文章核心观点 - 金属钽作为高科技小金属，其需求在AI、消费电子、航空航天等新兴产业带动下未来可期，同时全球最大生产国刚果（金）的安全形势引发供应忧虑 [1] - 东方钽业作为国内钽粉生产巨头，其股价近期触底反弹，业务受益于下游需求增长 [1] 钽金属需求结构转型与增长潜力 - 钽金属需求正经历结构转型，传统钽电容器需求托底，高温合金、半导体制造等领域需求上升 [3] - 全球钽消费量在2020至2024年间年均复合增长率为14%，2024年消费量突破2500吨，预计到2030年将以不低于6%的年均复合增长率攀升至3546吨 [3] - 钽电容器作为第一大用钽领域，需求占比从历史峰值60%-80%收窄至2024年的33%，但绝对需求量未下降 [3] - AI等前沿技术普及将带动消费电子产品创新升级，从而推动钽电容器市场增长 [3] 主要应用领域需求分析 - 钽电容器凭借高压高比容、优良稳定性与高可靠性，广泛应用于智能手机、笔记本电脑、航空航天等电子工业领域 [3] - AI芯片对电源系统稳定性和热管理效能要求提升，使钽电解电容器直接受益于AI终端设备需求扩张 [4] - 含钽高温合金已成为第二大应用领域，2024年消费量约475吨，占全球钽消费总量约19% [4] - 中国高温合金应用中，航空航天领域占比高达55%，是最大应用领域，电力和机械领域分别占20%和10% [4] - 半导体芯片用钽靶材为第三大应用领域，2024年消费量达425吨，占全球钽消费总量17% [5] - 半导体制程精细化升级及AI算力革命催生先进制程芯片需求激增，高纯度钽靶材市场或迎爆发式增长 [5] 需求复苏与公司业绩印证 - 产业链感知到钽电容、高温合金需求升温，今年以来钽丝、钽粉需求有复苏迹象 [7] - 东方钽业2025年半年报显示，上半年公司钽铌及其合金制品营业收入为7.84亿元，同比增长35.5% [7] - 头部钽电容企业表示AI等新兴领域发展推动钽电容应用，公司该板块业绩同比增长 [8] - AI服务器、存储、芯片等是钽电容的新兴下游领域，可能贡献新的需求增量 [8] 全球供应格局与潜在风险 - 2024年刚果（金）、尼日利亚、卢旺达、巴西是全球前四大钽生产国，其中刚果（金）产量约占全球41.9% [8] - 近期刚果（金）东部安全形势复杂严峻，乌干达反政府武装发动袭击造成至少89名平民死亡，引发对钽原料供应的忧虑 [1][8] - 东方钽业生产所需钽铌矿石大部分产自非洲、南美洲和澳洲，非洲为全球核心的钽精矿生产地区并占据主导地位 [8] - 公司从一家巴西公司采购铁铌钽合金矿石，该巴西公司系其母公司中国有色矿业集团于2025年3月收购的资产，致力于实现自身矿石原料供应稳定 [8] 东方钽业市场地位 - 东方钽业电容器级钽粉在国内市场占有率约为50%，全球市场占有率约20% [9] - 公司电容器用钽丝全球市场占有率约为50% [9]

共同投资基本情况 - 2025年8月27日 公司第八届董事会第二十五次会议批准与关联方共同投资设立参股公司中铝乾星（成都）科技有限责任公司 [1] - 共同投资方包括中铝集团、中国铝业、云南铜业和中铝资本 旨在联合打造稀有金属产业链延伸平台 [1] - 公司以持有的云南驰宏国际锗业有限公司100%股权加现金合计人民币3亿元出资 持有中铝乾星20%的股权 [1] 协议签署与工商注册 - 2025年10月24日 公司与各投资方正式签署《出资协议》 [2] - 2025年10月28日 中铝乾星完成工商注册登记并取得营业执照 [2] 资产注入进展 - 2025年11月25日 驰宏锗业完成工商变更登记和公司章程备案手续 [3] - 公司不再持有驰宏锗业股权 驰宏锗业不再纳入公司合并报表范围 [3]

