核心观点 - 北交所多家上市公司通过业绩说明会传递积极信号 聚焦技术创新 绿色转型与市场拓展战略 明确紧跟国家产业政策 推进核心技术自主研发与应用落地 持续优化产能结构和成本管控[1] 技术研发与产业升级 - 广脉科技将5G-A和6G作为技术布局重点 承接多个5G-A项目并实现关键技术规模应用 包括为运营商开发智能关断及能耗管理系统 有效降低5G网络运营成本[2] - 广脉科技算力服务业务覆盖基础设施与运营服务 承接多个GPU集群与智算服务项目 布局全国算力网络 在高铁信息化方面扩大公网覆盖和改造维护份额 实现专网通信重大突破[2] - 星图测控专注于商业航天领域 推进产品化与智能化战略 计划明年发射太空感知星座试验星并逐步完成骨干星座组网 所有关键环节自主完成 包括前期预研 仿真验证与测运控管理[2] - 星图测控提供按轨计费和年度一体化服务两种商业化模式 随着低轨星座和火箭发射频次提升 测控服务需求显著增长 已将AI技术用于星座管控和太空态势感知 提升任务执行精度 与中国星网在卫星仿真 健康管理等方面合作[2] - 星辰科技凭借伺服系统技术积累实现在新能源业务快速成长 风电变桨产品响应市场需求成为新利润增长点 以电力电子 电机驱动与控制核心技术为基础 从单一部件供应商发展为综合解决方案提供商 服务于新能源 工业控制等领域 支撑装备智能化升级[3] 绿色转型布局 - 国航远洋推动绿色船舶建设与数字化运营 正式开工建造4艘甲醇双燃料散货船及2艘绿色低碳船舶 预计2025年年底绿色低碳船舶运力占比进一步提升[4] - 国航远洋上线智能船舶数据对接平台 推进十项数字化研发项目 优化全球航线网络资源配置 判断旺季需求有望回升 通过调整运力结构和设立海外子公司增强全球运营能力[4] - 骏创科技在新能源车三电领域积累精密注塑与轻量化经验 相关技术适用于机器人等智能化装备 具备为电子化 智能化产品配套研发及制造能力 北美子公司完成产能建设 利用率显著提升[4] - 荣亿精密汽车类产品销售收入同比大幅增长98.75% 新能源汽车零部件产品表现抢眼 占营业收入比重提升至37.83% 正处于从3C向汽车及新能源汽车零部件转型过程中[4] - 荣亿精密液冷精密件等新产品进入量产阶段 配合客户持续技术优化 汽车类产品短期毛利率承压 但随着产能爬坡和客户结构优化 高毛利率液冷业务有望成为新增长点 在越南设立子公司为未来扩产和国际产能布局奠定基础[4] 成本管控与市场拓展 - 广脉科技在算力服务等多个项目以净额法确认收入 部分项目进入服务期后收入逐步释放 带动资产运营服务业务收入同比增长29.20% 未来通过业务落地和业绩释放赢得市场认可 不排除通过收购实现外延增长[5] - 星辰科技上半年营收同比增长 严控销售与管理费用 提高人均效率和资金使用效率 实现财务费用同比下降4.73%[5] - 荣亿精密上半年净利润仍为负值但同比大幅减亏 持续开发新客户 加强成本管控争取扭亏为盈 业务范围向液冷零部件等新兴领域延伸 适应AI伺服器及新能源汽车市场需求[5] - 国航远洋受老旧船舶减值准备计提及行业周期影响上半年出现亏损 但预计下半年航运市场出现季节性回升 费率稳定和新增绿色船舶投运有望推动盈利上行[5] - 骏创科技通过将部分零件由委外转自制 强化供应链议价等措施管控成本 应对北美产能爬坡阶段固定成本上升压力[5] 行业整体表现 - 六家北交所上市企业上半年表现出较强战略定力和运营韧性 无论是深耕技术研发 拥抱绿色转型 还是优化产品结构与市场布局 均体现通过内在能力提升应对市场变化的共同特征[6]

