报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月24日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约下跌0.29%，锰硅主力合约上涨0.43% [5] - 硅铁基本面供需双降，成本端有所支撑，自身估值水平不高，不宜追空 [5] - 锰硅在供需双弱和成本支撑博弈下，预计底部震荡为主 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权可卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5456，日变动-16，周变动-206；SM主力合约收盘价5630，日变动24，周变动-162 [2] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海、天津等地价格有不同程度变动，锰硅6517宁夏、广西等地价格也有变动 [2] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及SF - SM价差有不同变动 [2] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种上涨，兰炭小料价格无变动 [2] 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端产量下降，需求端原料需求有下行预期，成本端电价稳中偏强，不宜追空 [5] - 锰硅供应端产量下降，需求端原料需求有下行预期，成本端锰矿支撑，预计底部震荡 [5] 重要资讯 - 24日天津港部分锰矿报价有变动 [7] - 2025年10月全球70个国家/地区粗钢产量1.433亿吨，同比下降5.9% [7] 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等图表 [11][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月24日锰硅2601合约报5630，上涨0.50%，现货端内蒙硅锰现货报5450，上涨30元/吨，基本面库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续8周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存+3.3万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古现货利润-260元/吨，宁夏现货利润-400元/吨，河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平，技术面日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] - 11月24日硅铁2603合约报5456，上涨0.04%，现货端宁夏硅铁现货报5220，上涨20元/吨，煤炭走弱带动合金回调，供需方面市场成交多以终端刚需补库为主，价格回落，本期库存下降，内蒙古现货利润-240元/吨，宁夏现货利润-470元/吨，11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨，较上轮定价涨20元/吨，技术面日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5630元/吨，环比+24元/吨；SF主力合约收盘价5456元/吨，环比-16元/吨 [2] - SM期货合约持仓量718487手，环比-32735手；SF期货合约持仓量436286手，环比-12267手 [2] - 锰硅前20名净持仓-7574手，环比-181手；硅铁前20名净持仓-10992手，环比+2577手 [2] - SM5 - 1月合约价差62元/吨，环比-6元/吨；SF5 - 1月合约价差-14元/吨，环比+12元/吨 [2] - SM仓单20797张，环比+460张；SF仓单9039张，环比+763张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5450元/吨，环比+30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5270元/吨，环比持平 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报0元/吨，环比-5500元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报5130元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5500元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报5220元/吨，环比+20元/吨 [2] - 锰硅指数均值5515.75元/吨，环比-63.25元/吨；SF主力合约基差-236元/吨，环比+36元/吨 [2] - SM主力合约基差-180元/吨，环比+6元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿:Mn38块:天津港报32元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报1300元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报880元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存426.30万吨，环比持平 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率39.13%，环比-0.46%；硅铁企业开工率33.81%，环比-1.03% [2] - 锰硅供应196910吨，环比-2660吨；硅铁供应108300吨，环比-800吨 [2] - 锰硅厂家库存363000吨，环比+13500吨；硅铁厂家库存73050吨，环比-8310吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.70天，环比-0.23天；硅铁全国钢厂库存15.67天，环比+0.15天 [2] - 五大钢种锰硅需求121407吨，环比+2818吨；五大钢种硅铁需求19543吨，环比+469.20吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率82.17%，环比-0.62%；247家钢厂高炉产能利用率88.56%，环比-0.26% [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比-149.31万吨 [2] 行业消息 - 外资机构普遍预测2026年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测 [2] - 2025年10月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.433亿吨，同比下降5.9% [2] - 10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，今年以来首次单月增幅超过10% [2] - 住建部召开全国城市更新工作推进会，要着力在规划、资金、运营、治理四方面下功夫，持续推进城市更新行动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁自然块中，宁夏72最新价5130元，日变化 -20元，周变化 -20元；内蒙72最新价5200元，日变化0元，周变化0元等[2] - 硅锰产区出厂价中，内蒙6517最新价5520元，日变化0元，周变化 -80元；宁夏6517最新价5460元，日变化 -20元，周变化 -90元等[2] 供应 - 136家硅铁产量中国月数据有呈现；136家硅铁企业产量中国周数据有呈现；136家硅铁生产企业产能利用率内蒙古、宁夏、陕西月数据有呈现[4][5] - 硅锰产量中国周数据有呈现；硅锰企业开工率中国数据有呈现[7] 需求 - 粗钢产量预估值修正中国月数据有呈现；统计局中国工业产品产量粗钢月数据有呈现；金属镁Mg99.9%汇总价格府谷日数据有呈现等[4][5] - 硅锰需求量中国（钢联口径）数据有呈现；硅锰出口数量合计中国月数据有呈现[5][8] 库存 - 硅铁60家样本企业库存中国、宁夏、内蒙古、陕西周数据有呈现；CZCE硅铁仓单数量合计日数据有呈现等[6] - CZCE硅锰仓单数量合计日数据有呈现；CZCE硅锰有效预报合计日数据有呈现；硅锰仓单 + 有效库存日数据有呈现等[8] 成本利润 - 铁合金电价青海、宁夏、陕西、内蒙古日数据有呈现；兰炭小料市场主流价陕西日数据有呈现等[6] - 化工焦出厂价鄂尔多斯日数据有呈现；半碳酸锰块Mn36.5%南非产汇总价格天津港日数据有呈现等[7] - 硅锰利润内蒙古、广西、北方大区、南方大区（钢联，元/吨）数据有呈现；广西硅锰折主力盘面利润数据有呈现等[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [3] - 铁矿石供强需稳，部分资源紧张，预计在宏观真空期内震荡运行 [6] - 铁合金价格虽有下行压力，但建议关注市场情绪和价格可能的拐点，注意海外情绪波动，对于黑色板块寻找反弹机会性价比更高 [11][12] - 工业硅短期价格震荡运行，注意阶段性情绪扰动；多晶硅供需格局有望边际好转，但短期去库幅度有限，价格区间宽幅震荡 [15][16][18] - 玻璃预计在底部区间震荡，进一步下跌空间有限；纯碱维持弱势运行 [21][23] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3057元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.229%），注册仓单43220吨，环比增加2439吨，持仓量151.3411万手，环比减少59912手；天津汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 策略观点：供需双增，库存持续去化，整体表现偏中性，需求进入淡季，后续关注减产节奏，短期内价格大概率延续弱势震荡，政策落地和宏观改善后需求有望好转 [3] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3270元/吨，较上一交易日涨3元/吨（0.091%），注册仓单116388吨，环比减少0吨，持仓量112.4623万手，环比减少27975手；乐从汇总价格3290元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少0元/吨 [2] - 策略观点：终端需求持续回升，产量小幅回落，库存水平偏高，需求进入淡季，后续关注减产节奏，短期内价格大概率延续弱势震荡，政策落地和宏观改善后需求有望好转 [3] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至785.50元/吨，涨跌幅 -0.38%（-3.00），持仓变化 -16984手，变化至46.05万手，加权持仓量92.33万手；现货青岛港PB粉788元/湿吨，折盘面基差52.34元/吨，基差率6.25% [5] - 策略观点：供给端海外发运量回升，需求端铁水产量下降，库存端港口和钢厂库存有变化，总体库存偏高但有结构性矛盾，供强需稳，部分资源紧张，预计震荡运行 [6] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.14%，收盘报5606元/吨，天津现货市场报价5650元/吨，折盘面5840吨，环比上日持稳，升水盘面234元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.48%，收盘报5472元/吨，天津现货市场报价5450元/吨，环比上日持平，贴水盘面22元/吨 [8][10] - 策略观点：市场风险偏好转弱，铁合金价格下行，但预计12月宏观事件有积极影响，建议关注市场情绪和价格拐点，注意海外情绪波动；黑色板块寻找反弹机会性价比更高，锰硅基本面不理想，注意锰矿端情况，硅铁供需无明显矛盾，操作性价比较低 [11][12] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2601合约）收盘价报8960元/吨，涨跌幅 -1.27%（-115），加权合约持仓变化 -14960手，变化至427668手；现货华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差390元/吨，421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差40元/吨 [14] - 策略观点：价格走弱，供应收缩，需求有变化，出口减少，成本有支撑，短期震荡运行，注意阶段性情绪扰动 [15][16] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2601合约）收盘价报53360元/吨，涨跌幅 +1.73%（+910），加权合约持仓变化 -6326手，变化至232072手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差 -1060元/吨 [17] - 