股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价下跌2.00%，报52.86元/股，总市值177.84亿元，成交额2.60亿元，换手率1.45% [1] - 当日主力资金净流出2747.89万元，特大单净卖出2027.96万元，大单净卖出719.92万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨90.08%，近5个交易日上涨5.68%，近20日上涨0.61%，近60日下跌0.99% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为6月4日 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入46.34亿元，同比大幅减少46.97% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.28亿元，同比大幅增长146.30% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为6.09万户，较上期增加9.77%，人均流通股为5522股，较上期减少8.90% [2] - 同期十大流通股东出现显著变动，香港中央结算有限公司为新进第二大股东，持股772.15万股 [3] - 前海开源沪港深核心资源混合A、嘉实中证稀土产业ETF、银华心佳两年持有期混合均为新进十大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF持股215.22万股，较上期减少2.15万股 [3] - 大成新锐产业混合A、大成景气精选六个月持有混合A、大成睿景灵活配置混合A、大成产业趋势混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司全称为广晟有色金属股份有限公司，成立于1993年6月18日，于2000年5月25日上市 [1] - 公司主营业务为有色金属开采与加工，主营业务收入构成为：商业59.32%，工业40.68% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-稀土，概念板块包括海南自贸区、国资改革、广东国资、稀土永磁、小金属等 [1] 分红情况 - 公司A股上市后累计派现426.80万元，但近三年累计派现0.00元 [3]

海南自贸港全岛封关运作启动 - 2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策制度 [2] - “一线放开”指海南与境外之间货物、资金、人员往来更自由，绝大多数进口商品享受“零关税” [2] - “二线管住”指海南与内地之间实施精准管理，防止零关税商品无序流入内地 [2] - “岛内自由”指在海南岛内，各类要素可以自由流动，形成高度便利的营商环境 [2] 海南自贸港的战略定位与发展目标 - 海南背靠中国超大规模市场，面向东盟经济圈，是连接东亚与东南亚、南亚的重要节点和对外开放门户 [3] - 海南发展不以转口贸易和加工制造为重点，目标是试验最高水平开放政策，重点发展旅游业、现代服务业和高新技术产业 [3] - 海南自贸港建设分为三个阶段：到2025年初步建立政策制度体系；到2035年制度体系更加成熟；到21世纪中叶全面建成高水平自由贸易港 [3][4][5] - 海南岛周边南海航道承载全球40%的船舶挂靠量和30%的集装箱运输量，是全球能源与贸易的关键通道 [5] 封关运作的战略意义 - 在全球经济治理变局中主动作为，为全球经济合作提供中国方案，探索与国际高标准规则衔接的制度体系 [6] - 成为连接国内国际两个市场、两种资源的“转换器”，便利引进国际先进生产要素，服务国内产业升级 [7] - 推进区域协调发展的创新探索，加强与粤港澳大湾区等区域合作，构建“依托内地、链接东盟、面向全球”的新格局 [8] - 中国特色产业发展路径的创新实践，依托种业、深海、航天、绿色、数字经济等未来产业布局，有望成为国家创新策源地 [9] 封关后的核心政策红利 - “零关税”范围大幅扩大，零关税商品税目比例由21%提高至74%，税目由1900个扩大至约6600个，覆盖约74%的商品税目 [10] - 实施“双15%”税收优惠，符合条件的企业与核心人才均可享受15%的所得税优惠 [11] - 对86个国家实行入境免签政策，并优化停居留办理流程 [11] - 免税购物额度提升，品类扩容，价格优势提升 [12] - 货物贸易、服务贸易等领域迎来政策红利，旅游、航空、物流、免税等产业将直接受益 [13] 受益行业与A股上市公司梳理 免税消费类 - 