硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所 黑色金属 李亚飞 投资咨询从业资格号： Z0021184 金园园 （联系人）从业资格号：F03134630 日期： 2025年9月28日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 硅铁&锰硅观点：合金成本存在支撑，价格走势震荡 | | | 产节奏对合金的需求支撑力度，警惕需求不及市场预期而使得供需矛盾加剧，合金价格出现下移。 | 幅收缩，部分产区存有转产迹象，但成本端表现坚挺，新增投产计划使得空头情绪浓厚，短期维持成本以上空间运行。需持续跟踪钢厂的生 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本面 | 条 目 | | 硅铁(宁夏） | | | 锰硅（内蒙古） | | | | | 当期值 | 环 比 | 同 比 | 当期值 | 环 比 | 同 比 | | | 周产量（周） | 11.45 | 1.24% | 4.85% | 20.64 | -1.12% | 17.44% | | 供 应 | 进口数量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金需求端持续高位和成本端价格上行使价格重心略有上移，河钢招标价超出市场预期，短期基本面与情绪共振推动合金价格走势震荡偏强 [5] 各部分总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周硅铁2511合约走势震荡，收于5736元/吨，周环比上升128元/吨，成交1126280手，持仓211764手，持仓环比减少6200手；锰硅2601合约走势震荡，收于5964元/吨，周环比上升132元/吨，成交986446手，持仓334501手，持仓环比增加8931手 [8] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势继续攀升，75B硅铁主产地汇总报价为5280 - 5430元/吨，较上周环比变化70 - 120元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5580 - 6020元/吨，价格波动0 - 270元/吨 [9] 锰硅基本面数据 - 锰硅本周产量为20.88万吨，产量较上周环比下降0.54万吨，环比变化率为 - 2.6%，周开工率为45.68%，较上周下降1.7个百分点 [17] - 下游钢厂生产维持高位，247家钢铁企业本周高炉开工率90.35%，较上周上升0.17个百分点，高炉日均铁水产量为241.02吨，较上周环比上升0.47万吨，螺纹钢本周产量环比下降5.48万吨，锰硅整体需求弱稳 [23] - 9月17日江苏某钢厂6517规格锰硅采购价5888（折基），采购量5000吨；9月18日河北某大型钢厂6517规格锰硅采购价6000，较之前下降200，采购量17000吨 [26] - 截至9月19日，锰硅仓单数量为60676张，环比减少764张，折算库存量为303380吨，仓单去库3820吨；8月钢厂硅锰库存平均可用天数为14.98天（+0.74天）；Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为198900吨，较一周前环比增加32100吨 [29][30][33] - 2025年10月埃赫曼.康密劳集团加蓬块报4.27美元/吨度，环比上月持平；联合矿业对华Mn＞46% Fe＜6% SiO2<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月持平；South32南非半碳酸块报盘4.1美元/吨度，环比上升0.05美元/吨度，澳块报价4.5美元/吨度，环比上涨0.05美元/吨度等 [37] - 锰矿全球出港量环比微缩，主要港口汇总9月12日为92.22万吨，较9月5日的116.04万吨减少23.82万吨；锰矿到港量环比收缩，9月19日天津港到港量29.64万吨，上周为43.81万吨 [40][46] 硅铁基本面数据 - 硅铁本周产量为11.31万吨，周开工率为34.84%，产量及开工情况较上周环比不变 [54] - 9月15日首钢75B规格硅铁采购价5800，较之前下降230，采购量3280吨；9月16日山东某钢厂日照公司75B规格硅铁采购价5740现金，较之前下降40，采购量200吨等 [61] - 下游钢厂生产维持高位，247家钢铁企业本周高炉开工率90.35%，较上周上升0.17个百分点，高炉日均铁水产量为241.02吨，较上周环比上升0.47万吨；不锈钢粗钢8月产量290.28万吨，环比上升7.87万吨，9月排产环比增加4.4%；金属镁8月总产量6.95万吨，环比上升1.4%；硅铁7月出口量为3.59万吨，环比上升3.52% [66][67][68] - 截至9月19日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为63390吨，周环比下降6550吨；硅铁仓单数量为17628张，环比增加1163张，折算库存量为88140吨，本周仓单累库5815吨；8月钢厂硅铁库存平均可用天数为14.67天（+0.42天） [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易逐步回归基本面，合金走势震荡 [3] - 本周合金价格走势震荡偏弱，受双焦情绪走弱影响，合金走势逐步回归基本面，若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后，合金价格或继续承压 [5] 各部分总结 市场表现 - 本周硅铁2509合约走势震荡，收于5,754元/吨，周环比下跌18元/吨，主力合约换月至硅铁2511合约，周五收于5932元/吨 [7] - 本周锰硅2509合约走势震荡，收于6,026元/吨，周环比下跌20元/吨 [7] - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势相对稳定，75B硅铁主产地汇总报价为5400 - 5500元/吨，较上周环比变化0 ~ 50元/吨 [11] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5800 ~ 6100元/吨，价格波动 - 50 ~ 120元/吨 [11] 硅铁基本面 - 供应：本周产量为11.29万吨，环比上升0.38万吨，周开工率为36.18%，较上周增长1.86个百分点，甘肃和陕西增产贡献较大 [22][23] - 需求：炼钢需求方面，247家钢铁企业高炉开工率90.22%，较上周上升0.13个百分点，日均铁水产量为240.66吨，较上周环比上升0.34万吨；非钢需求方面，8月不锈钢粗钢排产环比增加4.3%，金属镁7月总产量环比下降0.5%，硅铁6月出口量环比下降3.96% [34] - 库存：样本企业库存周环比下降6590吨，仓单数量环比增加1270张，7月钢厂硅铁库存平均可用天数下降 [43] - 利润：盘面利润和现货利润周环比分别增长34.41%和53.76% [4] 锰硅基本面 - 供应：本周产量为20.71万吨，环比增加1.12万吨，周开工率为45.75%，较上周增长2.32个百分点，宁夏增产贡献较大 [57][58] - 原料：海外矿企报价上涨，港口价格相对稳定，锰矿全球出港量环比扩张，整体发运速度放缓，近期到港量环比扩张 [64][67][68] - 需求：炼钢需求方面，247家钢铁企业高炉开工率和日均铁水产量环比上升，螺纹钢本周产量环比下降0.37万吨，建材对合金仍存支撑 [74] - 库存：样本企业库存周环比下降2700吨，仓单数量环比减少1248张，7月钢厂硅锰库存平均可用天数下降 [79][82][83] - 利润：盘面利润和现货利润周环比分别下降8.60%和0.93% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双硅供需格局近期边际扩张或影响盘面走势 需注意宏观情绪对商品价格的影响 微观层面关注原料端价格变化与钢厂生产节奏变动 关注南非港口锰矿后续发运情况 [4] - 本周合金受宏观情绪扰动 价格走势跟随黑色板块震荡 忽略宏观因素价格或持续下探 国内宏观略稳定 暂无新政策推出迹象 前期中美贸易和谈乐观预期被中东局势打破 需求逐步见顶 季节淡季来临 供应若持续扩张合金价格或继续承压 [6] 根据相关目录分别进行总结 硅铁&锰硅整体情况 - 供应方面 硅铁周产量9.51万吨 环比降2.26% 同比降15.62% 4月进口量1.40万吨 环比升11.81% 同比升331.03% 4月出口量3.82万吨 环比升14.79% 同比降8.72% 锰硅周产量17.34万吨 环比升0.88% 同比降15.92% 