公司股权变动 - 控股股东张建春拟将直接持有的87675万股股票分割过户给施乐芬 本次权益变动后公司控制权未发生变化 [1] - 截至5月8日公司总市值为5949亿元 股价报4349元/股 [2] 管理层信息 - 张建春现任董事长兼总经理 2024年税前薪酬9336万元 [2] - 施乐芬担任董事 2024年税前薪酬4639万元 [2] 公司基本面 - 公司成立于1994年 主营业务为家电和汽车领域连接器解决方案 [2] - 2024年营业收入1603亿元 同比增长3177% [2] - 2024年归母净利润186亿元 同比增长2638% [2]

公司股权变动 - 控股股东及实控人张建春与施乐芬解除婚姻关系，张建春拟将其直接持有的876.75万股公司股份分割过户给施乐芬 [2][4] - 按公告日收盘价43.49元/股计算，拟分割股份市值约为3.81亿元 [2] - 权益变动后，张建春和施乐芬直接持股比例均为12.82%，张建春通过乐清九弘间接持股2.31% [7][8] - 权益变动前，张建春直接持股19.23%并间接持股2.31%，施乐芬直接持股6.41% [7][8] 公司控制权与治理 - 权益变动后公司控股股东及实控人未发生变化，仍为张建春、施乐芬、张建道、施士乐 [11] - 控股股东及实控人已签署《一致行动协议》，本次变动不会对公司经营管理构成重大影响 [11] - 张建春担任公司董事长及总经理，2024年税前薪酬93.36万元，施乐芬担任公司董事，2024年税前薪酬46.39万元 [11] 公司财务业绩 - 2024年营业收入为16.03亿元，同比增长31.77% [12][13] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1.86亿元，同比增长26.38% [12][13] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.75亿元，同比增长25.83% [13] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为5703.12万元，同比大幅下降66.32% [13] 公司业务与战略 - 公司创建于1994年，是连接器行业全供应链系统解决方案服务商，为全球家电和汽车制造领域提供线束配套连接器解决方案 [12] - 2024年业绩增长源于推进战略转型、引进管理团队、扩充业务团队、深化销售网络拓展及提升产品与研发技术 [14] - 公司已进入部分汽车供应链供货体系，包括瑞浦兰钧、金康新能源等新能源汽车零部件供应商，以及比亚迪、奇瑞、长安、上汽、零跑等汽车制造商 [14]

纪要涉及的公司 珠城科技301280 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2024年及25Q1营收分别为16.0亿元（同比+31.8%）、4.5亿元（同比+24.5%）；归母净利润分别为1.86亿元（同比+26.4%）、0.54亿元（同比+12.5%）；扣非净利润分别为1.75亿元（同比+25.8%）、0.51亿元（同比+8.8%），业绩符合预期，增长主要源于家电连接器增长，未来将受益于家电连接器国产化率提升及机器人、汽车连接器放量 [1] - **盈利能力**：2024年毛利率24.97%，同比-0.73pct，净利率12.30%，同比-0.92pct；25Q1毛利率24.45%，同比-2.04pcts，环比-1.36pcts，净利率12.91%，同比-1.31pcts，环比+1.40pcts；2024年整体费用率下降，盈利能力下降因成熟产品年降，随着新基地投入和新产品量产，规模效应和费用管控下，毛利率、净利率有望稳定在25%、13% [2] - **业务布局**：加强汽车、机器人连接器布局打造第二增长曲线，收购无锡德维嘉20%股权加快进入汽车连接器领域，未来继续通过收购提升营收规模和竞争力；机器人方面与优必选合作送样，取得库卡机器人供应商代码并小批量供货，小批量试产智能机器人工业连接器，成立专业化团队深化合作和开发定制化产品 [2] - **目标价预测**：预测公司2025 - 2027年EPS为2.52/3.22/4.36元，给予2025年30倍PE，上调目标价至75元 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