策略观点：在现实与预期间拉扯，11月排产下降，下游硅片产量预期下降，供需格局有望好转但短期去库有限，价格区间宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈，辨别传闻真实性 [18] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收989元/吨，当日 -1.98%（-20），华北大板报价1080元，较前日 -10，华中报价1090元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6330.3万箱，环比 +5.60万箱（+0.09%），持买单前20家减仓38504手多单，持卖单前20家减仓86077手空单 [20] - 策略观点：12月产线冷修预期增强，供应有望收缩，需求下游订单不足，成本端纯碱价格回落，价格在底部区间震荡，下跌空间有限 [21] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1158元/吨，当日 -2.03%（-24），沙河重碱报价1128元，较前日持平，纯碱样本企业周度库存164.44万吨，环比 -6.29万吨（+0.09%），其中重质纯碱库存88.73万吨，环比 -1.98万吨，轻质纯碱库存75.71万吨，环比 -4.31万吨，持买单前20家减仓11056手多单，持卖单前20家减仓19902手空单 [22] - 策略观点：部分装置检修，开工率回落，供过于求，需求分化，轻碱需求稳健，重碱需求疲软，成本端煤炭价格有支撑，高库存与弱需求是主要负向驱动，预计维持弱势运行 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金价格受原料板块情绪影响走势震荡偏弱，合金价格补跌但底部支撑明显，锰硅基本面矛盾累积库存高企压制盘面，部分工厂停炉减产，需跟踪供应变动；铁水产量环比微降对原料需求支撑偏弱，需注意炉料负反馈节奏开启；硅铁受利润压缩及季节性检修影响部分工厂减产，锰硅成本端坚挺供应环比收缩但北方有新开炉预期，需跟踪相关计划变动及矿端发运和盘面价格影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周合金价格走势震荡偏弱补跌，底部支撑明显，锰硅基本面矛盾累积，库存高企压制盘面，部分工厂停炉减产，需跟踪供应变动 [5] - 宏观上国内10月CPI同比转正、PPI同比降幅收窄，海外美国政府停摆短期结束市场交易主线转向降息但联储官员鹰派发言使12月降息预期下调；微观上铁水产量环比微降对原料需求支撑偏弱，需注意炉料负反馈节奏 [5] 硅铁情况 - 本周硅铁主力合约转为2603合约，走势震荡偏弱，收于5472元/吨，环比降68元/吨，成交1512911手，持仓205123手，持仓环比增70578手 [6] - 受利润压缩及季节性检修影响，主产区部分工厂继续停炉减产，铁水环比小幅收缩，钢招量缩减，需求承接有限，工厂减产计划仍存，需跟踪工厂开工情况 [5] - 本周产量为10.91万吨，环比降0.08万吨，周开工率为33.81%，环比降1.03个百分点 [61] - 钢招报价涨跌均存，短期钢招需求如期回落 [69] - 需求走弱，供需双缩短期库存去库，10月出口量为2.56万吨，环比降36.14% [74][79] - 截至11月21日，全国60家硅铁样本企业库存为73050吨，环比减8310吨；仓单数量为8276张，环比减174张，折算库存量为41380吨；10月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.67天（+0.15天） [85] - 原料价格相对坚挺，硅铁利润随盘压缩 [95] 锰硅情况 - 本周锰硅2601合约走势震荡偏弱，收于5606元/吨，环比降142元/吨，成交1101884手，持仓439441手，持仓环比增77685手 [7] - 成本端表现坚挺，供应环比收缩，宁夏部分工厂减产，但锰矿需求维持，四季度南方进入枯水季南方供应减产显现，北方地区仍存近两月新开炉预期，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕矿端的发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响 [5] - 本周产量为19.69万吨，产量较上周环比降0.27万吨，环比变化率为 -1.4%，周开工率为39.13%，较上周降0.46个百分点 [21] - 钢招定价随盘下移，市场刚需采购为主 [28] - 炼钢需求方面，下游钢厂生产维持相对高位但铁水实际产量环比收缩，螺纹钢本周产量环比增加7.96万吨，锰硅整体需求弱支撑 [30] - 截至11月21日，锰硅仓单数量为20337张，环比增474张，增加2370吨，折算库存量为101685吨；10月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.7天（ -0.23天）；全国63家硅锰样本企业的库存为363000吨，环比增10500吨 [34][35][37] - 锰矿全球出港量环比提升，南非加纳矿出港与澳矿总量交替，疏港维持高位，当前锰矿供需相对平衡 [41][48] - 海外矿企报价坚挺，港口货权集中，锰硅盘面或压制锰矿价格空间 [54] - 锰硅价格走势偏弱压缩利润，北方主产区12月待投产，仍需关注其他厂家生产节奏 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期商品情绪低迷，市场风险偏好转弱，但预计12月宏观事件或对市场情绪产生积极影响，建议关注市场情绪及价格拐点，黑色板块寻找反弹机会性价比更高，锰硅基本面不理想，硅铁供需无明显矛盾与驱动，操作性价比较低 [15][98] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 锰硅 - 天津6517锰硅现货报价5650元/吨，环比-30元/吨；期货主力收盘报5606元/吨，环比-142元/吨；基差234元/吨，环比+112元/吨，基差率4.03%，处历史高位 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-546元/吨，环比-85元/吨；宁夏-682元/吨，环比-95元/吨；广西-854元/吨，环比-35元/吨 [14][25] - 测算内蒙锰硅即期成本6066元/吨，环比+5元/吨；宁夏6142元/吨，环比+5元/吨；广西6404元/吨，环比-15元/吨 [14][31] - 钢联口径锰硅周产量19.69万吨，环比-0.26万吨，周产累计较上年同期增约0.77% [14][45] - 螺纹钢周产量207.96万吨，环比+7.96万吨，截至本周累计同比降约2.44%；日均铁水产量236.28万吨，环比-0.6万吨，周产累计同比增约3.44% [14] - 