纪要涉及的公司 海格通信[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **军工主业**：2025 年保持领先，虽 2024 年采购承压但年初订单回暖，全面修复需时间，2025 年是实现利润重要年份，业务重分类为通信类、导航类和创新类，无人装备系统领域有领先优势[2][4][5] - **民用业务**：未来集中在北斗卫星导航系统和低轨卫星星座方向，特别是智能手机和车联网市场，产品分导航类和通信功能产品，新兴市场将提升成长性[3] - **与中国移动合作**：2023 年底引入，2024 年底委任董事加强绑定，推进卫星芯片项目，预计 2026 - 2027 年显著推动公司成长[6] - **海外市场布局**：2012 年以来与保利科技签数亿海外出口订单并股权绑定，计划加快低空及卫星通信海外业务，国际事件有望改善海外需求，子公司承担项目瞄准东南亚、中东等地区[7] - **卫星互联网影响**：2026 年下半年低轨卫星组网加速将使公司终端侧全面受益，北斗相关业务因北三组网完成受益较早，关注商业合作进展[8] - **投资者关注要点**：军工主业订单修复、民用导航通信发展、战略伙伴合作、国际事件催化、低轨卫星组网进度及北斗系统商业合作进展[2][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务分类**：主要业务分无线通信、北斗导航、航空航天和数字生态系统，新报告重新分类为通信类、导航类和创新类[10] - **未来发展关注领域**：新报告重点关注无人装备系统，展望 2025 年下半年可能催化股价事件[11] - **无人装备系统成就**：业内比赛排名靠前，许多院所及上市公司使用海格系统[13]

海外云厂商资本开支与投资方向 - 北美四大云厂商一季度总资本开支达773亿美元，同比增长62% [1] - Meta将全年资本开支指引从600-650亿美元上调至640-720亿美元，谷歌、亚马逊、微软维持年初指引 [1] - 通信行业中光模块为代表的海外算力链表现亮眼，国产算力、物联网通信模组表现较好 [1] - 建议关注三大投资方向：2024-2025年一季度业绩增速强劲且估值较低的个股、优质红利资产电信运营商、业绩估值可能修复的军工通信与海缆板块 [1] 大消费板块基本面与龙头估值 - 五一假期消费延续回暖，多数省市消费稳健增长，以旧换新及情绪价值消费表现突出 [2] - 旅游领域出游意愿提升，文旅消费多元化，离境退税政策提振入境游 [2] - 酒店价格企稳回升，消费券拉动需求，下沉市场活力旺盛 [2] - 伴随消费政策落地，2025年大消费板块基本面有望持续向好，龙头估值或重估 [2] 航空行业量价与盈利前景 - 2025年国际航班加速增班趋势延续，"924"政策提振内需，民航出行需求有望进一步释放 [3] - 供需优化叠加油汇价格向好，票价市场化空间打开，航司或迎量价齐升 [3] - 多重因素边际改善下，航司盈利水平可能进一步增厚 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块以及军工通信，推荐军工通信组合为佳讯飞鸿、中国通号、中国卫通、海格通信、七一二等，光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注受关税影响跌幅较大但具有新增量逻辑的公司如威腾电气（母线）等 [4][15][23] 根据相关目录分别进行总结 投资策略：关税落地，算力依旧 - 本周建议关注算力相关领域，包括光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC等细分行业的相关公司，以及数据要素领域的运营商和数据可视化相关公司 [12][13][14] - 本周一国内算力板块受关税影响迎来巨震，随后因资金护盘以及国家政策托底，市场情绪显著回暖，继续看好国产算力产业链 [15] 行情回顾：通信板块下跌，运营商指数表现最优 - 本周（2025年4月7日 - 2025年4月11日）上证综指收于3238.23点，通信板块下跌，表现劣于上证综指 [16] - 细分行业指数中，运营商上涨0.4%，卫星通信导航、区块链、量子通信、通信设备分别下跌1.0%、2.7%、6.5%、6.6%，云计算、物联网、移动互联、光通信分别下跌7.7%、9.3%、9.6%、12.9% [17][19] - 本周受益于信创概念，四方精创上涨21.377%领涨版块，还有部分公司受益于5G、OLED、芯片、汽车芯片等概念上涨 [17] 周专题：关税落地，算力依旧 - 美国CBP官网于美东时间4月11日晚发布《特定产品对等关税豁免指南》，20项商品编码得到豁免4.2日及后续规定加征的额外关税，包含大部分通信电子产品 [20] - 以光模块为例，国内生产出口到美国的产品关税回归到4.2日之前的水平，海外其他地区生成出口到美国的光模块产品目前处于90天豁免状态，拥有海外产能的厂商有税率优势，具备国际化布局的企业受关税不确定性冲击更小，关税落地后光模块、PCB等通信设备有望迎来估值修复 [2][21] - 国产算力军备竞赛仍在加速，阿里巴巴、字节跳动等互联网厂商以及各大运营商仍加码算力投资，国内算力需求将仍呈爆发式增长 [3][22] - 关税政策不确定性加剧，军工通信企业将显著受益于对抗逻辑，相关企业如佳讯飞鸿、中国通号、中国卫通、海格通信、七一二等有望受益 [3][23] 谷歌推出AI智能体交互协议Agent2Agent：为智能体带来互操作性 - 