4月进口量0.04万吨 环比降70.97% 同比降68.38% 4月出口量0.34万吨 环比升277.45% 同比降57.51% [5] - 需求方面 硅铁和锰硅高炉产能利用率周度均为90.58% 环比降0.07% 同比升2.44% 日均铁水产量周度均为241.61万吨 环比降0.08% 同比升2.49% 硅铁4月表需42.72万吨 环比降11.82% 同比升22.28% 锰硅4月表需59.77万吨 环比升8.70% 同比升1.80% 5月钢厂库存可用天数均为15.20天 硅铁环比降1.55% 同比升3.33% 锰硅环比降1.88% 同比升2.02% [5] - 库存方面 硅铁样本企业库存周度7.00万吨 环比升3.26% 同比升43.95% 仓单数量15228张 环比降2.23% 同比升11.18% 锰硅样本企业库存周度19.59万吨 环比升4.98% 同比升18.37% 仓单数量97951张 环比降3.03% 同比降11.41% [5] - 利润方面 硅铁盘面利润周度 -302.25元/吨 环比升21.95% 同比降130.72% 现货利润周度 -444.25元/吨 环比降30.18% 同比降166.31% 锰硅盘面利润周度 -52.77元/吨 环比降242.28% 同比降113.58% 现货利润周度 -108.77元/吨 环比降5.17% 同比降151.65% [5] 硅铁情况 - 期货价格 本周硅铁2509合约走势偏强 收于5192元/吨 周环比升88元/吨 成交739790手 持仓217219手 持仓环比降9795手 [9] - 现货价格 本周全国主要地区硅铁现货价格走势均偏弱 75B硅铁主产地汇总报价为5000 - 5150元/吨 较上周环比降100元/吨 [10] - 供给 硅铁本周产量为9.52万吨 环比降0.22万吨 环比降2.3% 周开工率为31.35% 较上周降1.43个百分点 宁夏、甘肃等地复产 受环保因素影响内蒙复产进度放缓 [15] - 需求 炼钢需求方面 247家钢铁企业本周高炉开工率90.58% 较上周降0.07个百分点 高炉日均铁水产量为241.61万吨 较上周环比降0.19万吨 非钢需求方面 不锈钢粗钢5月产量301.7万吨 环比降7.7万吨 同比升3.7% 6月排产环比降4.1% 金属镁5月总产量6.76万吨 环比升2.2% 同比降7.6% 硅铁4月出口量为3.8万吨 环比升14.8% [29] - 库存 样本企业库存截至6月13日为69990吨 周环比增2210吨 仓单库存截至6月13日为15228张 环比减348张 折算库存量为76140吨 本周仓单去库1740吨 去库速率放缓 5月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.2天 较上月降0.24天 [39] - 利润 硅铁利润小幅反弹 成本相对稳定 后期预期重心下移 [43] 锰硅情况 - 期货价格 本周锰硅2509合约价格走势震荡 收于5476元/吨 周环比降62元/吨 成交1039980手 持仓442247手 持仓环比降9754手 [9] - 现货价格 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5300 - 5580元/吨 价格波动 - 100 - 0元/吨 [10] - 供给 锰硅本周产量17.34万吨 环比增0.15万吨 环比升0.9% 周开工率为35.3% 较上周升0.27个百分点 宁夏主产地继续复产 内蒙、广西小炉停修 [47][52] - 原料 海外矿企报价继续下降 港口锰矿价格震荡 天津港各品种锰矿港口报价下移 锰矿全球出港量环比下降 锰矿到港量环比上升 港口需求释放维持高位 [55][56][59] - 需求 炼钢需求方面 247家钢铁企业本周高炉开工率90.58% 较上周降0.07个百分点 高炉日均铁水产量为241.61万吨 较上周环比降0.19万吨 螺纹钢本周产量环比下滑10.89万吨 建材产量下滑对锰硅需求支撑减弱 [72] - 库存 样本企业库存截至6月13日为195900吨 较一周前环比增9300吨 仓单库存截至6月13日为97951张 环比减3061张 折算库存量为489755吨 本周仓单去库15305吨 去库速率放缓 5月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.15天 较上月降0.29天 [76][79] - 利润 成本支撑力度减弱 矿端价格博弈显现 [83]