市场整体情绪与关键指标 - 金价飙升至4213.6美元/盎司，单日大涨2.36% [3] - 美国WTI原油暴跌4.18%，收于58.49美元/桶 [5] - 衡量市场恐慌情绪的关键指标金油比飙升至76.15的历史极值附近，远超25的警戒线 [1] 主要资产类别表现 - 道琼斯指数上涨0.68%，站上48254.82点历史新高 [3][5] - 纳斯达克指数下跌0.26%，科技股权重较高的指数表现不佳 [5] - 对利率敏感的罗素2000小盘股指数接近四年来首次创下历史新高 [5] - 10年期美国国债收益率下跌4.67个基点至4.0693% [8] - 白银价格昨日飙升5.35%，涨幅超过黄金 [8] 板块与个股动态 - 银行股成为推动大盘上涨的主要力量，杰富瑞涨幅超过5%，高盛涨超3%，摩根、花旗均涨超2% [3] - 对冲基金以三个月来最快速度买入全球银行股、保险股和消费金融类股 [3] - 明星科技股涨跌不一，苹果上涨0.35%，微软上涨0.31%，而特斯拉下跌1.42%，Meta下跌2.27% [5] - 美股涨幅居前的板块包括氢能源、玩具及消费用品、网络安全、稀有金属、品牌服饰等，涨幅在2%至4%不等 [10] 全球市场分化 - 欧洲股市表现强劲，英国富时上涨0.12%继续创新高，德国DAX上涨1.22%，法国CAC上涨1.04%，欧洲斯托克上涨1.08%同样创下新高 [7] - 中概股市场出现回调，纳斯达克中国金龙指数下跌1.27% [7] - A股市场继续回调，上证指数小幅下跌0.07%，险守4000点关口，深证成指下跌0.36%，创业板指数下跌0.39% [7] 宏观经济与政策驱动因素 - 市场押注美联储将在12月再次降息，80%的经济学家预计会降息25个基点 [3] - 纽约联储行长表示下一步联储将逐步恢复资产购买 [3][10] - 原油市场面临供需双重压力，欧佩克四季度决定11月增产13.7万桶/日，该季度全球石油产量日均超出需求50万桶 [5] - 美国10月份次级车贷违约率创历史新高，反映信贷风险上升 [11] 行业与市场预期 - 高盛预计未来十年美股表现将落后其他市场，新兴市场将带来最丰厚回报 [11] - 高盛首席执行官表示预计今年稍晚将迎来自2021年7月以来首次公开募股最繁忙的一段时期 [10] - 黄金的强势表现得益于三重动力：美联储降息预期、地缘政治紧张局势加剧避险需求、美元信用走弱增强黄金货币替代属性 [3]

公司资产处置动态 - 兴业消费金融通过银登中心发布两期个人不良贷款转让公告 [1] - 两期转让的个人不良贷款未偿本息总额为9.01亿元，其中未偿本金4.28亿元，未偿利息4.73亿元 [1] - 此次转让涉及的不良贷款资产笔数共计7278笔 [1] 行业资产交易信息 - 银登中心网站作为信贷资产登记流转平台，披露了此次不良贷款转让信息 [1]

