点击按钮▲立即预约 央行表示继续实施适度宽松的货币政策 12月24日消息，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调 节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议指出，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把 握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综 合融资成本低位运行。（央行官网） ｜点评｜ 从本次例会中看，央行未来货币政策实施的大方向没有改变，仍然是强调适度宽松，在具体方向上则略有改动。今年国内GDP增速保 持在5%左右的目标压力不大，即便四季度国内宏观经济回暖趋势略有放缓，央行仍然保持了战略定力。目前，国内利率已降至历史低位，央行 本次将"推动社会综合融资成本下降"改为"低位运行"，未来或许会将工作重心放在畅通利率传导机制上，减少资金在金融系统内空转套利行 为。 近期，央行多次强调要推动物价水平合理回升， ...

□王翱 四川日报全媒体记者 肖莹佩 一天赚20亿元，这么牛，是谁呢？成都交子金控集团下属成都交子中小企业发展基金。 咋赚的呢？近日，沐曦股份登陆科创板，首日股价暴涨693%。凭借此前投中沐曦股份，这只基金 相当于一天挣了20个"小目标"。 不仅如此，在"国产GPU第一股"海光信息、创造"科创板最快过会纪录"的摩尔线程背后，都有成 都政府投资基金的身影，真的是"赢麻了"！ 政府投资基金啥来头？简单来说，就是政府掏出真金白银，专注"投小、投早、投长期、投硬科 技"，扶持科技企业成长。 这非常重要。试想，你创办了一家科技企业，技术实力很强，信心满满。但研发仪器、实验室， 甚至房租水电气，样样都是钱。还没盈利就要解决开 销问题，怎么办？ 贷款融资？很难！一来，拿不出实物抵押；二来，公司没有好看的营收数据，甚至账面上可能还 是亏损状态。现实很残酷，但这就是初创期科技企业的普遍痛点：没有资金，每一秒都是寒冬。 也就是说，成都政府投资基金瞄准的，是要大力发展的重点产业，尤其是潜力赛道的"新物种"， 比如商业航天、低空经济、量子科技等。 政府投资入局扶持产业发展，全国有不少成功案例。 最常提起的是合肥。2020年，合肥豪掷7 ...

宏观与政策背景 - 中国“十五五”规划首次将“坚持统筹发展和安全”列为重大原则，标志着经济运行逻辑从单一发展导向迈向“发展—安全”并重的新范式[3] - 美国将中美关系界定为“近乎对等”并进入“战略相持期”，科技与产业安全成为长期结构性博弈的核心战场[3] - 自2022年10月起，美国对华高端GPU实施出口管制，压缩了中国先进算力的外部供给，使算力资源从“效率工具”转变为“安全资源”[3] 行业格局与市场动态 - 美国对英伟达高端GPU的出口管制，为国产GPU创业提供了前所未有的市场窗口[3] - 国家算力基础设施建设与大模型等海量需求，使国产GPU市场与资本形成高度共振，但此共振具有明显的时间窗口属性[4] - 国产GPU企业通过“可用性能+显著价格优势”的组合策略，在大量非前沿算力场景中对英伟达形成定价挑战，逐步侵蚀既有市场结构[4] 公司特定事件与表现 - 摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，开盘上涨468.78%，市值一度突破3000亿元[1] - 摩尔线程2025年前三季度营业收入约8亿元，公司仍处于亏损状态[1] - 市场给予的高市值反映了对其长期成长空间与战略价值的更高预期，是安全定价与产业战略溢价叠加效果的映射[1] 技术、生态与估值逻辑 - 相较于CPU，GPU生态的可迁移性与灵活度更高，随着硬件性能提升，生态建设是国产GPU从“替代方案”走向“主流选择”的关键变量[4] - 国产算力芯片正从高风险技术赛道转变为“新安全格局”下的关键基础设施，传统估值方法需要重构[5] - 国产算力芯片企业有望在未来数年中，在技术演进、生态扩展与产业博弈共同驱动下，逐步兑现长期成长潜力[5]