中国中免：国内免税行业龙头，三亚国际免税城贡献营收40%，离岛免税额度提升至15万元/年，商品目录扩容 [14] - 海汽集团：海南本土旅游交通企业，免税购物便利性提升带动客流增长 [15] 交通物流类 - 海南机场：运营海口美兰和三亚凤凰两大国际机场，国际航线覆盖率84%，机场免税店租金是利润主要来源 [17] - 海峡股份：主营琼州海峡客滚运输业务，垄断琼州海峡90%客滚运输，新增10艘新能源滚装船，2025年货运量预计增长20% [17] - 海南高速：海南省唯一的交通基建类上市公司，承担G98环岛高速大三亚段扩容等重点项目，2025年前三季度营收同比增长133.41% [17] - 海航控股：海南本土航空企业，将受益于国际航线增加，封关后国际航线数量有望大幅增长 [18] 基建制造类 - 海南瑞泽：海南最大混凝土企业，市占率超40%，封关配套工程订单爆发，2025年下半年建材订单预计增25% [19] - 金盘科技：参与海南电力基础设施建设，干式变压器全球领先，储能订单超20亿元，享受“双15%”税收优惠 [19] - 海南发展：受益于环岛高速与免税城建材双重需求，封关后基建投资增加 [20] 医药健康类 - 康芝药业：儿童药龙头，乐城医疗先行区首批特许药械代理商，引进22个国际创新药械，封关后审批提速 [21] - 海南海药：海南唯一医药类上市企业，零关税降低研发成本，简税制提升利润空间 [22] 新能源与高端制造类 - 海马汽车：转型新能源汽车与光伏双赛道，零关税降低进口设备成本，享受企业所得税15%优惠 [23] 其他特色企业 - 海南橡胶：全球最大天然橡胶种植商，RCEP框架下出口关税减免，橡胶制品出口额预计增20% [24] - 海南矿业：海南本土资源型企业，受益于自贸港建设带来的资源开发机遇 [24] - 广晟有色：涉及有色金属领域，受益于自贸港建设带来的产业聚集效应 [25] - 海德股份：海南唯一持牌AMC，拥有跨境不良资产证券化试点资格，跨境业务占比已达30%，封关后国际资本流动加速 [25]

钨价近期表现 - 中国黑钨精矿(≥65%国产)价格于12月22日攀升至44.96万元/吨，单日价格上涨1.99万元，涨幅约4.63%，较年初价格大涨214.87% [1] - 钨粉现货均价于12月22日报109万元/吨，单日大幅上涨7.25万元，涨幅约7.1%，价格区间攀升至108万元/吨至110万元/吨 [1] 钨行业供需与前景 - 2025年至2028年，全球原钨生产量预计从8.28万吨增加至8.99万吨，而同期需求将由10.21万吨提升至11万吨，供需缺口将持续存在 [1] - 中长期来看，制造业转型升级加速，AI、可控核聚变、新基建等新应用领域对钨基新材料的边际需求将进一步释放，为钨价提供长期支撑 [1] 相关公司盈利预测 - 机构预测，在去年同期盈利基础上，厦门钨业、中钨高新2025年全年净利润同比增幅在40%以上 [1] - 机构预测，洛阳钼业、章源钨业2025年净利润同比增幅超过30% [1] - 机构预测，广晟有色2025年预计实现扭亏为盈 [1] 钨矿概念股市场表现与预测 - 中钨高新总市值675.38亿元，年内涨跌幅226.15%，机构预测2025年净利润增速40.06% [2] - 洛阳钼业总市值3932.62亿元，年内涨跌幅188.86%，机构预测2025年净利润增速38.28% [2] - 章源钨业总市值177.57亿元，年内涨跌幅130.38%，机构预测2025年净利润增速31.37% [2] - 翔鹭钨业总市值44.86亿元，年内涨跌幅120.77% [2] - 厦门钨业总市值656.31亿元，年内涨跌幅120.24%，机构预测2025年净利润增速40.73% [2] - 广晟有色总市值188.30亿元，年内涨跌幅101.26%，机构预测2025年净利润为扭亏 [2]

代码名称最新价（元）涨跌幅（%）成交额600259广晟有色55.975.814.80亿元002497雅化集团 23.684.8312.22亿元002202金风科技16.894.2626.85亿元002738中矿资源68.554.0519.91亿元603650彤程新 材46.484.0312.02亿元 本文源自：市场资讯 作者：行情君 2025年12月22日稀土市场行情： 根据包头稀土产品交易所显示，今日稀土主流产品价格走势分化。氧化镨钕均价59.06万元/吨，上涨 1.52万元/吨；金属镨钕均价71.43万元/吨，上涨1.55万元/吨；氧化镝均价136.00万元/吨，下跌2.67万元/ 吨；氧化铽均价606.50万元/吨，下跌3.50万元/吨。今日询价氧化钕、氧化镨、氧化镧铈、氧化铕等产 品成交信息较少，请慎重参考。本周初，随着上游镨钕产品供应收紧，持货商开始试探性拉涨报价，尽 管下游商家采购情况变化不大，但市场活跃度大幅提高，近期镨钕市场上升势头有望持续。