行业不良资产处置动态 - 进入四季度，消费金融行业不良资产处置仍较为密集，多家消费金融公司进行过不良资产转让[1] - 2025年以来，已有15家消费金融公司挂牌118期不良贷款项目，挂牌资产未偿本息金额总计达到359.97亿元，较去年同期增长217.24%[5] - 消费金融公司不良资产转让呈现三个特点：不良资产出清步伐明显加快、出让的不良资产规模较大、转让折扣力度较大[1] 主要公司案例：中银消费金融 - 中银消费金融发布2025年个人不良贷款批量转让项目招商公告，拟转让不良贷款合计2265户，未偿本息合计1.91亿元，加权平均逾期95天[1] - 2025年1月至10月，中银消费金融已在银登中心累计披露超过75期个人不良贷款转让公告，转让未偿本息总额超百亿元，延续了2024年行业第一的转让规模[1] - 4月至6月转让频繁：4月底转让17期，5月转让20期涉及11495户借款人，6月4日转让20期，6月18日转让11期[2] 不良资产转让的规模与价格特征 - 转让资产规模大，例如南银法巴消费金融两期个人不良贷款转让项目涉及的未偿本息合计近7亿元[1] - 转让折扣力度大，多个资产包起拍价低于账面价值1折，部分甚至低至0.2折[3] - 具体案例：中银消费金融2025年第38期项目，未偿本息合计3.27亿元，竞拍起始价仅为624万元，仅为原值的0.19折[3] 行业资产质量与处置动因 - 2023年，消费金融公司不良贷款整体规模为246.3亿元，平均不良贷款率为2.14%，较2022年下降0.08个百分点，但仍高于银行业平均水平[3] - 消费信贷业务规模快速增长叠加居民收入预期下降等因素，导致消费金融公司资产质量面临压力[4] - 部分借款人信用情况恶化，导致部分消费金融公司不良资产增多，不良贷款批量转让需求增加[3] - 挂牌转让的不良资产包规模大，反映了消费金融公司贷后管理压力犹存[3] 公司的风险管控与处置手段 - 消费金融公司正在通过加快不良资产处置等措施，减轻发展包袱，提高供给能力[4] - 面对不良资产，除加速转让外，各家机构多管齐下，如严控增量、提升准入门槛、加大自营催收人才招聘以及强化与催收外包机构协作[4] - 持牌消费金融公司在贷后管理领域的主要应对手段有自营催收、委外催收以及外部处置渠道三种[4] - 委外催收是重要渠道，目前过半数消费金融公司已推动合作催收名单常态化更新，持续推动合作催收机构“优进劣出”[4] - 借助银登中心不良资产转让试点实现个贷不良批转或通过阿里资产拍卖平台等出清不良资产也是贷后管理的重要手段[4] 行业发展的关键建议 - 贷后管理多侧重事后补救，贷前的精准甄别更为关键[5] - 消费金融不是越下沉越好，需充分借助金融科技手段，对消费者需求进行针对性分析，提高需求匹配精准度，提升信贷审批的科学性和准确性[5]

政策导向与行业背景 - “十五五”规划建议提出加快建设金融强国，为金融业发展指明方向[2] - 规划强调大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，并提高资本市场制度包容性[6] - 金融机构在2025年围绕“五篇大文章”持续增强服务实体经济高质量发展的能力[2] 金融服务实体经济成效 - 2025年9月末，科技、绿色、普惠、养老、数字经济产业贷款同比分别增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速[3] - 2025年前三季度，保险业原保险赔付支出1.87万亿元，同比增长8.06%，其中人身险公司赔付支出同比增长42.5%[3] - 2024年11月至2025年9月，A股98家企业IPO融资918亿元，其中86%为民营企业，92%为战略性新兴产业企业；上市公司再融资9968亿元，相当于前两年总和[3] - 金融创新“四项试点”累计为科技领域新增投资超过万亿元[4] 金融行业年度评鉴活动 - 第14届金融行业年度评鉴以“创新服务惠大众·金融赋能启新程”为主题，聚焦2025年金融机构在产品创新与服务升级上的实践[2][7] - 活动面向银行、保险、证券、基金、理财、消费金融、国资产融平台等行业机构征集优秀案例[7][8] 银行业创新方向 - 数智驱动：运用大数据、人工智能技术为小微企业和无传统抵押群体提供精准画像和线上低成本金融服务[8] - 供应链金融：聚焦特定产业或核心客群，构筑覆盖全链条、全周期的金融生态闭环[8] - 区域赋能：为区域支柱产业和特色产业集群提供定制化金融解决方案[8] 保险业创新方向 - 支持民生保障：针对新市民、老年人、灵活就业人员等群体开发普惠保险产品[9] - 服务实体经济：为农业生产、特色产业链、专精特新企业提供风险保障的产品与服务模式[9] - 科技赋能普惠创新：通过大数据、AI、区块链等技术优化产品定价、客群触达和理赔流程[9] 证券业创新方向 - 投行服务创新：通过业务创新和科技手段为小微企业提供低成本、高效率的融资服务[10] - 投资赋能：通过私募股权基金等投资小微企业并关注其投后成长性及社会效益[10] - 买方投顾转型：借助AI技术为大众投资者提供个性化、全生命周期的财富管理服务[10] 基金业创新方向 - ETF创新：开发低费率、高透明度的宽基或行业主题ETF，降低投资门槛并丰富资产配置选择[11] - ETF投资者服务创新：在指数投资工具开发、投顾服务和投资教育方面进行创新实践[11] 理财业创新方向 - “固收+”产品创新：布局满足投资者低风险偏好、平衡收益与安全性的产品[12] - 支持实体：加大对乡村振兴、民营经济、专精特新及战略性新兴产业小微企业的融资支持[13] - 产品下沉：拓宽县域及农村代销渠道，开发清晰易懂、适配需求的理财产品[13] 消费金融业创新方向 - 聚焦下沉市场客群和新市民群体，围绕租房、就业等刚需消费场景打造专属服务方案[14] - 对接国家促消费政策进行产品创新，并融入财政贴息等政策协同机制[14] - 依托科技手段优化服务全流程，提供线上化、低成本、高效率的金融支持[14] 国资产融平台创新方向 - 通过产融结合创新模式探索，实现“投早、投小、投科技”，重点解决科创企业育苗孵化阶段的金融需求[15]

