32] - 技术出海创新药重视流动性逻辑[3][10][32] 配置主线：新消费服务 - 情绪资源：宠物经济、IP潮玩、景区航空[3][10][34] - 情绪化解：美妆美护、黄金珠宝、新式食饮[3][10][34] - 情绪宣泄：户外经济运动服饰、微醺经济啤酒及预调酒[3][10][34]

证券研究报告 | 医药生物 | 2025年9月28日 www.hczq.com 华创医药投资观点&研究专题周周谈·第145期 2025Q3医药业绩前瞻 | 华创医药团队： | | | --- | --- | | 首席分析师 郑辰 | 执业编号: S0360520110002 邮箱: zhengchen@hcyjs.com | | 联席首席分析师 刘浩 | 执业编号：S0360520120002 邮箱：liuhao@hcyjs.com | | 医疗器械组组长 李婵娟 | 执业编号: S0360520110004 邮箱: lichanjuan@hcyjs.com | | 中药和流通组组长 高初蕾 | 执业编号：S0360524070002 邮箱：gaochulei@hcyjs.com | | 分析师 王宏雨 | 执业编号: S0360523080006 邮箱: wanghongyu@hcyjs.com | | 分析师 朱珂琛 | 执业编号：S0360524070007 邮箱：zhukechen@hcyjs.com | 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用，本公司不会困投收人收到 ...

以下文章来源于我画你财 ，作者我画你财 我画你财 . 告别枯燥理论，看图学习理财。 司美所在的创新药行业，这两年大家在投资的时候一定常常听到。 但这个行业涉及太多医学专业领域认知，可能不少人还是一头雾水。 到底 创新药是个什么东东 呢 ？这篇 帮 你快速了解！ 首先，先明确一个概念：创新药≠刚上市的新药，而是从 0 到 1 治之前治不了的病。 那是说创新药专门治疗大病、罕见病吗？ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 最近要是某个明星瘦了，大家的第一反应都是： 司美格鲁肽，8年前由一个丹麦药企推出，最初是专门帮糖尿病患者控制血糖的。 2023年被马斯克意外带火，成了全网热议的 "减肥神药"。 大部分是，因为常见病已经有便宜的传统药了，没必要再去研究，特定疾病尤其是那些不好治的 疑难杂症，才是创新药的主要攻克对象。 更特别的是，创新药是精准找到病因——靶点，然后对靶点进行治疗；传统药则不锁定靶点，直 接缓解症状。 还是司美举例，我们看看它在2型糖尿病人身体里是怎么工作的，明白创新药的厉害。 2型糖尿病形成的主要原因是GLP-1激素异常。 传统药的解法是：直接对多余血糖下手。 比如通过吃药的方式，来减少葡萄糖生成 ...

上交所官网显示，2025年9月26日，北京鞍石生物科技股份有限公司（下称"鞍石生物"）公开发行股票并在科创板上市的申 请已获得受理，同时披露了招股说明书（申报稿），保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，IPO融资金额为24.50亿元。 | 公司全称 | 北京鞍石生物科技股份有限公司 | 受理日期 | 2025-09-26 | | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | 鞍石生物 | 融资金额(亿元) | 24.50 | | 审核状态 | 已受理 | 更新日期 | 2025-09-26 | | 保荐机构 | 华泰联合证券有限责任公司 | 保荐代表人 | 刘兆明,梁芳园 | | 会计师事务所 | 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) | 签字会计师 | 唐恒飞,孙春艳 | | 律师事务所 | 北京市中伦律师事务所 | 签字律师 | 陈益文,李诗滢,杜歆 | | 评估机构 | 中水致远资产评估有限公司 | 签字评估师 | 朱小宇,吴海燕,许辉 | 据招股书，鞍石生物专注于肿瘤等存在重要未满足临床需求的疾病领域，致力于通过高效率的自主研发提供高品质的创新 抗肿瘤药物。该公司是一家采用未盈利标准上市 ...

以下文章来源于公募排排网 ，作者康波 公募排排网 . 看财经、查排名、买基金，就上公募排排网，申购费低至0.001折。 此间市场精彩纷呈：北证50指数飙升超150%，成为市场最亮眼的风景线；科技主线强势领跑，通信、电子行业涨幅居前；人形机器人、 CPO、创新药等主题概念板块轮番爆发，在一年时间里谱写出了一幅波澜壮阔的结构性牛市画卷。 （ 点此查看9·24行情以来北证50基金收益 TOP10名单 ） 北证50打响9·24行情 业绩10强收益均超130% 9·24行情刚起，市场火热，但市场热点难以持续，板块切换加快。 而 北证 50指数逆势大涨，屡创历史新高。 资金率先选择北证50，是因这轮 行情受A股情绪和流动性改善驱动，而北证50受其影响较大。加上其30%的涨跌停限制高于其他板块，成分股市值小、股价弹性大，易受关 注。另外在当时，北交所释放积极改革信号，增强投资者信心。 这时北证50指数基金因高投资门槛受关注，因资金涌入，基金公司开始限购控制规模。但严控规模也抵不住市场的热情， 自 9·24行情以来， 业绩10强基金收益均超130%。 （ 点此查看9·24行情以来北证50基金收益TOP10名单 ） 其中2只基 ...

鲁南制药始终坚持以"平台赋能创新"，构建了以企业为主体"产学研用"深度融合的自主创新体系。拥有 经方与现代中药融合创新全国重点实验室、国家手性制药工程技术研究中心等5个国家级平台和11个省 级平台，与全球100余所高校及科研机构建立合作。坚持每年将营收的10%以上投入研发，重点布局生 物制药、创新药、高端制剂等领域，布局"药-食-菌-妆"大健康生态，为企业发展注入强劲动能。 鲁南制药集团相关负责人表示，未来，鲁南制药将全面贯彻"创新引领 服务推动"的工作方针，坚持创 新驱动发展战略，加快科技创新产业（300832）化转化，实现高质量发展，在推动健康中国战略和实现 山东高质量发展征程中做出更大贡献。 本次大会以"创新驱动 聚力陕西"为主题，旨在贯彻落实国家关于促进民营经济发展壮大的决策部署， 推动民营企业以科技创新引领新质生产力发展，推动实现国家级战略资源与地方发展需求精准对接，助 力经济社会高质量发展。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 通讯员 商思玉 王晓玉 9月26日，由全国工商联、陕西省人民政府主办的2025民营经济创新发展大会暨知名民企助力陕西高质 量发展大会在西安召开。大会发布民营企业研发投入、发明专利榜单、民营 ...

投资策略 - 投资需在激进与防御间找到适合档位 少犯错误比多抓机会更重要 [4] - 避免三大常见错误：过度自信预测未来 假设现状会持续 被情绪左右操作 [2][3] 市场表现 - 港股创新药指数今年以来涨幅超过100% [1] 行业关注 - 创新药投资仍处于BD（业务发展）上半场 存在持续机会 [4] - 当前市场环境具有高估值和高不确定性特征 [2]

投资策略 - 持续推荐港股互联网和有色金属板块 [1] - 建议把握科技主线（AI互联网大盘及高端制造业小盘）和有色金属主线 [1] - 增配市场预期差较大的港股保险股及"困境反转"和高股息等价值策略 [1] - 部分超跌优质创新药个股可自下而上配置 [1] 市场展望 - 市场波动可能加剧但长期向上趋势不改 [1] - AI仍然是港股市场主线 [1] - 港股互联网有望成为最受益方向 [1] - 有色金属受益于降息带来的流动性宽松和通胀预期提升双重利好 [1] 技术信号 - MACD金叉信号形成推动部分个股涨势 [2]