12月18日，哔哩哔哩（以下简称"B站"）正式揭晓2025年度Z100好物榜，这也是该榜单连续第六年发 布。作为年轻人高度聚集的视频社区，B站基于其大数据平台"哔哩指数"产品能力，综合品牌产品的站 内热度和用户心智影响指标得出榜单，也勾勒出当代年轻人的消费选择。 本年度的上榜好物来自数码3C、家用电器、美妆个护等九大领域。这些品牌产品不仅在站内拥有高热 度，在用户口碑等心智影响指标方面也表现突出。与往年相比，硬核科技与情绪价值成为贯穿今年榜单 的两大清晰趋势。 智能科技正在重塑人们生活的方方面面。在家用电器与家居日用领域，打造"AI智能家"正成为年轻人消 费升级的显著趋势。从智能净烟机、智能洗烘套装到智能床、智能门锁，年轻人的关注点正从智能化单 品转向全屋智能系统。这也意味着，年轻人的理想家将不再是简单的居住场所，而将逐步升级为一个整 体性的智能生活空间。 同样在数码3C领域，苹果iPhone 17、英伟达RTX 50系列GPU、影石全景相机X5、大疆Pocket 3等一系 列代表知名科技力的产品集中上榜，也体现出年轻人对前沿科技的追求。 与此同时，情绪价值在年轻人消费决策中的权重日益提升。在食品饮料和学习娱 ...

最近整理抽屉意外发现，近两年购买的手机壳数量竟有30多个。更令人吃惊的是，这些手机壳总价 甚至超过手机本身的价格。 有9.9元包邮，也有手机壳被炒成理财产品在二手市场卖上千元，让人感叹：卖手机壳也是不错的 生意！赚钱不赚钱，复购说了算。和手机相比，手机壳的确是更高频次的消费。 如今，手机壳已发展出成熟产业链，甚至能实现"3天打样、7天量产"。为了将产品快速送到消费者 手中，深圳等地还开辟了无人机专线，用来运输各种手机壳。 或许你不会为单价上千元的手机壳买单，但你购买的手机壳总价可能早已超千元。手机壳的爆火， 从另一个侧面说明细分市场和小众赛道也蕴含着巨大商机，谁能够把握消费者心态，谁就能拥有市场和 未来。(本文来源：经济日报 作者：郭存举) 拓展多维消费场景。消费的火花不会凭空迸发，而是在具体场景中绽放。消费场景不仅是商品交易 和提供服务的场所及平台，更是多元化消费体验的集中展示。贴近生活又紧跟潮流，更多款式和花样的 手机壳源源不断走向市场，不同的手机壳轮番使用，让消费者获得了新体验。花不多的钱就能买到明星 同款、IP联名款手机壳，让不少消费者直呼过瘾。 以个性化创新为底层逻辑。小小手机壳，人人有需求。数据显 ...