中重稀土情 况则与之相反，除少量刚需成交外，整体市场偏冷。整体来看，在镨钕产品带动下，市场活跃度持续增 长，商家议价区间扩大，近期价格有望温和上行。 A股 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600456 | 宝钛股份 | 35.60 | -1.68% | 31.99万 | | 11.40亿 | | 600301 | 华锡有色 | 40.38 | -1.32% | 8.99万 | | 3.68亿 | | 920068 | 天工股份 | 18.63 | -1.22% | 4.17万 | | 7857.67万 | | 002149 | 西部材料 | 37.30 | -1.11% | 145.58万 | | 55.98亿 | | 600111 | 北方稀土 | 45.55 | 0.11% | 57.47万 | | 26.16 Z | | 002978 | 安宁股份 | 31.95 | 0.22% | 5.07万 | | 1.62亿 | | 688750 | 金天钛业 | 19.04 | 0.26% | 7.06万 | | 1.34亿 | | 001280 | 中国锦业 | 64.43 | 0.45% | 23.91万 | | ...

市场表现与事件驱动 - 12月22日A股市场高开高走，海南自贸概念板块全线爆发 [2] - 神农种业与康芝药业均录得20CM涨停，海南发展、海南矿业、罗牛山、凯撒旅业等24只股票涨停 [2] - 中钨高新、金盘科技、广晟有色等个股跟涨 [2] - 市场热度受“海南封关‘零关税’带来哪些红利”话题冲上百度热搜第三位驱动，对自贸港政策落地的预期全面升温 [2] 政策核心内容与直接红利 - 海南封关运作标志着全球面积最大的自由贸易港进入全新发展阶段 [2] - 政策核心是实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的海关监管制度 [2] - 最直接的政策红利是“零关税”水平的跃升：商品税目从封关前的1900多个大幅扩增至约6600个 [2] - “零关税”覆盖的商品税目占全部商品税目的比例从21%提升至74%，基本覆盖主要的生产设备和原材料 [2] - 有分析预计，该政策将为相关企业降低约20%的进口税负成本 [2] 机构观点与预期影响 - 开源证券认为，制度层面的降本增效将持续改善经营主体成本结构 [2] - 政策将提升货物贸易自由化与便利化水平，并增强市场活跃度 [2] - 从消费端看，政策红利将进一步放大海南在旅游与消费领域的吸引力 [2] - 政策有利于带动旅游消费及相关零售业态的扩容升级 [2]

市场表现 - A股三大指数小幅上涨 稀有金属板块涨幅居前 西部材料涨停 中钢天源和广晟有色涨幅超过6% [1] - 受板块行情影响 稀有金属ETF(562800)当日上涨2.31% [1] - 今年以来小金属价格持续走强 稀有金属板块强势爆发 [1] 资金流向 - 近半年截至12月18日 稀有金属ETF(562800)累计净流入资金超过20亿元 [1] 行业分析与驱动因素 - 金属行业供需结构优化及流动性溢价或再次提振小金属板块的价格及估值弹性 [1] - 历史统计显示 在美联储扩表周期内 小金属平均涨幅区间为40%(锡)至88%(稀土) [1] - 小金属公司估值PE TTM平均水平为53倍 股价相对沪深300的超额收益平均值为50% [1] - 扩表周期叠加各金属品种供需结构持续优化 小金属板块估值及收益弹性有望释放 [1] - 战略小金属储量有限 开采难度大且供给弹性不足 [2] - 新能源 半导体 军工等下游需求快速增长 供需矛盾加剧 [2] - 在资源稀缺性凸显 需求结构升级及政策调控下 未来稀有金属价格有望延续上行趋势 [2] 受益主体 - 具备资源储量优势 技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [2] 产品信息 - 稀有金属ETF(562800)跟踪中证稀有金属主题指数 [2] - 该指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿 冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本 [2]

