报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月24日锰硅2601合约报5630，上涨0.50%，现货端内蒙硅锰现货报5450，上涨30元/吨，基本面库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续8周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存+3.3万吨，需求端铁水总体季节性回落，内蒙古现货利润-260元/吨，宁夏现货利润-400元/吨，河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平，技术面日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] - 11月24日硅铁2603合约报5456，上涨0.04%，现货端宁夏硅铁现货报5220，上涨20元/吨，煤炭走弱带动合金回调，供需方面市场成交多以终端刚需补库为主，价格回落，本期库存下降，内蒙古现货利润-240元/吨，宁夏现货利润-470元/吨，11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨，较上轮定价涨20元/吨，技术面日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5630元/吨，环比+24元/吨；SF主力合约收盘价5456元/吨，环比-16元/吨 [2] - SM期货合约持仓量718487手，环比-32735手；SF期货合约持仓量436286手，环比-12267手 [2] - 锰硅前20名净持仓-7574手，环比-181手；硅铁前20名净持仓-10992手，环比+2577手 [2] - SM5 - 1月合约价差62元/吨，环比-6元/吨；SF5 - 1月合约价差-14元/吨，环比+12元/吨 [2] - SM仓单20797张，环比+460张；SF仓单9039张，环比+763张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报5450元/吨，环比+30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报5270元/吨，环比持平 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报0元/吨，环比-5500元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报5130元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报5500元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报5220元/吨，环比+20元/吨 [2] - 锰硅指数均值5515.75元/吨，环比-63.25元/吨；SF主力合约基差-236元/吨，环比+36元/吨 [2] - SM主力合约基差-180元/吨，环比+6元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿:Mn38块:天津港报32元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报1300元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报880元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存426.30万吨，环比持平 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率39.13%，环比-0.46%；硅铁企业开工率33.81%，环比-1.03% [2] - 锰硅供应196910吨，环比-2660吨；硅铁供应108300吨，环比-800吨 [2] - 锰硅厂家库存363000吨，环比+13500吨；硅铁厂家库存73050吨，环比-8310吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.70天，环比-0.23天；硅铁全国钢厂库存15.67天，环比+0.15天 [2] - 五大钢种锰硅需求121407吨，环比+2818吨；五大钢种硅铁需求19543吨，环比+469.20吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率82.17%，环比-0.62%；247家钢厂高炉产能利用率88.56%，环比-0.26% [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比-149.31万吨 [2] 行业消息 - 外资机构普遍预测2026年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测 [2] - 2025年10月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.433亿吨，同比下降5.9% [2] - 10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，今年以来首次单月增幅超过10% [2] - 住建部召开全国城市更新工作推进会，要着力在规划、资金、运营、治理四方面下功夫，持续推进城市更新行动 [2]