焦炭价格上涨行情 - 唐山市场主流钢厂将湿熄焦炭价格上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨，新价格自2025年7月29日零点起执行，邢台、石家庄及天津地区的部分钢厂也对湿熄焦炭和干熄焦进行了同等幅度的上调 [1] - 焦炭本次上涨自7月15日前后启动，目前已落地4轮，累计涨幅200元/吨（湿熄焦），市场预计本次上涨共5-6轮左右，累计涨幅约300元/吨 [1] - 这是本年度焦炭价格的第二波行情，今年1-6月份，焦炭主流市场价格累计降十轮，仅4月份上涨一轮，上半年整体呈下滑态势，均价同比下跌33.12% [1] 价格上涨驱动因素 - 主要源于成本方面的支撑以及需求端的好转，焦煤自6月中下旬起，受环保、安监等因素影响，国内供应被动下滑，供需平衡开始好转 [2] - 7月初市场政策面传闻增多，期货盘面情绪率先启动，并拉动期现正套需求，价格开始上涨，随后贸易商及钢厂在价格上涨后陆续跟进，需求快速回升，加剧了煤焦去库 [2] - 焦炭上游焦煤价格最高涨幅可达350-400元/吨左右，极大地推升了焦炭的生产成本 [2] - 焦煤价格跌至2018年以来新低，部分煤矿因亏损开始裁员降薪，"反内卷"政策的出台叠加煤矿生产情况核查行动，增加焦煤供应收缩预期，推动价格触底反弹 [2] 需求端表现 - 焦炭的需求端表现较为平稳，除了期现正套及贸易商囤货外，下游钢厂补库积极性也相对较高 [3] - 7月份铁水日均供应在241.3万吨左右，较去年同期高2万吨/日，市场需求平稳，供需保持偏紧状态 [3] - 焦煤价格和钢铁价格都涨了，下游钢铁销售比之前好点了 [3] 产业链盈利分化 - 2025年上半年，钢铁业利润"逆袭"，首钢股份预计实现归母净利润6.42亿元至6.72亿元，同比增长62.62%—70.22%，柳钢股份预计实现归母净利润3.4亿元至4亿元，同比增长530%—641%，方大特钢预计实现归母净利润3.8亿元至4.3亿元，同比增长133.33%—164.03% [4] - 新钢股份、山东钢铁、三钢闽光、安阳钢铁预告称，2025年上半年实现扭亏为盈 [4] - 焦炭企业仍受"夹板气"，普遍面临亏损困境，7家发布预告的焦炭企业中，仅宝泰隆、金能科技两家兼具化工业务的企业未陷亏损，其余5家焦炭企业均处于亏损状态 [4] 价格上涨对亏损的影响 - 近两日上游焦煤期货盘面出现调整，现货出货增加，价格有所回落，对于焦炭的成本支撑削弱 [6] - 焦炭涨幅仍不能覆盖焦煤上涨，主产区焦企仍面临亏损压力，目前山西地区的焦化企业仍有10-30元/吨左右亏损，河北及山东地区表现略好 [6] 短期价格走势 - 焦炭价格短期内或将维持涨势，主要原因有三点，一是焦煤价格高位，短期内无下滑预期，二是焦企入炉煤成本持续增加，目前焦化厂亏损居多，开工意向一般，供应增量空间有限，三是下游钢厂盈利可观，高炉开工积极，刚需有支撑 [7] - 市场短期仍有提涨意愿出现，部分焦企计划本周三（30日）提出第五轮上涨，幅度50元/吨左右 [7] - 后期因重要节日及会议影响，按照往年惯例，华北地区钢厂有限产可能，焦炭需求或将下行，焦炭上涨空间预计受限，维持在5-6轮范围内 [7] 长期价格展望 - "金九银十"传统消费旺季来临，基建和制造业复苏预期增强，钢厂复产节奏加快，高炉开工率预计从82%升至85%，焦炭日耗量增加约5万吨/天，刚需支撑强化 [8] - 年内粗钢减产预期不断，若严格执行，四季度恐面临下游钢厂减产，后期进口增加，国内供应预计同样将缓慢恢复，焦炭的成本支撑力度可能减弱 [8]

市场表现 - 沪指午盘上涨0.52% 深成指微跌0.06% 创业板指下跌0.71% [1] - 两市超3100只个股下跌 合计成交额1.09万亿元 [1] 板块表现 - 稳定币概念股调整 东信和平等多股跌超5% [3] - 电池/电子身份证/多元金融/稀土永磁/固态电池/人形机器人板块跌幅居前 [3] - 医药股持续活跃 辰欣药业等多股涨停 [3] - 影视股走强 幸福蓝海20CM三连板 [3] - 超级水电概念股冲高 西宁特钢7天6板 [3] - 油气/创新药/钢铁板块涨幅居前 [3] 行业动态 - 恒瑞医药与葛兰素史克达成125亿美元License-out合作 [3] - 日本7月30日9时5分暂停福岛核电站核污染水排海 [3] - 安徽拟发布有色金属产业升级方案 目标2027年产业营收突破5000亿元 [3]