公司财务情况 - 2025年第一季度营业收入约1.45亿元，同比增长44.61%，净利润约2545万元，同比增长39.99% [2] 公司盈利增长驱动因素 - 重视研发投入和产品开发，有200万余个料号、5项专利，能提供多维度选型销售服务 [2] - 打造智能化制造，通过MES系统、智能仓储系统搭建全流程数字化管控平台 [2] - 聚焦工控、汽车和新能源领域，下游市场需求广阔 [2][3] 汽车业务布局及优势 - 中低压汽车连接器聚焦新能源汽车“三电系统”信号传输，辅以车灯控制系统；高频高速汽车连接器聚焦智能座舱及自动驾驶 [3] - 中低压精密连接器满足严格安全标准，有可靠绝缘、耐电压和耐温性能；高频高速连接器可实现高速准确的数据传输和信号控制 [3] 汽车板块技术研发与应用 - 汽车板块连接器应用于“三电系统”、智能座舱及自动驾驶系统 [3] - 因客户保密要求不便透露供应链信息，重大交易按规则披露 [3] 行业业绩表现 - 2025年第一季度连接器行业整体业绩有所提升，部分公司营收和净利润同比提升 [4] 行业发展前景 - 2015 - 2023年中国连接器市场规模从147.19亿美元增长至249.77亿美元，复合年增长率6.83%，超越同期全球市场平均水平 [5] - 下游行业发展推动连接器国产化率提升，为市场开辟广阔前景 [4][5] 公司产品应用领域 - 产品可应用于智能驾驶及智能座舱领域 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7][9] 报告的核心观点 - AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高，高速连接器为高性价比短距通信方案，有望在AI算力集群加速渗透，公司高速线模组产品有望受益，预计2025 - 2027年归母净利润为2.78、3.71、4.86亿元 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 华丰科技发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营业收入10.92亿元，同比增长20.83%，实现归母净利润 - 0.18亿元，同比下降124.53%；2025年一季度公司实现营业收入4.06亿元，同比增长79.82%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长207.17% [4] 事件评论 - 2024年营收增长显著，但战略投入等因素致净利润承压，2025Q1经营情况提升，营收利润双双大幅提升，业绩增长系通讯新业务产能释放，通讯领域产品销售收入显著增长，反映前期投入进入收获期，核心业务竞争力提升 [9] - 公司坚持“高速 + 系统”核心战略，多领域拓展产业布局，在服务器业务领域拓展取得突破，与主要通讯客户在112G、224G高速率产品合作或交流，在防务领域扩大细分产品类别，向集成化等方向发展，提前布局无人等行业，在新能源领域围绕新能源汽车打造系列化连接器产品，加大市场开拓力度 [9] - 加速推进产能建设优化，保障高效生产与市场需求满足，连接器产业园三期建设项目进入验收阶段，总建筑面积近4万平方米，总投资2.7亿元，2024年完成高速线模组等扩能建设，同时加速数字化转型，围绕“人才强企”战略优化引才制度等 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，还给出基本指标如每股收益、市盈率、市净率等数据 [14]

财务表现 - 2024年全年营业收入10.92亿元，同比增长20.83%，归属母公司净利润-0.18亿元，同比下降124.53% [1][2] - 2025年一季度营收4.06亿元，同比增长79.82%，归属母公司净利润0.32亿元，同比增长207.17% [1] - 2024年研发费用率为10.45%，多个在研项目或转化为长期增长动能 [2] 业务分领域表现 - 防务领域：系统互连产品主营业务收入同比下降34.73%，受防务市场大环境影响 [2] - 通讯领域：组件产品主营业务收入同比增长129.59%，受益于人工智能、5G通信、新能源汽车等领域需求扩大 [2] - 工业领域：未披露具体数据，但整体营收增长势能初显 [2] 产品与技术进展 - 成功研制112G铜缆高速产品（包括背板高速线模组、IO高速线模组等），224G铜缆高速传输技术取得突破 [3] - 高速线模组生产线项目累计投入进度41%，新建4条高速生产线和2条通用线生产线，产能爬坡中 [3] - 连接器产业园三期建设项目进入验收阶段 [3] 下游需求与行业趋势 - 全球AI应用MAU前六名中4席为国产APP，腾讯元宝环比增速达196% [4] - OpenAI推出轻量版Deep ResearchAI搜索功能，或导致tokens消耗激增 [4] - 华为发布CloudMatrix 384，有望追平英伟达GB200 NVL72产品 [4] 客户与市场地位 - 深度绑定华为，华为占公司业务比重超35%，高速背板占据华为20%-30%市场份额 [3] - 国内主要防务连接产品供应商之一，供货航天科工、中国电科、中国兵工等龙头企业 [5] 防务领域发展 - 智能化防务装备（无人机、智能机器人等）需求提升，政策端加速国防信息化建设 [5] - 2024年在研项目涉及全军信息系统、无人机、机载平台等国防领域 [5] 产能与投资 - 2024年投入1.47亿元建设高速线模组生产线项目 [3] - 防务产品智能化和集成化趋势明确，公司持续投入研发 [5]

