市场表现 - 全球主要股市已修复4月以来的最大跌幅 其中港股市场涨幅居前 [1] - 港股通流量自4月中旬起反复波动 显示南向资金转向谨慎防守 [3] - AH溢价指数跌至低位 港股头部互联网企业估值及股价回升至年内高点 [3] 投资策略 - 采用"防守反击"的哑铃策略 结合进攻端与防御端资产配置 [3] - 进攻端选择成长性突出的AI、半导体板块或技术壁垒高的龙头企业如宁德时代、华为产业链 [3] - 防御端选择高股息银行股、公用事业龙头及受政策扶持的新能源、基建行业 [3] - 两端资产相关性越低越好 以实现风险对冲与收益平衡 [5] 配置案例 - 仓位管理采用进攻与防御"55开"比例 [4] - 50%配置防御端：港股红利低波ETF（520550 SH）股息率8.2% 月分红机制 年内涨幅9.94% [4][6] - 50%配置进攻端：港股科技50ETF（159750 SZ）覆盖中国科技十雄 年内收益26.84% [4][6] - 动态平衡机制：定期调整两端比例 如进攻端超预期则部分获利了结补入防御端 [7] 交易工具特性 - 港股科技50ETF（159750）为两融标的 与港股红利低波ETF（520550）均支持T+0交易 便于策略调整 [7]

A股市场表现 - A股三大指数均上涨 A500指数ETF(159351)涨0.21% 成交额超10亿元 换手率超7% [1] - A500指数ETF成分股中国轩高科涨停 海格通信、凯莱英涨超5% 陕西煤业、君实生物-U、恩捷股份、紫金矿业、宁德时代等涨幅居前 [1] - A500指数ETF最新流通份额147.05亿份 流通规模142.87亿元 [1] - A500指数ETF跟踪中证A500指数 该指数覆盖电子、电力设备、医药生物、计算机行业 权重合计超32% 成长属性强 [1] 货币政策调整 - 1年期和5年期以上LPR均下降10个基点 分别降至3.0%和3.5% 主要银行同步优化存款挂牌利率 [2] - LPR下降有利于加大金融支持实体经济力度 存款利率下降为降低社会综合融资成本创造条件 [2] - 5年期以上LPR下降减轻房贷利息负担 促进消费 [2] - 此次调整是5月7日央行逆回购利率降息的延续 符合"政策利率-LPR-存款利率"传导链条 下调幅度符合市场预期 [2] 市场风格变化 - A股市场风格转向核心资产 科技板块承压 科创50和中证1000指数收跌 [3] - 金融、地产等板块涨幅领先 反映市场修复需求和经济周期性见底信号 [3] - 公募新规反映资本市场结构和经济结构长期转变 制造业扩张推动作用减弱 资本强度中枢或长期下移 [3]

LPR下调及市场反应 - 2025年5月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上期下行10个基点，为年内首次下调 [1] - 上一次LPR下调在2024年10月，1年期和5年期LPR均下调25个基点，此后连续六个月维持不变 [1] - 央行此前多次表态将择机"降准降息"，市场对本次LPR下行已有预期 [1] 银行存款利率调整 - 六大行（工行、农行、建行、中行、交行、招行）同步下调人民币存款利率，活期存款利率从0.1%降至0.05%，降幅5bp [4] - 整存整取三个月至两年期降幅15bp，三年和五年期降幅25bp，零存整取一年至五年期降幅15bp [4] - 调整后六大行一年期定期存款利率跌破1%，三年期和五年期利率分别为1.25%和1.3% [4][6] 高股息投资策略分析 - 安信证券研究显示，日本经济衰退期间高股息、出海、消费平替及科技映射板块表现突出，该经验或适用于当前市场 [6] - 上证民企红利指数股息率6.9%居首但无相关ETF产品，上证国企红利和上证红利指数股息率接近且具备可投资性 [7][9] - 上证国企红利指数成分股中银行(33.7%)、煤炭(29.8%)、交通运输(23.8%)行业权重最高，50%成分股市值超1000亿 [10] - 上证红利指数成分股数量50只，行业权重更分散（银行30.7%、交通运输21.3%、煤炭18.8%），近6个月回报优于上证国企红利指数 [10] - 华泰柏瑞红利ETF(510880)规模超200亿，是跟踪上证红利指数的主要产品 [11]