投资计划概述 - 东方锆业通过全资子公司沁阳东锆新材料科技有限公司投资建设年产6万吨新能源电池级氯氧化锆及1.2万吨锆铪分离高纯氧化物项目，总投资约7.3亿元 [2][3] - 公司同步披露一笔总价6657万元的配套关联资产收购，两项投资合计约8亿元 [2] - 项目分两期建设：第一期建设3.5万吨/年高纯氯氧化锆，第二期建设2.5万吨/年高纯氯氧化锆及1.2万吨/年氧化物（其中核级氧化锆2000吨/年），计划于2026年1月开始建设 [3] - 今年6月公司还向全资子公司焦作东锆增资1.167亿元用于建设年产1万吨新能源电池级高纯复合氧化锆项目，据环评信息该项目拟投资3亿元 [4] - 综合已规划项目，公司未来向新兴应用领域的累计投入将约11亿元 [6] 战略转型方向 - 公司主营锆系制品，产品应用领域以陶瓷、铸造、耐火材料等传统行业为主，近年来受相关行业需求增长乏力，主业承压 [3] - 公司将目光转向新能源、光伏、核电等中高端新兴领域，此次投资是公司布局锆系制品下游新兴应用领域的重要举措 [3] - 氯氧化锆作为锆系制品的基础原料，近年来在固态电池、核电等新兴领域需求增长，是公司转型布局的核心方向 [2] 资金状况分析 - 截至三季度末，公司货币资金仅2.9亿元 [6] - 当期应收票据同比暴增47倍至1.19亿元，主要因为期内公司收到的商票增加 [6] - 去年12月公司通过向控股股东转让控股孙公司铭瑞锆业股权回笼资金10亿元，以改善经营压力并集中资源投入下游新兴应用领域 [6] 技术路线与市场进展 - 公司为固态电池领域业务成立专门技术研发小组，加大对应用于固态电池电解质的氧化锆产品的技术研发和投入 [7] - 11月25日公司明确表示未向固态电池生产厂家供货，11月19日公司称应用于固态电池电解质的氧化锆样品处于"获得部分固态电池材料厂家研发使用初步认可"状态 [9] - 固态电池核心材料电解质领域存在聚合物、氧化物、硫化物三种主流技术路径之争，公司押注氧化物技术路线 [9] - 国内头部电池企业呈现差异布局：宁德时代、比亚迪等主攻硫化物路线，清陶能源、卫蓝新能源聚焦氧化物技术；海外日韩企业如丰田、三星SDI均重点押注硫化物路线 [10]

交易概述 - 公司计划以非公开协议方式向参股公司厦钨电机进行非同比例增资 [1] - 增资总额为25,120.41万元人民币，其中22,448.98万元计入注册资本，2,671.43万元计入资本公积 [1] - 交易完成后，公司对厦钨电机的持股比例将从40%提升至51%，成为其控股股东 [1] 交易细节 - 厦钨电机另一股东冶控基金放弃优先认缴增资权，不参与本次增资 [1] - 交易前厦钨电机注册资本为100,000万元，交易后将增加至122,448.98万元 [1] - 冶控基金持股比例从60%稀释至49% [1] 交易影响 - 交易旨在促进厦钨电机经营发展，推动公司稀土永磁板块深度融合，助力稀土产业延链强链 [1] - 交易完成后，公司合并财务报表范围将发生变更，厦钨电机及其8家控股子公司将纳入公司合并报表范围 [1]

交易概述 - 厦门钨业计划以现金出资25,120.41万元人民币对其参股公司厦钨电机进行非同比例增资 [1] - 增资款中22,448.98万元计入注册资本，其余2,671.43万元计入资本公积 [1] - 交易以非公开协议方式进行，另一股东冶控基金放弃优先认缴增资权 [1] 股权结构变化 - 增资前，厦门钨业持有厦钨电机40%股权，冶控基金持有60%股权 [1] - 增资后，厦钨电机注册资本从100,000万元增加至122,448.98万元 [1] - 增资后，厦门钨业持股比例从40%增至51%，成为控股股东；冶控基金持股从60%稀释至49% [1] 交易影响与战略目的 - 交易完成后，厦钨电机及其8家控股子公司将纳入厦门钨业合并财务报表范围 [1] - 交易目的为促进厦钨电机经营发展，推动公司稀土永磁板块深度融合，助力稀土产业延链强链 [1]

IPO进程与募资用途 - 公司更新科创板上市申请资料 IPO进程迎来关键时刻[2] - 募资投资项目总投资金额6.18亿元 拟使用募集资金5.88亿元 主要投向年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目 稀散金属先进材料研发中心建设项目和补充流动资金[3] - 募资基于高纯产品产销情况良好 迎合下游领域持续增长的市场需求 适应产业升级的发展需求及长期战略布局等多方面考虑[4] 市场地位与产品份额 - 公司主营产品高纯铟 高纯镓 精铟（4N5-5N）2023年在国内市场占有率分别为47% 22% 25% 均位列第一[3] - 公司是全球高纯镓 高纯铟材料的主要提供商之一 配套住友电气 Freiberger AXT Wafer 5N Plus Rasa等全球主要化合物半导体厂商[6] - 公司是Freiberger的高纯镓主要供应商以及Wafer在中国境内高纯铟唯一供应商[6] 财务业绩表现 - 2021-2023年营收分别为5.71亿元 6.79亿元 6.09亿元 归母净利润分别为2851.82万元 5089.57万元 4294.49万元[4] - 2023年境内销售收入同比增长31.57% 一定程度上抵消了境外镓系列产品收入的减少[4] - 预计2024年上半年净利水平将实现较大幅度增长 主要产品2024年上半年外销金额已基本到达2023年全年水平 7 8月份继续保持增长势头 2024年有望达到2022年全年水平[2][4] 出口管制政策影响 - 2023年7月3日商务部 海关总署对镓 锗相关物项实施出口管制 公司镓系列产品出口需取得出口许可证[6] - 管制政策实施后镓价格大幅攀升 从2023年7月3日的1685元/千克涨至2024年8月15日的2585元/千克 涨幅达53.4%[7] - 公司已陆续获得德国等四个国家多家客户的镓系列产品出口许可 2022年公司镓产品出口占全国出口的45.64% 2023年8-12月该比重进一步提高至80.59%[7] 业务战略与未来规划 - 公司着力布局日本 德国 韩国 美国等半导体原材料需求旺盛的海外市场 今年上半年外销规模已超去年全年[2][6] - 报告期内核心技术产品收入占当年营业收入的比例均超过80%[5] - 未来规划包括加快年产500吨半导体高纯材料项目实施提升产能和市场占有率 以及加快实施产品多元化发展战略开发高纯砷 高纯碳等高新产品[5]

