公司董事会决议 - 广晟有色第九届董事会于2025年第十一次会议审议通过了三项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于部分募集资金投资项目延期的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于核定公司负责人及经理层成员2024年度考核结果及薪酬的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于审议2025年度公司工资总额使用计划的议案》 [2]

业绩相关 - 公司发行股数为34,633,619股，募集资金总额13.96亿元，净额13.86亿元[1] 项目进展 - “8,000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目”计划总投资12.52亿元，一、二期规模均4,000t/a[3] - 截至2025年9月30日，该项目累计投入50,184.44万元，进度45.62%[4] - 该项目一期原计划2024年6月达预定可使用状态，现变更为2026年9月[5] - 截至2025年9月30日，该项目毛坯产能3,000吨/年，加工能力2,000吨/年[3] - 今年该项目毛坯产量同比增长55%，一次性能直通率达97%以上[10] - “富远公司年处理5,000吨中钇富铕混合稀土矿异地搬迁升级改造项目”进度97.59%，补充流动资金进度100%[4] 市场与优势 - 高性能钕铁硼永磁材料下游需求增长，市场对高性能磁材需求增加[8] - 公司是广东省唯一合法稀土开采企业，拥有省内全部稀土采矿权证[8] 项目延期 - 部分募投项目延期不涉及关键变更，符合长期规划与股东利益[11] - 2025年12月29日审计、合规与风险管理委员会审议通过项目延期议案[13] - 保荐机构认为项目延期履行必要程序，无异议[13]

会议决策 - 2025年12月29日召开第九届董事会2025年第十一次会议，9名董事全出席[1] - 审议通过部分募集资金投资项目延期议案[1] - 审议通过核定公司负责人及经理层成员2024年度考核结果及薪酬议案[1] - 审议通过2025年度公司工资总额使用计划议案[2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月29日以通讯方式召开了第九届2025年第十一次董事会会议，审议了包括《关于核定公司负责人及经理层成员2024年度考核结果及薪酬的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为192亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：商业占比59.32%，工业占比40.68% [1]

募集资金情况 - 向15名发行对象发行股票34,633,619股，价格40.31元/股，募资1,396,081,181.89元，净额1,386,243,456.97元[2] 募投项目投资 - 8,000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目投资125,204.00万元，拟投募资110,012.12万元[4] - 富远公司项目投资19,652.63万元，拟投19,596.00万元[4] - 补充流动资金拟投募资10,000.00万元[4] 募投项目进度 - 截至2025年9月30日，募投项目累计投入79,309.74万元，进度56.81%[6] - 8,000t/a项目截至2025年9月30日累计投入50,184.44万元[13] 项目产能情况 - 8,000t/a项目目前毛坯产能3,000吨/年，加工能力2,000吨/年[7] - 烧结钕铁硼永磁材料项目毛坯产量同比增55%，直通率达97%以上[15] 项目延期情况 - 8,000t/a项目一期达预定可使用状态日期延至2026年9月，二期适时启动[17] - 2025年12月29日相关会议审议通过部分募投项目延期议案[17][18] - 募投项目延期不涉及主体、方式、总额及用途变更[16] - 募投项目延期无实质影响，不损害公司及股东利益[16] - 保荐机构对募投项目延期无异议[20] 市场与产业链 - 高性能钕铁硼永磁材料下游需求增长[12] - 公司作为广东唯一合法稀土开采企业，延伸磁性材料领域完善产业链[12]

项目延期 - 广晟有色将"8,000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目"一期预定达到可使用状态日期由2025年12月再次调整至2026年9月，延期约9个月 [1] - 项目计划投资总额为12.52亿元人民币，拟投入募集资金11.00亿元人民币 [1] - 延期原因为受宏观经济环境及项目培育阶段影响，公司为降低投资风险，审慎推进产能扩张，导致设备采选进度较预期延缓 [1] 项目与资金安排 - 项目主要用于建设高性能钕铁硼永磁材料生产线 [1] - 资金来源为公司非公开发行股票所募资金 [1] - 本次延期不涉及实施主体、实施方式、募集资金用途及投资规模的变更 [1] 公司声明 - 公司认为本次延期不会对公司正常经营产生不利影响，亦不存在损害股东利益的情形 [1] - 公司表示项目延期符合其长期发展规划 [1]