测算锰硅显性库存46.96万吨，环比+1.09万吨，处同期高位 [14][70] - 上周锰硅盘面周度跌幅138元/吨或-2.4%，日线跌破9月以来平台，关注5600元/吨支撑 [15][82] 硅铁 - 天津72硅铁现货报价5450元/吨，环比-50元/吨；期货主力收盘价5472元/吨，环比-68元/吨；基差-22元/吨，环比+18元/吨，基差率-0.40%，处历史低位 [97][103] - 硅铁测算即期利润，内蒙-571元/吨，环比+8元/吨；宁夏-577元/吨，环比-12元/吨；青海-725元/吨，环比-22元/吨 [97][108] - 主产区测算生产成本，内蒙5771元/吨，环比-8元/吨；宁夏5707元/吨，环比-8元/吨；青海5895元/吨，环比-8元/吨 [97][114] - 钢联口径硅铁周产量10.83万吨，环比-0.08万吨，周产累计同比增约0.77% [97][119] - 2025年1-10月，金属镁累计产量70.19万吨，累计同比-2.55万吨，同比-3.51%；我国累计出口硅铁33.67万吨，同比-3.1万吨或-8.42% [97] - 测算硅铁显性库存11.78万吨，环比-0.88万吨，处同期相对偏高水平 [97][142] - 上周硅铁盘面周度跌幅56元/吨或-1.02%，日线在5400-5800元/吨区间震荡，关注5400元/吨支撑 [98][151] 期现市场 锰硅 - 截至2025/11/21，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，环比-30元/吨；期货主力（SM601）收盘报5606元/吨，环比-142元/吨；基差234元/吨，环比+112元/吨，基差率4.03%，处于历史统计值的相对高位水平 [20] 硅铁 - 截至2025/11/21，天津72硅铁现货市场报价5450元/吨，环比-50元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5472元/吨，环比-68元/吨；基差-22元/吨，环比+18元/吨，基差率-0.40%，基差处于历史统计值的低位水平 [103] 利润及成本 锰硅 - 生产利润：截至2025/11/21，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-546元/吨，环比-85元/吨；宁夏-682元/吨，环比-95元/吨；广西-854元/吨，环比-35元/吨 [25] - 生产成本：截至2025/11/21，南非矿报34.3元/吨度，环比持稳；澳矿报39.7元/吨度，环比+0.2元/吨度；加蓬矿报40.5元/吨度，环比持稳；市场等外级冶金焦报价1355元/吨，环比持稳；主产区电价环比持稳；测算内蒙锰硅即期成本6066元/吨，环比+5元/吨；宁夏6142元/吨，环比+5元/吨；广西6404元/吨，环比-15元/吨 [27][31] - 锰矿进口：10月份，锰矿进口量310.01万吨，环比+1.53万吨，同比+17.17万吨；1-10月累计进口2687.38万吨，累计同比+234.58万吨或+9.56% [34] - 锰矿库存：截至2025/11/14，锰矿港口库存回落，报426.3万吨，环比-13.4万吨；其中，澳洲锰矿港口库存合计53.3万吨，环比-5.5万吨；高品锰矿港口库存合计92.6万吨，环比-11.7万吨 [37][40] 硅铁 - 生产利润：截至2025/11/21，硅铁测算即期利润，内蒙-571元/吨，环比+8元/吨；宁夏-577元/吨，环比-12元/吨；青海-725元/吨，环比-22元/吨 [108] - 生产成本：截至2025/11/21，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳；兰炭小料报价850元/吨，环比持稳；主厂区电价环比持稳；主产区测算生产成本，内蒙5771元/吨，环比-8元/吨；宁夏5707元/吨，环比-8元/吨；青海5895元/吨，环比-8元/吨 [111][114] 供给及需求 锰硅 - 总产量：截至2025/11/21，钢联口径锰硅周产量19.69万吨，环比-0.26万吨，延续回落，周产累计较上年同期增约0.77%；2025年10月份，产量91.57万吨，环比+1.73万吨，1-10月累计同比-1.23万吨或-0.15% [45] - 主产区产量：未明确各主产区产量具体变化情况 [46] - 钢招：河钢集团2025年11月锰硅招标量16000吨，环比-500吨，同比+3700吨；招标价5820元/吨，环比持稳 [56] - 消费：截至2025/11/21，钢联口径锰硅周表观消费量12.14吨，周环比+0.28万吨；螺纹钢周产量207.96万吨，环比+7.96万吨，截至本周累计同比降约2.44%；日均铁水产量236.28万吨，环比-0.6万吨，周产累计同比增约3.44%；2025年10月份，统计局口径下我国粗钢产量7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，1-10月份累计产量7.12亿吨，累计同比-2490万吨或-2.98%；钢厂盈利率环比-1.3pct，报37.66%，延续下行 [59][62][63] 硅铁 - 总产量：截至2025/11/21，钢联口径硅铁周产量10.83万吨，环比-0.08万吨，周产累计同比增约0.77%；2025年10月份，产量50.53万吨，环比上月+1.71万吨，1-10月累计同比上年同期+5.52万吨或+1.24% [119] - 主产区产量：未明确各主产区产量具体变化情况 [120] - 钢招：河钢集团2025年11月75B硅铁合金招标量2716吨，环比-240吨，同比+1216吨；钢招价5680元/吨，环比+20元/吨 [125] - 钢铁消费：截至2025/11/21，日均铁水产量236.28万吨，环比-0.6万吨，周产累计同比增约3.44%；2025年10月份，统计局口径下我国粗钢产量7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，1-10月份累计产量7.12亿吨，累计同比-2490万吨或-2.98% [128] - 非钢消费：2025年1-10月，金属镁累计产量70.19万吨，累计同比-2.55万吨，同比-3.51%；截至2025/11/21，金属镁府谷地区报价16050元/吨，环比持稳；2025年1-10月，我国累计出口硅铁33.67万吨，同比-3.1万吨或-8.42%；截至2025/11/21，硅铁测算出口利润24元/吨，环比下滑，处在同期偏低水平；2025年1-9月份，海外粗钢产量合计6.25亿吨，累计同比-120万吨或-0.19% [131][134][135] 库存 锰硅 - 显性库存：截至2025/11/21，测算锰硅显性库存46.96万吨，环比+1.09万吨，处同期高位；钢联口径63家样本企业库存36.3吨，环比+1.05万吨 [70][73] - 钢厂库存：10月份，锰硅钢厂库存平均可用天数15.7天，环比-0.23天，处历史同期偏低水平 [76] 硅铁 - 显性库存：截至2025/11/21，测算硅铁显性库存11.78万吨，环比-0.88万吨，处同期相对偏高水平 [142] - 钢厂库存：10月份，硅铁钢厂库存平均可用天数15.67天，环比+0.15天，处历史同期相对低位 [145] 图形走势 锰硅 - 上周锰硅盘面周度跌幅138元/吨或-2.4%，日线跌破9月以来平台，关注5600元/吨支撑，若无法支撑，下方至5400元/吨空间或被打开 [82] 硅铁 - 上周硅铁盘面周度跌幅56元/吨或-1.02%，日线在5400-5800元/吨区间震荡，近期区间上沿收窄至5650元/吨，周中短暂跌破5400元/吨后回升，当前价格趋势偏空，关注下方5400元/吨支撑 [151]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面供需双降成本有支撑，宏观情绪偏弱，合金估值不高且供应减产，本周铁合金价格底部震荡 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权逢高卖出虚值跨式组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 基本面供应端硅铁、锰硅产量下降，需求端钢材产量与表需增加但未来生铁产量预计下行，成本端产区铁合金电价坚挺、港口锰矿库存低位价格偏强 [5] - 宏观方面风险资产市场情绪整体偏弱，美联储讲话与国内焦煤带动黑色金属偏弱冲击铁合金市场，但追空盈亏比不高 [5] - 单边操作本周预计底部震荡，套利操作观望，期权操作逢高卖出虚值跨式组合 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面247家样本钢厂日均生铁产量236.28万吨环比降0.6万吨，五大钢种硅铁周需求1.95万吨环比增0.05万吨，五大钢种硅锰周需求12.14万吨环比增0.28万吨 [11] - 供给方面全国136家独立硅铁企业样本开工率33.81%环比降1.03%、产量10.83万吨环比降0.08万吨，全国187家独立硅锰企业样本开工率39.13%环比降0.46%、产量19.69万吨环比降0.27万吨 [12] - 库存方面11月21日当周全国60家独立硅铁企业样本库存量7.31万吨环比降0.83万吨，全国63家独立硅锰企业样本库存量36.3万吨环比增1.05万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约基差随时间变化情况 [18] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量与开工率随时间变化情况 [24] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量随时间变化情况 [30] 硅锰成本利润 - 2025年11月20日内蒙、宁夏、广西、贵州等地硅锰生产成本分别为5778、5877、6376、6195元/吨，利润分别为 - 178、 - 397、 - 806、 - 645元/吨 [32] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间变化情况 [40] 硅铁成本利润 - 2025年11月20日内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地硅铁生产成本分别为5441、5622、5726、5780、5828元/吨，利润分别为 - 241、 - 472、 - 596、 - 580、 - 628元/吨 [42] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间变化情况 [50][52] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间变化情况 [54] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及同比变化情况 [62][64] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、硅铁当月净出口量及同比变化情况 [69] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及同比变化情况 [71] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况随时间变化情况 [75] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存随时间变化情况 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材情绪降温但周数据尚可延续改善，未来产量逐步回落是产业逻辑主线，提供单边观望、热卷择机参与期现正套等策略建议 [2][7] - 硅铁锰硅供需不佳价格承压，投资客户逢高空配，产业客户用累沽期权保护现货敞口 [4][7] - 焦煤焦炭口岸蒙5原煤跌破1000，焦炭提降预期增强，单边短线操作，中长线观望，套保空单兑现离场 [5][7] - 铁矿石基本面偏弱但宏观情绪较强，操作偏向逢高空，空单持有 [6][7] 各品种情况总结 钢材 - 周数据尚可延续改善，但市场情绪不佳，现货成交量萎靡 [2] - 期价静态估值不算高，但涨价驱动力不足，需求爆发力缺失，钢厂有远端减产担忧，上下游无法形成共振逻辑 [2] 硅铁锰硅 - 随着钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水向下调整，双硅周度表需下滑至年内低点 [2][4] - 终端需求淡季来临，负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，中期供给过剩压力不减，库存和仓单数量累积 [4] - 煤焦价格走强，成本支撑增强，但供需过剩格局延续，价格承压偏弱 [4] 焦煤焦炭 - 现货端内贸市场情绪走弱，焦炭提降预期增强，焦煤现货竞拍多数下跌，蒙煤价格下跌，市场成交冷清 [5] - 期货端市场继续供给恢复逻辑，打压焦煤估值，jm01到100，jm05到1150，jm1 - 5月差先升后降 [5] - 煤矿供给恢复不及预期，钢材表观需求较好，去库加快，但煤焦价格仍下跌，因下游补库暂告一段落 [5] - 估值角度本轮下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬附近补库 [5] 铁矿石 - 短期到港稍有走弱，后续发运影响不大，中期库存将延续累库 [6] - 