中国家庭结构剧变与消费模式重塑 - 国内无孩家庭占比首次过半，过半家庭选择不生育子女 [1] - 一人户比例从2000年的8%飙升至2020年的25%，加上大量无孩的两人户，其占比之和已超过传统核心家庭 [11] - 2.4亿单身人口积聚，伴随不婚女性、丁克夫妻及空巢老人出现，消费决策权从“家庭”向“个体”转移 [13] 电商增长遭遇瓶颈与消费逻辑转变 - 阿里曾预测未来5年电商渗透率将突破40%，但到2025年该数字不增反降，跌回25% [16] - 电商渗透率回撤标志着单纯依靠流量增长和低价走量的时代结束 [30] - 消费者对“为了买而买”感到疲倦，廉价商品和推荐算法难以触动物质过剩时代的消费者 [18] “为自己消费”新趋势下的新兴市场 - 2024年中国宠物市场规模突破3000亿元，宠物数量历史性超过4岁以下婴幼儿数量 [22] - 短剧、宠物经济及各类生活体验馆等赛道，在一年内卷出500亿元市场规模，超越传统电影票房 [30] - 拥有退休金且预期寿命更长的3亿多60岁以上“银发族”，消费转向养生课程、兴趣班、旅游及保健品 [24][26] 性别消费刻板印象被打破 - 男性消费从茅台、钓鱼竿等“老三样”转向冲锋衣、有范的公路车及昂贵电竞装备 [27] - 女性消费跳出“贤妻良母”逻辑，追求情绪稳定、香薰氛围感、低糖奶茶及兼具保值与悦己功能的工艺品 [28] - 无论男女，消费目的转向确认身份、寻求“我很重要”的实感，为情绪价值和体验买单 [29] 线下体验与即时零售重获重视 - 尽管线上购物便利，但蜜雪冰城、泡泡玛特等线下门店依然吸引大量客流 [30] - 消费者寻求线上无法提供的社交谈资和“被服务、被理解”的空间感 [30] - 阿里等互联网巨头调转船头，猛攻线下即时零售，承认单一流量增长时代结束 [30] 消费文明从物质堆砌转向情感共鸣 - 旧的基于流量收割和物质堆砌的消费模式崩塌 [31] - 新的消费文明建立在情感共鸣、自我关怀和极致体验之上 [31] - 消费者用钱包投票，商业成功取决于能否读懂孤独背后的渴望与看见具体的“人” [33]

00后用户规模与结构 - 截至2025年10月，移动互联网00后月度活跃用户规模达1.79亿，同比增长10.1%，占全网用户比例达14% [1][7] - 00后用户城市化程度高，一线、新一线、二线、三线城市占比分别为12.8%、21.6%、21.0%和21.6%，北京、广州、上海、重庆、成都、深圳为前六大城市 [1] - 00后用户在晚间及夜间时段更为活跃，0点仍有超40%用户活跃 [12] 00后用户行为特征 - 00后月度人均使用时长和次数分别达217.6小时和3296.7次，同比分别增长3.7%和4%，比全网平均水平分别高18.7%和24.0% [1][9] - 00后用户兴趣偏好呈现强社交互动、重娱乐体验、快技术接纳特征，在分享、美食、动漫/二次元等兴趣偏好显著 [18] - 00后用户在AIGC领域活跃占比同比提升20.1% [1][18] 移动应用使用格局 - 00后用户在移动视频使用时长占比达37.1%，同比增长1.3个百分点，社交、游戏、电商购物占比分别为25.2%、9.7%和5.0% [2][14] - 手机游戏、移动购物使用时长占比同比分别增长0.4%和0.3% [2] - 视频娱乐以抖音、快手为主导，哔哩哔哩、腾讯视频、芒果TV及爱奇艺00后月活跃用户规模均超5000万 [30] AIGC应用竞争格局 - AIGC领域00后用户高度集中于豆包、DeepSeek、腾讯元宝三大应用，其00后月度活跃用户规模分别达4272.0万、2696.9万、678.5万 [1][24] - 使用豆包和腾讯元宝的00后用户，在抖音和微信上的月均使用时长显著高于整体00后用户平均水平 [1][23] 游戏与电竞消费 - 00后手游偏好集中于MOBA、策略类与射击类，《王者荣耀》、《开心消消乐》、《和平精英》、《金铲铲之战》、《三角洲行动》00后月活跃用户数分别为4245.6万、2523.8万、1339.0万、1301.3万、1146.2万 [1][27] - 00后是电竞内容深度消费者，LPL在S15热门赛事期间周活达2157万，KPL总决赛吸引近660万用户关注 [1][26] 电商与本地生活消费 - 00后购物以综合电商为主导，淘宝、京东及拼多多00后月活跃用户规模均超1亿，且保持两位数增长 [33] - 盒马及闲鱼APP增速亮眼，凸显对生鲜即时便利购物和循环经济理念的需求 [33] - 餐饮领域，肯德基、瑞幸咖啡、麦当劳及蜜雪冰城00后月活跃用户规模均超千万 [32] 新兴消费趋势：情绪价值与圈层 - 00后情绪消费呈现双轨并行，既为自我精神充电，也为积累圈层社交资产 [39] - 00后青睐现场氛围感，追求极致情绪体验，大麦APP00后占比达41.4%，TGI达295.7 [41][44] - 00后是潮玩盲盒与IP文化核心驱动力，泡泡玛特全景流量用户中00后占比高达43.7%，其微信小程序月度峰值分别达272.7万和221.3万 [45][46] - 声音经济融入生活，音疗助眠与播客平台双轮驱动 [48] - 对宠物经济兴趣浓厚，云养宠内容偏好显著，养宠工具类APP用户持续增长 [50] 其他垂直领域表现 - 出行与旅游需求旺盛，高德地图、携程旅行分别领跑出行和旅游服务APP行业，垂直类应用如两步路户外助手、出境易快速增长，圆周旅迹00后活跃用户规模超50万 [35] - 职业需求通过移动应用满足，Boss直聘APP00后用户规模达1234.9万，同比提升24.8%，智联招聘、公考雷达00后用户规模均超400万 [38] - 职业教育行业中粉笔APP00后用户规模达585.8万，同比提升31.1% [38] 消费能力分析 - 00后线上消费意愿和消费能力稳定，中高消费意愿用户占比超过9成 [2] - 消费能力在1000-2999元之间的用户活跃占比接近8成 [2][20]

核心观点 - 畅力资产高度看好“情绪价值消费”与“新型消费”趋势的持续性与投资价值 并认为未来真正有价值的消费趋势将源自年轻一代的消费偏好 [1] - 通过观察年轻人消费习惯理解消费变迁 每一代年轻人都有其代表性消费品牌 投资关键在于寻找下一个时代可能兴起的消费产物 [1] - 就年末布局而言 港股的一些潮玩龙头企业 经过本轮较大幅度回调之后 值得重点关注 [1] 消费趋势与投资逻辑 - 投资机构看好“情绪价值消费”与“新型消费”等消费趋势的持续性与投资价值 [1] - 未来真正有价值的消费趋势 必将源自年轻一代的消费偏好 [1] - 通过观察年轻人的消费习惯来理解消费变迁趋势 每一代年轻人都有其代表性的消费品牌 [1] - 以潮流玩具为例 其抓住了当下年轻人的心 [1] - 对新消费投资的关键在于寻找下一个时代可能兴起的消费产物 [1] 具体投资方向 - 就年末布局而言 港股的一些潮玩龙头企业值得重点关注 [1] - 这些潮玩龙头企业已经过本轮较大幅度回调 [1]

Z世代情感特征与消费趋势 - Z世代年轻人在情感上呈现矛盾特征：既追求即时心理满足又渴望被理解认同，既想建立固定情感联系又不相信长期关系，既渴望安全陪伴又更加自我[5][6][7] - Z世代面临亲密关系危机，典型表现为Situationship（短期关系）的流行，该关系状态介于朋友与情侣之间但缺乏明确承诺，已被牛津词典收录为2023年度词汇[10][11] - 短期关系现象衍生出多种新关系模式：包括Casual Dating（只关注当下）、Cookie-jarring（备胎定位）、Breadcrumbing（靠点赞维持）以及中国特色的搭子文化[14] 孤独感与情感需求数据 - Cigna调查显示Z世代（18-22岁）平均孤独感得分达48.3分，为各世代最高，被称为"最孤独的一代"[23] - 43%的Z世代成年人在工作中没有亲密朋友，27%的人除家人外根本没有亲密朋友[27] - 