技术研发与产业升级 - 广脉科技将5G-A和6G作为技术布局重点 承接多个5G-A项目并实现关键技术规模应用 包括为运营商开发智能关断及能耗管理系统以降低5G网络运营成本[1] - 广脉科技算力服务业务覆盖基础设施与运营服务 承接多个GPU集群与智算服务项目 布局全国算力网络[1] - 广脉科技在高铁信息化领域扩大公网覆盖和改造维护份额 实现专网通信重大突破[1] - 星图测控专注于商业航天领域 计划明年发射太空感知星座试验星并逐步完成骨干星座组网 所有关键环节自主完成包括预研、仿真验证与测运控管理[1] - 星图测控提供按轨计费和年度一体化服务两种商业化模式 将AI技术用于星座管控和太空态势感知 与中国星网在卫星仿真和健康管理方面开展合作[1] - 星辰科技以电力电子和电机驱动与控制为核心技术 从单一部件供应商发展为综合解决方案提供商 服务于新能源和工业控制领域[2] - 骏创科技在新能源车三电领域积累精密注塑与轻量化经验 相关技术适用于机器人等智能化装备 具备电子化智能化产品配套研发及制造能力[2] 绿色转型与产能布局 - 国航远洋开工建造4艘甲醇双燃料散货船及2艘绿色低碳船舶 预计2025年底绿色低碳船舶运力占比进一步提升[2] - 国航远洋上线智能船舶数据对接平台 推进十项数字化研发项目以优化全球航线网络资源配置[2] - 骏创科技北美子公司完成产能建设 利用率显著提升[2] - 荣亿精密在越南设立子公司 为未来扩产和国际产能灵活调整奠定基础[3] 财务表现与成本管控 - 荣亿精密上半年汽车类产品销售收入同比增长98.75% 新能源汽车零部件占比提升至37.83%[3] - 广脉科技资产运营服务业务收入同比增长29.20% 部分项目进入服务期后收入逐步释放[3] - 星辰科技上半年严控销售与管理费用 提高人均效率和资金使用效率 财务费用同比下降4.73%[4] - 荣亿精密上半年净利润同比大幅减亏 持续开发新客户并加强成本管控[4] - 骏创科技通过零件由委外转自制和强化供应链议价等措施管控成本 应对北美产能爬坡阶段固定成本上升压力[4] 市场拓展与战略转型 - 星辰科技风电变桨产品响应市场需求 成为新利润增长点[2] - 荣亿精密从3C向汽车及新能源汽车零部件转型 液冷精密件等新产品进入量产阶段并配合客户进行技术优化[3] - 国航远洋预计下半年航运市场季节性回升 费率稳定和新增绿色船舶投运有望推动盈利上行[4] - 广脉科技未来通过业务落地和业绩释放赢得市场认可 不排除通过收购实现外延增长[3]

科创板新政对商业航天行业的支持 - 科创板第五套标准重启并扩大适用范围 允许未盈利企业凭借核心技术实力上市 直接解决一级市场退出堵点 [2][3] - 新政为行业注入信心 带动一级市场投资热情 已有蓝箭航天 屹信航天 中科宇航三家头部企业启动上市辅导 [1][2] - 上市后企业拥有更好融资通道 可增强发展能力 提升核心竞争力与管理能力 并支持拓展订单 参与国际竞争及开展兼并收购 [2] 产业政策推动商业化发展 - 国家顶层设计与地方配套政策协同发力 商业航天被写入政府工作报告并定位为新增长引擎 2025年报告两次提及突出其战略意义 [4] - 20多个省区市发布40余项政策 支持关键技术创新 产业化落地 生态建设等 广东发布21条措施瞄准卫星星座 火箭研制等核心环节 [4] - 政策在准入机制 发射场商业化运营 产业链集群化培育上成效显著 降低准入门槛 吸引民间资本 形成多层次支持体系 [5] 行业融资现状与资本需求 - 2024年商业航天领域融资事件138个 披露融资金额202.39亿元 均为历史新高 资金流向卫星应用 火箭制造 卫星制造等细分领域 [7] - 行业需要耐心资本陪伴企业度过技术攻坚 量产爬坡 应用培育全周期 当前部分投资者对高风险科研试验缺乏足够容错空间 [7][8] - 耐心资本可精准解决企业不同阶段痛点 技术攻坚期助力研发验证 量产爬坡期缓解重资产投入压力 应用培育期推动商业化闭环 [8] 技术发展与商业化目标 - 降低成本是核心目标 关键在于提升运载能力 增加发射频次 从而达成大运力 低成本 高频次的发射效果 [8] - 中国在火箭发射频次 运载能力和成本效率上仍需提高 预计2030年火箭发射市场规模有望超过1100亿元 [9] - 民营火箭企业在垂直回收 可重复使用技术方面取得突破 未来可回收火箭市场空间有望大幅扩大 或成为运力增长主力 [9] 企业诉求与政策期待 - 希望国家设立重大课题时进一步开放商业航天企业参与 引导企业聚焦关键领域攻关 [5] - 建议政策更加鼓励商业火箭公司参与国家任务承接 通过稳定需求端支撑助力企业平衡经营风险与成本管控 [5] - 企业需切实展现出产品迭代 产能释放与市场交付的硬实力 为资本注入长期信心 [7]

**联创光电2025年上半年业绩与业务进展分析** **一 公司整体财务表现** * 2025年上半年实现营业收入16.48亿元 同比增长6.51%[3] * 归属于上市公司股东的净利润为2.63亿元 同比增长15.18%[3] * 产品综合毛利率为19.08% 较去年同期增长0.38个百分点[3] **二 激光业务突破性进展** * 子公司中久光电实现营业收入1.14亿元 同比大幅增长超260%[4][5] * 中久光电净利润达到1,762万元 同比大幅增长超400%[4][5] * 业绩增长得益于大功率激光器件及"光刃"系列整机产品的双重突破[2][5] * 完成"光刃"多型号性能迭代与方案攻坚 在软件算法、识别精度和组网技术等方面取得关键突破[5] * 依托国内顶尖科研机构和核心客户合作开发泵浦源、激光器等核心技术[5] **三 高温超导业务多元化发展** * 自2022年以来每年推出一款新的基于高温超导磁体的下游应用设备[6] * 2024年获得可控核聚变相关小型D字形磁体4,180万元测试订单[2][6] * 2025年与航天三院合作中标1,960万元大功率低温制冷系统与模型超导磁体研制服务项目[6] * 结合星火一号工程需求完成实体线圈及总体设计 正在开展关键工艺技术验证和迭代[6] **四 商业航天领域战略布局** * 计划投资成立资阳商业航天产业运营公司 持股30%[7][9] * 总投资额8,000万元 其中联创光电出资2,400万元[9] * 合资方包括瑞迈投资（持股15%）、航旅科技（持股40%）和航源智科（持股15%）[9] * 已完成30吨级别电磁发射用火箭试验模型和首阶段低速电磁发射试验[10] **五 电磁弹射技术优势与前景** * 电磁弹射技术可降低一级火箭制造成本30%以上[12] * 最高可实现2小时一次的高频次试验 相比传统火箭10-15天的发射周期大幅提升效率[12] * 可将火箭加速至超声速以上再点火起飞 大幅提升运载系数[12] * 资阳航天发射研究院已与星河动力、蓝箭和天兵朱雀系列等火箭厂商对接[14] * 星河动力计划在2028年实现谷神星二号电子弹射技术的首飞任务[14] **六 超导业务发展挑战与机遇** * 2025年上半年超导业务因新厂房搬迁及产线调整影响交付[17] * 传统光伏设备受宁夏客户厂房建设节奏影响 上半年交付体量未达预期[17] * 上游高温超导带材供给不足是核心制约因素 尤其是二代高温超导带材[21] * 星火一号项目未来3-5年对超导带材需求超过2万公里[21] * 国内头部代材企业已开始大规模扩产 公司积极与上游企业沟通确保供应[21] **七 重大合作项目进展** * 与宁夏旭英公司在光伏设备升级改造及硅部件长晶设备研发方面合作紧密[15] * 旭英公司对带有高温超导磁体的单晶炉设备需求巨大 获得当地政府及银行支持[15] * 核聚变项目"星火一号"计划2030年完成一期工程建设[4] * 一期工程投资规模110亿至130亿元[22] * 