铁水小幅回落，钢厂利润影响生产意愿，预计后续因钢厂盈利率下降减产，港口库存将持续上升 [6] - 价格在区间底部，受宏观情绪带动，虽有库存压力但区间较难突破，操作偏向逢高空 [6] 各品种价格数据 期货收盘价及涨跌 - 远月合约JM2605收盘价1783.50元/吨，跌29.00元，跌幅0.93%；RB2605收盘价3099.00元/吨，跌20.50元，跌幅3.47%等 [1] - 近月合约RB2601收盘价3050.00元/吨，跌36.50元，跌幅0.32%；HC2601收盘价3267.00元/吨，跌31.00元，跌幅3.17%等 [1] 跨月价差及涨跌 - RB2601 - 2605价差 - 49.00元/吨，跌1.00元；HC2601 - 2605价差35.50元/吨等 [1] 价差/比价/利润及涨跌 - 螺纹盘面利润217.00元，涨29.08元；卷螺差 - 125.53元，跌12.30元等 [1] 现货价格及涨跌 - 天津螺纹3420.00元/吨，跌20.00元；广州螺纹2940.00元/吨，跌10.00元等 [1] 基差及涨跌 - HC主力基差140.00元/吨，跌10.00元；RB主力基差 - 17.00元/吨等 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区不同规格今日价格及日变化、周变化情况，如宁夏72硅铁最新价5150，日变化和周变化均为0；内蒙6517硅铁最新价5520，日变化 -80，周变化 -80等 [2] - 硅铁不同合约价格及日变化、周变化情况，如主力合约5446，日变化 -58，周变化 -134；01合约5410，日变化 -52，周变化 -96等 [2] - 硅铁基差、月差、主力价差等数据及日变化、周变化情况，如主力月基差4，日变化58，周变化134；1 - 5月差10，日变化8，周变化42；双硅主力价差 -168，日变化 -30，周变化8等 [2] - 硅锰不同产区价格及日变化、周变化情况，如内蒙6517硅锰最新价5520，日变化 -80，周变化 -80；广西6517硅锰最新价5550，日变化 -20，周变化 -50等 [2] - 硅锰不同合约价格及日变化、周变化情况，如主力合约5614，日变化 -28，周变化 -142；05合约5680，日变化 -20，周变化 -132等 [2] - 硅锰基差、月差等数据及日变化、周变化情况，如主力月基差206，日变化 -32，周变化62；1 - 5月差 -66，日变化 -8，周变化 -10等 [2] 供应 - 硅铁出口价格天津港不同年份不同规格走势，如72%FeSi、75%FeSi出口价格2021 - 2025年走势 [5] - 136家硅铁企业产量中国月、周走势（周产能占比95%），2021 - 2025年产量数据走势 [5] - 136家硅铁生产企业不同产区产能利用率月走势，如内蒙古、宁夏、陕西2021 - 2025年产能利用率走势 [5] - 硅锰产量中国周走势，2021 - 2025年产量数据走势 [7] - 硅锰企业开工率中国走势，2021 - 2025年开工率数据走势 [7] 需求 - 粗钢产量预估值修正中国月走势，2021 - 2025年产量预估值修正数据走势 [5][8] - 统计局中国工业产品粗钢月产量走势，2021 - 2025年产量数据走势 [5] - 金属镁不同指标价格及产量走势，如Mg99.9%汇总价格府谷日走势、出口价格天津港走势、全国产量走势等，2021 - 2025年数据走势 [5] - 87家独立电弧炉钢厂开工率中国周走势（样本占比60.45%），2021 - 2025年开工率数据走势 [5] - 硅铁出口均价、数量合计中国走势，2021 - 2025年均价和数量数据走势 [5] - 不锈钢粗钢产量中国月走势，2021 - 2025年产量数据走势 [5] - 硅铁、硅锰河钢集团采购量和采购价格月走势，2021 - 2025年采购量和价格数据走势 [5][7] - 硅锰需求量中国走势（钢联口径），2021 - 2025年需求量数据走势 [5][8] 库存 - 硅铁不同样本企业不同产区库存周走势，如60家样本企业中国、宁夏、内蒙古、陕西库存2021 - 2025年走势 [6] - 硅铁仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报日走势，2021 - 2025年数据走势 [6] - 硅铁不同地区库存平均可用天数月走势，如华东地区、华南地区、北方大区、中国2021 - 2025年走势 [6] - 硅锰仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存日走势，2021 - 2025年数据走势 [8] - 硅锰63家样本企业库存中国周走势（吨），2021 - 2025年库存数据走势 [8] 成本利润 - 铁合金不同产区电价走势，如青海、宁夏、陕西、内蒙古2021 - 2025年电价走势 [6] - 兰炭小料市场主流价陕西日走势，2021 - 2025年价格走势 [6] - 兰炭开工率中国周走势、生产毛利中国日走势，2021 - 2025年开工率和毛利数据走势 [6] - 二氧化硅、氧化铁皮等原料价格走势，如二氧化硅98%西北地区产市场价中国日走势、氧化铁皮70%Fe市场价石家庄日走势，2021 - 2025年价格走势 [6] - 硅铁不同产区生产成本、折主力盘面利润、现货利润走势，如宁夏、内蒙2021 - 2025年成本和利润数据走势 [6] - 75硅铁出口利润走势，2021 - 2025年利润数据走势 [6] - 硅锰不同产区利润走势，如内蒙古、广西、北方大区、南方大区2021 - 2025年利润数据走势 [8] - 硅锰不同地区折主力盘面利润走势，如广西、宁夏2021 - 2025年利润数据走势 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行早盘观察与分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股再受考验，周四市场高开低走，各指数普遍下跌，股指期货全线回落，投资者信心受挫，市场成交萎缩或现超跌反弹 [17][19][20] - 交易策略为单边先空后多注意超跌反弹，套利进行IM\IC多2512 + 空ETF的期现套利，期权采用双买策略 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘多数上涨，现券收益率涨跌互现，资金面转松，债市情绪偏暖，后续若房贷贴息政策大范围落地对债市利空，短期债市或延续震荡态势 [22][23] - 交易策略为单边观望，套利尝试做多T合约当季 - 下季跨期价差 [24] 农产品 蛋白粕 - 外盘CBOT大豆和豆粕指数下跌，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕预计震荡运行 [26][27] - 