尽管表现出短期关系倾向，但53%无子女的Z世代仍希望未来生育子女，比例超过千禧一代（42%）[28] - 安永与中国青年集团的联合研究显示，60%的Z世代将恋爱关系列为最重要优先事项，当前单身者中约50%渴望拥有伴侣[29] 线上社交与虚拟陪伴趋势 - Z世代作为互联网原住民，社交途径彻底改变，80%的约会软件月活跃用户为Z世代，Bumble超过70%用户年龄在35岁以下[34][37] - AI情感陪伴需求激增，35%的Z世代相信2050年通过虚拟伴侣应用拥有AI恋人将很普遍，33%认为与机器人发生性关系将成常态[41] - Joi AI平台调查显示83%的Z世代认为能与AI建立有意义情感连接，80%考虑与AI"结婚"，75%认为AI伴侣可能完全替代人类关系[42] 线下真实感消费回归 - 仅21%的Z世代在过去一个月使用过约会软件，Instagram和TikTok等社交媒体正取代传统配对软件成为新约会工具[45] - 体验式社交活动兴起，如小饭桌、盲盒饭局、PPT大赛等5-20人小规模活动成为新型破冰形式[47] - 盲盒文化2025年爆火，谷子经济预计2029年中国市场规模将超3000亿元，ONLY展等主题展会需求增长[48] 品牌营销策略变革 - 多巴胺配色等色彩心理学应用成为品牌策略，Gen Z Yellow因比千禧粉更明亮高饱和成为Z世代标志色[55][56] - Glossier通过定义"Glossier女孩"人设成功建立情感共鸣，被Reddit用户称为继Superme后形象塑造最成功品牌[58][59][60] - 67%的Z世代认为品牌应更好反映其恋爱生活，Hinge软件以"Designed to be deleted"为口号，2024年直接营收达5.50亿美元同比增长39%[62][63] 第四消费时代特征 - 消费焦点正从物转移到人本身，人们更看重"和谁一起消费"而非具体产品，情绪价值与商品本身变得同等重要[64] - 消费行为成为情绪出口，商品属性成为个人身份锚点，在感情动荡时代选择消费对象成为可控的情感表达方式[66][67]

公司核心事件与市场反应 - 外资机构伯恩斯坦发布研报，将公司归类为投机周期类玩具，并给出“跑输大盘”的评级，这是该机构近期第二次看空公司[1] - 公司发生直播事故，员工在直播间吐槽产品售价过高，相关词条冲上微博热搜，公司回应称正在紧急调查但不会开除相关员工[3][4] - 直播事故后公司股价曾短暂下跌，但随后反弹，11月10日股价大涨超8%[7] 创始人财富与股东动向 - 创始人王宁以1820亿元身家登顶胡润U40榜首，相比6月初福布斯实时富豪榜的1460亿元，财富在5个月内增加近400亿元[2][8] - 自2024年起，包括创始人王宁在内的主要股东开始减持，王宁通过两家公司合计减持2170万股股份，套现约15.62亿港元[12] - 天使投资人蜂巧资本于今年5月清仓式减持其上市前持有的全部股份，套现约21亿元[13] 产品市场表现与IP热度 - 直播事故涉及的DIMOO系列产品开售一秒售罄，其中隐藏款“安全感”价格涨至819元，溢价7.3倍[7] - 公司2025年中期业绩报告显示，头部IP DIMOO系列上半年收入为11.05亿元，收入占比8%，其隐藏款“米奇TV秀”价格由179元上涨至784元，溢价3.4倍[7] - 10月9日发售的万圣节系列包含5个IP的产品在主流线上平台数分钟内售罄[12] - 但LABUBU的市场热度出现退潮趋势，小红书平台相关互动量10月环比骤降86%-91%，百度指数环比下滑14%-27%，微信指数环比下跌19%，较6月峰值跌幅均超80%[14] 财务与运营数据 - 今年第三季度公司整体收入同比增长245%至250%，其中中国收入同比增长185%至190%，海外收入同比增长365%至370%[12] - 2025年上半年公司毛利率为70.3%，同比提升6.3个百分点，创历史新高，高于LVMH集团的66.84%，与爱马仕的70.67%基本持平[12] - 