科创板指数及成分股表现 - 上证科创板综合指数(000680)上涨0 57% [3] - 成分股三生国健(688336)上涨19 99% 荣昌生物(688331)上涨15 92% 科兴制药(688136)上涨14 84% 利扬芯片(688135)上涨14 33% 益方生物(688382)上涨13 75% [3] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨0 64% 最新价报0 94元 冲击3连涨 [3] - 科创综指ETF华夏近1月累计上涨1 19% [3] - 科创综指ETF华夏盘中换手3 9% 成交1 07亿元 近1月日均成交1 79亿元 居可比基金第一 [3] 行业分析与投资机会 - 中泰证券指出短期政策执行存在不确定性 长期国内企业机遇大于挑战 有望加速向"源头创新"转型 融入全球产业链重构 [3] - 看好创新 AI 困境反转 建议加大AI相关主题机会布局权重 [3] - 东海证券认为中国创新药具备研发成本低 效率高优势 或成BD交易首选 有望成为低成本研发与生产中心 [4] - 大型跨国药企或寻求降低研发生产成本 中国CXO产业链市场地位或进一步巩固 [4] - 美国仿制药市场因价格压缩或引发生产商退出 中国具备ANDA批件的仿制药企业有望抢占份额 [4] - 建议关注创新药链 器械设备 中药 医疗服务 连锁药店等细分板块 [4] 科创综指ETF产品信息 - 科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数 样本包含科创板上市公司证券 分红计入指数收益 [4] - 场外联接基金包括华夏上证科创板综合ETF联接A(023719)和联接C(023720) [4]

市场表现 - 5月19日市场震荡调整，中证红利低波动100指数上涨0.37%，成分股中苏泊尔、养元饮品与粤高速A上涨超2%，浦东建设上涨近2%，隧道股份与重庆水务等12只上涨超1% [1] - 红利低波动ETF（159549）收涨0.17% [1] 政策与市场动态 - 中国证监会副主席李明表示将持续引导上市公司通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提升投资价值 [1] - 2024年A股上市公司共实施分红2.4万亿元、回购股份1476亿元，均创历史新高，沪深300指数股息率接近3.6% [1] - 当前A股估值水平处于低位，沪深300市盈率12.6，明显低于境外市场主要指数 [1] 指数与ETF信息 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券，采用股息率/波动率加权 [2] - 红利低波动ETF（159549）配备3只场外联接基金（A:008114 O:008115 Y:022980） [2] 机构观点 - 东吴证券认为后续市场可能呈现震荡调整行情，医药板块及部分红利板块表现可能较好，建议防守型ETF配置 [2] - 银河证券建议关注三大方向：红利板块防御属性、科技产业趋势催化机会、大消费板块政策支持带来的修复行情 [2]

ETF表现 - 新经济ETF(159822)领涨2.87%，现价0.718 [1][2] - 标普消费ETF(159529)涨2.39%，现价1.630 [1][2] - 房地产ETF基金(515060)涨1.72%，现价0.652 [1][2] - 高端装备ETF(159638)涨1.43%，现价0.782 [2] - 红利低波100ETF基金(560520)领跌3.14% [3][4] - 港股汽车ETF(520600)跌1.96% [3][4] - 工程机械ETF(159542)跌1.88% [3][4] 军工板块 - 军工龙头ETF(512710)涨超1% [2] - 成分股海格通信（002465）涨停，中航成飞（302132）、中航西飞（000768）、中航沈飞（600760）涨超2% [2] - 我国外销型战机歼-10CE首次取得实战战果，引发全球关注 [2] - 印巴冲突刺激军工板块短期热度，无人装备、卫星互联网等新质领域受市场关注 [2]

市场表现 - 沪指本周上涨0 76% 深成指上涨0 52% 创业板指上涨1 38% 沪深300指数上涨1 12% [1] 中美贸易进展 - 中美经贸高层就关税问题达成阶段性共识 美方取消对中国商品加征的91%关税 修改34%对等关税 其中24%暂停加征90天 保留10% [1] - 中方取消对美国商品加征的91%反制关税 暂停34%反制关税中的24% 90天 保留10% 并暂停或取消非关税反制措施 [1] 金融数据 - 2025年4月新增人民币贷款2800亿 前值36400亿 社会融资规模11585亿元 前值58897亿元 [1] - M2同比8 0% 前值7 0% M1同比1 5% 前值1 6% M0同比12% [1] 宁德时代港股上市 - 宁德时代H股发售价263 00港元 预计5月20日在联交所主板上市 IPO规模扩大至46亿美元 发售1 356亿股 行使超额配售权后集资总额可达53亿美元 [2] - 港股上市后将成为A+H双平台上市企业 支持海外产能扩张与技术研发 巩固全球电池龙头地位 [2] 双创50ETF增强(588320)表现 - 跟踪中证科创创业50指数 覆盖半导体 新能源 医疗器械等高成长领域 近1年净值上涨16 39% 排名可比基金第一 [3] - 成立以来最高单月回报28 51% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅35 07% 上涨月份平均收益率7 83% 近3个月超越基准年化收益3 83% 排名第一 [3] 行业观点 - 国际AI政策调整将加强国内AI产业链自主可控建设 国产AI算力应用动力增强 [3] - 新质生产力推动高质量发展 关注传统产业升级 新兴产业培育及国产化替代加速带来的投资机遇 [4]