交易策略为单边菜粕远月少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价有筑底迹象短期震荡调整，国内糖厂开榨供应压力增加但成本有支撑，预计郑糖区间震荡 [30][31] - 交易策略为单边巴西制糖比下降国际糖价或震荡略偏强，国内可短期逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 马棕进入减产季将去库但速度慢，印尼库存低，产地报价稳中有降，棕榈油反弹高度有限，豆油跟随油脂走势，菜油预计去库 [34] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，建议逢低短多或高抛低吸波段操作，套利观望，期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落但产量新高，东北玉米上量价格回落，华北玉米现货偏强，01玉米高位震荡有回落空间 [35][37] - 交易策略为单边外盘12玉米回调短多，01玉米逢高短空，05和07玉米等待回调，套利01玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [37][38] 生猪 - 生猪出栏压力有所好转但存栏量仍高，供应压力存在，猪价有压力 [39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂压价收购，新季花生质量低，01花生短期底部震荡 [41][42] - 交易策略为单边01花生逢高短空，05花生观望，套利15花生反套，期权卖出pk601 - P - 7600期权 [42] 鸡蛋 - 主产区和主销区蛋价下跌，在产蛋鸡存栏仍处高位，短期去产能平缓，蛋价上涨空间有限或偏弱运行 [44][47] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [47] 苹果 - 苹果产量下降，优果率差，冷库库存低于去年，基本面偏强，但盘面波动大 [48][49] - 交易策略为单边离场观望，套利观望，期权观望 [48] 棉花 - 棉纱 - 美棉主力下跌，印度棉花上市进度放缓，郑棉仓单增加，现货交投淡，新花上市有卖套保压力，需求进入淡季，预计棉价震荡 [51][52] - 交易策略为单边美棉和郑棉短期震荡，套利观望，期权观望 [52] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏强，钢坯库存减少，五大材增产，铁水有减产空间，钢价区间震荡，热卷表现好于螺纹 [54] - 交易策略为单边维持震荡，套利逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [55] 双焦 - 焦煤价格下跌，市场预期改变，基本面转弱，下游采购积极性减弱，预计盘面震荡偏弱运行 [56][57][58] - 交易策略为单边空单逐步止盈，中期可逢低轻仓试多，套利焦煤1/5反套继续持有，期权观望 [58] 铁矿 - 矿价底部回升但上涨空间有限，全球铁矿发运回升，国内用钢需求走弱，预计矿价高位偏空运行为主 [59][60] - 交易策略为单边偏空运行为主，套利1/5跨期高位反套入场，期权观望 [60] 铁合金 - 硅铁和锰硅供需双弱，成本有支撑，受商品市场下跌拖累但自身估值不高，预计底部震荡 [61] - 交易策略为单边底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [62] 有色金属 贵金属 - 美国非农数据喜忧参半，金银维持震荡，美联储官员表态令金价承压，但美股恐慌情绪为贵金属提供支撑 [64][65] - 交易策略为单边背靠18日低点附近支撑谨慎持有多单，套利观望，期权观望 [68] 铜 - 美国非农数据影响美元指数对铜价有压力，供应方面铜矿供应下降，预计LME的c结构扩大，比值或反弹 [69][70] - 交易策略为单边逢低试多，关注85000元/吨支撑位，套利观望，期权观望 [70][71] 氧化铝 - 氧化铝未实质性减产，价格下跌，临近长单谈判期现货成交少，期货价格预计围绕现货震荡 [74][75][76] - 交易策略为单边价格短期偏弱运行直至仓单流通，套利观望，期权观望 [76] 电解铝 - 美国非农数据矛盾，铝锭库存下降，进口量增加，基本面变动有限，铝价中期有支撑 [76][77] - 交易策略为单边短期观望，套利关注华东与中原价差收窄，期权观望 [77] 铸造铝合金 - 美国非农数据矛盾，废铝供应紧张，成本支撑ADC12价格，需求侧下游谨慎，市场交投活跃度下降 [79][80][81] - 交易策略为单边短期观望等待市场情绪消化，套利观望，期权观望 [81] 锌 - 国内矿端偏紧，加工费下调，冶炼厂减产，预计11月产量小幅减少，贸易商和冶炼厂出口积极性高，锌价或宽幅震荡 [82][84][85] - 交易策略为单边获利多单设置止盈点，警惕宏观因素影响，套利观望，期权观望 [85] 铅 - 再生铅冶炼企业复产，下游铅蓄消费转淡，社会库存累库，铅价承压但库存仍处低位，预计区间震荡 [86][87] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [87] 镍 - 镍交割品供需过剩，进入消费淡季，库存增加，宏观环境走弱，镍价下跌逼近成本，若减产预计11月电镍产量下降 [88] - 交易策略未明确提及 [88] 不锈钢 - 成交氛围弱，终端需求进入淡季，成本端下降，300系社会库存去库，价格反弹但向上驱动有限 [92] - 交易策略为单边反弹沽空，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [94] 工业硅 - 枯水期云南、四川产量或降低，供应顶部可见，需求方面有机硅减产预期落空，多晶硅减产但需求缩减不及供应，铝合金需求好，预计供需紧平衡 [96] - 交易策略为单边回调充分后逢低买入，套利Si2601、Si2602正套，期权回调后卖出看跌期权 [96] 多晶硅 - 11月供需双减，供应缩减幅度大于需求，现货成交增加库存有望降低，但2026年一季度需求预期差，盘面价格或偏弱 [97] - 交易策略为单边逢高沽空，套利PS2512、PS2601正套止盈，期权买入虚值看跌期权 [97] 碳酸锂 - 交易手续费和开仓量调整，产量增加，去库幅度低于预期，盘面减仓回落，价格涨至10万一线有回调风险 [99] - 交易策略未明确提及 [99] 锡 - 美国非农数据矛盾，矿端供应紧张，进口有变化，加工费低，需求消费缓慢复苏，下游采购谨慎，价格下方有支撑但需警惕宏观情绪影响 [104][105] - 交易策略为单边供应紧张价格有支撑，警惕宏观情绪影响，期权观望 [105][106] 航运板块 集运 - 船司长约货改善，12月传统旺季开启GRI窗口期，但市场对落地预期有分歧，需求11 - 