行业核心观点 - 卫星通信产业正从低货量高成本阶段加速迈向高需求降成本的向好周期 多重信号叠加推动产业从专业应用向大众消费跨越的关键拐点 [1][3][6] - 我国卫星通信市场规模2023年超800亿元 预计2024-2029年年均复合增速约15% 2029年有望突破2000亿元 [1] - 全球卫星互联网市场规模2040年将达万亿元 我国卫星互联网未来五年市场规模有望达近千亿元 [1] 政策推动 - 工信部8月底发布指导意见 明确支持卫星物联网和卫星互联网发展 设定2030年卫星通信用户超千万目标 [3] - 政策开闸为产业划定清晰发展路径 推动卫星通信从专业应用领域向大众消费市场跨越 [3] 需求放量 - 中国联通9月8日获得卫星移动通信业务经营许可 营业厅同步上线卫星业务 [3] - 中国移动卫星移动通信业务牌照申请已进入工信部审核流程 预计年内获批 三大运营商全面布局激活C端与B端市场 [3] - 2024年支持直连天通卫星的国产手机销量超1600万台 华为小米等30多款手机终端支持联通卫星功能 [3] - 华为公布卫星通信专利 可扩展便携设备应用场景 下半年有望开启低轨卫星互联网终端众测 [4] 基建组网进展 - 吉利星座9月24日以"一箭12星"方式成功发射 两个月内连续第三次组网发射 完成一期组网 [1] - 国网星座计划2030年前发射10%卫星 总计划约1.3万颗 千帆星座计划初期部署1296颗卫星 远期规划1.3-1.5万颗 [5] - 7月27日至8月26日一个月内成功发射6组低轨卫星 组网速度大幅提升 [6] 上游企业业绩表现 - 中国卫星上半年完成73万片空间太阳电池及近3000台套高通量终端产品交付 二季度单季度减亏至638万元 [7] - 上海瀚讯上半年营收1.73亿元同比增长63.34% 归母净利润亏损2864万元同比收窄45% 低轨卫星业务收入约1.5亿元 [7][8] - 天银机电子公司天银星际星敏感器已应用于千帆星座54颗组网卫星 在轨运营超700台 毛利率31.23% 2024年营收净利润均增约40% [9] 盈利前景 - 上游核心部组件厂商凭借规模化需求和成本优势 有望率先实现业绩拐点 [6][7] - 中国卫星财务指标预计2025年逐季度修复 上海瀚讯全年有望净利润扭亏为盈 天银星际收入具备强持续性 [7][8][10]

商业航天行业投资趋势 - 2025年初至今航天航空赛道已发生193笔投资 创历史新高 远超2024年全年的168笔 [5] - 2024年投资笔数达168笔 较2023年114笔同比增长47% [18] - 2025年1-9月上旬行业总投资额约84亿元 覆盖164家企业 [19] 凯睿星通并购交易详情 - 东珠生态拟以发行股份及现金支付方式收购凯睿星通89.49%股份 发行价5.47元/股 [8][10] - 交易涉及创始团队及15家投资机构 包括江苏高投 无锡梁溪科创 绵阳兴绵等国资背景基金 [6][9][15] - 标的公司2024年营收达2.58亿元 较2018年1亿元增长158% 获评南京"培育独角兽" 估值超7亿元人民币 [13] 商业航天退出路径演变 - 行业头部企业积极筹划IPO：星际荣耀(2020年上市辅导) 长光卫星(2022年申报科创板) 蓝箭航天(估值200亿/科创板IPO) 国星宇航(估值65亿/拟港股上市) [21] - 凯睿星通选择并购退出 反映投资周期特征：最早投资距今11年 最新投资距今5年 机构进入集中退出期 [17] - 2025年8-9月产业链融资活跃：星河动力获高信资本1亿元战略投资 航天驭星获4.3亿元C+轮融资 [20] 东珠生态战略转型动因 - 主营业务持续恶化：2024年营收降至3.76亿元 归母净利润暴跌至-6.30亿元 较2023年-3.15亿元进一步下滑100% [10] - 历史业绩对比显著：2018年营收15.94亿元(同比增30.17%) 净利润3.26亿元(同比增34.18%) [10] - 通过收购卫星通信企业切入第二增长曲线 标的公司技术背景深厚 参与神舟飞船搜救视频回传等国家级项目 [12] 商业航天细分领域投资热点 - 2025年8月重点投资集中在火箭研发(星河动力 大航跃迁) 卫星制造(钧天航宇 微纳星空) 在轨服务(国宇星辰)三大领域 [20] - 海事卫星通信存在明确市场空间：全球150万艘航行船舶 8000万从业人员构成潜在服务市场 [12] - 产业链中上游投资仍为焦点 2018年后行业投资加速增长 2018年73笔投资较2017年49笔增长49% [18]