公司股价表现 - 11月25日锡业股份股价上涨5.07%报收23.63元/股 [1] - 当日成交额达6.33亿元换手率为1.67% [1] - 公司总市值为388.90亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锡锌铜铟等金属矿的勘探开采选矿和冶炼及锡深加工 [1] - 锡锭是公司最主要收入来源占主营业务收入43.61% [1] - 供应链业务和铜产品分别贡献收入20.31%和18.04% [1] 基金持仓情况 - 嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A基金重仓持有锡业股份3300股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.01%为第十大重仓股持股数量与上期持平 [2] - 基于当日股价上涨该基金持仓浮盈约3762元 [2] 相关基金表现 - 嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A基金最新规模为1.33亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为64.26%同类排名107/4206 [2] - 近一年收益率为47.7%同类排名310/3983但成立以来亏损15.75% [2]

公司股价表现 - 11月25日股价上涨5.02%，报收16.12元/股 [1] - 当日成交额18.64亿元，换手率0.67% [1] - 公司总市值达3448.76亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务收入主要来自精炼金属产品贸易，占比48.56% [1] - 精矿产品贸易收入占比38.31% [1] - 铜业务收入占比27.14%，钴业务收入占比6.04% [1] - 其他业务包括钼3.12%、磷2.23%、铌1.88%、钨1.17% [1] 基金持仓情况 - 国富焦点驱动混合A（000065）三季度持有公司股票1.86万股，占基金净值比例0.54%，为第六大重仓股 [2] - 该基金最新规模为4981.09万元 [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约1.43万元 [2] 基金业绩表现 - 国富焦点驱动混合A今年以来收益2.89%，同类排名7082/8136 [2] - 近一年收益5.17%，同类排名6745/8058 [2] - 成立以来累计收益达155.53% [2] 基金经理信息 - 基金经理刘怡敏累计任职时间17年37天，管理基金总规模9.83亿元，任职期间最佳基金回报137.32% [3] - 基金经理刘晓累计任职时间8年283天，管理基金总规模30.33亿元，任职期间最佳基金回报199.38% [3]

公司重要会议 - 公司于2025年11月24日以通讯方式召开第九届2025年第九次董事会会议 [1] - 会议审议了关于拟变更公司名称及修订公司章程的议案等文件 [1] 公司经营与财务数据 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为商业占比59.32% 工业占比40.68% [1] - 公司当前市值为188亿元 收盘价为55.98元 [1]

市场整体表现 - 11月24日A股市场早盘疲弱，午后强势翻红，主要指数多数收涨，沪指收涨0.05%报3836.77点，创业板指收涨0.31%报2929.04点，深证成指收涨0.37% [1][2] - 市场成交额显著缩量，全天成交额为1.74万亿元，较上周五的1.98万亿元明显回落 [1][3] - 市场呈现涨多跌少格局，共计4228只个股收涨，1104只个股收跌，涨停股79只，跌停股34只，赚钱效应较好 [1][9] 行业板块表现 - 国防军工板块领涨市场，申万一级行业指数涨幅达4.31%，板块内11只个股涨停，成交额945亿元 [1][5][6] - 传媒、计算机、社会服务、综合板块涨幅均超过2%，涨幅分别为3.49%、2.41%、2.22%、2.07% [5][6] - 石油石化、煤炭、银行板块领跌，跌幅分别为-1.21%、-1.09%、-0.79% [8][9] - 工业互联、苹果概念、锂矿概念、通信设备、英伟达概念等跌幅均超过1%-2% [5] 个股及热门标的 - 国防军工个股表现强势，航天环宇、江龙船艇“20cm”涨停，晨曦航空、天海防务等涨幅均超过10% [7] - 成交额超过100亿元的个股仅有4只，包括中际旭创（成交212亿，收跌1.55%）、工业富联（成交187亿，收跌7.8%）、新易盛（成交139亿，收跌2.33%）和蓝色光标（成交133亿，收涨15.72%） [10][11] - 赣锋锂业、天齐锂业跌幅均超过8% [10][11] 市场分析与展望 - 受访分析认为，近期回调已释放部分风险，短期指数或进入震荡休整，继续大跌概率不大，但年底缺乏新催化剂，场外资金倾向观望，场内存量博弈延续 [1][13] - 市场结构处于再平衡状态，板块轮动加快，成长与科技类板块涨幅居前，而传统权重板块相对疲软 [12][13] - 科技板块被建议可逢低分批布局，全球AI“军备竞赛”和硬科技主题基金获批有望形成基本面和资金面支撑 [12][14]