2032年至2033年进入二期工程稳态发电阶段[4][22] * 2025年4月项目地环评招标启动 环评资料和审批工作正在推进[22] **八 未来发展规划与商业模式** * 合资公司商业模式包含三大业务：电磁发射场建设技术装备、电子弹射发射系统及运营服务、火箭升级改造专用化产品[18] * 单个发射场投资额达百亿级别以上 高温超导部分价值量占比约15%[19] * 未来1-2年需完成长距离测试平台项目搭建 投资规模约小几十亿[20] * 高温超导磁体占整个项目投资成本的15%左右[18] * 公司计划重点突破激光反制和高温超导两大产业布局[13]

固态电池行业 - 全球固态电池出货量预计2030年达到808GWh [1] - 某公司子公司铝塑膜产品可应用于固态电池领域 [1] - 该公司为国内固态电池领军企业清陶能源的合格供应商 [1] 商业航天产业 - 首届深空经济与产业发展大会召开推动商业航天进程提速 [1] - 某公司具备天地一体化卫星研制与运营能力 [1] - 该公司正积极谋划"商业航天+卫星应用"产业化发展模式 [1] 企业收购动态 - 某公司拟收购的企业已进入阿里巴巴供应链体系 [1]

核心观点 - 中国商业航天市场面临火箭运力瓶颈 卫星公司急需大规模低成本发射服务但民营火箭公司成熟产品不足 导致招标反复失败 行业将希望寄托于尚未首飞的大运力液体火箭[1][4][16][17][21] 招标困境 - 上海垣信卫星6 16亿元火箭发射订单因投标供应商不足3家而多次流标 反映民营火箭公司运力供给不足[2][3][14][15] - 招标拆分为两个包件：包件一要求4次一箭10星发射 预算6 16亿元 因供应商不足流标；包件二允许未首飞火箭参与 最终蓝箭航天 天兵科技和中科宇航入围[13][14][26] - 国际电信联盟规则要求星座计划需在7年内发射首颗卫星 14年内完成全部部署 中国星网和垣信卫星申报总量超30000颗卫星 发射时间紧迫[3][6][7] 市场需求 - 卫星产业需求旺盛：航天宏图签订9 9亿元国际卫星合同 微纳星空中标8 04亿元遥感星座项目[3][11] - 产业链上游景气度提升：铂力特进入批量生产阶段 航宇科技航天锻件业务收入同比增长近30%[11][12][28] - 低轨星座需应对太空资源争夺：SpaceX星链计划已发射超1900颗卫星 2025年前8个月完成100次发射[8][11] 运力差距 - 发射频率差距：中国2025年上半年35次发射 SpaceX同期完成100次轨道级发射[8][18] - 运载规模差距：猎鹰9号太阳同步轨道运力达15吨以上 国内最大民营火箭引力一号仅4 2吨[18][19] - 成本与可靠性差距：SpaceX发射成本约2 1万元/公斤 国内报价6-15万元/公斤；猎鹰9号成功率99 43% 国内民营火箭近年多次失利[20] 技术路线 - 固液并举路线：中科宇航力箭一号完成8次发射 东方空间引力一号创全球最大固体火箭纪录 主要服务小型卫星市场[22][23] - 直接研发液体火箭路线：天兵科技 蓝箭航天等专注可回收液体火箭 累计获超40亿元融资 但尚未实现商业发射[24][25] - 三款重点液体火箭进展：朱雀三号完成九机并联点火试验（7542千牛推力） 天龙三号LEO运力17吨 力箭二号LEO运力12吨计划9月首飞[27] 基础设施与资本 - 发射场建设加速：文昌商业航天发射场新增两个工位 天兵科技在酒泉建成首个民营液氧煤油火箭专用发射工位[28] - 资本通道打开：蓝箭航天和中科宇航进入IPO辅导阶段 为规模化投入准备资金[29]