企查查APP显示，近日，云南省低空产业投资有限公司成立，注册资本6亿元，经营范围包含：智能无 人飞行器制造；智能无人飞行器销售；卫星通信服务；人工智能行业应用系统集成服务；人工智能公共 数据平台等。企查查股权穿透显示，该公司由云南省交通投资建设集团有限公司、云南机场集团有限责 任公司、云南省交通发展投资有限责任公司共同持股。 （原标题：云南省低空产投公司成立，注册资本6亿元） ...

行业发展趋势 - 卫星通信正从传统语音与应急连接向"通信+算力+数据"复合型基础设施升级 [1] - 卫星通信是对新一代信息网络的延伸与补充 而非对现有光纤光缆的替代 [1] - 卫星产业链在中国加速成型 ToC与ToB两类模式共同构成"双轮驱动" [1] 投资标的建议 - 建议关注普天科技 通宇通讯 震有科技 金信诺 纵横通信 [1] - 建议关注振芯科技 上海瀚讯 顺灏股份 航宇微 [1]

公司成立与股权结构 - 云南省低空产业投资有限公司于近日成立 注册资本6亿元人民币 [1] - 公司由云南省交通投资建设集团有限公司 云南机场集团有限责任公司 云南省交通发展投资有限责任公司共同持股 [1] 业务经营范围 - 经营范围涵盖智能无人飞行器制造与销售 [1] - 业务包括卫星通信服务 人工智能行业应用系统集成服务及人工智能公共数据平台 [1]

行业发展趋势 - 商业航天产业以市场化方式提供航天产品和服务 正推动航天技术从专业领域向大众消费领域快速普及延伸[1] - 卫星通信产业在"星、箭、场、测、用"各环节取得多点突破 支持卫星通信的智能手机价格已降至3000元档[1] - 预计2025年商业航天市场规模达2.8万亿元 2030年卫星通信用户目标超千万[1][1] 技术突破与成本优化 - 终端成本预计未来两年下降30%以上 服务资费面向行业用户约为每月数百元[1] - 朱雀二号改进型火箭成功发射 "千帆星座"组网卫星升空 海南商业航天发射场进入常态化高密度发射阶段[1] - 卫星发射进入规模化时代 创新技术不断涌现[1] 政策与资本支持 - 2024年商业航天被再度写入政府工作报告 近三年全国20多个省区市发布40余项支持政策[2] - 2024年市场融资事件达138起 披露融资金额超200亿元[2] - 截至2025年第一季度 行业已诞生12家独角兽企业[2] 应用场景拓展 - 卫星通信从应急场景与专业用途向大众消费领域延伸[1] - 未来普通人有机会搭乘商业载人飞船进行太空旅游[2] - 商业航天作为新质生产力代表 正在推动技术走进千家万户和千行百业[1][2]