报告核心观点 - 中国香港地区稳定币发行监管细则落地，申牌在即，利好具备跨境支付等场景的公司 [2][5] - 谷歌 AI 搜索进展顺利，云需求高增，上调营收和净利润预测，维持“增持”评级 [2][7] - 药明康德 2025 年上半年业绩超预期，上调全年业绩指引，维持“增持”评级 [2][11] 综合金融行业 - 2025 年 7 月 29 日中国香港金管局发布稳定币发行相关监管文件，是 8 月 1 日执行的《稳定币条例》的补充，明确多项内容 [3][17] - 申请人须为中国香港注册法团或认可机构，财政资源不少于 2500 万港元已缴股本或可自由兑换货币；申请流程含多环节；储备资产有范围和计价要求；发行人需监控反洗钱；原有发行人最晚 2025 年 10 月 31 日前申请牌照 [4][18] - 香港稳定币发行利好行业发展，牌照或优先给有跨境支付等场景公司，推荐连连数字等公司 [5][6] 海外科技（谷歌） - 调整谷歌 2025E - 2027E 营收和净利润预测，基于 2025 年 PE 25X 调整目标价至 237 美元，维持“增持”评级 [7] - 25Q2 谷歌营收、经营利润、净利润同比增长，多项核心业务双位数增长，谷歌云收入和利润率提升 [8] - AI 搜索进展顺利，Token 调用量翻倍，多模态搜索渗透加速，搜索大盘稳固；云需求高增，上调 2025 年 Capex 指引且 2026 年将继续增长 [9][10] 医药生物（药明康德） - 上调药明康德 2025 - 2027 年盈利预测，采用 PE 方法估值，对应目标价 122.26 元，维持“增持”评级 [11][28] - 2025 年上半年公司收入、利润、在手订单增长，经调整归母净利率提升，美国和欧洲客户收入增长 [12][28] - TIDES 业务收入和在手订单增长，推进泰兴多肽产能建设；上调全年业绩指引，聚焦核心业务有望提升净利率 [12][29] 汽车行业 - 预计 2025 年国产重卡销量 105.6 万台，同比增长 17%，新能源渗透率达 15%，推荐潍柴动力等公司 [21] - 6 月国产重卡销量同环比增长，1 - 6 月累计销量增长，以旧换新政策促进需求；销量结构上重型载货车占比走强 [21][22] - 6 月天然气重卡销量下滑，新能源重卡销量增长，天然气重卡渗透率有望提升 [23] 钢铁行业 - 上周钢材需求环比下降，产量下降，总库存维持下降，高炉和电炉开工率及产能利用率有变化 [24] - 上周盈利率环比上升，预期铁矿进入宽松周期，行业盈利中枢有望修复 [25] - 需求有望企稳，供给维持收缩预期，维持“增持”评级，推荐宝钢股份等公司 [26][27] 金融工程 专题报告 - 使用 GRU、TCN 模型训练深度学习因子，介绍模型训练过程 [30] - 单因子选股在中小市值股票池超额更高，GRU 模型表现略好，预测 10 日收益模型超额收益略高 [31] - 复合因子选股效果好于单因子，构建指数增强策略有不同超额收益表现 [33] 周报 - 截至 2025 年 7 月 25 日，固收 + 基金规模和产品数量情况，上周新发产品，各类型基金业绩中位数分化 [35] - 2025Q3 逆周期配置模型给出宏观环境预测，7 月以来大类资产表现；7 月行业 ETF 轮动策略关注部分 ETF，组合有收益表现 [36] - 股债混合策略和量化固收 + 策略有不同收益表现，调整配置和叠加策略后收益有变化 [37] 新材料产业 发展动态 - 7 月 21 日八亿时空建成国内首条百吨级半导体 KrF 光刻胶树脂产线，预计 2025 年下半年实现千万级收入 [38][40] - 旭阳集团国内首套氨基醇产业化装置投产，填补国内空白，新工艺有优势，氨基醇应用广、附加值高 [39][40] 投融资动态 - 7 月 25 日厦门恒坤新材料科技股份有限公司首发事项被暂缓审议，该公司从事集成电路关键材料业务 [40] 二级市场动态 - 2025.7.21 - 2025.7.25 万得新材料指数上涨 4.15%，沪深 300 指数上涨 1.69% [40]