中欧贸易争端概况 - 欧盟自2023年9月启动对中国电动汽车的反补贴调查，并于10月敲定最高达35%的额外关税，导致中国车企如比亚迪、上汽集团对欧出口量明显下滑[2] - 作为反制，中国商务部于2023年8月启动对欧盟乳制品的反补贴调查，并于12月22日公布初裁，决定自23日起征收21.9%至42.7%的临时保证金[2] - 贸易争端涉及多个行业，包括电动汽车、乳制品、猪肉、白兰地及半导体，双方经济均受损，欧盟出口下滑，中国消费者转向本土产品[6] 欧盟对华电动汽车关税 - 欧盟征收额外关税旨在保护本土汽车产业，但内部意见不一，德国企业因依赖中国零部件而投了弃权票[2] - 法国和意大利积极推动该关税落地[2] - 德国汽车业担忧中国的进一步报复，例如已在进行中的白兰地反补贴调查[6] 中国对欧盟乳制品反制 - 中国反补贴调查针对欧盟奶酪、奶油等产品，法国、荷兰、意大利是主要出口国[2] - 调查指出欧盟的农业补贴压低了进口价格，损害了中国国内奶农利益[2] - 初裁确定的临时保证金率针对不同公司，例如法国拉克塔利斯集团为28.6%，荷兰产品为29.7%[4] - 关税将导致欧盟农产品对华出口直接下降，法国奶制品对华年出口额达数亿美元，荷兰奶酪也依赖中国市场[4] 荷兰安世半导体事件 - 荷兰政府于2023年10月12日下达行政令，限制中国闻泰科技对其收购的荷兰安世半导体的运营，理由是担心技术转移[4] - 此举导致安世荷兰工厂停止向中国东莞供应晶圆，引发芯片短缺，影响中外车企[4] - 中国商务部于12月23日表态，要求荷兰撤销不当干预[4] - 闻泰科技可能提起法律挑战，中国商务部暗示若6个月内问题不解决，闻泰可能面临80亿美元的诉讼[11] 欧盟内部的分歧与反应 - 法国在欧盟内表现最为急切，因其农业是命根子，乳制品对华出口占大头，法国财政部长正联系其他成员国推动统一立场[8] - 欧盟内部难以协调，成员国利益不一致，德国优先考虑电动车谈判，法国试图领导27国统一行动或向世贸组织申诉面临困难[6][8] - 欧盟委员会评估关税将导致数亿欧元的出口损失，并影响产业链[8] - 法国农业部报告称奶农收入因关税而下降，荷兰农场主协会也表示市场份额缩水且寻找替代市场困难[8][11] 争端的经济影响与后续发展 - 欧盟乳制品年对华出口额达数十亿欧元，目前受关税阻碍[11] - 中国精准反制欧盟农业政策，法国马克龙政府未料到中国反应如此迅速[11] - 截至12月24日关税生效初期，欧盟正忙于评估影响，双方进行了多轮磋商但分歧仍在[11] - 荷兰面临乳制品关税和安世事件的双重压力，其政府已于11月派官员赴中国谈判，冲突有冷却迹象但根源问题未解决[6][9]

2025年，A股在政策、估值、盈利、资金四重支撑下走出了牛市行情。2026年作为"十五五"规划开局之 年，经济转型深化与政策发力预期叠加，但A股市场细分赛道的分化却愈发明显，在这样的背景下， 2026年的投资机会如何？驱动2026年行情的核心变量是什么？哪些领域可能成为市场资金新的"共识"？ 对于这些问题，私募大佬们又有着怎样独到的判断？近日，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)就带 着这些问题，专访了上海保银私募基金管理有限公司总经理及基金经理李墨(以下简称保银基金李墨)。 首先，2025年为市场确立了坚实的"政策底"与"资金底"。政策上，从2024年9月首提"适度宽松"到2025 年12月会议的再次定调，表明宽松已不再是权宜之计，而是构建长效机制的宏观基准，这为长期风险偏 好提供了"定海神针"。资金上，数据已验证了信心的实质性回归："长钱"考核机制优化下，险资全年预 计贡献超4000亿元增量；北上资金三季度持仓市值创下2.59万亿元新高；叠加全年日均成交额重回1.1万 亿元上方，市场的承接力与定价效率已显著跃升。 然而，行情的持续性面临"结构性分化"的挑战。虽然以硬科技为代表的新质生产力板块在三季度率先 ...

非典型性收购 "这不是一次对公司整体的收购。"Jonathan Ross表示。 据悉，Groq是专攻AI推理芯片的明星初创公司，成立于2016年，总部位于美国加利福尼亚，创始人Jonathan Ross曾是谷歌自研AI芯片TPU（张量处理单元） 项目的核心研发成员，深度参与了专为AI优化的芯片设计。这个项目后来被用于击败围棋冠军李世石的AlphaGo比赛，也是Google AI服务的关键硬件。2016 年，他带领谷歌TPU团队10名核心成员中的7位一同离职，创立了Groq。当时他发现，传统计算架构（如CPU/GPU）无法高效处理现代AI任务，这一认知促 使他决定创办一家突破传统限制的公司。 2024年2月，Groq推出了一款全新的AI芯片，声称实现了"地表最强推理"——在Groq上运行大模型的推理速度较英伟达GPU提高10倍甚至更高。 当地时间周三（12月24日），被视作英伟达"挑战者"的Groq在官网宣布，与英伟达达成一项 "非独家授权协议"。英伟达支付约200亿美元现金，获得Groq的 核心AI推理技术知识产权和相关资产，而Groq的云服务业务（Groq Cloud）将继续独立运营。此外，Groq创始人兼 ...