12月发运或好转，供给12月运力下降，地缘冲突和谈曲折 [107] - 交易策略为单边短期震荡观望，套利观望 [108] 能源化工 原油 - 俄乌停火框架有望达成但路径复杂，欧美对俄石油制裁维持，供应扰动持续，供需过剩基本面、地缘冲突和宏观情绪未共振，油价震荡 [110][111][112] - 交易策略为单边区间震荡，套利国内汽油偏弱、柴油中性，原油月差中性，期权观望 [111] 沥青 - 国内沥青厂装置开工率和库存下降，市场供需双弱，对明年需求无乐观预期，现货价格在低供应低库存下企稳，成本端支撑有限，预计单边价格窄幅震荡 [113] - 交易策略为单边窄幅震荡，套利观望，期权BU2601合约卖出虚值看涨期权 [114] 燃料油 - 南苏丹恢复原油出口，低硫供应缺口扰动消退，Dangote炼厂低硫产出预期回升，中东装置延期回归，需求端冬季发电需求暂无驱动，俄罗斯高硫出口下行缓解供应压力 [115] - 交易策略为单边区间震荡观望，套利低硫裂解转弱、高硫裂解平稳，期权观望 [116] PX&PTA - PX市场情绪提振但供应相对宽松，PTA检修增加开工下降，供减需增基差走强，后市累库预期仍存 [118][119][120] - 交易策略为单边PX和TA预计延续震荡，套利关注PX1、3合约和PTA1、5合约的反套，期权卖出虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权 [120] 乙二醇 - 新装置投产产能基数上升，存量装置有检修和重启情况，供应预期上升，下游需求淡季开工走弱，供需格局偏弱，后市累库预期仍存 [124] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [124] 短纤 - 短纤工厂销售清淡，内需季节性回落，外需外贸询单量增加但圣诞订单不及往年，终端纱厂补货力度有限 [126] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [126] PR(瓶片) - 聚酯瓶片工厂出口报价局部上调，华润装置有检修和重启，新装置或延期投产，下游消耗库存，淡季需求走弱 [128] - 交易策略为单边短期震荡，套利观望，期权双卖期权 [129] 纯苯苯乙烯 - 纯苯供需双降港口库存回升，部分韩国混芳货源出口美国市场情绪提振，供应增加有限，下游利润亏损，内盘供需宽松，港口库存或累库；苯乙烯供减需增，港口和企业库存上升，下游刚需补货成交好转 [131][132] - 交易策略为单边内盘纯苯和苯乙烯短期震荡，套利观望，期权观望 [132] 丙烯 - 丙烷价格下探，丙烯成本端支撑减弱，国内丙烯负荷下降，工厂库存高位，下游需求不佳，聚丙烯和环氧丙烷负荷下降对丙烯需求支撑减弱 [134] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [134] 塑料PP - L塑料和PP聚丙烯市场价格弱势整理，国内PE和PP产能利用率减产，同比涨幅收窄，10月载重汽车产量增产利多橡塑单边 [135][137] - 交易策略为单边Ｌ主力01合约多单持有，在6770点设置止损，PP主力01合约观望，关注6360点支撑，套利观望，期权观望 [137] 烧碱 - 山东液碱市场价格维稳，省外订单发货但无大利好，省内卸车不畅，市场不乐观，片碱价格受需求低迷影响下行，氧化铝期货价格波动，部分铝厂采购谨慎，预计氧化铝价格震荡偏弱 [138][139] - 交易策略为单边震荡走势，套利观望，期权观望 [140] PVC - 华东地区PVC现货价格下跌，市场供应充足，需求预期担忧，盘面价格探底，供应端开工提升产量增加，需求端北方需求下降，出口外需难提升，电石市场窄幅下调，行业去库压力大 [141] - 交易策略为单边弱势运行，套利观望，期权观望 [142] 纯碱 - 本周纯碱产量下降，需求端玻璃日熔量下降，部分产线冷修，重碱需求稳定，轻碱需求增加，库存下降，中长期供应过剩格局不变，价格区间震荡下移，本周期价下跌，下周延续偏弱走势 [144] - 交易策略为单边下周震荡偏弱，套利关注空纯碱多玻璃价差机会，期权中期卖虚值看涨期权 [145] 玻璃 - 玻璃期货价格下跌，午后异动拉升后回落，地产周期性下行，现货基本面改善有限，需求乏力，中游库存大，纯碱期价下跌成本端支撑减弱，供应日熔量维持不变，厂库增加，利润方面天然气亏损增加，关注厂家以价换量效果和日度产销数据 [148] - 交易策略为单边产销率未回升价格或下行，套利空纯碱多玻璃，期权观望 [149] 甲醇 - 国际装置开工率提升，港口现货流动性充足，美金价格下跌，进口顺挂，到港量攀升，港口库存累库，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交偏差，国内供应宽松 [150][151] - 交易策略未明确提及 [151] 尿素 - 检修装置回归，日均产量增加，需求端第四批配额发放，国际价格影响升温，国内供应宽松，下游需求下滑，短期预计偏强震荡，中期需求偏弱 [152] - 交易策略为单边空单止盈，套利观望，期权观望 [153] 纸浆 - 中国化机浆和阔叶浆样本产量增加，主流港口样本库存量累库，高库存和弱需求制约浆价，市场偏弱调整 [155][156][157] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，期权观望 [157] 原木 - 日照港和太仓港部分辐射松原木价格下调，国内针叶原木总库存增加，出库量减少，现货价格处于低位，外盘涨价传导受阻，需求端支撑有限，库存高企和贸易商谨慎压制估值上行 [159][160][161] - 交易策略为单边逢高空单少量布局，套利观望，关注1 - 3反套，期权观望 [161] 胶版印刷纸 - 双胶纸现货价格稳定，原料木浆和木片价格有变动，生产企业库存增加，产量下降，产能利用率降低，成本端木浆涨价推高成本，供需弱平衡下工厂挺价难传导至终端，估值缺乏支撑 [163] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出OP2602 - C - 4200 [164] 天然橡胶及20号胶 - RU主力合约和NR主力合约价格上涨，国内前10个月橡胶轮胎出口量和金额增长，泰国天然橡胶产量加权降雨量增加，国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产 [165][166] - 交易策略为单边RU主力01合约和NR主力01合约观望，NR关注12285点支撑，套利观望，期权观望 [167] 丁二烯橡胶 - BR主力合约价格上涨，国内前10个月橡胶轮胎出口量和金额增长，国内全钢和半钢轮胎产线开工率减产，10月轮胎出口金额连续3个月减少 [168][169][170] - 交易策略为单边BR主力01合约多单持有，止损上移至10500点，套利观望，期权观望 [170]