行业核心观点 - 航空航天板块呈现"高景气+强确定性"特征 叠加地缘格局带来的需求强化 该特征在当前和未来都较为突出 [3][5] - 军工板块受国家战略需求驱动 呈现政策周期和技术突破的长期趋势 指数化投资可有效分散风险并绑定行业长期成长曲线 [17][18] - 投资军工板块需关注基本面支撑 政策催化及未来成长空间 而非单纯依赖估值判断 [22][23] 行业生产与订单 - 2025年作为"十四五"规划收官年 生产计划集中执行成为核心装备生产重要驱动因素 积压需求有望快速释放 [3][4] - 军工行业2024年经营承压 业绩明显下滑 但2025年2月起基本面改善 航天和导弹细分方向改善最明显 [6] - "十四五"订单加速落地 "十五五"将重点布局新一代装备研发与列装 载人登月及商业航天等新兴领域 [4] 财务指标分析 - 合同负债同比增速越高 未来订单和收入支撑越强 航发动力等主机厂2025年一季度末合同负债显著增长 [6][7] - 存货周转天数缩短表明交付效率提高 军贸订单收入占比突破可打开企业估值空间 [7] - 2025年下半年军工行业预计进入业绩兑现阶段 叠加军队人事调整和制度改革落地 [6] 国产替代突破 - 航发产业有望率先进入技术和国产替代突破期 2015年启动重大专项 直接投入预期1000亿元 总投入预期达3000亿元 [8][9][10] - 成熟航发系列产品进入市场后 可享受长达30年持续红利期 "十五五"期间预计出现国产飞机配国产发动机现象 [9][10] - 商用飞机需求旺盛 波音积压订单5595架 空客8658架 交付周期排至2030年后 国内年需400架飞机支撑商飞盈亏平衡 [8] 产业链环节发展 - 卫星通信等下游运营环节最具产业爆发力 有望成为全球航天经济核心增长点 政策层面卫星互联网纳入新基建范畴 [11][12] - 千帆星座等国家级项目加速推进 国有企业将牵头发射超3.6万颗卫星 订单能见度延伸至2030年 [12] - 低轨卫星组网速度加快 GW星座发射间隔从1-2月缩短至3-5天 商业航天产业进入快速发展期 [12] 军民融合方向 - 低空经济与商业航天成为军民融合热点方向 低空经济市场规模2023年达5000多亿元 同比增30% 预计2026年突破万亿 [13][14] - 低空经济核心问题在于空域管理和安全监管 需建立完善监管体系并探索商业模式 [13][15] - 军民融合包含军转民（如GPS、无人机）和民参军（如人工智能、5G、商业航天） 典型案例为SpaceX星链系统 [13] 投资策略建议 - 军工板块受事件驱动波动较大 可采用定投方式降低择时难度和持仓风险 适配高波动板块和缺乏择时能力投资者 [19][20][21] - 指数化投资覆盖全产业链 有效降低个股爆雷风险 国证航天指数聚焦航空装备、航天装备、卫星导航等关键环节 [17][18][31] - 阅兵事件短期催化性强 2015年阅兵后军工板块相对全A超额收益达45% 且后续3-5年展示装备为批量装备方向 [24][27] 长期趋势与细分方向 - 全球军费开支2024年超2.4万亿美元创历史新高 同比增9.4% 我国军费保持6%-7%增速 总额远低于美国 [3][28] - 军工细分方向重点关注无人化智能化、军贸需求及新域新质（大飞机、低空经济、商业航天等） [2][30][31] - 军贸机遇打开 我国武器装备在印巴冲突实战中获检验 未来不仅满足国内需求 还可出口至其他国家 [29][30]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 维持[8] 报告核心观点 - 工业和信息化部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 提出到2030年卫星通信管理制度及政策法规进一步完善 产业发展环境持续优化 各类经营主体创新活力充分迸发 基础设施 产业供给 技术标准 国际合作等综合发展水平显著提升 手机直连卫星等新模式新业态规模应用 发展卫星通信用户超千万[2][5] - 新的准入制度下有望形成以国有企业为主导 民营企业为补充的格局 从而激活卫星市场 加速产业商业化[10] - 推动卫星通信向全民级基础设施发展 使手机直连卫星从"紧急呼叫"逐步变为"日常应用" 从而打开卫星通信市场天花板[10] - 支持企业开展国际交流合作 提升全球服务能力 优化全球市场布局 鼓励我国卫星通信服务"走出去"[10] - 卫星互联网产业链已初步形成 上游卫星制造及发射环节有望率先受益 通信网络建设设备和应用终端也将逐步落地[10] 行业发展现状与市场数据 - 2015-2021年我国卫星通信市场规模由460亿元增长至794亿元 CAGR为8.7%[10] - 2024年我国卫星通信市场规模已增至896亿元[10] - 航天宏图等企业在卫星出海业务上正逐步规模化落地[10] 政策指导方向 - 《指导意见》围绕促进卫星通信产业高质量发展 从有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态 优化电信资源供给 加强卫星通信监管 提升协同推进合力等六方面提出19条思路举措[5] - 创新卫星无线电频率轨道资源管理方式 批量颁发空间无线电台执照和无线电频率使用许可 支撑我国低轨星座高效建设和快速发展[10] - 进一步扩大向民营企业开放 鼓励民营企业依法依规利用各类高低轨在轨卫星资源 通过租用卫星资源 开展增值服务 分销代理业务等多种商业化合作方式[10] - 支持低轨卫星互联网加快发展 为各类用户提供高速卫星互联网服务 持续拓展多样化应用场景[10] - 支持电信运营商通过与卫星企业共建 共享等模式 深入挖掘天通 北斗等高轨卫星应用潜力 推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用[10] 投资建议 - 建议关注产业链各环节的核心供应商 重点关注卫星应用相关标的[2][10]