公司线下支付宝交易10月同比增长54%，较第三季度的58%放缓；线上电商平台及官方旗舰店GMV创16个月新低，10月环比分别下滑38%和46%，较6月峰值暴跌59%和67%[14] 行业竞争与产品定位 - 公司被外圈称为“塑料茅台”，通过盲盒机制制造不确定性，利用限量款、隐藏款强化稀缺性，并进行IP人格化与情感绑定，贩卖情绪价值[9] - 国金证券研报显示，中国情绪消费市场规模预计2025年将突破2万亿元[9] - 公司面临市场竞争威胁，名创优品旗下TOPTOY采取低价策略抢占下沉市场，52TOYS面向男性市场分流用户，日本Bearbrick走高端路线挤压溢价空间[14] 产品质量与消费者反馈 - 一款初代LABUBU在拍卖会上以108万元成交，但公司仿品成本仅需4元[5] - 黑猫投诉平台共有26064条投诉信息，普遍涉及产品瑕疵与售后服务差[6] - 网友吐槽产品价格过高，认为79元售价是“割韭菜”[7]

公司25Q3及25Q1-3财务表现 - 25Q3营收25亿元，同比下降10% [1] - 25Q3归母净利润3.6亿元，同比增长1% [1] - 25Q3扣非后归母净利润3亿元，同比下降15% [1] - 25Q1-3营收70亿元，同比下降8% [2] - 25Q1-3归母净利润7亿元，同比下降26% [2] - 25Q1-3扣非后归母净利润7.2亿元，同比下降18% [2] - 25Q3毛利率36.83%，同比提升0.97个百分点 [2] - 25Q3净利率15.3%，同比提升1.54个百分点，盈利能力逆势提升，预计系提质增效成果显现 [2] 分品牌运营情况 - 索菲亚品牌拥有经销商1793位，专卖店2561家，2025年1-9月营收63.5亿元，工厂端平均客单价22,511元 [2] - 米兰纳品牌拥有经销商528位，专卖店556家，2025年1-9月营收3亿元，工厂端平均客单价17,662元 [2] - 司米品牌拥有经销商132位，专卖店134家 [2] - 华鹤品牌拥有经销商222位，专卖店270家，2025年1-9月营收0.81亿元 [2] 分渠道拓展情况 - 整装渠道2025年1-9月营收13.9亿元 [2] - 集成整装事业部合作装企283个，覆盖全国221个城市及区域，已上样门店728家 [2] - 零售整装业务合作装企2473个，覆盖全国1482个市场及区域，已上样门店2,375家 [2] - 海外渠道拥有29家海外经销商，覆盖加拿大、澳大利亚、阿联酋、越南、泰国等23个国家/地区 [3] - 海外业务与优质开发商和承包商合作，为全世界32个国家/地区，约132个工程项目提供一站式全屋定制解决方案 [3] 行业趋势与公司策略 - 国内市场受地产调整影响，客户需求规模变化，市场从新房市场转向存量房市场 [3] - 未来三五年行业需深耕存量房领域，客户结构从新房刚需群体转向改善性住房及二次装修客户，需求呈现更加分散的特征 [3] - 公司正通过调整产品、设计及服务能力，以承接不同的客户需求 [3] - 当前消费者消费理念发生变化，减少传统刚需类支出，转向可提供情绪价值的消费领域 [3] - 家居行业需通过产品研发提升产品颜值与功能性、精准响应情绪价值需求等方式获取更多市场份额 [3] 未来盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为10.5亿元、11.6亿元、13.1亿元 [4] - 对应市盈率分别为13倍、11倍、10倍 [4]