市场整体表现 - 沪指涨0.17% 深成指跌0.77% 创业板指跌1.62% 科创50指数跌1.11% [2] - 两市超1600只个股上涨 成交额1.84万亿元 [2] 影视板块 - 幸福蓝海20%涨停 5日内4次涨停累计涨幅113% [2] - 慈文传媒 金逸影视涨10% 北京文化涨超9% [2] - 《南京照相馆》上映6天票房6.61亿元 观影人次超1800万 打破近3年暑期档单日票房纪录(1.46亿元) [2] 创新药板块 - 辰欣药业 东诚药业涨10% 华润双鹤 浙江医药 康辰药业大涨 [2] - 行业进入临床价值重估阶段 估值逻辑从讲故事转向讲利润 具备长周期投资价值 [3] 钢铁板块 - 包钢股份 八一钢铁涨10% 重庆钢铁 三钢闽光上涨 [3] - 行业会议号召企业自律控产稳价格 坚持三定三不要原则 [3] 海洋经济概念 - 潜能恒信涨近12% 中水渔业涨停10% 深水海纳 亚星锚链上涨 [4] - 深海科技写入2025年两会报告 水下作战新型力量将参与阅兵 [4] 下跌板块 - 锂电光伏走弱 宁德时代跌超5% 璞泰来 迈为股份 TCL中环下挫 [5] - 证券医疗服务工程机械走弱 中银证券跌10% 凯莱英跌超7% 柳工下挫 [5]

市场表现 - 沪指涨0.52%创年内新高，深成指跌0.06%，创业板指跌0.71%，两市半日成交额1.09万亿元（缩量432亿元），超3100只个股下跌 [1] - 早盘涨停股32家（非ST），封板率69%，连板股9家，西藏旅游8连板，华瓷股份/幸福蓝海/南方路桥/辰欣药业3连板 [1] - 结构性分化特征显著：影视/医药/钢铁板块领涨，稳定币/固态电池/稀土永磁概念调整 [11] 影视行业 - 暑期档总票房突破55亿元（6-8月），《南京照相馆》上映5天票房超6亿元，带动幸福蓝海（5天4板）、金逸影视/慈文传媒涨停 [14][15] - 华源证券认为优质影片催化将推动票房稳步增长，建议关注出品方/发行方及院线公司业绩弹性 [3] 医药行业 - 创新药BD交易活跃：恒瑞医药与GSK达成125亿美元License-out合作，涉及1款临床阶段呼吸药+11个候选项目 [5] - 辰欣药业8天5板，南新制药/奇正藏药/东诚药业/华润双鹤涨停，上海谊众涨18.86% [3][13] - CRO/CMO领域受药明康德业绩提振：上半年收入指引上调2%至425-435亿元，自由现金流指引上调22%至50-60亿元 [22][24] 钢铁行业 - 西宁特钢8天7板，包钢股份/八一钢铁跟涨，中钢协会议强调产能治理新政下行业需自律控产稳价格 [5][9] - 超级水电概念催化：国家1.2万亿元水电项目开工，西宁特钢/设研院涨停 [27][28] 其他热点板块 - **特高压**：华瓷股份3连板，神马电力涨停，1-5月电网投资2040亿元（同比+19.8%），2025年前三批招标金额540.64亿元（+24.8%） [25][26] - **婴童**：国家育儿补贴政策出台（每孩每年3600元），安正时尚/阳光乳业2连板 [16][17] - **机器人**：特斯拉Optimus机器人量产计划推动王力安防/锋龙股份涨停 [19][20] - **芯片**：DDR4 DRAM停产致现货价格超DDR5，东芯股份涨17.91% [29][30] - **军工**：恒宇信通20CM涨停，东方证券看好二季度业绩改善确定性 [31][32] 政策动态 - 国家发改委拟优化政府投资基金布局，强化长期资本在科技创新/产业升级中的跨周期调节作用 [34] - 财政部强调加大逆周期调节力度，加快超长期特别国债/专项债发行，支持新兴产业及隐性债务化解 [34]