谷歌宣布推出Agent2Agent智能体交互协议，允许生态系统中的AI智能体进行底层技术无关的相互操作，多个智能体协作将带来更高自主性，提高生产力、降低长期成本 [24] - A2A协议是开放协议，是对Anthropic提出的MCP模型上下文协议的补充，开发人员可构建能同使用该协议的其它任何智能体连接的智能体，用户可通过标准化方式配置、管理来自不同供应商的智能体服务 [24] - A2A协议专注于使智能体能够以自然、非结构化的方式进行协作，建立在现有流行标准之上，支持企业级安全特性，满足长时间任务需求，支持音频和视频等数据格式 [24] 三星进军AI机器人领域，Ballie本周公开亮相 - 三星公司4月8日预告本周展示Ballie机器人，可能公布发售细节，Ballie是深度集成SmartThings平台的AI伴侣机器人，配备摄像头和迷你投影仪，能提供多种服务 [26] - Ballie将于2025年上半年在美国市场发售，配备全球首款可切换镜头投影仪，能进行近距离和远距离投影 [27] 亚马逊推出全新AI语音模型Nova Sonic，叫板OpenAI和谷歌 - 亚马逊发布名为Nova Sonic的新一代生成式AI模型，能够原生处理语音并生成自然流畅的语音，在关键指标基准测试中表现可与OpenAI和谷歌的前沿语音模型相媲美 [28] - Nova Sonic通过亚马逊的Bedrock开发者平台提供给用户，是市场上“最具成本效益”的AI语音模型，价格比OpenAI的GPT - 4o便宜约80% [29] - Nova Sonic部分组件为亚马逊升级版数字语音助手Alexa+提供动力支持，在将用户请求路由到不同API方面表现出色，在双向对话中会等待“合适的时机”发言，能为用户语音生成文本记录，语音识别错误比其他AI语音模型更少 [30][31] - Nova Sonic是亚马逊构建人工通用智能（AGI）战略的一部分，公司计划推出更多能够理解不同模态的AI模型 [31] Juniper：移动运营商2025~2029年AI投资将超860亿美元 - 根据Juniper Research报告，移动运营商将在未来五年向人工智能解决方案投入超过860亿美元，到2029年，运营商对AI的年度投资将从2025年的130亿美元增加到220亿美元，增幅达62% [33] - 通过代理型人工智能（Agentic AI）优化无线接入网（RAN）被确定为具有最高投资回报的应用，一线运营商将引领早期部署，成功取决于轻量级人工智能模型的使用 [35] - 中国和东亚预计将主导全球蜂窝网络的AI投资，印度和西欧也将占据主要份额，运营商网络总收入将从2025年的9730亿美元增长到1万亿美元以上 [36] 2028年中国AI总投资规模将超千亿美元，五年复合增长率达35.2% - 2024年全球人工智能（AI）IT总投资规模为3158亿美元，有望在2028年增至8159亿美元，五年复合增长率（CAGR）为32.9%，全球生成式AI市场五年复合增长率或达63.8%，到2028年全球生成式AI市场规模将达2842亿美元，占AI市场投资总规模的35% [38] - 预计到2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元，五年复合增长率为35.2%，中国将继续引领亚太地区人工智能市场发展，占亚太地区人工智能总支出超五成 [39] - 2025年政府工作报告明确提出要持续推进“人工智能+”行动，将数字优势与制造业基础、市场规模结合，推动大模型技术在更多领域落地应用，人工智能在经济发展中的战略地位正进一步凸显 [39] 中国移动建成全国首个四算融合算力网络 - 由中国移动承建的全国首个“四算合一”算力网络调度平台正式投入使用，四算合一是指将通用算力、智能算力、超级算力和量子算力四种计算能力融合的算力体系 [42][43] - 该算力调度平台可支持每天上亿次的算力调用，能调度全国1/6的算力规模，算网一体化效率提升20%，平台自有智算中心的芯片国产化率超过90%，兼容8种国产AI芯片 [44][45] - 目前，这一网络已并网21家智算中心、3家国家级超算中心和3家量子计算中心，业内机构预测，到2027年用于推理的算力将占到智算的72.6% [46] 亚马逊CEO：自研芯片将助力AI成本下降 今年计划支出千亿美元 - 亚马逊首席执行官Andy Jassy指出，现阶段AI开发与部署成本居高不下，但未来AI使用的单位成本将大幅降低，今年计划的资本支出高达1000亿美元，大部分将用于AI相关项目 [47][48] - 亚马逊已推出多款AI产品，自2021年接任CEO以来，Jassy不断推动亚马逊业务精简与成本控制，实施裁员并关停多个盈利能力欠佳的项目 [48] - Jassy开设“反官僚邮箱”收集员工反馈，公司据此完成了超过375项组织与流程优化调整 [49] 谷歌发布Gemini 2.5 Flash AI模型：专为省钱高效而生 - 谷歌推出名为Gemini 2.5 Flash的全新AI模型，注重高效能并提供强劲性能，即将登陆谷歌的AI开发平台Vertex AI，开发者能够根据查询请求的复杂程度灵活调整处理时间 [50] - Gemini 2.5 Flash是“推理”模型，适合用于“高容量”和“实时”的应用场景，如客户服务和文档解析，但谷歌尚未发布其安全或技术报告 [51] - 谷歌计划从第三季度开始将Gemini模型（如2.5Flash）引入本地环境，在谷歌分布式云（GDC）上提供，正在与英伟达合作将Gemini模型引入符合GDC标准的英伟达Blackwell系统 [52]