行业前景 - 高端连接器市场在制造业转型升级和新技术应用推动下预计稳步增长，防务领域需求逐步回暖，航天、通讯、新能源汽车和低空经济等领域发展将推动市场规模增长，公司将加大民用领域布局增强抗风险能力 [2] 行业地位 - 公司是国内研制和生产电连接器的大型骨干企业、国家军用射频同轴连接器核心企业、中国电子元件行业协会电接插元件分会副理事长单位，在军用射频同轴连接器及电缆组件、电连接器及互连产品设计研发和精密制造方面处于行业领先地位 [2] - 公司紧跟国家重点战略部署，在航空航天、武器装备、通讯等领域深度布局，参与国家重点项目，积极主导和参与各类标准制定，多项产品处于国际或国内领先、先进水平 [3] 技术自主 - 公司拥有自主知识产权，核心技术自主可控，积极响应电连接器国产化，为重点、重大项目研制大量国产化替代产品 [3] 资本运作 - 并购政策鼓励上市公司产业整合，公司将根据行业和自身发展需要适时开展相关工作，拓展延伸产业布局，补链强链，实现协同共赢 [3]

经营业绩 - 2025Q1公司实现营业收入4.48亿元，同比增长24.51%，归母净利润0.54亿元，同比增长12.49%，扣非归母净利润0.51亿元，同比增长8.81% [1] - 2025Q1销售毛利率为24.45%，同比下降2.04个百分点，销售净利率为12.91%，同比下降1.31个百分点，但环比上升1.4个百分点 [1] 家电连接器主业 - 2024年家电连接器业务营收占比96.64%，主要应用于空调、冰箱、洗衣机等白色家电，客户包括美的、海尔、格力、海信、小米等 [2] - 2024年中国家用空调产量为19508万台，同比增长19.5%，受益于"以旧换新"等政策支持 [2] - 2024年家电连接器销量同比增长33.23%，市场份额持续提升，2025Q1新增连接器相关专利19项 [2] 汽车连接器业务 - 2024年2月公司收购德维嘉20%股权，布局汽车高频高速连接器业务 [2] - 新能源汽车对连接器需求达到传统汽车的3-4倍，智能化升级推动车载娱乐和智能驾驶系统需求增长 [2] 工业连接器拓展 - 公司设立佛山珠城智联科技，聚焦工业机器人连接器业务，已进入优必选送餐机器人研发送样阶段 [3] - 取得库卡机器人供应商代码并实现小批量供货，计划通过兼并收购在3-5年内培育新业务 [3] 发展战略与展望 - 公司计划通过家电连接器主业与新业务双轮驱动，聚焦人形机器人、智能汽车、工业AI等领域 [3] - 预计2025-2027年营收分别为20.41亿元、27.26亿元、32.59亿元，归母净利润分别为2.31亿元、2.82亿元、3.52亿元 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩整体符合预期，营收稳健增长，净利润下滑主要受行业成本波动及非经常性损益影响；2025年一季度业绩超预期，营收和利润均实现同比高增，整体业务筑底修复趋势明显 [6] - 公司在以机器人为代表的新兴领域具备较强增长潜力，“具身智能”浪潮下或将充分获益，新领域有望提升公司业绩弹性和估值水平 [6] - 下调25年盈利预测，新增26 - 27年盈利预测，维持“买入”评级，预计25 - 27年公司归母净利润为1.28/1.48/1.76亿元，当前股价对应PE为32/28/23倍，给予维峰电子行业平均值39.6倍，对应目标市值为51亿，较当前市值有20%以上上涨空间 [6] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年4月28日收盘价37.05元，一年内最高/最低为51.10/29.19元，市净率2.1，股息率1.35%，流通A股市值12.65亿元，上证指数/深证成指为3288.41/9855.20 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产17.59元，资产负债率6.49%，总股本/流通A股为1.1亿/3400万，流通B股/H股为0 [1] 