A股市场表现 - 本周A股主要股指整体上涨，上证50、中证A50、沪深300涨幅超1%，创业板指、创业板50分别涨1.38%、2% [1] - 科技含量较高的科创50、科创100本周均跌逾1%，A500指数上涨0.81% [1] - 周三权重股带动沪指突破3400点，但中小市值个股未跟上，中证1000、中证2000指数出现回调 [1] 港A股主要股指涨跌幅 - 中证A50本周涨1.61%，现价1578.22 [2] - 沪深300本周涨1.12%，现价3889.09 [2] - 创业板50本周涨2%，现价2021.40 [2] - 恒生指数本周涨2.15%，现价23359.94 [2] ETF表现 - A500ETF基金(512050)本周上涨0.75%，4月8日至今累计涨超10% [3][4] - 标普500ETF本周领涨，涨幅3.6%，年内跌幅缩小至6.94% [3][14] - 券商ETF本周涨2%，年内跌幅8.93% [3][17] - 中证A50指数ETF(159593)本周涨1.85% [4] 资金流向 - A500ETF基金(512050)本周前四天净流入3.84亿元，居同类第一 [6] - 中证A500指数基金规模分化，10只规模不足2亿元，10只超100亿元，A500ETF基金规模171.75亿元 [13] 行业与政策 - 中美经贸会谈超预期，双方大幅下调关税，美国对华商品关税由145%降至30%，中国对美关税由125%降至10% [16] - 资本市场政策工具合并，互换便利和股票回购增持再贷款总额度8000亿元，互换便利机构由20家扩大到40家 [19] - 人民银行下调存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率，释放流动性 [19] 指数分析 - A500指数长期收益优于沪深300、上证50，前十大权重股2025年一致预期ROE超15%，2023年股息率平均3.87% [14] - 标普500指数突破5800点阻力位，VIX回落至20以下，市场情绪改善 [16] - 券商板块受益于流动性改善和政策支持，业务有望全面改善 [19]

市场表现 - 上证指数收跌0.40%报3367.46点，深证成指收跌0.07%报10179.60点，创业板指收跌0.19%报2039.45点，两市总成交额1.09万亿元 [1] - 乘用车、汽车零部件、饰品板块涨幅居前，分别上涨2.28%、1.95%、1.87% [1] - 渔业、保险、化妆品板块跌幅居前，分别下跌2.27%、1.52%、1.43% [1] ETF动态 - 创业板ETF华夏(159957)下跌0.38%报1.33元，成交额3112.95万元，换手率1.83% [1] - 近1周创业板ETF华夏累计上涨1.22%，规模增长657.86万元，新增规模位居可比基金3/15 [1] - 创业板指数PB为4.11倍，低于近5年82.17%的时间，估值性价比突出 [1] 指数构成 - 创业板指数由市值大、流动性好的100只创业板股票组成 [1] - 前十大权重股合计占比50.3%，包括宁德时代、东方财富、汇川技术等 [2] 产品信息 - 创业板ETF华夏场外联接基金包括006248(A类)和006249(C类) [2] - 相关指数基金包括018370(A类)、018371(C类)、020870(A类)、020871(C类)、020872(E类) [2]

指数表现 - 三大指数集体下跌 上证综指下跌0.68%至3380.82点 深证成指下跌1.62%至10186.45点 创业板指下跌1.92%至2043.25点 [1][3] - 北证50与恒生指数相对抗跌 日跌幅分别为-0.38%和-0.79% 近5日累计涨幅达2.5%和2.97% [3] 行业板块 - 医药生物板块ETF逆势上涨 医药50ETF(512120)上涨0.72% 医疗创新ETF(516820)上涨0.59% [1] - 计算机板块领跌 金融科技ETF(159851)下跌3.76% 云计算ETF(516510)下跌3.52% [1] - 美容护理板块表现突出 单日涨幅3.68% 近5日累计涨幅5.92% [5] ETF市场动态 - 全球黄金ETF总规模达3790亿美元 4月单月净流入110亿美元 [2] - 货币型ETF表现最佳 平均涨幅0% 商品型ETF最差 平均跌幅2.55% [7] - 股票型ETF涨幅前三：创50ETF富国(159371)涨2.25% 大湾区ETF(512970)涨1.15% 医药50ETF(512120)涨0.72% [10][11] 成交活跃度 - 股票型ETF成交额前三：A500ETF基金(512050)37.24亿元 沪深300ETF(510300)32.88亿元 A500指数ETF(159351)27.07亿元 [13][14] - 债券型ETF成交龙头：短融ETF(511360)147.49亿元 30年国债ETF(511090)87.04亿元 [14] - 黄金ETF(518880)成交91.32亿元 规模达592.75亿元 [14] 机构观点 - 医药板块估值处于历史低位 2025年政策优化将推动行业反弹 重点关注现金流改善的核心资产 [1]