小金属板块市场表现 - 2023年12月29日，小金属板块整体下跌1.2%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.04%，深证成指下跌0.49% [1] - 板块内个股表现分化，广晟有色领涨，涨幅为3.77%，西部材料领跌，跌幅为4.42% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：广晟有色（600259）涨3.77%至56.97元，东方锆业（000962）涨3.48%至31.79元，翔鹭钨业（002842）涨1.92%至14.87元 [1] - 跌幅居前的个股包括：西部材料（002149）跌4.42%至44.71元，章源钨业（002378）跌4.00%至14.64元，中矿资源（002738）跌3.78%至77.19元 [2] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达21.47亿元 [2] - 游资资金净流入2341.09万元，散户资金净流入21.23亿元，显示散户与主力资金流向出现背离 [2] - 个股方面，宝钛股份（600456）主力资金净流入1.36亿元，净占比9.04%，云南锗业（002428）主力资金净流入1.35亿元，净占比8.13%，为板块内主力资金净流入最多的两只个股 [3] - 天工股份（920068）主力资金净流出1512.20万元，净占比-10.12%，金天钛业（688750）主力资金净流出1765.30万元，净占比-9.56%，为板块内主力资金净流出占比最高的两只个股 [3]

有色ETF华宝市场表现 - 有色ETF华宝（159876）在12月29日盘中涨幅摸高0.5%，继续刷新上市以来的高点 [1] - 该ETF当日获资金实时净申购1020万份，反映资金看好有色金属板块后市表现，积极进场布局 [1] - ETF当日成交额为3770万元，换手率为4.74%，振幅为2.62% [1] 标的指数与成份股表现 - 标的指数近期表现强劲，近120日涨幅为91.93%，近250日涨幅为84.44% [1] - 近5日、20日、60日涨幅分别为4.41%、9.35%、25.51% [1] - 成份股中，白银有色和湖南白银涨停，兴业银锡涨超8%，广晟有色涨逾5%，江西铜业、恒邦股份、云南锗业、锡业股份等个股跟涨 [1] - 涨幅前十大成份股具体表现：白银有色涨10.05%，湖南白银涨10.01%，兴业银锡涨8.28%，广晟有色涨5.65%，江西铜业涨4.93%，恒邦股份涨3.89%，云南锗业涨3.40%，锡业股份涨2.52%，宝钛股份涨2.43%，赤峰黄金涨2.20% [2] 行业基本面与市场驱动因素 - 消息面上，上周有色金属全面强势上涨，LME铜、COMEX黄金空中加速创下历史新高，锡、铝亦刷新阶段高点记录 [2] - 中信建投指出，资源供应受限、AI需求前景强劲、财政赤字扩张、利率处于下行周期等因素重叠，叠加美国关税对部分关键矿产的威胁，导致实物在美国与非美之间分配不均，造成局部货物流动性缺失，资金流入做多 [3] - 一场用做多有限资源对抗弱化的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式 [3] 行业前景与“超级周期”观点 - 业内人士指出，有色金属的超级周期取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [3] - 从这三个条件来看，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [3] - 弱美元周期+政策托底+产业升级，股市机会成本下降，风险溢价改善，面对即将迎来的“春季行情”，或可积极把握 [3] - 不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [4] 投资策略与工具 - 如果看好有色金属，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情 [4] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [4]