银行直供房市场 - 多家银行通过阿里资产、京东资产等线上平台直接挂牌销售房产，房源被称为“银行直供房”，价格具有优势，例如华夏银行挂牌沈阳住宅起始价22万元，广东云浮农商行一处住房起拍价低至8.02万元 [1] - 地方城商行与农信社在供应中占主导地位，兰州银行挂牌房产标的达1779个，吉林银行超过2000套，天津银行接近1300套 [2] - 银行直供房是银行通过司法或协议取得抵押不动产完整产权后主动批量销售，产权清晰消除了法拍房常见的产权瑕疵疑虑，交易风险相对可控 [2] 不良资产处置模式转变 - 不良资产处置从“被动清收”进入“主动管理”阶段，银行策略从传统toB模式转向toB与toC并重，以提升处置效率 [1][2] - 法拍房渠道面临挑战，今年三季度清仓率仅为28.5%，因各地限购放开使其价格优势不再突出 [2] - 银行直售房本质是“以物抵债”后的资产盘活，可视为年底资金回笼的标准化操作，为市场提供优质房产选择 [2][3] 非银金融机构不良资产处置 - 消费金融公司加速不良贷款转让，中银消费金融今年以来推出82期不良资产转让项目，期数接近去年全年总量，头部机构参与积极性提升 [4][5] - 汽车金融公司不良资产处置向“结构化、多元化”转型，采取“内部处理+外部协作”模式，并开始在银登网转让不良资产 [4] - 当前转让资产普遍呈现定价偏低、逾期时间短的特点，机构希望通过适度折价实现快速出清 [5] 行业风险背景与处置动因 - 部分行业进入周期性调整，企业经营性贷款与个人住房抵押贷款违约风险显现，消费金融公司和汽车金融公司面临资产质量下行压力 [3][4] - 金融机构加速风险出清有助于快速释放风险、盘活信贷资源，是对债权实现规则的合规运用 [5]

监管政策变动 - 监管窗口指导要求持牌消费金融机构从明年一季度开始将当季整体新发放贷款的平均综合融资成本压降至20%（含）以内 [1] - 针对小贷行业利率上限的压降政策也正在征求意见中 [1] - 相较于此前要求在12月中旬将单笔贷款加权平均利率压降至20%以内的监管指导，新要求给出一定缓冲期并放宽利率范围 [1] 行业现状与机构应对 - 多家消费金融公司平均贷款利率在20%以上，部分机构20%以上产品占比过半 [2] - 在利率压降要求出台后，消费金融行业整体收紧了新增获客，南银法巴消费金融推迟发行20亿元规模ABS，其他机构募资计划也"搁浅" [6] - 有机构推迟融资计划，有机构暂停新发贷款，也有机构开启人员优化 [1] 消费金融机构贷款利率分析 - 马上消费金融入池资产加权平均年利率达23.96%，贷款利率在23%到24%之间的占比达99.8% [3] - 海尔消费金融表内对客平均贷款利率为22%，最新一期ABS入池资产加权平均年利率为23.65% [3] - 中原消费金融平均贷款利率为17.92%，最新一期ABS入池资产加权平均年利率为22.5% [3] - 苏银凯基消费金融加权平均贷款利率在20%以内，但利率水平在18%-24%（含）的贷款占比为72.43% [3] - 中邮消费金融贷款平均利率在20%以内，但截至2024年末20%以上利率贷款占比达到52.10% [3] - 宁银消费金融平均贷款年利率为11.56%，为披露数据的11家机构中最低 [3] 成本结构与盈利压力 - 消费金融公司展业成本包括资金成本、流量成本、风险成本以及运营成本四个部分 [5] - 某西部消费金融机构资金成本约3%，流量成本在4%-5%，风险成本约7%，三者叠加约15%，在20%利率上限下运营成本空间仅剩5% [5] - 在30家开展融资业务的消费金融机构中，有19家加权融资成本率在2.5%到3.0%（含） [7] 业务模式与转型方向 - 消费金融公司获客分为线上自营、线上三方平台合作、线下自营、线下第三方中介合作四大模式 [8][9] - 线上自营和线下自营模式流量成本与风险成本较低但运营成本较高，线上导流和线下第三方模式流量成本较高但运营成本较低 [9] - 提升自主获客能力以降低流量与风险成本成为消费金融行业乃至中小银行的"必答题" [10] - 过去依赖助贷拓展下沉客群做大市场规模的模式可能难以延续，"降本"成为行业关键词 [1] 中小银行与助贷行业影响 - 乌鲁木齐银行宣布停止开展合作类个人互联网消费贷款，被视为中小银行助贷收缩的典型 [11] - 中西部、东北部的中小银行曾是助贷行业利率24%及以上贷款产品的重要资金来源 [11] - 助贷新规将所有服务费、担保费等计入综合融资成本并划定24%红线后，合规成本与流量成本攀升让生意"不划算" [11]