公司股价与基本面 - 12月19日，广晟有色股价上涨5.2%，报收52.44元/股，成交额5.40亿元，换手率3.13%，总市值176.43亿元 [1] - 公司主营业务为有色金属开采与加工，主营业务收入构成为商业59.32%，工业40.68% [1] 基金持仓与浮盈 - 银华基金旗下“银华心佳两年持有期混合”于三季度新进成为公司十大流通股东，持有210.57万股，占流通股比例0.63%，测算当日浮盈约545.38万元 [2] - 银华基金旗下“银华瑞和灵活配置混合A”于三季度增持公司股票40.31万股，总计持有47.22万股，占基金净值比例4.79%，为公司第八大重仓股，测算当日浮盈约122.3万元 [4] 相关基金表现 - “银华心佳两年持有期混合”最新规模67.16亿元，今年以来收益48.91%，近一年收益45.79%，成立以来亏损7.47% [2] - “银华瑞和灵活配置混合A”最新规模5.52亿元，今年以来收益49.24%，近一年收益43.46%，成立以来收益62.76% [4] 基金经理信息 - “银华心佳两年持有期混合”基金经理为张腾、李晓星、杜宇 [3] - 张腾累计任职10年280天，现任基金总规模73.29亿元，任职期间最佳基金回报96.89% [3] - 李晓星累计任职10年169天，现任基金总规模261.44亿元，任职期间最佳基金回报259.08% [3] - 杜宇累计任职6年11天，现任基金总规模108.08亿元，任职期间最佳基金回报81.25% [3] - “银华瑞和灵活配置混合A”基金经理为张腾、周书 [5] - 周书累计任职7年253天，现任基金总规模6.7亿元，任职期间最佳基金回报84.03% [5]

海南自贸港全岛封关核心政策与意义 - 12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，海南岛将建成一个海关监管特殊区域 [2][5] - 政策基本特征为“一线放开、二线管住、岛内自由” [2][6] - “一线放开”指境外的人、财、物、数据可更自由便利进入海南 [6] - “二线管住”指从海南进入内地的要素需接受内地相关政策管理 [6] - 封关运作将为多个行业带来清晰可见的确定性发展机遇 [6] 受益行业与投资机遇分析 - 进出口贸易、国际航运、仓储物流等行业将直接享受通关便利和税收优惠，成为最直接受益领域 [7] - 免签、免税政策及“岛内自由”将吸引更多国际游客，带动旅游、酒店、会展、文化娱乐及医疗、教育等服务业提质扩容 [7] - “零关税”、低税率政策有利于降低研发成本，吸引生物医药、数字经济、新能源等高端制造和科技企业落户 [7] - 进口“零关税”、“加工增值免税”等政策尤其适合高端制造、研发测试、大健康（医药、化妆品等）、保税维修（汽车、家电、航空、医疗器械等）等高附加值行业 [7] - 封关有助于海南加快建设国际旅游消费中心，岛内旅游产业链相关经营主体（景区、酒店、旅游零售商、出行服务商等）将长期受益 [7] - 免税购物、跨境金融、国际航运等领域有望迎来投资机遇 [7] 相关概念股梳理 - **矿产/能源**：中钨高新、广晟有色、海南矿业、洲际油气、新大洲A [3] - **高端制造**：金盘科技、海马汽车 [3] - **农林牧渔**：神农种业、京粮控股、海南橡胶、罗牛山 [3] - **医药健康**：海南海药、康芝药业、ST葫芦娃 [3] - **免税概念**：中国中免、凯撒旅业 [3] - **交通运输**：海峡股份、海汽集团 [3] - **基建建设**：相关公司未在表格中具体列出 [3]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 报告核心观点：在战略金属价值重估背景下，看好锑、钴、钨、锡等金属的投资机会，同时认为短期锂价或维持震荡 [1] 镍行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME镍现货结算价报收14420美元/吨，较12月5日下跌2.04%，LME镍总库存为253032吨，较12月5日减少0.03%；沪镍报收11.57万元/吨，较12月5日下跌1.71%，沪镍库存为44,677吨，较12月5日增加0.02%；硫酸镍报收27,550元/吨，较12月5日价格上涨0.18% [1][28] - **供应担忧**：印尼RKAB（工作计划与预算）近期未有新批复公布，多家矿业公司仍处于提交与评估阶段，加剧了市场对明年供应端风险的担忧 [1][28] - **政策影响**：印尼政府计划将RKAB审批周期从每三年一次调整为一年一次，要求企业2025年10月重新提交相关文件，加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期 [11][31] - **后市展望**：随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑 [1][28] - **受益标的**：格林美、华友钴业 [15][31] 