市场表现 - 沪指盘中创年内新高 收盘涨0.08% 深成指跌0.06% 创业板指涨0.71% [1] - 沪深两市半日成交额1.09万亿 较上个交易日缩量432亿 [1] - 全市场超3100只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 板块涨跌 - 医药股持续活跃 辰欣药业等多股涨停 [1] - 影视股走强 幸福蓝海20CM3连板 [1] - 超级水电概念股冲高 西宁特钢7天6板 [1] - 稳定币概念股调整 东信和平等多股跌超5% [1] - 涨幅居前板块：影视 油气 创新药 钢铁 [1] - 跌幅居前板块：稀土永磁 固态电池 稳定币 人形机器人 [1]

市场表现 - 沪指涨0.52%至3628.53点 深成指跌0.06%至11283.18点 创业板指跌0.71%至2389.58点 [1][2] - 沪深两市半日成交额1.09万亿 较上个交易日缩量432亿 [1][5] - 全市场超3100只个股下跌 上涨个股仅228家 跌停3家 涨停35家 [2][4] 板块动态 - 影视 油气 创新药 钢铁板块涨幅居前 其中幸福蓝海20CM3连板 西宁特钢7天6板 [2][3] - 稀土永磁 固态电池 稳定币 人形机器人板块跌幅居前 东信和平等多股跌超5% [2][3] - 医药股持续活跃 辰欣药业等多股涨停 [2] 资金与情绪 - 封板率70% 昨涨停个股今日平均涨幅3.91% 高开率70% 获利率72% [6] - 上证指数总成交金额4843.96亿 深证成指总成交金额6022.03亿 [2] - 北证50成交金额158.06亿 创业板指成交金额2972.41亿 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于弱现实和强预期的博弈 ，对“反内卷”期待高，宏观政策乐观预期加强 ，技术上期价回调后增仓上行，多头力量强大 ，建议多单轻仓持有，空仓投资者回调后买入，短线交易并及时止盈止损 [2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量有回落压力，供应端发运和到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高，短期受双焦价格回落影响有下行压力，技术上期价短暂调整后企稳回升 ，建议短线逢低做多并及时止盈止损 [4][5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面：钢协开会号召企业自律控产稳价格，河北钢厂因阅兵要求减产，螺纹价格增仓上行创阶段新高 [2] - 供需：上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连降两周，社库连增两周，五大品种总库存上升，表观需求回落，暑期需求将走弱，库存预计回升 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，空仓投资者回调后买入，短线交易，及时止盈止损 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 市场情况：钢厂盈利率尚可，铁水产量有回落压力，供应端发运和到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高，短期受双焦价格回落影响有下行压力，技术上期价短暂调整后企稳回升 [4] - 操作建议：短线可尝试逢低做多，及时止盈止损 [5] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化 [5] 产业资讯 - 焦炭提涨：第4轮焦炭提涨全面落地，山东、河北市场部分钢厂对焦炭采购价上调 [8] - 铁矿石库存：澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比下降，中国47港进口铁矿石库存总量环比上周一下降 [8] - 行业会议：中国钢铁工业协会会议指出钢铁行业主要矛盾是供需不平衡，号召企业自律控产稳价格 [9] - 企业减产：海南发展子公司海控三鑫对窑炉及生产线进行停窑减产 [9]