消费者核心诉求转变 - 影响双11满意度的最关键因素是“平台少套路，不背刺消费者”，占比达64.2% [1][3] - 消费者核心诉求从追求“低价”转向渴望“透明”与“真诚”，43.6%的消费者更希望“买得明白、省心” [6] - 消费者对价格的关注超越“绝对低价”（31.5%），更看重“价格公平，不大数据杀熟”（37.4%）、“优惠有诚意，不靠虚高原价”（37.3%）和“活动规则透明”（36.7%） [14] 购物行为与品类偏好 - 消费者购物节奏趋向从容，29.2%的消费者“更倾向慢慢挑、反复比较”，27.4%的消费者“购物节奏更随意，不再守零点抢购” [8] - 日用快消（50.5%）和食品生鲜（46.7%）成为购买类型前列，显示对基本生活需求的重视 [8][9] - 情绪价值驱动特色品类增长，如购买“丑萌娃娃”（24.1%）解压，收藏金条等（17.1%）获得心理安全感 [29] 平台体验关键要素 - 消费者最珍视的“确定性体验”包括“现货直发，到货更稳定”（43.2%）和“价格直降，不用反复算满减”（43.0%） [2] - 服务体验中，“活动规则透明，优惠说明清楚”（36.1%）和“配送速度快、物流稳定”（26.5%）是消费者最看重的方面 [15][24] - 物流履约成为信任基石，57.1%的消费者将“京东快递，物流稳定有保障”列为最暖心的服务 [21] 平台表现与消费者选择 - 京东在价格、服务、产品三维度获得超7成消费者满意度首选，并被68.67%的消费者评为“体验最稳定、最不容易踩坑”的平台 [1][16] - 在服务维度综合体验评选中，京东获得78.1%消费者的青睐，客服体验获得70.7%消费者评为最佳 [25] - 京东在“退货率最低平台”评选中以69.7%的认可率成为消费者首选 [19] 行业挑战与痛点 - 理想与现实存在落差，36.8%的消费者苦于“活动时间长、波次多，搞不清哪天最低价” [10] - 直播电商成为退货问题重灾区，35.2%的退货主要发生在短视频/直播平台，47.3%的退货原因为“促销规则变化太频繁” [19] - 行业服务短板集中在“机器人客服不智能”（31.2%）、“大数据杀熟”（49.2%）和“价保服务不保券”（46.3%） [24] 新兴趋势与技术应用 - AI购物功能处于早期阶段，仅23.8%的消费者经常使用并认为AI推荐精准，而24.7%的消费者觉得帮助不稳定 [26][28] - 服务型消费快速增长，27.1%的消费者线上订购家政等服务，22.6%的消费者尝试线上问诊、送药到家健康服务 [29][32] - 情绪价值消费多元化，15.3%的消费者因给家人买到实用好物获得幸福感，17.7%的消费者因国货崛起产生情感共鸣 [28]

消费品展区趋势 - 消费品展区热度不减，专业观众在观看全球好物的同时感受到情绪价值 [1] - 进博会作为“全球货架”在提供丰富情绪价值，关键词包括好玩、松弛、放松 [9] 百联集团 - 百联the bálancing展台通过AI情绪识别、实时数据交互与场景化算法，实时捕捉观众生理信号，将情绪转化为动态视觉场景并进行个性化穿搭推荐 [3] - 许多观众排队等待进入该展台的情绪剧场体验情绪值变化 [5] lululemon - lululemon展台设计充满童趣，将展台变成“趣动场”，邀请人们感受身心同频，共享健康生活方式与情绪状态 [5] - 公司宣布与“高百接力赛”达成战略合作，该赛事是源自高校的原创路跑IP，过去十年已吸引300多万名青年跑者参与 [7] 泡泡玛特 - 公司认为“快乐”是全球通用语言，IP能成为连接世界的情感纽带，潮玩IP“出圈”反映消费者的情绪需求 [9] - 本届进博会重点展示SKULLPANDA与CRYBABY两大IP，分别传递“无垠之象”美学理念和倡导直面情感、勇敢前行 [9] - 展台设计突出公司成立15周年生日庆典氛围 [11] 宜家 - 宜家将多个情绪瞬间定格在家居场景中，展馆设计围绕找回秩序时刻、自我充能时刻、乐享松弛时刻 [11] - 公司将视角延伸至厨房和睡眠场景，为本土消费者量身定制产品 [11] - 公司启用新的品牌定位“家 给生活更多”，以回应中国消费者不断变化的功能和情感需求 [14] - 全球首发FÖSSTA 弗斯达马年宜家中国新年系列，其中一款抱枕的“马胡须”可编成不同形状以提供情绪价值 [16]