核心观点 - 中国商业航天市场面临火箭运力瓶颈 卫星公司急需大规模星座组网但民营火箭公司无法满足发射需求 主要问题包括发射频率不足 单次运载规模偏小 成本过高及可靠性待提升[2][3][4] - 国际电信联盟规则带来紧迫时间压力 卫星公司必须在规定时间内完成发射以保留轨道和频率资源 SpaceX的领先表现凸显中国在发射频率和运力方面的差距[6][7][8] - 行业将希望寄托于三款未首飞的大运力液体火箭：蓝箭航天朱雀三号 天兵科技天龙三号和中科宇航力箭二号 这些火箭的运力参数已满足需求但尚未经过实际飞行验证[4][21][22] - 产业链上下游已做好准备 发射场基础设施扩建 供应链进入批量生产阶段 资本市场为IPO铺路 但最终取决于关键火箭的首飞成功[10][23][24] 招标困境与运力短缺 - 上海垣信卫星6.16亿元火箭发射订单因供应商不足3家而多次流标 反映市场缺乏能承接大型发射任务的民营火箭公司[2][12][13] - 招标调整后拆分为两个包件：包件一要求已有成功经验的火箭（运力≥2.8吨）但最终流标；包件二允许2025年底前首飞的新型火箭（运力≥4.8吨）并成功吸引三家民营公司投标[11][12][21] - 中国星网和垣信卫星的星座计划总量超30000颗 发射任务艰巨 中国星网在21天内完成5次发射38颗卫星 而垣信卫星自3月后无新发射记录[3][8][9] 国际竞争与规则压力 - SpaceX在2025年前8个月完成100次轨道级发射 将超1900颗星链卫星送入轨道 其猎鹰9号火箭运力达15吨以上 发射成本约每公斤2.1万元人民币[7][15][16] - 国际电信联盟规则要求星座计划在7年内发射首颗卫星 9年内完成10% 12年内完成50% 14年内全部部署 否则资源失效[6][7][9] - 中国2025年上半年共进行35次航天发射 创历史同期新高 但相比SpaceX仍有明显差距[8][15] 民营火箭发展路径 - 固体火箭路径：中科宇航力箭一号完成8次飞行 市场占有率第一；东方空间引力一号为全球最大固体火箭 适应小型卫星市场需求[19] - 液体火箭路径：蓝箭航天 天兵科技和中科宇航聚焦可回收大运力液体火箭 但均未首飞 天兵科技累计获超40亿元资金支持[19][20][22] - 三款重点火箭参数：朱雀三号液氧甲烷火箭推力7542千牛；天龙三号液氧煤油火箭近地轨道运力17吨；力箭二号近地轨道运力12吨[22] 产业链协同与准备 - 上游供应链进入批量生产：铂力特多个商业航天项目进入批量生产阶段；航宇科技航天锻件业务收入同比增长近30%[10][23] - 发射场基础设施扩建：文昌商业航天发射场二期开工新建两个液体火箭工位；天兵科技在酒泉建成首个民营液氧煤油火箭专用发射工位[23] - 资本市场支持：蓝箭航天和中科宇航均已进入IPO辅导备案阶段 为规模化投入准备资金[23] 下游影响与商业闭环 - 卫星互联网终端厂商调整策略 如网翎选择"先高轨后低轨"因低轨星座网络尚未建成[21] - 火箭发射成本直接影响终端服务价格 若成本无法降低将阻碍万亿市场规模实现[21] - 行业等待关键首飞以启动规模化星座组网计划 运力问题关乎整个产业链商业闭环[21][24]

公司财务表现 - 2025H1营收0.99亿元 同比增长21.90% [1] - 2025H1归母净利润0.32亿元 同比增长24.26% [1] - 扣非净利润1403.34万元 同比增长12.79% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.07亿元/1.29亿元/1.67亿元 [1] 行业发展态势 - 2025年上半年全球发射航天器2090颗 同比增长58.5% [2] - 中国发射153颗卫星 同比增长92.4% [2] - 中国商业火箭发射6次 占比17% [2] - 国内成功完成火箭发射35次 载荷数量同比增加17% [2] 公司战略布局 - 计划2026年上半年完成太空感知星座试验星发射 [3] - 推进高性能感知骨干星座和低成本感知增强星座组网 [3] - 扩大地面站网规模并建设天基在轨维护能力 [3] - 深度融合大模型技术与太空云产品体系 [3] 产品体系发展 - 加快智算平台建设提升空间业务智能化水平 [3] - 完善太空云产品体系下的空间信息分析平台 [3] - 强化太空态势感知平台的数据传输保障能力 [3]