行业不良资产处置概况 - 2025年11月单月消费金融行业待转让的不良资产规模超过40亿元 [1] - 行业内已有超过十家消费金融公司在2025年转让不良贷款，包括中银消费金融、中邮消费金融、马上消费金融等头部机构 [6] - 行业不良资产转让的规模和频率出现上升，显示出加速风险出清的趋势 [6] 主要机构处置动态 - 海尔消费金融在2025年11月首次挂牌3期不良资产包，债权金额分别为5.88亿元、4.14亿元和4.37亿元，加权平均逾期天数分别为2194.35天、1469.1天和1071.25天 [3] - 马上消费金融同期挂牌第1期和第2期不良资产包，债权金额分别为14.82亿元和3.29亿元，加权平均逾期天数分别为1892.71天和1857.73天 [3] - 中银消费金融转让一笔债权金额为1.91亿元的不良资产包，加权平均逾期天数为95天 [3] - 南银法巴消费金融转让第6期和第7期不良资产包，分别涉及45801笔和4020笔贷款，未偿本息总额分别为3.38亿元和3.43亿元 [4] 不良资产特征与处置难点 - 行业转让的不良资产整体呈现小额分散特征，且长期逾期资产（逾期超3年、5年）占比较高 [6] - 长期逾期资产已基本丧失正常回收可能，持续拖累资本充足率和拨备覆盖率等关键指标 [6] - 资产包估值分歧大、买家稀缺，且底层数据质量参差、法律瑕疵多，导致即便起拍价多数低于账面价值的1折，部分低至0.17折也难以找到接盘方 [6] - 处置成本高而回收价值低，市场供给过剩，导致此类资产折扣率多低至1折以下 [7] 机构处置动机与影响 - 机构通过转让不良资产期望及时化解潜在风险，改善资产质量，优化资产结构，提高资本充足率和资本利用率 [4] - 年末是消费金融公司缓解贷后压力、优化报表的重要时点，机构可快速盘活资产，提前收回部分收益以投资优质资产 [4][7] - 不良资产转让有助于机构降低催收和诉讼成本、释放风险资产，将精力放在拓客、风控等核心业务上 [4][8] 行业趋势与未来展望 - 业内认为2026年消费金融行业不良处置规模仍将保持高位，处置效率有望进一步提升 [8] - 行业正从粗放式扩张转向精细化运营，监管政策在品类和试点范围上近两年有所扩容，鼓励风险出清 [8] - 除转让外，机构也在前端采取举措应对，如严控增量、提升准入门槛、加强自营催收与外包协作、引入调解机制等 [9]

论坛概况 - 第二届不良资产处置及风险防控高峰论坛在北京举行，主题为“合规·使命” [1] - 论坛汇聚百余位来自相关部委、金融机构、资产管理公司及学术界的权威代表 [3] - 论坛期间举行了签约仪式，旨在推动行业科技赋能与合规发展 [3] 行业背景与挑战 - 不良资产处置对维护国家金融稳定具有重要意义，技术创新与合规建设是推动行业高质量发展的关键 [3] - 金融消费者保护工作面临内涵扩展、外部风险交织的复杂局面，传统方式难以适应个性化需求与专业化挑战 [3] 公司管理新思维 - 机构需“自律”，公司将投诉率视同不良率严控，将消费者保护内化为核心能力 [3] - 渠道需“畅通”，构建全面完善的自服务体系，确保客户问题一键直达、高效解决 [3] - 生态需“共治”，积极推动行业联防联控，合力打击黑灰产 [3] 三层智能消保防线实践 - 借鉴中医“治未病”理念，以自研“智鹿大模型”为技术基座，构建三层防线 [4] - “未病先防”层面，构建客户洞察系统实现风险实时监控与智能预警，2024年已阻断电信诈骗客户2万余人 [4] - “欲病早治”环节，通过识别潜在投诉倾向并主动介入，2024年通过协商还款等模式对困难客户减免利息同比增长39%，对15万名客户停催 [4] - “已病综治”方面，利用大模型实现投诉案件智能分流与多元化解，提升处置效率 [4] 消费者金融素养提升 - 通过AI生成技术制作大量视频、漫画等宣教素材，在多渠道广泛传播 [5] - 2024年累计开展线上线下宣教超400场，覆盖人次突破3200万，内容生成效率实现从“天级”到“分钟级”的飞跃 [5] 实践成效与行业价值 - 公司客户投诉48小时首联率达到99.04%，5个工作日办结率达98.73%，监管转办客诉案件同比下降25% [5] - 公司消费者保护智能体案例成功入选行业权威创新成果，获得认可 [5] - 公司的实践表明，以用户为本、科技向善是实现金融消费者保护工作升维发展的可行路径 [5] - 作为行业头部企业，公司将持续深化科技赋能，携手共建合规、稳健、负责任的金融生态 [6]