核心观点 - 报告认为，在供需基本面向好与全球资源民族主义抬头的背景下，战略金属行业具备显著的投资机会 [3] - 具体看好钴、稀土、钨、锡、锑等战略金属品种，因其供给端普遍受到政策、资源或地缘因素制约，而需求端存在稳健基础或新的增长引擎 [3][5] 市场回顾 - 截至2025年12月18日，申万有色金属行业指数年内上涨78.53%，在申万一级行业中排名第二 [7] - 战略金属细分板块涨幅居前，其中钨板块上涨136.7%，钴板块上涨69.1%，稀土永磁板块上涨56.7% [7] - 全球主要国家（地区）如欧盟、美国、G7及中国均出台了针对关键/战略原材料的政策法案，旨在保障供应链安全，凸显了战略金属在大国博弈中的重要地位 [11][12] 钴行业分析 - **供给端**：全球最大钴生产国刚果（金）为提振过低钴价，自2025年2月22日起多次实施并延长钴出口禁令，并于10月16日起改为出口配额制度 [3][14] - **供给影响**：2025年2月22日至10月15日的出口禁令预计减少约14.16万吨钴供给，占2024年全球产量的49% [16] - **供需平衡**：在需求不变、其他地区产量不变的假设下，预计2025-2027年全球钴供需平衡分别为短缺7.5万吨、3.3万吨和3.3万吨 [3][16] - **价格回顾**：2025年2月，MB钴价最低跌至10美元/磅，中国电解钴价跌至15.9万元/吨的历史新低，随后在出口禁令影响下反弹 [14] 稀土行业分析 - **价格走势**：2025年轻稀土价格先涨后震荡，氧化镨钕价格在8月21日达到年内高点64.30万元/吨，较年初上涨57.60%，截至12月18日回落至58.50万元/吨，但仍较年初上涨43.38% [22] - **供给管控**：2025年稀土开采配额未公开，行业预期收紧；新的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》将进口稀土矿纳入指标管控，预计影响约占2024年全球供给16%的进口矿部分 [26][28] - **需求增长**：新能源汽车和风电是稀土重要下游，2025年1-11月中国新能源汽车产量同比增长28.56%，渗透率达47.02%；1-10月风电新增装机容量同比增长55.48% [42] - **出口管制**：中国在2025年4月和10月两次对稀土相关物项实施出口管制，范围涵盖中重稀土元素、设备、原辅料及技术，政策日趋严格 [3][46][69] - **资源格局**：中国稀土储量全球占比从2010年的近50%下降至2023年的38.4%，但仍具明显优势；中重稀土资源稀缺，主要来源于中国南方离子吸附型矿床及缅甸等地 [49][51] 钨行业分析 - **供给收紧**：中国钨精矿产量自2018年的7.2万金属吨下降至2024年的6.63万金属吨，主要受三方面制约：1) 开采指标配额制持续收紧，2025年第一批指标为5.8万吨，同比下降6.45%；2) 超采量从2015年的2.61万吨骤降至2023年的0.6万吨；3) 资源品位逐年下降 [3][74][80] - **需求结构**：中国钨消费量从2018年的57969吨稳步增长至2024年的70769吨，下游以硬质合金为主（占比58.51%） [83][84] - **需求新增长点**：1) **光伏钨丝**：预计2024-2027年中国光伏钨丝对钨的需求量年复合增长率（CAGR）为24%，2027年需求量预计达2542吨 [93]；2) **军工领域**：全球地缘冲突加剧，中美军费支出持续增长，拉动钨需求 [98] 锡行业分析 - **供给紧张**：主要供应国缅甸佤邦锡矿自2023年8月停产后，于2025年7月15日开始审批复产，但进度缓慢，预计2025年出口量与去年基本持平或小幅下降 [3][107] - **另一主要供应国印尼**：近期打击非法采矿并调整RKAB审批周期，可能影响短期出口 [118] - **需求新引擎**：人工智能（AI）的快速发展驱动算力需求，拉动AI服务器、数据中心等硬件投资，进而增加半导体芯片中锡基焊料的需求 [3][119] 锑行业分析 - **出口复苏预期**：中国商务部于2025年11月9日宣布暂停对美锑出口限制一年，有望直接拉动对美出口恢复，并可能间接解除对非美国家的出口限制 [5][132] - **出口现状**：2025年5月起中国打击锑出口走私，导致5-11月氧化锑出口量仅为2023年正常月均水平的2%-10%，当前出口量处于低位 [5][132] 投资建议 - **钴**：建议关注在刚果（金）以外拥有产能的华友钴业、力勤资源，以及在刚果（金）出口配额中占比较大的洛阳钼业（2024年钴产量11.42万吨） [5][137] - **稀土永磁**：持续看多该板块。资源端建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源；磁材加工端建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升 [5][137] - **钨**：建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [5][137] - **锡**：建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色 [5][137] - **锑**：建议关注华锡有色、华钰矿业、湖南黄金 [5][137]

公司更名公告 - 公司证券简称将于2025年12月31日起由“广晟有色”变更为“中稀有色” [1][1] - 公司证券代码“600259”保持不变 [1][1] - 此次变更是经公司申请，并经上海证券交易所办理 [1][1]