发展目标 - 到2030年卫星通信用户规模超千万 [1] - 手机直连卫星等新模式新业态实现规模应用 [1] - 卫星通信管理制度及政策法规进一步完善 [1] 产业生态建设 - 支持低轨卫星互联网加快发展 [1] - 深入挖掘天通北斗等高轨卫星应用潜力 [1] - 推动手机汽车无人机等终端设备直连卫星 [1] - 组织开展卫星物联网商用试验 [1] - 持续开展卫星通信关键核心技术攻关和产品研制 [1] - 制定和完善卫星通信技术产品建设等国家标准行业标准 [1] 应用场景拓展 - 促进卫星通信在应急通信等领域的应用 [1] - 进一步提高我国网络覆盖水平助力电信普遍服务 [1] 资源管理与监管 - 科学规划卫星通信码号资源 [1] - 推进频轨资源创新管理 [1] - 优化市场准入设备进网等许可审批工作 [1] - 持续优化网络布局 [1] 国际化发展 - 支持企业开展国际交流合作提升全球服务能力 [2] - 鼓励卫星通信服务走出去 [2]

公司基本信息 - 宜昌市鼎大科技有限公司于近日成立 法定代表人为魏成剑 注册资本为10万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖卫星导航多模增强应用服务系统集成 卫星遥感应用系统集成 卫星通信服务 卫星导航服务等空间技术应用领域 [1] - 业务范围包括计算机软硬件及辅助设备批发零售 通讯设备销售 移动终端设备销售 智能车载设备销售等电子产品流通服务 [1] - 经营领域涉及信息安全设备销售 数字视频监控系统销售 安防设备销售等安全技术产品 [1] - 包含可穿戴智能设备销售 智能家庭消费设备销售等智能硬件消费市场 [1] - 提供通讯设备修理 计算机及办公设备维修 日用电器修理等售后技术服务支持 [1] - 涵盖工程技术服务 工程管理服务 工程造价咨询业务等专业咨询服务 [1] - 包括技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广等科技创新服务 [1] 行业覆盖范围 - 公司业务横跨卫星应用产业链 包括卫星导航 卫星通信和卫星遥感三大核心领域 [1] - 覆盖智能硬件全品类销售 从移动终端 可穿戴设备到智能家居和车载设备 [1] - 涉足互联网设备销售和互联网销售（除销售需要许可的商品）等线上业务领域 [1] - 包含安防设备销售和消防技术服务等公共安全相关服务 [1] - 涉及计算机软硬件批发零售和通讯设备销售等传统IT产品分销业务 [1]