投资要点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入5.34亿元，同比增长9.77%；实现归母净利润0.85亿元，同比下滑34.4%；2025年一季度实现营业收入1.45亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长39.99% [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|534|145|666|807|970| |同比增长率（%）|9.8|44.6|24.6|21.3|20.2| |归母净利润（百万元）|85|25|128|148|176| |同比增长率（%）|-34.4|40.0|49.5|15.8|18.8| |每股收益（元/股）|0.78|0.23|1.16|1.35|1.60| |毛利率（%）|41.1|40.2|41.8|41.9|42.0| |ROE（%）|4.5|1.3|6.3|6.9|7.7| |市盈率|48|/|32|28|23|[5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|487|534|666|807|970| |其中：营业收入|487|534|666|807|970| |减：营业成本|280|315|388|469|562| |减：税金及附加|2|4|5|6|7| |主营业务利润|205|215|273|332|401| |减：销售费用|18|24|30|36|42| |减：管理费用|28|43|53|57|68| |减：研发费用|72|64|80|97|116| |减：财务费用|-30|-19|-11|-12|-13| |经营性利润|117|103|121|154|188| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-1|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-5|5|0|0| |加：投资收益及其他|8|2|18|13|12| |营业利润|145|98|145|168|199| |加：营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|145|97|145|168|199| |减：所得税|13|9|13|15|17| |净利润|132|89|132|153|182| |少数股东损益|1|3|5|5|6| |归属于母公司所有者的净利润|130|85|128|148|176|[8]

业绩表现 - 2024年营业收入增长主要受消费电子行业回暖及募集资金项目产能释放影响 [2] - 全资子公司惠州市创益通电子科技2024年营收28,525.05万元，同比增长117.32% [2][10] - 因业绩考核不达标作废217.52万股限制性股票，冲回股份支付费用1,293.69万元 [2] - 2024年综合毛利率22.82%，同比下降4.33个百分点（因高毛利产品收入占比下降） [8] - 2024年管理费用54,973,755.31元，同比下降8.08%（主要因冲回股权激励费用） [16] 财务分配 - 2024年利润分配预案：每10股派0.30元现金，合计派发432万元 [3] - 预计分红实施时间为2025年5月下旬或6月上旬 [4] - 2025年无需继续计提股权激励费用（2021年计划已实施完毕） [3] 业务结构 - 主营业务为精密连接器/连接线/结构件，应用领域包括数据存储/消费电子/通讯/新能源 [6] - 国内销售占比超85%，关税影响较小 [5] - 主要客户包括晟碟半导体、莫仕、小米、安克创新等 [7] - 目前无机器人领域产品 [12] - 马来西亚生产基地预计2025年下半年投产 [18] 研发与战略 - 2024年研发投入4,057.89万元，占营收5.89%，方向为新能源车/医疗/消费电子/数据存储 [9] - 2025年战略重点：高速精密连接器主业+新能源领域突破 [13] - 竞争优势包括研发体系、技术储备、精密制造及大客户资源 [15] 投资者关系 - 股东总数15,755户（截至2025年4月18日） [11] - 通过互动易平台等渠道保持投资者沟通 [17]