金融总量增长 - 6月末金融机构人民币各项贷款余额32616.8亿元 较年初增加1380.8亿元 同比增长6.8% [2] - 人民币各项存款余额40606.1亿元 较年初增加1565.2亿元 同比增长7.2% [2] 融资成本与利率 - 6月新发放贷款加权平均利率同比下降0.6个百分点 [2] - 企业贷款利率下降0.74个百分点 [2] 科技金融支持 - 发放34.7亿元贷款支持38家科技型中小企业及26个技改项目 [3] - 伊利集团发行40亿元科技创新债券 实现全区首单民营企业科创债落地 [3] 绿色金融成效 - 20家机构使用594.3亿元碳减排工具资金 撬动990.5亿元贷款 带动减排3597.5万吨 [3] - 6月末绿色贷款余额5594亿元 较年初增加387.4亿元 [3] 专项领域贷款增长 - 养老产业贷款同比增长54.2% [3] - 信息传输等行业贷款余额89.4亿元 同比增长52.1% [3] 外汇管理改革 - 上半年涉外收支总额241.42亿美元 [4] - 101家试点企业办理货物贸易便利化业务7554笔 金额25.5亿美元 同比分别增长37.9%和65.8% [4] - 外汇衍生产品签约额11.95亿美元 同比增长105.3% 套保比率提升至14.5% [4] 资金池试点与跨境业务 - 跨国公司本外币资金池试点落地 伊利、包钢划转资金10.38亿元 [4] - 满洲里市场采购业务出口收汇4869.31万元 同比增长5.6倍 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板市场宏观产业矛盾，多空博弈加剧 [3] - 海外宏观阶段性偏向维持高息方向，国内宏观供给侧交易短期降温，需求端等待政治局会议，黑色产业链淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅，后期关注国内政策刺激 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢基本面数据 - 螺纹基差价差：价差靠近无风险窗口，反套止盈离场，上周上海螺纹现货价格3430（+180）元/吨，主力期货价格3356（+209）元/吨，主力合约基差74（-29）元/吨，10 - 01价差 - 43（+1）元/吨 [14] - 螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心低迷，二手房成交维持高位反映刚性需求存在，土地成交面积维持低位，需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑 [15][18][19] - MS周数据：钢材库存低位且未累库，产业链压力不大 [21] - 螺纹生产利润：“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周螺纹现货利润427（+103）元/吨，主力合约利润331（+60）元/吨，华东螺纹谷电利润293（+156）元/吨 [27][31] 热轧卷板基本面数据 - 热卷基差价差：反套止盈离场，上周上海热卷现货价格3500（+160）元/吨，主力期货价格3507（+197）元/吨，主力合约基差 - 7（-37）元/吨，10 - 01价差 - 11（-1）元/吨 [33][36] - 热卷需求：需求环比转弱，美国对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季，内外价差收敛，出口窗口关闭 [37][40][41] - MS周数据：淡季需求略超预期，热卷累库放缓，产量下滑 [43][45] - 热卷生产利润：“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周热卷现货利润326（+80）元/吨，主力合约利润332（+48）元/吨 [47][50] 品种价差结构 - 关注冷热价差扩大机会 [51] 品种区域差 - 报告展示了螺纹、线材、热卷、冷轧区域间价差情况 [61][62][63] 冷卷和中板供需存数据 - 报告展示了冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据 [65]