论坛背景与核心主题 - 第二届不良资产处置及风险防控高峰论坛在北京举行，主题为“合规·使命”，汇聚百余位来自部委、金融机构、资产管理公司及学术界的代表 [1] - 论坛强调不良资产处置对维护国家金融稳定具有重要意义，技术创新与合规建设是推动行业高质量发展的关键 [1] 公司消保管理新思维 - 公司提出高质量金融消保管理新思维，核心包括机构要“自律”，将投诉率视同不良率严控；渠道要“畅通”，构建完善自服务体系；生态要“共治”，推动行业联防联控 [2] - 公司借鉴中医“治未病”理念，以自研“智鹿大模型”为技术基座，构建三层智能消保防线，推动消保工作从被动响应向主动管理转变 [2] 三层智能消保防线具体实践 - “未病先防”层面，构建“天罡客户洞察系统”实现全生命周期风险实时监控，2024年已阻断电信诈骗客户2万余人 [3] - “欲病早治”环节，通过动态识别潜在投诉倾向并调度专属客服主动介入，2024年通过协商还款等自愈模式对困难客户减免利息同比增长39%，对15万名客户停催 [3] - “已病综治”方面，利用智鹿大模型实现投诉案件智能分流与多元化解，提升处置效率 [3] 消费者教育与宣传成效 - 公司通过AI生成技术制作视频、漫画等宣教素材，在抖音、公众号等多渠道传播，2024年累计开展线上线下宣教超400场，覆盖人次突破3200万 [3] - AI技术实现宣传内容从“天级”到“分钟级”的生成效率飞跃，提升消费者风险识别与防范能力 [3] 消保工作转型与成效 - 公司消保从传统“成本中心”转变为提升客户体验的“价值核心”，客户投诉48小时首联率达到99.04%，5个工作日办结率达98.73%，监管转办客诉案件同比下降25% [4] - 公司消保智能体案例入选中国通信学会“数字普惠金融产品与服务创新成果”，获得行业权威认可 [4] 行业展望与发展路径 - 公司实践表明以用户为本、科技向善是实现金融消保工作升维发展的可行路径，是消费金融行业践行人民性、实现可持续发展的必然选择 [4] - 作为行业头部企业，公司将持续深化科技赋能消保与风险防控的协同效能，为防范化解金融风险、推动行业高质量发展贡献力量 [4]

财务业绩表现 - 第一季度调整后每股收益为0.23美元 远超市场预期的0.11美元 超出幅度达109% [2] - 第一季度营收同比增长34%至9.33亿美元 超过市场预期的8.8184亿美元 [2] - 第一季度商品总额（GMV）大幅增长42%至108亿美元 主要由直接面向消费者业务的强劲势头驱动 [2] 用户增长与业务指标 - 卡业务GMV同比增长135% 表现持续优异 [3] - 活跃持卡人较上一季度增加50万 总数达到280万 [3] - 总活跃消费者数量增长24%至2410万 标志着用户增长连续第七个季度加速 [3] 业绩指引更新 - 公司上调全年GMV指引至超过475亿美元 此前指引为高于460亿美元 [5] - 公司维持营收与GMV比率约8.4% 暗示全年营收将超过39.9亿美元 [5] - 公司上调全年调整后运营利润率目标至高于27.1% 此前目标为高于26.1% [5] - 第二季度营收指引区间为10.3亿至10.6亿美元 中点略低于市场预期的10.6亿美元 [4]