钴行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，电解钴报收41.16万元/吨，较12月5日价格下跌0.70%；氧化钴报收325元/千克，较12月5日价格上涨2.36%；硫酸钴报收9.02万元/吨，较12月5日价格上涨1.86%；四氧化三钴报收367元/千克，较12月5日价格上涨2.09% [2][32] - **供应紧张**：刚果（金）钴出口通关事宜虽有进展，但除试点企业外，其余企业钴中间品出口流程进度仍偏慢，考虑到船期及假期影响，预计国内原料或将在明年3月后才能陆续到港，原料结构性偏紧逻辑不变 [2][32] - **配额制度**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨 [2] - **供需缺口**：假设刚果金2025年钴产量与2024年持平，其2025年2月22日-10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量29.0万吨的57% [2][5] - **后市展望**：预计未来2年伴随着社会库存逐步耗尽及当年存在的供需缺口，钴供给将愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [5][35] - **受益标的**：洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [16][36] 锑行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内锑精矿平均价格为14.85万元/吨，较12月5日价格下跌3.88%；国内锑锭平均价格为16.75万元/吨，较12月5日价格下跌2.90% [6][41] - **全球供给格局**：2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [6][41] - **出口管制与松动**：2024年9月15日，中国开始对部分锑实施出口管制，但2025年11月9日，商务部公告暂停实施相关条款至2026年11月27日，为中美贸易紧张局势降温，后续国内锑产品出口有望恢复 [6][41] - **海内外价差**：截至12月11日，欧洲市场锑现货价格为4.1万美元/吨，处于历史高位，而国内锑锭价格为16.75万元/吨，价差较大 [6][41] - **供应紧张**：2025年11月中国锑锭产量环比上涨13%左右，但全国产量仍处于历史低位，市场原料相对紧张 [6][41] - **出口数据**：2025年1-10月，中国氧化锑出口量为5213.80吨，同比大幅下降81% [6] - **后市展望**：在目前海内外锑价相差较大的背景下，看好后市在锑出口带动下，国内锑价向海外高价弥合 [6][41] - **受益标的**：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [17][44] 锂行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内电池级碳酸锂市场均价为9.46万元/吨，较12月5日上涨1.50%；国内氢氧化锂市场均价为8.31万元/吨，较12月5日上涨1.14% [7][48] - **供应与库存**：截至12月11日，碳酸锂周度产量为21998实物吨，环比增长0.27%；样本周度库存总计11.15万吨，较12月4日去库2133吨，其中上游冶炼厂库存降至2.92万吨 [7][48] - **锂矿库存**：截至11月31日，锂盐厂锂矿库存为106286吨（折LCE），环比增加8847吨 [7] - **需求韧性**：12月新能源汽车销量预计表现亮眼；储能市场延续供需两旺格局，供应偏紧状态依旧，为需求提供支撑 [8][48] - **后市展望**：预计12月碳酸锂市场将继续去库，但去库幅度较11月将有所放缓，短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][48] - **关键事件**：宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿12月12日未能如期复产，需持续关注其复产情况 [8][48] - **锂矿价格**：截至12月12日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为1,220美元/吨，较12月5日上调66美元/吨 [8] - **受益标的**：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业 [17][55] 