人民网"行进中国"海南调研采访团 最近，火箭在海南连续发射! 8月26日03时08分，位于文昌的海南商业航天发射场，长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨 10组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 这是海南商业航天发射场自7月30日以来第3次成功发射。密集发射的背后，是海南商业航天产业 的"加速成长"，而商业航天成长的"海南速度"，亦是海南自由贸易港建设"成型起势"的生动注脚。 自2020年6月党中央、国务院正式发布《海南自由贸易港建设总体方案》以来，海南牢牢把握战略 定位，一边依托超大规模国内市场筑牢发展根基，一边主动对接国际高标准经贸规则打开开放格局，在 制度创新、产业培育、要素流动、优化营商环境等领域持续突破，吸引全球越来越多投资者扎根兴业。 作为新时代中国改革开放的一张名片，海南自贸港已成为中国制度型开放的新前沿、地区互利合作 的新热土、推动经济全球化的新引擎。 政策创新为开放注入动能 "供不应求!我们现在正在开足马力生产，争取今年的销售额能够翻倍。"加绿巧食品制造业(海南)有 限责任公司董事长孟新力说。 作为一家紧盯"海南自贸港机遇"落户的外资企业，加绿巧自首届中国国际消费品 ...

行业背景与核心瓶颈 - 当前Robotaxi行业面临的核心瓶颈已从"能不能跑"转向"能否安全、低成本地运营" 国内Robotaxi单公里运营成本远超传统网约车 其中"定位与通信保障"相关成本占比显著 [1] - 在高楼密集的"城市峡谷"或恶劣天气下 传统GPS定位误差常达数米 导致车辆避险决策延迟 成为规模化运营的致命短板 [1] 曹操出行卫星布局战略 - 曹操出行与吉利旗下时空道宇联合发射"曹操智行号"卫星 布局智慧出行领域向航天层面扩展 旨在解决定位精度和通信保障成本问题 [1] - 通过"卫星+地面"双重定位网络实现厘米级定位精度 信号中断率低于0.01% 大幅降低定位服务成本 [2] - 卫星技术设备全面标配于Robotaxi平台"曹操智行" 无需依赖第三方服务商 从源头解决运营成本高企痛点 [2] 技术实施与运营成效 - 试点车辆在苏州、杭州预装卫星定位组件 早晚高峰高架路段车道级追踪准确率达99.8% 较未装卫星模块车辆显著提升 [3] - 构建多重安全冗余体系 即使地面基站故障断联 卫星仍支持车辆远程紧急制动和调度指令传输 为脱离安全员陪驾提供技术支撑 [3] 产业链协同优势 - 曹操出行直接复用吉利汽车制造资源 新一代Robotaxi采用吉利自研冗余架构 自动驾驶组件与卫星模块硬件级集成 单车制造成本较外购组件车型显著降低 [4] - 形成"卫星航天-汽车制造-出行平台"全链条协同 具备成本与技术双重优势 [4] - 预计2026年L4级车型量产后 Robotaxi单公里运营成本有望接近传统网约车水平 [4] 行业竞争与政策环境 - 曹操出行通过"卫星+"跨界融合将竞争维度提升至技术生态层面 引发二线出行平台与民营航天企业寻求类似合作 [4] - 政策层面符合《商业航天发展行动计划》提出的卫星技术与智能网联汽车融合应用要求 以及高精度定位可靠性考核指标 [5] - 为申请更大范围"无安全员"测试运营资质奠定基础 [6]