海淀区获国家级生态荣誉与“两山”实践成果 - 海淀区成为北京市中心城区首个同时获评国家级“生态文明建设示范区”与“绿水青山就是金山银山”实践创新基地的地区 [1] 产业升级与科技创新实践 - 在西三旗创新发展极通过“腾笼换鸟”推动老工业基地转型 疏解10余家“三高”企业并腾退56公顷土地 [3] - 在西三旗建成26.5万平方米生态公园 并辐射带动建设全球首个人工智能创新街区 [3] - 转型标杆“金隅智造工场”年产值近100亿元 单位产值较传统模式提升10倍 [3] - 通过缝合空间、生态筑基、文化铸魂、AI科创赋能 构建“十字绿链”大尺度蓝绿生态廊道 激活区域创新资源并培育智慧型绿色经济发展带 [7] 生态修复与文旅融合发展 - 在三山五园地区打造“一道十三园”生态景观带 实现水系连通并恢复山水形胜整体格局 [5] - 2024年全区旅游人数达9143.8万人次 同比增长17.3% 旅游收入增速17.8% 领跑北京市 [5] - 打造“御稻原乡”等农文旅融合品牌 保护活化百年“皇家贡米”京西稻种质资源 [9] - 2023年至2024年京西稻相关项目助力乡村创收660余万元 京西稻智慧农场亩产提升超35% [9] 生态治理与循环经济模式 - 稻香湖再生水厂形成“地下治污+地上公园”共生范式 从“环境避邻设施”变为“生态打卡地” [11] - 创新构建“节水治污—资源循环—生态融合—价值外溢”的共赢新模式 [11] 综合发展成效 - 海淀区生态环境质量持续稳中向好 经济总量连续三年突破万亿 [13] - 区域生态价值加速向经济价值、社会价值转化 [13]

记者丨 吴佳楠 编辑丨孙超逸 仅成立7年，头顶"全球Scaler行业第二、ASICScaler行业第一"的光环，深圳曦华科技股份有 限公司（简称"曦华科技"）日前递交招股书，准备在港交所上市。在近期向港交所递交上市招 股书，开启IPO冲刺。 根据曦华科技的招股书，2022年至2025年前9个月，公司不到四年时间亏损4.26亿元，前五大 客户贡献超8成收入。 一边是承载着端侧AI带来的产业想象空间，另一边是全球龙头叙事下难掩的利润疲软，曦华科 技站在叩响港股IPO大门面前，又该如何闯关？ 据公开资料，曦华科技成立于2018年8月，是国家级重点"小巨人"企业，主要提供智能显示芯 片、智能感控芯片及解决方案，已应用于智能汽车、手机、可穿戴设备和机器人等市场。 清华高考状元创出端侧A I芯片龙头 2018年，陈曦担任和聚百川管理合伙人，同年8月创办了曦华科技。陈曦还是德载厚资本的创 始合伙人之一，该机构专注于汽车产业投资的私募基金，投资的知名项目包括瑞浦兰钧、蜂巢 能源、特来电、基本半导体、T3出行等。 夫妻持股超6 5%，历经9轮融资 据弗若斯特沙利文报告，曦华科技研发了全球首款ASIC架构的AIScaler，掌握 ...

记者丨彭新 编辑丨张伟贤 当地时间12月24日，AI芯片初创公司Groq宣布已与英伟达就其推理技术达成非独家许可协 议。根据协议条款，Groq创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及其他核心团队成员将加 入英伟达，共同推进授权技术的升级与规模化应用。 Groq将继续作为独立公司运营，Simon Edwards将接任首席执行官职务。Groq云服务也将保 持正常运行，不受此次合作影响。 不过，此前有报道称，英伟达已收购Groq，完成其规模最大的一笔收购。Groq投资方之一 Disruptive的CEO Alex Davis透露， 英伟达已同意以200亿美元（约合1402亿元人民币）现金 收购Groq资产。 对此，英伟达向21世纪经济报道记者回应称， "我们并未收购 Groq。我们只是获得了Groq知 识产权的非独家授权，并从Groq团队中聘请了工程人才加入我们。我们将共同致力于提供世 界领先的加速计算技术。" 记者获得的一封英伟达CEO黄仁勋在发给员工的电子邮件中显示同样的说法。不过，双方未 披露该交易的财务条款。 英伟达"收编"潜在竞争者 （GroqChip芯片，图片来源：Groq） 在成 ...

交易核心概览 - 紫光国微全资子公司紫光同芯拟联合关联方及宁德时代子公司问鼎投资，共同投资设立新公司紫光同芯科技，以独立运营汽车域控芯片业务 [1] - 新公司紫光同芯科技注册资本为人民币3亿元，紫光同芯认缴出资1.53亿元，持股比例为51%，处于控股地位 [1] - 其他投资方包括关联方志成高远（20%）、创智同务（10%）、创智同实（10%）以及非关联方问鼎投资（5%）、创智同求（2%）和创智同真（2%）[1] 交易目的与业务规划 - 设立新公司的经营目的是从事汽车域控芯片的研发、生产和销售，旨在增强该业务的市场竞争力并优化公司资本结构 [1] - 交易完成后，紫光同芯科技将纳入紫光同芯的合并报表范围 [2] 资产重组细节 - 新公司设立后，计划以货币资金按评估价格收购紫光同芯原有的汽车域控芯片业务资产组 [2] - 该资产组的评估价格为1.93亿元，评估增值率高达3,723.15% [2]