稀土磁材行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，氧化镨钕均价58万元/吨，较12月5日价格下跌0.43%；氧化镝均价1,370元/公斤，下跌2.84%；氧化铽均价6,270元/公斤，下跌2.18% [9][61] - **供应收紧**：越南国会于12月11日通过法案，将稀土列为国家战略资源，禁止稀土原矿出口，提升全球供给收紧预期 [9][56] - **海外生产扰动**：澳洲稀土巨头Lynas因严重停电，其西澳大利亚加工设施本季度可能损失约1个月的产量 [9][61] - **全球格局**：2024年全球稀土储量估计为9000万吨，中国储量为4400万吨，占比48.41%；2024年全球稀土产量为39万吨，中国产量为27万吨，占比68.54% [9][61] - **产业链地位**：中国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，2023年中国冶炼分离产品产量占全球份额的92% [9][10] - **政策动态**：2025年11月7日，商务部与海关总署联合公告，宣布暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施至2026年11月10日 [10][61] - **后市展望**：短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，海外产业链重建并非易事，中国仍主导全球稀土供给 [10][63] - **受益标的**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环等 [18][70] 锡行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME锡现货结算价41,905美元/吨，环比12月5日上涨3.98%，LME锡库存3,670吨，环比增加18.96%；沪锡加权平均价32.97万元/吨，较12月5日上涨4.25%，沪锡库存7,391吨，较12月5日增加7.66% [11][72] - **供应不确定性**：缅甸出口恢复有限；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼10月份精炼锡出口量锐减至2,643.05吨，同比减少53.89%，环比减少45.44% [11][72] - **印尼政策**：印尼打击非法采矿行动仍在延续，且计划将RKAB审批周期调整为一年一次，提升市场对供给收紧的预期 [11][73] - **后市展望**：锡矿供应紧张局面短期内难以缓解，海外供给仍存不确定性，对锡价形成支撑 [11][20] - **受益标的**：兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [20][75] 钨行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，白钨精矿（65%）报价37.05万元/吨，较12月5日价格上涨5.71%；黑钨精矿（65%）报价37.20万元/吨，上涨5.68%；仲钨酸铵（88.5%）报价55.35万元/吨，上涨7.27% [12][76] - **供应趋紧**：临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，钨矿供应量趋紧 [12][76] - **开采总量控制**：中国对钨矿实行开采总量控制，2025年国内钨精矿指标开采总量难超去年（11.4万吨）同期水平 [13][77] - **后市展望**：钨精矿中长期供应收紧逻辑不变，供需错配的矛盾短期或难缓解，给钨价带来供应端支撑 [13][77] - **受益标的**：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [21][79] 铀行业观点更新 - **价格表现**：10月全球铀实际市场价格为63.96美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [14][82] - **供应偏紧**：天然铀供给存在结构性短缺困境，需求端核电发展态势增长，使铀供给偏紧预期持续发酵 [14][82] - **项目延迟**：Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟至2026年第一季度投产 [14][82] - **产量下调**：Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10%，或导致全球供应量减少约5% [14][82] - **后市展望**：在目前硫酸短缺背景下，铀行业供需格局偏紧，对铀价形成支撑 [14][22] - **受益标的**：中广核矿业 [22][85]